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sro 아 아 으 4 오늘 우리 시장의 조정 3각 입죠. 이럴 때 일수록 채권 시장의 목소리 또한 집중해 될 필요가 있어 보입니다. 오늘 1분을 어렵게 모셨습니다. 문영철 db 치워 증권 채권 파티 향입니다. 과장님 하십니까 게 아니겠어요. 예 일단 자기 별로 좋지 않습니다. 그렇습니다. 네오 좀 담백하게 가야 될거 같은데 일단 몸이 금 부터 얘기를 해볼까요. 매매 기업들의 실적 아가야 되요 우리 워 예 뭐 비용 쪽에 부담으로 나타날 거다 이런 의견들이 분분한데 내게 좀 오시나요. 이제 사실 그 채권시장 쪽에서는 어 올해 초부터 결국 인플레이션 이라는 것이 실질 구매력이 하락을 의미하기 때문에 구매력이 돼서 유지가 되긴 어려울 거고 그렇다면 결국 이 수요 측면에서의 에트나 도 있지 않겠냐 이런 어떤 암묵적인 생각을 좀 가지고 있었어요.
담아 이제 인플레이션에 대한 우려가 워낙 컸기 때문에 채권 시장에서는 그래도 이제 급 했는데 이제 1분기에 뭐 저도 기업들에 대한 실적발표를 좀 보게 하는데 보면은 어 수요가 작년까지는 그래도 뭐 인플레 있어도 수요가 더 잘 받쳐준다 그러니까 제품의 판매 가격의 에 전가 시키는 데 큰 문제는 없다 이런 내용들이 주어 였거든요. 그러다가 이제 우리의 들어서면서 부터는 이러한 톤이 좀 바꿔 가지고 어 비용은 그대론데 혹은 더 비용부담 들었는데 에 수요 측면에서 지 침체가 좀 일어난다 이런 얘기들이 이제 기업들이 계속 얘기 하기 시작했습니다.
게다가 그 시그널 인간 좀더 조그만 기업들이 일수록 중소기업들이 전 미국에서 계속 더 얘기를 일찍 했었고요 그러다 보니까 저희 4 타이밍에 문제지 어 수요 쪽에서의 침체 도 꾸준히 나올 수밖에 없지 않나 라는 생각을 좀 자고 있었고 또 저는 제 개인적으로 2판 댐 이익이라는 국면을 좀 전쟁 거 되게 유사하다 이렇게 좀 보고 있습니다. 1 2차 세계 대전 당시의 상황을 보면 전쟁이 끝나고 나서 이제 인플레이션 여기 이제 크게 왔거든요. 하지만 그 시차를 두고 어느 예외없이 물가가 오히려 크게 하락하는 디플레 압력에도 생겼습니다. 근데 이제 그 물가에 하락이라는 건 결국 수에 침체를 더듬이 하기 때문에 약간 타이밍이 나 여러 가지 면에서 올해 부터는 조금씩 스태그플레이션 도 침체와 인플레가 가지 오는건데 지금까지는 2인 플레이 현주가 좀 더 보 것을 맞췄다면 앞으로는 침체 쪽에 좀더 어 사람들의 관심이 모아지는 시기가 좀 될 것 같습니다.
사실 소비 라는 것이 어떻게 보면 은 미국 경제를 가장 탄탄하게 뒷받침해 를 은 그런 부분이었는데 이게 무너지다 보니까 주식시장의 있게 경기침체와 함께 폭락하는 장위 원추리 되면서 더 우려가 커진 것 같아 요 아이로 긴축 은 더 심해질 텐데 질 짬 과 채권시장 리치는 영향 도 한번 풀이 해 주시죠. i 그 저는 이제 내러티브가 변했다 이렇게 말씀을 좀 드리는데 시장의 내러티브는 지금까지는 어 인플레이션이 높은 데에 그래도 수요가 받쳐 주니까 괜찮다 여 땀이 안 어 어이 4월 말 그리고 5월 가면서 보다는 그 내러티브가 인플레이션 디플레이션 인데 이거 이대로 가다가는 침체가 더 심해진 아 이런 쪽으로 바뀐 것 같아요.
그러면 과거에 이런 식으로 상황이 바뀌면 어떻게 시장이 움직이고 왜냐면 보통 금리가 고 점을 치는 경우가 많이 발생 할 거예요. 어금니가 지금까지 굉장히 많이 올랐지 않습니까 지금도 뭐고 전부 그네 요즘 넘어갈때 떨어지는 아닙니다. 고전 부분인데 아마도 좀 조심스럽게 하지만 이 장기 금리가 좀 안정될 가능성을 저희가 좀 생각을 해봐야 될 것 같고요 어제가 주식은 잘 모르지만 주식 같은 경우에도 보통 금리가 안정되면 요즘은 뭐 괜찮다 이렇게 얘기를 많이 하시더라구요 담아 이제 침체가 맨 처음에 얘기를 할 때는 다소 부정적인 마냥 이제 있을수도 있겠죠.
처음에는 충격이 있으니까 하지만 이제 저희 회사 차원에서는 업 애엄마 켈리는 좀 있지 않겠는가 볼 때 희망 차 힘 악인과 인가요 베어 마켓 열리니까 잠깐의 희망을 점검해 보고 있습니다. 예 네 사실 금리가 고 점을 찍는다는 것이 죄 시장에서는 드세요. 뭐 긍정적인 시각으로 도 볼 수 있다 라는 의견으로 들리는데 군 얘기 좀 해 볼까요. 예 최근 한국은행의 픽스 탭 제 이게 얘기를 참 분분합니다. 이제 저는 t 년한테 06 이었죠. 먹고 싶었던게 공교롭게 다음주에도 금통위 저 자세 예 2 빅스 탭을 발언 햇던 금 저희는 어떤 이유가 있었을까요.
어 이제 유분이 그 새로운 총 제시 다 보니까 이번에 새로 이제 보셨지 않습니까 그래서 뭐 시장에서는 원래 옛날에 뭐 10는 의 장이나 파워 의장도 처음에 9 마실수 얘기들을 이제 많이 했었어요. 그래서 이제 혹 해프닝 있었죠. 지난주에 빅스 테니 이기 때문에 시장이 많이 흔들렸는데 저는 의외로 그렇게 막 싫어한 이라거나 아 혹은 뭐 얘기하다 보니까 조금의 실수라도 나 그렇게 생각하지 않고 약간 곳 으로 좀 계산된 발언이 아닌가 그런 생각도 합니다. 이게 시장의 생각이란 좀 반대 요 제가 시장에서는 약간 좀 뭐 실수일 수리 예다 뭐 이건 뭐 뭐 약간 뭐 원론적인 발언이었다 이런식으로 이제 나오곤 했는데 저는 그게 아니라 좀 계산된 발언이 아닌가 그렇게 생각합니다.
왜냐하면 그 5월초에 그 fmc 에서 파울이 장이 75 잎이 인상에 대한 아 전망을 아 좀 깎아 내리는 에 그것은 가능성이 좀 낫다 이런 얘기를 했는데 당일 암이 시장 좋았어요. 그런데 그 이후에 계속 안 좋습니까 그 이유는 언니 만약에 이런 식으로 연준이 인플레이션에 대한 파이팅을 좀 미적지근한 게 한다면 결국 인플레 는 더 오르고 금 시장 도망가지 겠네 금이 더 올라야 되고 4 이런 성방 들이 갑자기 생겼단 말이에요. 거기다 갑자기 침체 우려 까지 생기니까 억측이 중앙은행이 인플레이션을 강력하게 통제 하겠다고 얘기 하면 할수록 오히려 시장에서는 인플레이션에 대한 기대치가 좀 낮아지게 되는 거고 그럼 역설적으로 그 예를 들어 올려도 되는 겁니다.
그래서 이 세상에 량의 잠 역설적인 데 에 시장이 망가질 것을 두려워해서 어 금리를 많이 모아 눌릴 거야 라고 얘기 라는 오히려 더 망가지고 그럼 그렇게 발언은 한계 빚은 탭에 대한 발언을 1개 방향타를 잘 잡았다 이렇게 평가에 대해서 저는 그렇게 보고 있습니다. 요 물론 이제 그저 소수의견 이에요. 제가 소속 열기가 건가 마시고 들으시고 와서는 좀 계산된 바론 특히 타이밍 상 5월초에 파워를 의장의 전 약간의 커뮤니케이션 실수 라고 보고 있어요. 그 바울이 장애 75 up 인상 배제 바라는 그런 면에서 좀 계산된 발언 아닌가 그렇게 생각합니다.
4 뭔 파트장 님의 의견이 사실 소스 의견이 라고 말씀하시지만 제게 주류가 된 적도 게 많기 때문에 귀담아 들을 필요가 있는데 방금 파 오르자 4월 fmc 를 복귀 하셨기 때문에 자녀 줍니다. 그렇다면 6월달에 파월은 이 시기 라고 했으니 실수를 제주어 담을까 요 어떻게 해 보세요. 사실은 이미 그 그 조건의 그 파워를 제 1번 나와서 바로 임했습니다. 근데 그 때의 발언이 fmc 당시 때보다는 약간 네파 적었습니다. 여기까지 아마 본인도 스스로 아니게 너무 시장을 너무 걱정 하다 보니까 오히려 안좋게 같다 그렇다면은 인플레이션의 대해서 좀 강하게 얘기할 을 이제 해야 되겠다 하면서 아 이제 이번 주 에서 나왔던 1인은 조금 더 그 지난 5월 초에 의 실수를 뭐 그 실수를 조금 어야 감안하면서 회복하려는 그런 모습들을 좀 보였구요 아마 이 뭐 그런 거예요.
그 75 up 인상을 이제 한다고 해서 얘기를 그렇게 한다고 해서 꼭 75 이 필요 인사 한다는 게 아니라 75 up 인상을 하겠다 고 얘기하며 는 시장이나 사람들이 그러면은 인플레이션의 안정 되겠군 그러면은 50 bp 가 아니라 25 퍼올려 된단 말인 거죠. 어 그러면서 이제 기대와 연 중간을 굉장히 큰 심리 싸움을 해야 되는건데 그런 심리 싸움에서 연주는 아마도 어제 최근에는 좀 세게 얘기를 할 거 같고 제가 가장 걱정스러운 것은 만약에 시장이 지금 좀 안 좋지 않습니까 그렇게 안 좋은데 그리고 경기도 6 뭐 침착 우리가 생기고 이런 상황에서 연준이 어떻게 할건가 가장 저는 관심 사랑 해요.
그렇죠. 만약에 이 상황에서 연준이 물러선다 제가 무게는 시장에 더 안 좋을 것 같습니다. 예 오히려 약간의 에 좀 충격을 감안하더라도 좀 세게 나가야 결국은 좋아지는 그러므로 가지 않겠나 그렇게 좀 봅니다. 4 사실 2월 fmc 좀 남았기 때문에 저희가 쉽게 예단하기 어렵지만 그래도 연재는 마이웨이 를 하는게 어떻게 보면 금일 시장에는 좀더 안정성을 줄 수 있다는 생각이 좀 드는군요. 예 어 국내 얘기를 다시 한번 해볼까요. 추경 이제 재미있는 표현 하셨어요. 예 오히려 이번 추경 은 유동성을 줄이는 추경 이제 그렇게 아마 뭐 세금관련 되서 얘기인 것 같은데 어떤 내용 이겜 이제 많은 분들이 정부는 그래도 돈을 많이 쓰고 있지 않냐 그러다가 추경을 하니까 돈 쓰는건 이렇게 생각하시는데 우리가 순 효과를 보려면 은 어 정부가 a 에다가 쓰기로 했는데 그것을 비해 다 쓰면 수뇨관 1 또 니조 어 그래서 이 우리가 주머니를 바꾸는 것은 그렇게 의미가 없다는 얘기입니다.
전체 경제 성장률은 아 정부가 주로 이제 부채를 내서 어 그 돈을 쓰면 성장률이 올라간 효과가 있어요. 물론 부채 라가 증가한다는 단점이 있긴 하지만 그런데 이번에는 오히려 그 부채를 줄이는 쪽으로 원작을 했거든요. 그런데 정부는 국체를 12.4 조원은 이번에 상황 하겠다 그렇게 계획을 이제 국회의 올려놨습니다. 국회에 가서 바뀔수도 있겠지만 정부안 자체는 굉장히 그 돈을 줄이는 그동안 부채를 썼던 걸 이제 줄이는 방향 이기 때문에 에 긴 오히려 킨 축 중인 방향 이라고 보는게 좀 더 맞을 것 같고요 다만 이제 자영업자를 위해서 돈을 쓰는 거니까 세금 걷어서 자영업자를 도와 주는 거니까 자원의 재분배 차원이 g 이게 전체 성장률을 뭐 전체적 올린다 이런 쪽은 전혀 아니고 오히려 부채를 줄이는 방향이 라서 조금 긴 축적 방향이 라고 봐야 되고요 어쩜 안타까운 얘기지만 미국도 지금 방향성이 똑같습니다.
지금 이것도 엄청난 세수가 들어오고 있기 때문에 그 스스로 가지고 있는 트레저 리필을 계속 상환을 하고 있습니다. 즉 빚을 줄이고 있다는 얘기고 지금 미국의 재정적자 의 비율을 보신다면 최근에 굉장히 크게 좋아졌어요. 지금 국내 뿐만 아니라 전 세계가 세금을 많이 거두면서 유동성을 긴축 c 키는 세금을 걷는 것 유동성을 줄인다는 얘기 즉 양쪽 킨 추억과 세금을 많이 걷는 것은 정확히 동일한 효과를 가지고 있습니다. 그러면서 유동성을 보실때 지금은 굉장히 동성에 빠르게 에 축소가 되는 국내 아니고 이미 채권 시장에서는 연초부터 거르지 알고 있었거든요.
그래서 미국의 이제 지존의 상황을 보면 유동성이 굉장히 세경 때문에 빠르게 축소 된다는 것이 알고 있었는데 앞으로 좀 속도가 완화되면 괜찮아 지겠지만 현재로서는 좀 당분간은 유도성 축소 구면 조치도 될 것 같습니다. 그럼 결국에는 재정정책과 통화정책의 모듈 또 겨레 같이 1 이렇게 받은 된 지금은 지금 현 세계적으로 거의 쌍끌이 로 어 긴축을 아주 강력하게 하고 있는 상황입니다. 추경 이라는 것은 원래는 경기부양 효과가 있어요. 그렇죠. 이런 효과는 얼마나 있다고 봐야 되나요. 어 이번 2차 추경 에서는 수뇨관 아마 - 가능성이 왜냐면 빚을 갚는 거기 때문에 게다가 이제 뭐 빚을 갚으며 는 그 빚을 갚는 만큼 유동성이 주는 효과가 있고요 그게 제도 - 고 또 하나는 어 뭐가 있냐면 가령 생산성이 높은 어 곳에다가 돈을 써야 되겠죠.
그래서 정부가 하는 건 결국 자원을 재분배 하는건데 똑같은 자원을 재분배 하더라도 회의 성의 높은 쪽의 다 가제 붕대 하면 성장에 도움이 되죠. 지금의 정부의 2차 추경 이 과연 그런 유혹에 있을지는 뭐 제가 섣불리 얘기할 순 없지만 세금을 일단 많이 걷어서 그걸로 이제 사용 업자를 아 지원 하는 것 같습니까 자 그럼 이게 과연 어느 정도의 생산성을 높이는 효과를 가지고 있을지 돈을 똑같이 쓰더라도 그거에 대해서는 각자의 판단이 좀 들어가야 될 것 같은데 4 예 마주쳤던 것 처럼 사실 이번에는 자영업자 저한테 돈을 푸는 거 아닙니까 그렇다면 정말 이 생산 위반 이라던지 이런 생산성이 어디로 긍정적으로 여 탈지 가 처음에 단 심사 인데 청사 적자 국채 상황 ii 100입니다.
이제 고통 하반기 시작하면서 자전거 하시는데 저번엔 좀 빠르다는 얘기가 있어요. 또한 예 이게 바로 그 아까 축 양과 연관된 얘기고 요 이제 정부에서 올해 12.4 조를 줄이겠다고 얘기 했으니까 이 줄이는 방법 중의 하나가 이미 채권이 엄청 많이 그 구체가 있지 않습니까 그러면 그것을 어 4 바이백 일하는 방식을 통해서 상황을 해버립니다. 개인으로 치면 마이너스 통장을 쓰고 있다가 그걸 게 항상 을 하는 방식인데 정부가 이번에는 세수가 이번에 많이 들어가지고 그 세수가 이제 경제 좋아서 많이 들어온 건 아니고 원래 지난해에 되기로 했던 세수가 이제 지난해 힘드니까 그것을 올해로 조미연 시켜 줘 어떤 것들이 있었어요.
그게 들어오고 기업들의 실적이 증가에 그래도 좋았기 때문에 또한 안에 인플레이션이 높으면 세수가 많이 들어옵니다. 왜냐 베는 인플레이션 만큼 의 세수가 플러스가 되거든요. 그래서 이 손들이 이제 많이 들어왔던 거고 어긋 온도를 가지고서 어 이제 지금 바이백 을 하면서 부채를 줄이겠다고 하는 거기 때문에 이 채권시장 쪽에서는 어 정부가 부양 하면은 이제 경제에는 좋은거고 어학 인 한데 채권시장 입장에서는 정부가 빛을 내면 금리가 이제 올라가고 경제학의 섬 이걸 이제 구축 효과 라고 얘길 하죠. 정부가 빛을 많이 내면 시장금리가 올랐고 실제 많이 올랐습니다.
아 그게 이제 물량 부담에 우려로 나타났는데 아마 앞으로는 부채를 갚아 나가면서 물량 부담 쪽은 상당히 완화되면서 채권 금리가 아까 제고 점을 칠 가능성이 있다고 말씀드린 잃어도 전세계적으로 기술을 갖고 있기 때문에 예 물량 부담이 상당히 완화될 것으로 만 보고 있습니다. 지난 총체적으로 한번 크게 볼까요. 그러면 쭉 보면 이제 글로벌 이 이제 자 부채를 줄이고 있습니다. 4 이거는 건전성 심해서 긍정과 그냥 저 줘 그렇죠. 그리고 금리는 일단 인플레이션 때문에 오른다 한데 그 폭에 대한 문제 인거 같아 예 자 그런 연장선상에서 다음 주에 하는 2 이제 열리는데요.
4 한국은행 총재가 미국의 빅 스텝 을 감안해서 금리를 따라 올리는 게 맞는 건지 이제 왜냐하면 지금 맞췄던 것처럼 건전성이 좀 좋다면 시트로 내만 하도 싶은데요 예 그런데 또 워낙 규모가 크니까 섣불리 단추를 누를 수 없다라는 생각했습니다. 예 하는 어떻게보세요. 아 뭐 저는 동결 중이긴 한데 가 이제 인상을 앞으로 계속 선택할 건데 당장 이번 따른 한번 쉬고 왜냐면 지난 건 의미 금괴를 올렸기 때문에 또 한번 올리면 좀 속도면에서 빠르다는 느낌을 줄 수가 있거든요. 그러면서 쉬지 않겠나 다만 계속 올리는 거 맞는 겁니다. 계속 갈거고 우리나라는 이제 상대적으로 미국이랑 비교할 때 그 단기 금리의 시장 영향력 단기 금리가 경제에 미친 향이 굉장히 큽니다.
비교를 할 수 없을 정도로 커요 왜냐하면 모든 분들이 듣게 가계부채는 전부 단기 금리 의 연동이 되어 있지 않습니까 기업들도 조달할 때 전부다 단기 금리 연동 돼서 조달 해요. 그래서 기준금리를 올려 버리면 시장의 막바로 경제 충격이 가해지게 되어 있습니다. 미국은 그렇지 않습니다. 30년 고정금리 혹은 뭐 기업들도 10년으로 조달하기 때문에 장기 금리가 되게 중요해서 기준금리 오를 때 굉장히 빠르게 올리고 내릴 때도 빠르게 내립니다. 하지만 할 마 한국은 미국에 비해서는 올릴 좀 들어 올리고 내릴때 좀 들러리는 특성들이 이들 있었거든요.
그렇게 되는 이유가 똑같은 금리를 올리더라도 한국은 경제에 미치는 충격이 뮤 보다 훨씬 크기 때문에 그렇습니다. 전 이제 그런 면에서 어 어 가계부채가 또 많잖아요. 음 그래서 올릴 때 제가 가계부채 통제 차원에서 올린 거 맞는데 에 빨리 올리면 부담이 커지니까 속도 조절 차원에서 한번 쉬고 그 다음에 올리지 않겠는가 생각하고 있는데 다만 뭐 지금 새로운 총재 께서 생각을 하실 때 뭔가 인플레 기대심리 한번 잡고 부동산 쪽도 최근에 신정부의 어떤 영향 때문에 좀 들썩이는 데가 있고 복음 뭐 힘든데도 있고 이런 거 같은데 예 그런거에 대해서 한번 충격을 저희들 비록 했다거나 통제를 해야 겠다는 생각을 하신다면 아마 뭐 한번 좀더 연속으로 빕스 때 까진 아니더라도 연속 인상까지 는 배제할 수 없을 것 같습니다.
4 음 참 그렇다면 이제 시장이 그것을 멜리 가 없지 않습니까 그쵸 결과적으로 환율이 유동층 것은 불보듯 뻔한데 예 달러화는 이러다가 1300 을 넘어서 그 위를 훌쩍 넘어가는 거 아닙니까 아 지금 이제 환율 같은 경우가 제가 계속 고리 나라 원 달러 환율을 추적해 보고 연구해 보면 돼 선진국 환율의 움직임과는 많이 다릅니다. 움직임이 다르다는게 그 환율에 영향을 미치는 요소 선진국은 금리 차가 되 게 중요해요. 왜냐하면 선진국은 금리가 더 높은 나라의 투자를 하고 금리가 낮으면 빌립니다. 그쵸 예를 들어서 엔화가 싸면 금리가 낮으니까 빌리고 뭐 미국의 금리가 높은 투자하고 이런거 해요.
그리고 근데 한국에 금리가 낮다고 해서 한국에서 돈을 빌려 가지고 미국에 투자 5 이런걸 하지 않지 않습니까 신흥국은 상대적으로 수출 이 훨씬 중요합니다. 수출 성장세가 얼마나 잘 나오는 야 그리고 상대적으로 미국 대비 성장세가 높은 야 나 지 야 이게 훨씬 중요한데 우리나라 원 달러 환율은 이미 작년부터 약세를 보였고 달러 대비 해서 많이 져 라 가 즉 환율이 상승했던 얘긴데 오랜기간 만들어 났지 않습니까 그래서 어 적정 같이 측면에서는 원 달러 환율이 마 크게 크게 올릴 거라고 저희는 보진 않습니다. 다만 최근에 에 분위기상 위안이 갑자기 약해져 찾습니까 위하는 이미 작년부터 도 썼고 올해 3월까지 도교 쎄다 가 이번에 그걸 뒤늦게 쫓아가는 거지 한국은 이미 작년부터 원의 약세가 있었단 말이에요.
저는 그래서 분위기 때문에 위한 약세 고 애니 너무 약세 니까 원화도 좀 약세로 따라갈 수 있는 분위기는 되는데 5 기초체력을 생각해 볼 때 원화 약세는 좀 과거 면이 좀 보고 있습니다. 오늘 정말 여러가지 말씀을 많이 들어봤습니다. 소비 위축 우려 와 그리고 연준의 긴축정책이 주식시장과 채권에 더 어떤 영향을 미치는지 또 국내 상황을 설명해 주시면서 는 유동성을 줄이는 추경 의 효과에 대한 의미 6가지 깊이있는 인사이트 함께 들어 봤구요 지금까지 db 투자증권의 문 홍철 채권 파트장 과 함께 했습니다. 대단히 고맙습니다. 감사합니다. 예 아 으 으 으 으
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