저자: 롱문가 · 한국인
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팔란티어가 1분기 매출 16.33억달러(+85%), 조정영업이익률 60%, 룰40 145%를 기록했음에도 주가는 애프터마켓에서 하락했다. 미국 상업매출은 +133%, TCV 24.1억달러(+61%)로 수주 기반이 강하다. 2026 매출 가이던스를 76.5~76.6억달러(약 +71%)로 상향했고 미국 상업 성장률 120% 이상을 제시했다. 밸류에이션 부담은 인정하나 실적과 현금흐름이 이를 정당화한다고 주장하며, 단기 갈아타기보다 보유 유지를 권한다.
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역대급 실적을 들고 온 팔란티어의 성적표는 눈이 부실 정도로 황금빛입니다. 매출 성장 85%, 조정 영업이익률 60%, 소프트웨어 역사상 유례를 찾기 힘든 수치를 찍고도 주가는 왜 애프터마켓에서부터 힘없이 밀렸을까요? 구글과 아마존이 신고가 파티를 벌일 때 왜 내 팔란티어만 소외당해야 하는 걸까요? 지금 여러분 머릿속을 스치는 "그냥 다 팔고 갈아탈까?"라는 생각, 정확히 그 지점이 팔란티어 투자자의 수익률이 갈리는 운명의 분기점입니다. 그 분기점에서 가장 먼저 확인해야 할 것은 팔란티어가 단순히 시장 예상치를 넘겼느냐가 아닙니다.
주가가 흔들린 바로 그 순간에도 회사는 자신이 왜 여전히 AI 소프트웨어 시장에서 가장 논쟁적이면서도 가장 강력한 기업인지 숫자로 증명했습니다. 매출은 16억 3,300만 달러, 전년 대비 성장률은 85%입니다. 더 중요한 것은 이 성장이 한쪽에만 기대어 나온 숫자가 아니라는 점입니다. 미국 전체 매출은 104% 성장했고, 그중 미국 상업 부문은 133% 성장했습니다. 이는 팔란티어가 더 이상 정부 계약에 강한 특수한 데이터 기업에 머물러 있지 않다는 뜻입니다. 기업 고객들이 AIP를 실제 업무에 도입하고, 테스트를 넘어 계약으로 전환하고 있으며, 그 결과가 매출 성장률로 찍히기 시작한 것입니다.
더 놀라운 부분은 수익성입니다. 일반적으로 기업이 이렇게 빠르게 성장하면 이익률은 낮아집니다. 영업 인력을 늘리고 고객을 확보하고 인프라를 확장하려면 비용을 쏟아부어야 하기 때문입니다. 그런데 팔란티어는 매출이 85% 성장하는 동시에 조정 영업이익률 60%를 기록했습니다. 성장률만 높은 기업은 많지만, 빠르게 성장하면서 막대한 이익까지 남기는 기업은 많지 않습니다. 그래서 이번 실적의 핵심은 매출이 많이 늘었다는 하나의 숫자가 아니라, 성장성과 수익성을 동시에 보여줬다는 점입니다. 플랫폼이 확장될수록 비용이 함께 폭증하는 구조가 아니라, 매출이 늘수록 이익률도 강해지는 소프트웨어 기업의 이상적인 모습을 보여준 것입니다.
이 구조를 가장 압축해서 보여주는 지표가 '룰 오브 40'입니다. 일반적으로 소프트웨어 기업은 매출 성장률과 이익률을 더했을 때 40%를 넘으면 우량 기업으로 평가받습니다. 그런데 팔란티어의 이 수치는 145%였습니다. 단순히 기준을 넘은 정도가 아니라, 기존 소프트웨어 기업 평가 기준으로는 설명하기 어려운 수준입니다. 많은 기업은 성장을 위해 이익을 포기하거나, 이익을 지키기 위해 성장을 포기합니다. 하지만 팔란티어는 이번에 두 가지를 동시에 가져갔습니다. 그래서 "비싸다"는 논란만으로 이 실적을 깎아내리기는 어렵습니다. 비싼 기업과, 비싸게 평가받을 이유를 계속 증명하는 기업은 다르기 때문입니다.
이 숫자들이 더 중요한 이유는 이번 분기 하나로 끝날 가능성이 낮아 보인다는 점입니다. 팔란티어는 100만 달러 이상 계약 206건, 500만 달러 이상 계약 112건, 1,000만 달러 이상 계약 47건을 체결했습니다. 총 계약 가치(TCV)는 24억 1,000만 달러로 전년 대비 61% 증가했습니다. 이것은 단순히 이번 분기에 매출이 잘 나왔다는 이야기가 아닙니다. 앞으로 매출로 인식될 수 있는 계약 기반이 계속 쌓이고 있다는 뜻입니다. 고객 수요가 계약으로 바뀌고, 계약이 매출로 이어지고, 그 매출이 높은 이익률로 전환되는 구조가 만들어지고 있습니다. 이번 실적에서 봐야 할 핵심은, 흔들리는 주가와 달리 팔란티어의 사업 구조는 이전보다 훨씬 단단해졌다는 점입니다.
이번 발표에서 더 중요한 부분은 이미 지나간 1분기 숫자가 아니라, 회사가 앞으로의 전망을 다시 끌어올렸다는 점입니다. 팔란티어는 2026년 전체 매출 가이던스를 76억 5,000만 달러에서 76억 6,200만 달러 구간으로 상향했습니다. 전년 대비 약 71% 성장을 공식적으로 제시한 것입니다. 특히 미국 상업 부문 전망이 강했습니다. 회사는 2026년 미국 상업 매출을 최소 32억 2,400만 달러 이상으로 예상했고, 이는 전년 대비 120% 이상의 성장률을 의미합니다. 1분기에 이미 미국 상업 부문이 폭발적으로 성장했는데, 경영진은 이 흐름이 단기 반짝 효과가 아니라 연간으로도 이어질 수 있다고 보고 있습니다.
매출 전망만 올린 것이 아닙니다. 회사는 2026년 조정 영업이익 가이던스를 44억 4,000만 달러에서 44억 5,200만 달러 구간으로 제시했고, 조정 잉여현금흐름은 42억 달러에서 44억 달러를 예상했습니다. AI 기업 중에는 매출은 빠르게 늘지만 그 성장을 유지하기 위해 막대한 비용을 계속 투입해야 하는 기업들이 많습니다. 반면 팔란티어는 성장하면서 현금 흐름까지 함께 강해지는 모습을 보여주고 있습니다. 분기 말 기준 현금과 단기 미국 국채를 포함해 약 80억 달러의 유동성을 보유하고 있다는 점도 중요합니다. 외부 자금에 의존해 성장을 이어가는 기업이 아니라, 스스로 벌어들인 현금으로 다음 성장을 준비할 수 있는 기업이라는 뜻입니다.
그렇다면 시장은 왜 이런 가이던스에도 곧바로 환호하지 않았을까요? 이유는 실적의 문제라기보다 기대감의 문제에 가깝습니다. 팔란티어 주가에는 이번에도 놀라운 숫자가 나올 것이라는 기대가 상당 부분 반영되어 있었고, 발표 이후에는 단기 차익 실현과 밸류에이션 부담이 동시에 나타났습니다. 팔란티어는 상장 이후 내내 "너무 비싸다"는 논란에서 자유로웠던 적이 없습니다. 매출 성장률이 높아도 비싸다고 했고, 흑자 전환을 해도 비싸다고 했고, AIP가 빠르게 확산돼도 여전히 비싸다고 했습니다. 하지만 그 논란이 반복되는 동안에도 회사의 매출 규모, 고객 기반, 수익성, 현금 흐름은 계속 개선되었습니다.
이번 하락을 해석할 때는 주가와 기업 전망을 분리해서 봐야 합니다. 주가는 기대를 소화하는 과정에서 흔들릴 수 있습니다. 하지만 기업은 오히려 연간 전망을 올렸고, 미국 상업 부문의 성장 목표를 더 강하게 제시했으며, 막대한 현금 흐름 창출 능력까지 보여줬습니다. 물론 팔란티어가 싸다고 말하기는 어렵습니다. 밸류에이션 부담은 분명히 존재합니다. 그러나 진짜 문제는 비싼 가격 그 자체가 아니라, 그 가격을 정당화할 만큼의 성장을 계속 보여줄 수 있느냐입니다. 이번 실적과 가이던스만 놓고 보면 팔란티어는 적어도 그 질문에 꽤 강한 답을 내놓고 있습니다.
이제 투자자가 실제로 마주한 질문으로 돌아가야 합니다. 팔란티어를 팔고 지금 더 강해 보이는 종목으로 갈아타야 할까요? 이 생각이 드는 이유는 단순합니다. 시장은 언제나 눈앞에서 가장 빠르게 오르는 종목을 정답처럼 보이게 만듭니다. 구글이 신고가를 넘고 아마존이 다시 강해지고, 반도체가 AI 인프라 수요를 등에 업고 달릴 때, 애프터마켓에서 밀리는 팔란티어는 상대적으로 초라해 보입니다. 하지만 여기서 놓치면 안 되는 것은, 빅테크와 반도체가 오르는 이유와 팔란티어가 성장하는 이유가 완전히 다른 이야기가 아니라는 점입니다.
AI 인프라가 깔리고, 클라우드 투자가 늘고, GPU와 데이터센터에 돈이 쏟아지는 이유는 결국 기업들이 AI를 실제 업무에 쓰기 위해서입니다. 바로 그 지점에서 AIP를 중심으로 한 팔란티어의 상업 매출이 폭발하기 시작했습니다. 이것이 단순한 기대감이 아니라는 점은 계약 구조에서도 드러납니다. 팔란티어의 부트캠프 전략은 기업에게 멋진 AI 데모를 보여주는 데서 끝나지 않습니다. 고객의 실제 데이터를 넣고, 실제 업무 흐름에 붙여보고, 성과가 보이면 계약으로 전환시키는 구조입니다. 이 방식이 강한 이유는 팔란티어가 단순히 소프트웨어를 판매하는 것이 아니라 고객의 운영 시스템 안으로 깊게 들어가기 때문입니다.
한번 기업의 핵심 업무에 들어가면 교체가 쉽지 않습니다. 그래서 팔란티어의 성장은 일반 SaaS 기업처럼 구독자가 늘었다는 수준에서 끝나지 않습니다. 고객 내부의 문제 해결 방식 자체를 바꾸고, 그 안에서 더 많은 사용처를 만들어내는 구조입니다. 바로 이 지점 때문에 팔란티어를 단기 주가만으로 판단하기 어렵습니다. 팔란티어가 노리는 자리는 단순한 업무용 소프트웨어가 아닙니다. 고객이 데이터를 보고 판단하고 실행하는 방식 자체에 들어가는 운영 시스템의 자리입니다. 이 위치에 들어가면 이야기가 달라집니다. 더 저렴한 프로그램이 나왔다고 쉽게 바꾸기 어렵고, 한번 연결된 업무는 다른 부서와 다른 지역으로 계속 확장될 수 있습니다.
그래서 팔란티어의 진짜 가치는 현재 숫자 하나가 아니라, 고객 내부에서 얼마나 깊게 박히고 얼마나 넓게 퍼질 수 있느냐에 달려 있습니다. 이번 미국 상업 매출 성장과 연간 120% 이상의 가이던스는 그 침투 속도가 예상보다 빨라지고 있다는 신호입니다. 시장은 계속 비싸다고 말하지만, 팔란티어는 그 논란을 말이 아니라 고객 확장과 계약 전환으로 밀어내고 있습니다. 지금 필요한 것은 단순히 버티자는 감정론이 아니라 투자 기준을 다시 확인하는 일입니다. 오늘 구글이 더 강했는지, 반도체주가 더 빨리 올랐는지만 보면 팔란티어는 답답해 보일 수 있습니다. 하지만 단기 수익 관점에서 벗어나면 질문은 달라집니다. AI가 실제 기업 현장에 들어갈 때 누가 그 운영 체제 역할을 할 수 있느냐를 봐야 합니다.
반도체는 AI의 계산 능력을 만들고, 클라우드는 AI가 돌아갈 공간을 만들고, 빅테크는 거대한 플랫폼을 만듭니다. 그런데 기업이 그 AI를 실제 매출 증가, 비용 절감, 생산성 개선으로 바꾸는 과정에서는 또 다른 승자가 필요합니다. 팔란티어는 바로 그 위치를 노리고 있고, 이번 실적은 그 이야기가 상상에만 머물러 있지 않다는 증거였습니다. 단기 투자자라면 더 빠르게 움직이는 종목으로 갈아타고 싶을 수 있습니다. 하지만 팔란티어의 펀더멘털과 이번 실적이 보여준 숫자를 기준으로 보는 투자자라면, 지금은 도망갈 이유를 찾을 때가 아니라 이 기업이 왜 여전히 포트폴리오 안에 있어야 하는지 다시 확인할 때입니다. 끝까지 시청해 주셔서 감사합니다.
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