저자: 미상 · 한국인
요약 보기
반도체 업황 선행성과 수출 증감율 개선을 근거로 강세 전망. 2023년 6월 기준 코스피 PBR 1배 근처에서 연말 2800까지 상승 가능, 삼성전자 PBR 1.55배 적용 시 8만원 평균 가능성 제시. 현금 20% 보유 권고, 미국 빅테크·우량 기업 분할매수 권유.
다듬은 글
반도체 업황이 6개월 후 좋아질 것 같다면 지금 사야 합니다. 놀라운 건 역대급 불황이 막상 오니까 주가가 반등하기 시작한다는 점입니다. 이 사이클을 반드시 기억하셔야 합니다. 이사님께서 조심스럽게 말씀하신 대로 지연된 침체가 와서 일시적인 조정이 생긴다는 것을 전제로 하면, 지금 같은 순간에 현금 비중은 어느 정도가 좋을까요? 저는 20% 정도로 봅니다. 아직은 강세장이고 물론 흔들릴 수는 있지만, 많이 올랐으니 일부를 빼둘 수 있습니다. 그때 20%를 다시 투입하시면 됩니다.
현금 20%를 아껴 두셨다가 혹시 모를 하락장이 온다면 그때 대비하시면 좋겠습니다. 여전히 이베스트 같은 곳은 상고하저 의견을 그대로 유지하고 있고, 하반기는 실적 장세로 봅니다.
하반기 흐름은 수출 데이터를 보면 알 수 있습니다. 한국 수출 증감률은 아직 마이너스이고, 한때 17%까지 빠졌다가 조금씩 올라오고 있습니다. 하지만 증감률보다 일평균 수출액이 더 중요합니다. 어떤 달은 조업일수가 많고 적은 차이가 있는데, 지난 5월은 대체공휴일이 많아 전체 기준으로는 조업일이 적었습니다. 그래서 일평균으로 봐야 합니다.
일평균 수출액은 올해 들어 최고치를 기록했습니다. 작년에 수출이 크게 망가졌는데 이게 돌아섰다는 것은 주식시장에도 좋은 신호가 되는 경우가 많습니다. 아직 고점이 아니므로 고점이 언제 올지 모르지만, 그때까지는 들고 갈 수 있습니다. 고점 신호는 나중에 나올 겁니다.
나중에 체크하실 기준은 이렇습니다. 지금은 수출 증감률이 마이너스 15, 14, 13% 식으로 개선되는 과정입니다. 그러다 플러스 20%, 플러스 30%까지 갑자기 오르면 그때부터는 면밀히 봐야 합니다. 꺾일 수도 있기 때문입니다. 잘못하면 그때가 고점에 가까운 시점일 수 있습니다. 아직은 그걸 고민할 단계가 아니고, 막 좋아지는 시기입니다.
밸류에이션이 많이 올라왔기 때문에 단기 조정이 나올 수 있습니다. AI 때문에 우리나라 반도체가 크게 올랐는데, 그 반대급부로 빠질 수도 있습니다. 과열된 측면도 있기 때문입니다. AI 열풍이 시들해져 관심이 떨어질 때 주가가 빠질 수 있는데, 그때를 오히려 기회로 활용해 보자고 말씀드리겠습니다.
우리나라 증시가 순식간에 움직이는 것은 경기 민감주 위주로 구성되어 있기 때문입니다. 윤주 대표님이 항상 강조하셨던 것처럼, 한국형 투자는 미국과 다릅니다. 한국은 수출이 많은 나라이고 기업들이 중간재를 만드는 경우가 많습니다. 예를 들어 마우스를 만든다고 하면 완제품은 주로 중국에서 만들고, 그 안에 들어가는 반도체는 대부분 한국이 만듭니다. 한국은 중간재 기업이라서 경기에 매우 민감합니다. 사이클 산업의 특징은 선행성이 강하다는 것입니다. 그래서 반도체 업황이 6개월 뒤 좋아질 것 같으면 지금 사야 하고, 지금 최악이라도 6개월 뒤 좋아질 가능성이 있다면 지금이 매수 시점입니다.
지금 주식을 계속 보유하시거나 조정을 받을 때 사야 하는 이유는, 우리나라 수출이 아직 마이너스이지만 증가 흐름으로 돌아서고 있기 때문입니다. 윤재 대표님이 말씀하셨듯, 마이너스 폭이 -20, -15, -12로 줄어들 때는 매수를 고려할 만합니다. 플러스 30%까지 가면 매우 좋지만, 그때부터는 조심해야 합니다. 무조건 파는 것은 아니고, 30% 이상에서 좋은 결과를 낸 경우가 많았다고 합니다. 수출 증가율이 플러스 30%에 이르면 경계해야 하고, 결국 꺾일 준비를 하고 있는 것일 수 있습니다. 영원히 좋은 흐름은 없습니다.
지금 우리나라 주식시장은 저점에서 20% 가까이 이미 올랐습니다. 이 방법이 잘 맞는다는 것을 보여줍니다. 매월 나오는 수출 지표를 항상 체크하시면서, 지금은 보유하셔도 전혀 이상이 없을 정도로 살아나는 단계이니 편안하게 보셔도 된다고 말씀드리겠습니다.
지수 목표치는 어떻게 보는지 궁금하실 수 있습니다. 우리나라 기업과 지수를 볼 때는 PER을 보지 마시고 PBR을 보시길 권합니다. PER은 이익 대비 몇 배인지 나타내는데, 이익 사이클이 큰 산업에서는 계산이 잘 맞지 않습니다. 예를 들어 삼성전자는 한때 연간 50조를 벌었다가 이익이 급감하면서 PER이 크게 달라졌습니다. 하이닉스처럼 적자가 나면 PER 계산 자체가 안 됩니다. 그래서 한국 주식은 자산가치 기준인 PBR로 보는 것이 더 적합합니다.
삼성전자의 올해 주당순자산가치는 약 51,000원으로 추정됩니다. 현재 주가가 7만 원을 넘었으니 PBR은 약 1.4배입니다. 삼성전자는 보통 PBR 1.2배에서 2배 사이를 오갑니다. 1.2배 수준(약 6만 원)이 거의 바닥이었고, 2배 근처에서는 10만 원을 넘기도 했습니다. 중간 밴드인 1.5배를 적용하면 51,000원 × 1.5 = 약 79,000원이 나오므로, 올해 8만 전자까지 갈 수 있다는 계산이 합리적입니다.
코스피는 보통 PBR 0.8배에서 1.2배 사이를 오가고, 간혹 1.3배까지 간 적도 있습니다. 코로나 때 3,300선까지 갔을 때는 1.3배를 넘었고, 2,000선에서는 0.8배 가까이 떨어졌습니다. 올해 2분기 코스피 주당순자산가치는 약 2,650으로 보이며, 현재 2,600 정도이니 PBR은 약 1배 수준입니다.
그렇다면 1배는 이미 도달한 것 아니냐는 생각도 할 수 있습니다. 실제로 그렇게 판단해서 매도하는 분들도 계십니다. 하지만 수출 증가율이 아직 마이너스인 상황에서 PBR 1배를 넘은 적은 없었습니다. 올해 연말 4분기 기준 주당순자산가치는 2,800을 넘을 것으로 보입니다. 그래서 저희는 하반기 목표를 2,800 수준으로 보고 있고, 증권사에 따라서는 2,930까지 보는 곳도 있습니다. 저희는 2,800~2,850 구간을 합리적인 목표로 보고 있으며, 이는 PBR 약 1배 수준입니다. 수출이 플러스로 전환하고 이익이 예상보다 크게 늘어나는 모멘텀이 생기면 그 이상도 가능할 수 있습니다. 일단은 하반기에 2,800까지 보자는 것이 저희 의견입니다.
지금 미국 시장은 빅테크가 무조건 좋아서만 오른 것은 아닙니다. 은행 대신 빅테크에 돈이 몰리는 현상도 있습니다. 이런 기업들은 돈이 많아 쉽게 망하지 않을 것이고, 최악의 경기침체가 오지 않는 한 버티는 힘이 있습니다. 이 쏠림이 바람직하다는 뜻은 아니며, 수급으로 오른 만큼 나중에 꺾일 가능성도 있습니다. 그래도 제가 보기에는 미국 증시가 우리가 생각하는 것보다 단단하다고 해석하고 있습니다.
워런 버핏처럼 주가가 빠졌을 때 사서 시간과 함께 가져갔더니 수익이 난 사례가 많습니다. 미국 주식 투자에서 중요한 팁은 너무 거창하게 접근할 필요가 없다는 것입니다. 우리가 잘 아는 미국의 위대한 기업들, 예를 들어 코카콜라 같은 기업들을 공부해 두셨다가, 급락장이 왔을 때 분할로 접근하시면 좋습니다. 급락장은 반드시 옵니다. 영원히 상승장만 있을 수는 없습니다. 버핏도 빠졌을 때 샀고, 오를 때는 사지 않았습니다. 여러분도 이 점을 고민해 보시기 바랍니다.
애플, 마이크로소프트, 구글처럼 누구도 쉽게 대체하기 어려운 기업들이 있습니다. 테슬라는 대체될 가능성도 있지만, 테슬라만의 비즈니스 모델을 완벽히 대체하기는 어렵다고 봅니다. 엔비디아도 작년에 주가가 반토막 났다가 다시 올랐습니다. 이처럼 전 세계에서 대체하기 어려운 미국 기업을 찾아 두셨다가 급락장이 오면 편입하는 것도 괜찮은 전략이라고 생각합니다. 미국은 배당도 주기 때문에 예금과 비교해 볼 만한 면도 있습니다. 이 부분을 한번 고민해 보시길 바랍니다.
Comments 0