저자: TomLee · 외국인
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관세 충격 후 시장이 과도하게 비관적이며 관세 협상이 진전되면 회복 여력이 크다는 주장. Mag 7 등 주요 기술주가 투매(washed-out) 상태라 매수 기회로 봄. 장기적으로 미국 기업은 위기를 극복할 것이고 VIX 50 부근·200일선 상회 종목 비율 15% 수준에서는 1·3·5년 수익률이 긍정적일 가능성이 높다고 언급. 테슬라는 FSD·텍사스 로보택시 등 촉매가 주가에 반영되지 않았다고 강조. 연준의 유동성 공급 가능성 언급.
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여러분, 방금 누가 테슬라에 대해 강세라고 말했는지 아시나요? 톰 리입니다. 이번 영상에서는 톰 리가 우리 시장, 특히 테슬라와 나머지 매그니피센트 7(Mag 7) 기업들을 왜 낙관적으로 보는지 들려드리려고 합니다. 그리고 다음 주에 예정된 주요 일정도 함께 짚어보겠습니다. 파월 연준 의장의 연설, 소매판매, 넷플릭스와 TSMC 실적, 아메리칸 익스프레스와 은행권 실적, 그리고 다음 주 테슬라와 시장 전반이 어떻게 움직일지 살펴보겠습니다. 먼저 톰 리의 이야기부터 들어보시죠.
이 극심한 변동성 속에서 우리는 어디로 가고 있을까요? 톰 리에게 물어보겠습니다. 그는 펀드스트랫의 운영 파트너이자 리서치 총괄이며, CNBC 기고자이기도 합니다. 포스트9 스튜디오에 함께 나와 주셨습니다.
해방의 날(Liberation Day)이 예상과 다르게 흘러갔고, 그 일에 대해 공개적으로 사과하셨죠. 많은 분들이 그 진정성을 높이 평가했다고 생각합니다. 이제 어디로 가는 걸까요?
제가 생각하는 건 몇 가지입니다. 시장이 매우 비관적으로 돌아섰다는 걸 알고 있습니다. 경기침체 확률을 60%로 보고 있죠. 하지만 관세 협상이 긴장을 누그러뜨린다면, 침체 가능성은 그렇게 높지 않습니다. 그래서 시장이 상당 폭 회복할 시간은 아직 충분하다고 봅니다. 다만 그게 바로 이 긴장 완화가 어떤 경로로 진행되느냐에 달려 있습니다.
지금 약세장에 들어와 있는 거 아닌가요? 사실 약세장이라고 부르든 말든, 교과서적인 정의가 중요한 건 아닙니다. 이 불확실성이 시장을 덮치기 전에 이미 수많은 종목이 완전히 쓸려 나간 것처럼 보이니까요.
맞습니다. 만약 약세장을 주식이 맷돌처럼 무겁게 느껴지고 돈을 잃고 있는 상태로 정의한다면, 그건 사실 12월부터 시작됐다고 봅니다. 2월 고점에서도 시장이 계속 요동쳤으니까요. 하지만 약세장을 금융 긴축이 경기침체로 이어지는 상황으로 정의한다면, 아직 그 기준에는 도달하지 않았습니다. 그래도 평범한 사람들에게는 약세장처럼 느껴지겠죠.
지금 사야 할까요, 아니면 조심하면서 관망해야 할까요? 아무것도 안 하고 가만히 있어야 하나요?
사람들이 무엇을 해야 할지 모르는 것 같습니다. CEO 사무실도 마찬가지예요. 그들도 분명 모르니까요. 어떻게 알겠습니까. 그럼 투자자는 어떻게 해야 할까요?
두 가지 종류의 뇌가 사람들을 힘들게 합니다. 하나는 지금이 바닥인지 알고 싶어 하는 전술적인 뇌입니다. 나쁜 뉴스에도 주가가 오르는 걸 보고 확신을 얻고 싶어 하죠. 하지만 투자자의 모자를 쓰고 장기적인 뇌로 생각하는 사람이라면, 저는 미국 기업들이 이 배신의 시기를 헤쳐 나갈 거라고 아주 확신합니다. 주식은 극도로 과매도 상태입니다. VIX가 50일 때 사서 돈을 잃는 경우는 사실상 없고, 200일 이동평균선 위에 있는 종목 비율이 15%까지 떨어진 상황은 1년, 3년, 5년 뒤 수익이 플러스일 거라는 거의 보장에 가깝습니다.
그러니까 오늘 어떤 모자를 쓰고 있느냐에 따라 달라지는데, 제 고객들 대부분은 전술적으로 접근하려고 합니다. 지금 너무 비관적이기는 어렵다는 얘기도 들립니다. 제가 여기서 공개적으로 말했듯이, 시장은 어떤 순간이든 좋은 뉴스에 목말라 있어서, 반대편에 서 있지 않다면 수요일 같은 날을 맞게 될 겁니다.
맞습니다. 간단히 말해서 지금 미국과 중국이 서로에게 말도 안 되는 수준의 관세를 매기고 있습니다. 그게 제대로 작동하고 있다고 생각한다면 세계 경제는 곤경에 빠진 것이고 비관적이어야 합니다. 하지만 누가 먼저 입장을 바꿀지의 문제일 뿐이고, 긴장이 완화되고 있다는 걸 안다면 하방 리스크는 상당 부분 이미 드러났다고 봅니다. 주식이 연말까지 꽤 잘 오를 수도 있습니다.
그렇다면 지금 매수자가 되시겠네요? 네. 물론 사과의 뜻을 담아 말씀드리자면, 해방의 날이 이렇게 가혹할 거라고는 생각하지 못했지만, 그래도 저는 오늘 주식을 살 겁니다.
무엇을 사시겠습니까? 어젯밤 고객들을 위해 한 일 중 하나는 월터 디머가 '매도 소진(sold-out) 주식'이라고 부르는 종목을 살펴본 것입니다. 과매도보다 더 심한 상태죠. 매도 소진 주식은 가격에 나쁜 뉴스가 많이 반영돼서 떨어지는 게 아닙니다. 4월 8일 화요일에 신저점을 찍지 않은 종목이 많았습니다. 그 종목들은 한 달 전에 저점을 찍었고, 4월 8일에는 거래량도 더 적었습니다. 제가 '세척된(washed) 주식'이라고 부르는 것들이죠. 제가 보기에 충분히 털려 나간 그룹이 바로 매그니피센트 7입니다. 그래서 테슬라 같은 종목을 포함해 매그니피센트 7은 실제로 회복을 기대할 수 있는 자리라고 봅니다.
좋습니다. 방금 '가혹한(draconian)'이라는 단어를 쓰셨는데, 그건 당신의 표현이었죠. 하지만 저는 한 발 더 나아가서 이렇게 말하겠습니다. 만약 우리가 '가혹한' 시기가 지난 뒤, 즉 백악관의 의사결정이 남긴 폐허 속에 있다면 어떨까요? 피해는 이미 발생했고, CEO들은 앞을 전혀 내다볼 수 없습니다.
오늘 나온 소비자심리지수 보셨나요? 네, 아주 나쁩니다. 인플레이션 기대치가 어디에 있는지 보셨나요? 네, 미친 듯이 뛰었죠. 최근 기업 실적 전망이 올라간 것도 보셨나요? 솔직히 예측할 방법이 없습니다. 그러니 피해가 이미 발생했다면 어떨까요?
맞습니다. 그런데 10일이 지났다는 것도 기억해야 합니다. 충격은 컸고 진폭도 컸지만, 그건 7일 동안만이었습니다. 누군가 환자의 심장을 다시 뛰게 할 수 있다는 뜻이죠. 백악관도 이제 메인 스트리트가 막대한 부채 축소를 감당할 수 없고, 그게 일자리 감소로 이어진다는 걸 분명히 알고 있으며, CEO들의 목소리도 듣고 있다고 봅니다. 그래서 이번 피해의 상당 부분을 되돌릴 수 있는 꽤 큰 창이 있다고 생각합니다. 한편으로는 상호 관세가 받아들일 만한 수준이고, 세금 정책이 바뀌고 규제도 줄어들고 있습니다. 그래서 2026년 전망은 여전히 꽤 괜찮다고 봅니다.
지금은 어떤 풋옵션에 더 기대고 계신가요? 연준의 옵션인가요, 트럼프의 옵션인가요?
작동 중인 콜옵션이 하나 있고, 풋옵션도 몇 개 있습니다. 유동성에 대한 연준 풋옵션이 있다고 봅니다. 오늘 콜린스가 한 말에서도 그게 드러났죠. 그렇습니다. 그리고 연준이 금리를 훨씬 낮게 설정해 놨다는 것도 알고 있습니다. 백악관에도 풋옵션이 있습니다. 중국이 눈 하나 깜빡이게 만들려고 세계 경제를 멈춰 세울 수는 없다는 걸 알기 때문이죠. 그리고 콜옵션이라고 하면, 협상가의 콜옵션이 있다고 봅니다. 백악관이 나바로 대신 베선트를 기용했다는 의미입니다.
제가 최근 톰 리의 말에 대부분 반대해 왔다는 건 아시죠? 솔직히 대부분 동의하지 않습니다. 이번에는 그의 말 대부분에 동의합니다. 일부 피해를 되돌릴 가능성은 있을 수 있습니다. 하지만 솔직히 얼마나 가능성이 있는지는 모르겠어요. 이미 생긴 피해를 어떻게 되돌릴 수 있겠습니까? 중국을 협상 테이블에 앉혀야 하는데, 중국은 협상할 생각이 없어 보입니다.
제 생각에 이 관세 상황 전체는 솔직히 틱톡과 관련돼 있습니다. 마치 트럼프가 틱톡의 지분 50%를 가져와서 영원히 미국에 두고 싶어 하는 것처럼 보이죠. 중국은 그걸 팔 생각이 없어 보입니다. 중국이 정말 협상하고 싶어 하는 것 같지도 않고요. 그러니 다른 나라들과는 이런저런 거래를 할 수 있고, 그건 결국 이뤄질 거라고 봅니다. 시장도 그걸 어느 정도 반영하고 있다고 생각합니다. 하지만 중국 없이는, 지금 이 피해를 복구하기가 매우 어려울 것 같습니다.
투자나 경기침체의 관점에서 보면, 관세 90일 유예는 좋은 소식입니다. 하지만 여전히 불확실합니다. 거래들이 어떤 모습이 될지 아직 모릅니다. 기업들은 베트남, 말레이시아, 캄보디아, 인도 같은 주요 국가들에 어떤 관세가 매겨질지 알기 전까지는 설비투자를 집행할 수 없습니다. 지금 이 나라들은 높은 관세를 받고 있으니까요.
지금 진행 중인 거래들이 완료될 수도 있지만, 여전히 중간에 무산될지도 모른다는 긴장감이 있다고 봅니다. 그러니 이 거래들에 펜이 실제로 종이에 닿고 최종 확정되기 전까지는 확실성이 많지 않을 겁니다. 이건 정말로 설비투자의 문제이고, 기업들이 모든 걸 보류시키고 있다는 점에서 신뢰의 문제입니다. 그리고 관세의 영향을 받게 될 기업들은 부정적인 영향을 받을 겁니다.
모든 기업이 어느 정도는 이 관세 부담을 떠안게 될 겁니다. 그러면 인력을 줄이기 시작할 거라고 가정할 수 있습니다. 내부적으로 마진을 늘리려 하겠죠. 이건 AI에는 긍정적일 수 있지만 고용 시장에는 나쁠 수 있습니다. 그걸 기억해야 합니다. 그래도 톰 리가 다시 옳은 것 같습니다. 아직 10일밖에 지나지 않았고, 어, 일부 신뢰를 되찾을 수 있습니다. 일부 경기침체 문제도 피할 수 있을지 모르고요. 문제는 이게 이미 시장에 반영됐는지, 그리고 주가가 더 오를 여지가 남아 있는지입니다. 시장은 역사적 고점 대비 약 13% 하락했습니다. 조금 더 오를 수도 있겠지만, 이런 거래들이 실제로 마무리되기 전까지는 모든 게 괜찮다고 말하기 어렵다고 생각합니다.
반면 미국 기업들이 우리에게 많은 명확성을 주지는 않을 겁니다. 지시사항도 많지 않을 거고요. 어떤 것에 대해서도 명확한 설명은 많지 않을 겁니다. 이번 주 실적을 발표하는 주요 기업 목록을 알려드리겠습니다.
월요일 장 전 시간대에는 골드만삭스와 MTB 은행이 있습니다. 월요일 장 마감 후에는 애플라이드 블록체인이 있는데, 데이터센터용 인공지능 관련 기업입니다. 데이터센터 투자에 대해 그들이 무엇을 말하는지가 중요할 겁니다. 기업들이 투자를 줄이고 있는지, 잠시 멈추는지가 중요하죠.
화요일 장 전에는 뱅크오브아메리카, 씨티, 존슨앤드존슨, PNC가 있고, 에릭슨과 앨버트슨도 있습니다. 화요일 장 마감 후에는 유나이티드, 인터랙티브 브로커스, JB헌트가 있습니다.
수요일 장 전에는 ASML, US뱅코프, 애보트, 프로그레시브가 있습니다. 수요일 장 마감 후에는 뱅크오브오자크, CSX, 엑스(X), 킨더모건이 있습니다.
목요일 장 전에는 TSMC, 유나이티드헬스그룹, 헌팅턴, 아메리칸익스프레스, 앨리뱅크가 있고, 목요일 장 마감 후에는 넷플릭스와 인디펜던트뱅크가 있습니다.
AI 이야기에서 이번 주 가장 중요한 기업은 TSMC일 것 같습니다. 반도체에 대해 조금 더 명확한 그림을 줄 테니까요. 반도체 수요가 어떤지 보여줄 겁니다. 수요가 좋다면 아마 지금 떨어지고 있는 AI 주식들이 매수하기에 매력적으로 보일 수 있습니다. 이번에는 TSMC가 매우 중요할 것 같습니다.
아메리칸익스프레스도 중요합니다. 소비자들은 어떤가요? 우리는 소비자에 대해 너무 비관적이어서, 아메리칸익스프레스가 긍정적인 실적을 내놓는다면 이제 너무 부정적으로 보지 않기 시작할 수 있을지 모릅니다. 그래서 잠재적인 긍정적 촉매제가 될 수 있습니다. 반대로 소비자 둔화가 더 심해졌다고 보여준다면 부정적일 수도 있고요.
넷플릭스도 분명 중요합니다. 보통 빅테크 기업들을 움직이지만, 제가 보기에 넷플릭스는 금리에 크게 영향받는 대상은 아닙니다. 완전히 디지털이고 가상이니까요. 그래서 넷플릭스가 여기서 크게 중요하다고 생각하지 않습니다. 넷플릭스 가이던스가 전체 시장에 어떤 의미가 있다고도 생각하지 않아요. 이번 실적 시즌에서는 애플이 가장 큰 기업 중 하나일 거고, 엔비디아처럼, 그리고 아마 덜하겠지만 마이크로소프트나 다른 종목들이 넷플릭스보다 조금 더 중요할 겁니다. 그래도 다음 주 실적 발표는 확실히 주목할 가치가 있습니다.
이번 주에는 경제 지표도 나옵니다. 주로 소프트 데이터들이죠. 월요일에는 소비자 인플레이션 기대치에 대해 연준의 바킨, 월러, 하커, 보스틱이 언급할 겁니다. 화요일에는 월간 수출물가, 수입물가가 나오고, 뉴욕 엠파이어스테이트 제조업 지수가 나옵니다. 연준 바킨이 다시 연설하고, 연준 쿡도 말하며, 중국 GDP 데이터도 나옵니다.
수요일에는 월간 소매판매 데이터를 받게 됩니다. 매우 좋은 수치를 기대하고 있죠. 전월 대비 플러스 1.3%를 예상합니다. 지난달은 플러스 0.2%였습니다. 그러니 아주 좋은 실적을 기대하는 겁니다. 나쁘게 나온다면 경기침체 우려가 커지는 거고, 간단한 얘기입니다. 월간 기업 재고, NAHB 주택시장지수도 나옵니다.
파월 연준 의장은 수요일 오후 1시 30분에 연설합니다. 저는 그가 채권시장에 유동성을 공급하는 것에 대해 무슨 말을 할지 정말 보고 싶습니다. 톰 리의 영상에서 들으셨듯이, 연준의 쿡도 필요하다면 기본적으로 채권시장을 지지하겠다고 했습니다. 필요하다면 유동성을 공급하겠다는 거죠. 이건 아마 양적완화의 형태가 될 겁니다. 연준이 실제로 나가서 채권을 사는 거죠. 중국이나 일본, 혹은 일부 국제 투자자들이 채권을 팔고 있으니까요. 그들이 채권에 압력을 가하고 있습니다. 채권시장이 이렇게 무너지기 시작하면 좋지 않습니다. 이건 모든 금융시장을 파괴할 수 있고, 경제도 망가뜨릴 수 있습니다. 정말 나쁜 상황이죠. 그래서 이번 주 수요일 파월의 발언이 매우 중요할 겁니다.
목요일에는 건축허가, 주택착공, 신규 실업수당 청구건수, 필라델피아 연은 제조업 지수가 나옵니다. 연준 관계자 발언도 있고, 연준 대차대조표도 나옵니다. 금요일에는 특별한 일정은 없지만 연준 인사의 연설이 있습니다.
솔직히 말씀드리면, 몇 달 동안 변동성이 이어질 거라고 봅니다. 이게 금방 사라질 것 같지 않습니다. 또 지금이 시장이 바닥을 쳤다고 가정하기에 적절한 때라고도 생각하지 않습니다. 그건 아주 나쁜 가정일 겁니다. 어쩌면 맞을 수도 있고 틀릴 수도 있지만, 결국 경제가 앞으로 어떻게 전개되느냐에 달려 있습니다.
경제가 버티고 있고, 경기침체로 들어서는 것처럼 보이지 않는다면, 아마 성장이 약한 환경일 뿐일 겁니다. 인플레이션이 계속 진전돼서 내려오기를 바랍니다. 그렇게 된다면 훨씬 더 낙관적인 시나리오가 될 겁니다. 설령 더 큰 무역전쟁이 계속되더라도, 특정 기업이나 테슬라 같은 개별 종목에 대해서는 테슬라의 촉매제들이 여전히 중요하다고 생각합니다. 그렇죠?
테슬라 실적 이야기가 나오면 사람들이 이 일이 예정돼 있다는 사실을 잊은 것 같습니다. 그런데 오늘 테슬라 주가에는 이런 기대가 전혀 반영돼 있지 않습니다. FSD, 텍사스 로보택시 출시, 그리고 올해 말까지 기대하는 여러 호재들 말입니다.
지금 테슬라 가격에는 이런 호재가 하나도 반영된 것 같지 않습니다. 경기침체 가능성 같은 부정적 전망은 이미 가격에 들어가 있지만, 긍정적인 요소는 반영하지 않고 있습니다. 그래서 긍정적인 면이 아니라 부정적인 면만 놓고 보면, 오히려 성장 시나리오가 나올 수 있다고 생각합니다.
이번 주에는 테슬라가 실적을 발표하지 않습니다. 다음 실적 보고서는 다음 주에 나옵니다. 일주일 안에 나올 거라고 생각하실 수도 있는데, 제 생각에는 그다음 주가 될 것 같습니다. 그때가 되면 사람들이 다시 테슬라에 무슨 일이 일어나고 있는지 주목하기 시작할 겁니다. 테슬라에 강세 전망을 갖고 계시고 지금 이 가격대에서 테슬라 주식을 사고 계신다면, 이런 가정을 바탕으로 판단하셔야 합니다.
이 문제에 대한 생각은 아래 댓글창에 남겨 주세요. 즐거운 주말 보내시고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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