원문 보기
근데 이제 100만 원 전자까지 나온 상황인데 100만 원을 여기서 그럼 주가 거의 두 배 가는 거거든요. 지금 50만 원대니까 그죠? 비싼 건 사실 아니긴 해요.이 불가능한 건 아닌데 안건은 그거죠. 반도체를 사이클로 보면 100만 원 쉽진 않아요.이 17만 원 가는 것도 파운드의 힘으로 불가능한 건 아니다. 근데 이거는 삼성자가 그동안 이게 어떻게 보면 양치기 소유이 됐기 때문에 파운드리 사업이 안 믿는 분들도 계세요. 그렇지만 이제 내년에 삼성이 그걸 보여 준다면 시장에 이제 불안이 아니라 이제 확신으로 바뀌면서 좋은 그림 나오지 않겠냐.
지난주 세계 3위 랜드 플래시 업체인 키옥시아의 실적 부진 발표가 반도체 시장 전반에 충격을 주면서 국내 주식도 급락세를 보였죠. 키록시아는 시장에서 어떤 위치에 좀 있고 또 삼성전자 SK 하이닉스와 같은 반도체에서 어떤 영향을 좀 주고 있나요? 그까 이제 키옥시아 같은 경우는 이제 랜드 업체인데 랜드만 하죠. 거의 그래서 우리나라는 사실 뭐 디램드하고 랜드가 다 같이 하니까 좀 차이는 있지만 근데이 기업도 어쨌든 랜드에서 수혜를 많이 받아서 올해 주가도 좀 상당히 많이 올라온 그런 상태인데 갑자기 이제 주가가 폭락을 해 버리니까 실적 발표 그러니까 이제 삼성 SK하이닉스에도 이거 어 랜드에 뭐가 문제가 생겼나 이렇게 좀 봤던 거 같은데 사실은 그이 키옥시아 실적에 뭐 부진하다기보다는이 회사도 뭐라고 하냐 데이터 센터에 들어가는 랜드는 괜찮다고 했는데
주로 공급하는 데가 가 애플 아이폰 거기 랜드 들어가잖아요. 근데 그게 마진이 좋은 편은 아니에요. 네. 그게 비중이 높아요. 그래서 이제 생각보다 이익률이 낮게 나오다 보니까. 근데 이거는 지금 시장을 주도하는 건 애플 아이폰이 주도하는게 아니고 데이터 센터 쪽이니까 그래서 시장이 좀 오해한 거 같아요. 근데 이제 그때 뭐 AI 버블론 또 터지고 막 이러다 보니까 이제 같이 그런게 맞물려 가지고 뭐 키옥시아까지 빠지니까 시장이 좀 놀랬던 거 같아요. 거의 하한가 근처까지 갔던 거 같더라고요. 그렇습니다. 불안했죠. 예. 그래서 그게 좀 이슈가 됐는데 이거는 뭐 사실 뭐 삼성 하이닉스의 경쟁력과 무관하다 이렇게 보시면 좋을 것 같습니다.
네. 2029년까지 랜드업계 높은 추하 성장을 좀 전망을 했잖아요. 근데 그럼에도 불구하고 좀 실적 부진 아까도 말씀 주시긴 하셨는데 좀 구체적인 배경에 대해서도 한번 짚고 넘어갈까요? 네. 그러니까 이제 실적 부진이 발표된 거 아까도 말씀드렸지만이 우리나라도 랜드가 뭐 다 좋은 건 아니에요. 랜드 쪽이 뭐 업항이 다 좋다 이건 아닌데 전반적으로 우리는 이제 뭐 하이닉스 같은 경우는 옛날에 인텔 사업부를 인수해 버렸죠. 인텔의 그 랜드 주로 기업 그 데이터 센터에 들어가는 SSD라고 하거든요. 거 비정이 좀 높은 편이고 이쪽은 아시겠지만 요즘에 AI가 막 추론 수요가 느니까 저장 장치가 필요한데 하드디스크라 그러죠.
HDD 요게 공급이 없어요. 그러니까 이거 대체제로 이제 SSD 요게 대신 쓰이는 건데 그쪽 비중이 우리 한국은 좀 높은 편이거든요. 근데 이제 키옥시 같은 경우는 아직까지 이제 애플이나 모바일 쪽 비종이 높다 보니까 그런 부분에서 약간 이제 그 이번 실적을 봤더니 아 이게 좀 마진을 갉아 먹었구나 이런 좀 평가들이 나왔고 근데 이것도 저는 좀 나쁘게 볼게 필요는 없는게 생각보다 아이폰 지금 좀 잘 팔리거든요. 네대는게 아이폰이 업데이트가 거예요. AI가 그러면 더 좀 교체 시계를 좀 늦쳤던 분들도 아 내년에 좀 바꿔보자. 이런 좀 수요들이 있을 수 있기 때문에 이번 실적 부진에 대해선 좀 너무 이렇게 우려할 필요는 없고 그리고 기본적으로 공급이 다 부족해요.
예. 어쨌든 공급이 부족하고이 사이클이 적어도 내년까지는 이어질 거로 보니까 우리만 수받는게 아니라 뭐 랜드만드는 또 요게 키옥시아도 있지만 미국의 샌디스크라는 회사도 있거든요. 이제 그 회사도 같이 지금 뭐이 공급 부족 때문에 좋아지는 그림들이 나올 수 있기 때문에 지금 부분은 어쨌든 이제이 특수한 경우 좀 모바일 비중이 높았던 부분 거기에 따른 약간 키옥시야만의 저는 좀 문제가 아닌가 이렇게 생각을 하고 있습니다. 그니까 우려가 좀 과한 측면이 있다. 렇게 보시는 거죠네. SK 그룹 얘기를 좀 하면은 2028년까지 128조의 국내 투자 의사를 좀 밝혔잖아요.
그래서 엔비디아 물량 확보에 대한 좀 기대감이 커지고 있어요. 이런 긍정적인 소식이 좀 반도체주의 반등을 이끌어낼 수 있을 거라고 보시나요? 근데 이게 이제 128조 용인만 600조 투자액이 나오더라고요. 엄청난 규모인데 사실은 이게 이게 호재도 되고 악재도 되는게 뭐냐면 당연히 그만큼 수요가 좋으니까 투자하고 반도체 소부장 기업들한테 좋고 엔비디아가 지금 SK 하이닉스 물량을 제일 많이 쓰잖아요. 그런 것들에 이제 자신감을 내비칠 수 있어서 좋은 부분인데 다만 이렇게 수요 좋고 이런 것들 우리가 모르진 않잖아요. 뭐 하이닉스가 HBM4도 있고 그다음에 범용 디램이라든가 이런 것들도 지금 공급이 부족한 상태에서 가격 오르니까 근데 이런 상황에서 이제 투자까지 한다는 건 자신감의 표현 아니냐 이렇게 볼 수 있지만 다만 이게 걱정되는 건 그거죠.
반도체 사이클 이제 우리가 많이 봤지만 결국 공급이 늘면 사이클이 무너져요. 맞아. 근데 지금 사이클은 되게 독특한게 공급이 안 늘어나는 사이클이에요. 근데 결국 공급은 늘리기 시작하면 언젠간 사이클이 하락하겠죠. 근데 그 신호를 이번에 어쨌든 투자를 통해서 아 우리가 조심해야 될 시기가 오는구나 이거 지금 알려 주는 거죠. 용인 클러스터가 음 27년도에 완공이 되고 이제 언제부터 본격적으로 생산이 되냐면 28년도. 어 그러면 내년까진 큰 걱정은 없어요. 근데 이제 27년 되면 이제 긴장을 해야 되고 왜냐면 또 평택의 P5 그이 삼성 공장도
이제 증설 들어가는데 그것도 아마 제대로 양산되는 시점이 28년도 그 28년도에는 용인 들어오죠. 평 들어오죠. 약간 이제 공급이 느는 건 불가피하잖아요. 그러면 그때 수요가 지금보다 훨씬 좋으면 뭐 상관이 없겠지만 일단 공급내는 건 불편한 이슈는 맞아요. 근데 지금 걱정하지 말자는 겁니다. 그건 뭐 아직은 2, 3, 2년 후에 문젠데 다만 이런 그림을 이해를 하시고 아 나는 반도체 영원히 좋을 거라고 생각을 투자하시면 안 되고 사이클이죠. 예. 사이클 생각하시면서 26년 하반기나 빠르면 하반기고요. 27년부터는 약간 경계감도 가져야 되는 거죠.
공급이 늘 수도 있으니까. 근데 이게 이런 공급이라는 건요. 또이 공장이라는 것도이 일정 같은게 완전히 바뀌기도 해요. 이게 상황에 따라서. 네. 원래 삼성이 평택 P5 공장을 작년에 하려고 그랬는데 연기시켜 버렸어요. 오팡이 너무 안 좋다 보니까. 그러니까 이런 거는 가변적이니까 아 무조건 27년도 보니까 그 공급되니까 조심하자 이게 아니라 그 시나리오 생각하시고 이제 업데이트 그때 또 한번 하셔서 예 대응을 할 수도 있고 어쨌든간에 뭐 SK 하이닉스 주가가 60만 원을 넘었어요. 근데 뭐 거기서 왔다 갔다 하고 있는데 안착을 할 경우 지금 최고 목표 주가가 100만 원이 제시된 상황이잖아요.
어쨌든간에 뭐 100만 닉스 달성 가능할 수 있다고 보시는지 근데 이제 100만 전자까지 나온 상황인데 100만 원을 여기서 그럼 주가 거의 두 배 가는 거거든요. 지금 50만 원대니까 그렇죠. 두 배면 지금 시가총이 거의 4 400조 되거든요. 시총 800조인데 근데 그 지금 내년 영업 이익이 일부에서는 그니까 영업 이익 80조 100조기도 나와요. 그러면 지금 800조 딱 계산하면 PER 10배거든요. 네. 그럼 비싼 건 사실 아니긴 해요.이 불가능한 건 아닌데 그건은 그거죠. 반도체를 사이클로 보면 100만 원은 쉽진 않아요.
음. 사이클 산업이면 근데 사이클이 아니라고 생각하면 계속이 영업 이익이 80조 90조 100조를 꾸준히 유지한다. 아니면 뭐 80조 찍고 다음에 85조 90조 이렇게 가면 이게 사이클이 없는 거잖아요. 계속 계단식 정도 아 그게 맞으면 100만 원도 비싼게 절대 아니에요. 근데 그거를 우리가 지금 알 방법이 없어요. 예. 그니까 지금은 저도 이제이 보고서 읽어봤거든요. 그러니까 사이클이 옛날과 완전히 다르기 때문에 이제 PER로 계산해야 된다. 그럼 P로 계산하면 이익 안정성이 계속이 그니까 사이클이 사실상 없는 거거든요. 약간 이제 어떻게 보면 구글 같은 예.
그런 느낌이 TSMC 같은 예. 근데 그게 맞을지는 우리가 알 수 없어요. 그래서 저는 사실 100만 원 갈지 뭐 그걸 누가 알겠습니까? 결국이 지금 내년 상반기까지는 공급이 없는 사이클이거든요. 그래서 그거는 명확해요. 그럼 내년 상반기까지 뭐 얼마 가든 그건 중요하지 않아요. 가져가는 거죠. 가져가시고 그때 가서 뭐 100만 원 갈 수도 있고 80에서 꺾일 수도 있는 거지만 가시고 아까랑 또 대동소이에요. 공급이 늘면은요. 사이클이 생겨 버려요. 음. 네. 공급이 너무 예상보다 늘 그걸 좀 계속 업데이트하면서 좀 주목을 하자. 그래서 결국 수요는 걱정하지 마시고 하이닉스 공급이 시장 예상보다 빠르게 좀 이게 속도가 빨라서 공급이 늘기 시작하면 이
긴장해야 되는 거죠. 100만 원이 중요한게 아니고 어 오히려 이렇게 하락할 사이클도 나올 수 있으니까. 그래서 너무만저도불가능하다고 생각은 안 하지만 목표 주가를 이게 생각을 해버리잖아요. 그 거기에 내가 이게 이게 이게 잡혀 버려요. 그래서 그냥 100만 원만 생각하게 돼요. 100만 원 보고 60만 원 넘었을 때 투자하시는 분들도 또 적지 않은데 반도체 사이클을 좀 생각을 해야 된다라는 삼성전자 또한 뭐 향후 5년간 국내 총 450조원을 투자한다는 그런 신규 투자 소식이 있는데 투자자 입장에서 좀 어떻게 봐야 될까요? 일단 이렇게 뭐 신규 투자하는 거는 전반적으로 여러 호재들이죠.
이제 왜냐면 이제 국내 내수계도 당연히 도움도 될 거고 여기에 그 특히 소부장이 되게 좋아져요. 예. 낙수효과들이 생기니까 저는 그래서 굉장히 긍정적으로 보고 있고 평택 P5 공장이 핵심인데 그거 투자를 미뤘다가 한다는 건 이제 그만큼 오항이 좋다 얘기잖아요. 살아나고 그다음에 이번 평택 공장에 좀 특징적인게 뭐냐면 기존에 2층짜리 공장이에요. 반도체 디행 공장 가면요. 2층으로 돼 있대요.이 공장은 3층으로 만든대요. 그 보통 이런 경우가 드는데 3층 만들었다는 건 디램을 하고요. 그 위에다 파운들이 같이 하겠다는 거예요. 음. 이게 하나로 해버리는 거죠.
그래서 여기서 우리가 느낄 수 있는 건 아, 삼성이 파운드리까지도 같이 하면서 자신감이 생겼구나. 뭔가 수주가 지금 잘되잖아요. 파운드리도. 그래서 삼성입 우리가 그 그런 투자를 한다는 거 자체는 그동안 삼성이 잃어버렸잖아요. 시간도 많이 잃고 경쟁력이 잃었는데 이제 진짜로 회복되는구나. 뭔가 자신감 있게 나서고 있다. 그 제일 아픈 손가락이 그 파운드리마저도 이제 정상화되는 신호를 보여 준 거 아닌가? 자는 정적이지 않을까? 그래서 이번조 투자는 뭐 어차피 공급이 늘어나는 거는 27년 그니까 28년은 돼야 되거든요. 조금 공급은 뭔데
일단 지금은 시장이 신호 보낸 거죠. 아 우리 삼성은 이제 부활를 할 거다. 요걸 보여주는 자신감의 표현이기 때문에 저는 삼성자를 갖고 계신 분들 입장에서 좀 긍정적으로 봐도 되지 않나? 입장에서는 그래서 말씀주신 여러 가지 성장 동력이 있잖아요. 파운드리 사업 강화 뭐 이런 것 때문에 또 이것 또한 목표 주가를 얘기하지 않을 수 없는데 목표 주가 17만 원에 나왔습니다. 좀 이사님의 의견은 어떠세요? 뭐 17만 원? 저는 근데 10만 원 이하는 좀 싼 거 같아요. 10만 원 이하는 싸다. 예. 근데 17만 원은 솔직히 모르겠어요.
뭐 거기까지 갈지는. 그건 약간 하이닉스 100만 원과 비슷한 개념이라 그건 모르겠지만 다만이 파운드리는 사이클이 없거든요. 별로. TSMC 아시죠? 꾸준하죠. 네네. 이게 수요 그리고 원래이 TSMC 혼자 독주하던 시장이니까. 근데 파운드리만 잘하면 저는 가능할 것 같아요. 왜냐면이 파운드리 시장 자체는 너무 TSMC가 독조하던 시장에서 여기 후발주자로 이제 들어가는 거니까 그건 밸류를 높게 줘야 되거든요. 근데 이거는 결국 삼성인자 못 했잖아요. 그동안. 근데이 파운드리 시장에서 수율이 올라가면 이번에 테슬라 수주도 받았죠. 애플 수주 받았죠.
로봇에 들어가는 그 칩도 그 어디죠? M비디 학과를 수주 받은 걸로 알려져 있어요. 그러니까 빅테크들이 점점 삼성제에 손을 잡기 시작하는데 사실 이거는 저는 안보 목적이라 생각해요. 미국 입장에서는 중학권의 TSMC에 계속 맡기는게 이제 불안하거든요. 그래서 약간 의도적으로라도 삼성이 주는데 삼성한테 엄청난 기회거든요. 그래서 요거를 잘만 수요를 끌어 올려서 해 준다면 이걸 기반으로 해서 오 애플꽃도 잘 만들고 테슬라코 잘 만들어 줄어 주네. 그럼 고객사 들어올 거예요. 그렇죠? 그 가격이 싸요. TSMC보다 아마 30% 싼 걸로 알려져 있어요.쟁력
네. 예. 그렇게 해서 이제 고객 기반을 늘리면 미국에 또 공장이 두 개나 있잖아요. 이걸 기반으로 해서. 그럼 그런게 지금 당장 주가에 반영되는 건 아닌데 내년 하반기나 27년 되면 성가들이 좀 나올 거예요. 그렇게 되면 이제이 하이닉스는 이걸 안 하잖아요. 삼성이 하는 거니까. 그러면 밸류가 올라가겠죠. 여기서. 음. 그 충분히이 17만 원 가는 것도 파운드리 힘으로 불가능한 건 아니다. 근데 이거는 삼성자가 그동안 이게 어떻게 보면 양측이 소유이 됐기 때문에 파운드리 사업이 안 믿는 분들도 계세요. 그렇지만 이제 내년에 삼성이 그걸 보여 준다면
시장에 이제 불안이 아니라 이제 확신으로 바뀌면서 좋은 그림 나오지 않겠냐 이렇게 보고 있습니다. 알겠습니다. 어 뭐 최근 이수 페타시스 주가 얘기도 좀 해 볼게요. 뭐 10% 넘게 좀 급등을 했잖아요. 그리고 증권가에서도 목표가를 이따라 상향하고 있는데 좀 주가를 끌어올린 이슈가 있다면 어떤 건지 좀 들어볼까요? 아 이스페터시스가이 옳은게 결국 엔비디아의 그 MLB 기판이란 걸 납품을 하고 있거든요. MLB가 이제 그 멀티레이어라고 하는데 이제 고다층이에요. 그러니까이 기판이 되게 이렇게 층이 높아요. 예. 그거를 그 엔비디아가 AI 가속기 만들잖아요.
그건 맨 밑에 들어가는 기판이에. 아기판인데 그거를 이제 납품하는 걸로 알려져 있어요. 근데 그 기판이 앞으로 좋을 수밖에 없는게 만드는 업체는 제한적인데 지금 엔비디아의 AI 칩들이 성능이 점점 올라가잖아요. 이제 지금은 블랙인데 내년에 루빈 루빈 나오고 그러면이 기판이 이걸 감당을 해 줘야 되거든요. 그러니까 두뇌만 좋으면 되는게 아니라이 밑에서 이제 선발 역할을 해줄 기판도 고사향으로 가야 돼요. 근데 그거를 제대로 만들 수 있는 업체가 제한적이고 근데 이런 기판을 고사향으로 만들어 주면 단가가 당연히 올라가겠죠. 그래서 지금 이수페타시 주가도 지금 뭐 이수페타시스지만 그런게 아니라 뭐 대만이나 이런 이제 경쟁사들도 같이 좋을 수밖에 없는 그런 그림으로 가는 거죠.
한마디로 AI에서 가장 중요한 반도체 그 선발을 역할을 해 줄 기판 만드는 이수페타시스도 같은 그림으로 지금 가고 있다. 예. 그리고 반도체 주가랑 비슷합니다. 공급이 제한적이다. 공급이 많으면 사실은 낙수 효과를 못 받는데 공급도 제한적이기 때문에 그래서 증권가들이 계속해서 호평을 하고 있고 다만 좀 걱정되는 거는 이제 주가가 워낙 많이 올라서 좀 밸류 부담이 있다는 거 요게 조금 이제 그러기 때문에 저는 지금 투자하는 거는 조금 다소 늦은감은 있다. 이렇게 생각을 하고 있어요. 신문 있다. 예. 와
Comments 0