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어 그냥 밸류 업이라는 거는 우리 주가를 좀 높이자 PBR이 낮다 그 PBR이 낮은 이유는 우리 주주 한원 율이 너무 낮다 지난 10년 평균 보니까 우리 주조한 율이 29% 라고요 근데 미국은 92% 중국마저 32% 그러니까 주저하는 율을 높이자 정부가 그쪽으로 유도하는 정책이지 정부가 강제할 수 있는 정책은 아니죠. 예 소비자 물가는 미연준이 이제 중요시하는게 개인 소비 지출 물가지 있죠. 그거는 지금 2% 중후반으로 떨어졌거든요. 예 그런데 저는 소비가 이쪽 되면 하반기에는 미국이 PC 물가를 더 중요하지 않습니까 연준이 예 그게 2% 초반대로 떨어지라 보고 있어요.
그리고 지금은 이제 고용이 좋게 나오지만 이번 주말에 이제 2월 비농업 고용등에 발표되지 1월 달은 35만 5,000개로 예상보다 훨씬 높게 나왔죠. 근데 2월은 거 지금 컨센서스가 뭐 18만 19만 그 사이인데요 고용 가스에 저는 많이 둔화 들이라 보고 있습니다. 뭐 지금도 빠르면 5월 늦으면 6월부터 하리라고 보고 있습니다. 아 저는 미국 주가는 상당히 거품 영향이 있다고 생각하고 있습니다. 그래서 제가 뭐 SNP 500을 미국의 명 목 GDP 그다음에 산업 생선 소매 판매 고용 예 그다음에 M2 이런 거로 평가해 보면요 지금 SNP 500 기준은 4,500 정도가 적정 수치로 나오거든요.
10% 15% 가대 평가됐다는 거죠. 그게 주로 AI 혁명 그런 기대대요. 그런데 AI 혁명이 하연 1990년 대처럼 그 it 혁명처럼 생산성을 증가시킬 그거는 좀더 지켜봐야 될 것 같습니다. 근데 미국 생산성이 1980년에서 95년까지 연평균 일적 5% 증가했어요. 근데 it 혁명 때문에 96년에 2000년 사이에 무려 2.9% 거의 두 배에 증가해 버리거든요. 그러면서 생산성이 증가하니까 미국 경제가 고성장 저물가 이걸 동시에 달성하면서 신 경제라고 그랬지 않습니까 예 그런데 최근과 생산성 통계가 이제 AI 혁명이 이제 시작하니까 나타나기 나타나죠.
근데 2008년부터 작년까지 미국의 연평균 생산성 증가율이 노동 생산성 증가율이 1.5% 95년 수준으로 해결했다는 거죠. 그래서 과연 AI 혁명이 어떤 식으로 생산성을 증가시킬 것인가 이거는 아직 안 나타나고 있다는 겁니다. 그런데 주가는 그렇게 많이 올라 가지고 제가 보기에는 미국 주가 가대 평가 영역이 있는 거 같습니다. 미국의 소비를 봐야 되죠. 지금 소비 때문에 미국 경제가 작년에 2.5% 성장했고 올해도 지금 뭐 성장률 전망 치들이 조 조금씩 올라오고 있더라고요 그런데 미국 가게가 지금 저축률이 굉장히 낮아졌어요. 예를 들어서 뭐 최근 어떤 통계 보니까 미국 가의 68% 그달 벌어가지고 그달 써 버린다는 겁니다.
그만큼 저축률 낮은 거 소비 여력이 줄어들 거요 그다음에 미국 금리가 오르다 보니까 미국 가의이자 부담이 2021년 초에는 가처 분서 한 1.5% 있어요. 근데 최근에 보니까 2.8% 올라 버렸거든요. 그다음에 미국의 중간고 실질 소득은 최근에 계속 줄어들고 있습니다. 그래서 소비가 줄어들면 기업 CE 입장에서는 뭐 매출 줄어들고 이익 줄어드니까 고용을 줄일 수가 있죠. 그래서 미국 경제가 과연 소비가 계속 증가할 것인가 그다음에 고용이 어떻게 될 것인가 뭐 소비 고용 줄어들면 뭐 미국 물가도 더 떨어질 수밖에 없죠. 그래서 미국은 저는 소비 관련 지표를 미국 경제 볼 때 계속 지켜봐야 된다고 생각하고 있습니다.
저는 미국 주식보다는 지금 우리 주식 사야 된다고 생각하고 있거든요. 아까 미국 주식은 10% 15% 가대 평가됐다 근데 우리 코스피는 명목 GDP 올해가 한 4% 성장할 거거든요. 실질이 한 2.1% 물가 상승 2% 안 파일 겁니다. 그러면은 적정 주가를 추정해 보면은 3170 정도 나와요 당장 3천 간다는게 아니라 주가가 결국 그 자리 접근해 간다는 거죠. 2 2020년 2021년에는 그 명목 GDP 추정한 적정 주가보다 한참 위해 있었어요. 예 그래서 주가가 가제 평가됐습니다. 그 제가 일평균 수출 가지고 주가를 평가하는데요.
특히 2021년 4월에는 약 40% 가대 평가됐습니다. 그래서 그때 3,300 갔을 때 제가 2,200 이야기를 한 거죠. 근데 실제로는 그금 이도로 떨어졌지 않습니까 근데 주가라는 거는 가대 평가 가소 평가 되는데 시간이 가면은 제자에 접근해 간다는 거죠. 지금 제가 추정해 보니까 우리리 적정 주가가 올해 3170이라는 겁니다. 시간이 가면 거기 간다는 겁니다. 모멘텀이게 이제 과연 경기가 회복될 것인가 근데 4월 25일 뭐 1분기 GDP 속보치가 발표되거나 보고 있고요 물론 수출 중심이지만 예 그리고 최근에 그 자금 이동을 보니까 최근 2년 동안은 은행 금 금리가 높으니까 돈이 은행 예금으로 많이 몰렸어요.
전기 예금 금리로 예 그런데 5% 1년만 개 예금 금리가 최근에 3.5%이 한파로 떨어지니까요. 최근에 통화 동향을 보니까 M2 구속 요소를 보니까 전기 예금 비중이 상대적으로 축소되고 그게 단기 예금 적으로 가고 있습니다. 그래서 요구불 예금 뭐 단기 저축성 예금 그다음에 MMF 이런 돈들은 돈이라는게 눈이 있어가지고 수익률 높은 데로 언제든지 이동할 수 있는 자금들이 그것들이 지금 증가하고 있다는 거죠. 우리 국회원 선거는 별 영향 없을 겁니다. 근데 미국 대선 영향은 영향이 있죠. 어 트럼프가 되느냐 바이든이 계속 하느냐 그게 미국 경제뿐만 아니라 전 세계 경제 중요한 영을 미치죠.
그래서 선거 전에는 특히 저는 8월에 불확실성이 높아 가지고 또 한번 미국 주가 조정을 벌 수 있다고 생각합니다. 그거는 이제 우리 경제 전체적으로 보면 바이든이 되는게 유리하죠. 뭐 트럼프가 됐을 때는 뭐 당장 우리한테 국방비 많이 내라 그럴 거고 중국하고 더 싸우려고 그럴 거고 최근에 좀 극단적인 발언까지 했지 않습니까 유럽 국가들이 군비 지출 늘리지 않으면은 러시아가 공격해도 괜찮다 근데 그런 의미에서 보면은 또 산업별로는 다르죠. 우리 지금 방위 산업 수출 잘하고 있지 않습니까네 트럼프가 되면은 저는 방위산업 이거는 우리 더 잘 내리라고 보고 있어요.
예 최근에 그 수출입 은행도 자본금을 많이 올렸지습니까 수출의 은행이 주로 그 역할이거든요. 예를들 폴란드에서 우리나라 무기 수출을 해 가는데 폴란드에 돈을 빌려 주는 거예요음 저 트럼프가 되면은 산업별로 방위 산업은 큰 영향이 있고요 기거 2차전지 전기차는 뭐 이미 뭐 충격을 많이 미리서 받았지만 충격이 한 번도 올 수가 있는 거죠. 지금 외국인들이 올해 코스피 시장에서 거의 12조 가까이 샀지 않습니까 그거를 절반은 개인이 절반은 기관이 팔았거든요. 저는 아쉽다는 생각이 들어요. 외국인이 사는 거는 저는 우리 주가도 저평가 됐지만 오나 같이도 저평가됐다는 거죠.
그래서 우리 주가도 밸류 업이 돼야 되지만은 우리 한 율도 우리 오화 가치도 밸류업 돼야 된다는 겁니다. 저는 외국인들이 우리 주식 사는 거는 다 같이 생각은 일치하지 않겠지만 한국주가 저평가됐다 원화 같이 저평가됐다 이런 의미에서 저는 외국인들이 지금 뭐 12조원 한국 주식을 사고 있다고 보고 있거든요. 그러니까 한국을 사야 되는데 거기서 뭐를 사야 될까요이 사람들이 고민하지 않을까 그래서 거기서 더 어를게 저 PBR이라는 거죠음 특히 한국의 은행주 얼마나 씁니까 지금 올라 봤죠. PBR 0.4배 예 뭐 PR네 배 네지 다섯 배 저는 직설적으로 작년부터 이런 이야기를 하고 있어요.
은행에다 예금하면 그돈 가지고 은행주 주식을 사세요. 배당 수익률이 은행 예금 금리보다 더 높거든요. 그리고 PBR PR이 낮으니까 주가가 많이 떨어질 여지가 없다는 거죠. 그래서 은행 주사 가지고 배당을 받는게 예금하는 것보다 더 나을 것 같습니다. 뭐 직설적으로 이런 식으로 말씀을 드리고 있습니다. 보험은 좀 조심해야 될 것 같습니다. 예 왜냐하면은 최근에 우리가 가게 자산 금융자산 배분 보니까요. 보험하고 연금 비중이 한때 32% 같던게 작년 그 3분기까지 통계가 나왔습니다만 27% Pro 줄어들어 그렸어요. 그러니까 젊은 사람들은 과거보다 보험 더 안 들고 그리고 해약이 작년 1월에서 11월 사이 거의 42조 원이 됐다는 겁니다.
보험 해야하면 대부분 손해예요. 우리 가게가 그만큼 먹고 살가 힘들다는 겁니다. 니다. 예 그래서 최근에 제가 보험회사 생명 보험뿐만 아니라 손해 보험까지이 자산이 빨리 줄어들고 있거든요. 저는 보험주는 조금 조심해야 되지 않을까 그렇게 생각합니다. 저는 뭐 비트코인하는 금을 사자 투자자에서 한 10% 정도로 사자 이런 말씀을 계속 드리고 있습니다. 금가방 비트코인을 결정하는게 미국 달러 지수하락 예 그런데 미국 대내 불균형이 너무 심화됐기 때문에 달러 가치는 장기적으로 하락할 수밖에 없다 예 그리고 미국 금리 지금 언제 내리느냐시기 문제지 지금 적정 금리보다 미국 경제력에 위해서 훨씬 높지 않습니까 금리 내릴 수밖에 없다는 겁니다.
미국제 수익률도 떨어질 수밖에 없다는 거죠. 그래서 갈수록 달러 같이 떨어지고 미 금리 떨어지고 그러면 이제 비트코인이나 금각이 오른다는 것이죠. 그래서 저는 젊은 사람들한테는 비트코인 예 나이 드신 분들한테는 금정 사십시오 예 뭐 10년 국제 수익률이 4.6% 지금 3.4%지 떨어졌으니까 뭐 일정 부분 떨어졌죠. 예 그래도 저는 멀리 내다 보면은 지금 금리도 높다고 보고 있어요. 우리 잠재 성장 현재 2%요 저는 2030년 가면 1% 초반으로 떨어지라고 있습니다. 금리를 결정하는 가장 중요한 요소가 잠재 성장률이 그든 그럼 금리도 떨어질 수밖에 없죠. 그래서 멀리 내다보고 계속 채권 사십시오 그리고 우리 가게 자산 중에서 채권 비중이 지금 한 3% 밖에 안 되거든요. 너무 낫다는 겁니다
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