저자: 김종효 · 한국인
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테슬라는 실적이 시장 컨센서스를 상회했으나 투자 확대 우려로 주가가 하락 전환. 메가팩 등 에너지 사업 성장 및 FSD·소프트웨어 전환 기대가 언급됨. 현대차는 1분기 실적 악재가 이미 주가에 반영됐으며, 하반기 볼륨 모델 신차·하이브리드 판매 견조가 반전 요인. 로봇(아틀라스/옵티머스) 모멘텀은 아직 주가에 충분히 녹지 않았고 대규모 계약 확인 전까지 한계가 있다는 견해.
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자, 특별 대담 두 번째 순서고요. 이번엔 또 현대차도 이제 실적 발표를 앞두고 있죠. 그래서 여기와 연관된 키워드를 가지고 또 시장을 풀어 보도록 하겠습니다. 알파 경제 김종 효의사와 함께하죠. 어서 오세요. 안녕하십니까? 네. 자, 테슬라 어제 신적 발표 장마감 이후에 한 다음에 시간 외에서 반짝 상승세를 보이는 듯하더니 결국엔 하락으로 지금 끝난 거 같은데 어 실적을 좀 뜯어봐 주시겠어요? 테슬라에네 뭐 실적은 시장 예상치보다 나쁘지 않았죠. 매출도 그렇고 이익도 그렇고 전반적으로 원래 잡혀 있던 시장의 컨센서스보다는 비교도 높은 수치가 나왔고 뭐 차도 나름 잘 팔았다라는 평가
그다음에 뭐 다 아시는 것처럼 이제 테슬라의 선택은 어 소프트웨어 회사로 가는 거 같죠? 그래서 어 모델 S, 모델 X라고 하는 비싼 모델 뭐 퍼포먼스를 내고 굉장히 이제 뭐 우리 돈으로 1억 이상의 비싼 모델들에 대해서는 생산 중단을 선언하고 어 오히려 FSD 쪽에 강조점을 두면서 어 이제 그 2인이 타는 그 자율주행 택시가 인박해 왔다는 소식들 뭐 이런 것들로 인해서 긍정적인 분위기가 형성이 됐죠. 그래서 장 초반 아 그니까이 시간의 초반에는 한 2, 3% 정도의 상승을 오가다가 이게 이제 꺾인 핵심 포인트는 뭐 다 아시는 것처럼 어 돈 너무 많이 쓰는 거 아니야?
음 지금 돈 버는 거에 비해서 돈을 너무 많이 쓰는데라는 그런 우려가 나오면서 그다음에 이제 그 주인공인 일론머스크가 등장해서 내놓는 얘기도 결국 돈을 많이 쓸 수밖에 없다라는 얘기 아직은 투자가 더 들어가야 된다. 음. 근데 돈을 여기저기 너무 많이 쓴다는 거죠. 여기도 벌려 놓은 사업들이 너무 많으니까 돈 쓰는 거는 최고 아닌가요? 네. 그런 거 같습니다. 네. 그다음에 이제 또 하나의 포인트는 어이 지금 하드웨어 3 기존에 이제 하드웨어 3는 결국은 자율주행이 안 된다는 선언을 하면서 그것도 이제 투자 심리를 꺾었죠. 대신 그래서 지금 하드웨어 4 그다음에 지금 삼성전자 TSM학기하고 있는 하드웨어 5의 속도를 높이겠다라는 얘기도 동시 다발적으로 나왔기 때문에 뭐 실망감과 그다음에 좀 기대감이 교차된 그런 실적 발표가 아니었나 보고요.
뒤로 가면서 이제 좀 악재에 대한 부과학이 나왔던 것으로 보여집니다. 그러게요. 항상 좋은 것만 있을 수는 없겠죠. 그가 제시하는 비전이야 항상 그 약간 업투데이트 형식으로 미래를 그리잖아요. 궁극적으로는 화성에 이제 이주하는 계획. 뭐 그건 나중에 얘기고. 자, 근데이 자동차 전기차 부분에 있어서는 논란이 아직도 조금 있는 거 같아요. 이제 말씀하신 대로 모델 어 프리미엄 사양이 모델 S, 모델 X. 근데 X는 이제 단종을 한다고 아까 둘 다 S도 어 그래서 주변에 제 S 신청하셨다가 이제 캔슬하신 분들 꽤 계시고 그다음에 사이버트럭은 아직도 도로에 다니는데 아 아직도 고민이에요 저는 어 저걸 멋있다고 해야 되나 어 어떻게 받아들여야 되지 약간 당혹스럽긴 해 개인적으로는 뭐 개인마다 호불론는 있겠지만 근데 그 사이버 트럭의 판매가 미국 현지에서 보면은 대부분 스페이스 X가 사주고 어 그 관련 기업들이 있잖아요.
여기서 대부분 구매를 했다라는 이슈가 좀 있었는데 결국엔 실적을 이렇게 똑바로 쳐다볼 수 있을까라는 의심을 저처럼 갖는 사람들이 좀 많아졌는 모양이에요. 근데 어쨌든 FSD라는 소프트웨어 쪽과 AI 활용 쪽으로 어 방향을 튼다면 음 그러면 일단 맞률은 높아질 수 있다라는 측면. 그다음에 이제 볼륨 모델은 오히려 라인업이 좀 늘고 있죠. Y델쪽에 판매량 그다음에 2인 타는 자율주행 택시 아 이런 쪽에 이제 판매량이 좀 더 늘지 않을까라는 기대감이 높아지고 있는 상황이고요. 음. 그다음에 결국은이 자율주행이라고 하는 것도 어 지금 이미 가장 많은 데이터를 테슬라가 모아놨지만 모델 S나 모델 X처럼 차량 몇대 팔아서 그 차에서 마을 가져오는게 아니라
싼 차를 아주 많이 팔아서 거기서 더 많은 플랫폼을 깔아놓고 소프트웨어 업데이트 비용을 받겠다 뭐 이런 그렇죠. 이제 그런 측면인데 그 소프트웨어 업데이트를 하기 위해서 더 많은 데이터를 모아야 될 거 아니에요. 그러니까 비싼 차는 필요가 없다는 거죠. 비싼 차를 팔아서 거기서 마진 10% 의미 없고 오히려 소프트웨어 마진은 뭐 3, 40%로 얼마든지 끌어올 수 있잖아요. 그런 차원에 접근이 나온게 아닌가 싶습니다. 그래서 제가 보는 관점에 있어서 핵심 포인트는 테슬라는 방향을 그쪽으로 전환하고 있고 오히려 의외로 굉장히 큰 마진내는 게입니다.
네. 그러니까 테슬라는 이걸 메가팩이라고 하는데요. 메가팩에서 압도적인 지금 이익을 내면서 이쪽 사업을 굉장히 키우려고 하고 있어요. 근데 이거 지금 어 기존에 이제 공장들에서 나오고 상하이에서도 나오면서 원래 중국 거 받아가다가 중국 거 받아가는게 이제 문제가 생기면서 어 LGN 한 3조 삼성 SD에 한 3조를 지금 주문한 것으로 알려져 있잖아요. 네. 그러면 이런 물량들이 들어가기 시작하면서이 메가팩과 관련된 중요성이 만약에 높아지면 어 우리나라처럼 비교적 전력이 깨끗하게 가고 망이 잘 갖춰져 있는 국가는 다를 수 있겠지만 미국처럼 전력망도 더럽고 그다음에 전력만 품질도 굉장히 낮고 한데 있어서 전력을 중간에 가둬 주고 밀어주는 역할로 있어서의 메가팩 수요는 굉장히 늘어날 수 있기 때문에이 메가팩의 압도적인 이익이 더 늘어날 수 있고 이거 더 만들 거다.
공장도 더 늘릴 거다라는 얘기가 나오고 있으니까. 뭐 자동차 얘기하다가 어 약간 배터 옆으로 샜는데 아니요. 아니요. 원래 그 일런 머스크의 확장성을 우리가 같이 생각을 해 봐야 되기 때문에 그니까 예전부터 테슬라는 그 에너지 월이라고 해서 태양광 붙여서 그 개별 집에는 에너지 월을 붙여 거기서 바로 이제 충전하는 방향. 음. 그런 방향으로 원래 당긴 이제 막 무선 충전도 지금 뭐 음. 네. 이제 뭐 근데 그것도 이제 궁극적으로 가겠지만 원래 차를 처음에 팔 때부터 어이 전력 공급을 하 있어서 에너지 월을 스스로 만들어서 에너지 월에서 스스로 공급하는 방향으로 원래 이렇게 얘기했다가 지금은 이제 메가팩을 만들어서 그 메가팩이 공장이라든지 일부 데이터 센터라든지 이런 쪽에 이제 공급하는 방향으로 가고 있고 이게 실제 판매가 꽤 늘고 있다는 거죠.
그래서 뭐 여러 번 말씀드렸지만 생했던 거보다 꽤 많이 수 있다. 그다음에 그 방향을 지금 끌고 가고 있는게 뭐이 전력 업체들도 있지만 의외로 이런 어 테슬라의 메가팩이 생각보다 꽤 많이 확산되고 있다는 점도 우리 입장에서는 주목해 볼 필요가 있는 거고 그러다 보니까 이제 최근에 이제 가장 먼저 얘기가 나왔던 삼성 SI의 주가가 올라간 부분도 거기에 녹과했다 이렇게 좀 볼 수 있는 거 같습니다. 네. 어찌됐건 실적 발표 이후에 주가가 약세 보이는 거는 지금 김종현 의사 말씀하신 대로 워낙 하고 싶은 일들은 많은데 벌어드인 돈보다 써야 되는 돈이 더 많을 수 있어.
이게 컨콜의 주요 요점인가 보죠. 그렇죠. 그게 이제 주가를 밀리게 만든 핵심이었죠. 그래서 아마도 뭐 외부 조달도 하거나 아니면 뭐 추가적인 뭐 스페이스덱스 상장 이후에 뭐 지분 매각이라든지 이런 것들을 통해서 마련하지 않을까라는 그런 우려가 나오고 있는데네 저는 말씀드렸던 대로 지금 볼륨 모델을 많이 팔면서 AI를 고도화해서 고도화된 AI를 가지고 돈을 번다면 의외로 생각보다 맞진율이 꽤 높아질 수 있게 이번에도 맞진율이 낫지 않아요? 한 19% 정도였는데데 맞진율을 예를 들어 한 30% 정도로 높일 수 있다면 지금 그 말이 안 된다고 하는 밸루에이션이라든지 그다음에 지금 추가적인 케팩스를 위한 자금 조달이라든지 이런 것들이 생각보다 좀 견조하게 될 수 있지 않을까?
네. 다 아시는 것처럼 어 일론머스크의 타임 스케줄은 제멋대로 오잖아요. 그러니까 지금 뭐 투자 계획을 쭉 밝혔지만 그대로 될 가능성은 거의 없다라고 보고 있기 때문에 돈을 뭐 외부에서 조절한다든지 크게 뭐 위험을 겪을 일은 아마 없지 않을까. 그다음에 아마 뭐 일론머스크도 해 보시면 알겠지만 테라 만드는게 그렇게 쉬울까? 음들는 있 그런 점에서 저는 외부를 한다든지 뭐 재무적 위험에 빠질 가능성은 뭐 낫지 않을까 이렇게 좀 보고 있습니다. 좋습니다. 거기에 또 로보택시 아까 말씀하신 대로 휴머노이드 뭐 옵티머스 신사업 계획이 이제 사실은 자동차에서 별 관심은 없는 거 같아요.
더 이상 지면에 굴러다니는 차에 대한 거보다는 이제 약간 뜨고 싶고 그다음에 뭐 뭔가 그런 영화 속의 상상을 지금 실현하려고 하잖아요. 근데 거기에 이제 주축은 또 옵티머스 휴머노이드일 텐데 이쪽은 어떻게 지금 동향이 되는 네. 이쪽에 대해서는 명확 길로머스가 밝혔습니다. 생각보다 느려질 수도 있다. 어디에 걸렸을까? 에너지 때문에 그런가? 어, 에너지도 뭐 그렇겠지만 아무래도 이제 세밀한 동작이라든지 이런 것들을 그동안 어, 뭐 시장에서 놀림을 받을 정도로 뭐 조작을 뒤에서 사람이 뭐 조작을 한다든지 이런 것들. 예. 그래서 뭐 지금 움직이는 그 손해 움직임을 보면 거의 뭐 사람과 유사하다 정도까지 왔지만 실제로 이것을 정말로 구현하고 그다음에 뭐 배터리로 사용 시간을 유지하 있어서는 아직은 조금 문제가 있는 것 같다.
그런 차원에서 좀 느려지긴 하겠지만 이쪽 방향도 분명하게 뭐 스케줄을 밝히고 있기 때문에 뭐 지켜지진 않아도 방향성 자체는 명확하게 얘기했다 정도로 봐야 될 것 같습니다. 그렇습니다. 자,이 테슬라를 짚어보는 이유는 물론이 테슬라에 직접 투자를 하시는 서학 개미분들도 대다수 굉장히 많잖아요. 어, 관심이 높으시니까. 그래, 또이 스페이스 X를 자꾸 갖다 붙이는데 테슬라하고 스페이스 X는 다른 거, 일런 머스크는 중간에 끼어 있지만 조금 건 구별을 좀 해야 될 필요가 있죠. 그렇죠. 우리나라에 지금 뭐 상장되 있는 ETF 뭐 기대 가지고 있는 이런 것들도 거기에 뭐 지분이 있다라고 해서 뭐 급등하는 종목들이 꽤 많은데
네. 뭐 상장하는 6월 달까지 뭐 모멘텀 살아 있을 수도 있지만 정말 상장하고 나서도 좋을지는 좀 고민해 볼 필요가 있을 것 같고 차라리 그런 차원에서 보면 스페이스텍스에 부품 납품하는 기업들을 중장기적으로 봐야 되는 거 아닌가 싶은데 또 그 기업들의 규모가 생각보다 좀 작아서 뭐 레퍼런스를 잡고 그다음에 다른 쪽 뭐 어 유럽의 그 뭐죠 스페이스엑스의 대항마 같은 근데 스페이스엑스가 추구하는게 사실은 현실적으로는 화성 이주라고 하지만 그거가 가 지금 돈 안 되잖아요. 결국엔 스타링크 때문에 돈이 되는 건데 거기에 이제 광고 시장 그렇게 연결되는 기업들을 찾아보는게 좀 나을 수도 있겠다.
그래서 지금 뭐 우리나라에서 5G 종목권들이 움직이고 있는 이유도 뭐 궁극적으로 보면 그 이슈와 좀 맞다 있다라고 봐야 될 거 같고요. 그다음에 세트 같은 종목들이 주목을 받았던 이유도 그와 같은 이유라고 보고 있기 때문에 그래서 여기엔 너무 욕심내시기보다는 일단 상장과 관련된 단기적인 이벤트 그다음에 그 이후에는 밸류체인과 관련된 기대감 이렇게 이어가시는게 좋을 것 같습니다. 알겠습니다. 자, 그리고 또 한 가지 연결 고리가 이제 현대차의 실적 발표가 오늘 또 예정되 있고 기대들을 하실 텐데 걱정반 기대반 어떨 것 같요? 그니까 악재는 다 알고 있죠.
실적이 나쁠 거라는 거 다 알고 있는데 둔화됐을 거다. 네. 근데이 둔화된 실적을 기점으로 해서 이제부터 좋아질 거냐가 이제 핵심인데 네. 뭐 자꾸 이제 로봇을 붙이겠지만 로봇이야 이제 아직은 조금 먼 얘기니까 이제 뭐 시제품 모델 나오는 정도의 수준인데 로봇 모멘텀을 마구 끌어오기는 조금 어렵고 주가가 20만 원대에서 50만 원대까지 올라온게 결국 로봇 때문이었잖아요. 그니까 로봇 기대감은 일부 녹아 있단 말이에요. 그러면 지금 당장 차를 파는 현대차의 실적 그다음에 5월부터 나올 볼륨 모델들의에 페이스리프트나 아니면 신모델들 아 이런 것들에 대한 판매량 자체가 이제 중요할 것으로 보이는데 일단 오늘 실적 발표에 있어서의 실망감은 저는 주가에 녹아 있다라고 봅니다.
그래서 이미 녹아 있기 때문에 어느 정도 각오는 하고 있다. 그렇죠. 실적이 좀 나쁘다고 해서 그것 때문에 실망할 것 같지는 않고 그러면 다음분기의 계획이라든지 그다음에 시장에서 가장 주목하고 있는 로봇과 관련된 뭐 상장이나 그런 여러 가지 뉴스들이 뭐 과연 나올까 싶은데 아마 이번 분기 IR에서는 나오지 않을 것 같습니다. 음. 결국에는 그 이익 매출은 뭐 어느 정도 유지가 되겠지만 이익률이 좀 줄어들 거라는 우려감이 있잖아요. 그 미국 관세 영향이라든지 기타 등등 뭐 변수에 의한 것이 클까요? 그렇죠. 관세하고 그다음에 이제 팰리쉐이드라고 하는 나름 미국에서 잘 팔고 있었던 모델이 리콜되면서
그 리콜의 영향도 일부 있죠. 근데 미국의 리콜은 모르겠는데 국내에는 많이 굴러다니던데. 아, 그니까 국내에도 하이브리드 모델과 관련돼서 미국처럼 강하게 리콜을 하진 않았잖아요. 물론 다 이제 고쳐 준다고 하지만 지금 그 고쳐 주는게 그 그냥 기능 삭제하고 있거든. 자동으로 접히는 기능 삭제하는 어 그런 상황이라서 국내에서 이제 굉장히 말이 많은데 어쨌든 이런 요소들이 일시적으로 영향을 줬다. 근데 말씀드렸던 것처럼 다음 달부터 그랜저 신모델을 중심으로 해서 소위 가장 많이 팔리는 볼륨 모델들의 페이스리프트나 신모델들이 줄줄이 나오거든요.
그러면 이제 이런 것들의 판매가 견조하게 유지가 된다고 하면 그다음에 유럽 쪽에 이제 아이오닉 3가 나와서 지금 그 플레오스 커넥트 이게 나오는데 그 플레오스 커넥트는 아직은 SDV 아닙니다. 이거 착각하시는 분들이 있는데 현대차 SDV는 아직 멀었어요. SDV 예. 그러니까 소 어 소프트웨어로 정의되는 차 소프트웨어 디파인 비클리라고 하는 SDV는 아직 멀었습니다. 그 조널 아키텍처부터 시작해서 플레오스가 원래 플레오라고 하는 그 라틴어에다가 OS를 붙여서 이제 만든 말인데 이거는 전체 자율주행을 총괄하는 시스템의 가장 상의 개념이고 이번에 나오는 거는 차의 인포테인먼트 시스템 그래서 플레오스 커넥트라고 하는게 나오는 거니까 이건 착각하지 않으셨으면 좋겠고 이게 나오면 뭐 자율 주행되고 갑자기 뭐가 바뀌냐 안 바뀝니다.
아 그런 것들이온다 정도로 보시면 좋을 것 같습니다. 네. 지금 유가 상승 때문에 사실 하이브리드 차량에 대한 관심도 그것 때마다 높거든요. 전기차로 완전히 바꾸자니 뭔가 좀 찜찜하고 배터리 때문에 그렇다고 이제이 내형 기관 차를 계속하자 유가 저렇게 해갖고 견디지 못하겠고 약간 중간인 하이브리드 얘기 많던데요. 어떨까요? 그니까 하이브리드가 미국에서 그래도 견조하게 팔려서 매출이 견조하게 유지가 되고 있다. 그다음에 지금 그 하이브리드의 신모델들이 볼륨 모델의 신모델들이 줄줄이 나오기 때문에 이게 이제 글로벌 시장으로 나가면서 판매가 견조하게 유지될 것이다가 기대해죠.
음. 그래서 그런 기대감을지고 있는 상황이니까. 어, 오늘 만약에 이제 실적이 나와서 약간의 실망스러운 실적이 나온다고 하더라도 2분기부터 반전된 이익을 기대하고 있는 것이다라고 봐야 될 거 같고요. 하이브리드 차량의 판매량은 뭐 미국과 우리나라를 중심으로 해서는 뭐 십이 줄어들 것 같지 않습니다. 유럽 쪽은 여전히 뭐 진출하기도 좀 어렵고 유럽은 아무래도 PHV나 아니면 하이브리드 쪽보다는 전기차를 더 선호하는 경향이 있어서 그렇게 본다면 오히려 지금 가장 이익이 많이 나고 있는 아 미국 쪽과 우리나라의 하이브리드 판매량에 꺾이지 않으면 뭐 주가는 그동안 오은게 없으니까 로봇 때문에 한번 오르고 나서 오른게 전혀 없잖아요.
그래서 아마 하반기에는 그래도 현대차도 어 하다 못해 이제 전고점 시도라도 한번 할 수 있는 그런 기회는 서서히 좀 만들어 나가지 않을까라고 봐야 될 거 같은데 다만 이제 너무 기대감만 가지시기보다는 2분기에 이제 판매량이라든지 이런 것들은 조금 어 냉정하게 지켜보실 필요는 있을 것 같습니다. 네. 자 이제 자동차 얘기했는데이 시장일각 투자자분들은 그런 얘기하죠. 현대차가 무슨 자동차 회사야? 거긴 로봇 회사잖아. 어 자 버스턴 다이나믹스의이 아틀라스라고 하는 요즘 조금 조용하긴 한데 곡방부에서 또 나쁜 얘기들이 오이에요. 육군에서
네 어 어 쓰려 그러나? 그러니까 그걸 이제 전쟁 목적에 쓰면 안 되기 때문에 보선 다이나믹스를 현대차가 인수하는 과정에서 그런 군사적인 목적으로 쓰지 않겠다는 조항 자체가 있는 걸로 알고 있어서 그래서 허들은 많습니다. 그래서 가져가서 그냥 허드한 일로 쓰려면 다른 로봇들도 있는데 굳이 아틀라 써야 되는 이유가 있나를 또 반문할 수가 있죠. 음. 그래서 실제로 이에 정말계약으로 연결될지 그러면 대수는 또 몇 대가 가는지 이런 것들을 살펴봐야 되는데 그렇게 이제 화려하게 대비를 했고 시장에서 기대를 많이 했지만 아직까지 현대차를 제외하면 판매량 자체가 잡히지 않고 있는게 저는이로 로봇 모멘텀이 주가에 녹지 않는 가장 큰 이유라고 보거든요.
그래서 만약에 정말로 뭐 국방부에서 뭐 1천000대 이상 뭐 수출을 한다. 아니면 이게 또 뭐 다른 나라 뭐 다른 기업 쪽에 추가적으로 수추가 하면 그때는 이제 로봇 모멘텀이 반영이 되겠죠. 근데 지금 이렇게 들리는 설 정도만으로이 로봇 모멘텀을 추가적으로 반영하기에는 아직은 좀 한계가 있다라고 봐야 될 것 같습니다. 로봇 때문에 주가가 좀 움직이 가능성은 낮아요. 아직은 낮다. 그러니까 지금 현대차에 알려진 3만 대만으로 더 움직이긴 어렵고 오케이. 그다음에 지금 사람이 자동차 라인에서 하는게 뭡니까? 결국은 의장 확인하고 한네스 같은 거 연결된 거 확인하고 이런 거 하는 거거든요.
네. 로봇이 그거 대체하는 건 조금 별로 그렇게 의미가 크지는 않다라고 보여집니다. 알겠습니다. 자, 현대차 1분기 실적 관련해서 테슬라와 또 현대차 그리고 로봇 이야기까지 쭉 들어봤고요. 알파 경제 김종효 이사가 수고를 해줬네요. 고맙습니다.
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