저자: SvenCarlin,Ph.D. · 외국인
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결론: 빌 애크먼의 넷플릭스 매도는 새로운 악재가 아니며, 넷플릭스는 여전히 성장 가능한 우량 기업이나 투자 판단은 가격과 개인 상황에 따라야 한다는 견해. 애크먼 매도 배경: 퍼싱스퀘어가 올해 초 매수한 넷플릭스 지분을 처분했고 약 4억 달러 손실을 기록했다. 매도 이유: 구독자 성장 둔화로 미래 현금흐름 예측이 어려워졌고, 구독 공유 제한 등 신규 모델 변화의 영향 예측 불확실성이 커졌다는 판단. 다른 투자 기회 존재 가능성: 넷플릭스의 위험 대비 보상 비율이 포트폴리오에 더 이상 적합하지 않다고 봤을 가능성. 진행자 해석: 손실을 감수하고 더 나은 기회로 이동했다는 것이 핵심이며, 경영진과의 갈등 때문에 매도했을 가능성도 제기. 사업 환경 평가: 시장 포화, 계정 공유 문제 등은 이미 알려진 사실이고 최근 3일간 사업 환경이 크게 바뀌지 않았다는 입장. 넷플릭스 전망: 구독자 약 2억 명을 유지하고 수익을 내며 성장 잠재력이 있다고 평가. 향후 2~4년 내 사라질 가능성은 낮다고 봄. 경영진 평가: 경영진의 과거 실적을 고려하면 넷플릭스는 여전히 성공적인 기업이며 현 시가총액에서도 좋은 투자처일 수 있다고 언급. 투자 원칙: 가격이 가장 중요하며, 좋은 기업을 좋은 가격에 살 기회가 있을 수 있으나 서두르지 말고 충분히 조사해야 한다는 조언. 한계: 이 영상은 넷플릭스 외 대상 자산에 대한 1~3개월 가격 방향 예측을 담고 있지 않음.
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여러분, 방금 넷플릭스에 관한 영상을 하나 만들었는데, 퍼싱스퀘어 홀딩스의 빌 애크먼이 지분을 매도했다는 소식이 들어왔습니다. 그는 주주들에게 보낸 짧은 서한에서 올해 초 매입했던 넷플릭스 투자를 정리했다고 밝혔습니다. 손실은 4억 달러였습니다. 그는 경영진을 높이 평가하고, 넷플릭스가 훌륭한 영업 레버리지와 좋은 비즈니스 모델을 가진 뛰어난 회사라고 설명했습니다. 다만 향후 구독자 성장의 변화가 우리가 추정한 내재가치에 지나친 영향을 줄 수 있다고 말했습니다.
처음 분석할 때는 회사의 장기 성장 기대 때문에 이 영업 레버리지를 긍정적으로 봤습니다. 그런데 어제 구독자 수 성장이 계속 실망스러운 가운데, 넷플릭스가 구독 전용 모델을 보다 공격적인 방향으로 바꾸겠다고 발표했습니다.
빌 애크먼은 이 변화가 아주 잘 작동할 수도 있지만, 회사의 장기 구독자 성장, 향후 매출, 영업이익률, 자본 집약도에 미칠 영향을 예측하기가 매우 어렵다고 말했습니다. 예측의 어려움과 그가 필요로 했던 것보다 높은 불확실성 때문에, 회사의 미래 전망을 충분한 확신을 가지고 예측할 수 있다는 자신감을 잃어 지분을 팔았다는 것입니다.
경영진의 실적을 고려하면, 넷플릭스가 현재 시장 가치에서도 여전히 매우 성공적인 회사이자 좋은 투자처로 남아 있더라도 놀라지 않을 것입니다. 하지만 기업 실적의 분산이 너무 커져서, 기초 자산에 대해 우리가 요구하는 조건을 회사가 충족하기 어려워졌다고 봅니다.
또 과거의 실수에서 배워, 투자에 대해 처음 가졌던 논리와 어긋나는 새로운 정보를 접하면 바로 행동해야 합니다. 물론 그가 매도한 가장 큰 이유는 더 좋아 보이는 다른 기회가 있었기 때문일 것입니다. 다른 기회들과 비교하면 넷플릭스의 위험 대비 보상 비율은 이제 그의 포트폴리오에 더 이상 맞지 않는다고 판단했을 가능성이 큽니다.
빌 애크먼의 매도에 대한 제 의견은 이렇습니다. 가장 중요한 점은 그가 더 나은 대안을 찾았다는 것입니다. 그래서 어딘가에서 더 나은 위험 대비 보상 비율을 얻기 위해 4억 달러의 손실을 감수했다고 봅니다. 그 자신도 더 좋은 기회가 있다고 말했습니다.
두 번째는 서한에는 분명 쓰지 않았겠지만 빌의 전형적인 모습과 관련된 것입니다. 지분을 매입한 뒤 그가 경영진과 대화했는데 경영진이 그의 말을 듣지 않자 화가 나서 주식을 던졌을 가능성이 있다는 것입니다. 이것은 빌다운 행동이고, 실제로 그것이 매도의 이유였을 수도 있습니다.
또한 사업 상황이 3일 전과 크게 다르지 않다고 생각합니다. 우리는 모두 시장이 포화 상태라는 것을 알고 있었고, 계정 공유가 존재하며 다들 비밀번호를 다른 사람과 나눠 쓰고 있다는 것도 알고 있었습니다. 새로운 내용은 없습니다. 그가 두 달 전에 제 영상을 봤다면 이미 알았을 것입니다.
넷플릭스는 여전히 2억 명의 구독자를 보유하고 있고, 여전히 돈을 벌고 있으며, 성장하고 있고 큰 잠재력이 있습니다. 이 판단이 맞을 수도 있지만, 진실은 결국 밝혀지지 않기 때문에 우리는 영원히 알 수 없을 것입니다.
넷플릭스 투자에 대해 말하자면, 결국 그것이 여러분에게 맞는지의 문제라고 생각합니다. 스벤이나 빌, 워런의 판단이 아니라 여러분 자신의 판단이어야 합니다. 좋은 가격에 좋은 사업을 살 기회가 있을 수도 있지만, 서두르지 마세요. 모든 것을 조사할 시간이 있고, 높은 수준의 확신에 도달한 뒤 자신에게 맞다고 판단될 때 사면 됩니다.
그리고 당연히 위험과 보상을 가격과 비교해야 합니다. 투자는 무엇보다도 가격의 문제입니다. 넷플릭스가 2~4년 안에 사라질까요? 가능성은 낮습니다. 구독자들이 꽤 충성스럽기 때문입니다.
이제 빌 애크먼이 지분을 매도했다는 것을 알기 전에 만든 영상을 보세요. 이 영상은 월가의 주식, 실적 보고서, 현재 상황을 논의하고, 투자 관점에서 어떻게 접근할지를 다루는 업데이트 영상입니다.
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