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이 시간 디멘전 투자부문 송재경 대표 함께하겠습니다. 어서 오세요. 안녕하세요. 안녕하세요. 간밤에 바이든이 드디어 사퇴를 했습니다. 이게 민주당에게 그러면 오히려 기회가 될까요. 대표님 이게 매주 주말마다 뭔가 큰 이슈들이 터집니다네네 한번은 공화 한번은 민주당 뭐 제가 이제 정치 전문가는 아니라서 뭐 제가 코멘트 드리기 좀 어렵겠으나 어 확실히 트럼프 압승해 민주당이 조금 기회가 생기는 거 아닐 그래서 하반기 미국 그 대선 레이스가 조금 더 어 좀 흥미 진진해 수도 있겠다 그러면은 트레이트 그니까 트럼프 트레이드로 좀 포트폴리오가 일정 부분 교체된 분들은 좀 집중하실 필요가 있을 거 같고요 그다음에 제가 이제 이해하기로는 공화당은 트럼프 개인기 그다음에 민주당은 조직력 이제 그렇게 보통 어 소위 정치 전문가들이 표현을 하시더라고요 그래서 하반기에 트럼프의 개인기가 이기느냐 아니면 전통적인 민주당의 조직력이 이기느냐에 싸움이 어 연말까지 갈 텐데 지금 분위기로 뭐 개인적으로 봐서는 여전히 트럼프가 조금 더 앞서 있지 않을까 저 긴 생각을 해보고 있습니다.
참이 기세라는게 쏠렸다가 또 이제 한편으로 어떻게 될지 모르는 그런 또 불확실성이 높아질 수도 있습니다. 일단 증시 측면에서 우리가 지난주의 흐름을 좀 체크해 보면서 앞으로 어떻게 될지 찾아봐야 되는데 한주간에 글로벌 증시 한번 정리해 볼까요. 예 그니까 그니까 소위 이제 지난 한 주는 결국은 트럼프로 시작해서 트럼프로 끝난 예 예 트럼프 2.0에 대한 시장의 그 소위 강력한 어 그럴까 그 깜짝 놀라움 뭐 인터뷰 인터뷰 있고 없고가 엄청난 큰 차이가 나타났는데요. 지난주 기억하지만 지난주 우리 화요일 날에 우리나라 시가 화요일 밤에 이제 블룸버그 트럼프하트 했던 내용들이 발표가 됐고 그런 것들이 결국 시장에 다 걱정거리로 지금 나오면서네 전반적으로는 어 그 시장에 전반적으로 다 하락했다 한마디로 특히 기술주에 상당히 직격탄을 매겼다 이렇게 보셨을 좋을 것 같은데 차트에 보시면 맨 오른쪽이 제일 안 좋은 답입니다.
당연히 홍콩 항생 뭐 중국 그 삼중 전에가 뭐 생각보다는 지금 알맹이가 없었다라는 우려 때문에 이제 이런 것도 있었지만 이게 트럼프가 얘기 내뱉은 말들을 보면 아 중국하고 좀 더 어려워지겠다 홍콩이 좀 더 밀린 거 같고요음 그다음에는 확실히 관세 영향이 컸었던 거 같습니다. 관세 10% 중국의 추가적인 50% 관세가 매겨지며 이게 미국의 수출 기술주 테도 상당히 악연을 미치기 때문에 소위 이제 AI 밸류 체인에 묶여 있는 어 대만 가권 그다음에 미국 나스닥 백 이런 순서 또 네덜란드까지 정확히 보시면 이게 AI 밸류 체인 안에 들어가 있는 국가들입니다.
전반적으로 좀 안 좋은 영향을 미쳤고요 우리나라는 -2% 대라 상당히 안 좋긴 했지만 전반적으로 안 좋은데 중간 정도에서 이걸 좋아야 될지 저기 싫어해야 될지 알 수 없지만 그나마 우리가 한 중위권 정도를 차지했다 이렇게 해석할 수 있을 것 같습니다이 전 전주를 생각해 보면 시장 금리가 판도를 갈랐 있거든요. 그러면 이번 주는 금리 영향이 좀 클까요. 미치는게 이게 결국은 이게 트럼프발 금리 변동성이 않습니까 그니까 지난주는 사실은 주식 시장이 빠지면서 이게 이제 위험 회피 선호 현상들이 커지다 보니까 글로벌리 보면은 그 국채 금리는 전반적으로 내려갔습니다.
유일하게 가장 영향을 많이 줬던 미국은 오히려 금리가 올라갔어요. 차트를 보시면 맨 왼쪽 스위스부부 쫙 다 금리가 다 빠졌는데 맨 오른쪽에 유일하게 주요국들 중에 미국 캐나다 지금 금리가 올라갔단 말이죠. 결론적으로는 트럼프가 앞으로 할 일들을 생각해 보면 이게 감세 하고 돈은 많이 쓸 거 같으니까이 국채 발 재정적자 부담의 우려가 이런 위험 회피 상황에서도 미국의 금리를 끌어올렸다는 측면에서는 앞으로도 여전히 시장의 중심에는 금리 변화가 있을거다 이렇게 우리가 마음속에 새겨야 될 것 같습니다. 그리고 조금 더 구체적으로 들어가면 글로벌 증시의 업종별 변화 특히 미국 내에서의 업종 간의 변화가 상당히 많았거든요.
어떤 측면이 있을까요. 결국은 또 이것도 트럼프 트죠. 트럼프 수냐 트럼프 피해로 완전히 갈라지는데 대표적으로 제가 아마 지난 비에 정리해 줄 때 트럼프가 인플레이션 해법으로 에너지 가격 급등 결국은 미국 내에 금지돼 있는 석유 소위 액체 금이라고 표현한 석유를 시추해내는 것을 활성화해야 된다 이런 얘기가 나오다 보니까 지난주에 사실은 그 소위 원각이 그렇게 썩 좋지 않았음에도 불구하고 에너지주가 미국에서는 에너지주가 가장 좋은 성과를 냈고요 두 번째로는 부동산하이킥이라고 하죠. 장단기 금리차 역전이 해소되면서 상대적으로 금융주가 좋아지게 됐고 이러다 보니까 금융주의 포트폴리오 안에 가장 많은 영향을 주는게 미국의 사업용 부동산입니다.
이것이 같이 연결돼서 해결이 혹시 될 수 있지 않을까라는 기대감 이런 것들이 에너지 부동산 금융 결국은 다 트럼프 주라고 볼 수 있을 것 같고요 반면에 저 우측 끝에 압도적으로 이제 안 좋았던게 이제 it 기술 주고요 그다음에 비테크 들어 있는 경비 소비자나 통신 서비스도 안 좋았습니다. 유틸리티도 저 안에 끼어 있는데 유틸리티 안에서도 보면 전통 유틸리티 종목들은 다 올랐는데 사실은 안 좋았던게 뭐냐면 신재생에 연관돼 있는 거기에 집장 집중하는 유틸리티 업종들이 많이 빠지면서 유틸리티의 업종이 이제는 확실하게이 기술주 반열에 들어가 있는 아이러니가 지난 한 주간 지금 목격됐다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다이 시장 로테이션을 그럼 동일한 패턴으로 지속이 될까요.
이게 참 어려운 얘긴데 적어도 지난 한 주간은 어느 정도는 좀 유지가 됐고 다만 그 속도 조절은 분명 좀 있었다 보셔야 될 것 같습니다. 그 지난주에 제가 한번 보여줬었는데 지난주 저 왼쪽이 지난주 수요일 목요일 날 있었던 미국의 cpi 발표 지지난주고 시점부터 확 갈라져서 맨 위가 이제네 소용주 러셀 2천 지수 흐름이고 저 중간에 있는 것이 대형주 SNP 500이고 밑에 파란색이 기술주 대표하는 나스닥 백입니다. 확실하게 완전히 갈라서면서 정반대의 움직임 결국은 시장에서 소위 사이즈 로테이션 섹터 로테이션 일어나면서 저런 큰 흐름의 변화가 있었는데 트럼프 인터뷰가 발표된 주 후반 수요일 이후부터는 이런 표지만 다 빠졌습니다.
그냥 예 다같이 손잡고 이게 하락을 했는데 결론 결론적으로는이 지금 현재의 흐름을 보면은 로테이션은 확실히 좀 있었다 보셔야 될 거 같고요 다음 차트에 숫자를 보여 주기 위해서 이제 보시면 어 그 두 번째 차트를 한번 더 열어봐 주세요. 결론적으로는 지난주에 봤었던 초소 용주가 제일 줬었고 그다음 소용주 순서로 와서 나석 백기 잘 안 좋았던 그 흐름은 유지가 됐는데 다만 초소형주택 내고 한 1.7% 대로 이제 물 넣거든요. 그래서 적어도 확실히 시장에서는 숨고르기 들어간다 봐야 될 거 같고요 앞으로 하반기에 결국은 경제 분위기 그다음에 이익 분위기 이런 것들이 결국은 이런 소용주 흐름에도 큰 영향을 줄거다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.
소형주가 상대적으로 선전을 했는데 빅테크에 대한 걱정들이 많거든요. 빅테크 순환 시대 뭐 한 주간이 하지만 워낙 가팔랐던 상승에서 벗어나니까 투자자분들이 우려를 합니다이 빅테크 안에서도 변화가 좀 있는 거 같아요. 이게 확실히 세상은 공평한게 네 딱 빅테크 보면 저도 이게 매주 차트 업데이를 해봤는데 그 가장 많이 지난 1년간 가장 많이 오른 종목들 순으로 가장 많이 빠지더라 야 이게 참 순서 이거 시장은 어찌 보면 공평한 거 같습니다. 보시면 제가 이런 차트 처음에 그려봤는데 SMP 500이 맨 외쪽에 있을 줄은 몰랐습니다. 지난 한 1 2년간 이런 적이 한 번도 없었는데 보시면 SM 보이 맨 왼쪽에 있잖아요.
그러니까 제일 덜 빠진 겁니다. 그 다 빠졌는데 엔비디아가 제일 많이 빠졌 였고요 그다음에 아마존 메타 알파벳 이게 정확히 1년 전 순으로 하면은 어 지금 1년 순으로 하면 정확히이 정반대로 그려지거나 트럼프 2.0이 시장에는 많이 오른 어 대형주 그 안에서 빅테크 주에는 확실히 악재인 거만은 분명한 거 같고요 다만 이게 과연 트럼프가 내뱉었던 그 관세가 어느 정도 중간에 이것이 좀 순화될 수 있느냐 여부 그게 첫 번째 두 번째로는 실적 발표의 그 내용 중요해에 다오고 있 이렇게 보셔 될 같습니다의 말씀해주세요. 아닙니다. 앞으로의 향방을 결정하는데 있어서 이번 실적이 굉장히 중요해 보입니다.
어떤 부분들을 눈여겨 보는게 좋을까요. 이게 이번 주 다음 주가 진짜 엄청난 소위 그 소위 슈퍼위크 보통 표현을 이렇게 하는데 미국 S 500 중에 올해 이번 주가 31% 다음 주가 31% 합쳐 놓으면 지금 시장에 거의 60% 넘는 기업들이 실적 발표를 합니다. 엄청나게 좀 중요한 시즌이다 보셔야 될 거 같고요 지금 이게 우리가 약간 기시감이 있는게 1분기 실적 발표고 지부터 해 갖고 주가가 많이 사실은 조정받고 올랐었다 말이죠. 그런 측면에서 보면 지수가 이번 실적 발표가 우리가 1사분기 때 결국은 3월말 4월 초 아 4월 한 중순까지 장 조정을 받았었고 그 이후로 실적 장세를 겪으면서 그 그것을 넘어가면서 그런 조정을이 소위 넘어섰던 그런 시점과 유사하게 지금 들어가고 있기 때문에 이번 실적 시즌은 상당히 중요한 그 상황이다 왜냐면 또 14분기 실적 시즌 이후에 주가가 많이 올랐었죠아요.
이제 좀 조정을 받고 있는 거라서 이번 실적이이 조정을 빨리 끝낼지 아니면 좀 더 깊게 끌고 갈지가 앞으로 향후 두 주간에 결정이 될거다 이렇게 보셔야 될 거 것 같습니다. 아까 이제 실적 시즌 상당히 중요하다고 말씀을 주셨는데 이번 실적 시즌에서 우리가 조금 더 눈여겨 보는게 어떤게 있을까요. 뭐 변화율 이까 결국은 맞습니다. 시장은 제가 알겠지만 주가는 절대 이익 수준보다는 이익의 변화율의 함수를 잘습니까 그렇기 때문에 이익 조정 비율이라 걸 우리가 율 이익 조정 비율이라는 건 잘 아시겠지만 상향된 기업과 하향된 기업의 격차를 전체 기업에서 이제 비교하는니까음 많이 상향이 많이 되면 예 그게 결 지수의 긍정적이 있죠.
하향이 매 내려갑니다. 그런데 이번에 두 번째로 갖고 온게 저 밑에게 SMP 1500 기업의 상향 하양인 지난 3개월 동안 우하향 하고 있다는 거죠. 근데 SMP 1500이 건 뭐냐면 우리가 잘 알고 있는 SNP 500 대형주 SNP 400 중형주 SNP 600 소형주 이걸 다 합친게 SNP 100이라 미국의 상장 기업 시가 총액이 한 90% 커버하는 그런 지거든요. 결론적으로는 S 1500의 이익 수정 비열이 지난 3개월간 우하하고 있다는 측면에서는 최근에 이런 로테이션의 지속 가능성에 대해서는 약간 퀘스천이 생기는 그런 상황이다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.
이익 조정 비율 뭐 영어로는 뭐 err 뭐 닉스 리비전 레이시 뭐 이렇게도 얘기하는데 이익 조정 비율이 내려오고 있다라는 거는 그만큼 시장에서이 실적이 개선되는 업종이나 종목이 크지 않다라는 거에 대한 시사점 있데 그래도 반면 년에 우리가 지난주에 tsmc를 보면 실적이 나쁘진 않았거든요. 빅테크의 소위 말하는 이익 조종 비율은 좀 어떤가요 이게 상당히 좋습니다. 사실은 예 지난 1년간 확실히 빅테크가 주가가 오를 만 했다 워낙 상대적으로 좋았다라는 건데요 지금 상위 10개 빅테크 소위 이제 m7 포함해서 상위 10개 종목의 이익 조정 비율을 보시면 지난 1년간 보시면 지속적으로 우상향을 해 와서음 + 22% 가장 최근 숫자가 저 정도 수준입니다.
반면에 나머지 490개 보시면 -7% 지속적으로 이익이 조정되서 하향 돼 왔다는 거고요 기대 수준이 낮아졌다는 거고 둘 합쳐 보면 -1% 또 어떤 숫자는 이제 플러스 1% 표현되는데 결론적으로는 빅테크 어 상위 10개 종목을 제외한 나머지들이 사실은 이익 조종 비율이 안 좋고 적이 좋기 때문에 주가의 격차가 벌어졌었는데 문제는 눈높이가 엄청 높아진 거죠. 맞아요. 여기에서 저 숫자가 더 위로 가느냐 여기서 멈췄 으냐 혹시 내려오느라 소위 대형주 특히 빅테크에 봐야 될 m7 테 봐야 될 포인트고요 여기서는 워낙 기대수익이 높기 때문에 조금만이라도 좀 이게 그 꺾이는 모습이 보이면 생각보다 조정이 클 수 있고 그다음에 앞으로의 전망 등이 좋을 거 같으면 오히려 지금의 단기 조정이 추가적인 자금 유입으로 우상 할 수 있는 포인트가 될 수 있겠다 말씀드리겠습니다음 그래서 실적이 아무리 잘 나와도 만족을 쉽게 하지는 못하는 거 같습니다.
요즘 보면 소형주 돈의 흐름이 퍼지고 있잖아요. 이게 지속되는게 중요할 텐데 하반기에 실적 전망 어떻게 보시나요. 이게 기시감이 똑같은데 제가 지난주 금요일 날 이게 2000년 다컴 버블 후해 소형주는 덜 조정받고 그 이후에 거 10년간 대형주를 엄청 앞섰지아요. 소형주가 이번에 그럴 거라는 기대감 때문에지 장기적으로 자금이 몰렸는데 역시 이익이 뒷받침 져야 됩니다. 근데 아까 490개 흘러내린 것처럼 오히려 소형주는 더 흘러내렸습니다. 차트를 열어봐 주시면 -25% 똑같은 이익 조정 비율이 저 아래 보시면 소형주는 최근들어서 더 내려갔어요.
그래서 지금 -25% 성장주 SM5 가치주 이런 거에 비해서 압도적으로 이익 소위 조정 비율이 안 좋은 상태로 가고 있기 때문에 단순히 소위 모멘텀만 으로 이게 주가가 지속 갈 수 있느냐 이거는 쉽지 않을 수 있고요 결국은 이번 실적 시즌을 넘어서면서 저 이익 조정 비율이 개선되는 여부가 가장 중요한 포인트다 이것이 이번 실적 시즌의 관전 포인트다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다네 오늘 말씀 잘 들었습니다. 디멘전 투자 부분 송재영 대표였습니다. 고맙습니다. 감사합니다습니다
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