저자: 차영주 · 한국인
요약 보기
현재 반도체 섹터는 약세지만 실적 좋은 기업은 반등한다는 논리. HBM 쇼티지는 2028~29년까지 이어질 가능성이 높아 HBM 가격 상승과 매출 증가가 기대되며, 삼성전자·SK하이닉스는 2분기 이후 영업이익이 계속 늘어날 것으로 봄. 외국인 매도 물량 소진 후 매수 전환을 기대하나 변동성 양면성도 언급. 익절 기준으로 삼성전자 40만원, SK하이닉스 300만원 돌파 시 매도 고민을 제안. 손절은 고려하지 않음. SK하이닉스 ADR과 국내 괴리는 단일종목 레버리지 ETF 영향이 크며 결국 ADR 가격을 따라갈 것으로 봄.
다듬은 글
앞으로는 외군들이 좀 들어올 수 있을 것이다라고 기대를 좀 합니다. 한율도 좀 많이 떨어져 있는 상태고요. 근데 문제는 그렇게 되면 이제 시장이 뭐다? 외국인들에게 휘둘릴 가능성이 있다라는 거죠. 그러니까 외국인들은 양면성을 가지고 있습니다. 들어온다라는 것은 긍정적이죠. 하지만 그들이 본격적으로 들어와서 매수로만 해 주면 다행이죠. 근데 때로 또 외군들이 팔면 그거를 이제 개인들이 못 받아 주게 되면 시장 변동성도 키울 수 있다라는 양면성을 우리는 인지하셔야 됩니다. 어찌 됐든 그럼에도 불구하고 외군들이 사 준다라는 것은 좋은 일이죠.
최근 반도체 섹터에 움직임을 어떻게 보고 계신가요? 뭐 별로 지금은 이제 힘을 좀 못 보고 있고 있죠. 반도시 섹터라고 한다라면 3전일 수도 있고 소부장도 있을 수 있을 텐데 어 일단 소부장 같은 경우 간월적으로 반등세를 좀 보이고 있는 부분들이 있습니다만 전반적으로 좀 약하죠. 어 그렇지만 그리고 이제 3전 릭스도 전반적으로 약하죠. 근데 여기서 우리가 힌트를 하나 뭐 지금 표면적으로 제가 덜어지고 있다라는 것은 뭐 시청하시는 분들이 다 아시는 사실이니까. 근데 하나의 여기서 희망을 우리가 볼 수 있다라는 것은 뭐냐면 테크윙이나 한미 반도체처럼 호실적이 나타난 기업들은 반등세를 잠깐 잠깐이라도 했다라는 겁니다.
지금 시장이 상당히 약하기 때문에 우리가 그 반등이 이틀을 못 가고 하루짜리로 끝나긴 했습니다만 한미 반도체는 상한가도 한번 갔었잖아요. 그런 것들을 놓고 보면 역시 실적이 좋으면 주가는 반등세를 나타내게 된다라는 겁니다. 그래서 삼성전자 하이닉스에 대해서 확정 실적이 나왔을 때는 주가가 반등할 것에 대해 기대를 하는 것이 하당한 논리가 아닐까요? 그러니까 결국은 소부장도 우리가 이제 두 기업이 어 공장을 짓겠다라는 부분들 어 그런 것들의 수혜를 볼 것이다라는 기대감 때문에 올랐던 부분들도 있긴 하겠습니다만 많은 소부장들이 실질적으로 이익을 내고 있고 그렇게 이익을 낸 것을 바탕으로 해서 주가가 조금 기분 좋을 때는 반응을 하잖아요.
그런 거기 때문에 결국은 우리가 믿을 수 있는 것은 이익이다. 반면에 이익이 뚜렷하지 않은 기업들은 어 다른 기업들 반등 나타낼 때도 반등을 못 나타냈죠. 그니까 기대감으로 올라갈 때는 다 같이 움직이긴 했습니다만 지금은 실적 시즌입니다. 그래서 지금 어 반도시 섹터라고 한다라면 3전 닉스 그다음에 뭐 기판 그다음에 소부장 이렇게 나눌 수 있긴 하겠습니다만 실적이 개선된다라면 어 충분히 저는 반등할 수 있는 그런 부분들이 되는 거죠. 이게 참 주식이라는게 아이러니한게 반등을 나타낼 때 보면 어 주가가 이렇게 밀려 있었어라는 것에 대한 인식도 또 바뀌게 됩니다.
주가가 빠질 때는 한없이 떨어질 것처럼 보이지만 만약에 기업의 이익이 개선된다라고 보면 어 이렇게 기업의 이익이 좋은데 주가가 떨어져 있네. 매수를 해야 되는 거 아니야라는 또 인식의 전환도 될 수 있다라는 측면에 있어서는 저는 어 반도체 섹터 최근에는 조금 암홀합니다. 하지만 어 실적에 따라서 더나 실적이 대선될 수 있는 섹터이기 때문에 기대감을 좀 가져봐도 되는 것이 아니겠나 말씀드릴 수가 있겠습니다. HBM의 가격이 더 상승할 것이라는 이야기가 계속해서 나오고 있는데요. 어 이것이 3전닉스의 상승을 유도할 수 있을까요? 어 당연하죠.
우리가 HBM의 가격이 올라간다. 비램 가격이 올라간다라는 것은 결국은 물량이 지금 이제 막대하게 출화되기 무섭게 활려나가는 입장에서 가격이 올라간다. 결국 우리가 가격이라는 것은 p * q 이것이 중요한 거 아니겠습니까? 이것 매출이죠. b * q과 매출인데 매출이 계속해서 늘어나게 된다라면 어 영업 이익도 따라서 늘어날 수밖에 없는 거죠. 어, 당분간 지금 이제 쇼티지가 나 있다. 그러니까 이제 우리가 가격이 올라간다라는 것은 공급보다 수요가 더 많다라는 거죠. 어, 그런 부분들을 감안한다라고 말씀드릴 수 있겠는데 그래서 이제 각 공장을 증설하는 건 아니겠습니까?
심지어 마이크론도 1.5조 달러를 일본에 투자해서 HBM 공장을 짓겠다라는 거 아니겠습니까? 어, 그런 것들을 놓고 보면 어, 계속해서 가격이 상승할 걸로 보는 거죠. 자, 마이크론이 삼성전자와 하인스가 양강 체제로 가고 있는 HBM 시장에 어, 왜 뛰어들려고 할까요? 결국은 그들이 1.5조 달러로 투자하더라도 투자할 공장을 짓는다는 시간이 오래 걸리죠. 어, 2, 3년 걸리죠. 그때까지도 결국 쇼티지가 이어질 거라고 봤기 때문에 투자를 하는 거 아닐까요? 당장 이러한 쇼티지가 1, 2개월 내에 끝날 것이다라고 본다라면 과연 마이크로인 투자할까요?
투자를 하는 동안에 가격이 떨어져 버리면 그들은 고록스러울 수밖에 없습니다. 그런데 시장 가격 동향을 누가 가장 잘 알까요? 결국 물건을 파는 측에서 민감하게 그런 것들을 알 수밖에 없다라는 것을 인정해야 됩니다. 그렇기 때문에 저는 현 구간에 있어서 HBM의 어 쇼티지는 최소한 2028년 9년까지는 이어질 가능성이 높지 않겠는가라고 생각을 하고 있습니다. 수급의 꼬임이 이제 지속적으로 보이고 있는데 외국인들은 언제쯤 다시 매수세로 돌아설까요? 어, 뭐 일단 뭐 작게는 매수세가 좀 들어오곤 있습니다만 본격적인 매수세가 이제 들어오는 것에 대한 어, 질문으로 이해를 했습니다.
우리가 이제 그동안 외군들이 팔았던 것들에 대한 중요한 이유 중에 하나가 무엇이었냐라면 리밸런싱에 대한 부분들이었었죠. 결국 단기간에 지수가 급등하다 보니까 그들의 보유 비중이 갑자기 이제 올라간 거죠. 것을 정리를 한 부분들이었는데 어 저희가 이제 허요일 날 녹화를 하고 있습니다만 한 월요일 날 외군들이 삼성전자를 샀어요. 어 그것이 저는 굉장히 중요한 변화점이다. 그러니까 삼성전자가 30만 원대 중반까지 갔을 때는 물량을 줄였던 외국인들입니다. 그런데 25만 원대까지 오니까 이제 다시 사기 시작했다라는 거죠. 100만 주를 넘게 샀습니다.
어 그런 것들을 놓고 보면 이제 줄일 물량은 별로 없는 것이 아니겠나? 어느 많이 이제 줄인 것이 아니겠나라고 판단을 합니다. 물론 우리가 이제 뭐 외국인들이 들어온다라는 것은 단순하게 우리나라의 기업 문제뿐만이 아니라 더구나 이제 중국에서 어 또 이제 반도체 기업의 IPO라든지 아니면 중동 문제에 대한 글로벌 정세라든지 이런 것들을 종합적으로 복합적으로 보고 판단을 하는 거죠. 하지만 우리가 이제 얼마 전까지만 하더라도 매도로 일관하던 외국인들 입장에서는 조금 스탠스가 변화되고 있는 것이 아니겠나 현 구간에서는 다소 조심스럽게 조금은 이제 어 모아갈 수 있는 자금의 여력이라든지 아니면 펀드의 어떤 리밸런싱의 결과물을 통해서라도 들어올 수 있는 부분들이 아닌지 저는 앞으로는 외군들이 좀 들어올 수 있을 것이다라고 기대를 좀 합니다.
환율도 좀 많이 떨어져 있는 상태고요. 근데 문제는 그렇게 되면 이제 시장이 뭐다? 외국인들에게 휘둘릴 가능성이 있다라는 거죠. 그니까 외국인들은 양면성을 가지고 있습니다. 들어온다라는 것은 긍정적이죠. 하지만 그들이 본격적으로 들어와서 매수만 해 주면 다행이죠. 근데 때로 또 외들이 팔면 그거를 이제 개인들이 못 받아 주게 되면 시장의 변동성도 키울 수 있다라는 양면성을 우리는 인지하셔야 됩니다. 어찌 됐든 그럼에도 불구하고 외국인들이 사 준다라는 것은 좋은 일이죠. 정말 본격적으로 외국인들의 어 유입을 기대해 봐도 되지 않을까 조심스럽게 말씀드리도록 하겠습니다.
곧 국내외 기업들의 실적 발표가 대거 예정되어 있습니다. 어 중요하게 봐야 하는 것은 무엇이 있을까요? 어, 두 가지 포인트인데요. 지금 이제 평상시에는 한 가지입니다. 영업 이익이 이제 늘어나느냐라는 부분들인데 지금은 두 번째 영업 이익률이 유지가 되느냐라는 부분들까지도 어, 체크를 좀 해야 되는 부분들인 거 같아요. 근데 영업 이익률 같은 경우는 어, 다수 좀 꺾인다 하더라도 절대적으로 영업 이익률이 높다라든지 영업 이익이 높을 경우에는 그런 것들을 우리가 조금 너무 민감하게 받아들일 필요는 없다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 그리고 우리가 이제 2분기 실적에 있어서 저는 점을 보느냐 선을 보느냐도 달라질 수 있다라고 보는 거죠.
2분기 영업 이익 같은 경우 지금 이제 하이닉스의 변동성을 키웠던 이유 중에 하나가 65조 영업 이익에 대한 컨센서스에서 60조의 영업 이익이 날 것이다라는 것 때문에 컨센서스를 좀 하니까 야 좀 변도성이 생기는 거 아니야라고 봤는데 어떻게 보면 그럴 수 있겠죠. 근데 그건 점유입니다. 근데 하인스는 3분기 더 좋아지고 4분기도 더 좋아질 걸로 증권사들이 예상을 하고 있는 거 아니겠습니까? 심지어 그것에 대해서 분석을 했던 리포트도 2027년은 더 좋아진다라는 겁니다. 그러니까 선을 보면 우리가 계속해서 늘어나는 거죠. 선을 보면 계속해서 늘어나는 거기 때문에 지금 영업 이익률의 어떤 변동성에 민감하게 반응할 필요는 저는 없을 것이다.
단지 이제 영업 이익이 얼마만큼 2분기 대부 그니까 1분기 대비 2분기가 개선되고 컨센서스를 통해서 3분기가 2분기 대비 얼마큼 개선되고 향후 얼마큼 개선될 것인가라는 것들을 파악하면 될 거 같아요. 어 어떻게 보면 주가가 현재 지금 조정을 받아 놓은 상태 아니겠습니까? 주가가 계속해서 52주 신고가를 가는 상황에서 이런 일이 벌어졌다라면 다소 조심스러울 수도 있습니다. 하지만 현재 지금 주가가 조정을 받은 상태에서 영업 이익이 긍정적으로 나와 준다라면 시장은 오히려 높아져 가는 영업 이익에 더 관심을 갖지 않을까 그리고 가지셔야 되지 않을까 그렇게 말씀드릴 수가 있겠습니다.
삼성전자와 하이닉스가 계속해서 하락하고 있는 가운데 적절한 손절 혹은 이제 익절 타이밍을 잡는 방법 같은게 있을까요? 어, 저는 삼전에 대해서는 우리가 이제 이익의 기반, 이익을 좀 믿는 부분들을 놓으면 저는 아직까지는 그런 생각을 하고 있지는 않습니다. 물론 우리가 이제 주식이라는게 일정 빠지면 손절해야 되는 것은 맞습니다만 어, 삼성전자 하이닉스는 영업 이익이 늘어날 걸로 보고 있기 때문에 지금 만약에 팔고 나면 삼성전자 하이니스를 다시 살 수 있을까라는 의문점을 여전히 갖게 되는 거죠. 그래서 삼성자 하인수 지금 이제 우리가 시장이 끝났다라고 보면 삼성자 하인수도 팔아야죠.
어 그리고 두 기업이 돈을 못 번다 팔아야죠. 하지만 두 기업이 돈을 벌고 있고 시장이 끝났다라고 보고 있지 않기 때문에 삼성제 하이닉스에 대한 손절은 우리가 생각하고 있지는 않습니다. 반면에 이제 익절 어디서 해야 되느냐라는 부분들을 놓고 보면 어이 부분에 대해서 또 명확한 기준을 갖고 있습니다. 삼성전자 같은 경우는 40만 원, 하이닉스는 300만 원 넘어서면 저는 익절을 한번 고민해 봐야 된다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 왜 어떠한 근거로 그렇게 얘기를 하느냐라고 본다라면 우리가 야구 경기가 9회 말에 끝나는데 내가 이기고 있 팀이 어 9회 말에 나오면 주차장에 착근했는데 한시간 넘게 걸리죠.
그러면 이제 어 9회 초나 8회 말에 나가시는 분들이 있습니다. 어 그러면 거기에 동조에서 또 따라 나가게 되는 거죠. 어 그렇게 해야 어 차를 좀 빨리 빼고 집에 일찍 갈 수 있는 거죠. 자 삼성자 50만 원 간다라는 것이 증권가의 컨센스턴스입니다. 그러면 50만 원 내가 이걸 팔 수 있을까요? 누군가 사 줘야 내 주식을 파는 거죠. 50만 원 간다라는 건데 50만 원 내 주식을 누가 사는 사람이 있을까요? 그런 것들을 고민해 본다라면 자 삼성전자가 20만 원에서 30만 원 올라가는 것은 50% 30만 원에서 40% 올라가면 30% 40만 원에서 50만 원 가면 20%입니다.
45만 원에서 50만 원 가면 10%죠. 45만 원에서 또 들어오는 사람 있을까요? 쉽지 않죠. 야후 경기 7회에 들어오는 분 있나요? 없죠. 그런 것들을 놓고 보면 40만 원을 넘어서는 순간 그리고 하인스는 300만 원 넘어서는 순간 매도를 한번 고민해 보시라는 거죠. 매도를 하라라는게 아니라 야구 경기장에서 많은 사람들이 일어나면 같이 따라 일어나는 것도 하나의 방법이 저는 된다라고 생각을 합니다. 끝까지 야구 경기를 보는 것도 하나의 방법이 될 수 있긴 하겠습니다만 의외로 시장에서 그렇게 누군가 사 준다라는 것에 대한 반대 급부를 생각해 보면 한번 매도 전략을 고민해 봐야 되지 않을까 말씀드릴 수가 있겠습니다.
미국에 성장된 하이닉스 ADR과 국내 하이닉스 사이에 괴리가 왜 이렇게 큰 건가요? 어 우리가 이제 TSMC 사례를 놓고 보면 한 어 10에서 20% 정도 어 정도 괴리가 좀 있습니다. 그것이 저는 이제 정확한 이론 가격의 궤리라기보다는 뭐 양대 시장에 대한 괴리다라고 말씀드 수 있겠죠. 어 그런데 이제 이렇게 원래 있었던 괜가 20%인데 지금 그보다 더 벌어져 있는 상태 아니겠습니까? 그런 것들을 놓고 보면 역시 우리나라는 단임 종목 레버리지 ETF의 영향이 더 큰 거 같아요. 그 우리나라는 좀 수급이 꼬여 있는 거고. 어 그다음에 이제 SK닉스 ADR 같은 경우 이제 미국 시장에 이제 제대로 안착을 하면서 미국 시장에 있어서 다른 주식들처럼 어 변동성을 좀 나타낸다라고 보여집니다.
그러니까 결국 미국 시장에 있어서의 주식의 변동성을 SKS는 받고 있는 거고 우리는 우리의 변동성을 받고 있는 거이 변동성의 폭이 다른 겁니다. 그렇기 때문에 그 부분이 조금 다르게 움직인다라고 말씀드릴 수 있겠고 하지만 결국은 저는 ADR 가격을 따라갈 거라고 봅니다. 문제는 우리의 이제 단일 종목 레버리지 ETF에 대해서 얼마만큼 빠르게 그 변동성이 축소돼야 된다라고 보여주고 제도의 보안이 빠르게 나와야 된다라고 보여집니다. 그런 것들이 이루어지고 결국 실적에 따라서 주가가 움직이기 시작할 때는 어 ADR 가격에 수능할 가능성이 좀 있다라고 보는 거죠. 그렇다 하더라도 한 1% 정도 괴리율은 KSMC 사례에 따라서 이루어질 가능성이 있다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 습니다.
Comments 0