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한 9월에 한 60% 아지 주식 비정을 늘려 가지고네 저는 4분기 대비하시는게 좋을 것 같습니다. 조금 더 리스크를 감당할 수 있다면은 예 그런 분들은 저는 70 80% 아지 주식 비중을 좀 늘려도 된다고 보고 있습니다네 그리고 앞서 말씀드렸습니다만 여러분 안녕하십니까 8월 금융시장 통행하고 그 올에 발표될 주요 경제 변수 요약해 드리고요 예 금융시장 같이 전망 해보고 여기에 따라 우리가 자산 배을 어떻게 해야 될지 같이 한번 생각해 보겠습니다. 여기에 대해서 자세한 내용은 투자 통행방해 여러분한테 그 자세히 말씀드리겠습니다. 에 우선 거 주시장 동향인요 8월 한단은에 정말 변동성이 컸죠.
예 7월말 들어가가지고 주가 지수가 8월 들어서 하락이 시작했고요 특히 8월 5일 날 급락 있지 않습니까 그래서 우리나라 뭐 코스피가 하루에 그 99% 가량 떨어졌고 코스 은 12% 떨어졌습니다. 예 다른 나라 주가도 많이 떨어졌는데요. 뭐 주가가 떨어진 이유는 뭐 여러분 잘 아시다시피 미국 경제 침체 가능성 그다음에 캐리드 트레이드 청산 중동사태 이런 거 세 가지 요인들이 겹쳐지면서 8월 5일 주가가 급락했고 예 그런데 그런 문제들이 다소 화되면서 주가가 다시 회복되기 시작했는데요. 우선 미국의 주가는 좀 탄력적입니다. SMP 500은 이게 7월 말을 100이라 했을 때요 93 국가이 떨어졌다가 예 8월 27일 자인데 10.
그 수준 회복해 버렸습니다. 그다음에 나스닥 주수도 회복 했고요 예 우리 코스피는 100에서 88까지 떨어졌다가 97 아직도 그 수준 회복 못 했고요 코스도 뭐 95로 7월말 수준 회복지 못했습니다. 일본 주가도 아직 회복 못했습니다. 대만 주가는 거의 회복했고 이번에 그 중국 주가는 미국 주가의 세계 글로벌 경제 시장에 큰 영향 을 받지 않고 조금씩 하락하는 모습이 나타났습니다에 그러나 이번 미국 주가 중심으로에 회복을 보였다 미국 주가가 탄력 적이었다가 이렇게 볼 수가 있겠습니다. 다음 예 다음에 금리인요 예 금리가 전반적으로 하락 주세를 보이고 있습니다.
매 국고 제 3년 국보제 10년 1년 수익률인요 예 다 같이 하락하고 있습니다. 금리가 이렇게 하락하고 있는 것은 물가 상승률이 낮아질 것이다 이런 기대를 가지고 있었죠에 시장 금리가 이렇게 많이 하락했습니다에 특히 국고채 3년 수익률이 2.9% 안팎까지 떨어졌는데요. 이거는 기준 금리 2.5% 인하를에 기대한 겁니다. 예 그러나 27일 보면은 특히 금리 중에서 장기 금리 고제 10년 수익률이 좀 급등을 해 버렸어요. 예 그래 가지고 10년 국제 수익률고 1년 국제 수익률 차이가 다시 정상화됐습니다. 장단기 금리차가 역전 되면은 보통 코스피에 1개월 정도 선행했다 여러분한테 그 말씀드리기를 이게 8월 중순 하순 가면서 정상화 될 것이다 예 그리고 이게 9월 이후 주가 상승을 예고할 것이다 이렇게 말씀을 드렸습니다마는 뭐 금리가 하락하다가 장기 금리가 상승하고 단기 금리는 아직도 하락 추세 유지하고 있습니다.
그래서 장단기금리차 역전이 8월 말에서 다시 정상화 됐다는게에 금융 시장의 특히 주가 전망의 긍정적인 요소로 작용할 것 같습니다에 다음에 한류인요이 미 달러 지수가 급나 있죠. 예 달러 지수가 10까지 갔다가 한파까지 떨어졌습니다. 이렇게 달러 지수가 급락한 거는 미국이 앞으로 경기가 둔화되고 혹 침체가 되니까 금리를 인화할 것이다 예 그다음에 지난주에 파울 연준 의장이 예 금리 이날 시사 있지 않습니까 그래서 그 미국이 금리 하면 달러가 약세를 보일 것이다 그런 기대를 가졌는데요. 예 달러 가치가 급락했습니다이 달러가 100 근처까지 떨어졌는데요.
이게 언제 수준이냐 면은에 작년 7월 이후로 최저 수준까지 떨어졌습니다. 그래서 우리 환율을 결정하는 가장 중요한 요사가 달러 지수인데 달러 지수가 하락하니 우리 한 율도한테 1380원 아지 갔다가 130원 아지에 떨어졌습니다. 8월 금융 시장을 간단히 요약 드렸습니다만 9월에는 어떻게 될 것인가 그 주요 경제 변수를 전망 한번 해 보겠습니다에 우선 9월 1일 날 우리 통계청에서 소비자 물가를 발표해요. 예 그런데 뭐 최근에 한국 은행에서도 뭐 여러 데이터 가지고 전망을 해 놨습니다은 8 9월 가면 물가 상승률이 안정될 것이다 이런 전망 했습니다만 제가 전망해 보더라도에 8월 소비자 물가가 9월 2일 발표되는데 한 2% 초반 구체적으로 한 2.1% 정도 될 것 같습니다.
그리고 9월은 1.9% 하는 목표치 2% 이하로 떨어진다는 거죠. 예 그리고 10월에는 한 1.6% 정도까지 더 낮아질 것 같습니다. 그래서 이렇게 금리가 낮아진다는게 물가 상수를 하락을 미리서 반영했습니다. 한국의 통화 정책 목표가 물가 안정인요 이제 물가가 2% 이하로 떨어지면 는 뭐 금융안정 문제는 남아 있습니다. 아직도 수도권 집값 상승하고 가격 부채는 늘어나기 때문에 금융안정 문제는 남아 있습니다만 물가가 2% 이하로 떨어지면 한국은행이 아마 10월에 금리를인할 수밖에 없습니다. 예 그리고 시장 금리는 이런 물가 상승률 하락을 반영해 가지고 미리서 떨어졌습니다는 10월의 물가 상승률의 상대로 1.9% 1.6% 아지 떨어진다면 예 그렇게 되면 아마 고제 3년 수익률이 지금 2.9% 니다만 한 2.5% 안팎까지 떨어질 가능성이 높습니다.
예 그래서 뭐 채권을 가지고 계신 분들은 뭐 10월까지 좀 더 보유하셔야 될 것 같고요 뭐 채권은 단기 투자하는 거 아닙니다마는 아주 그 단기 투자도 가능한 영역이 아닌가 생각됩니다. 예 그러나 12월 가서 물가 상승률이 다시 그 뭐 10월을 저점으로 약간 뭐 2% 합니다. 오르게 되거든요. 예 그러면은 금리도 잠깐 오를 수가 있습니다. 예 그래서 뭐 4분기에는 본격적으로 채권 투자하는 시기는 아닌 거 같습니다. 물론 장기적으로 보면은 우리나라 잠재성장 하락하고 저축이 투자보다 맞고 돈이 남아 들면서 또 은행이 채권사면서 금리는 하락 추세로 접어들었는데요.
아마 4분기에는 채권 투자해 가지고 이익을 보기는 쉽지 않을 것 같습니다. 9월 5일 날 OECD 각국의 선행 주소를 발표하죠. 7월 권은 발표 를 안 해 버렸었습니다. 아마 휴가 때문에 그런 것 같습니다. 그래서 9 월요일 날 7 8월 거을 발표하는데요. 예 그런데 뭐 주가도 하락했고 장단기 금 이차도 역전돼 가지고 아마 7 8월 선행 주수는 증가세가 둔화되거나 감수해 수도 있을 것 같습니다. 제가 52 선행 주수를 보고 여러분한테 주식 비정 늘려라 줄이시는 말씀을 드리는데요. 52 선행 주수가 작년 2월을 저점으로 꾸준히 올라왔습니다.
나 아마 7 8월 걸 9월 5일 날 발표됐는데 정체 됐을 것 같습니다. 예 그러나 제가 전망해 보면은 9월 이후로에 다시 연말까지 꾸준히 오를 거라는 겁니다. 그래서 우리 코스피 보면은 최근에이 선행지수 축을 따라 가지고 위로 올라갔다 떨어졌다 하는데요. 뭐 선행지수 증가세 두 날을 우리 코스피가 미래서 반영하는 것 같습니다. 9월 12월까지는 이게 가파르게 상승하니까 주가도 상승할 수 있다 이렇게 볼 수가 있는 것이죠. 예 다음에 이제 우리가 가장 관심을 가져야 될게 에 9월 6일 날 금요일이죠. 발표되는 미국의 8월 고용 동향입니다.
최근에 보면은 미국 고용 증가세가 둔화되고 실업률도 많이 오르고 있지 않습니까 특히 실업률이 작년 4월에 3.4% 있어요. 근데 올 7월에 4.3% 아지 올라갔죠. 예 그런데 이제 9월 6일 날 발표될 8월 고용에서 고용 증가세가 아마 10만 명 안파 그 이하로 떨어질 수 있습니다. 실업률도 더 올라갈 수가 있다는 것이죠. 예 그렇게 되면은 아마 뭐 주가 뭐 금융시장에 조금 거 충격을 받을 수가 있을 것 같습니다. 우선 그 실업률이 제가 축을 거꾸로 그러는 겁니다. 이렇게 실업률 여기서 그리면서 이걸 이렇게 그림에서 이게 떨어졌을 때 축을 거꾸러 그래가지고 실업률이 올라갔다는 겁니다.
근데 실업률이 올라갔다는 것은 당연히 뭐 경기가 안 좋다는 거죠. 실업률이 올라가면은 기업 이익 매출액 줄어들었어 기업들이 고용을 줄인다는 거고요 그다음에 가게는 실업률이 줄어드니까 어떻습니까 소비가 줄어들게 되겠죠. 그래서 물가 상승도 낮아지게 됩니다. 그 실업률이 올라갔다는 거는 뭐 경제 성장을 떨어지고 물가 상승 떨어지니까 금리가 떨어질 수밖에 없죠. 예 그래서 지금 9월 들어서 미국채 수익률이 예 4% 한방에서 3.8%한테 이하로 떨어졌지 않습니까이 국채 수익률 하락은 실업률 증가를 미리서 반영하고 있다 예 그리고 실업률이 증가하면 예 또 금리는 더 떨어지게 되는 것이죠.
다음에 실업률과 주가 관계도 볼 수가 있는데요. 예 그런데 실험하고 주가 상관 계수가 - 0.41 있니다. 실업률이 올라가면 주가가 떨어졌다는 거죠. 근데 대체로 과거에는 같은 방향으로 움직였는데요. 최근에는 실업률이 올라오고 있는데도 주가는 많이 상승했습니다. 예 그래서 뭔가 하나가 좀 시장 경제를 잘못 평가하고 있다 이렇게 볼 수가 있는데요. 예 저는 그 AI면 기대로 주가가 너무 가대 평가돼 있지 않느냐 제가 여러분한테 뭐 명목 GDP 산업 생산 고용 그다음에 소매 판매 이런 거로 평가했을 때 미국 주가가 가대 평가됐다 근데 실업률로 평가할 때도 여전히 이거 주가가 가대 평가돼 있습니다.
물론 가대 평가됐다고 주가가 바로 하락하지는 않죠. 가대 평가 정도가 더 지속될 수는 있습니다. 지금 뭐 금리인 기대로 예 주가가 많이 반영된 것 같습니다. 근데 우리가 너무나 잘 아피 주가를 결정하는게 금리뿐만 아니라 예 기업이익 그다음에 경기지 않습니까 근데 경기를 나타나 대표적인 지표가 실업률이 앞으로 저 미국 뭐 시장 금리 떨어지고 기준 금리 인하할 텐데요 예 그런데 실업률 상승폭이 그것보다 더 크다면 주가도 떨어질 수가 있다는 것입니다. 최근에 미국 주가가 오르다가 최근 정체되고 있습니다. 만은 아마 금리 인하로 지금 많이 올랐는데요.
실업률 상승 경기 둔화를 미국 주가도 좀 경기하고 있지 않나 예 그렇게 생각됩니다. 예 그다음에 실업률이 올랐을 때 미국 경기가 나쁘니까 미국 금리가 떨어지니까 예 미국하고 다른 나라로 금리차가 축소되지 예 그래서 실업률이 올라갔을 때 달라 지수가 떨어져요 예 그런데 실업률이 한 4개월 정도 선행합니다. 상관계수가 0. 56 이면은 약간 강한 상관관계가 있다 이렇게 이야기하는데요. 이게 실업률이 떨어지고 달러 지수가 약세를 보이죠. 그래서 앞으로 실업률이 계속 올라가면은 달러 지수도 계속 하락할 수가 있을 거라는 겁니다. 예 그래서에 9월 첫째주 금요일 날 발표될 우리가 실업률 통계를 보면은 미국 금리도 그다음에 주가도 달러 인덱스 달러 지수까지 전망해 볼 수가 있을 거라는 겁니다.
근데 어떻든 미국 실업률이 지금 올라가는 추세로 바뀌었기 때문에 앞으로 미국 금리도 중기적으로 더 떨어지고 그다음에 주가도 조정을 보이고 달라질수도 하락할 가능성이 높다는 겁니다. 런 의서 우리가 그동안 미국 주식을 정말 많이 투자했죠. 예 작년에 보니까 우리 국민들이 해외 주식 투자하는 비중 보니까요. 미국 비중 63% 됩니다. 예 중국 비중 1.8% 일본 비중 한 3% 미국 비중이 제가 보기에는 지나치게 높습니다. 이런 거 실업률 통계를 보면은 과연 미국 비중을 그렇게 높게 가지고 가야 될 것인가 그거는 다시 한번 생각해볼 문제고요 예 그리고 달러 지수가 하락할 때 미국 주가보다 우리나라나 이머징 주가가 상대적으로 더 올랐어요.
예 그래서 국가별 자산 배분을이 실업률 통계보고 좀 해야 될 것 같습니다. 예 그다음에 이제 가장 중요한게 미국 시간으로 9월 17일 18일에 미국 FMC 열리죠이 이 FMC 굉장히 그거 중요합니다. 과연 여기서 이제 금리를 인하하는데 얼마나 인하할 것인가 예 굉장히 중요한 문제죠. 금리 인이라고 보고 있고요 이제 얼마나 인하하 예 그거는 앞으로 발표될 물가 상승률 특히 9월 앞서 말씀드립니다. 고용 통계 이걸 보고 금리를 인하할 거예요. 그래서 파울 연주 장이 잭슨 미팅에서 뭐라 그랬습니까 앞으로 금리나 시기와 속도는 세 가지다 앞으로 나오는 경제 데이터 특히 가하고 고용 데이터 있죠.
그다음에 이번 FMC 그래는 6월에 했던 경제 전망을 수정합니다. 아마 경제 성장률 낮출 것 같습니다. 물가 상소를 낮출 것 같고요 그리고 점도도 낮출 것 같습니다. 그다음에 뭐 중송 사태 같 리스크 요인을 고려하면서 금리나 시기와 금리나 폭을 결정하겠다 연준의장 이렇게 이야기를 했습니다. 예 그래서 뭐 그걸 고용 지표가 결정할 텐데요 뭐 제가 미국의 적정금리 소가 테일러 식으로 추정해 보면은 현재 4.2% 나오고요 내년 상방에 가서는 급 나갑니다. 예 그래서 저는 제가 추정하는 이거 적정 금이 보고 뭐 저 9월 FMC 예 0.25% 포인트가 아닌 0.50% 금리를인할 수 있다 이렇게 지금 보고 있습니다.
예 그리고 11월 12월 FMC 그래도 미국의 계속 금리를 인하할 것이다 이렇게 내다보고 있습니다. 아마 4분기에는 뭐 저는 우리 주가가 상대적으로 더 오리라고 생각하고 있습니다. 아까 OECD 한국 선행 뉴스하고 우리 코스피 관계 말씀드렸는데요. 오 선행 주수가 7 8월에는 좀 주춤거리다가 9월 뭐 12월까지 상당히 빠른 속도로 오를 거라는 거죠. 그리고 우리 수출 증가세 계속되고 있습니다. 이런 측면에서 저는 뭐 4분기에는 9월까지 제가 여러분한테 초중순까지 조정을 거치고 그다음 4분기 오를 것이다 이런 말씀을 계속 드렸습니다마는 예 그래서 9월에는 주식 비중을 좀 늘리는 시기다 이렇게 보고 있습니다.
이거는 제가 평균 개념인데요 한 9월에 한 60% 아지 주식 비중을 늘려 가지고 저는 4분기 대비하시는게 좋을 것 같습니다. 조금 더 리스크를 감당할 수 있다면은 그런 분들은 저는 70 80% 주식 비중을 좀 늘려도 된다고 보고 있습니다. 예 그리고 앞서 말씀 말씀드렸습니다만 10월까지는 물가 상승률이 더 낮아지니까 금리가 더 떨어질 수가 있어요. 채권 가격은 올라갈 수가 있죠. 예 그런데 11월 12월 가서는 물가 상승 2% 미치지만 10월보다 좀 높아진다는 거죠. 그러게 되면은 금리는 4분기에는 조금 반등할 수가 있습니다. 4분기에는 채권 투자해 가지고 시세 차액은 누릴 수는 없다 그래서 제사가 자산 배분 차원에서 20% 제시했습니다은 채권은 이것보다 좀 더 낮게 가지고 가시는게 좋을 것 같고요 그다음에 대체 자산이라는 거는 예 금 같은 거 예 그다음에 국제 유가 뭐 원자재 건데요 우리 코스피가 국제 원자 재까지 선행합니다.
예 4분기에 우리 코스피가 오른다면 국제 유가도 오를 거라는 거죠. 그래서 이런 원자재도 좀 투자하는게 좋고요 예 그다음에 달러 지수가 계속 하락한다 이런 말씀을 드렸습니다. 달러 지수가 하락하면 금값이 올라갑니다. 그래서 금이나 원자재 같은가 한 10% 정도 보유하시고 예 그다음에 어떤 일이 벌어질지 모르니까 우리가 늘 현금을 좀 보유하고 계셔야 되죠. 뭐 현금 자체보다는 뭐 CMA MMF 언제든지 다른 상품으로 옮길 수 있는 이런 금융 상품으로 한 10% 정도는 보유하시면게 좋을 것 같습니다. 그래서 제가 이런 거 자세한 내용은 여러분한테 9월 2일 날 투자 동행 방향에서 아주 뭐 조금 더 세분해서 예 말씀을 드리겠습니다. 입니다. 그때 좀 같이 하시기로 하고요 오늘은 개괄적으로 간단히 말씀을 드렸습니다에 9월 2일 날 투자 동행관 뵙겠습니다. 고맙습니다.
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