저자: BeraFinance진행자 · 외국인
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중국 CXMT의 차세대 메모리 셀 진전 발표로 마이크론·SK하이닉스·샌디스크 등 메모리주가 급락. 시가총액 약 1,080억 달러 증발. 그러나 삼성 분기 영업이익 107조 원, 샌디스크 실적 호조와 2027년까지 공급 계약 등 수요는 견조하다는 주장. 시장은 메모리·스토리지를 하나의 바스켓으로 거래해 과잉 반응 중이며, 씨게이트·웨스턴디지털은 도시바 증설 우려, AMD는 AI 투자 및 OpenAI 리스크가 변수. 발표 말미에 포트폴리오 관리 원칙(포지션 크기, 실적 일정 점검)을 제시하며 매매 추천은 아니라고 명시.
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중국에서 나온 뉴스 하나가 정오 전에 세 회사의 시가총액 약 1,080억 달러를 날려버렸습니다. 실적이 나빠서가 아니에요. 중국 회사가 칩 개발에서 진전을 발표했는데, 마이크론, SK하이닉스, 샌디스크가 오전 내내 떨어졌습니다. 여기서 주목할 점은 샌디스크는 이 칩을 만들지도 않는다는 겁니다. 오늘 영상에서는 여섯 개 종목을 봅니다. 샌디스크가 약 6.5% 하락했고, 마이크론 4%, SK하이닉스 4%, AMD 2.5% 가까이, 웨스턴디지털 2.5%, 시게이트 3.5% 가까이 떨어졌습니다. 반도체 관련주 전부가 빨간불이었고, 샌디스크 하나만 주당 100달러가 빠졌습니다.
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창신메모리테크놀로지, 즉 CXMT라고 불리는 회사입니다. 상장 첫날 400% 수익률을 기록했던 그 회사죠. 이 회사는 중국 기업이고 미국에는 상장되어 있지 않습니다. 주말 사이 더 밀도 높은 메모리 셀 개발에 진전이 있었다고 발표했습니다. 삼성과 SK하이닉스가 연구하고 있는 것과 같은 유형의 설계예요. 올해 말까지 이를 기반으로 한 서버 메모리 모듈을 출시할 계획이고, 올해 후반에는 인공지능 데이터센터용 제품도 내놓겠다고 합니다. 투자자들을 겁먹게 한 것이 바로 이 부분입니다.
왜 중요하냐면, 메모리 거래 전체가 하나의 생각에 기대고 있기 때문입니다. 공급이 제한되어 있으니 가격이 높게 유지된다는 생각이에요. 강력한 중국 경쟁자는 이 생각을 흔듭니다. 월요일 아침까지 마이크론은 시가총액이 약 520억 달러, SK하이닉스는 약 410억 달러, 샌디스크는 약 150억 달러 줄었습니다. 합치면 1,080억 달러예요. 서울 시장에서는 삼성과 SK하이닉스가 둘 다 4% 떨어졌습니다. 하지만 설계의 진전이 수백만 개의 칩을 출하하는 것과 같지는 않습니다. 그러니 시장은 그저 약속을 팔아버린 걸까요? 사람들이 헷갈리는 지점이 바로 여기입니다.
샌디스크는 NAND 플래시 메모리를 만듭니다. 시게이트와 웨스턴디지털은 하드디스크를 만들죠. 이 중 어느 회사도 DRAM을 만들지 않습니다. 그런데 왜 다 같이 떨어졌을까요? 시장이 이들을 하나의 바구니로 묶어서 거래하기 때문입니다. 기초 자산이 이들을 함께 묶고 있어서, 무서운 헤드라인 하나가 그룹 전체를 끌어내립니다.
메모리 ETF는 지난 1년간 약 106% 올랐습니다. 주가가 이렇게 빠르게 오를 때는 모든 헤드라인이 차익 실현의 핑계가 됩니다. 나머지 시장을 보면, S&P 500은 사실상 그대로였고 다우는 올랐으며 나스닥 100은 약 0.5% 빠졌습니다. 이건 시장 붕괴가 아니라 주도주의 순환입니다. 여기에 호르무즈 해협 우려로 브렌트유가 103달러 부근에서 거래되며 압박을 더하고 있습니다. 그렇다면 수요가 여전히 강한데 왜 다들 그렇지 않은 것처럼 행동할까요?
매도세 4일 전, 삼성은 3분기 영업이익이 107조 원에 달했다고 발표했습니다. 한국 기업이 단일 분기에 100조 원을 넘긴 것은 처음입니다. 원화 기준이에요. 1년 전보다 782% 많은 수치입니다. 샌디스크의 지난 분기 매출은 89.6억 달러로, 1년 전보다 약 3.7억 달러 증가했습니다. 조정 주당순이익은 예상치 33.28달러보다 높은 40달러였습니다. 경영진은 고객 수요가 공급보다 빠르게 늘고 있고, 2027년 이후에도 NAND 생산량은 제한적일 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 누구도 약세를 보고하지 않고 있습니다. 그들은 기록을 보고하고 있어요. 두려움은 2027년에 공급이 늘어나면 무슨 일이 생기느냐는 것입니다.
더 나아가기 전에 말씀드릴 게 있습니다. 저는 매일 제 포트폴리오 거래, 매수와 매도, 관심 종목, 시장 코멘트를 베라파이낸스 커뮤니티에서 공유합니다. 함께하고 싶으시면 유튜브에서 아래 '가입' 버튼을 누르시거나, 데일리 게시물을 위해 파이낸스 위드 베라에서 직접 참여하실 수 있습니다. 상위 등급 참여자에게는 제 포트폴리오 전체 리뷰도 제공합니다. 분명히 말씀드리지만, 이건 매수나 매도 추천이 아닙니다. 제가 제 포트폴리오로 하는 일을 보여드리는 것입니다. 유튜브 첫 달은 무료입니다. 그럼 본론으로 들어가겠습니다.
이 공급에 대한 두려움이 현실이 된다면 여섯 종목 중 누가 가장 많이 잃을까요? 이미 밀리고 있던 두 종목부터 보죠. 시게이트와 웨스턴디지털입니다. 10월 1일 이후 각각 약 19%, 16% 떨어졌습니다. 메모리 시장 뉴스와는 무관한 흐름이었어요. 10월 2일, 세 하드디스크 제조사 중 가장 작은 도시바가 생산 능력을 두 배로 늘려 시간이 지나면 시장의 30%를 차지하겠다는 계획을 발표했습니다. 같은 날 시게이트는 10%, 웨스턴디지털은 7% 떨어졌습니다.
왜 해로울까요? 두 회사 CEO 모두 가격 정책을 제한된 공급과 연결해 왔기 때문입니다. 도시바의 공급 증가는 이것을 위협합니다. 번스타인은 이 공포가 과장되었다고 주장합니다. 시게이트는 4월에 데이터센터용 드라이브가 2027년까지 거의 완전히 매진되었다고 말했는데, 이건 좋은 소식이죠. 월요일 시게이트는 7.55달러, 웨스턴디지털은 3.86달러에 마감했습니다.
다음 시험대는 매우 가깝습니다. 웨스턴디지털은 10월 22일 장 마감 후 실적을 발표하며 매출 40억 달러를 전망하고 있습니다. 시게이트 실적은 10월 28일경으로 예상됩니다. 여기서 대부분의 사람들이 실수합니다. 좋은 실적이 주가 상승을 보장하지는 않습니다. 실적이 예상을 또 뛰어넘는데도 주가가 떨어지면 어떻게 될까요? 최근 실적 발표 때 이미 목격했던 일입니다.
샌디스크는 6.5% 떨어져 1,470달러가 되며 그룹에서 가장 부진했습니다. DRAM을 만들지도 않는데 말이죠. 월요일 이후에도 올해 약 480% 상승한 상태라 하방 위험이 가장 큽니다. 상승을 뒷받침하는 논리는 단순합니다. NAND 수요가 공급을 앞지르고 있고, 2027년까지 생산량이 계약으로 잡혀 있습니다. 다음 분기 매출은 103억~108억 달러로 예상됩니다. 회사는 자사주 매입에 155억 달러를 쓸 수 있고, 뱅크오브아메리카는 목표가 2,500달러로 매수 의견을 냈습니다. 하락을 뒷받침하는 논리도 똑같이 단순합니다. 메모리와 스토리지 시장이 하나의 복합체로 거래되니, 샌디스크 제품과 무관한 뉴스에도 끌려 내려갑니다. 그리고 중국 생산 능력이 DRAM뿐 아니라 NAND 수준에 도달하면 가격 상황이 바뀝니다.
여기서 여러분이 아마 가정하고 있는 것이 있을 겁니다. 가장 많이 떨어진 종목이 가장 큰 위험에 처해 있다는 생각이요. 이 뉴스를 감안하면 오히려 가장 덜 취약할 수도 있습니다. 그러니 샌디스크는 시장의 가장 큰 과잉반응일까요, 아니면 가장 큰 경고음일까요?
이제 마이크론과 SK하이닉스로 가보죠. 이 둘은 실제로 CXMT 경로에 놓여 있습니다. DRAM을 만들기 때문이에요. 마이크론은 거의 4% 떨어진 988달러가 되었고, 금요일에는 1,029달러로 마감했습니다. 6월 기록보다 약 16% 낮고, 주가는 10월 7일 저점 아래로 내려갔습니다. SK하이닉스는 한국 기업이고, 미국 주식은 거의 4% 떨어진 162달러가 되었습니다. 엔비디아 AI 프로세서를 구동하는 고대역폭 메모리, 즉 적층 칩의 선두 주자입니다. 낙관론자들은 이런 적층 구조가 일반 메모리 셀보다 훨씬 베끼기 어렵다고 주장합니다. 그래서 위협은 헤드라인이 암시하는 것보다 작다는 거죠. 반대로 하락을 지지하는 논리는, CXMT가 올해 말까지 실제로 서버 모듈을 출하한다면 표준 서버 메모리 가격이 누구의 예상보다 빠르게 떨어질 수 있다는 것입니다. 마이크론과 SK하이닉스는 이 상황의 희생자일까요, 아니면 가장 잘 보호된 쪽일까요?
이건 AMD로 이어집니다. AMD는 메모리를 전혀 만들지 않기 때문에 예외입니다. 회사 자체에 대한 뉴스 없이도 약 2.7% 떨어진 590달러가 되었습니다. 10월 2일 종가 633달러보다 지금 6.7% 낮습니다. 왜일까요? 메모리와 NAND 칩은 하나의 이야기, 즉 AI 지출에 의존하기 때문입니다. 이 이야기의 한 부분이 흔들리면 다른 부분의 가치도 떨어집니다. AMD의 강세 시나리오는 단순합니다. 3분기 매출 전망이 130억 달러로 작년보다 약 41% 높습니다. 지난 분기에는 시장 예상 1.35달러보다 높은 1.44달러의 주당순이익으로 예상치를 웃돌았습니다. MI450 출시는 올해 하반기로 예정되어 있습니다. 약세 시나리오도 아주 단순합니다. 많은 것이 오픈AI에 달려 있습니다. 올해 초 월스트리트저널 보도에 따르면 오픈AI는 일부 매출과 사용자 목표를 놓쳤습니다. 다음 시험대는 11월 3일 장 마감 후입니다. 그러니 AI 지출이 둔화된다면 여러분 포트폴리오에서 어느 종목이 가장 먼저 타격을 받을까요?
이제 이 종목들의 강세와 약세 시나리오를 한데 모아 보겠습니다. 강세 시나리오는 세 부분으로 되어 있습니다. 첫째, 수요는 실재합니다. 삼성과 샌디스크의 기록적 수치가 이를 보여주고, 2027년까지 출하가 잡혀 있습니다. 둘째, CXMT의 새 설계는 업데이트일 뿐이며 제품은 올해 말에야 나올 것으로 예상됩니다. 셋째, 이 그룹은 7월의 급락 뒤 8월에 급반등하는 등 과거에도 급락 후 회복한 적이 있습니다.
약세 시나리오도 세 부분입니다. 첫째, 가격 결정력입니다. 중국 공급사와 도시바가 동시에 물량을 늘리면 제한된 공급이라는 이야기가 약해집니다. 둘째, 기대치 비용입니다. 샌디스크의 약 480% 상승과 섹터 ETF의 106% 상승 이후, 시장은 나쁜 헤드라인을 참아 줄 인내심이 없습니다. 셋째, AI의 비용입니다. AI 데이터센터 투자가 조금이라도 흔들리면 이 목록의 모든 종목이 그것을 느낄 것입니다. 두 시나리오는 동시에 맞을 수 있지만, 그렇다고 거래가 깨졌다는 뜻은 아닙니다. 쉬운 구간은 끝났고, 이제 모든 헤드라인이 가격에 영향을 준다는 뜻입니다.
이제 제 최종 판단입니다. 제가 쓸 틀은 이렇습니다. 이건 튜토리얼일 뿐 추천이 아닙니다. 첫째, 여러분의 투자 논리 중 어느 부분이 바뀌었는지 자문하세요. 뉴스 헤드라인 하나가 투자 논리의 붕괴는 아닙니다. 둘째, 무엇을 보유하고 있는지 아세요. 마이크론과 SK하이닉스는 CXMT 위험을 떠안고 있고, 샌디스크는 NAND 위험을, 웨스턴디지털과 시게이트는 도시바의 위험을, AMD는 AI 지출 위험을 떠안고 있습니다. 셋째, 하루 6% 하락에도 매도하게 되지 않도록 포지션 크기를 계산하세요. 샌디스크가 하루에 100달러씩 빠지는 것을 보고 속이 메스껍다면, 여러분의 포지션이 너무 큰 겁니다. 넷째, 일정표를 활용하세요. 웨스턴디지털은 10월 22일, 시게이트는 10월 28일경, AMD는 11월 3일입니다.
제가 이 상황을 보는 방식은 이렇습니다. 이건 최종 판결이 아니라 스트레스 테스트에 가깝습니다. 두려움은 현실이지만, 실제 이익이 손실로 바뀌는 모습은 아직 보이지 않습니다. 다만 이렇게 빠르게 오른 뒤에는 어떤 균열이든 빠른 매도를 부르기 때문에 위험을 함께 고려해야 합니다.
마지막으로, 어려운 시기에도 이 채널을 응원해 주시는 모든 베어 파이낸스 멤버들께 진심으로 감사드립니다. 여러분의 지지에 감사하며, 내일 영상에서 뵙겠습니다.
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