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예 내년 경제 성장은 올해보다 낮아질 가능성이 높습니다에 올해 한 2.2% 성장이 예상되는데요. 내년에는 1% 후반 정도 예를 들어서 한 1.8 내지 1.9% 성장할 가능성이 높습니다. 내년에 성장률이 낮 아는 거는요 소비 증가세는 올해나 내년이나 아주 낮을 거예요네 근데 올 상반기까지 수출이 많이 증가했습니다. 예 그러나 4분기 들어가가지고 우리 수출의 대부분을 차지하고 있는 반도체 특히 자동차 수출이 감소하기 때문에 내전에는 자동차 수출 증가세가 특히 많이 둔화되면서 아마 우리 경제 성장률이 수출 증가세 둔화 때문에 올해보다 낮아질 가능성이 높습니다.
사실 내년 경제와 굉장히 불확실한 하죠에 트럼프가 대통령 되면서 또 관세를 어떻게 불과할 것인가 불확실하니까 기업들이 미래에 대한 투자를 미루고 있어요네 여기다가 개엄 사태로 우리 경기 굉장히 블락해 졌지 않습니까 아마 기업들의 투자를 더 미루게 될 것 같고요 예 그다음에 소비 심리도 불안해지지 예 그리고 최근에에 개엄 사태로 우리 코스피가 많이 떨어졌어요. 예 주가가 떨어지다 보면은 우리 부가 줄어드는 거죠. 예 그래서 소위 이 부회 효과라고 그러는데요. 부회 효과를 통해서 소비가 더 줄어들 수가 있습니다. 예 그리고 외국인 거 직접 투자도 뭐 들 올라다가 한국 경제가 불안하면 좀 망설일 수밖에 없죠.
예 그래서 대내적으로 브락시스 증가하면서 내년에 우리 경제 성장률이 둔화될 수 있는데 그게 더 나쁘게 만들 수가 있습니다. 우리가 그동안 두 번 탄핵이 있었죠. 예 그때는 사실 지금처럼 심각한 충격을 안 받았었어요. 예를 들어서 2004년 5년에는 중국 경제가 굉장히 좋았거든요. 그래서 우리 중국으로 수출이 잘 됐 거요 그다음에 2017년에 탄핵이 있었죠에 그때는 전 세계 경제가 참 좋았었습니다. 특히 반도체 수출이 아주 잘 됐었습니다. 그래서 2017년 2018년 뭐 반도체 수출이 잘 되면서 우리 수출 증가율이 굉장히 높은 증가세를 보였어요.
예 그런데 현재 상태에는 올해 상반기는 수출이 잘 됐는데 지금 자동차 수출 반도체 수출 증가세가 둔화되면서 오히려 가고 두 번 보다는 지금이 조금 더 어려운 상황이라고 볼 수가 있겠습니다. 예 우리나라 최근 고용 동양 보면은 뭐 매월 10만 명 안팎은 늘어나거든요. 예 그런데 그 고용이 어디서 늘어나냐 60세 이상이에요. 예 정부 가 어르신들한테 그 일자리를 창출하기 위해서 간단한 일을 주면서 어르신들의 일자리가 늘어나지 실제로 일할 사람들 20대 30대 뭐 40대까지 일자리가 줄어들진 고용이 전혀 늘어나지 않고 있습니다. 예 그래서 일자리가 늘어나야 우리가 일하면서 소득이 생기고에 또 소비를 할 수 있을 텐데 예 그 일자리가 별로 늘어나지 않아 가지고 소비 증가에는 상당히 좀 부정적인 영향을 미칠 수가 있습니다.
예 그런데 우리 소비가 안 되는 거는 무엇보다도 가게 부채가 많기 때문이죠. 예 올해가 1분기 기준으로 GDP 대비 가게 부채가 92% 한때 100% 근접하다 좀 낮아졌어요. 예 그런데 아직도 세계에서 가장 높은 수준에 해당되죠이 가게 부채가 많다는 것은 우리가 금융 회사에서 돈을 빌렸으니 매달이자 내고 때로는 온금 갚아야 되죠. 그러니까 쓸 돈이 상대적으로 없는 거예요. 예 그래서 소비는 상당히 올해도 뭐 별로 부진했지만 내년에도 아마 경제 성장률 1.8%다는 조금 낮을 것 같습니다. 경기 침체를 이제 정의하게 따라 다르데요 뭐 선진국에서는 이분 연속 마이너 성장을 경기 침체로 그죠.
네예 그런 경기 침체는 아닌 것 같습니다. 내년에 우리 경제가 성장률이 올해보다 낮아지지 마이너스 성장은 안 할 것이다 이런 의에서 경기 침체는 아닌데요 그런데 일부에서는 경기 침체를 능력 이하로 성장할 때를 경기 침체라고 보고 있어요. 예 그런데 우리 잠재 성장 능력이 2% 그든 예 그런데 내년에 뭐 1.8% 안박 성장하면 우리가 능력 이하로 성장하니까 그런 의미에서는 경기 침체라고 할 수가 있는 거죠. 예 그런데 마이너스 성장 그 정도는 아닌 거 같습니다. 뭐 혼란이 짧게 가면은 별 문제가 없을 것 같아요. 예 그런데 혼란 상태가 계속 되면은 불확실성이 지속되니까 외국인 투자도 줄어들 수밖에 없습니다.
실제로 저 외국인들이 우리나라 방문하려고 그랬는데 최근에 방문을 연기하는 사례도 있고요 심지어는 일부죠. 다른 나라 국가 수반이 우리나라를 방문하 하려고 했는데 그것마저 연기하고 있지 않습니까 이런 음에서이 사태가 좀 빨리 끝나야 되는데 좀 오래 끌면 불확실성이 높아지면서 외국인들의 우리 직접 투자 또 증권 투자도 줄어들 가능성이 있죠. 예 반도체 수출이 우리 수출에 거의 20% 찾아오고 있어요. 근데 우리 반도체 수출은 자동 동자 수출은 미국으로 절반 이상이 가지만은 반도체 수출은 중국 홍콩으로 또 절반 이상이 갑니다. 근데 올해 반도체 수출이 잘된 거는 그동안 굉장히 부진했던 중국 홍편 경제가 부분적으로 살아나면서 그쪽으로 수출이 잘 되고 있는 거예요.
예 그런데 미국이 우리 저 반도체 규제를 지금 하려고 하지 않습니까 예 그래서 중국이나 홍콩으로 아주 뭐 hbn 같은 그런 반도체 수출은 많지 않습 만은 만약에 미국이 규제를 한다면은 우리 반도체 수출 주 시장이 미국하고 홍콩인데 그쪽으로 수출이 좀 감소할 수가 있죠. 예 그리고 반도체 수출 금액이 지난 9월에 136억 달러 있었어요네 예 그런데 지금 계속 그 규모 자체가 줄어들고 있습니다. 처음에는 올 상반기까지는 물량도 증가했고 금액도 증가했어요. 근데 7월 이후로는 물량이 감사하고 있습니다. 예 그러나 최근 들어서는 또 반도체 가격이 조금 하락하면서 금액 마저 줄어들고 있어요.
그래서 반도체가 우리 수출 증가를 주도했는데 반도체 수출 증가세가 아마 둔화되면서 수출 증가율이 전반적으로 낮아질 것 같습니다. 그래서 월 11월에 1월에서 11월까지 우리 전체 수출이 88% 이상 증가했는데요. 11월 한 달만 보면은 1 4% 수출 증가율이 많이 둔화되고 있습니다. 자동차 반도체 우리 수출을 주도했던 이쪽에서 수출이 그 증가세가 둔화되고 있기 때문입니다. 트럼프가 얼마나 관세를 부과하 그에 따라 차이가 있겠죠. 예 일단 대통령이 되면은 뭐 모든 수익 단품의 관세를 20% 부과하겠다 중국산에다는 60% 관세를 부과 다 이렇게 이야기했는데요.
우리나라에도 얼마나 관세를 불과할지 이거는 좀 지켜봐야 될 것 같습니다. 그러나 우리나라 자동차 수출이 미국으로 50% 이상 가는데요. 미국 자동차 산을 보호하에서 아마 자동차에서 관세를 좀 올릴 것 같습니다. 예 그렇다면은 우리 자동차 가격이 상대적으로 비싸지면서 미국 사람들이 자기나라에 생산한 자동차를 사게 될 거예요. 자동차 수 좀 타격을 받을 수 있을 것 같습니다. 물론 저는 트럼프가 그렇게 관세를 많이 부가하지 으리라고 생각합니다. 왜냐하면은 지금 미국 물가가 상승률이 좀 낮아지고 있지만은 지금도 연방 준비제도 연주 목표한 2% 다 높아요.
그런데 트럼프가 관세를 부과하면 미국 물가가 오를 수가 밖에 없죠. 사실 이번 거 대통령 당선에 크게 했던 사람들이 미국의 중산층들이이 사람들의 트럼프를 찍었느냐 그거는 먹고 살기가 힘들기 때문에 찍었죠. 최근 5년 동안 미국의 중간 가구의 실질 소득이 하나도 안 늘었어요. 임금은 좀 올랐지만 물가 상수이 더 높았기 때문이죠. 사실 미국 사람들 중간 가하고 실질 소이이 사람들이 먹고 살기 힘들기 때문에 트럼프를 찍은 거죠. 그런데 이런 상태에서 관세를 많이 부과하면 물가가 오르고 그 사람들이 다시는 트럼프 아 그런 의미에서 저는 관세를 그렇게 부과하지 않으리라고 생각하고 있고요 예 그다음에 미국에 무역 적자를 줄이기위해서 관세를 부과하겠다 그러는데 트럼프 일기 때 미국이 중국의 관세를 엄청 부과했지만 는 중국에서 수입하는 상품 월마트에 진열된 상품의 48% 중국산인데 그걸 미국에서 생산할 수 없습니다.
위서 그렇게 싸게 생산할 수가 없는 거죠. 그래서 일기에 그런 경험을 했기 때문에 아마 이번에는 그렇게 관세를 올리지는 않을 거로 보고 있습니다. 예 그리고 아마 올리더라도 중국하고 우리하고는 좀 차별화해서 올릴 가능성이 높습니다. 이렇게 되면은 뭐 우리 상품에는 조금 더 이익기 우리가 좀 긍정적인 측면도 찾아볼 수가 있을 것 같습니다. 예 구조적 우리기 경제가 조성장 국민에 들어가 서니까 자산 가격 상승률도 좀 낮을 거예요. 근데 우리 명목 GDP 그동안 보면은 연평균 한 5% 정도 상승했고 코스피는 연평균 한 7% 정도 상승했어요네 예 그런데 제가 우리 잠재 명목 성장률 이거는 명목 장률은 실질 물가 상승률 더한 건데요 이건 한 3.8% 정도 됩니다.
예 그러면 코스피는 연평균 5% 정도 상승할 거예요. 예 그런데 단기적 우리 주가가 저평가 됐습니다. 이런 경제가 나쁘고 성장이 낮아진다는 고려 하더라도요 예를 들어서 올해 그 명목 GDP서 평가해 보면은 우리 코스피가 한 25% 정도 저평가 됐어요네 예 그러니까 저평가된 25%이 상승할 때까지는 그래도 우리 주가가 오를 수가 있다고 보죠. 올해 들아서 우리 코스피가 세계에서 제일 좀 안 좋죠. 특히 우리 코스당 세계에서 제일 많이 떨어졌고 코스피도 떨어지고 있는데요. 다른 측면에서는 명목 GDP 그다음에 per PBR 모든 것 저평가 됐어요.
근데 장기적으로는 코스피가 한 5% 성장하지만 저평가가 25% 했으니까 25% 오를 수 있다음 아마 내년에는 올해는 우리 코스피가 제일 부진했지만 저평가된게 제자리 가는 과정에서 아마 내년에는 우리 주가가 미국 주가보다 상승률이 좀 높을 것 같습니다네 예 외국인들 주로 아비들이 우리 경제전망을 하는데요네 내년 평균 성장률 보니까 한 1.8%요 예 골드만 삭스도 1.8% 사실 그동안 골드만삭스가 한국 경기에 대해서는 굉장히 낙관적인 전망을 했었습니다. 예 그러나 1.8% 내년 성장률을 낮췄고 그다음에 주식 시장도 그동안 비중 학대를 권유했는데 이번에 그 중립으로 그렇게 떨어뜨려 놨습니다.
그런 외국인들의 시간이 비관적으로 바뀌면서 올 8월 이후 외국인들이 계속 그 주식을 팔고 있습니다. 그만큼 애국인 시각이 좀 비관적이라고 보는데요. 예 그런데 또 긍정적인 측면은 그렇게 볼수록 현재 주가가 저평가됐다 지금 우리 한율이 130원 아지 올랐습니다은 사실 우리 경제력에 비해서 한줄도 지나치게 높은 수준입니다. 예 그래서 일부 투자자들은 이런 거를 서서히 보기 시작했어요. 얼마 전에 하워드 마스가 우리 국내 한 신문하고 한 면에 걸쳐서 인터뷰를 했는데요. 굉장히 뭐 쉬우면서도 의미 있는 이야기를 했어요. 주식이라는 거는 비쌀 때 팔고 쌀 때 사는거다 근데 미국 주식은 비싸다 한국 주식은 싸다 그래서 한국 주식 이제 사야 된다 그 여긴 시각이 아비들은 전부 나쁜데 그런 저명한 일부 투자자들은네 또 다른 시간을 가지고 있다는 겁니다.
그래서 제가 경제를 오랫동안 지켜보고 있습니다. 은 많은 기관들 많은 사람들이 비관적으로 볼 때는 낙관적인 생각을 하시는 것도 괜찮고요 또 너무 많은 사람들이 낙관적인 시각을 할 때는 뭐 비관적인 시각을 가져야 되죠. 예 그런데 지금 우리 경제에 대해서 물란 잠재 성경을 낮아 주고 있습니다만 뭐 국내에서 너무나 비관적인 시각이 많은 것 같아요. 이럴 때는 반대로 한번 생각해 볼 필요도 있는 시기인 것 같습니다네 사실 우리 이제 잠재 성장률이 계속 하락하는게 문제거든요. 우리 잠재 성장률 1980년대 10% 있다가 97년 한일을 겪으면서 5% Pro 떨어졌고요 예 지금 2% 1% 진입하는 가정입니다.
잠재 성장을 올리는게 가장 중요하죠. 잠재성장 유라 건 노동 자원 생산성을 고려했을 때 우리 경제가 성장할 수 있는 능력인데요 근데 잠자 성장률이 하락하는 거는 주로 노동 감소 때문이죠. 노동이 주어지니까 생산 가능 인구가 줄어들고 생산 측면에서 잠재성장 능력이 떨어질 수밖에 없고 인구가 줄어드니까 소비가 줄어들 수밖에 없죠. 예 그래서 잠재 성장이 올리는 방법을 제거해야 되는데요. 단기적으로 인구 늘릴 수 없죠네 나머지가 규제를 안하고 대기업 투자를 늘린 거고요 생산성을 항정시 거예요. 그러니까 사회적 대타협 뭐 쫓기는 노사 대타협 이런 것들이 필요한 시기인 거 같 습니다.
예 그래서 생산성 올리면은 잠재 성장이 올라갈 수가 있고요 예 그다음에 단기적으로는 전 세계에서 우리 기업 부채 가계 부채가 세계에서 제일 높은 나라예요. 근데 정부 부채는 세계에서 제일 낮은 나라 중에 한 나라입니다. 이럴 때 정부가 쓸 수밖에 없다는 것이죠. 예 그래서 지금 한국은행은 금리를 내리고 있습니다만은 금리 인하가 가게 부채가 많고 기업 투자가 많 부채가 많기 때문에 금리 나에도 가계 소비 기업 투자가 많이 안 늘어날 거예요. 그래서 지금 통화 정책보다는 재정정책 정부 지출을 늘릴 수밖에 없는 상황인 것 같습니다. 그래서 지금 예산은 국회에서 논이 되고 있습니다만은 아마 내년에는 추가 경정 예산 추경 예산 등 편성을 통해 가지고 정부과 적극적으로 나서야지 경제 성장을 좀 올릴 수 있
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