저자: 주토피아제 · 한국인
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현재는 금리인하 사이클 후반부이나 장기 인플레이션 사이클 속이라 미국채 10년물 금리가 과거 디플레이션기처럼 크게 떨어지기 어렵다고 봄. 10년물 금리는 볼린저밴드 상단 돌파 후 과열 신호(긴 윗꼬리 음봉, RSI 70~80 후 꺾임)가 나타나 단기 고점 가능성이 있으며, 중기적으로 볼린저 밴드 중단 4.7~4.8% 부근까지 조정 가능성을 제시. 경기침체가 오기 전까지 중단이 중기 저점이 될 수 있고, 그 이하는 경기침체 국면에서나 가능하다고 봄. 투자 매매 활용은 주의 당부. 개별 종목·지수 가격에 대한 명시적 방향 예측은 없음.
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안녕하세요, 주토피아제입니다. 2026년 10월 2주 미국채 자산배분 투자 전략을 알아보겠습니다. 오늘은 특별히 10년물 금리 시장 분석 위주로 말씀드리겠습니다.
전략은 현재 연준 기준금리의 위치와 방향을 파악하고, 현재 국면에서 저평가된 자산은 저가 매수하고 고평가된 자산은 이익 실현하는 방식으로 패시브 리밸런싱을 주기적으로 하는 것입니다. 현재는 금리인하 사이클에서 첫 번째 금리인하와 긴급 금리인하 사이의 후반부라고 볼 수 있고, 위험자산의 버블이 최고점에 이르는 시기입니다. 안전자산은 금리 고점 시기인 23년 8월 무렵에 저점이 형성되었고, 경기 침체 국면에서는 고점으로 올라갑니다. 달러와 금은 금리 인하기 동안 상승을 많이 했습니다.
하지만 현재 매크로 환경이 인플레이션 시기이기 때문에 미국채는 주가가 하락할 때 상승하며 위험자산을 방어하는 안전자산의 역할을 제대로 하지 못하고 있습니다. 그래서 3~4년 전부터 이번 금리 사이클에서는 미국채를 사용하지 않고 리스크 헤지 자산으로 금과 달러를 쓴다고 반복해서 말씀드렸습니다. 다만 미국채에 투자하지 않더라도 흐름은 알고 있는 것이 좋습니다. 특히 최근 인플레이션으로 국채 금리가 상승하면서 주가와 안전자산인 금에도 영향을 미치고 있기 때문입니다.
최근에는 물가 상승 우려가 국채 금리를 끌어올리고, 국채 금리가 주가를 떨어뜨리는 방식으로 시장이 움직였습니다. 물론 지금 국면에서는 국채 금리가 오르더라도 주가는 오를 가능성이 있습니다.
나스닥 버블 때도 마찬가지였습니다. 버블 최고점에서는 경기 침체가 오느냐 안 오느냐가 더 중요합니다. 물가가 상승하고 기업 실적이 개선되는 것은 경기 침체와 반대 방향입니다. 따라서 2020년 코로나, 2008년 금융위기 이후처럼 유동성을 크게 풀어 급등하는 랠리는 아니더라도, 어느 정도 고점을 높이며 버티는 랠리가 위험자산에 나오고 있습니다.
이런 상황에서 국채 금리 상승세가 꺾이고 완화되면 위험자산의 걱정거리가 사라지므로 초반에는 상승이 이어질 수 있습니다. 반대로 국채 금리가 일정 수준을 넘어 과하게 꺾이면 경기 침체 우려가 커지므로, 위험자산도 고점을 형성하고 하락장이 시작될 위험이 생깁니다.
현재는 국채 금리가 하늘을 뚫고 치솟고 있었기 때문에 경기 침체 우려와는 거리가 먼 국면입니다. 하지만 이 상황이 영원히 계속되지는 않습니다. 어느 시점에는 국채 금리도 고점을 찍고 하락할 것이고, 너무 많이 하락하면 경기 침체로 진행될 수도 있습니다. 핵심은 "국채 금리가 오르니 주가가 떨어진다"가 아니라, 먼저 국채 금리가 오르고 그다음 기업 실적과 경기에 부담을 주고, 그 뒤에 경기 침체가 온다는 순서입니다. 따라서 주가가 고점에서 추세를 이탈하고 중요한 지지선을 지키지 못하고 하락으로 전환될 때 경기 침체 우려를 하면 됩니다.
10년물 국채 금리 위주로 말씀드리겠습니다. 원래 주력으로는 30년물과 TLT 위주로 알려드렸고, 자산배분에도 TLT를 주로 써왔습니다. 하지만 3년 전부터 TLT를 자주 다루지 않는 이유는, 이번 금리 인하 사이클에서는 TLT를 원칙적으로 매매하지 않기로 했기 때문입니다. 오늘은 10년물 위주로 다루겠지만, 10년물 ETF인 IF ETF도 중장기적으로 비슷하게 흘러가므로 약간의 차이는 있어도 함께 참고하시면 됩니다.
10년물 금리는 인플레이션 사이클이라는 우상향 채널 안에서 움직이고 있습니다. 원래는 우상향하다가 23년 8월 구간에 금리 고점(A)을 찍었습니다. 그 뒤 금리 인하 사이클 동안에는 하락해야 했는데, 이번에는 고점과 저점을 낮추는 하락 채널이 만들어졌습니다. 다만 기울기가 거의 없어 횡보 수준이었고, 지금은 고점마저 넘어서며 하락이 아니라 상승하고 있습니다.
이런 흐름의 배경은 2021년 이후 인플레이션 사이클이 시작되었다는 데 있습니다. 1985년 플라자합의 이후 40년 동안은 디플레이션 사이클이었고, 2020년부터 바뀐 지 4~5년 정도 되었습니다. 이 기간에는 국채 금리가 우상향하는 큰 흐름이 나타나고 있다는 점을 먼저 알아두셔야 합니다.
이번 금리인하 사이클에서도 금리를 낮추려는 힘은 있었지만, 장기 인플레이션 사이클 안에 있으므로 과거 디플레이션 사이클의 금리 인하와는 완전히 다르다고 생각하셔야 합니다. 예전 같으면 미국채 금리가 훨씬 더 많이 하락했겠지만, 지금은 하락하는 힘이 약합니다. 반대로 금리 인상기에는 큰 상승이 나타납니다. 2022년부터 2023년 말까지가 그 흐름이었습니다. 당시 10년물은 1.5%에서 4.7%까지 올라 거의 세 배가 올랐습니다. 지금은 그런 상황이 아닙니다. 금리 인상기가 아니라 금리 인하기이고, 여기서 오른 폭은 약 20%입니다.
20%와 세 배는 느낌이 전혀 다릅니다. 나중에 금리 인상기가 오면 두 배에 가까운 상승이 일어나지 말란 법은 없습니다. 하지만 지금은 금리 인상기가 아니라는 점을 유념해야 합니다. 과거 고점인 5.3%는 6~7%로 올라가는 국면이 아닙니다. 과거 고점이 5% 대이므로 현재 종가 5.2%는 대략 4% 상승한 셈입니다. 과거 세 배 상승과는 차이가 있습니다. 그래서 지금 금리가 오르고 있긴 하지만 한계가 있고, 아직은 금리 인하 사이클이므로 내려가려는 힘도 있다는 기본을 가지고 미국채 금리를 파악하시면 됩니다.
만약 경기 침체 국면이 더 빨리 진행되었다면 저항선을 뚫지 못하고 내려와, 인플레이션 사이클 채널의 하단(붉은색 지지선)까지 하락했어야 합니다. 그 하단은 대략 4.2% 정도입니다. 그 수준까지 하락하면 경기 침체 쪽으로 흘러가는 것입니다.
하지만 지금은 1999~2000년 나스닥 버블 시기와 유사하게 AI 버블이 진행 중이고, 아직 경기 침체가 바로 오는 국면이 아닙니다. 조금 뒤에 올 수도 있지만, 미국채 금리는 저항을 뚫고 올라가 버렸습니다. 차트를 보면 채널을 그릴 수 있고, 그 채널 안에서 채널이 만들어지고 있습니다. 상승 채널 고점 부분에서 캔들상 고점 패턴이 나온 것도 확인됩니다. 무작정 포물선으로 오른 것이 아니라 완만한 상승 채널을 그리며 올라온 것입니다.
중요한 것은 볼린저밴드 상단에서의 움직임입니다. 지수 분석에서 모멘텀을 볼 때와 같은 방식으로 보겠습니다. 현재 금리는 주봉과 일봉 모두 볼린저밴드 상단에 있으므로 강세 모멘텀인 것은 맞습니다. 계속 상승 중이지만 단기적인 과열 신호가 있었습니다. 볼린저밴드 상단을 뚫고 올라갔고, RSI는 70을 넘어 80까지 올랐습니다.
지난주는 강한 주봉이었지만, 이번 주 주봉은 장중 고점은 높였으나 종가는 지난주보다 낮게 마감했습니다. 음봉에 위 꼬리가 긴 캔들이 나왔습니다. 볼린저밴드 상단 위에서 형성되었기 때문에, 이 구간에서 매도 압력이 강했다고 볼 수 있습니다. 실제로 미국채에 대한 숏 포지션이 많이 늘어났습니다. 시장 참여자들은 장기적인 방향은 모르더라도 단기적으로는 과열 국면이라고 판단한 것으로 보입니다. 지난주 미국채 입찰도 성공적으로 마무리되었지만, 10년물과 30년물 입찰 결과가 금리에 영향을 주면서 단기 고점을 형성하는 모습입니다. RSI도 고점에서 꺾이고 있는데, 처음으로 꺾인 주입니다.
지금과 비슷한 구간을 푸른색 박스로 표시했습니다. 볼린저밴드 위에서 고점 캔들이 나오고, RSI가 70 이상의 과열 구간에서 꺾인 구간입니다. 22년 4~6월 무렵이 첫 번째이고, 이후 22년 10월 무렵, 24년 8월 무렵이 있습니다. 이 시기는 금리 고점이었고 금리 인상을 멈춘 시기입니다. 이처럼 강세였던 구간과 현재 위치가 비슷합니다.
여기서 바로 꺾일 수도 있고, 22년 4~6월 사이처럼 약세 캔들이 나왔다가 다음 주에 고점을 높이며 더 상승할 수도 있습니다. 다음 주에 상승 캔들이 나온다면 상승이 조금 더 이어질 수 있습니다. 하지만 상승이 어느 정도 이어지더라도 단기 진정 국면에 접어들고 있다는 점을 체크하면 됩니다.
중간 선거가 몇 주 앞으로 다가왔습니다. 중간 선거 전후로 계절성 프랙탈을 보면 10월에서 11월 무렵에 위험자산 저점과 미국채 고점이 형성될 수 있는 시기입니다. 고점 캔들이 나왔고 실제 입찰도 잘된 것을 보면, 꺾여서 내려올 가능성도 어느 정도 있습니다. 다만 다음 주봉을 확인해야 하므로 아직 100% 확신할 수는 없습니다. 앞서 나스닥 지수 분석 영상에서 나스닥이 추세적으로 전고점을 돌파하고 상승 추세를 강화하고 있어 상승 가능성이 커지고 있다고 말씀드렸는데, 그것과 맞물려 미국채 금리는 조정을 받을 가능성이 있어 보입니다.
조정을 받는다면 일반적으로 볼린저밴드 상단에서 내려와 중단을 최종 목표로 한 번쯤은 내려갑니다. 하지만 강하다면 5일선이나 10일선에서 지지를 받고 다시 올라갈 수도 있습니다. 예를 들어 과거에는 볼린저밴드 상단에서 내려왔다가 12개월 이동평균선에서 반등해 한 번 더 올라가고, 밴드 상단을 터치한 뒤 다시 내려와 밴드 중단과 하단까지 내려간 적이 있습니다. 23년 8월 금리 고점 시기에도 볼린저밴드 상단에서 내려와 중단을 이탈해 하단까지 갔습니다.
이번에도 최소한 중단까지는 중기적으로 내려갈 확률이 생겼다고 보시면 됩니다. 중단은 4.7~4.8%이고, 이는 2025년 초 고점과 유사합니다. 미국채 금리가 아주 강세라면 5% 부근에서 12개월 이동평균선에 반등을 한 번 줄 수 있어 4.9~5.1%까지 내려왔다가 반등할 수 있습니다. 하지만 중기적으로는 밴드 중단인 4.7~4.8%까지 내려갈 것으로 보고 확인하시면 됩니다.
지금처럼 미국채 금리가 되돌림 조정을 받아 완화되었을 때, 자산 시장이 어떻게 반응할지, 금 가격이나 위험자산이 상승할 계기가 될지 생각해 보시기 바랍니다. 금리는 보라색 저항을 뚫고 올라갔다가 내려오고 있는데, 공교롭게도 볼린저밴드 중단이 이 저항의 리테스트 구간과 비슷합니다. 따라서 경기 침체가 나오지 않는다면 이번 조정으로 볼린저밴드 중단에서 반등할 가능성이 있습니다. 반대로 중단을 이탈하고 보라색 저항 돌파 아래까지 내려오면, 인플레이션 사이클 채널 하단까지 내려가는 것이고, 60에서 120 수준까지 내려온다면 경기 침체 구간이 될 것입니다. 따라서 경기 침체가 나오기 전까지는 볼린저밴드 중단인 4.7~4.8%가 중기적인 저점이 될 수 있습니다. 그 이하로 내려가는 것은 경기 침체 국면으로 진행되어야 가능할 것으로 보입니다.
금리인하 사이클에서 지금은 버블 구간의 마지막 국면이라고 말씀드렸습니다. 금리를 인상했지만 아직 경제 위기 국면은 오지 않은 상태입니다. 지난 금리 사이클을 보면, 2020년과 2008년의 경제 위기 때와는 달리 2000년 나스닥 버블 시기에는 경기 침체 전에 기준금리를 인상했다가 버블이 터졌습니다.
따라서 지금 언제가 위험한지를 판단하려면, 금리 인상 압력이 계속 강해지다가 더 이상 금리를 올리지 못하고 오히려 인하까지 해야 할 것 같다는 판단이 나올 때를 봐야 합니다. 매크로와 내러티브가 그렇게 바뀌면, 오히려 그때가 버블 붕괴를 걱정해야 할 시기입니다. 지금 뉴스를 보면 그런 기미는 전혀 없습니다. 아직은 미국채 금리의 계속된 상승에 대한 우려와, 금리를 계속 올려야 한다는 목소리만 나오고 있습니다. 여러분은 이를 매크로 관점에서 확인하면서, 위험자산과 안전자산의 자산배분에 응용하시면 됩니다.
마지막으로 강조드릴 점이 있습니다. 미국채 금리가 내려갈 가능성이 있다고 해서 미국채를 공격적으로 매수하라는 뜻이 아니고, 당장 내일이나 다음 주부터 내려간다는 말도 아닙니다. 투자할 때 꼭 주의하시기 바랍니다.
오늘 영상은 여기서 마치겠습니다. 좋아요와 구독 부탁드립니다. 감사합니다.
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