The Biggest Mistake In Investing - Howard Marks

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Howard Marks는 투자자들이 거시경제·시장의 미래를 예측할 수 있다고 믿거나 그런 척하는 것이 위험하다고 주장한다. 예측은 어렵고 무작위성(Randomness)의 영향이 크며, 2016년 대선 때 확실시되던 결과가 뒤집히고 시장은 오히려 상승했다는 사례를 든다. 따라서 거시 예측에 투자 접근을 의존하는 것은 시간 낭비이며, 투자자는 통제 가능한 영역(기업·산업·증권 등 knowables)에서 우위를 찾고 역발상적(counter-cyclical) 행동을 해야 한다. 미래를 모르더라도 현재 위치를 이해하는 것이 중요하다고 강조한다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 대부분의 투자자는 마치 미래를 내다볼 수 있는 것처럼 행동하고, 그 미래에 대한 자신의 전망을 바탕으로 투자 결정을 내립니다. 실제로 미래를 볼 수 있다고 믿거나, 적어도 볼 수 있는 척이라도 해야 한다고 생각하는 것이죠. 제 생각에 이것은 위험합니다. 실제로는 아무도 미래를 알 수 없다고 저는 믿기 때문입니다. 그렇다면 문제가 생깁니다.

02. 스탠퍼드 대학교의 행동주의 학자 아모스 트버스키가 한 말이 제게는 아주 훌륭하게 느껴졌습니다. 그는 "자신이 무언가를 모른다는 생각도 무섭지만, 대부분의 사람들이 마치 안다는 듯이 행동하고 있다는 생각은 더 무섭다"고 했습니다. 미국의 유머 작가 마크 트웨인은 이것을 더 잘 표현했습니다. "여러분을 곤경에 빠뜨리는 것은 여러분이 모르는 것이 아니라, 확실하다고 믿지만 사실이 아닌 것이다."

03. 이 점은 매우 중요하고, 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 제가 하는 말은 모두 "제가 틀릴 수도 있지만" 또는 "잘 모르겠지만"으로 시작합니다. 여러분도 이렇게 말하는 습관을 갖는다면 곤경에 빠질 가능성은 낮아집니다. 곤경에 빠지는 방식은 미래가 어떻게 될지 정말로 안다고 생각하는 것이고, 제 생각에 그것은 곧 틀린 것입니다.

04. 우리 업계에서는 가끔 특별히 훌륭한 예측을 맞혀서 유명해지는 사람이 나옵니다. 하지만 대개는 그 사람이 같은 일을 되풀이하지 못한다는 것이 드러납니다. 그래서 저는 우리 업계가 "연속으로 한 번 맞혀서 유명해진" 사람들로 가득하다고 말합니다. 한 번 맞히는 것은 아무 소용이 없습니다. 다음 예측에 가치가 있는지 알 수 없기 때문이죠. 그런데 현실에서 연속으로 두 번 이상 맞히는 사람은 거의 없습니다. 그럼에도 우리 업계의 모든 사람이 앞으로 일어날 일을 예측합니다. 세계의 위대한 투자자들을 보면, 거시 경제의 미래를 예측해서 유명해진 사람은 거의 없습니다. 여기서 말하는 거시 경제란 경제 전체, 시장, 통화, 금리 같은 큰 그림의 요소들입니다. 매우 중요하고 모두가 그 의미를 알고 싶어 하지만, 실제로는 알 수 없습니다.

05. 워런 버핏이 제게 한 말이 있습니다. "어떤 정보가 쓸모 있으려면 두 가지 기준을 충족해야 한다. 중요해야 하고, 알 수 있어야 한다." 거시 경제는 매우 중요합니다. 그래서 사람들은 제게 "거시 경제를 기준으로 투자 접근법을 세우지 않는 게 말이 되냐"고 묻습니다. 저는 "맞다, 중요하다. 하지만 알 수가 없다. 알 수 없다면 거시 경제를 기준으로 삼으려는 시도는 시간 낭비이고, 더 나쁘게는 위험하다"고 답합니다.

06. 예측이 어려운 주된 이유 중 하나는 무작위성이 막대하게 영향을 미치기 때문입니다. 우리는 종종 일이 어떻게 흘러갈지 안다고 생각합니다. 그런데 전혀 다른 일이 일어납니다. 있을 법하지 않은 일이 항상 일어나고, 아주 일어날 가능성이 높은 일이 항상 일어나지 않습니다.

07. 제 나라 기준으로 정확히 2년 반 전인 2016년 11월로 돌아가 보겠습니다. 당시 확실하다고 여겨진 일이 두 가지 있었습니다. 확률이 높은 정도가 아니라 확실하다고 여겨졌습니다. 첫째, 힐러리 클린턴이 대통령에 당선될 것. 둘째, 만약 운명의 장난으로 도널드 트럼프가 이긴다면 시장이 폭락할 것. 결과는 트럼프의 승리였고, 시장은 곧장 치솟았습니다. 이 사례로도 사람들이 미래를 모른다는 사실을 깨닫지 못한다면, 제가 더 무엇을 말해야 할지 모르겠습니다.

08. 그러니 잘못된 이유로 옳은 투자자만큼 흔한 것도 없습니다. 그런 사람들은 유명해지지만, 우리가 따라 해서는 안 됩니다. 이것이 무작위성의 중요성입니다.

09. 저는 투자자들이 거시 경제의 미래를 볼 수 없다는 사실을 받아들이고, 자신의 힘으로 할 수 있는 일에만 집중해야 한다고 생각합니다. 제가 '알 수 있는 것들'이라고 부르는 영역이 있습니다. 기업, 산업, 증권 같은 대상에 대해 통찰을 얻는 것이죠. 여기서는 열심히 노력하고 기술과 지혜를 갖추면 다른 사람보다 더 많이 알 수 있습니다.

10. 또 하나 할 수 있는 일은 제가 '역발상' 또는 '경기 역행적' 방식이라고 부르는 방식으로 행동하는 것입니다. 오늘 아침 제가 주로 이야기하려는 내용이 바로 이것입니다.

11. 미래를 모른다면 어떻게 대비해야 할까요? 답은 이렇습니다. 앞으로 무슨 일이 일어날지는 모를 수 있지만, 오늘 우리가 어디에 서 있는지는 이해해야 합니다.