저자: 문남중 · 한국인
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결론: 미국 성장주(IT·커뮤니케이션·경기소비재)와 반도체·바이오·2차전지 중심으로 적립투자하고, 9월 이후 연준 금리인상 중단 및 미국채 장기금리 하락에 따른 위험선호 회복을 기대한다. 미국 증시 주도 섹터: 올해 S&P500을 견인한 섹터는 IT, 커뮤니케이션, 경기소비재 3개이며 앞으로도 주도력이 유지될 것으로 봄. 9월 하락 구간은 매수 기회로 본다. 상승 근거: 연준 정책금리 인상 후 CPI·PCE 등 물가가 둔화되며 실질금리가 양(+)으로 전환, 금리인상 중단 임박 및 최종 금리 도달이 가까워졌다고 판단. 이 흐름으로 S&P500이 4500선까지 올라왔고 이 근간은 깨지지 않을 것이라고 봄. 실적: S&P500 EPS 증가율은 올해 2분기 약 -5.4%로 2020년 이후 최저였으나 3분기 약 0.2%, 4분기 약 7%대로 빠르게 개선될 전망. 가치주보다 성장주 중심 접근 필요. 업종 테마: 반도체(재고 조정 진행, 올해가 저점이고 내년 본격 회복, 삼성전자 등 국내 반도체 기업도 떨어질 때 매수, 4분기부터 매수가보다 높은 주가 기대), 제약·바이오(바이든 행정부의 관심, 연평균 3% 성장), 배터리·전기차(2035년 2차전지 시장 약 6배 성장, 중국 생산비중 75%→38% 하락 예상, 북미 공급망 재편 수혜). 미국 대선 앞두고 해당 섹터를 꾸준히 모을 것을 권고. 투자 방법: 종목 직접 지목은 어렵다고 하면서 나스닥100 추종 ETF(QQQ 계열)를 기본으로 월 적립 권장. 최근 10년 나스닥 평균 수익률 약 14%를 가정하면 월 100만원 적립으로 1억·5억·10억 모으는 기간이 생각보다 짧다는 시뮬레이션 제시(시뮬레이션 결과는 추후 공유 예정). 개별주는 마이크로소프트, 애플, 알파벳, 아마존, 테슬라, 넷플릭스, 메타 등 익숙한 대형 기업 언급. 신흥국: 일반적 상식과 달리 과거 연준 긴축기에도 신흥국·한국으로 자금이 유입된 경우가 있었다고 설명. 2022년 3월 이후 급격한 금리인상 구간에는 자금 유출이 많았음. 연준은 금리인상 중단 후 평균 8~9개월 뒤 인하 흐름을 보였으므로 내년 2분기(5~6월 FOMC) 인하 가능성 언급. 과거 연준 금리인하 시 미국 증시 평균 -27% 하락 경험 언급하며 이번에는 다를 것이라고 주장(대선 앞 경기 부양 목적). 자산 배분: 우선순위는 상장주(특히 신흥국 중심 주식) → 단기채 → 금 → 미국 리츠 순. 핵심 변수는 미국 10년물 금리로, 하락 가능성이 높아 장기 미국채 관련 ETF 관심 권고. 금은 인플레이션 헤지 및 수요 측면에서 주목. 리츠는 주식과 동일하게 움직이는 성격이라 주식 상승 시 수익 여지.
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1억, 5억, 10억을 모으는 데 생각보다 시간이 오래 걸리지 않습니다. 올해 S&P500 지수를 이끄는 섹터는 딱 3가지입니다. IT, 커뮤니케이션, 경기소비재입니다. 7월에 주도주 논란이 있었지만, 8월 2차 확산으로 증시가 하락 구간에 들어가지는 않았습니다. 돌이켜보면 이 주도 섹터들은 앞으로도 지위를 유지할 것으로 봅니다. 9월 이른바 "9월 징크스"로 지금 하락하고 있는 만큼, 오히려 유망한 종목을 늘릴 기회로 삼으셨으면 합니다.
올해 미국 증시가 좋았던 이유는 2분기 이후 물가 지표인 CPI, PCE가 정책금리 인상 효과를 넘어서며 떨어지기 시작했기 때문입니다. 실질 정책금리가 양의 값으로 전환됐다는 뜻입니다. 과거 경험상 이런 구간에서 미국 증시는 상승 흐름을 이어 왔습니다. 연준의 금리 인상 중단이 가까워지고 있고, 최종 정책금리 도달도 멀지 않았다는 신호입니다. 현재 S&P500이 4,500선까지 올라온 근간이 바로 이것입니다. 이 상승 근간은 깨지지 않을 것으로 봅니다.
따라서 가치주보다는 성장주 영역인 IT, 커뮤니케이션, 경기소비재를 봐야 합니다. 그 이전까지의 상승은 기대감에 기댄 것이었다면, 앞으로는 실적이 받쳐 줄 것입니다. S&P500 EPS 증가율을 보면 올해 상반기는 3분기 연속 감소를 보였고, 2분기는 마이너스 5.4% 정도로 2020년 이후 가장 낮은 수준입니다. 하지만 하반기에 3분기 약 0.2%, 4분기 7%대로 빠르게 올라오고 있습니다. EPS가 오르고 PER이 떨어지는 구간이므로, 주가가 오르더라도 크게 문제될 것은 없다고 봅니다.
투자 대상은 반도체, 제약·바이오, 배터리·전기차입니다. 내년 미국 대선을 앞두고 꾸준히 사 모아 가는 전략이 필요합니다. 국내 투자에도 같은 선상에서 보시면 됩니다.
- **배터리·전기차:** 올해 2차전지 시장 규모는 약 200억 달러이며, 2035년에는 약 6배 증가할 것으로 봅니다. 중요한 점은 2035년쯤 수요 규모가 한 단계 바뀔 만큼 커진다는 것입니다. 지난해 기준 중국의 2차전지 생산능력 비중은 75%인데, 2035년에는 38%까지 떨어집니다. 그 자리를 북미가 채우는 구도이므로, 미국 중심 공급망 재편과 관련된 섹터와 기업을 꾸준히 지켜보셔야 합니다. - **반도체:** 지난해 말 재고가 상당히 높았지만, 제조업체들이 재고를 줄이기 시작하면서 수요기업의 재고도 감소하고 있습니다. 올해 반도체 가격 하락폭이 둔화되고 있고, 본격적인 업황 회복은 내년 이후로 보고 있습니다. 연간으로 보면 올해가 반도체 업황의 저점일 가능성이 큽니다. 삼성전자를 비롯한 국내 반도체 기업들의 주가가 하락 압력을 받았는데, 4분기를 염두에 둔다면 떨어질 때마다 사 모으는 것이 맞습니다. 4분기부터는 매수 가격보다 높은 가격에서 주가가 오르는 모습을 확인할 수 있을 것으로 봅니다. - **제약·바이오:** 바이든 행정부가 팬데믹 이후 제약·바이오의 중요성을 인식하기 시작했고, 관련 투자가 빠르게 늘고 있습니다. 미국 제약 시장은 연평균 3% 정도로 꾸준히 성장하고 있으므로 관심을 가져볼 만합니다.
정리하면, 미국 내 나스닥, 가치주보다는 성장주, IT·커뮤니케이션·경기소비재, 그리고 정책 테마인 배터리·전기차, 반도체, 바이오제약으로 압축해서 투자하시면 좋겠습니다.
종목을 콕 집어 말씀드리기는 어렵지만, 큰 목돈을 한 번에 넣기보다 매달 여유 자금을 적립하는 방식을 권합니다. 기본은 미국 나스닥 지수를 추종하는 ETF입니다. 최근 10년 나스닥 지수의 평균 수익률은 약 14%였습니다. 앞으로도 이 정도 수준을 기대한다고 보고 월 100만 원씩 적립하는 시뮬레이션을 해보니, 1억, 5억, 10억을 모으는 기간이 생각보다 짧았습니다. 설정한 금액이 100만 원이 아니더라도 꾸준히 투자하면 같은 원리로 기간이 단축됩니다. 이 데이터는 추후 정리해서 다시 말씀드리겠습니다.
개별 주식을 고르신다면, 잘 아는 기업에 투자하시는 편이 좋습니다. 마이크로소프트, 애플, 알파벳, 아마존, 테슬라가 기본이고, 넷플릭스와 메타 정도가 좋은 기업입니다. 생소하고 어려운 사업을 하는 기업이 나중에 수익률이 좋을 것 같다는 심리가 있는데, 전혀 그렇지 않습니다. 일상에서 경험하는 미국의 좋은 기업에서 투자 기회를 찾으시면 됩니다.
중국 경제 위기로 인도, 베트남 같은 신흥국으로 자금이 이동하고 있습니다. 신흥국은 9월 징크스가 나타나는 이유도 알아두시면 좋습니다. 연준이 금리를 계속 올렸기 때문에 신흥국 통화가치가 약세를 보인 것이 가장 큰 요인입니다. 중국 인민 이슈가 부각되는 것도 투자심리를 낮추는 역할을 하고 있습니다.
그런데 흔히 생각하는 것과 다른 점이 있습니다. 미국이 금리를 올리면 신흥국 자금이 빠져나간다고 막연히 생각하지만, 과거 연준 긴축기를 분석해 보면 오히려 신흥국과 한국으로 자금이 들어왔습니다. 당시 글로벌 경기가 나쁘지 않아서 투자심리가 위축되지 않았기 때문입니다. 반면 지난해 3월 이후 연준이 짧은 기간에 금리를 많이 올린 구간은 순수한 통화정책 충격이었기 때문에 투자심리가 크게 위축됐고, 신흥국과 한국에서 자금이 대거 유출됐습니다.
과거 연준이 금리 인상을 중단한 뒤 평균 8~9개월 동안 금리 인상 중단을 이어갔습니다. 이를 현재에 적용하면 내년 2분기쯤 금리 인상 중단이 끝나고 금리 인하가 시작되는 시점과 맞물립니다. 연준이 내년 2분기, 특히 5~6월 FOMC에서 금리를 인하할 수 있다고 보는 이유입니다. 올해 9월 연준이 금리 인상을 중단하면 과거 경험상 주식과 채권 모두 자금이 유입됐기 때문에, 9월 이후 수급 측면에서 충분히 긍정적입니다.
과거에는 연준이 금리를 인하하면 미국 증시가 평균 27% 정도 하락했습니다. 경기가 좋아지지 않을 것을 염두에 두고 선제적으로 인하했기 때문입니다. 작년과 올해에도 투자자들은 미국의 금리 인하를 기대했지만 실제로는 그렇지 않았습니다. 하지만 이번에는 다를 것입니다. 이미 금리 인상으로 경기 과열을 식혔고, 내년 미국 대선이라는 이벤트를 앞두고 있습니다. 이번 금리 인하의 목적은 실물경제와 금융시장 불안을 낮추는 데 있습니다. 대선을 앞두고 바이든 행정부가 경기 부양을 하려면 주가를 끌어올려야 하므로, 내년 2분기에 연준이 금리를 인하하면 한국 증시도 한 단계 올라서는 모멘텀이 될 수 있습니다. 앞서 말씀드린 신흥국 리스크 요인도 점차 나아질 가능성이 높으므로, 9월 징크스는 너무 크게 해석하지 않으셔도 됩니다.
9월 이후를 놓고 볼 때 가장 중요한 변수는 미국 10년물 국채금리의 방향입니다. 결론부터 말씀드리면, 미국 10년물 금리는 지금보다 낮아질 가능성이 높습니다. 장기금리가 떨어지면 주가가 오르면서 위험 선호 심리가 커지는 환경이 조성됩니다. 금리가 떨어지면 기존에 보유한 채권의 수익률이 올라가므로, 미국 장기 국채와 관련된 상품이나 장기물 투자 ETF에 관심을 가지시면 좋겠습니다.
원자재는 인플레이션 헤지 수요가 계속 있을 것이므로, 여러 품목 중에서도 금을 봐야 한다고 생각합니다. 부동산은 주식과 비슷한 성격이 있어서 주식 시장이 좋아지면 미국 부동산 리츠의 수익률도 개선될 여지가 있습니다.
네 가지 자산을 놓고 보면, 우선순위는 다음과 같습니다. 첫째는 주식, 그중에서도 상장주와 신흥국 중심의 주식입니다. 둘째는 단기 채권, 셋째는 금, 넷째는 미국 리츠입니다.
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