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예하 2020 년 서장이 이제 열렸습니다. 마켓 리더에게 듣는다 올해 우리 경제의 부활에 대한 돼 상승에 대한 기대감이 있습니다. 그런 가운데 매력적인 투자처 는 어디인지 알아봅니다. 홍춘 욱 ear 리서치 대표 오셨습니다. 어서 오십시오 네 안녕하세요. 여러분 아닙니다. 그 거에요. 드십시오 3 건강하십시오 기대감 들이야 으깨 있습니다. 그래도 갭 와가지고 출발하는데 정부는 보면 어 경제 정책 전망 에서 올해 성장률 2.4% 로 일찍 을 하고 있는데요. 날은 연구소 드디어 다른 기관들 보다는 조금 높은 수치입니다. 올해 형제의 로버트 킹 할까요.
작년 보다 낫다 근데 2.4% 에 나오면 정말 좋겠다 그 희망을 담은 또 앞으로 쉬운데 정부 정책 당국이 이제 노력하겠다 라는 신호를 담았다 정도로 봐야 되는 거구요 2.4% 성장이 면 지난해 성장률 전망치 들이 이제 회사들 마다 다르지만 대략 1 정부에서 2.0 정도를 정리해 잖아요. 그러니까 그런 측면에서 보면 상당히 강한 탄력 이다 라고 볼 수 있겠구요 일단 그게 되기 위해서는 수출이 잘 돼야 되는데 그 예 수출 여건은 뭐 우리나라 노력한다고 되는 부분도 분명히 있겠습니다만 글로벌 경제 환경의 영향을 받는 부분이 많기 때문에 이런 부분들 보면서는 또 전망을 조정해 나가면 될 일 같구요 적어도 지난해 2019년 보다 2020년 여권이 나아진 것만은 저도 동의합니다.
4 성장율 얘기를 하는데 가져오신 자료 한 장이 주 dp 겠고 소비자 막걸리 학교 않습니다. 물가 여기는 주요한 건가요 예 어쩔 수 없죠. 뭐 중 시장의 참가자들 금융시장의 참가자들이 입장에서 본다면 주식 말고 다른 대체 자산 될 또는 대안이 되는 자 산들이 두가지가 있는데요. 하나는 결국 채권을 것이고 또 나는 하나는 부동산이 될텐데 4 주식도 참 중요합니다만 채권과 부동산시장 쪽에 투자자들 입장에서 보면 이 글이 만큼 중요한 건 잘 없다 이렇게 생각하는데요. 빨간 선으로 표시되어 있는게 gdp 게 뭐 어프 깨비 라고 하는데 이거 별거 아닙니다.
4 어 100만대 정도의 생산 캐 8 가지고 있는 자동차 회사가 있는데 그 회사의 공장에서 물건이 잘 펴져서 어느날 110만 내가 팔렸다 자 이렇게 어떡합니까 소비자들이 이기택 이 표를 받게 되죠. 예 예 그렇게 되면 우리 다 아는 것처럼 어 3명을 이런 이야기 합니다. 고객님 이거 풀옵션 은 지금 안개 다리고 살 수 있는데요. 4 아 우리 예전에 경험했어요. 왜 퍼스 사이즈도 예 그리고 또 색깔도 고를 수 없습니다. 예 이렇게 되면 자연스레 무슨 일이 벌어진다면 가격이 인상 그렇죠. 반면에 100만대 생산 급한데 90만 대 팔렸다 들 알거 언제나 리나는 거죠.
뭐 일단 인센티브를 더말 준다던가 않으면 판매촉진 책들을 많이 쓰게 되지만 결국 그래도 안되면 기업 입장에서 이제 비정규 집들이 그때 문제가 되겠죠. 또 더 나아가서 그래도 안되면 증 뮤직 근로자 들한테 무급 휴가 이야기가 나오게 될겁니다. 결국 경제도 이와 똑같습니다. 케파 가 존재하는데 케파 보다 물건 판매량 시장에 어떤 판매량 들이 낮으면 게 - 가 되면 gdp 갭이 이제 - 4 웃어요. 부르는데 그렇게 되면 방금 말씀 드릴 벌어지는 거죠. 가격 인상 을 꿈꾸지 못하면서 오히려 디플레이션 압력이 높아지거나 디플레이션 압력이 높아지는 것을 갖다가 아까 그 기업은 판매촉진 책들을 서 짜 나요.
그러면 큰 경제 를 운영하고 있는 정책당국의 입장에서는 금리나 라든가 재정 방출을 할 수밖에 없습니다. 예 그게 오래인 상황이다 이렇게 볼 수 있겠네요. 흔 틀에서 보면 저성장 저금리 저 물가가 계속 되고요 그런 가운데 올해 경제는 지난해보다는 예 좋아 제거 같다 정부가 예산을 계속 늘리고 있습니다. 정부 예산이 이제 512 전 되요 예산 부분에서 이제 정말 아이 성장에 기여할 수 있는 부분을 말아야 될까요. 굉장히 칼같이 딱 나오면 너무 좋겠네요. 이게 이제 재정 승수 라는 것을 지금 벌써 이것의 여쭤 보시는 같은데 뭐 맞는 말씀입니다.
이재정 승수 라는건 이를 중심으로 해서 왔다 갔다 하는 거죠. 10조 원을 썼다 그러면 정말 주 대표 10조 딱 골라가며 아니고 효과가 없는거 9 n 4 언 사람들이 기대하는 것은 10절 썼는데 아쉽 쪼인 4 뭐 13조 15조에 효과가 나타나면 재정 자금 잘 썼다 이렇게 볼 수 있는데 어떨 때 그런 일이 벌어지는 야 이게 바로 명목 성장률 경제 실제 성장률의 올까 산수유를 단계 농업 성장률 아니겠습니까 명목 성장률 하고 시장 금리를 비교해 보면 그 재정정책의 타이밍을 알 수가 있는데요. 시장의 금리보다 경제성장률 명목 성장률이 났다 다시 말해서 저 그림 대로라면 표현하자면 좀 시장금리가 이런 것들에 비해 성장률이 높은 환경 농 목 성장률이 더 높다 이렇게 되면 이때는 재정정책을 쓰더라도 그 부담이 덜합니다.
다시 말해서 효과가 클 수 있는 거죠. 왜 그러냐 세금은 뒤 gp 성장하는 만큼 걷히자 네 그렇습니다. 그래서 우리나라 같은 경우는 뭐 열려서 백조 gdp 를 했다 그러면 20조 이상을 세금으로 봤는데 전세금으로 받는다 하더라도 용법 경제성장을 만큼 3 동안 더 거치는 데 비해서 이자나 성장의 보단 낫잖아요. 그러면 결국 정부가 아무리 시장에서 적재 국채를 발행해서 돈을 모아 빨아 들이 더라도 금리가 영어 성장을 보다 낮은 수준의 있을 때는 재정정책의 효과가 굉장히 커진 어찌 뭐 대표적인게 우리 지금 10조 정도 채권을 정말 화려했다 그럼 이 절을 한 해 왜냐하면 1000억원 정도 되는거 아닙니까 그 2% m2 결국 10조 정도의 어제 종자 금 추가 방출 있다 하면 금리가 높을 때는 이게 효과 거의 없는데 금리가 낮은 환경에서 재정 작은 방출은 그 경제에 미치는 악영향을 최소화 되면서 경제를 부여하는 데 도움이 되는 거죠.
그래서 저는 정보의 재정정책 특히 이번 mo 백조로 넣어서는 슈퍼 예산 이런 이야기를 하면서 이거 빚잔치 하는거 아니냐 이런 걱정을 하시는 분이 많다 지금처럼 시장 이제 우리 굉장히 낮을 때는 정부가 적극적으로 돈을 써야 되고 반대로 시장 이자율이 높아지는 시기에는 정보가 긴축 해야 된다라는 그 대명제 만 잘 기억한다면 적어도 현재 같은 경제 국면에서는 정부가 재정 자금을 방출하고 500조 가 넘는 슈퍼 어떤 예산안을 편성 1 거시 경제에 긍정적 영향을 미칠 부분도 많지 않냐 그렇게 생각하고 어떻게 이런 부분에서 먹고 볼 때 9% 나 이번에 징 했으니까 으 경제 성장률의 저는 상당한 기억에 있지 않나 적어도 한국은 에게 추정 했던것처럼 재정 성숙한 1.3 그러니까 다시 말해서 정부 제 조금 방출한 효과가 상당히 크게 벌어질 수 있는 그런 해다 이렇게 보고 있습니다.
좀 더 구체적인 산업을 얘기하겠습니다. 우리 공대 편입니다. 저는 학교 다닐 때 이렇게 멋쟁이 들은 폼생폼사 라고 했는데 요즘은 우리 경제는 반생 반사 합니다. 제가 셀카 분야 반도체가 좋아진 회사는 거고 반 자체가 아니 좀 어려운 시간에 우리가 극명하게 겪었는데 요 예 반도체 부분 해보기 실제로 우리가 기대하는 것만큼 나타나는 야 이게 수출 나 우리 경제의 중요하지 않겠습니까 네모 바로 어제 예 어 2019년 12월 달 수출 나왔는데 딱 우리나라 경제의 어려움이 딱 나오잖아요. 물량은 늘었는데 전체 금액 자체는 - 아직 이게 뭐냐 고 수출 제품 가격이 하락했기 때문에 인 거죠.
그래서 수출 제품 가격이 하락한 엄궁 면에 있어서는 주장도 약제를 볼 수밖에 없었던 거구요 근데 이제 재밌는 차트 하나만 좀 보여드렸는데 우리나라 수출 제품 가격 즉 반도체 제품의 수출 제품 가격과 국제 유가를 한번 이런 시 보시면 어떻습니까 맛이 08 똑같죠. 그리고 아까 이제 참 보통 수출하고 우리가 주가 지수 하고 이렇게 운동하면 상당히 상관관계가 높은 그냥 박수정 이어 수출 가격과 국제 구출 예 에서 참 우리나라가 아까 올라야 우리의 또 스킬까지 오른데 그런거죠. 또는 달러 약세가 되야 좋아진다 4 둘다 되겠죠. 그랬더니 에 예 왜 이런 일이 벌어지는가 이제 두 가지 이유가 있겠죠.
첫번째는 당연히 어 반도체를 비롯한 우리나라 추력 수출 제품들이 원자재 로써의 특성을 많이 찍었죠. 그런데 이게 좀 어쩜 예를 들어 삼성전자가 만든 d 램은 다른 회사가 만든 것보다 더 품질 훨씬 좋으니까 이건 2배 이런 시장이 면 이게 별로 안 맞겠죠. 않는데 우리가 어디 반도체나 이런 것들에 대해서 낸드 등 이런걸 뭐 주문을 하고는 할 때 몇기 가요 이러고 사지를 추 삼성전자 거 즈 3 이렇게 살아라 잖아요. 우리는 그냥 핸드폰에서 스마트폰을 사며 안에 128 기간에 250기가 네 그게 종류라는 것이 이게 뭐 sk 하이닉스 네요.
아니에요. 도시바 한건가요 이렇게 문 나 말이야 요리를 따로 구입한다면 물을 수도 있겠으나 그렇죠. 9 제공도 쌍방울 탓일까요. 깜짝 날 네 그러니까 이런 어떤 그 뭐 어느 나라 거냐면 좀 걱정 할 수 있겠는데 적어도 품질에 있어서 상당의 리더 급에 해당되는 세계 탑 플레이어들의 아드 제품은 사실 좀 벌크 성격을 지닌 거죠. 그래서 유가가 상승하는 등 언제든 시장들이 좀 좋아지는 여권이 벌어질 때 상품 시장이 좋아질 때 그때가 아무래도 반도체가 좋아진다는 게 첫 번째 거구 두번째가 2 국제 유가가 상사는 북면 이 이제 두 가지 정도 자네 한 알은 중동의 정치적 불안이 있을 때 근데 지금 뭐 그런거 아니고 합사 위드 해서 이제 우리라고 뭐 4 결 국적 중국 먼저 제 먹는 하마 중국 2회가 올라가 들어서 어험 왜 그래서 국제유가가 뭐 지난해 굉장히 나빴는데 그럼 말을 조금씩 그래도 상품시장 시험 자체가 대부분 최근 들어서 아주 하라 흐름에서 좀 벗어나는 듯 한 모습을 보여주고 있는데 그 흐름이 결국 있는 한다는 뭐냐면 전 세계 원자재 시장에서 에 가장 최대의 수요자는 다우 중국을 비롯한 신흥국들의 인데 예 2 실험 9 목 곡들의 경기 여건들이 아주 나빴다 가 좀 좋아지는 여건에 함께 그 효과를 우리나라 수출 상품들도 받았다 이렇게 해석을 해볼 수가 있을것 같아요.
그런 의미에서 보면 뭐 끝에 보면 미니 합니다. 육가네 12월달 데이 타고 이제 우리나라 수출 제품 가격은 11월 데이터 하니까 좀 더 봐야 되겠습니다만 적어도 그림만 놓고 본다면 아 대충 바닥을 찍고 올라올 것 같은 꼭 가능성은 조금 높다 이렇게 볼 수 있겠습니다. 두 가지 변수를 볼 때 우리가 이제 어떤 것에 어떤게 영향을 미치는 야 그런데 지금 말씀 보니까 사실은 뭐 유가가 또 반도체가 교수 출연 미친다고 만 볼 수도 없는 게 지나 문헌 박사님 말씀 하셨네 옛날에 이제 국제 유가가 아 어떤 그 상품의 대표로서 경기에 바로 베트 했다며 요즘 이제 반도체를 중요하다 왜냐하면 뭐 iso 군모 서버 이런게 다 반도체가 되니까 않는 말씀을 하시더라 고 싶어 자체가 그 또 제가 또 공부 할 부분이 고름 맥락에서 미 암 좋겠구요 자 그렇다고 하면 이제 올해는 어떤 자상 군들이 투자에 유망 할까요.
예 뭐 신흥시장이 좋아 보인다는 수 이렇게 말씀드릴 수 있겠습니다. 그간 신흥 시장은 정말 어 5 속빈 강정에 수취 하계 어 일단 어 달러 가 강세를 보일 때 신흥시장이 곪을 수밖에 없다 라는 건 뭐 여러분들 다 이제 이해하시는 받았을 겁니다. 적 그림에서와 있는 빨간 선이 달러에 가치가 되겠구요 저 파란 선이 선진국 대비 신흥국의 상대 강도 상대 강도 라는게 둘이 레이싱을 하는데 이거 보다 어떤게 더 낫냐 를 이렇게 표시한 것입니다. 그런데 에서 파란 써보시면 알겠지만 미국을 비롯한 선진국 시장 대비해서 이행 신흥시장 의 주가는 지속적으로 흘러 내렸고 나가 동료가 그런 가운데 달러는 강했다 예 그리고 미국이 오른 걸 실험 시장의 못 따라가 오히려 빠졌다 라는 뜻이죠.
이 해서 이런 흐름이 나타나는 이유는 앞서 말씀드린 것처럼 첫번째가 이제 다른거 때문이겠죠. 아니 달러 강세를 보이는데 뭐 하러 딴 데다 합니까 그렇지 않습니까 언 애가 환차손을 모르겠습니다. 전화를 꼭 사야 돼 라고 묻는 고객에게 펀드매니저가 할 말이 잘 없겠죠. 이 두 번째는 앞서 말씀드린 상품 이야기라 연동이 될 겁니다. 달러 라는게 결국 전 세계 기축통화 잖아요. 전세계 촉 통하다 보니까 달러 자산의 가 시기가 상승할 때 반대편 달러 2회의 자산의 가격은 약세를 보이는 가능성이 있는데 그 달러 자산 이후엔 자산 중에서 가장 대표적인게 원유를 비롯한 각종 아까 우리 역사 이야기 해주실 것 처럼 반도체 도 들어가게 되요 이런 상품들에 대한 수요 들이 좀 약해지면 실험 시장의 아무래도 상품 생산 국가들이 많다 보니까 신흥시장 약했다 이런 이유가 있었습니다.
근데 뭐 최근 및 연준의 어떤 태도 변화 라든가 시장의 흐름이 야외 올해는 2020년 은 달러 약세 아니냐 이런 이야기들이 좀 나오고 있는 것이 신흥시장 입장에서 보면 또 장점이 하나 있는게 지난 10년 동안 저 보지 냈다는 말을 거꾸로 이야기하면 밸류에이션 매력이 4 높다 라는 말이 되니 딱 한번 기대는 거라고 볼 만한 모멘텀 들이 조금씩 쌓이고 있다 정도 말씀드릴 수 있겠습니다. 그러면 달러가 저어 좀 약세를 보일 것이라는 어떤 이우는 어떤 것들이 있죠. 아 환율 아무도 모릅니다. 아 아 저도 뭐 외환시장의 관련되서 일을 했지만 환율은 참 어렵고 여기가 내 오면 전세계 힘의 균형을 보여주는 이렇게 달러 만 보면 안되고 다른 통화 도 봐야 되는데 일단 최근 요로 전이 조금 나아지는 아니냐 이런 어이그 기대 들이 나오는 게 일단 유로화가 좀 요새 여행 하신분들 늦게 시작한 여러분의 갈라 어제 비율이 몰랐네 이런 생각이 좀 드는게 첫번째 군제 두번째가 미국 내에서 기축통화 고가의 내에서 변화의 움직임이 나타났는데요.
조 그림 보시면 바란 사람 따라 인덱스가 되겠구요 따라 가치입니다. 그리고 빨간 살이 뭐냐면 미국의 실질 정책금리 그러니까 정책금리 라는 게 결국 예금금리 잖아요. 예금금리 - 소비자물가 상승률을 딱 빼면 이 참고 에 가서 우리가 예금 하러 간 삶의 느끼는 예금의 매력 저축의 매력이라고 볼 수 있는데 좀 빨간 선이 하락세로 돌아서고 한 일 년이나 반얀 요새는 점점 빨라지는데 실제 금리가 계속 하향 조정되고 니 중앙은행이 예금금리를 아무튼 - 로 만들어 내는 시기가 오면 그때 마다 달러 들이 좀 약세를 보이는 걸 발견할 수가 있는데 이건 뭐 어때 분당 약이 좀 대추 통화 국가라는 안전자산에 투자하는 마음은 나도 같습니다만 기왕이면 이자도 좀 받았으면 좋겠는데 트랙 아들은 그렇게 생각을 하고서 왜 화해 동 갈도 하고 달라 예금을 좋아하는데 딸라 예금 해서 기대되는 리턴 실질적인 수익이 - 라면 그리고 중앙은행이 그렇게 돈을 막 푼다면 이 돈이 미국 내에서만 돌 게 아니라 다른 나라도 돌게 된다면 혹시 이거 미국달러 보단 다른 나라 자산 투자가 유망할 지 않을까 라는 생각을 자꾸 강요하는 거죠.
근데 그런 부분에서 약간 요 두 번째는 희망 섞인 전망했습니다. 탈론은 정말 뭐 피라미드가 불가사의가 아니라요 달러가 불 가서 아닙니다. 그렇게도 할 많이 찍어 내는 데도 주식 많이 지원해 며 이제 주식이 시작되자 나요. 암울한 한물 이제 물을 많이 구우면 물이 흐려지는 데 달라는 그렇게 달지 거래도 강세를 유지합니다. 좀 대단한 달러이고 요 말씀 하신 것처럼 달러를 은 니트와 같이 는 세계 패권 과 영향력을 말한다 이걸 볼 수가 있구요 그러면 달러 약세에 이런 전반적인 흐름 으로 신흥시장 강제를 얘기 하셨고 또 여파로 볼만한 다른 유망 자산 어떤 곡이 상품이죠.
1품 예 예 그래서 참 상품 투자자들이 뭘 커피 투자 하셨던 분들의 보통 같은 경우에는 말해야 됐잖아요. 4 그랬는데 이제 최근 들어서 좁은 그래도 희망을 걸어볼 수 있는데 날 어가 약세를 보이는 징후들이 지난해 연말 특히 4분기부터 좀 해봐 되는 가운데 물론 재 난방 시즌입니다. 만 상품 시장도 조금 최근 들어서는 사랑하는지 무드를 보여주고 있고 여기에 앞서 말씀드린 미국과 중국 간의 무역 분쟁이 앞으로 어떻게 되느냐 더 중요하게 씁니다만 암튼 중국의 상품 시장 수요 들이 좀 살아나는 측면까지 가자 하다보니 전반적으로 볼 때 제 생각에는 상품 시장에 대해서도 좀 관심을 가지고 보시는것도 상품 국가들도 좀 가시고 가지고 오시면 좋겠습니다.
무좀 그림 나와있는 것처럼 예 달러 랑 상품가격은 정반대로 가는 특성이 있다 요거 1 조민재 하고 2장 활용하시면 좋을 것 같습니다. 4 질환의 뭐 6가 2 보면 어 결과로 뽀 보면 꽤 많이 올랐습니다. 신흥 자산과 그리고 이제 상품 자산 부동산 얘기도 오싱 결정만 해주십쇼 최근에 이제 부동산에 대해서도 칼라도 많이 쓰시고 관심이 있으시고 저희도 많이 또 모든 국민이 관심이 있어서요 부동산 시장은 정부는 뭐 정책을 계속 쓸 것처럼 얘기하고 있고 시장은 뭐 상당히 일어날 가능성이 큰데 어떻게 보십니까 예 뭐 굴고 것 있지만 저금리 여건이 이어지는 데다가 어 수출 환경도 나아지면 근로자들 소득도 냅니다.
마지막으로 1 좀 거론하고 싶은 부분은 예리 그림입니다. 우리나라의 주거용 건축물 찾고 차 꿈이니까 아 땅을 파서 치우 글도 단조 요걸 연예 요구가 늘고 난다고 하니 년 지나서 입주가 되겠죠. 2 3년제 나 입주가 되겠는데 안타깝게도 2015년 이후에 16 17 18 19 4 년 년 해요. 주택 착공이 저렇게 출력이 봅니다. 이 그 저렇게 춘 이유는 뭐 여러 이유가 있을 겁니다만 아무튼 저 공급 앞에 장사 없고요 또 숲 앞에 모든 악재는 또 이게 약화된 드 랑 저는 정부 정책 당국이 요런 어떤 경제적인 흐름도 좀 감안을 해서 공금 위원회의 있어서 어떤 불균형을 좀 완화시킬 수 있는 그런 정책들을 기대 해 보고요 일단 지난 15 16 년 부터 점점 감소하고 있는 주택 공급의 흐름들이 예 시차를 두고 지금 공급 부족을 유발할 가능성이 있다는 점은 염 대지 좀 줘 하셨습니다.
으 그림 한장으로 부동산 시장에 대한 질문 나는 그냥 참 지으셨습니다. 마켓 리더에게 듣는다 홍 추록 박사님 함께 했습니다. 저희 마켓 온도 마치겠습니다. 함께 있어서 보았습니다.
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