저자: JeremyGrantham-인터뷰대상,채널진행자및해설자발언중심 · 외국인
요약 보기
결론: 그랜섬은 2021년 형성된 '슈퍼 버블'이 아직 꺼지는 중이며 2024년까지 이어질 경기침체와 주가 하락을 예상한다. 그랜섬 인터뷰(블룸버그, 데이비드 루빈스타인) 주요 주장: 침체는 내년(2024년)까지 깊게 진행되고 주가 하락을 동반한다. 슈퍼 버블의 해체는 AI 붐(미니 버블)으로 다소 늦춰졌지만 계속 진행 중이다. 버블 역사와 이력: 그랜섬은 1960년대부터 투자했으며 1968년 버블에서 큰 돈을 벌었다가 잃은 경험이 있다. 이후 가치투자자로 전환했고, 50년간 주요 버블 중 다수를 예측해 왔다. 다만 일부는 틀렸다는 평가가 있다. 2021년 기술주 버블: 2021년 2월 신흥 기술주부터 붕괴가 시작됐으며 ARKK 등 인기 ETF가 대표 사례다. 2022년에도 하락이 이어졌고, 올해 주요 지수는 상승했지만 AI 붐 때문이며 하락은 계속된다는 것이 그의 시각이다. 투자 심리 분석: 그랜섬은 주가가 계속 오를 것 같은 과열(유포리아)과 FOMO가 인간 본성이라고 본다. 펀더멘털을 무시하고 주가 상승만 쫓는 현상은 주기적으로 발생하며 매우 위험하다고 경고한다. 연준(FED) 평가: 그랜섬은 연준이 버블 형성 때는 자산가격 상승 효과를 칭찬하고, 버블 붕괴 후 디플레이션 과정에는 책임을 지지 않는다고 비판한다. 연준의 침체 예측 기록은 형편없다고 평가하며, 연준이 침체가 없다고 보는 현 시각에 강하게 반대한다. 파월 의장의 정책에도 비판적이다. 금리·인플레이션 전망: 정책과 무관하게 인플레이션이 상당 기간 다소 높게 유지되고 이에 따라 금리도 높을 것이라고 본다. 현재는 새로운 강세장이 아니며 디플레이션이 더 남아 있다는 입장이다. 그랜섬 발언 외 해설: 진행자는 그랜섬의 장기적 시각을 전달하며, 스탠리 드러켄밀러 등 다른 투자자도 침체를 예상한다고 소개한다. 진행자 본인은 예측이 어렵다는 중립적 입장이다. 리스크·조건: 침체 시점이 2023년일지 2024년일지는 불확실하며, 연준이 정책으로 침체를 피할 가능성이 있다. 그랜섬의 예측이 틀릴 수 있다는 점도 언급된다. 출연자 전망 요약: 그랜섬은 2021년 버블이 아직 꺼지는 중이며 2024년까지 침체와 주가 하락이 이어진다고 본다. 진행자는 판단을 유보하고 시청자 의견을 요청했다.
다듬은 글
오늘은 제러미 그랜섬과 최근에 나눈 인터뷰를 살펴보겠습니다. 그는 최근 자신이 보고 있는 슈퍼 버블이 꺼지고 있다는 점과, 그 뒤에 따라올 경기침체에 대해 더 많이 이야기하고 있습니다. 그랜섬은 블룸버그에서 데이비드 루빈스타인과 이 인터뷰를 했는데, 내년 2024년까지 깊은 경기침체가 이어질 것이라고 확신한다고 말했습니다. 그리고 그 과정에서 주가 하락이 동반될 것이라고 했습니다.
그는 이번 슈퍼 버블의 붕괴가 AI 버블, 즉 그가 말하는 미니 버블 때문에 다소 늦춰졌다고 봅니다. 인터뷰에서는 그것을 미니 버블 이상이라고 표현하면서도, 여전히 진행 중이며 내년까지 경기침체와 함께 그 과정이 이어질 것으로 보고 있습니다.
데이비드는 제러미 그랜섬이 버블을 예측해 온 덕분에 '종말론 오라클'이라는 평판을 얻었다고 지적합니다. 그는 버블이 터지기 전에 맞힌 경우가 있었고, 물론 틀린 예측도 있었습니다. 하지만 지난 50년 동안 주요 버블 가운데 여러 번을 정확히 짚어 냈고, 이는 아무나 할 수 있는 일이 아닙니다. 거시적 차원에서 타이밍을 맞히는 것은 매우 어렵기 때문입니다. 그래서 그는 자신을 버블 연구자라고 부르고, 2021년의 슈퍼 버블을 이미 예측했으며 지금은 그 붕괴를 예측하고 있습니다.
2022년은 그 붕괴의 일부였고, AI 버블 때문에 다소 지연되거나 둔화되었지만 붕괴는 계속될 것이라는 것이 그의 입장입니다. 댓글에서 "틀린 시계도 하루 두 번은 맞는다"라고 말하는 사람이 있을지도 모르겠습니다. 그가 틀리거나 적어도 너무 일찍 말한 적은 있지만, 전반적으로 버블에 대해서는 대체로 옳았습니다. 2021년 버블을 실제로 식별해 냈다는 점도 그렇습니다. 다만 이번 현재 상황에 대한 타이밍을 맞힐지는 지켜봐야 합니다.
다른 투자자들도 이 문제에 대해 이야기해 왔습니다. 세스 클라먼은 모든 것이 버블이라고 말했고, 이 점에서 그는 제러미 그랜섬과 대체로 같은 생각입니다. 2021년에 시작된 버블의 붕괴는, 특히 2021년 2월 신기술 분야에서 시작됐습니다. 그 분야의 가장 인기 있는 ETF 중 하나였던 ARKK가 먼저 무너졌습니다. 그랜섬은 이 흐름이 이어졌고 주요 지수로도 번졌다고 보고 있습니다. 올해는 지수가 다시 올랐는데, 그는 그 원인이 AI 붐에 있다고 생각하지만 하락은 계속될 것이라고 봅니다.
그러니 그가 옳을지 여부는 분명 큰 판단입니다. 경기침체 전망도 마찬가지로 큰 판단입니다. 연준은 지금 경기침체가 임박했다고 보지 않는 입장이니까요. 하지만 연준도 과거에 틀린 적이 있으니 앞으로 어떻게 될지는 지켜봐야 합니다. 저라면 그랜섬처럼 이렇게 큰 전망을 쉽게 내놓지는 않을 것 같습니다. 이런 예측은 정말 어렵습니다. 스탠리 드러켄밀러 역시 이런 큰 전망을 내놓은 사람인데, 그도 여전히 경기침체가 올 것이라고 봅니다. 여기까지는 이 투자자들의 의견이 대체로 일치합니다. 처음 보시는 분이라면 구독도 고려해 주세요. 앞으로 더 많은 이야기가 나올 예정입니다.
그랜섬의 투자 이력은 1960년대까지 거슬러 올라갑니다. 이 인터뷰에서 그는 1968년 그 버블 속에서 작은 재산을 벌었다가 잃었다고 말했습니다. 그 경험 이후 그는 완고한 가치 투자 매니저가 되었고, 가치투자 방식으로 자금을 운용하게 되었습니다. 그 첫 번째 버블에서 교훈을 얻었기 때문입니다. 버블은 항상 생기는 것은 아니지만 가끔 생기며, 그는 지금 그중 하나가 왔다고 말합니다.
그는 자신을 영원한 비관론자로 여기지 않는다고 말했습니다. 자신은 세상이 원하는 모습이 아니라 있는 그대로를 보는 현실주의자라는 것입니다. 다만 약 20년에 한 번쯤, 드물게 사람들이 매우 흥분해서 기업의 펀더멘털을 잊고, 주가가 오르니까 그냥 따라 사는 시기가 온다고 말합니다. 사람들이 들떠서 정신을 잃는 시기입니다. 그는 최근 바로 그런 시기를 겪었다고 봅니다. 역사상 위대한 버블들을 연구했고, 젊은 시절 그 첫 경험 이후로 그는 세상과 시장을 그렇게 바라봅니다.
그랜섬은 과도한 낙관이 인간의 본성이라고 말합니다. 펀더멘털이 맞지 않는데도 계속 오르는 주식을 쫓아서 이웃이 부자가 되는 것을 지켜보는 것만큼 짜증 나는 일은 없다고 합니다. 워런 버핏도 비슷한 말을 한 적이 있습니다. 친구와 이웃이 주식을 쫓아 부자가 되는 모습을 보며 FOMO에 휩쓸리고, 펀더멘털은 보지 않게 된다는 것입니다. 그런 흐름은 결국 나중에 무너지지만, 시장에 그런 열광이 가득하면 거기에 저항하기가 매우 어렵습니다. 주가는 오르기만 할 것 같고, 지난 몇 년 동안 우리가 실제로 본 것이 바로 그런 모습이었습니다. 그는 이것이 매우 위험한 일이라고 말하며, 그랜섬도 이 점을 강조합니다.
그랜섬은 위대한 버블 가운데 하나로 불리는 2021년의 테크 버블이 아직 다 꺼지지 않았다고 말합니다. 올해 시장이 올랐어도 끝난 것이 아니며, 이렇게 큰 버블은 더 꺼져야 하고 실제로 그렇게 될 것이라고 봅니다. 그 뒤에는 경기침체가 따라올 것입니다.
데이비드는 그에게 이 경기침체가 2023년에 시작된다고 보는지 물었습니다. 2023년도 이제 거의 4분의 3이 지났으니 남은 시간은 많지 않습니다. 그랜섬은 2023년에 시작될 수도 있지만, 침체가 2024년 깊숙이까지 이어질 것으로 본다고 답했습니다.
인터뷰에서는 연준이 경기침체가 일어나고 있다고 보지 않는다는 점도 지적되었습니다. 연준은 이미 이 고비를 넘겼고 경기침체는 없을 것이라고 생각한다는 것입니다. 이에 대해 그랜섬은 연준의 예측 기록이 형편없다고 말했습니다. 이런 것들을 예측하는 능력이 매우 부족하고, 거의 확실하게 틀린다는 것입니다. 꽤 단호한 비판입니다.
그랜섬은 연준이 이런 위대한 버블 이후의 경기침체를 제대로 포착한 적이 없다고 지적합니다. 특히 버블이 한창일 때 자산 가격을 부추기면서도 뒤따를 경기침체는 보지 못했습니다. 파티에 기여하고 분위기를 띄우는 펀치볼은 계속 채우면서도, 숙취가 찾아오는 것은 보지 못했다는 것입니다. 그는 버블이 진행되는 동안 연준이 자산 가격 상승의 긍정적 효과에 대해서는 늘 공을 가져가지만, 버블이 꺼지고 가격이 내려가는 디플레이션 과정에 대해서는 책임을 지지 않는다고 말합니다.
인터뷰어는 그랜섬이 제롬 파월과 연준의 행보를 그다지 좋아하지 않는 것 같다고 지적했습니다. 그는 현 시점에서 이 상황은 대체로 연준의 손을 떠났다고 답했습니다. 여러 힘이 작용하고 있다는 것입니다. 연준이 무엇을 하든 상당 기간 다소 높은 인플레이션이 이어질 것이고, 그에 따라 금리도 높게 유지될 것이라고 봅니다.
그랜섬은 자신이 보는 미니 버블과 AI에 대해 질문을 받았습니다. 그는 그것이 전체 경제에 영향을 줄 정도는 아니라며, 위대한 버블 중 하나가 아니라고 말했습니다. 위대한 버블들이 꺼지는 과정에서 생긴 작은 흔들림, 즉 가는 길의 한 번의 출렁임에 불과하다는 것입니다. 그는 아직 새로운 강세장이 시작된 것은 아니며, 더 많은 디플레이션이 남아 있다고 봅니다. 이 미니 버블은 더 큰 슈퍼 버블, 그가 말하는 위대한 버블이 꺼지는 과정 속의 작은 버블일 뿐이라는 것입니다.
이것이 종말론자 오라클이라 불리는 제러미 그랜섬이 예상하는 일입니다. 이렇게 진행될 것이라는 전망입니다. 그는 버블이 여전히 꺼지고 있다고 봅니다.
여러분은 어떻게 생각하시나요? 그가 말하는 슈퍼 버블이 이미 있었고 여전히 꺼지고 있으며 앞으로도 내려갈 것이라고 보시나요? 아니면 우리가 새로운 강세장에 들어섰고 그가 완전히 틀릴 것이라고, 그래서 경기침체도 없을 것이라고 보시나요? 저는 이런 것들을 예측하는 것이 정말 어렵다고 생각합니다. 금리, 인플레이션, 시장에서 앞으로 무슨 일이 일어날지에 대한 거시 예측 말입니다. 그가 왜 그런 시도를 계속하는지는 모르겠지만, 버블을 식별하려는 노력은 하고 있고 그 부분에서는 맞힌 적이 있습니다. 여러분은 어떻게 생각하시나요? 그가 옳을지 틀릴지 댓글로 알려 주세요.
그리고 그랜섬에 관한 이전 에피소드도 설명란에 넣어 두겠습니다. 그 영상에서 그는 AI 미니 붐 때문에 버블 붕괴가 잠시 멈춘 것에 대해 이야기했으니, 한번 보시기 바랍니다.
Comments 0