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어 코스피가 이제 9천을 넘었지만 모두가 웃기 힘든 장이다. 제가 이렇게 말씀을 시작을 좀 했는데 일단 SK이닉스 솔림이 지금 유독 좀 심한 거 같아요. 그니까 그동안은 SK닉스랑 삼성전자의 솔림이었다면 지금은 삼성전자보다도 SK닉스가 더 월등이 앞서는 요런 현상들이 나타나고 있는데 일단 이렇게까지 솔림이 나타난 이유는 또 뭐라고 보실까요? 어, 일단 이제 연준에서 이번에 그 의장이 바뀌지 않았습니까? 그래서이 케빈 씨가 취임을 하고 나서 아무래도 새로운 인물이다 보니까 한국 같은 경우에도 이제 총재님이 바뀌기도 하고 이랬는데 어 이렇게 이제 그 중앙은행 특히 이제 연준의 그 연준 의장이 이제 좀 바뀌는 이벤트가 워낙에 크다 보니까 여태까지 이제 파월 연준 의장의 스탠스랑은 많이 다를 것이다라는 예상들이 있기도 했었고 새로운 연준 의장이 어떻게 이제 액션을 취할까에 대한 좀 이목이 집중된게 사실이었어요.
그래서 이제 이번에 FOMC 회의가 정말 중요한 시기였는데 이때 딱 판을까 보니까 어 좀 동결을 하기는 했는데 좀 매파적인 분위기가 나타났다라고도 해석해 볼 수 있겠고 저는 또 어떻게 해석했냐면 어 이게 순식간에 입장을 좀 바꿀 수도 있을 만한 그런 여지를 열어두는 그런 방향성을 제시했다라고 생각이 들어요. 왜냐면 뭐 다들 아시겠지만 이번에 뭐 점도표도 제시하지 않고 뭐 다른 연준 의장들은 제시를 했지만 이제 의장 같은 경우에는 제시하지 않았죠. 그리고 최대한 이제 뭐라고 해야 될까요? 멘트를 좀 축소하고 그리고 노출을 좀 꺼리는 그 딱 해야 될 말만 딱딱하는요 정도 수준으로 이제 나아갈 것 같습니다.
테스크퍼스 출범하면서 거기에서 이제 좀 개혁을 하겠다라고 얘기를 하는데 어 원래 예전에는 연준이 이제 좀 힌트를 많이 줬어요. 금리 인상할 거다. 금리인화 할 거다. 이런 뉘앙스를 던져주고 실제로 어느 정도 기간이 지나가고 나서는 그렇게 이행을 했습니다. 근데 요즘에 이제 트럼프 정권 들어서면서 막 한 달 단위로도 너무 급변을 하다 보니까 대응을 이제 잘해야 된다라는 얘기들이 많이 나오기 시작했고 그러면서 [콧방귀] 이제 연준 의장이 이걸 어떻게 해야 될까 좀 고민을 많이 한 거 같아요. 그래서 그때그때 이제 발빠르게 대응할 수 있게끔 원래 예전에 좀 힌트를 줬던 이러한 것들을 좀 없애는 방향으로 가지 않나 생각이 들거든요.
그래서 시장 자체가 아 이제는 좀 예측하는게 힘들어질 것 같다. 근데 지금 최근에 발표된 물가 지표나 이제 경기 지표들을 본다라고 했을 때는 누가 보더라도 이제 금리 인상을 해야 되는 상황이거든요. 그리고 멘트 자체도 물가에 대한 언급이 좀 있었기 때문에 아 금리 인상하는 거 아니냐? 이렇게 이제 예상이 들고 그럼 어떻게 되겠습니까? 전체적으로 시장이 안 좋아질 수밖에 없죠. 그래서 금리 인상을 시장이 예상하다 보니까 시장이 전체적으로 위축됐고 그럼 왜 유독 SK이닉스 삼성전자 특히 SK 아이닉스만 이렇게 잘 가냐 결국엔 또 저는 실적이라고 생각합니다.
뭐 전쟁 터지면서도 솔직히 시장 상황이 좋은 건 아니었어요. 그때는 오히려 물가가 더 유가가 올라가면서 심각한 상황이었는데 지금은 오히려 이제 종전 얘기가 나오면서 합의를 마무리 단계로 도출해 나가고 있는 과정인데도 불구하고 시장의 위축을 느끼고 있습니다. 근데 여기에서 이제 실적밖에 믿을게 없다라는 쪽으로 저는 가고 있는게 아닌가 생각이 들고요. 또 다들 아시겠지만 이제 연초 효과로 증시 분위기가 좋고 또 이제 날씨 더워지면서 여름 되면 증시도 더위 먹는다 제가 이렇게 표현하거든요. 그래서 시장 자체에도 이제 보통 여름 휴가 처리되면은 상당히 좀 약세를 보이는 경향을 많이 보여 왔습니다.
그래서 지금 날씨가 좀 더워지고 있기도 하고 연준 의회장의 매파적 동결 이러한 부분들을 모두 고려해 봤을 때는 시장이 전체적으로 위축됐고 결국에 믿을 거는 실적 시즌에서 기대해 볼 수 있을 만한 포인트밖에 없을 것 같다라고 시장이 인식한 거 같아요. 과거에 이제 그 전쟁 모멘텀이 터졌을 때도 실적이 워낙에 좋게 나오니까 뭐 SK닉스나 삼성전자는 진짜 실적으로 찍어 누르면서 금리 인상 확률이 올라가는 과정에서도 주가를 밀어 올렸거든요. 이번에도 이제 2분기 실적이 더 이제 높아질 걸로 예상이 되고 있고 뭐 롱텀 계약이라든지 이러한 것들도 이제 기대감을 불러일으키고 있기 때문에 안정성도 뛰어나다라는 평가를 받고 있습니다.
원래 이제 반도체가 이제 사이클 타다 보니까 좀 불안한 모습도 있다라고 평가받았는데 요즘에 이제 안정성까지 챙겼다라고 평가를 받거든요. 그러다 보니까 수급이 훨씬 더 집중되고 있는게 아닌가? 뭐 솔직히 연준에서 살짝 비둘기적인 발언을 했으면 전체적으로 좋았을 것 같긴 한데 어 그러지 않았다 보니까 어 시장에서는 조금 이제 매파적인 분위기를 예상하고 어 결국 SK닉스 쪽으로 많이 쏠리는 거 같아요. 그 삼성전자보다 왜 더 잘 가냐? 이건 심플해요. 결국 이제 HBM 분야에 있어서 1등을 SK닉스가 꽤 찼고 어 원래는 삼성전자가 1등이었는데 SK닉스가 1등을 뺏은 거잖아요.
보통 이제 한번 1등을 뺏으면 다시 뺏기기가 좀 어렵습니다. 그래서 삼성전자는 다시 SK닉스한테 1등을 뺏어올 가능성이 있다가 아니라 실제로 뺏어 와야 프리미엄을 다시 뺏어올 수가 있기 때문에 당분간은 이제 SK이닉스가 삼성전자보다 더 강한 상승을 보여주는 거는 어쩔 수 없다고 보여져요. 결국 이제 1등주 역할을 하면서 주가를 더 밀어 올릴 거고 좀 조심스럽지만 저는 이제 SK닉스가 삼성전자 시총을 넘어가는 시기도 좀 올 수 있지 않을까 예상을 하고 있습니다. 네. [콧방귀] 그럼 결국은 이제 대회적인 여건 자체가 조금 불확실하기 때문에 좀 더 확실한 실적 모멘텀에 집중하다 보니까 실적 가성이 높은 SK이닉스로 수급이 집중됐다 이렇게 말씀해 주신 거 같고요.
자, 그럼 이제 중요한 건 그 보유하고 계신 분들이 언제 이제 비중 축소나 매도를 해야 될지 이게 또 관건인데 말씀해 주신 대로 실적 시즌이고 SK닉스의 실적 컨스터서스는 굉장히 좋은 상황입니다. 그러면 SK닉스 보유자라면 보유한 상태에서 실적 확인까지 가는게 맞을까? 아니면 실적 발표 직전에 또 기대감이 부각될 때 조금 비중 축소라든지 매도를 할 수 있을까? 요런 전략들은 또 어떻게 보실까요? 어, 사실 이제 뭐 반도체 전체적으로 보면 또 어떨지 모르겠는데 지금 AI 쪽에서 이제 전방의 뭐 비테크나 소프트웨어 기업들이 투자를 줄이고 있으면 모르겠는데 계속 이제 늘리고 있는 단계다 보니까 어, 아무래도 이제 당분간은 계속해서 보유해서 가시는게 저는 좋지 않을까 생각이 들고요.
주가가 이제 기술적으로 워낙에 많이 올랐다 보니까 와, 이거 좀 부담된다. 또 혹시 이제 금리 인상 기조로 가게 되면 그때부터는 이제 또 많이 위축되지 않겠는가? 이런 기대감이 어 좀 기대감이라보다 우려감이 좀 나오고 있거든요. 근데 이제 어 우리가 일반적으로 조금 보수적이라고도 평가하기도 하는 노무라 증권에서도 목표가를 뭐 이전에 300만 원 때부터 얘기를 했지만은 400만 원 얘기 나오더니 이제 500만 원까지 목표가를 올려잡았습니다. 이제 SK이닉스가 이제 목표가가 500만 원이 나온다라는 것은 지금 300만 원이 안 되는 수준이거든요.
그럼 보수적으로 뭐 350만 원 내지 400만 원까지는 그래도 충분히 달성 가능한 숫자라고 보여져요. 그래서 절대적으로 이제 그러면은 뭐 증권사 목표만 보고 가서 이제 뒤통수 맞는 거 아니냐, 그게 뭐 어떻게 다 맞냐 할 수 있는데 결국에 그렇게 목표가 상향이 이루어진다라는 것은 첫 번째로 우리가 어떻게 해석해 볼 수 있냐면 일단 투심이 개선된다라고 볼 수가 있어요. 단순히 목표가 상향한다고 해서 무조건 올라가는 건 아니지만 일반적으로 개인 투자자들의 유입이 끊이지 않을 수 있고 기존에 매도하려던 사람들도 목표가 상향이 이루어졌어.
팔려다가도 안 팔거든요. 그래서 이러한 점들을 고려해 본다라고 했을 때는 목표가 상향이 투심에 이제 긍정적인 영향을 미칠 것이고 근본적으로 그러면 그 정도 수준까지 올라갈 모멘텀이 있느냐라고 보면 뭐 제가 한 2, 30만 원부터도 얘기를 했지만 SK이닉스는 이제 10열배를 갈 수 있을 것 같다. 그리고 가도 이상하지 않다 말씀을 드렸던게 결국 저는 이제이 기업이 싸냐 비싸냐를 판단할 때 보통 일반적으로 공부 막 시작하신 분들이 저히 이이면 좋다 이렇게 생각하시는데 저피이라고 꼭 좋은 건 아니거든요. 우리가 이제 싼게 비지떡이라고 해 가지고 저p이어도 이익 구조가 안 좋아지거나 이익이 떨어지기 시작하면은 훨씬 더이 막 두 배 세 배짜리도 어 싸다고 샀는데 더 박살하는 경우가 많습니다.
그럼 도대체 PER이 저 PER이 아니라 뭘 봐야 되냐? PR 싼 건 좋은 건 맞아요. 근데 어 이익 구조 대비 좋아야 된다고 항상 말씀드리고 성장이 꺾이지 않아야 된다고 말씀드리거든요. 근데 이제 재작년부터 해서 흑자전환 성공하면서 SK이닉스가 이익 구조가 영업 이익률이 35%부터 시작해서 48% 올해 이제 76% 정도를 보고 있습니다. 뭐 내년도 이제 비슷한 정도 수준을 보고 있는데 어 순익률도 이제 29%에서 44% 63%까지 내다보고 있어요. 이제 지금 현재 P 한 8.8배 배 선행으로 보게 되면 여섯 배 정도를 보는데 보통 저는 이제 영업 이익률 순위익률 정도 수준의 PER은 키맞추기를 하면은 그렇게 비싼 건 아니다라고 얘기하거든요.
그래서 실제로 제약 바이오에서도 70% 60%대 맞진율은 보기가 힘들고요. 그리고 이제 70%대 맞진율이면 보통 이제 PER이 3, 40배 정도를 가도 그렇게 비싸다고 평가하진 않습니다. 근데 지금 PER이 뭐 10배가 안 되는 수준이니까 지금 현재 주가 대비해서 두 배를 올라가도 뭐 20배가 안 되는 거죠. 그렇기 때문에 SK 하이닉스는 지금 주가 대비해서도 충분히 올라갈 수 있겠고 500만 원도 그렇게 터문이 없는 가격이 아닙니다. 그리고 이제 분기 단위로 쪼개서 보더라도 1분기 때 어 전년 4분기 이제 순위익 15조, 영업 이익 19조를 달성했는데 올해 1분기 37조 순위익이 이제 40조를 달성하면서 분기 단위로도 엄청나게 빠른 성장을 하고 있어요.
보시게 되면 영업 이익이 어 작년 1분기부터 7조, 9조, 11조, 19조, 37조 이제 이번 2분기는 60조를 보거든요. 성장 케파 자체가 올해 2분기까지 엄청 빠릅니다. 그렇다고 뭐 3분기, 4분기가 꺾이는 것도 아니에요. 근데 올해 2분기까지 이제 성장 속도 자체가 그리고 그 규모 자체가 굉장히 이제음 광폭 성장을 좀 하고 있다. 이렇게 볼 수 있는 단계입니다. 그래서 2분기 실적은 물론 3분기, 4분기 실적도 기대되는데 훨씬 더 기대가 많이 되는 시기라고 저는 보고 있어요. 그래서 이번에 2분기 실적 발표를 하더라도 3분기, 4분기 실적도 계속 기대되고 앞서 말씀드렸듯이 롱텀 계약이 어느 정도 잡혀 나가고 있는 단계이기 때문에 과거보다는 이제 반도체 사이클 자체가 훨씬 더 안정감을 가졌다라고 평가를 합니다.
실적을 어느 정도 깔아 놓고 시작하는 거니까요. 그래서 이제 SK이닉스 같은 경우에는 지금 구간에서는 목표가 한 최소 400만 원 정도까지는 보면서 가시는게 좋을 거 같고 400만 원이라고 해서 그냥 매도를 한다기보다는 거기에서 상황을 보고 더 올라가는 여지가 이제 보인다라고 하면 굳이 매도하실 필요는 없지 않을까? 그리고 지금도 신규 매수하는게 그렇게 저는 부담되는 자리라고 보여지지는 않습니다. 네. 그래서 이익에 대한 가시성이 굉장히 확실하고 영업 이익률도 잘 찍히는게 맞기 때문에 실적 발표 전까지 일단은 추가적인 상승을 노리면서 가져가 보자 이렇게 말씀을 해 주셨습니다.
자, 그럼 이제 초반에 말씀을 하셨던게 그 금리 관련된 불확실성 얘기가 있었어요. 그러니까 제가 이번에 캐비너시 의장을 봐도 좀 매파적으로 보였는데 또 시장에서는 유가 떨어지니까 금리 인상은 없을 것이다. 요렇게 또 보기도 하고 약간의 이제 업박자가 있는 거 같기도 합니다. 요런 금리 관련된 리스크가이 반도체주의 성장이라든지 주가에 좀 악영을 끼칠 가능성 그런 부분들은 어떻게 보실까요? 어, 일단 이제 금리에 대한 제 개인적인 생각이 좀 지금 대중하고는 조금 다르기는 해요. 왜냐면은 금리 인상을 많이 바라보고 있긴 하잖아요, 지금 주류는.
근데 저는 이제 금리 인하까진 아니어도 그래도 좀 완화 기조가 아직 가능성은 그래도 남아 있다라고 생각은 하거든요. 왜냐면은 작년 같은 경우에도 관세 때문에 금리 인상 확률이 굉장히 올라가기도 했고 이랬기 때문에 결국에 이제 연말로 돌아서면서 관세가 조금씩 해결이 되나가니까 금리 인화를 전개했거든요. 근데 이제 이번에는 조금 다르다라고 보여지는게 어 실적이 너무 좋게 나오고 경기 지표들도 좋게 나오다 보니까 작년 관세때랑은 좀 다르기는 한 거 같아요. 어 그래서 저는 원래는 이제 금리나를 내다보고 있었는데 이번 전쟁을 계기로 해서 물가가 많이 올라가고 그리고 생각보다 좀 어 경기 지표들이 괜찮게 나오다 보니까 저도 솔직히 금리 인나 스탠스였는데 금리 인상 확률이 엄청 올라가면서 살짝 좀 마음이 중립으로 가긴 했어요.
근데 그렇다고 해서 금리 인상이라고 저는 완전히 지금 단정을 짓고 보고 있지 않거든요. 왜냐면은 일단 첫 번째가 전쟁이 이제 종전으로 거의 마무리 매듭을 지어 나가는 단계이기 때문에 유가가 굉장히 빠르게 안정이 됐고 어 지금보다 더 안정될 걸로 예상이 됩니다. 아무래도 호르모즈어 개방이 이제 완전히 진행되면서 바로 이제 안정화가 되진 않겠지만 어 아무래도 이제 그 원자재들이 선행해 가지고 반영을 할 가능성이 높다 보니까 70불 아래로 충분히 떨어질 수 있을 것 같아요. 근데 그렇게 되면 이제 물가가 여태까지 이번 달에 발표한 거는 지난 달하는 거니까 어 생산자 물가 지수나 소비자 물가 지수가 굉장히 크게 나오기는 했는데 다음 달이나 이제 다다음 달로 가면서이 물가 지표들이 많이 또 떨어질 걸로 보여집니다.
그래서 이번 달이 최고점을 찍은 수준이라고 보고 있고 그리고 어 이제 유가가 올라가다 보니까 휘발력 가격이 많이 올라가서 미국에 이제 주유소 매출이라든지 이런 것들이 많이 늘기도 하고 그러면서 이제 소비가 생각보다 이번에 너무 좋게 나와 버렸어요.음. 음. 근데 이제 소비라는 것일단은 이제 가가 올라가고 휘발 가격이 올라간 정정도 향을 미쳤기 때문에 사실 시간이 지나가게 되면 좀 그 소비가 지금은 굉장히 좀 좋아 보이긴 하는데 좀 민낯을 드러낼 거라고 봅니다. 왜냐면은 또 정부에서 세금 환급금도 이번에 나오지 않았습니까? 세금원장해 세금 들어
어 이게 이번에 좀 뭐 저소득층 같은 경우에 여유가 잘 없잖아요. 근데 물가가 올라가다 보니까 세금 환급금을 좀 많이 쓴 거 같습니다. 그래서 하위 소득 계층 한 25% 정도요 정도는 거의 세금한 거금고 60% 정도로 이미 다 썼다라고 평가를 받고 있어서 이제 뭐 다음 달다음 달 시간이 지나면서 이제 세금 환급금도 서서히 이제 소진이 될 텐데 그러면 그때부터는 소비를 어떻게 떠바칠 것이냐 좀 이런 우려가 있긴 합니다. 물론 유가가 떨어졌기 때문에 다시 또 가격이 안정되면 괜찮아질 것이다 할 수 있는데 그것도 이제 좀 시간차가 있다 보니까 어 소비 지표가 지금 생각하는 것처럼 좋지 않을 수 있고 물가 지표가 지금 보는 것처럼 높지 않을 수 있다라고 봐서 연준도 그런 걸 열어 둔 거 같아요.
당장에 이제 딱 지표만 놓고 봤을 때는 누가 봐도 금리 인상을 해야 될 거 같아서 금리 인상을 시사해야 될 거 같은데 상황이 또 이제 시간이 지나면 또 바뀔 수 있기 때문에 언제든지 금리인하로 입장 바꿀 수 있어라는 거를 좀 열어둔게 아닌가? 그리고 또 장기적인 그 연준도표를 보더라도 그래도 길게 봤을 때는 금리가 이제 떨어지는 거를 어느 정도 산정하고 있어서 어 잠시 이제 금리를 올렸다가 또 다시 내린다. 왠지 그럴 거 같지는 않아요. 좀 이제 상황을 지켜보고 물가 안정되고 그다음에 어 경기 지표들이 어떻게 진행되는지를 한 수개월 정도 더 지켜보지 않을까?
저는 그렇게 봐서 지금은 금리가 인상될 것이다 혹은 인하할 것이다. 이거를 어느 한 쪽으로 딱 특정 지어 가지고 투자 전략을 짜할 때는 아닌 거 같아요. 그래서 앞서 말씀드렸듯이 지금은 결국에 믿을 건 실적밖에 없지 않나? 그래서 사이클이 좀 돌아서면서 실적을 금은 금리가 인상될 것이다 혹은 인하할 것이다. 이거를 어느 한쪽으로 딱 특정 지어 가지고 투자 전략을 짜할 때는 아닌 거 같아요. 음. 맞지만 그것은 앞으로 지금은 결국에 믿을 건 실적밖에 없지 않나? 음실을는 위로 투자전을 걸장드리고 싶습니다. 요즘 시장 매일매일 다른 이유로 흔들리고 있습니다.
시장의 난이도가 개인 투자자들에게 더 어려워졌습니다. 탄탄한 전략과 준비가 필요한 시점입니다. 그래서 새 전문가가 개인 투자자에 맞춰 3단계로 설계했습니다. 커리큘럼별로 탄탄하게 집중하는 이론, VOD에서 배운 것을 실제로 적용하는 시간, 내 것으로 채워하는 전문가별 과제 운영, 개인 투자자에게 더 혹독해진 시장. 배우고 써먹고 내 것으로 만들 때까지 끝까지 함께합니다. 저희와 함께 해 보시죠. 분명 달라지실 겁니다.
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