저자: 김종효 · 한국인
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마이크론 실적 급증으로 미국 장비주 급등, 한미반도체 등 국내 장비주로 기대 확산. 다만 엔저·원화약세·외국인 매도와 개인 레버리지 수급 취약성 지적. 한미반도체 2분기 실적 턴어라운드 가능성 언급. GS 등 발전소 보유 기업과 AI 데이터센터 인프라(버스덕트, 가온전선, LS일렉트릭 배전반 등) 관련주 주목.
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자, 이번엔 투자 키워드입니다. 오늘도 알파경제 김종효 이사와 함께합니다. 안녕하세요. 안녕하십니까? 네. 자, 투자 키워드 내용 정리하고 그다음에 이야기 이어가야 되겠죠. 김정원에서 요약해 주시죠. 네. 시장의 맥을 짚어보는 시간, 말 그대로 투자 키워드 시작합니다. 지금 바로 키워드 함께 열어보도록 하시죠. 오늘 주목할 건 반도체의 순환 고리인데요. 어떤 내용인지 지금 함께 열어보도록 하시죠.
모두가 알다시피 마이크론이 분기 매출 네 배 급증이라는 역대급 실적을 발표하면서 시간외 장중까지 15% 넘는 급등세를 보였습니다. 램리서치나 어플라이드 머티리얼즈 같은 미국 내 장비 종목들도 함께 상승했고요. 결국 마이크론의 대규모 장비 발주에 대한 기대감으로 인해서 한미반도체부터 국내외 기업들까지 2분기 기대감이 함께 더해지고 있습니다.
아, 그런데 여기에 더해서 화려한 실적 이면에 저희가 체크해 봐야 하는 또 다른 축이 있는데요. 엔화와 원화는 계속된 동반 약세를 이어가고 있고, 외국인은 끊임없이 매도세를 보이고 있습니다. 여기에 더해서 시장에서는 삼성전자, 하이닉스 같은 반도체만 상승하고 있는 가운데, 개인 투자자들은 계속해서 레버리지 매수만 하고 있는데요. 이렇게 취약할 수 있는 장세 속에서 과연 우리는 어떤 스탠스를 취할까요? 지금 바로 그 이야기 함께 들어보도록 하시죠.
그렇습니다. 이게 요즘 전 세계적으로 지진이 많은데, 그런 불의 고리 말고, 강한 시장의 순환 고리가 반도체입니다. 반도체 가격이 오르니까 반도체 회사의 주가가 당연히 반응을 하겠죠. 국내 업체도 그렇지만 일본에 키옥시아라는 회사가 있는데, 낸드플래시가 전문이고 여기도 죽다가 살아난 회사죠. 거의 망해 가는 걸 하이닉스가 지분 20%를 태우고 살려놨더니 효자가 됐네요. 황금알을 낳는 거위가 된 거죠. 이 키옥시아가 올라가면, 일본 니케이 시장에서 시가총액 1위라고 하는데, 그렇죠?
그러면 니케이가 강하면, 일본은 독특하게 엔화가 약세를 보입니다. 엔화가 강세로 가면 주식시장이 별로 안 좋아요. 위험 회피 심리가 강하기 때문에 본국으로 송금이 들어가서 이런 구조인데, 키옥시아가 상승하는 이유가 있고 액면분할 이슈도 있고, 지금 뉴욕 증시에 상장한다는 이슈도 있는데, 계속 좋은 재료가 나오니까 일본 엔화는 계속 약한 거예요. 엔화가 약하면 원화도 덩달아 약해집니다. 그래서 우리 환율이 올라가는 거죠. 오늘도 환율이 5원 60전이 오르고 있어요. 1,548원, 1,550원에 근접하는데, 원화가 약세가 되면 외국인 투자자들은 지분도 늘어났고 이익도 나 있는 상태에서 원화 약세를 회피하기 위해 주식 매도를 계속 이어갑니다.
그렇죠? 그러면 외국인이 주식을 팔면, 개인 투자자들은 이때다 싶으니까 받치죠. 엄청난 자금력으로 받칩니다. 거기에 레버리지 상품도 섞여 들어가 있고요. 그럼 하이닉스, 삼성전자 주가가 올라가면 마이크론 테크놀로지 주가에도 영향을 줘서 다시 처음으로 돌아가는 이런 순환 고리이죠. 거기다 ETF도 얽혀 있고, 대만 증시도 최근에 외국인들이 팔고 있는데, 여기도 개인과 ETF 매수가 계속 들어오면서 시장을 밀어올리고 있는 부분도 분명히 있고요.
일본은 BOJ가 지금은 안 사지만, 예전에 ETF를 샀던 부분이 있어요. 중앙은행이 주식 현물 ETF를 매입하는, 지수 ETF를 매수하는 형태를 거의 10년 가까이 하다가 2023년 10월쯤 마무리를 짓고 더 이상 사지는 않는데요. 이런 요인들로 인해 아시아 증시들이 최근에 강세를 보이더라도, 외국인들이 파는 걸 다 받아내는 건 결국 개인과 ETF의 기계적 수급의 힘이라고 봐야 될 것 같아요.
맞아요. 이런 수급 고리가 취약한 부분이 바로 환율이죠. 그동안은 매크로를 이기는 마이크로, 사실 마이크로로는 이기기에는 너무나 거대해진 반도체와 AI 산업인데, 환율이라는 매크로 변수, 금리 변수를 눌러놓고도 이길 수 있다고 자신감을 보였죠. 다만 주식시장에 편향되게 쏠려 있다는 지적은 항상 되고 있습니다만, 언제까지 환율도 오르고 금리도 오르고 주가도 오르고 할 수는 없을 거예요. 분명 어느 한쪽은 방향을 조금 틀든지, 아니면 눌리는 현상이 나오는데, 주식이 가장 민감도가 있긴 하죠. 그런데 지금은 오히려 반대로 환율이 눌릴 거다, 금리가 눌릴 거라고 믿고 있는 것 같아요. 맞기를 바라는데, 방향은 아직 저도 잘 모르겠고요.
요점은 이 고리가 끊길 거라고 예상하는 건 아니고, 그 고리를 더 강화시키려면 밑에서 받쳐주는 허리가 튼튼해져야 된다는 거예요. 그동안은 완성품 업체인 하이닉스, 삼성전자만 움직였잖아요. 그런데 마이크론이 어제 움직이면서 시그널을 줬는데, 앞서 김유정 아나운서와 방송 초반에도 말씀드렸지만, 장비 업체들, 특히 램리서치나 어플라이드 머티리얼즈, 그리고 클럽 KLA 같은 회사들의 주가가 상당히 강했거든요. 국내는 바통을 받는 분이 있는데, 아직도 밸류에이션이 너무 높은 것 아닌가 갸우뚱하는 분들이 있죠. 그게 한미반도체죠. 마이크론 테크놀로지와의 관계성은 한미반도체가 굉장히 높다는 건 이미 노출이 되어 있잖아요. 그렇죠. 2분기 실적이 여기서 진짜 터닝 포인트이자 키포인트일 거예요. 한미반도체의 거의 생사의 기로라고 할 수 있는데, 주가 측면에서 봤을 때 기업이야 항상 존재하지만, 주가는 턴하느냐, 2분기 실적이 중요하죠.
제가 파악한 바로는, 우리 한미반도체와 친합니다. 네, 친해요. 사실 부인하진 않겠어요. 내부 정보까지는 모르겠고, 분위기 돌아가는 건 일반적으로 IPO나 IR 자료들을 제가 공시로 보는데, 실적이 이번에는 돌아설 거라는 건 명확한 사실인 것 같습니다. 또 사상 최대의 분기 실적을 조심스럽게 IR에서도 얘기하시는 것 같은데, 저도 공감하고 있고요. 왜냐하면 안 좋을 수가 없어요. 1분기 실적이 기저 효과로 굉장히 안 좋았잖아요. 2분기에는 분명히 대부분의 소부장과 반도체 장비 업체들이 실적으로 증명할 거고, PCB도 그렇고요. 1분기에는 대부분 안 좋았잖아요. 실제로 장비주들이 한미반도체뿐만 아니라 대부분 좋지 않았기 때문에, 시설투자를 이렇게 한다는데 왜 실적이 안 나오나 하는 실망 매물도 많이 나왔죠. 물론 기대감으로 같이 올라가서 밸류에이션이 실적 대비해서는 조금 비싸다는 건 김종효 이사도 많이 지적했죠. 수주잔고가 얼마나 되는지 명확하게 밝혀져 있으면 좋은데, 이것도 비밀이라 알려줄 수가 없잖아요.
그래서 제가 말씀드리고 싶은 건, 한미반도체도 좋고, 오늘 코스닥이 상대적으로 버티는 것은 결국 삼성전자 100조 투자 때문 아니겠어요? 10년간 100조 투자, 그리고 SK도 350조 투자한다고 하고, 넘쳐나는 투자 때문에 대통령과의 미팅도 있죠. 네. 이건 분명히 딜이에요. 모든 딜에는 주고받기, 기브앤테이크가 다 있죠. 그래서 이와 관련된 종목군이 움직이고 있으니까, 저는 실적 기대를 한미반도체를 포함한 국내 탑티어급 종목군에 당연히 걸어 봐야 된다고 생각하고요. 캐스터도 전해주셨지만, 글로벌 장비 기업들의 수혜는 더 클 거 아니에요. 100조 중에 반도체 공장에 70조를 쓴다고 하면, 그중 국내 기업에 10조 쓸 때 외국 기업에는 50조를 쓸 수밖에 없으니까, 그런 측면의 투자도 같이 고려해 봐야 되지 않나 하는 생각도 해 보게 됩니다.
그렇죠. 그 모든 걸 대변하는 단어가 최근에 나온 롱텀 어그리먼트, 장기 공급 계약, 그리고 SCA, 전략적 고객 협약이라는 말이죠. 전략적인 말이라 좀 어려워요. 무조건 사야 돼요. 3년에서 5년 장기 계약을 맺는 거죠. 그렇죠? 이게 밑으로 장비 업체들까지 내려와서, 그러면 우리도 설비를 늘리고 장비 생산에 들어가고, 마이크론이나 삼성, 하이닉스에 맞춰서 준비할게요, 하는 거죠. 예전에는 준비를 막 해 놨다가 수요가 꺾이면 곤란해지고, 주가가 확 꺾이기도 했죠. 시클리컬 산업이라고 좋게 표현하지만, 좋을 때는 꽃이 피다가 어느 순간 벚꽃 떨어지듯 떨어지는 게 순간적이잖아요. 그런데 미국 투자만 했다면 굉장히 불안했을 거예요. 최근에 미국에서 공장 짓고 데이터센터 짓는데 주민들이 반대하고 난리잖아요. 그런데 국내에서는 정 실장이 나서서 원래 2042년까지 한다는 걸 2034년까지 당기라고 하고 있으니, 속도는 날 수밖에 없다는 측면에서 오늘 종목군들이 더 강하게 움직이고 있다고 봐야 될 것 같습니다.
맞습니다. 자세히 들여다보면 약간 맹점도 있긴 있어요. 공장이 2, 3년 내에 뚝딱 되는 건 아니고 상당히 오래 걸리죠. 그리고 국민성장펀드의 맹점도 있죠. 오늘 집행에 들어가면서 20% 손실 보전이라고 하는데, 예를 들어 1,000만 원을 넣어서 20% 손실이 나면 200만 원을 채워준다고 합니다. 그런데 200만 원에 대해 소득세를 떼면, 다시 배당소득세까지 떼고 나면 정확히 1,000만 원을 다 커버할 수가 없거든요. 약간의 맹점이나 틈이 있는데, 일단은 대중을 설득해야 하니까 그런 걸 꼬집으려는 건 아닙니다. 다듬어서 가야 되는 거죠.
또 기사가 나왔네요. 한미반도체는 AI 시스템 반도체형 FC 본더 3.5를 출시했다고 합니다. 오늘 나온 기사니까, 장비들이 새로운 걸 내놓고 실적으로 증명해 낸다면 검증이 되는 부분이기 때문에, 7월 중순경에는 잘 보시는 게 좋겠습니다. 네. 저의 투자 키워드는 여기까지 하고, 김종효 이사의 투자 키워드로 넘어가겠습니다.
이어서 시장의 한 면을 짚어주시는 김종효 이사의 키워드, 바로 함께 열어볼까요? 이번에는 GS도 AI 데이터센터라는 키워드를 꼽아주셨는데요. 어떤 내용인지 바로 열어보겠습니다. 오늘 김종효 이사는 정유주로 익숙한 GS를 새로운 관점으로 봐야 한다고 이야기하고 있는데요. GS가 독자적인 발전소를 보유하고 있다는 점에 주목을 하고 있습니다. 특히 현재 강원과 충청도를 중심으로 투자를 확대하면서 AI 데이터센터에 전력적으로 대응하고 있는 모습을 보여주고 있는데요. 투자에 대한 속도전이 그 누구보다 중요하긴 하겠지만, 현 시점에서 궁금한 점들이 생기는 시점입니다. 그러면 김종효 이사에게 질문을 드려보겠습니다. GS가 이렇게 공격적인 행보를 보인다면, 우리가 관련해서 볼 수 있는 핵심 종목은 어떤 건가요?
일단 짚고 넘어갈 건, 여러 그룹들이 과거 2차전지 때 진짜 이게 되겠나 싶은 기업들까지 다 2차전지를 한다고 했던 것처럼, 이제는 누구나 AI 데이터센터를 들고 나온다는 거예요. 이것도 조금 우려가 되는 부분이 있는데, 제가 짚고 싶은 핵심 포인트는 GS가 AI 데이터센터를 한다는 게 아닙니다. 데이터센터에는 전력이 들어가야 하죠. 발전소를 가진 기업들의 쓸모가 높아질 수밖에 없다는 걸 말씀드리고 싶은 거예요. 지금 SK도 그렇고, GS, 포스코, 일부 대형 공장을 가진 기업들이 다 자체 발전소를 가지고 있잖아요. 그래야 되겠죠. 당연히 가지고 있고, 자체 발전소에서 전력을 공급하는 방향, 온사이트 방식으로 돌리면서, 예를 들어 GS가 데이터센터를 직접 만들지 않더라도, 어제 SK가 350조, 데이터센터 5GW 투자를 발표했잖아요. 사실인지는 확인해 봐야 되지만, 어쨌든 그런 식으로 협력해서 만들어질 때 전력은 어딘가에서 필요하고, 그러면 원래 공장에 전력을 공급하던 각 그룹사의 민자발전사와 연결될 가능성이 높다는 쪽에 방점을 찍는 게 핵심이라고 봅니다.
그리고 우리나라에도 수많은 데이터센터가 앞으로 만들어질 거예요. 오늘 아침 뉴스에도 나왔겠지만, 건설 수주가 23% 늘었는데, 그 23%는 전부 반도체 공장과 AI 데이터센터예요. 그러면 그 안에 들어가는 여러 인프라 중에서 시장의 평가를 충분히 받지 않은 종목군을 주목해 볼 필요가 있겠죠. 뉴스의 헤드라인은 GS에서 가져왔지만, 제가 오늘 주목하는 종목은 좀 다른 기업입니다. 어제 말씀드렸던 KCC, 전력반도체 소재를 공급한다는 측면에서 주목해 볼 필요가 있다고 했고, 오히려 가온전선 같은 기업을 주목할 필요가 있겠습니다. 여기는 케이블 만드는 업체인데, 최근에 이 종목이 주목받는 이유는 케이블 때문만이 아니에요. 버스덕트라는 게 있는데요.
우리가 덕트라고 하면 에어덕트, 공기 빠져나가는 걸 떠올리잖아요. 여기서 말하는 버스덕트는 대량의 고전력 전력선을 보내는 설비를 말합니다. 일종의 하네스 같은 거죠. 개념상으로 그렇다고 볼 수 있어요. AI 데이터센터에서 예를 들어 300MW, 1GW의 전력을 쓰면, 그 전력을 전선으로 깔아두면 나중에 증설하거나 용량을 늘릴 때 불가능합니다. 기존 걸 다 뒤집어엎을 수는 없으니까요. 그런데 버스덕트를 쓰면 전력량을 늘리고 줄이는 데 상대적으로 한계가 덜하기 때문에 지금 이걸로 짓는다는 거죠. 정리하면, 이게 만들어지면 GS처럼 전력을 공급하는 민자사가 중요하고, 두 번째로는 인프라 안에 들어가는 부품들 중에서 충분히 부각받지 못했던 종목군을 한번 봐야 된다는 판단이에요. 또 하나 중요한 건, 전력을 외부에서 보내는 것만 중요한 게 아니라 내부에서 분배해 주는 것도 중요하다는 거죠. 그러면 LS일렉트릭의 배전반이나, 방금 말씀드린 가온전선의 버스덕트 같은 부품들이 실제로 얼마나 매출이 나오고 있는지 주목해 볼 필요가 있습니다. 최근에 메타와 4조 원, 구글과 1조 원 계약을 맺었다는 뉴스도 나왔고요. 오늘 또 뉴스가 나왔는데, 보도자료 내용이 글로벌 전기차 업체와 600억 원 정도 수주했다는 거예요. 보면서 웃었는데요, 왜 이런 식으로 보도자료를 냈을까요? 글로벌 전기차라고 하면 누구나 알 수 있지 않나요? 미국에 공장이 있는 미국의 글로벌 전기차라면, 현대차 말인가요? 네. 현대차로 하겠습니다. 아니, 그러니까 이런 식의 수주가 늘어날 수 있는데, 수주가 어디서 나왔냐면 xAI 쪽에서 나온다는 거죠. 데이터센터와 관련된 인프라를 짓는 기업들이 우리가 알고 있는 기업들, 이미 노출된 기업들 말고도 생각보다 범위가 확대되고 있다는 거예요. 오늘 삼성전기와 기판이 주목받고 있는데, 이런 부분들도 살펴볼 필요가 있을 것 같습니다.
상식적으로 생각하면 초고압 송전선 뭉치가 있을 거고, 초고압으로 가면 열이나 전파 같은 여러 문제점들이 부수적으로 따라오잖아요. 그걸 기술적인 공법으로 묶음으로 감싸고 열을 보호하는 게 하네스의 개념이고, 버스덕트도 비슷한 개념인 것 같아요. 가온전선이 이 부분에 특화된 기술이 있어서 부각되는 것이고, AI 데이터센터라는 개념에서 이런 수주가 늘고 있다는 거죠. 글로벌 빅테크와의 수주가 늘고 있다는 거예요. 맨날 대한전선만 얘기했었는데, 가온전선도 케이블이 있지만 이런 부품도 있다는 걸 말씀드리는 거죠.
알겠습니다. 여기까지 듣도록 하겠습니다. 어제 KCC, 오늘 가온전선, 한미반도체, 너무 편애하는 것 같기도 한데, 하여튼 잘됐으면 좋겠어요. 이런 중견기업들이 사실은 하이레벨로 진입을 해야 전체가 튼튼해지니까, 늘 강조드리지만요. 투자 키워드 마무리하겠습니다. 알파경제 김종효 이사였습니다.
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