저자: 김종효 · 한국인
요약 보기
국내 증시가 관세 충격으로 약세지만 낙폭은 줄고 있다. LG에너지솔루션은 중국 CATL 출신 LFP 연구인력 흡수 소식을 긍정적으로 보며, 관세 우려는 선행수요 반작용과 정책 정점론으로 설명. 전기차 수요 둔화 우려는 있으나 하반기~내년 상반기 긍정 재료 기대. KH바텍은 폴더블 신제품 확대로 힌지 물량 증가 기대, 역대 최저 밸류(EPS 약 1,000원대, PBR 0.7배 수준) 대비 목표주가 1.1만원 제시.
다듬은 글
시장 분위기와 LG에너지솔루션 뉴스
네. 예상은 했지만 시장 분위기가 참 좋지 않습니다. 변동성이 짙어지고 있는데, 그래도 낙폭은 조금씩 줄여가고 있는 국내 시장입니다. 변동성이 짙게 나타나더라도 시간적인 여유를 갖고 바라본다면 나에게 조금 도움이 될 수 있는 저평가된 종목들을 저희 잠금해제 시간을 통해서 확인해 보겠습니다. 시장이 오늘 충격을 많이 받았잖아요. 그래도 낙폭을 줄여 나가고 있다는 것은 조금은 긍정적인 시그널일지 모르니, 이 부분을 고려하면서 오늘도 기회를 찾아보겠습니다.
먼저 첫 번째 헤드라인으로 종목을 발굴해 보겠습니다. LG에너지솔루션이 한때 제2의 CATL이었던 기업과 함께 LFP 연구 인력을 흡수한다는 소식이 전해졌습니다. 적과의 동침을 통해 위기를 극복할 수 있을지가 핵심 관점 포인트가 될 것으로 보입니다. 중국산 배터리 기업이 중국 기업 J사로부터 핵심 R&D 인력을 흡수한다는 내용인데, 중국산 배터리에 대응하려면 LFP 배터리 기술력을 빠르게 확보하는 게 중요하다고 하더라고요. 이 뉴스가 어떤 기회를 물고 온 것일지, 행간의 의미를 어떻게 파악하셨을까요?
네. 연초에 LG엔솔을 말씀드릴 때 어느 정도 저점을 형성한 것이 아닌가 하는 예측을 했고, 약간의 반등을 보이다가 지금은 하락하고 있는 구간입니다. 핵심은 그때도 말씀드렸듯이 LG엔솔의 향방이 전기차의 CAPEX와 전기차 판매에만 너무 집중되어 있다는 것이 가장 큰 문제라는 거죠. 지금처럼 관세 문제가 붉어지면서 차량 판매가 잘 이루어질 수 있을지, 관세 압박이 어디까지 갈지 모르는 상황에서 LG엔솔 입장에서는 전기차 시장을 그대로 쫓아갈 수밖에 없으니 다른 돌파구가 필요하다는 말씀을 지속적으로 드렸습니다. 다른 수요가 생겨야 하는데, 지금 당장 로봇 수요가 폭발적으로 나타날 것 같지도 않고 미래에는 나타나겠지만 지금 당장은 아니죠. 공장 가동률이 50% 수준으로 낮아져 있으니 돌아갈 수 있는 다른 일거리가 만들어져야 합니다.
LFP는 단순히 중국 전기차가 잘하고 있는 LFP를 확보한다는 것 이상의 의미가 있습니다. ESS 쪽에서는 LFP가 더 경쟁력을 가질 가능성이 높습니다. 가격 측면에서도 인정하지 않는 분들도 있지만, NCM보다 안정성과 내구성 측면에서 분명히 검증된 부분이 있습니다. 그런 측면에서 이 뉴스는 분명히 의미가 있습니다. LG엔솔 자체도 LFP를 하겠다고 했지만, 국내에서 빠르게 이뤄내려면 M&A나 조직 흡수, R&D 능력 향상이 가장 빠른 방법이라는 것은 이미 검증된 상황입니다. 오늘 주가는 많이 내리고 있지만, 저는 이 뉴스가 나쁘지 않고 장기적으로는 오히려 긍정적으로 볼 수 있는 뉴스라고 보고 있습니다.
관세 충격과 투자 포인트
네, 알겠습니다. 오늘 시장 분위기가 좋지 않고, 관세 이슈로 2차전지 종목들이 타격을 많이 받고 있는데 LG엔솔도 그 흐름에 올라타 있는 상황입니다. 이 뉴스를 필두로 투자 포인트를 짚어보겠습니다. 가장 궁금한 것은 관세 충격입니다. 미국에서 관세를 부과하겠다고 했고, 2차전지 기업들은 대표적인 수출 기업이라 충격이 주가에 어느 정도까지 미칠지가 가장 궁금한데, 어떻게 보시나요?
크게 걱정할 부분이죠. 핵심은 정책이 어디까지 가느냐입니다. 미국으로 중국 전기차는 못 들어가니까, 미국에서 이미 팔리고 있는 전기차들의 흐름이 어떻게 될지가 핵심이죠. 두 가지 그림을 볼 필요가 있습니다. 미국 전기차 판매는 연도가 지날수록 늘었습니다. 그런데 2025년에는 특별히 늘 만한 요인이 없을 것 같은데도 더 늘었어요. 왜 늘었을까 생각해 보면, 관세를 염두에 둔 선행 수요가 있었던 것이 아닌가 싶습니다. 실제로 관세가 부과된 4월 이후에는 전기차 수요가 확 꺾이지 않을까 하는 우려를 할 수밖에 없습니다. 미리 당겨 놓은 수요가 연초에 긍정적으로 봤던 전기차 수요 증가 전망을 무너뜨릴 수 있다는 부정적 관점이 나타날 수밖에 없습니다.
다음 그림도 볼까요? 미국에서 자동차들이 어떻게 팔리는지 살펴보면, 전체를 미국에서 만들어 미국에서만 파는 업체는 테슬라 말고는 없습니다. 나머지 업체들은 대부분 해외에서 전기차를 가져오거나 조립해서 가져가고 있으니 거기에도 관세가 붙게 됩니다. 테슬라를 뺀 나머지 업체들에게 긍정적 효과는 제한적이라고 봐야 하고, LG엔솔처럼 GM과 협력하고 테슬라에도 일부 납품하는 기업은 판매량 둔화에 따른 부담을 받지 않을까 하는 우려가 당연히 나타날 수밖에 없습니다.
그럼에도 결론적으로 전기차로 가는 방향성 자체는 바뀔 가능성이 낮습니다. 현재 강하게 추진되는 관세 정책도 각 자동차 회사의 대응이나 미국 정부와의 협의에 따라 추가로 올라가기보다는 둔화되거나, 이것이 악재의 정점일 가능성이 높다고 봅니다. 이런 관점에서 보면 여러 우려가 있는 것은 사실이고, 그 우려가 주가에 많이 녹아 있는 상황입니다. 지금은 도망갈 구간이라고 판단하기보다, 악재가 확장되던 것이 멈추거나 오히려 희석되는 구간으로 가는 것이라고 이해하셔야 할 것 같습니다.
바닥이 없는 배터리 업계, 탈출 전략
알겠습니다. 악재가 있는 것은 팩트인 만큼 시점도 궁금해집니다. 두 번째 키워드로 이야기를 이어가겠습니다. 바닥이 없는 배터리 업계에서 어떻게 탈출 전략을 마련해야 할지, 지금은 관세보다 여러 악재가 많은데 현재 시점에서 어떻게 보시나요?
기업이 스스로 탈출구를 마련해야 하는 부분이 분명히 있습니다. 큰 틀에서는 정부와의 협의가 중요하지만, 트럼프 정부의 흐름은 스티븐 미란 보고서에 따라 미국 제조업 경쟁력을 끌어올리는 방향으로 가고 있습니다. 만드는 물량이 많아야 하는 것은 사실이고, 이미 투자해 놓은 곳 중에서 LG엔솔이 유럽의 에스토니아 등에 진출한 것은 긍정적입니다. 또 GM과 여러 협력 공장을 만들어 놨는데 GM이 일부를 포기했죠. 그 공장을 어떻게 활용할지가 중요한데, 3공장을 인수해서 도요타를 비롯한 다른 회사에 납품하는 방향으로 가겠다고 했습니다. LG엔솔이 미국 공장에 과잉 투자한 게 아니냐는 우려가 있었지만, 오히려 GM과는 적정 부분을 끊어내면서 다른 자동차 회사로 확장하는 전략으로 가고 있습니다.
그러면 유럽 쪽 가동률만 조금 회복될 수 있고, 미국에서 만들어야 관세를 받지 않고 오히려 보조금을 더 받을 여지가 있습니다. 이런 관점에서 보면, 악재만 가득했던 전기차 쪽에 올해 하반기, 늦으면 내년 상반기쯤에는 긍정적 재료가 나타날 가능성이 높습니다. 긍정적 재료가 나타나기 이전부터 주가 반등이 시작될 거라고 보고 있습니다. 올해 2분기 준비를 통해 좀 더 공격적인 전략으로 나가야 하지 않을까 싶습니다. 단기적으로는 공매도 압력까지 있어서 단기 반등은 힘들 것으로 보이지만, 원래 주식 투자라는 것은 가장 어려운 구간부터 시작해야 하는 것 아니겠습니까? 지금부터 추세 구간이라고 보고 있습니다.
가격 전략을 말씀드리면, 손절가는 설정하지 않으셔도 됩니다. 더 내려갈 가능성이 충분히 있지만, 손절의 의미 자체가 별로 없다고 보고 있기 때문입니다. 지금 50% 수준인 가동률이 이보다 더 낮아질 가능성은 생각보다 제한적이라고 봅니다. 매수가 구간은 30만 원에서 32만 원 정도에서 매수하시고, 목표가는 밸류 기준보다는 단기 기술적 상단으로 볼 수 있는 42만 원 정도를 목표로 해서 중장기적으로 매수하시는 전략이 좋겠습니다. 이번 2분기 내내 분할 매수하는 전략으로 가는 것을 고려해 보시면 좋겠습니다.
네, 알겠습니다. 어떤 분이 "LG엔솔이 중국과의 경쟁에서 밀리는 것이 문제 아니었나요?"라고 질문해 주셨는데, 이번에 R&D 인력을 중국에서 확보해 온다는 소식을 앞에서 강조했고, 2분기 내내 저점 공략을 잘 세워보자는 관점에서 LG에너지솔루션을 봐 주셨습니다. 함께 참고해 보시기 바랍니다.
갤럭시 폴더블 신제품과 KH바텍
두 번째 헤드라인으로 넘어가겠습니다. "갤럭시 세 번 접는 4단 폰까지 나오는가?" 이 헤드라인을 통해 살펴볼 수 있습니다. 삼성이 폴더블폰 신제품을 출시할 것으로 보이는데, 부품주들의 주가 움직임을 기대해 볼 수 있을지 행간의 의미를 어떻게 파악하셨을까요?
삼성전자는 여러 위기감이 나타나고 있습니다. 갤럭시 S25가 나름 잘 팔리고 있다고는 하지만, 폴더블 쪽에서는 최근 들어 중국의 일부 제품에게도 밀리는 것 아니냐는 우려가 나타나고 있습니다. 얇기나 동일한 칩을 썼을 때의 퍼포먼스 같은 부분에서 중국 제품들에게 밀리는 양상이 나타나고 있어요. 이런 부담감이 나타나면서 갤럭시에 주요 납품을 했던 종목군들까지 힘들어지는 양상입니다. 그래도 라인업이 확대되고 있다는 것은 긍정적일 수 있습니다. 폴더블에서 핵심은 결국 접는 것 아니겠습니까? 접는 데 들어가는 부품을 어떻게 볼지는 살펴봐야 할 이슈라고 봅니다.
그럼 부품 관련 종목 중에서 어떤 것이 타깃일지 살펴보겠습니다. KH바텍입니다. 투자 포인트는 두 가지로 잡히는데, 삼성 신제품과 바닥 탈출입니다. 먼저 삼성 신제품 모멘텀부터 보겠습니다. 아까 말씀드린 대로 두 번 접든 세 번 접든 폴더블 제품이 기존 라인업에서 추가로 확대될 가능성이 높습니다. 확대되면 접히는 부분에 KH바텍의 힌지가 들어가게 되니까요. 현재 두 개의 라인업만 있는데 잘 안 팔리고 중국 제품에 일부 밀리면서 부담이 됐었죠. 그런데 두 번 접는 폰이 추가되면 힌지는 두 배로 늘어납니다. 물량 측면에서 부담이 있었던 부분이 개선될 수 있다는 거죠. 중국 경쟁사가 플립 같은 제품에서는 아예 시장의 퍼스트 벤더 자리를 뺏어 간 상황이라, 두 번 접는 신제품에서 KH바텍이 퍼스트 벤더로 들어가게 된다면 그간 우려로 낮아졌던 주가에 반전 모멘텀을 찾을 수 있지 않을까 봐야 합니다. 플립은 판매와 환의 물량을 가져오기 어렵다고 보이지만, 세 번 접는 제품에서 어느 정도 모멘텀을 찾아오고 최소한 퍼스트 벤더가 되지 않더라도 그동안 악재만 있던 부분에서는 벗어날 수 있다는 점도 살펴봐야 합니다.
두 번째 포인트는 바닥 탈출입니다. 차트를 보면 저점을 높여가는 흐름인지가 궁금해집니다. 아직까지는 그렇지 않습니다. 주가가 이렇게 낮아졌지만, 아까 말씀드린 신제품 효과와 더불어 전장부품도 최근 확대되고 있는 모습입니다. 그런데 밸류는 역대 저점까지 내려와 있는 상황입니다. 올해 EPS를 계산하면 1,000원대 내외 정도로 볼 수 있는데, 지금까지는 업황이 계속 나빠진다고 봤기 때문에 역대 최저 밸류가 된 것입니다. 업황이 조금만 개선된다고 가정하면, 시장 평균이나 부품 내 평균 PER인 10배 정도로 올라올 수 있다고 보면 목표 주가는 11,000원 정도로 충분히 잡을 수 있다고 판단합니다. 저평가를 탈출할 수 있는 요인들이 만들어지고 있다는 점에 초점을 맞출 필요가 있습니다.
매수 가격은 8,000원대, 즉 8,000원 중반 정도에서 매수하는 것이 좋다고 봅니다. 손절 가격은 현재 BPS의 0.7배 수준인 7,000원대까지 하향 이탈하는 모습이 나타난다면, 이것은 종목의 경쟁력이 떨어진다는 것을 방증하는 것이므로 7,000원 정도로 잡으시면 됩니다.
네, 알겠습니다. 참고해 보시기 바랍니다. 지금까지 알파경제 김종효 이사와 함께했습니다.
Comments 0