저자: 김단태 · 한국인
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나스닥 1.3% 하락과 팔란티어 8% 하락의 원인으로 시트론리서치의 팔란티어 공매도 리포트(적정주가 40달러 주장, 현재가 160달러 내외)와 메타 AI 조직 축소 뉴스를 꼽음. 리포트는 오픈AI 대비 PSR 비교 및 플라이휠 부재를 근거로 함. 발언자는 팔란티어가 좋은 회사이나 밸류에이션은 높다고 보며, 리포트가 새로운 사실은 아니어서 장기적 흔들림 가능성은 낮다고 판단. 메타 축소는 선택과 집중으로 AI 투자 의지 꺾임과는 거리가 있다고 봄. 스스로 틀릴 가능성이 높다고 언급.
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오늘 나스닥이 1.3% 하락하고 있습니다. 원래 다른 영상을 준비하려던 참이었는데, 나스닥 하락 폭에 놀랐고 팔란티어 하락 폭에 한 번 더 놀라서 다시 영상을 켜게 됐습니다. 나스닥은 장 마감까지 세 시간 정도 남았지만, 꽤 큰 폭으로 하락하고 있고 그 중심에는 팔란티어가 있습니다. 미국 주식을 하시는 분이라면 팔란티어는 다 아실 겁니다. 어떻게 보면 거의 시대정신이라고 할 만한 회사입니다. 인공지능 하드웨어의 대표 주식이 엔비디아라면, 인공지능 소프트웨어의 대표 주식은 팔란티어가 되어 가고 있는 것 같습니다. 그런 팔란티어가 오늘 8% 정도 하락하고 있고, 엔비디아, AMD, 브로드컴 같은 AI 관련 회사들도 큰 폭으로 빠지고 있습니다.
제가 생각하는 오늘 하락의 이유는, 근본적으로 AI 투자 심리가 훼손됐다는 것입니다. 물론 틀릴 수도 있습니다. 세부적으로 보면 첫 번째 원인은 팔란티어 숏 리포트, 두 번째는 메타의 AI 조직 축소입니다. 하나씩 어떤 뉴스인지 보고, 마지막에 제 생각을 말씀드리겠습니다.
먼저 팔란티어 숏 리포트, 즉 공매도 리포트입니다. 공매도를 하는 회사가 해당 기업을 분석한 뒤 "이 회사 너무 비싸다"는 리포트를 낸 것입니다. 미국에서는 이런 일이 합법이라 자주 나오는 편입니다. 이번에는 시트론 리서치가 팔란티어 숏 리포트를 냈는데, 제목부터 파격적입니다. 오픈AI의 시가총액이 약 500빌리언 달러로 평가받는 시대에 팔란티어의 적정 주가는 40달러이고, 그것마저 관대한 수준이라는 겁니다. 현재 팔란티어 주가가 160달러 내외이니 75% 정도 하락해야 한다, 즉 4분의 1 토막이 나야 한다는 주장입니다.
시트론 리서치가 어떤 회사인지 잠깐 보면, 과거에는 제약회사 발리언트를 공매도해 유명해졌고, 빌 애크먼도 크게 당했던 회사입니다. 게임스톱을 공매도하면서도 크게 주목받았는데, 당시 욕을 엄청나게 먹자 본인이 유튜브에 나와 "다시는 숏 리포트를 내지 않겠다"고 말했습니다. 20년 전 월가에 맞서 개인 투자자를 보호하려고 시트론 리서치를 시작했지만 이제 끝났고 앞으로는 매수 보고서만 내겠다고 했는데, 얼마 안 가 팔란티어 숏 리포트를 낸 겁니다. 말을 지키지 않는 분인 셈입니다. 또 조사해 보니 게임스톱에 계속 숏 배팅을 해서 결과적으로 이익을 낸 보도도 있었습니다. 다만 최근 SEC로부터 시장 조작과 사기 혐의로 고발당한 적도 있으니 참고하며 보시면 좋겠습니다.
그렇다면 시트론은 왜 팔란티어를 숏이라고 주장할까요? 기본 논리는 오픈AI와의 비교입니다. AI 소프트웨어 회사 중 빅테크를 제외하면 가장 기대를 받는 곳이 오픈AI이고, 챗GPT라는 제품이 워낙 센세이셔널하고 대중적이니 비교 대상이 된 것 같습니다. 오픈AI의 2026년 기준 PSR(주가매출비율)은 약 16.89 정도로 계산됩니다. 2026년 매출을 약 300억 달러로 가정하고, 시가총액 500억 달러 수준으로 평가받는다고 보면 나오는 숫자입니다. 팔란티어가 오픈AI와 비슷하게 매출 대비 17배 정도의 가치를 인정받아야 한다면 주가는 40달러가 되어야 한다는 것이 주장입니다. 현재 주가 160달러는 너무 비싸다는 얘기입니다.
시트론은 두 회사가 같은 급의 비즈니스인지도 비교합니다. 매출 규모는 오픈AI가 훨씬 크고, 성장 속도도 얼핏 보기에 오픈AI가 더 빨라 보입니다. 또 챗GPT는 구독형 SaaS 모델입니다. 무료 사용자를 유료로 전환하는 것도 잘 되고, 전체 시장(TAM)은 거의 모든 사람이라고 볼 수 있을 만큼 큽니다. 반면 팔란티어는 B2C가 아니라 B2B, 엔터프라이즈 계약 중심입니다. 고객사에 직접 가서 설치하고 교육해야 하니 확장성과 총 시장 규모가 제한적이라는 비판입니다. 플라이휠 효과도 오픈AI 쪽이 더 크다고 봅니다. 사용자가 입력하는 데이터로 모델이 개선되고 제품이 좋아지는데, 팔란티어는 맞춤형 AI 성격이 강해서 한 고객사에서 얻은 개선이 다른 고객사에는 쓰이지 않을 수 있다는 겁니다. 그래서 팔란티어는 숫자보다 새로운 가치를 증명해야 한다는 결론입니다.
다만 시트론이 언제나 맞추는 것은 아닙니다. 2016년 12월에는 엔비디아를 숏했는데, 당시 고평가라고 주장했던 이후 엔비디아는 100배가 올랐습니다. 그러니 시트론도 늘 맞히는 리서치 회사는 아니라고 볼 수 있습니다.
두 번째 악재는 AI 투자 심리를 흔든 메타의 AI 조직 축소 뉴스입니다. 원본은 뉴욕타임스 보도였습니다. 제목은 "저커버그가 메타의 AI 노력을 뒤흔들고 있다"는 식이었습니다. 지난 영상에서도 소개했던 메타의 슈퍼 인텔리전스 랩에는 과학자와 엔지니어, 개발자를 수백억에서 수천억 원씩 들여 영입했는데, 이제 메타 내부에서 AI 부문을 네 개 그룹으로 나누고, 일부 AI 임원이 떠날 것으로 예상되며, AI 부서를 전반적으로 축소하는 방안도 검토 중이라는 내용입니다.
헤드라인만 보면 "메타가 AI 팀을 줄이고 임원들은 떠난다"로 읽힙니다. 그러면 "메타가 AI에 소극적이 된 건가? AI가 거품이라고 보는 건가? 그럼 AI 투자는 하지 말아야 하나?"라는 생각이 시장에 퍼질 수 있습니다.
개인적으로 팔란티어는 매우 좋은 회사라고 생각합니다. 다만 밸류에이션이 역사상 찾아보기 어려울 만큼 높은 수준인 것도 맞습니다. 좋은 회사인 건 알겠는데 어느 정도 가치를 받아야 하는지 고민하는 사람이 많고, 매출 대비 너무 높은 가치를 받는 것 아니냐는 부담을 느끼는 사람들이 분명 있었을 겁니다. 그런 상황에서 이 점을 상기시키는 공매도 리포트가 나오니 차익 실현 매물도 어느 정도 나온 것 같습니다. 다만 저는 팔란티어를 숏할 회사로 보지 않습니다. 시대정신에 가까운 회사라서 쫓는 것은 매우 말리고 싶습니다.
그리고 이 정도 리포트에 흔들릴 이유가 있을까요? 이 숏 리포트가 새로운 사실을 밝힌 것도 아닙니다. 팔란티어 투자자라면 이미 밸류에이션이 비싸다는 것을 알고 있습니다. 만약 매출을 조작했다거나 AI 기술이 실은 아무것도 없다는 내용이었다면 주가가 정말 흔들렸겠지만, 리포트의 핵심은 "비싸다"는 것입니다. 전통적인 밸류에이션 방법으로 보면 비싸다는 것을 모르는 투자자는 많지 않다고 생각합니다. 오늘 하락은 있을 수 있지만, 이 리포트 때문에 팔란티어가 장기적으로 흔들릴 가능성은 낮아 보입니다.
메타 AI 부서 축소 뉴스도, 제 생각에는 전체 판을 정리하는 과정에서 나온 뉴스로 보입니다. 저커버그 입장에서는 선택과 집중을 하는 것입니다. 좋은 엔지니어에게는 더 많은 자원과 높은 보상을 주고, 그렇지 않은 인력은 정리하면서 한쪽에는 집중하고 다른 쪽에는 힘을 빼는 과정으로 볼 수 있습니다. 그래서 AI에 대한 투자 의지가 꺾였다고 보기는 어렵다고 생각합니다.
결론적으로, 오늘 나온 AI 투자 심리 위축이라는 뉴스는 제가 보기에 크리티컬한 이슈라기보다 비교적 마이너한 이슈이고, 큰 이벤트가 되지는 않을 것 같습니다. 다만 제가 틀릴 가능성이 99%이니 제 얘기를 그대로 믿지 마시고, 냉정하게 판단하시기 바랍니다. 제 유튜브만 보지 마시고 다른 채널과 뉴스, 다른 분들과의 대화도 함께 참고해서 결정하시면 좋겠습니다. 투자 관련 블로그와 인스타그램도 운영하고 있으니 궁금하신 분은 고정 댓글과 설명란을 참고해 주시면 감사하겠습니다.
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