저자: CathieWood · 외국인
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2026년은 골디락스 해로 성장은 강하고 인플레이션은 낮아질 것이라 주장. 관세·정부셧다운 충격을 지나 Fed가 실업률 악화로 금리를 계속 인하할 것으로 봄. 감세·감가상각 정책이 생산성 붐을 만들어 2026년 말 호황 가능, AI·로봇·블록체인 중심. 비트코인·크립토는 사용자 급증과 유동성 정렬로 다음 상승 국면이 임박했다고 주장. ARKG 소속 멀티오믹스 종목은 장기 바닥 다지기 후 큰 돌파 또는 인수 가능성 언급.
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2026년은 골디락스 장세가 될 것
우리는 내년이 다소 골디락스 같은 해가 될 수 있다고 봅니다. 시장도 그걸 조금씩 이해하기 시작한 것 같아요. 올해 시장은 두 번의 아주 힘든 폭풍을 겪었습니다. 관세 혼란과 정부 셧다운이요. 그리고 미란이 트럼프가 임명한 인물로 들어온 뒤 연준에서 나오는 매파적 발언들도 있었고, 그게 다른 위원들을 반대 방향으로 기울게 만든 것 같습니다.
그래서 2026년에 대한 기대가 큽니다. 그중 일부는 이미 시장에 반영됐고요. 지금 곰과 황소 사이에 치열한 논쟁이 벌어지고 있습니다. 하지만 우리가 맞다면 성장은 훨씬 강해질 것이고, 무엇보다 인플레이션은 관세 때문에 겪었던 것보다 훨씬, 훨씬 낮아질 겁니다. 언젠가는 0% 이하로 떨어질 수도 있다고 봅니다.
연준의 금리 인하와 고용 전망
인플레이션은 지금 연준에게 가장 큰 문제로 보입니다. 그럼에도 연준은 다시 금리를 인하했고, 우리는 고용 상황 때문에 앞으로도 금리를 계속 내릴 것이라고 봅니다. 캐시 우드는 시장이 큰 전환점에 서 있으며, 2026년에는 초과 수익이 나올 것이라고 말합니다. 금리 인하 이후 인플레이션의 흐름이 바뀌면서 지금의 비관적 전망이 다시 낙관으로 돌아설 것이라는 주장입니다.
감세와 생산성이 만드는 회복
그녀가 주목하는 것은 대체로 간과되고 있는 미국 경제의 변화, 즉 실효 법인세율을 크게 낮추는 새로운 감가상각 규정입니다. 이것이 전 세계 자본을 끌어들이고, 투자 수익률을 높이며, 인플레이션을 유발하지 않고 생산성을 키운다고 합니다. 그래서 이야기가 경기침체에서 회복으로 뒤집힌다는 것이죠.
특히 그녀는 혁신에 강한 기대를 걸고 있습니다. AI, 기술, 암호화폐가 이런 변화의 핵심 수혜주라고 강조하죠. 기관들이 포지션을 잡고 있고 비트코인도 중요한 국면에 들어서고 있으니, 다음 강세장이 다가오고 있다고 보며, 투자자들에게 시장 조정을 기회로 활용하라고 권합니다.
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실업률은 후행 지표다
실업률은 후행 지표입니다. 고용이 확실히 돌아서는 데 1년 정도 걸리기도 하죠. 이번에는 그렇게 오래 걸리지 않을 것으로 봅니다. 결국 생산성이 주도하는 호황으로 들어간다고 생각하고, 내년 말쯤 중간선거에 맞춰 호황이 나타날 것 같습니다.
인플레이션은 문제가 되지 않을 것이라고 봅니다. 생산성이야말로 가장 강력한 반인플레이션 요인이기 때문입니다. 하위 시장이 크게 타격을 받고 있고, 그것이 앞으로 1년간 소비자물가지수(CPI)에 반영되겠죠.
연준 인선과 정치적 변수
만약 연준이 성장이 인플레이션을 부른다고 믿는 사람들로 채워지고 내부 이견이 많다면, 그건 문제가 될 겁니다. 하지만 내년에 케빈 해싯이나 월러 이사 중 한 명이 이끈다면 문제가 없을 것 같아요. 다만 투표권을 가진 위원들이 반대하면 시장에 큰 불확실성을 줄 수 있습니다.
지금 행정부, 특히 하워드 러트닉이 최근 CNBC에서 성장이 인플레이션을 일으키지 않는다고 말하는 것을 듣고 있습니다. 오히려 정반대라고요. 80년대와 90년대에 실질 GDP 성장률이 올라가는 동안 인플레이션은 꾸준히 떨어졌습니다. 공급 충격과 관세의 영향이 시스템을 통과하고 재정 정책의 혼란을 벗어나면, 우리는 그 상황을 다시 보게 될 거라고 생각합니다.
트럼프 행정부가 인플레이션과 금리가 떨어지는 강한 성장 환경을 누리지 못한다면, 트럼프 대통령은 우리가 예상한 것보다 빨리 레임덕에 빠질 수도 있습니다. 세금 정책 측면에서 도전을 받게 된다는 뜻이죠.
세금 정책과 중간선거 리스크
우리는 이 세금 정책을 좋아합니다. 법인세율이 10%로 내려가고, 개인들은 팁과 야근수당 비과세, 사회보장 혜택 상당 부분 비과세, SALT 공제 두 배, 보육 세액공제 덕분에 올해 큰 환급을 받고 있어요.
하지만 경기가 약하면 중간선거를 앞두고 불안이 커질 겁니다. 새로운 임시 지출 조치들로 허둥대는 모습도 나올 수 있는데, 그건 우리에게 가장 필요 없는 일이죠. 우리는 재정적자에서 벗어나 성장해야 합니다. 이 행정부는 그렇게 할 수 있는 정책들을 마련했다고 믿습니다.
그런데 만약 어떤 이유로 우리가 틀린다면, 재정적자는 채권시장에 문제가 될 겁니다.
AI 버블 우려
투자자들은 AI 버블을 매우 우려하고 있습니다. 이유는 업계의 경험 많은 투자자들이 대개 기술 및 통신 버블을 겪어봤기 때문입니다. 그들은 이미 그런 경험을 했고, 다시 갇히고 싶어 하지 않아요. 그래서 그런 신호를 내보내고 있는 거죠.
다만 그 버블을 겪었던 사람들도 지금이 얼마나 다른지 이해해야 합니다. 제가 아주 잘 기억하는 흥미로운 비교가 있습니다. 버블 당시 아마존의 제프 베조스는 실적 발표 때마다 이렇게 자랑스럽게 말하곤 했죠. "이 기회는 너무 커서, 지난 분기에 말씀드린 것보다 투자를 더 늘릴 겁니다. 그래서 엄청난 돈을 잃게 될 텐데, 그건 좋은 소식입니다." 그러면 주가는 치솟았습니다. 오늘날에는 그런 일이 일어나지 않을 겁니다.
현재를 레이건 시대의 강화판으로
그녀는 지금을 레이건 시대 경제학의 강화된 버전에 비유합니다. 전통 산업이 아니라 AI, 로봇공학, 블록체인이 이끄는 자본이 다시 미국으로 쏟아져 들어오는 상황이라는 거죠. 대부분의 투자자가 관세와 재정적자에 집착하는 동안, 그녀는 다음 확장을 위해 이미 포지션을 잡고 있습니다. 2025년 말이 시장이 아직 가격에 반영하지 않은 변곡점이 될 수 있다고 주장합니다.
채택과 유동성
그녀의 확신은 채택과 유동성에 뿌리를 두고 있습니다. 그녀에 따르면 암호화폐는 역사상 그 어떤 투자 자산보다 빠르게 성장하고 있으며, 2025년 말까지 활성 지갑이 10억 개를 넘을 것으로 예상됩니다. 수년간의 연구로 뒷받침되는 이런 참여의 급증은 그녀에게 한 가지 결론을 줍니다. 유동성이 정렬되고 있고, 다음 성장 물결이 가속화되면서 암호화폐가 가장 강한 성과를 낼 준비가 되어 있다는 것입니다.
장기 횡보 박스권의 의미
그녀는 이것이 어떤 ETF나 주식을 막론하고 제가 본 가장 긴 바닥 다지기 박스권이라고 말합니다. 몇몇 멀티오믹스 종목을 제외하면 말이죠. 제가 전에도 말했듯이, 아주 오랫동안 박스권에 머물러 있으면 언젠가는 방향이 정해집니다. 그러니 긴 바닥은 역사상 가장 큰 돌파가 나오든지, 가장 큰 붕괴가 나오든지 둘 중 하나라는 뜻입니다.
그 당시에는 공급 충격, 인플레이션, 그리고 온갖 불확실성이 전개되고 있었습니다. 이때는 현금흐름이 가장 중요해졌고, 현금 쿠션도 마찬가지였죠. 그런 기업들은 상대적 관점에서 전혀 좋아 보이지 않았습니다. 그들이 시장을 이기기가 매우 어려운 시장이었습니다.
규제 완화와 멀티오믹스 기업의 가치
그 이후 일어난 일을 보면, 우선 새 행정부 아래에서 대규모 규제 완화가 있었습니다. 전략적 가격 발견이 없었기 때문입니다. 무슨 뜻이냐면, 대형 기업들이 앞으로 5년간 2,000억에서 3,000억 달러 규모의 매출 공백에 직면하고, 매출 절벽을 맞게 되는데도 우리는 그들이 작은 멀티오믹스 기업을 얼마나 가치 있게 여길지 전혀 몰랐다는 것입니다.
이 기업들은 매출 공백을 메울 뿐 아니라, 연구와 발견, 그리고 동반 진단 도구 같은 진단 툴에도 필요합니다. 이는 연구와 발견 비용을 크게 낮출 수 있어요. 우리는 그 비용이 24억 달러에서 약 6억 달러로 줄어들 것으로 봅니다. 그들의 비용 구조에 매우 중요하죠. 그리고 이건 미래의 이야기가 아니라 지금 일어나고 있는 일입니다. 세 가지 모두 지금 진행 중입니다.
광범위한 벤치마크에 들어 있지 않아 커버리지가 부족한 종목들에 대해 애널리스트들이 점점 더 많이 분석하기 시작하면, 그중 보석 같은 기업들을 발견하게 될 겁니다. 우리는 그중 몇몇을 이미 보유하고 있다고 생각합니다.
ARKG와 인수합병 위험
ARKG에서 우리는 멀티오믹스 분야 기업들의 밸류에이션 비효율성이 인수합병 위험을 높인다고 자주 말해왔습니다. 긴 박스권 뒤라서, 우리는 물론 포트폴리오의 주식을 계속 보유해서 돌파의 과실을 누리기를 원합니다. 그래서 지켜봐야죠.
구조적 전환과 암호화폐의 다음 단계
캐시 우드는 이것이 단순한 시장 반등이 아니라 구조적 전환이라고 주장합니다. 강력한 인센티브와 정책 변화가 AI, 자동화, 암호화폐 같은 혁신으로 자본을 조용히 밀어넣고 있어서, 새로운 생산성 사이클의 무대를 마련하고 있다는 것입니다. 많은 투자자가 단기적 공포에 집중하지만, 그녀는 장기 계산과 인센티브가 지속 성장을 가리킨다고 믿으며, 2025년 말이 중요한 전환점이 될 수 있다고 봅니다.
또한 그녀는 기관 채택, 우호적 입법, 전 세계적인 디지털 자산 사용 증가에 힘입어 암호화폐가 더 강한 국면에 들어서고 있다고 봅니다. 그녀가 보기에 비트코인과 탈중앙화 금융은 투기적 곁가지가 아니라 미래 금융 시스템의 핵심 요소가 되고 있으며, 혁신과 자본이 함께 확장되기 시작하고 있습니다.
여러분은 이것이 진정한 생산성 슈퍼사이클의 시작이라고 생각하시나요? 암호화폐와 디파이가 앞으로 10년 안에 전통 금융에 정말 도전할 수 있을까요?
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