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오늘 주제와 출연자를 나타내는 해시태그 살펴보겠습니다. 미국 신용등급 강등 금융 불안 실적 시즌 이렇게 나타내 봤습니다. 썸머 랠리를 보이던 증시가 피치의 미국 신용등급 강등이라는 악재를 만나면서 미국과 아시아까지 일제히 흔들리고 있습니다. 환율은 1300원대로 올라서기도 했는데요. 피츠와 함께 3대 신용평가사로 불리고 있는 s&p가 2011년 미국의 신용등급을 낮추면서 불거진 패닉에 대한 불안감도 감돌고 있습니다. 다만 지금은 금융부라는 제한적일 거라는 분석도 나오고 있는데요. 또한 어닝시즌의 하이라이트 내일 새벽에는 애플의 실적발표도 앞두고 있는데요.
증시 랠리를 이어가느냐 아니면 하락하느냐의 갈림길로도 보이고 있습니다. 미국발 찬바람은 언제까지 이어질까요. 황스타그램에서 분석해 보겠습니다. 네 급변환시장을 진단하고 거기에 따른 대응 전략을 살펴보는 시간이죠. 황스타그램 시간입니다. 자 8월 1일이었습니다. 국가 국제신용평가사 피치가 미국을 트리플에 의해서 wa+로 갑자기 신호등급을 하락했죠. 하락을 했죠. 하락하게 만들었죠. 피치 미국 국가 신용등급 하향 조정으로 징수가 과연 어떤 영향을 받고 있을까요. 뭐 이미 나스닥은 어제 좀 강하게 하락을 보여줬었고 우리 국내시장도 좀 영향을 좀 받는 분위기인 것 같습니다.
자 그래서 오늘 대신증권 리서치 센터에 문남중 수석 연구위원과이 이야기 자세한 한번 나눠보도록 하겠습니다. 어서오세요. 안녕하세요. 반갑습니다. 아니 이게 좀 2011년도 년도에도 이런 일이 한번 있었잖아요. 그래서 이제 뭐 약간 좀 어리둥절하면서 약간 어 이거 어떻게 되는 거야 막 이런 일들이 있었는데 갑자기 기습 발표한 거 같다라는 생각도 좀 들기도 하고요 이거 증시해주면 어떻게 영향을 좀 끼치고 있는 상황입니까 어떻습니까 사실 8월 1일날 피치가 미국의 국가 신용 등급을 하향 조정 이후에 금융시장 변화를 보면 앞으로 향방이 어떻게 될지 가늠할 수 있었던 것 같아요.
근데 생각보다 금융시장 변동성은 좀 제한된 부분들이 있었죠. 그래서 사실 지난 밤 끝나 미국 증시보다는 8월 1일 당일 증시 흐름을 높은다고 하면 주가는 약간 흔들리긴 했었지만 오히려 달러는 강세를 보이고 또 채권금리가 올라가는 모습이 나타났는데 결국 미국 증시가 흔들렸던 것은 그동안 많이 올랐던 부담에 따른 차익 매물이 쏟아진 정도로 해석하시면 좋을 것 같고요 그리고 달러가 강세를 보였던 것은 미국의 7월 ISM 제조업지수가 전후보다 높게 나왔기 때문에 그걸 반영해서 좀 움직였던 부분들이 있고 그리고 이제 채권 금리 같은 경우에는 사실 boj가 와이씨씨 변동폭을 수령하면서 그게 반영되면서 영향을 줬기 때문에 실질적으로 필지가 금융시장에 준 충격이 예상외로 우리가 기대했던 것보다는 그렇게 크지 않았다는 겁니다.
그래서 저는 뭐 최근에 미국 증가 사시는 좀 쉬어가야 되는 그 구간에 진입 했던 상에 맞춰서 빌미가 됐다고 생각을 하고 있기 때문에 우선은 피치발 경계심이 좀 높아질 수 있는 여지는 있겠죠. 왜냐하면 해석을 좀 해야 되기 때문에 그렇기 때문에 약간 변동성이 있을 수도 있겠지만 그리고 나서는 다시금 좀 안정을 되찾는 흐름으로 가지 않을까 생각을 하고 있습니다. 2011년 광등과는 차이점이 있나요. 만약에 2011년도 s&p가 미국과 신용등급을 하향 조정하고 나서 그게 반복된다고 하면 사실 지금 미국 주가 상당히 많이 흔들릴 수 있고요 폭락이 나왔겠죠.
왜냐면 그때 당시에 8월달 신용등급이 강등 했었는데 그 이후로 s&p500 지수가 마이너스 16.8% 하락을 했고요 하락이 아니라 뭐 거의 급락했던 거고 미국채 10년물 금리를 놓고 온다고 하면 3.5% 수준에서 1.7% 정도 떨어지는 모습 나타났고 달러 같은 경우에는 처음에는 떨어졌어요. 한 2% 정도 그러다가 안전자산 수요가 들어오면서 8월까지 8% 정도 올라가는 모습이 나타났죠. 그래서 지금 지금 현재 시장이 주목하는 것은 2011년도 smp500 지수가 급락했던 그 모습이 동일하게 나타나지 않을까라고 우려하는 거 같은데 그때랑 지금하고 비교를 해보면 몇 가지 차이점이 있기 때문에 저는 투자자 입장에서는 너무 학대해석에 필요는 없다라는 얘기를 먼저 드리고 싶은 얘기가 있습니다.
뭐 이렇게 좀 예상을 해주시는 것 같은데 갑자기 여기서 끝나는게 아니라 다른 신형 등급을 또 평가하는 회사가 있잖아요. 부디스라든가 우리 IMF 때 그 기사 엄청 봤잖아요. 무디스가 뭐 신용등급을 내렸다는 그 회사들 그 회사들은 또 미국 신용등급을 내릴 가능성도 있습니까 어떻게 보십니까 지금으로서는 없다고 생각을 해요. 그래서 제가 사실 피치발 변동성이 좀 제한될 수 있다고 보는 이유들이 한 세 가지 정도 있습니다. 그래서 우선적으로 말씀드리고 싶은 거는 2011년도와 2023년도를 좀 비교하시면 좋을 것 같아요. 2011년도 이제 미국 경제상회를 놓고 온다고 하면 글로벌 금융위기 일으켰고 이제 회복되는 2년차에 해당하는 시점이 있거든요.
그때 GDP 성장률은 1.5% 정도 됐고요 그리고 물가는 전년 2010년과 비교했을 때 올라가는 모습이 나타났는데 그때 이제 중국이 통 하나를 하면서 이제 원자재 가격이 올라가다 보니까 인플레이션에 영향을 미치는 그런 구간이 있었던 사항입니다. 근데 2023년도 같은 경우에는 사실 미국이 경기침체 들어가지 않고 사실 인플레이션 목표를 달성할 수 있을 정도로 미국 경제가 경고하다는 평가가 지금 이어지고 있기 때문에 올해 상장률은 사실 1.8% 정도로 지난 4월달 추정했던 것보다는 0.2% 포인트 정도 상향 조정되고 있고요 주가만 놓고 온다고 하면 나스닥 같은 경우에는 기술적 강세장이 진입했다고 얘기를 할 수 있기 때문에 2011년 2023년과 비교를 해보면 그때보다 더 나은 경제 상황과 금융시장 흐름이 이어지고 있기 때문에 그걸 우선적으로 얘기 드리는 거고요 두 번째는 말씀하신 것처럼 피치에이어서 s&p나 무디스가 혹시라도 국 설명 등급 하양을 한다고 하면 파급력은 더 커지고 근데 이제 중요한 거는 그렇게 하기 위해서는 우선적으로 부전적 관찰대상에 편입을 시키거나 아니면 등급 전망을 좀 하향 조정을 해야 되는데 아직까지 그런 움직임이 없다는 겁니다.
앞으로도 이제 그런 흐름은 없을 걸로 좀 보고 있기 때문에 좀 제한될 여지가 있다는 얘기를 좀 드리려고 합니다. 전체적으로 말씀을 들어보니까 어차피 좀 약간의 조정 기간이었다 왜냐면 너무 많이 섹터나 이런 기술주를 나스닥을 기반으로 해서 많이 좀 상승을 했었고 어느 정도 조정장을 거쳐서 그 장이 딱 지금의이 시기와 또 맞아떨어지면서 하락을 보였지만 사실 굉장히 그 하락은 미미하다 사실 옛날 같으면 그런 충격이었다면 막 10% 넘게 빠지고 뭐 이런 수가 있는데 사실 그런 상황은 아니다라고 좀 정리를 좀 해 주시는 거 같거든요. 앞으로도 좀 별 큰 영향은 없다라고 단정을 좀 줘봐도 될까요.
그러면 예 저는 사실 미국 주도로 글로벌 증시가 상승하는 그 바탕에는 올해 상반기 때 정책금리를 하여야 하는 물가가 확인되면서 사실 그게 증시가 올라가는 가장 큰 근간이 되고 있는 상황입니다. 사실 올해 2월 기준으로는 그놈 pc가 정책금리를 하여 하기 시작을 했고 올해 5월달 기준으로는 사실 근원 pc pc 근원 cpi cpi 4개 몇 가지표 모두 정책금리를 올라가기 시작을 했죠. 결국 3분기 안에 연주는 금리인상 중단 할 걸로 예상을 하고 있는 상황이기 때문에 앞으로 이제 증시 자체는 좀 막연하게 큰 가격 조정을 기대하시는 되게 어려울 거예요.
지난 6월 하순처럼 얕은 조정이 오면 그때 이제 비중을 늘리는 실익이 더 큰 시기를 맞이하고 있는 상황이기 때문에 연말까지 놓고 온다고 하면 여러분들이 좀 편안하게 초대할 수 있다라고 얘기 들고 있는데 smp500 지수 기준으로는 지난해 1월 수준 4800 수준까지는 충분히 올라갈 수 있다라고 얘기 들고 있고요 나스닥 같은 경우에는 16,000 정도까지 충분히 올라갈 수 있다는 얘기를 좀 드리고 있습니다. 알겠습니다. 자 이제 어닝시즌 2분기 어닝시즌이죠. 미국 입은게 어닝시즌 뭐 애플도 이제 어닝 발표를 앞두고 있는데 어떻게 보이십니까 원인이 좀 괜찮게 나온 거라고 생각을 해야 되는 건가요 근데 이제 미국 증시가 이제 계속 올라갔기 때문에 그게 좀 약간 묻히는 부분들이 있는데 s&p500의 EPS 증가율을 2분기로 기준으로 본다고 하면 지금 현재 추정치가 마이너스 9% 정도까지 추정되고 있어서 2020년 2분기 이후로 가장 안 좋은 실적 그리고 3분기 연속 감액을 보였기 때문에이 숫자만 놓고 온다고 하면 사실 미국 증시가 하락 압력을 받는게 맞거든요.
그럼에도 불구하고 올라가는 이유는 두 가지 정도가 있습니다. 첫 번째는 올해 1분기 s&p500에 EPS 증가율이 -2%로 끝났는데 올해 1분기 어린 시즌기의 시작될 때 그 추정치가 마이너스 7%까지 추정됐다가 마이너스 2 올라오는 모습이 확인됐던 부분들 그래서 올해 2분기 EPS 역시 어니시즌이 끝나갈 때쯤 되면 마이너스 9%가 아니라 1분기 때처럼 좀 개선된 모습이 나타날 걸로 보고 있기 때문에 글을 첫 번째 얘기 듣는 거고요 두 번째는 올해 3분기 4분기 s&p 500에 EPS 춘향 치는 3분기 때는 0.1 4분기 때는 7.8 정도 추정되고 있기 때문에 상반기 보다는 하반기 때 이익이 올라오는 속도가 상당히 빠르게 올라오게 됩니다.
그렇게 된다고 하면 그동안은 연준이 금리인상을 중단할 수 있다는 그 기대가 주가에 반영됐다고 하면 하반기 때 실질적으로 그게 기대가 아니라 기업들의 이익에 반영되기 시작을 하게 된다고 하면 앞으로 미국 증시를 포함한 글로벌 증시 전반적으로 보면 실적이 올라가면서 지금 현재 나타나고 있는 주가를 정당화시킬 수 있다고 보고 있기 때문에 지금 현재 어닝시즌의 분위기는 절대 수치는 되게 좋지 않지만 그 기준점은 어디 두느냐에 따라서 달라질 것으로 좀 보고 있는데 저는 이제 추정치가 개선되는 부분들 그리고 올해 하반기 때 빠르게 기업이익이 올라오는 그 부분에 주안점을 두기 때문에 어니시즌 자체가 미국 증시가 올라가는 때는 긍정적으로 작용할 수 있다라고 생각하고 있습니다.
모닝이 뭐 그렇게 좋은 수치는 아니지만 그래도 뭐 긍정적으로 좀 바라볼 수 있는게 뭐 AI 라든가 이런 새로운 섹터가 나오면서 아무래도 나스닥 전체가 좀 다 상승하는 효과도 좀 있지 않겠습니까 커뮤니케이션이 실적을 주도하고 있거든요. 그러니까 올해 상반기는 AI 열풍 이런 것들이 기대를 바탕으로 주가를 올렸다면 사실 하반기 때는 이제는 실적이 해당되는 기업들의 주가를 올릴 걸로 좀 보고 있기 때문에 단기적으로 많이 올랐다는 이유만으로 비중이 줄이기보다는 앞으로 실적이 뒷받침되면 추가적으로 더 올라갈 수 있겠다는 생각을 가지고 접근을 해야 되는 시점을 투자자들이 맞이하고 있다고 저는 생각을 하고 있습니다.
예상은 안 갑니다. 안 갑니다만 그래도 이제 금융에 대한 부분은 대부분 다 이제는 멈출 것이다 이제는 더 이상 올리면 안 될 것이다라고 다 예측을 하고 있는 분위기고 이제 그러면 천천히 이제 금리를 내년부터는 좀 내릴 수도 있지 않을까라는 좀 기대심리도 나오고 있는 부분이고 그 부분이 반영이 된다면 우리 연말에는 산타랠리가 좀 있을 수 있을 것이다라고 좀 생각을 해 봐야 되나요. 어떻습니까 아 지금 말씀하신게 틀린 얘기는 아니에요. 그러니까 이제 산타 넬리를 지금 쓰기에는 몇 가지 확인을 해야 되는 부분들이 있기 때문에 조심스럽긴 하지만 결국 지금 말씀하시는 거를 제가 다시 한번 재해석을 해보면 올해 9월 달 연주는 분명히 금리인상 25pp 하고 나서 중단할 걸로 좀 예상을 하고 있고 내년 2분기 전까지는 그 기조를 유지할 겁니다.
그리고 지금 현재 이제 시험이 패드워치 2를 보면 연준이 내년 3월 돼야 25pp 금리 인하를 단행할 걸로 예상하고 있는데 과거 기준이 금리인상을 중단하고 나서 금리인하를 단행한 평균 계획서를 보면 8개월 정도 걸렸습니다. 이걸 적용을 해보면 내년 2분기 저는 5월 정도를 염두에 두고 있거든요. 얘는 올해 금리가 인화될 수도 있다라고 보시는군요. 다른 국가들도 따라할 수 있다는 그런 기대가 증시에 반영되기 때문에 보통은 기준금리 인하가 단행되어야 금융장세가 펼쳐지는데 올해 같은 경우에는 금리로인할 수 있다는 기대가 반영되면서 금융 증세가 올해 하반기 때 좀 연출될 수 있다고 보고 있기 때문에 그래서 주가는 지금보다 더 올라갈 수 있다라고 얘기를 드리고 있고 지금 현재 미국 증시를 주도하고 있는 그 흐름 그대로 나스닥 지수 중심 그리고 it 커뮤니케이션 그리고 경기 소비재 중심 그리고 가치주가 아닌 성장주 그리고 내년 대선을 앞두고 있기 때문에 배터리 전기차 반도체 그리고 바이오제약 같은 경우에는 꾸준하게 관 받을 수밖에 없는 상황이라서 막연하게 가격이 큰 폭으로 떨어지면 대응을 해야 되겠다는 것은 이제는 통하지 않는다는 겁니다.
이제 기다리고 저점을 노릴 뿐이가 어렵습니다. 지속적인 우상향인 시장이 찾아올 수 있다 그게 대응을 하셔야 된다라고 말씀해 주신 겁니다. 알겠습니다. 그러면은 금리는 한 번도 인상하거나 그러진 않는다고 보세요. 한 번 더 올립니다. 한 번 더 올릴 거라고 25pp 9월 달에 아 한 번도 올릴 거라고 보시는군요. 그러면 5.75가 되는 겁니다. 괜찮습니까 제가 꼭 드리고 싶은 얘기는 앞으로 정책금리를 올린다고 해서 시장 금리 그리고 이런 증시를 포함한 금융시장에 미치는 영향력은 거의 없다는 겁니다. 거의 없다 중요한 거는 시장 금리는 지난해 10월 달 미국채 10년물 기준으로 4.0으로 고점으로 해서 더 이상 올라가지 않고 있는 흐 최근에 피치 파일 사태 때문에 10년물 국채금리가 서포 올라가는 모습은 나타나지만 얘기를 드리는 얘기는 이제 정책금리를 조금 더 올린다고 하더라도 시장 금리가 더 반항하지 않는 상황이기 때문에 그 부분에 대해서는 약간 뭐 학대에서 갈 필요는 없다 그 얘기를 꼭 드리고 싶습니다.
만약에 우리나라랑 미국이랑 금이 사이가 꽤 벌어졌잖아요. 미국에서 내년 5월에 인하를 예상을 하고 계신 미국이 바로 인화하자마자 우리나라 금리도 내리는 겁니까 어떻게 좀 받아들일까요. 사실 이번 케이스에서는 중단한게 맞아요. 근데 우리 내부 경제 팬더맨 너무 안 좋아요. 사실 수출이 잘 안 되고 있고 그러다 보니까 성장 흐름이 악화되다 보니까 사실은 이제 한국은행에 더 금리를 올리기 어려운 상황이다 보니까 금리인상을 중단한 그 계기가 됐다 보고 있는데 아마 금리나 사이클에서는 연준이 먼저 금리인하를 단행하게 되면 후서쪽으로 따라가는 그 흐름이 나타나지 않을까라고 생각을 합니다.
그래서 한국도 아마 내년 2분기 3분기 사이에 금리날을 단행할 여지가 있다고 보고 있기 때문에 아마 과거에는 금리나를 단행하게 되면 미국 증시가 큰 폭으로 하락을 했거든요. 왜냐하면 경계가 좋아지지 않는 걸 염두에 두고 금리를 내렸기 때문에 하지만 내년 같은 경우에는 이미 금리인상 국면에서 경기가 수축국민에 들어갔기 때문에 이번에 금리인화를 내리는 효과는 실물경제와 주가 부양 기대가 상당히 목적이 큽니다. 왜냐하면 또 내년 퇴선을 앞두고 있는 상황이기 때문에 그래서 아마 내년 2분기 이후로 미국 한국 모두 금리인하를 좀 기대할 수 있는 부분들이 있다고 생각하고 있습니다.
뭐 이렇게 좀 말씀해 주신 거 같습니다. 자 그럼 이제 12월 연말에는 뭐 어느 정도 이제 랠리를 예상을 하시고 당장 우리가 지금 닥쳐 있는이 8월 8월에는 좀 단기적으로 좀 어떻게 좀 대응을 해봐야 될까요. 주식에 대해서 일단 패치팔 변동성 확대는 사실 그동안 이제 좀 주식을 살려고 했던 투자 입장에서는 사실 좋은 투자 기회라고 저는 생각을 합니다. 단기 하락이 있을 예정인가요 사태가 어떤 영향을 줄지에 대해서 모두가 관심을 시중하다 보니까 경계심 때문에 약간 소폭 하러 가는 흐름이긴 하지만 아까 얘기해 드린 것처럼 지금은 피치가 미국 국가신용등급을 하향조정한게 이제는 중요한게 아닌 거 같아요.
아마 며칠 뒤를 보면 올해 5월달에 피치가 등급 전망을 하향 조정하면서 세 가지 조건을 걸었는데 그 세 가지가 결국에는 미국의 부채가 급격하게 늘어나고 나면 거실 경제가 악화되거나 아니면 이제 거버넌스가 악화되는 그런 부분들을 염두에 두고 얘기를 했었는데 이건 모두를 지키지 않았거든요. 그래서 앞으로는 피치의 그 신뢰성 문제가 하도가 댓글로 좀 보고 있기 때문에 정치적으로 하겠습니다. 오늘도 저도 좀 이해가 어렵고 해석이 어려운데 좋은 말씀이라서 다시 한번 감사의 말씀도 있고 자주 뵙겠습니다. 고맙습니다네 감사합니다. 오늘도 당첨자 여기 나가고 있죠. 이번 주 여기서 마치구요 저는 다음 주 월요일 날 저녁 7시에 생방송으로 찾아뵙겠습니다. 황현이었습니다. 감사합니다.
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