원문 보기
네 2024년 언제 시간이 이렇게 흘렀나요. 9월의 첫 거래일 9월의 첫 월요일입니다. 월요일엔 늘 2분과 함께하고 있죠. 잠금 해제 김종효 알파 경제 이사님과 이야기 나눠봅니다. 이사님 어서 오세요. 안녕하십니까네 9월의 첫 거래일 김종현 이사님과 함께 종목 이야기 시장 이야기 자세하게 나눠보기 전에 전반적으로 장 어떻게 흘러가고 있는지 머니맵 살펴보고 오겠습니다네 오늘 삼성전자 0.13% SK 하이닉스 1.73% 하락 나오면서 오늘 전반적으로 반도체 센티멘탈 많이 약해 보입니다. it 섹터 내에서 LG 전자와 LJ 이노텍이 상승이 나오긴 하는데요.
아주 큰 폭의 상승 폭이라고 보긴 좀 어렵고요 오늘은 확실히 주인공이 2차전지에 에코프로 BM 7.37% 급등 나오면서 지금 머니맵 상으로 강조 표시되어 있고요 포스코 엠도 11.42% 어 굉장한 급등세 시현이 되고 있습니다. 그동안 좀 바닥권이나 바닥권이다 계속 이야기가 나왔던 2차 전지 종목들 오늘 전반적으로 훈풍 기대면서 상승 나와주고 있고 포스코 홀딩스도 이러한 소식과 함께 맞물리면서 6% 넘게 상승 나와주고 있습니다. 오늘은 시장이 좀 전반적으로는 분위기가 어두운데 이런 어두운 분위기 속에서는 항상 은행주가 강합니다. KB 금융 1.4% 하나 금융지주 메리트 금융 지주 1에서 2%대 강세 흐름 띄어 주고 있고요 오늘 통 신주도 방어주로 성격 주목을 한번 해 보시면 좋을 것 같은데 티는 또 잠금 해제 종목이기도 했습니다.
김종현 이사님과 마침 이야기 나눴었다 누려 주고 있습니다네 이렇게 오늘 전반적인 시장 흐름 머니 맵과 함께 들여다보고 왔는데요. 9월의 전반적인 뷰도 점검을 해 보시면서 종목들에서 힌트 얻어 가시면 좋겠습니다. 첫 번째 잠금 해제 종목 바로 열어 볼게요 주말 사이에 또 수출 데이터 나오면서 화장품 주들 다시 한번 강세 흐름 띄어 주고 있습니다. 오늘 첫 번째 잠금 해제 종목은 바로이 종목 또 만나 보네요. 실리콘 2입니다. 지금의 기회인가 아는 물음 많이들 갖고 계실 것 같은데 키워드 첫 번째 키워드부터 바로 열어 볼게요 자 실리콘 2에 첫 번째 키워드는 글로벌입니다.
화장품 종목들 이제 뭐 국내를 넘어서서 해외를 공략하고 있는 진 오래 되었습니다만 매출처가 다양해지고 있습니다. 자이 글로벌이라는 키워드 저희가 실리콘 2와 어떻게 엮어서 볼 수 있을까요. 네 결국 뭐 실리콘도 아시는 것처럼 유통하는 업체이기 때문에 그리고 최근 들어서는 뭐 중국보다는 뭐 미국을 포함한 어 서구권의 진출이 가장 중요한 핵심 포인트이기 때문에이 부분과 관련돼서 글로벌이란 말은 성장이라는 말로 가름에 다르지 않다 이렇게 봐야 될 것 같습니다. 자 이제 준비된 그림 보시면 특히 2023년부터 가파르게 성장을 지금 하고 있는 것이죠.
그래서 지역별로 봤을 때 지금 뭐 중국의 성장은 굉장히 정체되고 있는 그런 상황입니다만 중국 비중은 점점 빠르게 올라가고 있는 그런 상황 그래서 뭐 물량 기준으로도 그렇고 금액 기준으로도 빠르게 성장하고 있는이 포인트는 어 중요한 포인트다 현재 실리콘 2를 포함한 화장품주 전반을 끌고 가고 있는 가장 중요한 핵심 이슈다 봐야 될 거 같은데 문제는 내년에 과연이 정도의 성장을 할 수 있을지 2023년까지 나타난 가파른 성장이 올해까지는 이어지고 있는데 어 지금 기본 과정은 내년 에도 가파른 성장을 예상하고 있는 거거든요. 근데 과연 그 성장이 나타날 수 있을지에 대해서는 아마 뭐 개인별로 좀 생각이 다를 수 있는데 뭐 저는 어 성장은 이어지겠지만 즉 방향은 확실하겠지만 성장 속도는 뭐 급격하게 드나들 가능성도 열어둬야 되지 않느냐 좀 이렇게 판단하고 있습니다네 글로벌 매출이 나와주면서 실리콘 투와 같은 종목들 올 한해 동안 정말 급등세를 시원을 했습니다.
그러다가 최근 들어서 약간씩 좀 주춤하는 흐름 보여주고 있는데 그런 와중에서도 주가는 올랐다가 내렸다가 좀 반복하는 흐름을 나타내고 있죠. 그런 상황 속에서 우리가 실리콘 2를 어떻게 바라볼 것인가이 부분 이사님께서 짚어 주셨습니다. 자 두 번째 키워드 바로 열어 볼게요 이번 키워드는 리스크입니다. 앞서서 성장세가 둔화될 가능성도 열어놔야 된다라는 언급을 해 주셨어요. 이와 함께 맞물려서 볼 만한 키워드까지이 가지고 있는 최대 리스크가 무엇인가를 살펴볼 이유가 있는데요. 자이 회사는 어 어떤 식으로 지금 매출을 가져가고 있냐면 일단 본사가 다 사서 실리콘 투가 다 사서 이걸 재고 자산으로 쌓아두고 재고자산을 판매하는 형태로 가고 있습니다.
그니까 이게 어떻게 보면 가장 깔끔하고 좋은 방법이기는 하죠. 그다음에 뭐 조선 어 미녀를 포함한 그런 중소사 게는 이런 흐름 자체가 좀 더 긍정적으로 작용했다고 볼 수 있는데 중요한 건 재고자산을 떠안고 있기 때문에 판매가 앞단에서 성장에 둔화되면 쌓아둔 제고가 언제든지 비용으로 다가올 수 있다라는게 가장 핵 리스크 그래서 아직까지는 말씀드렸던 대로 성장이 꾸준히 잘 이어지고 있고 뭐 실리콘 2도 뭐 지금이 오랜 기간 거래를 해왔기 때문에 뭐 시장 상황을 잘 알고 있겠죠. 그래서 지금은 유럽이라 그지 중동이라는 신시장이 열리고 있는 가운데에서 더 빠르게 거점을 늘려 나가고 있다라는게 굉장히 긍정적인 요소인데이 성장이 줄어들거나 속도가 둔화되는 것만으로도 재고자산과 관련된 관리 비용 혹은 어 재고자산 회전이 둔화되는 것 자체가 리스크 있다라는 것은 반드시 염두해 두셔야 될 것 같습니다.
따라서 이건 무슨 결론으로 바로 치아들 수 있냐면 실리콘 2는 성장이 둔화되면 쌓아 있던 재고 자산이 언제든지 문제가 될 수 있다 이렇게 결부될 수 있습니다네 물론 실리콘 2 지금은 뭐 성장세가 계속해서 나타나고 있긴 합니다만 만약에이 성장 속도 또는 성장세 자체가 약간이라도 꺾이게 되면 부담해야 되는 재고자산 비용이라든지 관리 비용이 기하급수적으로 늘어난다 라는 점은 리스크로 우리가 반드시 염두해 둬야 될 포인트다라고 짚어 주셨습니다. 자 그렇다면 실리콘 2 그럼에도 불구하고 화장품 종목 사고 싶은데이 종목 지금 괜찮은가 궁금하신 분들 많으실 것 같은데요 어 세 번째 키워드 바로 또 이어가 보겠습니다.
밸류에이션 지금 실리콘 2 들어가도 되나요네 지금 올해 실적으로 봐서는 조금 비싸 보이는데 내년 실적을 어떻게 보느냐가 결국 관건이 되겠죠. 그래서 지금이 네이버 차트에 표시되어 있는 밸류에이션 상단이 지금 배인데 20배를 훨씬 넘었다가 급격하게 지금 뭐 조정을 받으면서 아직도 이제 20배 위에 있다라고 볼 수 있는 상황인데 뭐 지금 시장의 기본 과정은 내년에 어 1년 매출이 1조 그다음에 영업 이익 아 순이익이 한 2천억 정도로 예상을 하고 있는 상황입니다. 그니까 20% 정도의 마진율을 낼 것으로 그다음에 전체적인 성장도 여전히 뭐 30% 이상의 견제 외형 성장과 마진도 40% 이상의 성장을 보일 것으로 예상하고 있는데 저는 조금 이게 나이 한 분석이 아닌가 왜냐하면 지금 우리나라가 어 수출하고 있는 제품들의 경쟁력이 과연 그렇게 높은지 그다음에 실리콘 2가 지금 계속 우리나라 수출의 한 7% 정도의 비중을 확보하고 있는 상황인데 이것도 계속 유지될 수가 있는지 그다음에 아까 말씀드렸던 재고자산과 관련된 리스크는 제대로 반영되어 있는 것인지 이런 것들을 한번 따져봐야 된다는 거죠.
그래서 저는 내년도에 성장 속도가 지금 증권사들이 보고 있는 것처럼 가파르게 나타나지는 않을 것으로 본다면 기존 전망치에서 한 20% 정도를 하향을 했을 때 그러면 한 1,500억 정도의 수익을 예상할 수 있고 1500억에 한 20배 정도는 저는 충분히 합리적인 밸류에이션이 판단하고 있기 때문에이 종목에 이제 마진율이 그 정도가 유지가 될 수 있고 마진율은 뭐 판매만 잘 조절한다면 그다음에 재고 자산만 잘 조절한다면 크게 빠지지 않을 것으로 보여서 그 정도의 수준을 유지한다면 저는 목표가는 지금 뭐 대부분의 증권사들이 6만 원 6만 원 이상을 제시하고 있는데 그 가격은 쉽지 않다라고 판단하고 있고 그러면 뭐 제가 생각한 어 1,500억 순익의 20배 정도를 계산했을 때 3조 정도의 초봉으로 계산한 목표가는 한 49,000원 정도다 거죠.
그래서 뭐 전고점을 조금 넘는 정도의 수준이겠지만 그래서 아쉬울 수 있겠지만 사상 최고점을 넘어가기에는 내년도에도 엄청나게 가파른 성장을 예상해야 된다 근데 그 성장을 예상하기에는 조금 너무 멀리 온게 아닌가라는 생각을 가지고 있어서 아 제 적인 반등 정도를 예상한 투자 전략이 유효하다고 보고 있습니다네 실리콘 2 현재 가격 4만 1000원대 좀 지나고 있는 모습 보여주고 있는데요. 실리콘 2가 앞으로 최고가를 다시 한번 경신하는 흐름을 그려 줄 수 있을 것인가이 부분에 있어서는 우리가 다소 조심스러운 관점으로 지켜볼 필요는 있다라고 말씀을 해 주셨습니다.
어 그런만큼 실리콘 2 목표가 49,000원 가량 잡아 보자라고 말씀해 주셨으니까요. 혹시나 관심 갖고 계신 분들 실리콘 2 이러한 가격 전략 체크해 보면서 지켜보셔도 좋겠습니다. 자 두 번째 잠금 해제 종목으로 이어가 보겠습니다. 이번 종목은 농심이 오늘 좀 수출주 위주로 저희가 살펴보고 있는 거 같은데 해외공장 증설의 의미는이라고 질문을 함께 던져 주셨습니다. 자 키워드도 바로 열어 볼게요 증설이 키워드인데 해외공장을 증설하는데 있어서 장점과 단점이 다 있을 거 같아요네 이제 국내에서 해외 수출 전용 공장을 증설하다 것인데 아 일단 뭐 쪽에 있는 그런 공장에 강력하게 드라이브를 걸어서 2026년에 추가적으로 물량을 늘리겠다 라인이 여덟 개라서 추가적으로 라인 확장에 관련된 개연성도 열어 두었다는 것을 고려해 보면 현재 성장하고 있는이 라면의 성장이 글로벌 시장에서 그치지 않을 것으로 농심도 예상하고 있는 거 같습니다.
그래서 뭐 아시다시피 모 롯데 그룹과 관계 있는 회사이기도 하고 굉장히 보수적인 영업을 하기로 유명한 농심인재원 도 증설했고 수출 물량에 대한 추가적인 확대를 예상하고 있다라고 하는 것은 아 이렇게 보수적인 회사에서도 그 정도로 볼만큼 어 국내 라면 시장의 성장에 대해서 긍정적인 관점을 가져가고 있다라는 평가기 때문에 뭐 이에 대해서는 뭐 굉장히 긍정적인 반응이 나타나지 않을까 기대를 했었는데 오늘 주가 동향은 그렇지는 않네요. 그래서 어 최근 들어서이 하반기에 특히 삼양식품을 포함한 음식료 종목들의 조정이 나타나고 있고 가격 회복이 쉽게 나타나지 않고 있는데 어쨌든 자신감을 가지고 현금 여력을 바탕으로 증설하고 있다라고 하는 것은 어 지금 나타나고 있는 성장의 그림이 화장품과 마찬가지로 속도의 차이는 있을 수 있으나 쉽게 줄어들지 않는다라는 그런 자신감 표현의 발로라고 볼 수 있을 것 같습니다네 해외공장 증설은 우리가 좀 긍정적인 관점으로 지켜볼 만하다 다만 주가 반응이 즉각적으로 나타나고 있지 않다라는 점에서 오늘 잠금해제 종 으로서 농심 한번 주목해 보시면 좋겠다라는 관점입니다.
자 두 번째 키워드 바로 열어 볼게요 이번에는 실적인 해외공장을 증상으로서 투입이 되는 비용이 있을 테고 우리가 그 안에서 실적을 어떻게 가져갈 수 있을 것이냐이 부분을 좀 들여다봐야 될 것 같은데이 키워드는 어떻게 살펴볼까요네 일단 전반적으로 그 흐름을 살펴보시면 일단 북미 실적이 전반적으로 매출이 늘어나면서 큐가 늘어나면서 피 마진이 올라가서 그 올라간 부근에서 계속 머물고 있죠. 그러니까 우리가 음식료 아고 하면 당연히 이게 영업 마진이 높을 까라고 생각하지만 어 해외 수출은 10% 이상의 꾸준한 마진을 유지하고 있는 상황이고요 저쪽에도 지금 보시면 국내 오피 마진과 해외 오피 마진이 정확하게 2014년에 많이 갈리고 있는 모습이다 그래서 해외 쪽은 오히려 공장을 더 투자한 그런 관점인데 어 영업 마지는 꽤 긍정적으로 나타나고 있고 그다음에 이제 원재료 쪽 가격은 하향 안정세 거기다가 원화가 강세로 돌아서면서 전체적으로 지금 원가 쪽에서는 받을 수 있는 부담은 적은 상황이에요.
따라서 실적에 대해서는 상반기까지는 투자 비용에 대한 그 부담 때문에 실적에 오히려 예상보다 좀 축소되는 모습이었지만 하반기에는 기저 부담도 조금 벗고 그다음에 비용적인 측면에서도 세이브되는 측면들이 있다라는 점을 고려해 봤을 때 하반기부터 실적은 일정 부분 올라올 수 있다 이렇게 좀 봐야 될 것 같습니다. 그래서 아까 말씀드렸던 해외 쪽의 공장을 늘리고 해외향 수출 공장의 비중 을 늘리는 것 어 여전히이 차이 나고 있는 오피 마진에 기이하고 있는 것이고 뭐 국내도 현재 구간에서는 뭐 라면을 중심으로 일부 과자도 다시 회복세로 가고 있는만큼 뭐 실적은 하반기에는 좀 더 올라올 수 있다 이렇게 판단하고 있는 거 같습니다네 농심에 대한 이야기 지금 나누고 있는데요.
한 가지만 조금 더 여쭤보면 좋을 거 같아요. 농심의 경우에는 뭐 지금 식품 주로 이야기할 거 같으면 화장 뭐 뭐 삼양식품 같은 종목들도 있는데 농심을 저희가 지금이 시점에 주목 해야 되는 이유가 또 추가적으로 있다면 뭐가 있을까요. 어 삼양 식품보다 농심이 밸류가 전반적으로 굉장히 싸고요 그다음에 하반기 실적 모멘텀은 뭐 삼명 식품도 나쁘지 않겠지만 저는 농심은 상반기 오히려 제대로 반영되지 않았고 하반기에 반영될 거라고 보고 있기 때문에 하반기에는 만약에 음식료주 오른다면 대장주는 세명 식품에서 농심으로 바뀐다 이렇게 판단하고 있습니다.
예 어 삼양 식품을 식품주 중에서 주목하고 계신 분들이 많으실 텐데 농심의 매력 한번 더 짚어봤습니다. 자 그렇다면 지금 상황 속에서 농심의 목표가 어떻게 잡고 가면 좋을지도 궁금한데요네 일단 뭐 조정은 옳은 건 별로 없지만 식품이 조정받을 때 같이 조정이 나타난 상황이에요. 그래서 밸류에이션 추위를 전체적으로 지금 보시면 어 굉장히 낮은 상황입니다. 트레일링 봤을 때도 그렇고 포워딩으로 보면 지금 11배 수준까지 떨어져 있는 상황이에요. 그래서 삼양 식품도 조과의 조정을 크게 받았지만 삼양식품은 그렇게까지 낮은 수준은 아니거든요.
물론 1등 주로서 어떤 가능성 그다음에 최근에 해외에서 더 마케팅 효과 강하게 나타나고 있는 어 불다 국면의 효과를 봤을 때 뭐 불론 더 높은 프리미엄을 받는 것은 맞다고 치더라도 이등 주라고 하더라도 어 이렇게까지 할인되는게 맞나 싶은 밸류에이션 갭은 인정할 수가 없는 거죠. 그렇다면 뭐 추가적인 좀 반등을 고려해 봤을 때 저는 어 트레일링 보면 굉장히 높아 보이지만 포워딩으로 보면 지금 배까지 낮아진 주가가 매력적으로 봐서 어 평균 이라고 볼 수 있는 한 17배 18배 정도를 고려해 보면 54만 원 정도의 주가의 반등은 충분히 가능하다라고 보고 있고 다만 이건 시간이 조금 걸리겠죠.
적어도 3분기에는 회복세 4분기에 조금 더 올라갈 것으로 보여주고 있기 때문에 실적이 그렇게 본다면 한 6개월에서 1년 정도의 목표가를 54만 원 정도로 잡고 어 내년도 25년도 per 한 18배 정도를 계상하는 것은 저는 적절한 목표 주가라는 있어서 아이 종목에 대해서는 54만 원을 목표가 가로 제시하도록 하겠습니다네 농심 현재 per 밸류에이션 살펴봤을 때 한 11배 정도 되는데 18 배까지 잡고 한 6개월에서 1년 관점으로 지켜본다면 목표가 54만 원 가량 바라봐도 좋겠다라는 관점까지 들어봤습니다. 자 지금까지 알파 경제 김종현 이사님과 함께 월요일에 잠금해제에 함께했습니다. 오늘 말씀 고맙습니다
Comments 0