저자: 디벨로몽 · 한국인
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2023.1.12 CPI 발표 분석. 헤드라인·코어 CPI 모두 예상치 부합, 전년비 둔화(근원 5.7%대). 에너지·중고차 하락이 둔화 주도, 그러나 의료·주거비·서비스 인플레이션은 여전히 강세. 연준 서비스물가 중시로 매파 스탠스 유지 전망, 연준(올해 금리인하 없음) vs 시장(인하) 전망 싸움. 2월 25bp 인상 확률 70%→92%. 증시는 급등 후 변동성 확대, 방향 불확실.
다듬은 글
안녕하세요. 웅덩이 매매법 레버리지 DF 장기투자자 디벨로몽입니다. 현재 시간 새벽 1시입니다. 여러분께 최대한 빠르게 최고의 정보를 전해 드리기 위해 지금 정리를 하고 있는데요. 바로 CPI 해석을 시작하겠습니다.
소비자물가지수(CPI)와 근원 소비자물가지수, 즉 헤드라인 CPI와 코어 CPI 모두 전년 대비, 전월 대비 모두 예상치에 부합했습니다. 헤드라인은 전년 대비 6.5%로 많이 둔화되고 있고, 근원 CPI도 전년 대비 5.7%로 꽤 둔화되고 있습니다. 지난 9.1% 피크아웃 이후 잘 안 잡히나 싶던 물가가 어느새 가파르게 둔화되고 있는 게 보입니다. 이 CPI가 발표되고 나서 연준의 한 총재가 오늘 발언을 했는데, 사실상 인플레이션이 최악은 지나갔다고 선언했죠.
이제는 예상치 부합 여부가 문제가 아닙니다. CPI 둔화는 기정사실화됐기 때문에, 시장은 세부 요소를 보고 해석을 시작할 것입니다.
짧게 정리하면, CPI 둔화에 큰 영향을 준 요소는 에너지 가격의 하락세 지속, 그리고 중고차와 신차 가격의 하락 지속입니다. 이 두 요소가 CPI 둔화를 끌어내렸죠.
문제는 다음과 같습니다.
- 의료 서비스 가격이 소폭 상승했습니다. 의료비와 가스비도 소폭 올랐습니다. - 비중이 큰 주거비가 문제입니다. 월가에서는 이번 데이터에서 주거비 하락이 나타나지 않을까 기대했는데, 여전히 상승세가 강하게 나왔습니다. 주거비는 후행 지표이기 때문에 하락 전환까지 시간이 더 필요하다고 해석됩니다.
어제 영상을 보신 분들은 아실 겁니다. 현재 연준은 서비스 인플레이션을 중요하게 봅니다. 이것이 임금 상승률 둔화와 연결되고, 임금 상승률이 둔화되어야 연준의 스트레스가 풀리기 때문입니다. 그런데 바로 이 부분이 발목을 잡고 있습니다. 차트의 보라색 선이 서비스 인플레이션인데, 여전히 상승세이고 꺾이는 모습도 보이지 않습니다. 이게 잡혀야 연준 목표치에 도달할 수 있고, 그래서 연준이 이것을 주목하고 있는 것입니다. 생각보다 잘 잡히지 않는다는 점이 문제입니다.
지난주 금요일 임금 상승률 둔화를 시작으로, 시장은 어제까지 급등하며 계속 CPI 둔화를 선반영해 왔습니다. 어제 영상 썸네일에서 말씀드렸듯이 CPI가 꽤 선반영되어 올랐던 것입니다. 그래서 오늘은 시장이 갈피를 잡지 못하는 모습입니다.
인플레이션 자체가 내려간 것은 굉장히 긍정적입니다. 금리 인상 속도가 25bp, 즉 베이비 스텝으로 줄어들 수 있기 때문입니다. 그러나 서비스와 주거비 물가가 여전히 하락하지 않는다는 점이 걸립니다.
따라서 연준의 발언은 여전히 매파적일 가능성이 큽니다. 서비스 물가를 잡기 위해 강경한 멘트를 유지하면서, 인플레이션이 다시 튀어 오르지 않도록 주식 시장의 상승을 용인하지 않을 가능성이 크다고 볼 수 있습니다.
올해 증시에서 중요해진 것은 결국 연준의 입장과 시장의 전망 싸움입니다. 연준은 올해 금리 인하가 없다는 입장이고, 시장은 올해 금리 인하가 있을 것이라고 봅니다. 누구의 전망이 맞느냐에 따라 올해 증시 흐름이 결정될 것으로 생각합니다. 연준은 서비스 인플레이션이 잡히지 않았기 때문에, 25bp 속도 조절을 언급하더라도 올해 금리 인하는 없다는 기조를 일단 유지할 것입니다.
시장 움직임을 보면 갈팡질팡하고 있습니다. 대체 지금 롱인지 숏인지 모르는 듯 보입니다.
- 10년물 국채금리는 급락했다가 다시 상승하는 등 증시처럼 갈팡질팡하고 있습니다. - 2월 금리 인상은 사실상 25bp 이상이 기정사실화됐습니다. 금리 인상 속도로 보면 호재라고 볼 수 있습니다. CPI 발표 후 25bp 인상 전망 확률이 70%에서 92%까지 치솟았습니다. - 증시는 지난주 금요일부터 너무 많이 올랐기 때문에, 차익실현 매물이 나올지 아니면 인플레이션 둔화가 확실해 보이니 상승을 이어갈지 고민하는 듯합니다. 그래서 급락했다가 양전하기를 반복하는 어마어마한 변동성을 보이고 있습니다.
자고 일어나면 결과를 알게 될 것이고, 약속드린 대로 맞추신 분들께는 스타벅스 기프티콘을 드리겠습니다. 내일 아침 시장이 어떻게 마감하는지 지켜봐야죠. 그러나 오늘 하루만으로는 방향을 알 수 없을 것 같습니다. 며칠 동안 시장이 어떻게 해석하는지, 연준 위원들의 발언에 증시가 어떻게 반응하는지를 봐야 방향이 결정될 것입니다.
강한 CPI 수치를 보면 다행이다 싶으면서도, 가장 중요한 서비스 인플레이션이 잡히지 않고 있어 찝찝한 발표입니다. 연준 위원들이 이를 계기로 증시를 끌어내리려 노력할까요? 연준이 의도적으로 증시를 끌어내린다면 누가 봐도 기회입니다. 우리는 웅덩이 매매법에 따라 매수 타이밍마다 미국 지수를 정립하면 됩니다. 가장 확률적인 방법이기 때문입니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 도움이 되셨다면 구독, 좋아요, 알림 설정 부탁드리며, 매일 미국 주식 시황 영상을 확인하실 수 있습니다. 그럼 내일 영상에서 뵙겠습니다.
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