저자: 매튜CR · 외국인
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마이크로스트래티지(MSTR)가 2024년 12월 23일 나스닥100에 편입되면 QQQ 등 패시브 자금이 유입되고, 이 자금이 MSTR 주가와 비트코인 매입 자금을 밀어올려 비트코인 가격-지수 선순환이 생긴다는 주장. 이후 S&P500 편입과 대형 기술주의 비트코인 보유 확대를 기대. 근거로 나스닥100 내 MSTR 비중 0.47%(가중 약 47센트/100달러), 2025년 1분기부터 공정가치 회계 적용 가능, 테슬라 약 1만 비트코인 보유 등을 제시.
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인사 및 오늘의 주제 소개
안녕하세요, 매튜 CR의 비트코인 유니버시티입니다. 오늘은 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 나스닥 100 피드백 루프에 대해 이야기해 보겠습니다. 참고로 저는 비트코인(BTC)을 보유하고 있지만, 마이크로스트래티지 주식은 보유하고 있지 않습니다. 주식보다는 무기명 자산을 선호하기 때문입니다. 마이크로스트래티지에 대한 제 다른 영상을 아직 보지 않으셨거나, 이 회사의 운영 방식과 투자 전략에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면, 아래 설명란에 재생목록 링크를 남겨두겠습니다. 오늘은 마이크로스트래티지가 나스닥 100 지수에 편입되는 것과 이것이 왜 중요한지에 대해 이야기해 보겠습니다.
나스닥 100 편입 소식
마이크로스트래티지는 12월 23일에 레이저 및 전기충격기 제조업체인 액손 엔터프라이즈(Axon Enterprise)와 함께 지수에 편입될 예정입니다. 바이오테크 기업인 모드나(Modna)를 대체한다는 아이러니를 여러분도 저처럼 즐겨주시길 바랍니다. 나스닥 100이란 무엇일까요? 간단히 말해, 나스닥 증권거래소에서 거래되는 가장 크고 중요한 주식들을 모아놓은 주식 시장 지수입니다. 시가총액 가중치가 적용되므로 시가총액이 클수록 지수 편입률이 높아집니다. 상위 구성 종목에는 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 브로드컴, 아마존, 메타, 테슬라(7위)와 같은 대형 기술주가 포함되어 있습니다.
인덱스 투자와 패시브 투자
이것은 주식 시장 지수이며, 투자 방법은 여러 가지가 있습니다. 인덱스 펀드를 매수하거나, 나스닥 100이나 다른 주식 시장 지수에 투자하기 위해 인덱스 ETF를 매수할 수 있습니다. 나스닥 100의 경우, 주식처럼 거래되지만 나스닥 100 지수를 추종하는 QQQ ETF를 매수하여 투자할 수 있습니다. 주식 시장 지수에 투자하는 것은 현대 패시브 투자의 기초이며, 이는 인덱스 펀드의 아버지로 불리는 잭 보글이 창안하고 대중화했습니다. 그는 몇 년 전 뱅가드를 설립했는데, 아이러니하게도 뱅가드가 이 모든 것에 관여하고 있습니다.
패시브 투자는 액티브 투자의 반대 개념입니다. 액티브 투자는 시장 수익률을 능가할 주식을 선별하고 매수하는 것이지만, 패시브 투자는 시장 자체에 투자하는 것입니다. 나스닥 100과 같은 주식 시장 지수를 대표하는 QQQ와 같은 펀드를 활용하는 수동 투자는 최근 액티브 투자를 제치고 가장 인기 있는 투자 방식으로 자리 잡았습니다. 2024년 1월에는 미국에서 수동 펀드가 액티브 펀드를 추월하는 기록을 세웠습니다. 예를 들어 나스닥 100에 투자하기 위해 100달러어치의 QQQ를 매수한다고 가정해 보겠습니다. 이 투자는 애플 주식 8.85달러, 마이크로소프트 주식 7.80달러, 엔비디아 주식 7.72달러, 그리고 2024년 12월 23일 지수에 편입될 예정인 마이크로스트래티지 주식 0.47달러를 매수하는 것과 같습니다.
이 수치는 100달러를 나스닥 100에 투자하면 애플 주식의 8.85% 수익률을 기다린 결과입니다. 즉, 100달러어치의 주식을 매수하는 것과 같다는 의미입니다. 자세한 내용은 나중에 살펴보겠습니다. 지금 이 순간, 이러한 패시브 인덱스 자금이 마이크로스트래티지로 유입되거나, 인덱스에 편입되면 마이크로스트래티지로 유입될 것이라는 점이 왜 그렇게 중요한지 설명드리겠습니다. 하지만 그 전에, 이 영상이 지금까지 도움이 되셨다면, 이 채널의 교육적 사명을 지원해 주시길 부탁드립니다. 구독 버튼을 눌러주시면 채널 운영에 큰 도움이 됩니다.
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패시브 자금 유입의 의미
말씀드렸듯이, 나스닥 100에서 마이크로스트래티지의 초기 투자 비중은 0.47%입니다. 제가 이 수치를 언급한 이유는 100달러를 QQQ에 투자하면 그중 0.47달러가 마이크로스트래티지 주식으로 들어간다는 뜻입니다. 이것이 왜 중요할까요? 요즘 대부분의 투자 자금은 패시브 방식으로 유입됩니다. 예를 들어, 미국에서는 급여에서 401k 계좌로 돈이 자동 이체되어 채권 인덱스나 S&P 500 또는 나스닥 100과 같은 주식 인덱스에 투자됩니다.
마이크로스트래티지 주식이 나스닥 100 지수에 편입되면 이러한 패시브 투자 흐름이 주가를 상승시키고 마이크로스트래티지의 유동성을 증가시킬 것입니다. 마이크로스트래티지는 이를 바탕으로 추가 주식 발행이나 전환사채, 일반 채권 발행을 통해 자금을 조달하고, 그 수익금으로 비트코인을 매입하여 비트코인의 구매력을 높이는 데 기여할 것입니다. 즉, 패시브 주식 지수 투자 흐름이 비트코인으로 직접 이어지는 가격 상승 선순환 구조를 볼 수 있습니다. 마이크로스트래티지가 더 많은 비트코인을 축적하고 비트코인 가격이 상승할수록, 마이크로스트래티지는 나스닥 100 지수에 더 큰 영향을 미치게 됩니다.
나스닥 100은 대부분 시가총액 가중 지수이기 때문에 시가총액이 큰 기업일수록 지수 성과에 더 큰 영향을 미칩니다. 저는 이 비유를 좋아합니다. 강아지에게 치즈에 싸서 약을 줍니다. QQQ는 치즈, 마이크로스트래티지는 약, 지수 투자자는 무엇이 최선인지 모르는 강아지입니다. 마이크로스트래티지는 치즈이고 비트코인은 약입니다. 마이크로스트래티지는 전 세계 사람들의 포트폴리오에 비트코인을 투자하거나, 비트코인 자체에 투자하지 않더라도 비트코인 가격 상승에 대한 노출을 제공하는 역할을 합니다. 사람들이 알든 모르든, 마이크로스트래티지는 이러한 노출을 통해 포트폴리오를 구성하고 있습니다.
밈과 투자자들의 반응
저는 이 밈이 정말 마음에 듭니다. 사람들은 자신이 비트코인을 사고 있다는 사실조차 모릅니다. 여기 QQQ도 있습니다. 이 밈은 스티븐 루브카(Steven Lubka)의 것입니다. 폴 크루그먼(Paul Krugman), 누리엘 루비니(Nouriel Roubini), 제이미 다이먼(Jamie Dimon), 제롬 파월(Jerome Powell), 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)도 비트코인을 보유하고 있습니다. 마이클 세일러(Michael Saylor)에게 감사드립니다. 이 사람들은 은퇴 자금으로 나스닥 100 같은 인덱스 펀드를 보유하고 있을 수도 있습니다. 그리고 이러한 사실을 공개적으로 밝혀야 할 것으로 알고 있습니다. 따라서 이들은 수년 동안 비트코인을 가장 강력하게 비판해 온 사람들임에도 불구하고, 이제는 비트코인 가격 상승에 대한 노출을 갖게 된 셈입니다.
레딧(Reddit)의 투자 관련 커뮤니티에서도 이 현상에 대해 상당히 불만을 표하고 있습니다. 누군가는 이것이 좋은 일이 아니라고 말하고 있습니다. 이건 마치 월스트리트의 대형 은행들이 CDO를 보유했던 시절과 비슷하다고 하는데, 물론 비트코인 같은 무기명 자산과 고레버리지 파생상품인 고정수익 상품의 차이를 이해하지 못하는 거죠. 여기 있는 사람들은 그다지 세련된 사람들이 아닌 것 같네요. 한 익명의 사용자는 레딧에서 일반 투자자들이 폭락하는 걸 지켜보고 있는데, 그 이유는 마이크로스트래티지가 QQQ에 추가되었기 때문이라고 말합니다.
헤지 방법에 대한 농담 섞인 제안
QQQ 보유자분들 중 이 일로 화가 난 분들을 위해 간단한 해결책을 하나 드리겠습니다. QQQ를 매수한 후 마이크로스트래티지를 따로 공매도하는 거죠. 물론 좋은 생각은 아니지만요. 아니면 QQQ를 매수하고 비트코인 자체를 공매도해서 포트폴리오에서 비트코인 노출을 줄이는 방법도 있습니다. QQQ 포지션 규모에 비해 적은 금액으로 말이죠. 하지만 이건 분명히 어리석은 짓입니다. 스프레드 트레이딩을 하려면 마이크로스트래티지와 비트코인을 매수하고 QQQ를 공매도하는 게 장기적으로 더 나은 성과를 낼 가능성이 높습니다. 하지만 이런 사람들을 위해 간단한 해결책을 제시해 드리겠습니다. QQQ에 비트코인이 노출되는 것을 원하지 않는 사람들에게는 이것이 매우 어리석고 쉬운 해결책입니다. 하지만 더 좋은 소식이 있습니다. QQQ가 잘 되고 마이크로스트래티지가 잘 되면, 당신과 저처럼 콜드 스토리지에 실제 비트코인을 보관하는 사람들도 큰 이득을 봅니다.
전 세계적 비트코인 도입의 전망
전 세계적인 비트코인 도입은 비트코인이 금융 시스템의 모든 구석구석에 스며들어 가계, 마이크로스트래티지와 같은 기업, 연기금, 중앙은행, 심지어 국가의 재무제표에도 오르게 될 것임을 의미합니다. 최근 비트코인 축적 경쟁에서 이미 이를 확인할 수 있으며, 일부 중동 국가들이 비트코인을 상당히 공격적으로 추구하고 있다는 소문도 있습니다. 아이러니하게도 잭 보글과 뱅가드가 창안한 인덱스 투자가 이제 비트코인 가격 상승에 일조하고 있습니다. 뱅가드는 비트코인에 투자하지 않고 여전히 비트코인이 은퇴 포트폴리오에 아무런 역할을 하지 않는다는 보고서를 발표하고 있습니다.
하지만 비트코인은 이제 모든 사람의 은퇴 포트폴리오에 포함되어 있으며, 마이크로스트래티지 역시 비트코인에 투자하고 있고, 마이크로스트래티지는 곧 비트코인의 일부가 될 것입니다. 결론적으로, 마이크로스트래티지가 나스닥 100 지수에 편입됨으로써 투자자와 펀드는 이제 자동으로 비트코인에 투자하는 기업이 포함된 지수에 자본을 배분하게 됩니다. 애플, 아마존, 마이크로소프트와 같은 QQQ의 대형 기업들이 비트코인을 재무제표에 추가하기 시작하면 어떤 일이 벌어질지는 쉽게 짐작할 수 있습니다. 마이크로소프트 주주들은 최근 비트코인 투자에 반대 투표를 했지만, 결국 모든 기업들은 비트코인의 가치를 이해하고 동참할 것입니다.
강력한 선순환 구조
QQQ의 대형 기업들이 비트코인을 재무제표에 추가하면 비트코인 가격이 급등하고, 이는 다시 비트코인을 보유한 QQQ 내 기업들의 가격을 더욱 상승시키는 선순환을 초래할 것입니다. 이것이 바로 시작된 강력한 선순환입니다. 이미 테슬라는 약 1만 개의 비트코인을 보유하고 있는데, 시가총액 대비 큰 규모는 아니지만 QQQ 지수에 포함된 기업 중 비트코인에 투자하는 또 다른 사례입니다. 테슬라는 현재 지수의 약 5%를 차지하고 있습니다. 만약 테슬라가 비트코인 축적 전략을 재개한다면, 이러한 선순환에 더욱 기여하게 될 것입니다. 플라이휠도 마찬가지이고, 궁극적인 목표 또는 다음 단계는 마이크로스트래티지를 S&P 500에 편입하는 것입니다.
S&P 500 편입 조건과 회계 변화
S&P 500은 QQQ보다 규모가 더 크고 자산 배분도 더 높은 지수입니다. 하지만 문제는 편입 요건 중 하나가 마이크로스트래티지가 GAAP 흑자를 냈거나, 지난 4분기 동안 GAAP 흑자를 냈다는 것을 입증해야 한다는 점입니다. 지금까지, 특히 올해 12월 15일까지 비트코인 회계 처리 방식에는 문제가 있었습니다. 비트코인 가격이 하락하면 대차대조표에서 하락 처리해야 했고, 가격이 상승하더라도 상승 처리할 수 없었습니다. 하지만 2024년 12월 15일부터 시행된 FASB 회계 변경으로 인해 마이크로스트래티지는 2025년 1분기 실적부터 FV 보고를 할 수 있게 되었습니다. 아담 백이 지적했듯이, 이는 비트코인 가격이 상승하면 그 수익이 손익계산서에 반영된다는 것을 의미합니다. 따라서 이는 분명 도움이 될 수 있을 것입니다. 다만, 반드시 포함되어야 하는지는 확실하지 않습니다. S&P 500 위원회에서는 이를 영업 이익으로 계산하지만, 언젠가는 마이크로스트래티지가 QQQ 지수뿐만 아니라 S&P 500 지수에도 편입될 것이 불가피해 보입니다. QQQ 지수 편입은 12월에 이루어질 예정입니다.
마무리 인사
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