저자: 홍춘욱 · 한국인
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홍춘욱 대표는 삼성전자·LG에너지솔루션 등 2차전지 기업을 다룬 뒤, 한국 증시가 테마 중심으로 움직이고 수출 의존도가 높아 가치투자가 어렵다고 진단한다. 신사업 진출 공시에 따른 급등은 과열 신호이며, 태양광 사례처럼 경쟁 심화로 주가가 급락할 수 있다고 경고한다. 장기적으로는 자산배분과 분산 투자가 낫고, 혁신 역량이 있는 국가에 투자할 것을 권한다. 환율 급등기를 투자 기회로 보며, 수출 대기업과 미래 성장산업 기업에 관심을 가지라고 조언한다. 다만 구체적인 1~3개월 가격 방향 예측은 없다.
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삼성전자보다 LG에너지솔루션의 시가총액이 더 커지지 않겠느냐는 질문을 받았습니다. 가능성은 있다고 봅니다. 다만 모든 사람이 그렇게 생각한다면 조심해야 합니다. 삼성전자가 얼마나 많은 우여곡절을 겪으며 지금에 이르렀는지 모릅니다. 운도 좋았고 능력도 뛰어났으며, 경쟁자들이 실수하는 틈도 있었습니다. 그렇게 천신만고 끝에 올라선 기업입니다. 이제 막 출범한 LG에너지솔루션은 경쟁자들이 끝없이 산업 생산 설비를 확장하는 가운데 그들과 맞서 싸워낼 것이라고 믿습니다.
그래서 이것 하나만 사지 말고 CATL도 사고, BYD도 엄청 싸고, 파나소닉도 엄청 쌉니다. 전 세계 배터리 1~6위 가운데 제가 말씀드린 회사를 빼면 나머지 두 개가 한국 회사입니다. 삼국지처럼 세 나라가 싸우고 있는데, 우리가 이길 것이라고 믿더라도 경쟁자들을 고루 사는 것도 투자의 방법이 될 수 있습니다.
투자를 결정할 때 제가 보는 기준은 "혁신 성장 국가인가"입니다. 경제 성장을 구성하는 요소는 노동, 자본, 그리고 기술과 브랜드 같은 심리적 요인 세 가지입니다. 이탈리아나 유럽의 여러 나라는 제조업이 활발하지 않아도 1인당 소득이 3만~4만 달러에 이릅니다. 무형의 자산을 갖고 있기 때문입니다.
그런데 우리나라는 폐허에서 출발했고 브랜드 가치도 높지 않습니다. 그래도 계속 성장하고 먹고살려면 남은 것은 기술 개발뿐입니다. 삼성전자만 해도 2022년 한 해 연구개발비로 27조 원을 썼고, 우리나라 전체 GDP의 5%가 연구개발에 쓰입니다. 우리는 사실상 올인하는 나라입니다. 노동이나 자본을 더 넣지 않아도 더 정교하고, 더 좋고, 더 싸고, 더 빠르게 만들어 해외에 팔 수 있어야 합니다. 오래된 전통이나 브랜드를 만드는 데는 시간이 오래 걸리지만, 기술 혁신은 상대적으로 쉽습니다. 기업들이 적극적으로 기술 혁신을 이끌고 세계 시장에서 승부를 보려는 근성을 가진 나라가 앞으로 투자할 만한 곳입니다.
미국이 잘나가는 이유도 여기에 있습니다. 유니콘 기업 수를 보면 한국이 20개 안팎인 반면 미국은 700개에 가깝습니다. 인구는 우리의 여섯 배가 넘습니다. 나도 부자가 될 수 있다며 적극적으로 뛰어드는 사람이 많은 나라가 혁신 국가입니다. 이스라엘, 스위스, 한국, 미국, 캐나다, 호주 등이 이런 조건을 갖춘 나라입니다. 혁신 성장, 부자가 되려는 강한 열망, 그리고 부자가 된 사람의 재산을 국가가 빼앗지 않는 재산권 보호가 갖춰진 나라가 장기 투자할 만한 곳입니다. 그런 면에서 한국은 A까지는 아니어도 B는 줄 수 있는 나라라고 봅니다.
시장이 합리적이라고 보느냐는 질문도 자주 받습니다. 이기적인 개인들이 모여 집단지성을 이룬다고 보면 합리적이라고 볼 수도 있습니다. 다만 비합리적인 기간은 상대적으로 짧다고 봅니다. 장기적으로는 펀더멘털을 반영합니다. 그런데 여기서 말하는 짧은 기간은 하루가 아니라 6개월, 1년이 되기도 합니다. 제가 말씀드린 화장품 테마도 1년 이상 이어졌습니다. 1년을 보고 투자하면서 시장이 합리적일 것이라고 믿으면 배신당할 가능성이 높습니다. 5년, 10년을 보면 시장이 합리적일 가능성이 높으니 배신당할 가능성이 낮아집니다.
제가 자산배분 투자를 권하는 이유도 여기에 있습니다. 저 역시 개별 종목으로 재미를 본 적이 별로 없습니다. 통합 분산 포트폴리오를 짜서 운용했을 때 비로소 성과를 조금 얻었습니다.
2015년 화장품 주가가 폭등할 때 전 세계인이 한국 화장품을 쓰는 것 같은 분위기였습니다. 중국 시장 점유율도 어마어마했습니다. 2020년 미국의 게임스탑 사태처럼 밈 주식이 공매도 세력을 박살내는 통쾌함도 있었습니다. 단타는 원래 하던 것이지만, 모멘텀이 세고 시장에서 에너지가 가장 높은 것만 사서 남보다 먼저 팔면 된다는 생각이 퍼졌습니다. 특히 젊은 세대가 이런 시장에 뛰어들고 있으니 앞으로도 이런 장세는 계속 펼쳐질 것이라고 봅니다.
최근에는 특정 테마가 강세를 보이며 시장을 주도하는 경우가 많습니다. 성장산업 진출 발표 하나만으로 주가가 급등하는데, 이것은 거품이 끼었다는 신호입니다. 태양광 이야기를 하고 싶었습니다. 이명박 정부 때 친환경 녹색성장이 캐치프레이즈였고, 수많은 기업이 태양광과 풍력발전에 뛰어들면서 주가가 로켓처럼 솟았습니다. 그 뒤 중국 기업들이 어마어마하게 시장에 치고 들어왔습니다. 지금 세계 10대 태양광 패널 제조사는 1위부터 9위까지가 중국 기업이고, 10위에 한 곳이 있을 뿐입니다. 열심히 투자하고, 설비를 늘리고, 경영도 잘했지만 주가는 10분의 1 토막이 났습니다.
이유는 간단합니다. 미래 전망이 너무 밝으면 수많은 사람이 뛰어듭니다. 화장품도 마찬가지였습니다. 연예기획사 하나가 소속 연예인이 많으니 화장품을 만들면 잘될 것이라며 뛰어들었는데, 그날 상한가를 쳤습니다. 그때 국민연금 관계자는 "이거 굉장히 안 좋은 신호다, 조심해야 한다"고 말했습니다. 신규 사업에 진출한 회사가 상한가를 친다는 것을 시장 참가자들은 두 가지로 해석합니다. 하나는 기존 회사가 바보라서 새로 뛰어드는 회사가 바로 돈을 벌 수 있을 만큼 만만한 사업으로 보는 것입니다. 다른 하나는 진입장벽이 없다는 것입니다. 두 가지 다 잘못된 생각입니다. 어떤 산업이든 진입장벽이 있는지, 공급 과잉이 생기지 않는지를 봐야 합니다. 반도체도 중급 기업이 많이 들어왔다가 정리되었습니다. 배터리도 마찬가지일 것입니다. 그중 성공하는 기업은 나오겠지만, 대부분은 살아남지 못할 수 있습니다.
제가 좋아하는 SF 소설가 테드 창은 인생에서 돌아오지 않는 네 가지를 말합니다. 내뱉은 말, 쏜 화살, 지나간 인생, 그리고 놓쳐버린 기회입니다. 저는 인생에 세 번의 기회가 온다고 생각합니다. 살아온 과정을 보면 세 번의 기회가 분명 있었습니다. 그런데 기회는 항상 위기와 함께 오기 때문에 포착하기가 어렵습니다.
외환 시장을 보면 기회를 찾을 수 있습니다. 민간이 이제 달러를 어마어마하게 갖고 있어서 정부가 굳이 많은 외환을 보유할 필요가 없다고 생각합니다. 국민연금만 해도 약 3천억 달러를 보유하고 있고, KIC도 2천억 달러 정도입니다. 여기에 보험사까지 더하면 순해외자산이 8천억 달러 정도입니다. 이런 나라에서도 "나라가 망한다"는 소리가 나오면 환율이 급등합니다. 이때가 기회입니다. 사람들은 공포와 트라우마 때문에 움직이지 못하지만, 이런 상황은 다음 기회를 다시 줄 것입니다. 그때 환율이 급등하면 이익이 크게 늘어날 수출 대기업, 그리고 미래 성장산업에 투자하는 기업을 눈여겨보시면 좋은 투자가 될 것입니다.
긴 시간 함께 이야기 나눴습니다. 돈을 벌고 싶다면 돈의 역사를 알아야 합니다. 이번에 신작 「대한민국 돈의 역사」를 냈습니다. 우리나라 시장이 어떻게 형성되었고 경제가 어떻게 흘러왔는지 알아야 현재가 보이고, 앞으로의 미래도 보일 것입니다. 꼭 한번 읽어 보시기 바랍니다. 긴 시간 고생 많으셨습니다. 감사합니다.
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