🔴[19시 생방송] 2025년 새역사 쓴 코스피...내년에도 기대해 볼까? | 인포맥스라이브 251230

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네, 여러분 안녕하세요. 인포맥스 라이브 이승입니다. 안녕하세요. 안사입니다. 네. 오늘도 준비한 이슈 소개해 드리는 것으로 화요일 인포맥스 라이브 문을 활짝 열어 보도록 하겠습니다. 자, 먼저 일부입니다. 오늘 증시 상황을 보면 마지막 거래도 막을 내린 상황에서 코스피는 박스권 등락 끝에 소폭 하락은 했지만 그래도 4,200선은 지켜주는 모습 확인할 수 있었고요. 장중한 때 신고가 경신을 목전해 둔 흐름도 보여주기도 했습니다. 사상첫 코스피 4,200선에서 시작되는 새 이제 12월 30일이니까 정말 얼마 남지 않았는데요. 일부에서는 내년 시장은 어떤 시그널들에 주목해야 할지 하나하나 촘촘하게 짚어보는 시간으로 준비를 했습니다.

2부에서는 이제 또 하나의 사람들이 궁금해하는 환율 얘기를 좀 하려고 하는데요. 환율이 올해 높게 시작을 했다가 연중에 낮게 떨어졌다가 아주 높게 끝날 뻔한 걸 마지막에 약간 마무리하면서 끝났습니다. 내년에 어떤 식으로 환율 움직일지 이야기 들어보도록 하겠습니다. 네. 이어지는 3부입니다. 오늘이 두 종목에 아마 주목하시는 분들 많으셨을 텐데 코스피 4천 돌파의 주역이죠. 3전과 하이닉스는 어 사상 최고가에 마감을 했습니다. 폐장의 외국인과 기관을 보면 순 매도세를 보였는데요. 이제 1월 효과가 주목되는 때이기도 하기 때문에 저희 3부에서는이 내용 기반으로 해서 또 실전적인 전략 여러분들 어떻게 가져가야 할지 분석해 보는 시간으로 준비를 했습니다.

자, 이렇게 1, 2, 3부 함께 할 거고요. 이제 본격적으로 먼저 일부 들어가 보도록 하겠습니다. 오늘 일부는 박세익 체슬레이 투자자문 대표님과 함께합니다. 어서 오세요. 네, 안녕하십니까? 안녕하세요. 대표님 이제 제가 보니까 지난 해 마지막 장이 열렸던 날도 대표님께서 저희 인포맥스 라이브 함께 해 주셨더라고요. 맞습니다. 12월 30일날 나왔더라고요. 네, 맞습니다. 그래서 정말 매년 한해 장을 마감해 주시고 또 다음회를 함께 전망하고 이제 그런 아, 과정을 저희가 함께 하고 있는데 사실은 전망을 하기 전에는 미리 또 정리를 하고 넘어가야 되잖아요.

일단은 올해 총평부터 함께 나눠보면 어떨까 싶습니다. 네. 그 프로 바둑 기사들이 어 바둑을 대국을 끝내고 나면 어 그렇게 치열한 싸움을 하고 난 뒤에도 서로 [목을 가다듬음] 얘기를 하면서 아 내가 여기 둔게 악수였고 여기 둔게 신의 한수였다. 뭐 이렇게 복귀를 하잖아요. 저는 어릴 때 그 바둑의 복귀 모습을 보면서 야 저렇게 서로 뭐 어떻게 보면 전쟁을 한 건데 끝나고 나서 편안하게 얘기를 하면서 복귀를 하는 모습이 굉장히 인상적이었는데요. 어 우리가 학교 다닐 때도 공부를 잘하려면 복습을 잘해야 되고 그죠? 맞습니다. 네. 시장에 대해서 우리가 투자자로서 실력이 향상이 되려면 항상이래 복귀를 하는게 중요한데 학교 다닐 때 복습하는 것도 귀찮지만 예 한해를 마무리하면서 어 시장에 대한 복귀하는 것도 사실 어렵습니다.

그런 차원에서 올해 한해를 어 생각해 보면 작년 요맘 때 제가 자료에 뭐라고 적어 왔는가 해서 봤더니 제목이 2024년 복귀와 2025년 전망이었던 거예. 전망해 자료를 그대로 제가 이번에 타이틀을 숫자만 바꿔서 오 했었는데 올해 한해를 되돌아보면 올해 한해 저점이 2,280이었었잖아요. 트럼프의 관세 폭탄이 있었던 4월 달에 2,280인데 지금 4,200이 됐어요. 아 그렇게 말씀하시니까 정말 엄청난 변호였네요. 저희가네. 그때 제가 3,200을 전망을 할 때도 아, 박정 너무 낙관적으로 보는 거 아니야? 네. 사실 그런 분위기였는데 정말 올해 한에는 홀찌르는 상승이었다.

역대 세 번째 상승 아닙니까? 그죠? 1987년 1999년 이후로 올해가 세 번째 75%가 넘는 세 번째 상승이었는데 아무도 예상을 못 했고 그리고 작년 연말 우리 시장의 분위기로 봤을 때는 정말 아 [콧방귀] 국장 탈출 진능순 이런 얘기가 나오던 시장에서 이렇게 세계 최고의 정시 상승률을 기록을 했기 때문에 사실 좀 감해가 어 새롭고요. 어, 우리 한성희 연구원도 마찬가지겠지만 [목을 가다듬음] 우리 시절에 이렇게 또 4, 돌파하는 걸 본다라는게 어, 그렇잖아요. 그죠? 네. 5, 가겠죠? 네. 긍정적으로. 4,200억 볼 때는 어, 우리나라 월드컵 때 8강 진출한 느낌.

예. 만약에 정말 우리가 5, 뚫는다면 저는 그거는 월드컵 4강과 거의 비슷한 감해가 있을 거라 생각합니다. 네. 알겠습니다. 그래서 그 여기 주신 자료에도 보면 작년 얘기를 많이 해 주 저는 특히나 여기에요 기회는 위기라는 탈을 쓰고 온다.요 부분을 저 너무너무 맞는 일이라고 생각을 하고 작년말에 제가 썼던 연간 전망 제목도 이제 비밀국의 시대라고 썼었는데 우리 대표님이 얘기하신 것처럼 그 당시만 해도 미국을 안 하는 사람은 약간 미친 사람 뭐 이런 느낌이 있었잖아요. 그거에 대한 복귀를요 템플경 저보다 몇 억백 훌륭하신 분의 말을 갖고 좀 얘기를 해 주시면 어떨까 싶어서 요걸 좀 복귀를 해 주시면 어떨까요?

네. [콧방귀] 네. 그래서 우리가 어 올해 시장 한번 쭉 한번 제가 어 당과 선생님처럼 한번네 정리를 한번 해 보겠습니다. 자료 보면서 말씀드릴 건데 1년 정확하게 1년 전만 전만 해도 한국 시장은 노답이었고 그죠.요 [콧방귀] 개금 황현이시죠. 예전에 개콘에서 왜 이러는 걸까요? 도대체 우리 시장 왜 이러는 걸까요? 예. 트럼프 대통령이 당선이 되고 2016년에도 11월 달에 힐러리랑 경쟁을 해서 당선되고 난 다음에 시장이 굉장히 좋았거든요. 이번에도 똑같이 재연이 됐었었죠. 그러면서 미국 시장은 올라가는데 우리 시장은 11월 달에 큰폭으로 빠지고 12월에 이제 반등이 들어가나 싶었더니 개엄 사태 터지면서 정말 도대체 왜 이러는 걸까요?

예. 그런 시장의 분위기였었는데 [콧방귀] 어 옆에 보이는 자료처럼 국장 탈출 진흥이라고 [목을 가다듬음] 했지만 어 작년 자료 제가 그대로 들고 왔었는데요. 2024년이 9.63% % 코스피가 하락을 마감했고 코스닥이 21% 하락을 했었고요. 지금 요렇게 파란색으로 표시된게 올해 시장이 아니라 작년 코스피였습니다. 그런데 어 조금 약간 작년에는 아 우리 시장이 너무 내제 가치 대비해서 좀 눌러져 있다. 야 이런 느낌을 받았었죠. 왜냐면 PBR 0.9 구에서는 언제든지 좀 자율 반등이 들어왔었잖아요. 그런데 작년에 PBR 한 0.83까지 빠졌었나요?

예. 그렇게 빠지면서 너무 힘이 없다. 예. 그런 느낌을 줬었고요. 그리고 지금 보시는게 코스닥 작년 하반기 작년 모습인데 어 코스닥 역시 뭐 짝수에 제가 조심하라는 그런 말씀을 드렸지만 어 처참하게 끝났었죠. -21.7% 7% 예 이렇게 하하면서 끝났기 때문에 [콧방귀] 어 국내 주식 투자하는 분들 입에서 정말 국장 탈출 얘기가 안 나올 수가 없는 상황이었어요. 자 이런 상황임에도 불구하고 제가요 슬라이드를 갖고 와서 예 그동안에 제가 94년 8월부터 예계 들어와서 IMF라는 걸 겪어 봤고요. 2001년 911 테러를 겪어 보면서 그전에 이제 다컴버블이 무너지는 것도 봤지만 지나고 보니까 아 위기 위기가 다 기회였구나.

그럼 왜 주식 시장에는 위기가 기회였 날아 보니까 우리가 너무 그 현상에 대한 분석을 많이 하잖아요. 현상에 코로나 현상에 대해서 예. 금리를 인상을 했는데 그래서 이게 경제에 어떻게 영향을 미치지? 그런 현상 분석을 많이 하는데 실질적으로 우리가 투자자가 가져야 될 가장 중요한 원칙은 밸류에이션이거든요. 그래서 저는 어 마켓 타이밍을 저도 나름대로 퀀터 분석을 해서 뭐 언제 주가가 빠지는 경량이 있고 짝수에 홀수에 이런 걸 얘기하지만 가장 기본적인 원칙은 지금 싸냐 비싸냐 그 밸루에이션이 저는 제일 중요하다고 생각해요. 그래서 그 밸류에이션에 입각한 매매를 했기 때문에 코로나 때 말도 안 되게 0.5까지 5까지 빠졌잖아요.

PBR. 그러니까 사면 무조건 먹는 거였었죠. 그래서 어 기회는 위기라는 탈을 쓰고 오는데 제가 보니까 그 위기라는 탈을 쓰고 오는데 어 너무 주가를 싸게 박엔세이를 해 주더라는 거죠. 그래서 지난번 4월 7일 날 트럼프 관세 때도 여기 나와서 했던 얘기가 어 트럼프 대통령이 만들어 준 본마지 대박엔 세일이다. 명품 주식을 싸게 살 수 있나? 그래서 어 작년에도이 슬라이드를 보여 드리면서 템플등경이 하셨던 또 중요한 얘기가 있잖아요. 강세장은 비관 속에서 탄생하고 회의 속에서 자하며 낙관 속에서 성숙해서 행복 속에서 죽는다고. 네.

그렇기 때문에 너무 비관적이었죠. 그 너무 비관적이기 때문에 2025년은 비관 속에서 탄생하는 강세량이 될 것 같습니다. [목을 가다듬음] 네. 그런 말씀을 드렸. 요것도 좀 소개해 주시면 안 돼요. 제이 말도 너무 좋아하는데 dangerous words in engish 이거를 저는 거의 신봉하는 사람이라 요거 대표님 설명해 주시면 안 될까요? 아 저는 우리가 반드시 외워야 되는 몇 가지 주식시장 경험 중에 페더와 맞서지 마라 그죠? 예. 이거 엄청 중요하고 두 번째가 저는이 단어라고 생각해. 이번에는 다를 거다. 근데 이번에는 다를 거다라고 얘기하면서 그걸 뭐라고 보통 명을 하냐면 뉴노멀이라고 그래요.

그렇죠. 그렇죠. 네. 근데 또는 구조적 뭐 이런 얘기 나오죠. 보통. 예. 네. 구조적 성장 뭐 이런 얘기를 하면서 나오는데 어 지금 우리 템플턴 경의 말씀처럼이 주식 시장에서 가장 위험한네 단어는 타임 it diff트 이번에는 달라. 예. 코로나 때도 저한테 제가 코로나 때 1400 이제 갔을 때 내년에 3,000 포인트가 가는 그런 장이다라고 막 뭐 얘기했을 때 저희 업게 정말 저랑 친한 형님이 박모 이번에는 달라. 아, 이게 무슨 독감처럼 생하는데 근데 제가 스페인 독감이 얼마나 사람이 많이 죽었어요. 그 1918년도 17년도에 있었던 스페인 독감도 제가 스페인 독감 때 치료제 백신 안 나왔어요.

우리의 집단 면역으로 2년 만에 없어진 거거든요. 그래서 코로나도 2년 만에 없어집니다. 근데 주식은 향후 10년에 캐시플로 움직인다는 거죠. 그러면 2년 만에 없어지는데 우리는 이제부터 재앙의 시작. 네. 그렇게 봤었으니까. 그래서 [콧방귀] 그렇게 디스카운트된 완전히 뭐 폭락 세일 뭐 세일이었었죠. 그 이렇게 세일을 했을 해줄 때 우리나라 미국의 우량 주식을 싸게 하는 계회로 삼아야 됩니다. 했을 때도 저한테는 박부 이번에는 달라였었고요. 22년 페드가 금리 올렸을 때도네 이번에는 다르다는 얘기고였고 이번에 관세 폭탄 때도 마찬가지였고

개엄 사태 때 작년 12월 3일 날 개엄사 있고 그다음 날 출근해서 어 저희 현금 있는 거 주식 다 풀로 다 채워라 했을 때도 저희 고객분들 한 70분이 전화가 왔어요. 지금 여기서 주식을 사는게 맞냐고. 근데 저는 어릴 때 개엄을 겪어 봤었거든요. 저희 아버지께서 밤에 나가면 안 된다. 개엄을 겪어 봤어. 그때는 완전히 군부 시절에 지금부터 훨씬 더 험악한 분위기였었는데 [콧방귀] 이번에도 똑같이 12월 3일 날 박전모 이번에는 다른 거야. 그라는 말씀을 하셨는데 제가 911테러 험을했었거든요. 911 테러 때 그 어마무시한 그 테러의 장면을 보고

아니 2차 태로 3차 테로가 있을 줄 모르는데 주식 시장이 유동성 랠리가 시작됐잖아요. 460에서 [목을 가다듬음] 940까지 가는데 딱 7개월이 안 걸렸거든요. 그렇게 지수가 오를 때 시장이 미쳤네. 아니 또 2차 테러가 있을 수 있는데 저렇게 겁도 없이 주식 하나 그런데 빠르게 급반등을 합니다. 그 경험이 있었기 때문에 이번 코로나 때나 어떤 뭐 개엄 관세 때도 비슷하셨겠죠. 관세도 똑같아. 그래서 관세때 제가 말씀드렸던게 뭐냐면 우리가 약세장에 세 가지 유형이 있다고 말씀드리잖아요. 그게 골드만 삭서에서 2020년 3월에 나왔던 리포트에서 베스 이센셜이라고이 약세장의 본질이 뭔가 거기서 세 가지 형태를 얘기해 줬죠.

우리가 무서워하는 구조적 약세장. 예. 그거는 시장이 50% 빠져요. 그렇죠. 대공황이나 뭐 IT이나 대공화 IT 법을 다 건을 깨질 때 아니면 2008년 금융 위기 때 그런데 어 코로나 이런 거는 이벤트에 의한 약세장이라는 거죠. 그러면 트럼프의 관세는 뭐냐? 이벤트잖아요. 네. 그리고 트럼프랑 앨머스가 그 끝에 도지로 하고 있을 텐데 아니이 두 재벌들이 시장을 왜 망거뜨리냐고요? 관세 폭탄으로 시장을 망거뜨릴 리가 없다는 거죠. 음 트럼프의 미친놈 전략이었잖아요. 크레이지맨 매드맨 전략 때문에 결국은 트럼프가네 핸드를 꺾 거다.

치킨캡에서. 네. 그렇게 됐었고 [목을 가다듬음] 그래서 어 [콧방귀] 어떻게 보면 저 같은 경우가 박정부 너무 낙관적으로 생각하는 거 아니야? 근데 낙관주의자가 돈을 버는 시장이잖아요. 무서울 때 주식 사는 사람이 낙관주의자거든요. 잘 될 거야. 예. 트럼프가 결국 핸들 꺾 거야. 예. 그래서 우리가 어 이번 한해를 돌이켜 보면서 결국은 2025년 4월이 가장 큰 위기처럼 보였지만 네. 가장 큰 기회였었던 거죠. 필라델피아 반도체 ET, ETF 같은 거 지수가 어 그때 4월 8일 저점 대비해서 110% 올랐고요. 나스닥이 한 44% 올랐고 SP 500도 지금 16% 올랐었는데 그때 대비해서는 23% 이상 주가가 올랐기 때문에 우리가 어 이렇게 복귀를 하면서

예 봐야 되는데 조금 더 제가 좀 설명을 드릴 건데 자에이 코스피 연봉을 보여 드렸어요. 예. 우리가 에이, 네가 그때 뭐 해서 맞췄네. 이게 아니라 우리가 이런 상황이 발생했을 때 어떻게 how to how우트에 대한 대응 전략을 갖고 있어야 되는데 우리 증권 시장에서 예측보다는 대응 이런 말씀 많이 들었죠. 근데 저가 예측이나 예측보다는 대형이라고 얘기했는데 그러면 예측이 틀렸을 때 어떻게 대응해야 되는지 대응의 구체적인 방법을 제시하는 사람을 저는 많이 못 봤어요. 음. 그래서 작년에이 코스피 연봉 차트 12월 30날 어이 차트인데 연봉 차트에서 어 10년 이동 평균선이 지금보라색 점선이에요.

그동안에 보면 우리 시장에서 10년 이평을 깼을 때가 지금 여기 보시는 2008년 금융위기 때. 예. 그리고 2009년 초상관계에도 살짝 깼었고요. 그다음에 코로나. 예. 코로나 때 20년 이평선까지 빠졌어요. 그리고 22년도에도 10년 이평선 깼었고 그러면 10년 이평선의 의미는 10년 동안의 평균이잖아요. 그러면 과거 우리나라의 10년은 성장하는 10년이었냐 아니면 아르헨티나 브라질처럼 몰락하는 10년이었냐? 음. 우리는 성장하는 10년이었잖아요. 그래서 10년 평균 이평선을 깰 때가 너무나 이거는 확실하게 이미 검정된 우리의 그 시장에 있어서 기업의 성장을 10년 평균값으로 살 수 있는 기회를 주는 거예요.

네. 그런 개념으로 10년 이평선이 깨졌기 때문에 여기서 주식삼은 거 항상 먹습니다. 그리고 또 보시면요 위에 검은색 실선이 5년 이평선이에요. 한 번도 5년 이평선 위로 안 올라간 적이 없어요. 그렇기 때문에이 10년 이평선 2,380 밑에서 사면 2,630이었던 5년 이평선은 항상 올라가더라는 거죠. 예. 그러면서 작년말에 이제 희망을 드리는 그런 말씀을 드렸고 제가 중간에 살짝 여쭤보면 작년에 어떻게 보면 대응의 기준점을 마련해 주신 거잖아요. 올해 연말인 지금이 시점에도 그 기준은 변함이 없다라고 이렇게 받아들이면 될까요? 아주 좋은 질문을 하셨는데 그러면 10년 이평선 요거 다시 보시면요.

네. 어 10년 이평선하고 결국 5년 이평선은 회복해서 끝나거든요. 그런데 지금 우리나라 지수가 어디가 있을까요? 이게 3천이고 3,500이 저 위에가 있겠죠. 저 위에가 있기 때문에 내년에 우리가 5천을 돌파하냐 이런 기대를 하고 있지만 저는 오히려 이격 조정이 있을 수 있다라고 봅니다. 너무 위로 올라가잖아요. 요때가 코로나 직후에 너무 올라갔었잖아요. 3,310을 가면서 요때가 PBR이 거의 1.4저리까지 갔었잖아요. 네. 그랬기 때문에 다시 되돌림의 과정을 줬듯이 어 지금 상황에서는 이격 조정도 우리가 충분히 생각해야 된다.

그 부분에 뒤에서 다시 한번 말씀드리고 자 작년 연말에 이게 코스닥이었는데요. 코스닥도 10년 이평을 768이었는데 훌넘덩었어요. 작년에 2차전지가 많이 빠졌었죠. 이렇게 됐었지만 결국 코스닥도 10년 이평 회복한다는 거죠. 10년 2평이 768이거든요. 오늘 종가가 925잖아요. 네. 10년 2평뿐만 아니라 코스닥도 5년 2평을 항상 회복을 했었어요. 그 5년 이평선이 845였기 때문에 올해 작년 연말에 코스닥 굉장히 아무래 보여도 제가 850 이상은 예 갈 걸로 그렇게 말씀을 드렸었고 어 그러면 어떤 형태로 어떤 논리로 가는데라는 부분에 있어서 2017년이 트럼프 1기 1년 차였던 거였죠.

네. 그래서 트럼프 기차 2017년도에 이렇게 주가가 많이 올랐었습니다. 그런 모습을 보여드리면서 2017년처럼 거의 비슷한 장이 도래할 가능성이 높다라는 얘기다. 코스닥도 마찬가지로 코스닥은 2017년에 코스피 대형주 랠리 때문에 처음에 못 가요. 나중에 올라옵니다. 나중에 그 나중에 셀트리온부터 실라젠 같은 주식들이 마구마구 올라오면서 이렇게 나중에 기염을 토했는데 올해는 그런 모습이 안 나왔잖아요. 네. 항상 보면 강세장에서는 코스닥기 코스피를 상상 우떠는 경우가 많았는데 그래서 어떻게 보면 저는 내년 3반기 새 2016 26년 상반기가 약간 또 코스닥이 약간 불어 수 있다라고 생각을 하고 있고요.

그다음에 어 이번에 4월 달, 4월 7일 날이 자리에 와서 주식 시장 [목을 가다듬음] 긴급 진단 예, 하면서이 지금 나스닥이 이런 식으로 빠졌는데 요게 2018년 10월 11월 12월에 빠지는 패턴하고 거의 똑같다 하면서 그다음에 이제 V자로 올라가는 패턴도 보여 드리고 2001년 911테러 끝나고 나서 V자로 올라가는 패턴. 그리고 2020년 코로나 때도 V자로 올라가는 패턴. 왜냐면 이거는 이벤트 드리 약세장이니까 그렇죠. 911 테러하는 이벤트였었잖아요. 네. 코로나라는 2020년 이벤트였으니까. 그러면 트럼프 관세는 뭔가?

이게 구조적 약세장인가? 아니면 경기 사이클에 의한 시클리컬 베어마켓인가? 아니면 이벤트 드립은 약사적인 거 이벤트였잖아요. 그래서 우리가 이런 걸 하나를 기억을 해 놓으시면 어 이런 이벤트 드리 약세장은요. 짧게는 2년마다 오고 크게는 10년마다 완전히 대박엔세이를 한 번씩 해 주거든요. 예. 그럴 때 우리가 부자가 될 수 있는 네. 제가 속했던게 이때 사실 4월 7일은 이제 지나갔으니까 그렇게 얘기하 저도 이때 리포 자주 썼던 기억이 나는데 왜냐면 뭔 궁금해하시니까 그때 이제 시장에서 나왔던 얘기는 역시 이번엔 다르다. 왜냐면 대공항도 관세가 촉발을 했고 관세가 촉발을 하는데 그때는 이제 케인즈 이론도 나오기 전이니까 유동성도 안 풀고 M2도 마이너스고 이랬었거든요.

미국이. 그러니까 90%가 빠졌거든요. 미국장이. 그니까 이게 결국 관세라는게 그런 이슈랑 똑같기 때문에 이벤트 드리븐이 아니다라는 논리가 있었단 말이에요. 은근히. 그럴 때 우리 어떻게 지금이냥 지났으니까 이렇게 그냥 얘기할 수 있지만 그때 대표님은 어떤 기준을 가지고 이게 과거랑 다르다고 생각하셨는지 얘기해 주시면 좋을 것 같아요. 지금 우리 한성 연구원이 엄청난 중요한 단어 하나를 얘기했어요. 케인저의 고용과 이자와 화폐에 관한 그이 예반 이론이라고 책을 그 일반 이론이 1936년에 나왔는데 케인즈의이 일반 이론 책이 나오기 전까지는 그냥 고전학파 시장에게 맡겨도 그죠 보이지 않는 손이 다 해결해 아담 스미스의 국부론 이후로부터 탄생한 그 고전화파의 경제 원리가 압도적이었는데 케인저가 대공황을 겪고 나서 보니까 뭐가 이상하다는 거죠.

사람이 다 합리적인 판단을 안 하더라는 거예요. 그래서 케인저의 그 일반 이론에도 나오는데 거기서 이제 야성적 충돌이라는 애니멀 스피릿라는 단어가 나오고 사람들이 왜 바보 같은 행동을 하는가? 아 스토리에 너무 컨피던스 확신을 가지고 말도 안 되는 가격에 막 지른다는 거죠. 말도 안 되는 투자를 하고 그래서 정부에 적절한 정책이 필요하고 경기가 너무 안 좋 때는 유효 수요를 창출해야 되고 그래서이 1936년 케인저 이후로는 우리가 대공항 같은 상황이 발생하기 어렵다라고 보면 돼요. 그 사이에 얼마나 많은 새로운 경제학 이론이 탄생을 했었어요.

그런데 1930년대 같은 대공항을 반복을 한다. 스무처 홀리법 같은 그런 관세 폭탄 때문에 트럼프가 그 바보 같은 짓을 해서 미국 경제를 망가뜨린다. 네. 그런 저는 확률이 너무 희박한 부분이었다라고 생각했기 때문에 저는 네. [콧방귀] 그 케인즈 이후로 어 사실 삼성 경제 연구사 세리 보고서에서 2016년에 나왔던 자료인데 저 투자 인생에 가장 크게 도움을 줬다라고 하는 그 보고서에 뭐라고 돼 있냐면요. 우리가 경기 변동성을 많이 걱정하잖아요. 코로나 때문에 경기가 박살하고 관세 때문에 박살하고 뭐 이렇게 많이 걱정을 하는데 실제로 경기 변동성은 지난 300년 동안에 오히려 경기 변동성이 줄었죠.

그죠? 음 줄어들었는데 자금이 돈이 많 많이 풀리고 레버리지 쓸 레버리지를 쓸 수 있다 보니까 자산의 가격의 변동성은 오히려 이렇게 커졌어요. 그렇죠. 그 자산의 가격의 변동성은 커졌는데 실제로 우리가 우려하는 경기 변동성은 오히려 줄었다는 거죠. 왜냐면 정부 그리고 중앙은행의 적절한 때문에이 믿음이 있어야 돼요. 저는 그 그 보고서를 보고 난 이후부터는 경제가 망가졌을 때 존 템플 경처럼 가장 비관적인 시장일 때 지르고 그리고 뭘 하느냐? 기도하면 돼요. 기도하고 기다리고 기다리는게 더 낫겠다. 기도보다는. 기도하면서 잘 될 거야.

어. 결국이 어려운 것도 다 해결할 거야. 그리고 기다리면 돼요. 근데이 이벤트 즐립은 약세장은 국부론에도 나와요. 국불론에도 우량한 자산의 가격이 어떤 외생적 변수에 의해서 가격이 급락하잖아요. 빠르게 회복한다라고 그 1776년에 쏘여져 있던 국불랜에도 그떤 문구가 있어요. 그래서 제가 그걸 보고 깜짝 놀랐어요. 아니 어떻게 거의 300년 전에 또 가격이 말도 안 되는게 빠지면 빠르게 빠르게 회복한다라고 돼 있어요. 그래서 우리가 이런 이벤트 드리에 의한 약세장에 왜 주식을 또 못 사냐면 그때 되면 꼭 이런 얘기가 나와요. 이번에는 L자로 갈 거다.

뭐가 다르다고 그러죠? 뭐가 그 V자가 아니라 L자로 갈 거다라고 하니까 어 그래 뭐야 이거 몇 년 기다려야 되는 거야? 그것 때문에 못 사는 거야. 특히나 우리나라 사람들은 사서 바로 먹어야 되는데 뭐야? L차로 유차 유차인데 이게 한 2년 걸릴 거다. 예. 그래서 과거의 사례는이 더블딥을 만들고 회복하는데 뭐 50 몇 개월이 걸리고 야 50몇 개월 어느 세월에 근데 아니다는 거죠. 빠르게 회복한 간다는 거죠. 그러면 이벤트 드립은 약세장은 어쨌든 우리에게 기회인데 이걸 우리가 그럼에도 불구하고 기회로 삼을 수 있으려면 이벤트 드리분에서 그 이벤트에 대한 판단이 좀 적절하게 선행이 돼 줘야 한다.

이렇게 정리하고 가면 되겠네요. 예. 그래서 코로나 때부터 2022년 패드의 고급리에 의한 주가 하락 다 이벤트예요. 그죠? 그리고 네. 트럼프의 관세 다 이벤트였기 때문에 그래서 제가 빠질 때마다 용감하게 여기 나와서 네. 이벤트다. 이거는 이벤트입니다. 그리고 빠르게 회복합니다. 알겠습니다. 그리고 그다음에 궁금했던게 제가 여기 뭐 중국도 이제 조금 저희 시간 제약이 있으니까 여기 이제 상법 개정 효과에 대한 거를 적어 주셔 가지고 이것도 올해 무시할 수 없잖아요.요 얘기 잠깐 복귀하면서 해 주시면 어떨까 싶어서 14페이지에 있는 내용인데 그 얘기 해 주시면 어떨까요?

제가 사실 [목을 가다듬음] 정치하는 분들을 거의 안 만나거든요. 안 맞는데 어떡하다가 네. 그 저녁 자리에 뭐이 사람 저 사람 오다 보니까 어 이번 민주당에서 계시는 보좌관 분을 만났어요. 그래서 제가 고맙다고 했어요. 음 상폭 계속 이렇게 추진해 고다고 인정하시는 거죠. 이거 네. 고맙다고 제가 말씀드린게 지난번 금투세 또 최근에 또 금투세 얘기가 살짝살짝 나오고 있는데 그 금투세라는 걸 얘기를 할 때 제가 했던 얘기 중에 하나가 어 톨 세금은 톨비를 받는 거잖아요. 세금 우리나라에서 장사를 해서 돈을 벌면 국방비 그다음에 교육비 여러 가지 사회 공공제에 대한 세금을 내야죠.

그렇는데 주식을 통해서 세금을내는 거는 이게 주식이 우리가 경제적 자유를 가기 위한 그래도 고속도로라고 생각하는 거잖아요. 그래서 톨비 받는 거잖아요. 근데 우리나라 주식 시장에 들어가기만 하면 싱크홀에다가 포장도 안 돼 있고 아니 무슨 고속도로처럼 해놓고 들어가 이종표가 잘못돼 있죠. 일로 갔더니 막 다른 길이고 또 막 다른 길 나오고 뭐 그래서 제가 아니 포장이나 제대로 해 놓고 세금 거으라는 거였죠. 그 그런 말씀을 드렸는데 그래도 예. 금투세 그때 처리해 주셨고 그러면 그 포장의 개념이 뭔데? 그러면 어떻게 보면 저는 우리가 파이낸스를 처음 공부할 때

아니 이사회의 목적은 주주같이 극대화라는 거예요. 그렇죠? ma of 저는 아니 회사를 키우는게 목적 아닌가? 왜 주주같이 극대화가 이사의 목적이 돼야 되지? 근데 서양 사회에서는 너무나 당연한 거예요. 제가 제가 회사를 차렸어요. 근데 제가 몸이 아파요. 그 경량을 못 해. 그 전문 경영인을 데려와서 시키면서 야, 너 딴짓 하지 말고 회사 가치 키우는 거막 그런데 주식이면 주식 회사면 주식 가치가 올라가면 되잖아요. 그게 이사회의 목적인 거예요. 그래서 너무나 당연한 건데 우리는 아니 똑같은 한 주인데 완전히에 네가 왜 우리 회사 주주야?

네가 왜 파트너야? 우리는 아 사업 파트너의 개념으로 주식 샀다고 하는데 네가 왜 파트너야? 왜 우리 회사의 불을 나눠 먹으려고 하든? 네. 그럼 말도 안 되는 후진적인 증시였기 때문에 제가 상폭 계정부터 하시라는 한 거죠. 음. 사실 2022년 23년 연말에 그 지수사에 대한 지수사로 전화할 때 어 세금은 안 되는 조세 특내법 있잖아요. 그게 IMF 직후에 우리가 금융 자본이 없을 때 외국 자본에 의해서 우리의 우량 기업들을 쉽게 너무 헐값에 빼앗길까 봐 준 법이에요. 지지사로 전환을 해서 안 팔고 실현 손익을 안 내면 양도세 안 내게 해주는

네. 양도 소득세 안 내게끔 해 줬는데 그걸 악용을 하고 있었잖아요. 그래서 제가 보니까 여당 [목을 가다듬음] 야당 다 국회의원들이 합의해서 그걸 또 연장을 시켜 주는 거예요. 그래서 아니 그런 것부터 그런 것부터 이제 없애고 상법 개정 같은 걸 하고 그러고 나서 가면 보세요. 주가가 올라오잖아. 주가가 올라오면 그때 가서 세금을 거둬도 얼마든지 더 거둘 수가 있잖아요. 그런 의미에서 상법 개정이 이루어지면 우리나라 증시는 마치 구반포 아파트가 아리파로 바뀌는듯한 그런 어 재건축 효과가 있을 겁니다라고 그동안에 얘기를 했었고요. 저는 이번에 어 4,200억 회복한 데에 있어서 그게 신뢰거든요.

그동안에는 우리나라 시장은 들어가서 잘 때리고 팔고 나와야 되는 그런 시장이었다면 믿음이 없잖아요. 언제든지 지통수 맞을 수 있으니까. 그 그런 신뢰를 만들어 주고 있다는 측면에서 저는 너무나 이제 좀 감사하다라고 말씀드 아주 중요했다고 이해하시는 거예. 아니, 그래서 이제 올해 주요 증시 상승률에서 1회를 기록할만큼 우리 증시가 좋았고 여기에 있어서는 조금 전에 말씀하신 거버넌스와 반도체 이슈가 유효했다라는 이야기가 많은데 그러면 이제 채팅에도 지금 한참 연말이니까 말씀하시는 건 아 그러면 내년에는 괜찮을까요? 내년에 대한 또 궁금증이 많으셔서 그럼 올 한해는 일단 거버넌스와 반도체가 끌어올려졌다.

그러면 내년에도이 방향성이 유효할까에 대해서는 저희가 좀 답을 구할 수 있을까요? 대표님 어떻게 보세요? 네. 그 퀀터 전략을 여러 가지를 좀 하다 보니까요. 지금 세계적인 해체 펀드들을 열 개 중에 여섯 개는 다 퀀터 베이스로 막 움직이고 있거든요. 그 지금 우리 실생 실생활에 뭐 AI가 막 자료 만들어 주는 거 보면 깜짝깜짝 놀라잖아요. 저도 자주 씁니다. 네. 그죠네. 근데 이세돌 9단이 2016년에 벌써 알파고한테 못 이겼던 것처럼 벌써 10년이 됐어요. 그 사실 어 우리 애널리스트 분들이나 펀드 매니저들은 정말 긴장해야 되거든요.

이제 기계한테 우리 자리로 뺏길 수가 있으니까. 그래서 기계들이 어떤 공부를 하고 어떻게 전략을 짜는지 예 그래서 저희가 이제 퀀터 전략을 많이 하는데 이게 저희가 저희 회사가 어 어떻게 보면 우리나라 증시에서 처음으로 만든 자료라고 볼 수가 있는데 근데 제가 옛날에 주주니어 실절에 저희 부장님이 하셨던 말씀이에요. 짝수에 조심하고 홀수에 그래서 제가 그때 속으로 뭔 말도 안 되는 소리를 하고 있냐? 근데 지금 이제 표를 보시면 홀수에 지금 왼쪽에 보면 코스피 2011년 -1% 빼고 다 올랐죠. 예. 그리고 그 바로 옆에가 코스닥인데 코스닥 보세요.

2011년도에 -2.1 그리고 2019년도에 - 0.9 빼고 다 올랐어요. 그래서 작년에 -21%나 빠지고 빠진 시장에 내년에 코스닥 그래도 코스닥도 850까지 올라올 겁니다. 얘기했을 때 아 이게 말이 돼 했을 때도이 표 보여 드리면서 저는 퀀틀을 믿는다는 거죠. 자, 그 그리고 오른쪽에 이게 짝수 연도거든요. 짝수 연도의 코스닥 보세요. 아니,이 홀수 연도하고는 완전 달라요. -23, -79, -38, -15, -14. 이걸 작년 초 24년 초에 제가이 표를 보여 드리면서 코스닥은 웬만하면 4월 달까지 정리하세요라고 얘기를 했던 거였었거든요.

그 평균이 -17.8이었는데 작년에 -21.7% 7% 빠졌어요. 그러면 이제 25년이 됐는데 이제 끝났죠. 이제 25년에 어떻게 된다 보시면네 코스피 75.6 올랐고 코스닥 36.5 그 코스닥이 평균 39.9였는데 또 거의 평균체에 수렴한다는 거죠. 아까 우리가 이번에는 다를 거가 아니라 저는 항상 평균에 수립한다는 그런 마음으로 묻고 있는데 그러면 내년은 2026년이잖아요. 그래서 어 저는 보통 홀수에 시작된 모멘텀이 짝수에 보통 한 4월까지는 이어지거든요. 그래서 내년 4월 달에서 5월까지 근데 어 5월까지 좀 강할 수 있다라고 제가 보는 이유 중에 하나가 어 코로나 때 코로나 때 제가 21년 7월 정도까지는 강할 겁니다라는 얘기를 했었던 이유가 뭐냐면요.

2020년 7월이 어땠었나라고 생각해 보면 코로나로 전 세계가 이제 봉쇄돼서 그죠. 4, 5, 6월 달이 GDP 성적률이 마이너스 뭐 5.몇% 나오고 그래서 7월 달에 발표할 때 완전히 뭐 패닉이었었죠. 주가는 올라가고 있는데. 네네. 그래서 항상 Y를 예상을 해 보면 의외로 쉬운 답을 찾을 수가 있거든요. 그러면 내년 4월, 5월 앞으로 이제 몇 달 안 남았지만 올해 4월은 어땠었나? 어, 트럼프의 관세가 도대체 어떻게 될지 몰라서 경제 주체들이 거의 약간 올스톱돼 있는 상태였다라고 저는 생각을 해요. 예. 그랬기 때문에 GDP 성장료 이런 것도 좀 안 좋게 나왔었잖아요.

그러면 내년에 발표대 어이 4월 5월 요때 yyy로 보면 오 되게 서프라이즈한 이번에 미국의 GDP가 막 4% 나오듯이네 이게 좀 서프라이즈한 그런 경제 데이터들이 나올 거라고 봐요. 그러면서 투자 심리가 오히려 좋아지고 뭐 중간 선거를 이기기 위한 모든 경기 부양에 대한 기대감 뭐 그러면서 약간 4월에서 5월 정도까지 한번 불을 뿜고 예 그러고 끝나지 않을까 하고 내년 하반기에는 저는 무조건 수비 마인드를 가지고 대응을 하시라 저는 그렇게 생각합니다. 내년 4월 5월요 그림으로만 놓고 보면 4월 5월까지는 코스닥이 훨씬 더 많이 오르는게 맞겠네요.

그러면 그렇게 되겠네요. 그러면 대표님도 그게 맞다고 생각하시나요? 예, 지금 코스닥 그 차트를 하나 제가 보여 드릴게요. 그러면 올해 예상 전망치에서 가져온 차트인데요. 네. 네. 네. 자, 이게 코스피 지금 보시면 노노 코스피에서 상단은 이제 연결한 선,550 정도까지는 지금 반도체의 이익 모멘텀이 워낙 좋으니까 그죠? 어떻게 보면 4월 초에 발표될 1큐 실적이 또 워낙 좋게 나올 거니까 그러면 코스피도 4,550 원절이 그 위에서 살짝 고점이 나올 수도 있다라고 생각을 하고요. 근데 하나 좀 이번에 좀 이상한 점이 하나 있어요.

그 이상한 점이 요때가 2017년 말에서 2018년 1월 달에 2,600 찍었을 때 요때가 21년 6월 고점 찍었을 때 근데 전부 다 환율이 떨어지면서 원화가 강세였잖아요. 왜냐면 수출이 좋았어요. 역사적으로 항상 그랬죠. 우리나라 시장. 그렇죠. 역사적으로 항상 이익 모멘텀이 좋아서 그것도 반도체가 이익 모멘텀을 드라이브 하면서 그러면서 엄청난 반도체 수출 때문에 환율이 2018년 초만 하더라도 1020원 갔었고 그죠? 그리고 2021년 요때도 고점 찍기 전에 찍기 전에 1080원 갔었거든요. 그런데 이번에는 아니 전고점을 돌파해서 지금 4,200이 됐는데 환율이 1,480원 이렇게 말이 되는 환율이었냐는 거죠.

그래서이 환율이 떨어질 때 보면 환율이 떨어질 때 강한 랠리가 오잖아요. 근데 어 제가 봤을 때는 6월 지방 선거 있기 전까지 저는 환율이 1,350원 밑으로 갈 수도 있다고 보거든요. 네. 그렇게 본다면 어 이번 랠리가이 환율이 떨어질 때 특히나이 코스닥 같은 그런 주식들도 베타가 높은 주식들도 강하기 때문에 그래서 어 좀 전에 코스닥의 랠리가 음음 내년 상반기까지 좀 더 이어질 수 있다. 예. 그렇게 봐주고요. 예. 여기 보시면 2017년에 코스닥이 약했었다 했잖아요. 2017년요 9월 달에 제가 어 방송 출연했을 때도 받았던 질문이 도대체 코스닥은 언제 올라갑니까?

박정부 도대체 코스닥은 언제 올라가냐예 그랬었는데 요때 당시에 셀트리온이 코스닥이 있었고요. 서정진 회장님이 공매도 세력과의 전쟁을 선포하면서 우리 코스피로 이전한다. 예. 그러면서 셀트리온이 먼저 치고 올라가고 셀트리온이 그때 당시에 공매도 장고 비율 1등이었었죠. 발행 주식수에 거의 뭐 20%가 공매도였는데 그러면서 이제 셀트리 먼저 올라가고 나머지 어 좀 안 좋은 주식들도 불을 뿜게 됩니다. 이런 모습이 나타났기 때문에 내년 상반기가 근데 그 코스닥 전체 지수가 다 올라갈 거라기보다는 코스닥에서 뭔가 우리에게 희망을 주는 그런 섹터가 불을 부을 거다라고 보는게 맞는 거 같아.

지금 큰 희망을 주는 섹터는 로봇 이런 거잖아요. 그렇죠. 2차전지 좀 맛이 가고 약간 그니까 아 2차전지가이 금리가 10년물 국채 금리가 4.1이 아니라 이게 뭐 1.5만 하더라도 예 또 뭐 갈 수가 있거든요. 근데 이번에 LNF도 펀딩을 했었잖아요. 그래서 아니 계속 자금을 펀딩을 해야 되는데 고급니다 보니까 이런 주식이 실적이 조금만 삐끗해도 무너지는 그런 모습을 보이는데 음에 그래서 어 지금 희망을 주고 있는 그런 로봇 섹터 이런 것들이 강세가 좀 내년 상반기까지도 이어질 수도 있겠다. 그리고 최근에 바이오에서 결국은 또 뭔가 라이센싱 아웃이나 이런 소위 말하는

미래 실적에 해당되는 라이센이 또 나오잖아요. 그렇게 나오는 주식들은 또 추가적인 상승 여력이 많이 남아 있을 수도 있다. 그렇게 그리고 이제 내년 전망을 쭉 해 주시고 계시니까 아마 이제 지금까지 나와 있는 정보를 가지고 그 수치들을 가지고 이제 전망을 해 주신 거예요. 그러면 이제 전망을 하신 다음에 아 그런데 이런 것들이 나오면 여기에 좀 변수를 추가해서 다시 좀 이걸 정리해야 될 수도 있겠다라고 염두해 두신 변수들이 또 분명히 있을 것 같습니다. 내년에 어떤 증시 상황, 경제 상황을 전망하시면서 제일 큰 변수, 위험 변수로 좀 생각하고 계신게 있다면 뭐가 있을까요?

네. 어, 너무 중요하죠. 제가 어, 주식을 하면서 지금도 늘 강조하는게 주식도 공격할 때가 있고 수비할 때가 있다. 저는이 얘기를 많이 하거든요. 그리고 제가이 좀 축구 광이잖아요. 예. 저한테 저희 그 축구 감독이 해줬던 얘기고 또 어 우승 팀은 항상 수비가 뛰어난 팀이 우승한다는 거죠. 그래서 월드컵 우승 팀에 보면 골키퍼가 되게 잘해요. 예. 그런 식으로 수비가 탄단하고 그 우리가 어떤 리스크가 있는지를 미리 염두를 해 두고 해야 되고요. 먼저이 답부터 좀 먼저 말씀드리면 그러면 리스크에 해당되는 어떤 변수가 발생을 해서 내년 하반기가 됐던 만약에 조정장으로 진입한다.

예. 조정장으로 진입하면 뭘 어떻게 해야 되는지에 대한 답부터 먼저 말씀드릴게요. 답부터 먼저 말씀드리면 여기 SP 500의 섹터 상승률을 지금 보 드리고 있는데 트럼프 1기 때 1년 차가 2017년 네. 그리고 2018년 19년 20년인데 2018년도에 그 뭐 금리가 너무 높아 가지고 2018년 10월 11월 12월 시장이 확 무너졌었죠. 시장이 무너지는 장에서는 IT가 1등이 아니에요. 헬스케어 같은 방어주가 가장 상승률이 높았던 1등이고 나머지 강세장에서 2019년 SM이 28.8% 올라섰죠. 이런 장에서는 전부 다 IT가 1등해요.

50%, 38%, 44%. 그런데 약세장으로 가면 우리는 방어주로 매기가 옮겨가고 그동안에이 베타가 높았던 주식들이 큰 폭으로 이제 빠질 수가 있다는 거죠. 어 그래서 제가 그런 말씀을 많이 드립니다. 우리가 강세장이다 싶을 때 지난번에 어 트럼프가 만들어 준 그런 박엔세일이나 이런게 있었을 때 바닥을 쳤다 싶을 때는 어 커버도 콜 요즘 유행하는 커버도 콜 사시는 분들도 있고 슈드 고배당 이런 것도 사시잖아요. 있어요. 주변에 바닥을 쳤다라고 생각하는데 왜 그런 주식을 그런 ETF를 사냐고요? 그 상단이 막혀 있는 거잖아요. 커버콜은 바닥을 쳤다하고 싶으면 가장 베타가 높은 ETF를 사셔야 되고 예를 들어서 이

나스닥 같은 걸 살려면 그래야 되겠죠. 예. 그래서 우리가 S&P 500을 베타 1이라고 가정을 했을 때 SP 500보다 더 올라가는게 나스닥이고요. 그죠? [목을 가다듬음] 근데 나스닥보다 더 올라가는게 있어요. 그게 필반 지수인 거예. 그렇기 때문에 어 내년에 하반기에 만약에 조정이 들어간다. 그게 하반기가 될지 뭐 5, 6월이 될지 모르겠지만 조정이 들어간다고 했을 때는 우리가 우도 아이 AI이 구조적 성장이 이게 앞으로 5년 갈 건데라고 생각하실지 모르겠지만 과거에이 플랫폼 기업들 판 기업들도 조정장이 되잖아요. 박살 납니다.

왜 박살 나냐면요. 다들 레버리지를 쓰고 있기 때문에요. 좋은 거 알기 때문에 좋은 거 알기 때문에 레버리지를 쓰고 있다가 떨어지면 도미노처럼 반대 매매가 나오게 되죠. 네. 그걸 염두해 주시고 만약에 조정장이 된다라고 하면 일단은 내 포트폴리오에 베타를 낮추는게 중요하다 그 말씀드리고. 자, 그러면 어떤 위험이 있을 수가 있는데 부분인데 어, 제가 여기 4월 달에 그렇게 조정대 어, 용감하게 매수를 외쳤지만 지난 7월에 나와 가지고 8, 9, 10월 달은 항상 이렇게 좀 미국 시장 나스닥이 100년 역사에 유일하게 마이너스 나는 달이 9월이잖아요.

그래서 8, 9월 조심해야 되니까 7월부터는 좀 위험 관리해야 된다. 예. 그 얘기를 했다가 9월, 10월 오히려 불을 뿜었잖아요. 예. 그러면서 욕을 엄청 많이 먹어요. 실제로 되게 죄송하고요. 죄송하고 왜냐면 너무 강한 장이 왔는데 어 위험 관리하라는 잘못된 코를 말씀드렸기 때문에 그런데 그때도 이제 몇 가지 말씀드렸던게 2024년 8월 5일 날 박엔세일에 있었죠. 그때 앵캐리 트레이드 청산이라고 사람들이 얘기하죠. 그러니까요. 그때 앵캐리 트레이드 청산 공포가 나오면서 조정을 받았을 때 그전에 뭔가 트리거가 되는 이벤트가 뭐였냐라고 보면 7월 30 날 BOJ가 금리 인상을 했었고요.

0.1에서 0.25로 인상을 했었고 그다음에 8월 1일 날 미국의 실험률 발표가 있었는데 실험률이 뭐야? 4.3 4.3이 나오면서 기억하시겠지만 샤의 법칙. 바닥 12개월에 가장 최저점 3.8 대비해서 4.3이 나오면서 최근 3개월간의 평균치가 4.3 0.5가 넘었네. 아 그때 3.6이 바닥이었으니까 그러면서 클라우디아 샤매의 법칙 반드시이 샤매의 법칙이 작동이 되면 리세션이 온다 그러면서 시장이 박살났잖아요. 네. 그래서 어 이번 8월 9월에 발표된 특히 9월에 발표될 실험률을 우리가 잘 봐야 된다. 그때 추석하고 맞물려서 그래서 실험률이 갑자기 뭐 4.4 이상 나오면

일단은 좀 도망갈 준비를 하셔야 된다 했었는데 다행히 4.4는 안 나왔어요. 네. 4.3 요번에 4.3 났고 그것도 잘못된 수치라고 나중에 정정이 있었는데 그러면서 별 조정 없이 올라갔었거든요. 근데 우리가 어 저는 파티장에서 놀 때 파티장에 뭐 문 앞에서 놀아라 이런 표현 좀 싫어하거든요. 놀 때는 가운데서 놀아야죠. 근데 뭐 도망갈 생각을 하면서 근데 이제는 짝수해라는 거죠. 네. 짝수고 그 하반기가 되면 또 어떤 변수가 있을지 모르고 근데 왜 짝수회에 이런 변수가 있었냐? 그렇다고 해서 대통령 선거가 있었던 짝수회보다도 중간 선거가 있는 짝수회가 조정이 세게 왔었거든.

2018년 2022년 그리고 내년이 2026년이기 때문에 그래서이 변수 우리가 리스크로 봐야 될 어 가장 큰 변수 중에 하나는 실험률인데 최근에 실험률이 4.3 예상했다가 4.4가 나왔고 4.4 예상했는데 4.5가 나왔어요. 일단은 우리가 기대했던 것보다는 안 좋게 나왔어요. 그리고 최근에 제론파 의장에 입에서 나왔던 얘기는 과거에 1년 전 2년 전에는 무조건 물가였잖아요. 근데 고용 시장이 좀 챌린징하다 이런 얘기라 얘기해 주시고 있잖아요. 그래서이 고용 데이터는 좀 우리가 잘 봐야 된다. 예. 그러면서이 4.5, 4.6, 4.7 이렇게 연속으로 나오면 또 샤매 법칙이 발동될 수가 있습니다.

최저점이 지금 이제 4% 기준으로 봤을 때 이게 평균이 4.6이 나오면 또 샤의 법칙 샤이 돌아오는 거예요. 예. 그런 걸 좀 조심을 하셔야 되고 두 번째는 이제 BOJ 말씀드렸었잖아요. 근데 [목을 가다듬음] 이번에도 BOJ에서 금리를 올렸지 않습니까? 12월 19일 날. 그래서 제가 되게이 스트레스를 받았었어요. 아 왜냐면 이번에는 올릴 거다라고 시장에 계속 메시지를 주더라고요. 야 이번에 0.75로 올리게 되면 시장이 쇼크가 오나 안 오나? 그리고 10년물 국채 일본 국제 금리가요 금리 올릴 때 1.89 막 이래했었거든요. 근데 작년 2024년 8월에는 10년물 일본의 국제 금리가 0.85밖에 안 했었어요.

그러면이 앵캐리 트레이드 청산이라는게 저리에 N화를 빌려서 돈을 바꿔서 고급 고수익이 나는 곳에 지르는 건데 그 뭐 미국 국채가 4% 일본 국채가 그동안에 0.85였다면 8였다면 자꾸만 이게 올라서 지금 2%예요. 2%고 미국 금리는 계속 떨어지고 어 그러면 이게 앵캐리 트레이더가 청산되는 거 아닌가? 예. 그런 걱정을 하게 되는데 어 [콧방귀] 제가 내린 결론은 뭐였냐면이 앵캐리 트레이드 청사는 이자율 차이가 아니라 실제로 애너가 강세로 가느냐가 중요해요. 그래서 작년요 8월 달에 급락이 있기 전에 7월부터 요게 지금 주봉 차트인데 4주 연속 에너가 빠르게 강세로 가더라고요.

오케. 그런 현상이 선행적이었었는데 이번에는 에너가 강세로 안 가더라고요. 그래서 이걸 보고 만약에 우리가 정말로 N을 빌렸다라고 했을 때 2008년 금융 위기 때 어 그때 어떤 일이 있었냐면 2007년도에 원앤 환율이 740원까지 떨어졌었거든요. 그래서 실제로 은행에서 그 개업하는 의사분들한테 엔화를 빌리셔라. 엔화를 빌리면 10억을 빌렸는데 1,000원 하던 엔화가 900원이 되고 800원이 되고 700원이 되잖아요. 10억을 빌렸는데 봐라. 2년 지나니까 이제는 7억 7억 4천만 갚으면 된다는 거죠. 그러면서 엔화 대출을 붙이기로 했었는데 그게 2008년 금융 위익기 지나면서 1,500원 가잖아요.

그 뭐 10억을 빌렸는데 15억을 갚아야 된다. 예. 그런 일이 발생을 했기 때문에 앵캐리 트레이드 청산에 있어서 가장 무서운 거는 금리차가 아니라 엔화가 강세로 가느냐인데 최근에 이게 환율 얘기까지 같이 이어지는데 최근에 우리나라 원화랑 N화 가치가 제일 약했잖아요. 아니 근데 네 애는 일본의 정부 부채가 뭐 240인가 뭐 이러는데 우리 좀 억울하잖아요. 아니 우리는 왜 원어 가치가 이렇게 떨어져야 돼. 그래서 뭐 5,500억 달러 우리는 뭐 3,500억이니 뭐 이런게 좀 심리적으로 영향을 줬다 보고요. 그래서 저는 이번 정부에서이 원화 가치를 조금 그래도 안정화시키는 그 조치가 적절하게 나왔다라고 보요.

왜냐면 이게 잘못하면 뱅크런처럼 되거든요. 뱅크런이 은행이 몰쩡한데 모든 예금자가 다 돈을 빼면 무조건 뱅크럽터 되잖아요. 그래서이 신뢰를 줘야 되는데 24년 3월에 있었던 일본 아 23년이었었죠. 3월에 있었던 파산 SBB 파산네 그때 SBB 파산하고 그다음 은행 파산했을 때 패드가 정격적으로 개입해서 내가 다 원금 보장해 줄게. 예. 그런 것처럼이 원화에 대한 신뢰가 무너지는 그런 모습에서 실제로 우리나라 기업들이 지금 엄청난 달러를 지금 벌고 있거든요. 근데 기업이 달러를 안 바꾸잖아요. 그리고 우리나라 투자자들은 아 한국 시장 이러다가 또 나중에 빠질 줄 몰라 하면서 계속 미국 주시 그런 차원에서 저는 뭐 이번에 좀 적절한 조치가 있었다라고 보고 또 추가적인 조치를 할 걸로 저는 이제 얘기를들은게 있어 가지고

그렇다면 [목을 가다듬음] 어 [콧방귀] 내년 지방 선거 전까지는 1300원 초반까지도 떨어질 수 있다. 네. 그렇게 저희 그리고 이제 이제 왜냐면 갖고 오시는 자료를 보니까 51페이지하고 50 저희 5페이지에 보니까 그래도 지수 전망을 해 주신게 있어서 요거 그래도 저희 구독자분들은 숫자를 또 좋아하시거든요. 이게 왠지 얼마일 것 같은지 요거 좀 해 주시면 어떨가 싶습니다. 어이 코스피 전망 3,450에서 저는 4,550 정도를 생각하는데 위로 항상 우리가 생각했던 거보다 더 올라가 일단 4,850까지도 갈 수도 있겠다라고 해서 요렇게 적어 놨고요.

믿지는 마시고요. 근데 왜냐 왜냐면 숫자에 대한 감인게 지금이 4,200이니까 요렇게만 놓고 보면은 하단이 조금 더 커 보이는 느낌이 사실은 약간 있거든요. 그게 만든 건가요? 제 해석을 잘한 건가요? 근데 어 떨어질 때 맞습니다. 떨어질 때 어 2000 요때 있잖아요. 요때 21년도에 사실 5월 달에 저희가요 세 번째 매도 신호가 나왔을 때 주식을 다 팔았었거든요. 다 팔고 그때도 뭐 쉬는 것도 투자입니다. 여기서는 자금 안 받습니다. 뭐 그런 얘기를 하고 나서 2,650부터 주식을 다시 샀어요. 저희가 22년 5월부터. 그러고 나서 더 떨어지더라고요.

예. 그래서 이게 떨어질 때는 또 어디까지 떨어질지 모르고 오를 때도 어디까지 올라가는 거 모르기 때문에이 밴드 자체는 너무 실뢰를 안 하시는게 좋을 것 같은데 제가이 표를 꼭 보여 드리고 싶은 그 큰 목적이 하나 있어요. 자, 이게 2017년도에 고점이 2,600이었다 했잖아요. 2018년 1월에 그다음에 2021년에 3,300이 왔고 이번에 4,200이 왔잖아요. 그래서 우리나라 시장에 대해서 또 장이 안 좋아지면 또 뭐 우리나라 시장은 역시 안 돼. 이런 얘기가 나올 건데 어 주식 시장이 커지면 커질수록 효율적 시장이 되잖아요.

그 미국 시장은 워낙 거대한 시장이다 보니까 소위 말하피언 마켓 효율적인 시장인데 우리나라 시장도 저는 효율적인 시장이 되어 가고 있다라고 보입니다. 그래서 우리는 안 돼가 아니라 결국 지나고 보니까 2017년 그리고 2021년 계속 이렇게 고점을 돌파하는 시장이라는 거죠. 음 그 우리나라 시장에이 믿음이 있어야 다음에 올해 2026년에 또 이벤트에 의한 약 600 갔을 때 할 수 있다는 거죠. 살 수 있어요. 사실 그때 사실는 어떤 마음으로 사시냐면 어 박정부가 저번에 뭐 3년마다 우리 시장 고점 돌파하다던데 내가 3,500에 사서 그래 뭐 2년 지나면 2, 3년 지나면 또 6천 가겠지.

그 믿음이 있어야 된다는 거죠. 그리고 어 우리나라에 내수 경기 안 좋은 거는 우리도 다 피부적으로 얼마든지 체감하고 있는데 우리는 주식 투자하는 거잖아요. 근데 우리나라에 저는 세계 탑티어에 해당되는 기업들이 계속 나오고 있어요. 이제는 문화강국도 됐고 그죠? 네. 그래서 어 우리나라 시장에 대한 좀 저는 긍정적인 마인드로 어 그렇게 대응을 좀 해 주셨으면 좋겠다라고 말씀드리지만 자 여기 보시면 제일 위에가 이게 RSI예요. RSI 저 저희 회사에 요즘도 계속 신규이 상담으로 고객들이 오시거든요. 오실 때 제가 요표를 프린트해서 딱 드리면서

자 주식은 언제 해야 되는 건가 보면 이럴 때 해야 되죠. 그죠? 코로나 때 그리고 작년 요럴 때. 음. 근데 과열인지 아닌지에 대한 지표를 이런 상대강도 지수 RS가 같은 거 띄워놓으면 저 보세요. 요때 과열로 가고 나서 시장 빠졌죠. 21년도에도 과열 나오고 빠졌잖아요. 지금도 과열권이에요. 이거는 우리가에서 우리가 주식을 하고 있으면 인지평약 바이어스가 있게 되는데 그런 바이어스를 없애려고 이런 기술적 지표로 보는 거거든요. 그게 분명히 지금이 국면에서는 어 내가 풀 배팅을 해야 되냐라고 봤을 때는 저는 아니라고 봅니다. 풀 배팅 할 때는 아니고요.

오히려 어 저는 이렇게 생각하거든요. 한 5월부터 10월까지 우리가 조심해야 되기 때문에 5월 달 정도 되면 주식 편입 50% 정도 만드는게 어떨까 그런 생각 현금을 절반을 가져가는 걸로네 4월에 40% 5월에 50%금 비중이네 왜냐면 주식 투자에 있어서 제일 중요한 거는 내가 뭘 알았냐 몰랐냐가 아니라 알았는데 내가 못 샀다 그러잖아요. 물려 있어서 나 그때 살려고 했는데 물려 있어서 제일 중요한 거는 작은 관리거든요. 제가 한 3년 동안 그걸 사무치게 깨달았던 네. 그래도 훌륭한 투자입니다. 그래도 끝까지 잘 버티고 저한테 물어보지만 제가 항상 말을 들었더라고 안 팔고 훌륭했습니다.

어떤 이야기하는 겁니다. 네. 마지막으로 마무리로 3천잖아요. 뭐 저도 저지만 채팅창에서 뭐 워낙 아까 이제 탑티어 회사도 말씀하셨고 채팅창에서도 그래도 가장 많이 언급하시는게 그래도 반도체 투탑 회사 3전 닉스 그래도 계속 궁금해하시고 또 어떤 분은 해바라기 님께서는 주식은 기세 아니겠습니까 전자 닉스 계속 갔으면 좋겠습니다라고 하시는데 또 우리가 바람과 현실은 또 구별을 하긴 해야 되니까요.이 부분도 한번 좀 짚어 주시면 어떨까 싶습니다. 예. 마지막으로 어 제가 우리가 항상 내가 반드시 돈을 벌 수 있는 주식 섹터를 갖고 있으면 다른 거 사실 안 해도 돼요.

그죠? 필살기 내 종목이 있느냐. 그 얘기 할 때마다 반도체 반도체만큼 좋은게 없고 제가 주식 초보자분들한테 말씀드리는게 그냥 매달 사셔도 돼요. 반도체 매달. 왜냐면 오르고 내리는 거 잘 모르니까 평균으로 하면 결국은 되는데요 부분 말씀드리면서 끝을 얘기겠습니다. 반도체하면 필라델피아 반도체 지수잖아요. 그러면 또 내년에 되면 또 반도체 저저성 사자 계시잖아요. 모관하고서 또 뭐 겨울이 온다 얘기할 수가 있어요. 자 그랬을 때 실체를 보면요. 15년도에 반도체 조정은 한 8개월에서 10개월 요때 2018년도에도 반도체 조정은 10개월밖에 안 이루어졌고요.

2022년도에도 1월부터 10월까지 딱 10개월 조정했어요. 그게 작년에이 차트를 이게 작년에 가져온 건데 작년에 6개월 진행됐기 때문에 반도체는 길어봐야 10개월 조정입니다. 그래서 뭐 4월까지는 조방원 그다음에는 또 반도체가 올라가면서에 있을 수 있다. 뭐 이런 얘기를 말씀드리면서 어플라이드 머티리얼 같은 전 세계 반도체 1위 회사도 조정받은 거 보면 어 그렇네 이게 구조적 약세장처럼 빠지지는 않는다는 거죠. 그죠? 네. 이렇게 10개월 조정을 받는 거기 때문에 그런 말씀을 드렸고 어 자 그러면이 필반 지수가 결국은 어떻게 되냐면요.

조금 전에는 작년 6개월치 조정을 보셨고 1 2 3 4 바닥 짓고 그러고 나서 지금 이렇게 올라오고 있잖아요.이 올라오고 있는 이런 모습 보이고 삼성전자 우리나라 투자자분들이 제일 많이 하시는 이제 삼성전자 삼성전자 이게 작년에 보면 심 삼성전자도 연봉 차트거든요. 그 연봉 차트를 봤을 때 10년 이평이 깨지면 뭐라고 그랬죠? 검정된 10년의 과거에 우리가 내 돈을 일하게 하면서 시간이 결국은 내 자산을 불려 줄거다 하는데 10년 이평 밑에 사는 거는 이미 검정된 10년치보다도 더 밑에서 사는 개념이다 말씀드리면서 삼성전자 10년 이평이 깨졌는데 결국은 삼성전자도 5년 이평은 항상 회복한다는 거죠.

그게 이제 7만 원이었었고 예. 그런 측면에서 어 그리고 또 하나 표를 하나 더 보여 드렸었는데요 표를 보여 드리면서 전자는 2012년 이후로 오르면 항상 40% 이상 올랐다. 네. 오르면 40% 이상 빗맞아 빗맞아도 뭐 뭐 뭐 중상이라는 것처럼 그런데 이번에 120% 가까 110%인가 올랐었죠. 그래서 우리가 요런 걸 좀 기억하시고 결국은 올해 125.38로 네 어 이격이 벌어지면 또 10년 이평에 또 수렴할 수도 있고 5년까지 내려올 수도 있습니다. 그 5년 이평이 얼마냐면 7만7,000원이고요. 근데 어 많은 분들이 어 삼성전자가 5만 원 6만 원 갔을 때에 외롭게 예 존자 사셔도 됩니다.

이런 얘기로 고마워하시는 분들도 있고 아니 작년에 8 9월에 조심하라는 바람에 내가 전자 7만 원에 팔았잖아. 네. 그런 분들도 이제 계시는데 그런 부분에 있어서 아주 면밀하게 분석을 못 했더려서 다시 한번 사과의 말씀드리면서 어 삼성전자가 정말 다행인게 어 지금 삼성전자가 그동안에 파운드리가 항상 적자였잖아요. 파운드리 답이 없어 보였잖아요. 15% 점유를 하다가 지금 7%까지 떨어졌는데 최근에 변화의 조점이 있죠. 테슬라가 물량을 주고 애플이 물량을 주고 예. 그러면서 어 파운더리에 대해서 미국이 왜 물량을 주지? 아 TSMC에 대한 의존도를 낮추기 위해서 삼성의이 기술력을 좀 가르쳐 주나?

뭐 요런 느낌? 훈련시키는 느낌. 예. 그러면서 예. 삼성전자 같은 경우는 우리 투자자분들이 나는 안전한 주식만 할 거야라고 하시는 분들이 조정을 받았을 때 또 언제든지 살 수 있는 주식으로 우리나라 1등 삼성전자는 언제든지 네. 그런 전략으로 바이언스 네. 조정받았을 때 매수하는 전략이 가능하다라고 말씀을 드리겠습니다. 그렇습니다. 이제 정말 마무리를 하려고 했는데 그래도 이제 시청자분들께서 궁금해하실 만한게 제가 또 그 기억이 나 가지고 저희가 이제 코스닥에서 좀 주목해야 하는 업종은 아까 살짝 터치가 된 거 같은데 코스피에서도 물론 반도체 지금 잠깐 다루긴 했지만

아마 어떤 업종 주목하시는지 궁금해하시는 시청자분들 많으실 것 같거든요. 한 말씀 듣고 마무리하겠습니다. 뭐 10년을 끌고 가는 투자를 한다라고 하시는 분들 중에 사양식품 잘하고 있잖아요. 그죠? 그리고 조방원하고 있잖아요. 막 실적 모멘텀으로 올라가는데 아니 근데 얘네들 요즘 왜 이래?많죠. 왜 이래? 그게 삼성전자 하이닉스 효과인 거거든요. 그래서 저와 같이 이제 벤치마크 펀드를 오랫동안 운용한 사람 입장에서는 삼성전자가 없을 때 시장을 이기기 좋을 때가 있고 반도체가 안 될 때는. 근데 반도체가 될 때는 삼성전자 하이닉스 없으면 시장은 언더퍼폼하면서 엄청 스트레스 받아요.

그래서 매니저들이 떨어지는 장에 잘리는게 아니라 올라가는 장이 많이 잘려요. 근데 올라가는 장이 언제냐? 코스피가 올라가는 장은 반도체가 올라가는 장이거든요. 그렇기 때문에 최근에는 그 삼성전자 하이닉스가 수급을 많이 이렇게 빨아들였다라고 보시면 되고 그러면 삼성전자 하이닉스는 언제 주가가 빠지느냐? 보통 반도체는 거의 6개월을 선행해서 빠지잖아요. 6개월을 선행해서. 그래서 내년 2까지 내년 3Q까지 당연히 좋은 건 아는데 내 후년에 대한 약간의 아 이게 맞나 이런 얘기가 나온다면 최근에 오라클처럼 그런 얘기가 나온다면 어 언제든지 또 이렇게 빠질 수가 있기 때문에 삼성전자의 실적 발표가 이번에 1월에 있고 나면 반도체 실적 공백기인 2월 3월에는 또 소위 말하는 그런 비반도체 실적주가 움직인다고 봐요.

기존에 조방원부터 해서 피부용 이런 여러 가지 주식들이 또 반등이 들어가고 그러고 나서 4월 초에 또 발표돼 반도체 실적 발표로 앞두고 또 한 달 동안은 반도체가 가고 예시고네 그런 모습이 될 거기 때문에 저는 뭐 새로운 거에서 답을 찾기보다 코스피 기존에 삼성전자가 움직이기 바로 직전까지 강했던 기존의 주도주가 다시 갈 거다. 그렇게 생각 네. 어떤 힌트와 기준점을 많이 마련해 주는 시간이었던 거 같습니다. 그래서 12월 30일에 항상 대표님을 모시는구나 싶었던 네. 조언 말씀 잘 들었고요. 1부는 여기서 마무리하고 보내 드리도록 하겠습니다.

오늘 1부이 시간은 박세익 체슬리 투자자문 대표님과 함께했습니다. 잘 들었습니다. 감사합니다. 고맙습니다. 한국 증시에 방향을 묻다. 예측이 아닌 통찰의 시간. 각 증권사별 리서치 센터장이 말하는 국내 증시의 미래 투자자들이 주목할 네. 1부 함께하셨고요. 바로 2부 이어가 보도록 하겠습니다. 오늘 2부이 시간은요. 민경원 우리은행 외관 시장 운용부 선임 연구원님과 함께하겠습니다. 어서 오세요. 네. 안녕하십니까? 아, 안녕하세요. 아, 영고님 제가 굉장히 오랜만에 뵙는데 가져오신 장표 이제 첫장부터 저는 굉장히 아, 심쿵하는 그런 표현이 들어 있었어요.

위험화 마스코트 원화 에기. 네. 요거 어떻게 받아들이면 되는 겁니까? 네. 일단은 원화의 속성을 저희가 이야기를 할 때 어 리스크 벤치마크라는 표현을 많이 쓰거든요. 아무래도 주식 시장 변동하고 원하 많이 같이 움직이다 보니까 그 부분을 저희가 이제 초점을 맞춰서 원화의 속성을 리스크 통화라고 보는 거고 이제 최근에 좀 많이 핫했었죠. m2 유동성과 원화를 연결지어서 이제 약세 분석을 많이 했었는데 이제 실상 M2 유동성이나 금리를 가지고 분석하는 통화는 저희가 다시 한번 말씀드리자면 기축 통화 음 그리고 호주 달러나 캐나다 달러 같은 친구들은 원자재 통화라고 저희가 분류를 하는 것처럼 우리나라 원화 뭐 선진국 통화 중에서는 유로화 요런 통화들 같은 경우에 리스크 그래서요 원화의 속성을 다시 한번 언급해 드린 거다라고 보시면 될 거 같습니다.음 음, 결국 그러면은 올해 환율이 사실 냉정하게 말하면 연초 대비 연말은 지금 빠져서 끝난 거거든요.

왜냐면 연초에 높았기 때문에. 근데 이제 하도 그 여름부터 지금까지 환율이 많이 오르다 보니까 올해 환율이 되게 많이 올랐다고 생각을 사람들이 하잖아요. 최근에 아주 단기간에 일어났던이 환율 움직임이 내년에 어떤 영향을 미치는지부터 시작하셔 가지고 전망을 해 주시면 어떨까 싶긴 하거든요. 왜냐면 서머리에 이미 내년 전망이 있긴 하지만 거랑 연계시켜서 해 주시면 아까 얘기하신 그 제목하고 딱 맞아 떨어질 것 같아서 제가네. 어, 일단 올해 말씀하셨던 하반기 환율 상승 같은 경우에는 우리나라 주식 시장이 굉장히 좋았었고 외국인 자금의 매수세가 강했음에도 불구하고 환율이 과거 이제 상관관계하고 반대로 가는 패턴이 나타났던 거죠.

통상 제가 학교를 다닐 때 환율을 어떻게 분석하느냐라고 하면 경상수지 접근법을 썼었고 제가 여의도에서 외한 분석을 처음 시작할 때는 주식 시장 외국인 자금 유치을 가지고 많이 이야기를 했었거든요. 근데요 메커니즘이 이제 과거의 것이 돼 버린 거죠. 음. [목을 가다듬음] 올해 같은 경우에 하반기에 아무래도요 서학 게임이라고 부르는 개인 투자자 그리고 기관 투자자들의 해외 주식 순매수 자금 규모가 커졌고 기업들의 해외 투자 같은 이벤트들이 맞물리다 보니까 달러 자체에 대한 실수요가 실물 경계에서 굉장히 크게 늘어났습니다. 그래서 얘네가 외국인 자금 유입을 대부분 상세하고 혹은 압도하고 밀어 올리는 그림이 나온 거였었거든요.

특히나 경상 수지 같은 경우에는 1월 제외하면은 이제 무역 수지 기준으로 계속해서 흑자가 나왔음에도 불구하고 이제 환율이 안 빠지는 그림이 나왔던 건데 여기에는 앞서 말씀드렸던 것처럼 기업들의 해외 투자 이제 앞으로 해외 투자 자금을 집행해야 되다 보니 그 자금을 미리 달러로 확보해 놓는 움직임이 있었고 그 달러로 자금이 필요가 어 자금을 많이 조달해야 되는 필요성이 올라가다 보니까 당연하게도 과거처럼 수출 대금을 100% 원화로 환전하지 않는 이런 패턴이 하나 새롭게 시장이 자리 잡았던 거였거든요. 그래서 작년부터 제가 인포맥스 나와서 말씀드렸던게 우리나라 외한 시장의 수급 구조가 조금씩 변하고 있다.

구조적인 수급 변화가 관찰되고 있다라는 말씀을 드렸었는데 이제 올해 하반기 환율 상승의 주된 원인이었었다라고 저희는 보고 있고 어 많은 분들이 뭐 이런 반박도 받았었어요. IMF 때처럼요 환율 상승의 원인을 서학 개미들한테 찾고 있다. 거자들 해외 주식 투자에서만 찾고 있다라고 이야기는 했는데 이건 우리나라 정부랑 우리나라 금융권에서만 하는 분석은 아닙니다. 대부분의 유수의 미국 IB에서도 원달러 환율의 상승의 원인을요 해외 투자 확대 서악 개매로 대표되는 이제 새로운 수급 변수가 생겨났다라는 거죠. 거기서 찾고 있기 때문에 저희만 그런 분석을 하지 않는다라고 보시면 될 거 같습니다.

그래서 요인들이 하반기 환율 상승을 이끌어냈다라고 저희는 보고 있는데 물론 제가 처음에 하반기에 환율이 올라갈 거라고 말씀을 드렸었어요. 그때 당시에 위원님 계실 때도 1460원 상단 하반기에 말씀을 드렸었는데 저희 상단이 뚫리긴 했죠. 80원대까지 올라갔었으니까. 근데 이제 저희가 환율이 60원대 상단을 정할 때 어떤 말씀을 드렸었냐면이 이상의 레벨에서는 상반기에 경험했던 국민연금의 전략적 환지에 대한 경계감이 있을 거고 당국 입장에서도 이제 외한 시장의 안정을 추구하기 위해서 왜냐면 1450원 60원 뚫리면 모든 사람들이 1,500원을 쳐다보기 시작할 거거든요.

그럼요 눈높이를 눌러 줘야겠죠. 낮춰 낮춰 줘야 될 필요성이 있다 보니깐 당국에 이제 환율 안정화 의지까지 감안을 한다면 저희는 연말에는 1420원대까지도 환율이 빠질 수도 있다. 요렇게 보고 있었거든요. 어 물론 오늘 좀 반등하면서 20원대 진입에 실패는 했지만 뭐 1,500원을 보고 있던 시장에서 이제 40원대까지 눈높이가 다시 낮아졌기 때문에 어느 정도 하향 안정환은 진행이 됐다. 저희는 요렇게 보고 있습니다. 그게 내년 전망하실 때 좀 영향이 미쳤네. 왜냐면 원래는 이제 빠져도 미리 빠진게 아니라 너무 급격하게 막판에 빼 버렸고 이제 우리나라는 기초통화국이 아니니까 결국은 환율을 낮춘다는 거는 물론 구두개입일 수도 있지만 돈을 종이로 바꾸는 거랑 똑같거든요.

사실 냉정하게 말하면 그게 내년에이 지금 그 서머리에 노신이 전망에 많이 녹아 있는 건가요? 내년에 환율 안정화를 보는게 그 정부의 의지가 많이 녹아 있는 건가요? 아니면 그냥 펀더멘탈이 이렇게 될거다 그렇게 생각하시는 건가요? 이거 일단 펀더멘탈만 감안하면은 지금 환율 레벨은 높다라고 보고 있고요. 여기에 수급적인 요인을 감안한다면 저희는 120원 정도가 현 시점에서 적정 환율이다라고 생각을 하고 그래서 자료 보면서 요거 왜냐면 제가 말씀드 2페이지에 내년 보시면 연말에 기준 [목을 가다듬음] 환율이 1370원이고 하단이 지금 1320원으로 돼 있잖아요.

이거에 정부가 하는 여러 가지 정책을 얼마나 반영하셔서 하신 건지가 제가 너무 궁금하더라요. 최근에 이런 일이 벌어지다 보니까. 일단 정부의 외한장 안정책 같은 경우에는 올해 연말에 고점 확인 그리고 내년 1분기에 상단 확인을 해 주는 수준까지만 반영을 저희는 해서 자료를 작성을 하고 있고 저희가 내년도에 환율의 하향 안정화를 보는 이유는 첫 번째로 상반기는 엔화 때문입니다. 2022년 이후에 달러이랑 달러 N을 보시게 되면은 어 분명히 둘이 속성은 다르거든요. 하나는 안전 통화고 하나는 이제 아나운 선님께서 말씀하셨던 것처럼 위험 통화죠.요 네.

다른 속성의 두통화가 2022년부터 같이 움직이는 빈도가 굉장히 많아졌습니다. 그럼 이제 애나가 강세로 가면 저희가 이제 상반기에 원화도 같이 강세로 갈 수 있을 거다라고 보고 있고 그럼 왜 애나가 강세로 갈 거라고 보느냐 하면 여기서 키워드만 말씀을 드리자면 저희는 내년 연준의 금리나 그리고 BOJ 금리 인상을 반영하면은 어 일본 주요 생고사들이 기존에 환오픈을 해 놨던 포지션을 환해지를 하기 위해서 선물 매도를 할 거다라고 보고 있습니다. [목을 가다듬음] 그럼 이제 그 물량이 달러 합률의 하락으로 이어질 거다라고 생각을 하고 있고요.

작년 8월에 있었던 N캐리 트레이드 청산 이슈가 한번 있었잖아요. 그때처럼 원화도 같이 강세로 갈 수 있는 그림을 만들어 줄 거다라고 보고 있고요. 두 번째로 하반기 달러 약세를 보는 이유는 어 달러 자체의 하향 안정화 때문입니다. 어 제가 올해까지는 연준의 통화 정책을 굉장히 호키시하게 보는 사람 중에 한 명이었었는데 내년은 굉장히 도비시하게 봅니다. 그래서 저희는 내년 3월 6월 한 번씩 인하하고 내년 7월 또는 9월 달에p나라는 비컷을 단행할 가능성까지 열어두고 보자라는 쪽입니다. 그럼 당연히 기축 통화라는 특성을 감안한다면 주요국 대비 좀 공격적인 연준의 금리 인하가 달러 지수 자체에 하락을 가져올 거기 때문에 저희는 상반기는 애나 강세 그리고 하반기는 달러 자체의 약세를 보고 있어서 요렇게 달러온 환율의 하향 안정화를 예상하고 있다라고 봐 주시면 될 거 같습니다.

제가고 많이 얘기나 이제 환을 보거나 이제 금리를 보는 분들이 그 얘기를 되게 많이 하는데 사실 냉정하게 보면 2024년에 달러가 강세였거든요. 근데 그때 달러가 금을 내리고 있었고 올해는 달러가 약세였는데 1월부터 9월까지는 금리나 없었거든요. 오히려 큐티를 하고 있었고 그래서 오히려 반대로 말하면 금리를 내리고 유동성을 공급해서 달러 자산을 사고 싶게 만들면 오히려 강세로 변환하는 거 아니냐. 이번에도 9월에 금리 인하가 시작되자마자 달러가 96점에서 100으로 바로 올라갔거든요. 그리고 금리 인화를 시작하니까. 그런 관점으로 보면 말씀하신 것처럼 내년에 금리를 많이 내리면 유동성이 공비되니까 나는 미국 자산을 사고 싶어라는 수요가 더 넣을 수도 있지 않나라고 보는 방향도 있는데 그건 혹시 어떻게 생각하세요?

일단 저희가 중요하게 생각하는 수급적인 분석 방법에선 맞는 얘기죠. 네. 네. 하지만 이제 올해 9월에 연준이 금리 인하를 시작했을 때 나왔던 강달러는요 조달 시장에서의 달러가 부족해지는 현상 충기 현상 때문에 영향이 더 컸었다라고 보는게 맞을 것 같고요. 뭐 SFR 금리나요 단기 조달 금리 자체가 레벨이 많이 올라갔었잖아요. 그 원인 중에 하나가 이제 미국 연방정부에 현금 조달이 이슈가 있었는데 CJ를 채우는 과정이었죠. 네. 그래서 비어났던 마이너스 통장을 다시 막 채워가고 있었는데 채우고 이제 써야 되는 타이밍에 어 셧다운이 걸려 버린 거죠.

그래서 이제 유동성이 당겨온 걸 다 시장에 못 풀어 주니까 저희는 달러가 강세였었다라고 보는 관점인 거고 작년 같은 경우엔 연준이 금리를 내렸는데 오히려 어 하반기 달러가 강세였었다. 그 이유 중으로도 사실 강세죠. 108까지 올랐으니까 사실 장네 엄청 강했었죠. 근데 거는 말씀하신 것처럼 달러와 자산 자체에 대한 수요가 너무 강했기 때문입니다. 그때 당시에는 9월에 비컷하고 나서 그 위에 좀 쉬어가서 천천히 인하겠다라고 이야기를 했었는데 다른 주국들은 조금 더 빨리 내렸었거든요. ECB도 그렇고 다른 중앙들도 그렇고요. 근데 그 시점에서 작년에 시장의 메인 테마가 뭐였느냐를 저희가 복귀해 보면 미국의 성장 예외주의였었거든요.

네. 그러니까 유동성이 풀린 것과 별개로이 유동성이 어디로 들어갈지를 결정을 해야 되는 상황에서 미국 말고 대안이 없어 버리니까 면준이 말씀하신 것처럼 금리를 내렸는데도 달러 자산세 수요가 계속해서 늘어날 수밖에 없는 환경이었죠. 그럼 그것 때문에 이제 달러가 강세로 갔다라고 보는 거고 내년은 다르다. 내년 같은 경우에는 지금 시장에서 저희가 생각한처럼 좀 공격적으로 금리 인화를 하게 된다면 달러 자산 외에 다른 대안도 찾아갈 수 있다라고 생각을 합니다. 음. 혹시 어떤 이유에서 일단 내년 연준의 비컷을 보는 가장 결정적인 이유는 미국 고용 시장이 한번 망가질 거다라고 저희는 보고 있고요.

그럼 미국 경기 침체에 대한 이야기가 나올 텐데 그럼 고시점에서 미국 달러와 자산에 대한 어 신뢰도가 한번 흔들릴 거다라고 생각을 하거든요. 유동성 때문에 달러를 사는게 아니라 오히려 그게 경계 나빠져서 그런 거니까 나간다 이렇게 보신다는 거죠. 그 이제 과거에 저희가 이야기했던 것처럼 연준이 금리를 내려서 최종 대부자가 돈을 푸니 미국 외의 국가들이 낙수가 입을 거다.요 논리가 다시 한번 작동할 수 있지 않나? 저 그래서요 지금 그림에 나오는 것처럼 내년은 1년 내내 환율이 빠지는 쪽으로 본다. 이렇게 보시는 겁니다. 유동성 이야기 나온 김에 보고서에서 그 미국 내 유동성 경보에 대한 언급을 또 하셨던데 이제 영레포자에게 줄어들고 있다는이 부분이 왜 중요한 건지 이것도 함께 짚어 주시면 도움이 될 거 같습니다.

어, 일단 영내포액이 줄어드는게 문제가 되는게 어떻게 보면은 이제 곡간에 싸우는 쌀 같은 개념이 되는 거죠. 저희가 가뭄이 오거나 아니면 흉작이 발생했을 때 곡간에 쌀이 많이 쌓여 있으면 언제든지 시중에 쌀이 많이 유통이 될 수 있으니까 하나의 안전 장치가 마련돼 있는 거잖아요. 근데요 안전 장치가 바닥을 드러내고 있다라는 거게 되겠죠. 그래서요 0렙포행이 줄어든다는 얘기는 뭔가 시장에 추가로 공급될 수 있는 유동성이 줄어들고 있는 거다. 요렇게 저희가 해석을 할 수 있는 거고 어 이미 팬더믹 이후에 연준의 양내포잔액이 크게 늘어났다가 계속 바이든 행정부 시절에 줄어드는 쪽으로 가고 있었거든요.

그래서 요게 지금 이제 시장에서 연준이 좀 더 공격적으로 통화 정책을 운용할 수 있어. 이렇게 주장하는 이제 근거가 되고 있는 지표 중에 하나다라고 저희는 보고 있는 건데 실상 요거 외에도 연방 정부가 현금을 조달해 놓고 못 쓴게 저희는 단기적으로는 최근 하반기에는 더 큰 임팩트가 있었다라고 생각을 하고 있습니다. 영포잔액이 근데 원래 영래포자혹은 옛날로 치면은 초과 준비금 비슷한 거니까 원래는 없는게 맞는 거고 이제 준비금을 어떻게 이제 해 줄 거냐를 가지고 물론 이번에 양적화 이번에 한 거를 양적화한지 아닌지 사람들이 말이 많긴 하지만 뭐 어쨌든 자산을 늘리기로 한 건 맞잖아요.

그럼 그걸 갖고 다시 준비금이 늘어난 효과가 있으니 결국은 유동성을 공급해서 뭐 이게 살짝한 거니까 옛날처럼 다시 미국 자산으로 뭐 이렇게 생각하는 거는 좀 이번엔 장을 더 나쁘게 보시니까 경기를 그렇게 안 간다고 보신다는 거죠. 19년 23년은 다 그렇게 됐었거든요. 19년에 그니까 QE는 아닌데 Q스러운 일을 하면서 2019년에도 딱 큐T 끝나자마자 늘리면서 주식이 확 올랐었고 코로나 전에 23년에도 SVB가 딱 망하자마자 자산을 딱 늘리면서 거기서 바닥을 만들어 줬거든요. 이번에도 혹시 똑같지 않냐라고 생각하는 의견이 아까 그런 건데 그렇지 않을 것 같다 이번엔.

네. 이번에는 미국 자산에만 편중된 수요가 나오진 않을 거다라고 저희는 생각을 하고 있습니다. 다 결국 편된 수요가 나오려면 미국 외에 대안이 없다라는 또 성장 예외주의가 다시 한번 부각이 돼 줘야 되는데 저희는 다시 부각되는 시점을 내년보다는 내 후년으로 보고 있거든요. 일단 내년에 고용이 한번 흔들리고 나면은 미국 경기보다 다른 주요국 경기에 대한 이제 눈높이가 다시 올라가게 될 거고 이제 달러 자산에 대한 맹목적인 수요보다는 글로벌리학의 자산에 대한 수요 확대로 연결될 가능성을 좀 더 높게 점치고 있다. 이렇게 설명하어 설명할 수 있을 것 같습니다.

여기 그리고 이제 그 중간 선거 얘기 보면은 무역 갈등도 키우고 요런 얘기가 있잖아요. 이런 것도 약간 그러면은 달러 약세를 약간 생각하는 요인으로 보시는 건가요? 약간 일단은 중간 선거라는 이벤트를 앞두고 정치적인 불확실성이 커질 테니깐요. 지금 뭐 앱스타인 [목을 가다듬음] 스캔들 같은 이슈들도 있고 뭐 트럼프 조치에 대해서 공화당 내에서도 선거 앞두고 트럼프만 지우고 냈다 얘기도 있습니다. 네. 잡음이 나고 있다. 이런 이야기들도 있기 때문에 이런 정적인 불확실성은 당연하게도 달러에 대한 어 시장의 비율를 좀 부정적으로 바꿀 수밖에 없는 재료다라고 생각을 하고 있고

네. 저희가 올해 4월에도 한번 시장이 충격을 받았을 때 미국 자산 중심으로 충격을 받았었잖아요. 그래서 뭐 시장에선 탈러하다, 본격적인 디달러라이제이션이 시작됐다 이렇게 표현을 했었는데 그거 자체보다는 불확실성에 대한 가격 어 불확실성에 대한 부분을 가격에 먹기는 것만으로도 달러가요 중간 선거 이벤트로 약해줄 가능성이 있다. 저희는 변수 중에 하나로 꽂고 있 꽂고 있는 상황입니다. 음. 알겠습니다. 네. 자, 그래서 오늘 준비해 오신 자료를 보면 이제 크게 이제 달러에 대한 부분이 있고 그다음에는 이제 원 달러 환율에 대한 부분이 있는데 보면은 여기서 다운표 표시를 딱 해 두신게 상고화 중이잖아요.

그만큼 이게 좀 남다른 분위기로 흘러가고 있다는 건이 부분에 대한 설명도 좀 차트와 함께 보면 좋을 것 같습니다. 어, 지난번 촬영하고 나서 민원이 들어오긴 했었지만 어떤 어떤 민원이 들어오? 저희는 기본적으로 하중에 이제 강조를 해 놨던 이유는 어 구조적인 수급 변화 때문이죠. 많은 분들이 달러를 사자라고 하는게 많이 영향을 환율해 주지 않았다라고 하지만 저는 외한 시장 참가자로서 실시간으로 수급을 계속 볼 수 제가 봤을 때는 서악게이라고 불리는 자금들이 오전장에서 증권사 어카운트를 통해서 얼마나 공격적으로 매수를 하고 있는지도 보고 있고 기업들이 과거하고 비교했을 때 중공업 수주 소식이 저희가 실시간으로 장중에 나오잖아요.

그때 시장의 매도가 얼마나 규모가 줄어들고 있는지까지 다 체크를 하고 있는 거거든요. 그런 관점에서 봤을 때 내년에도 우리나라 이제 해외로 나가는 중 어 증권 투자 자금이나 해외 생산기지 이전 관련된 이벤트 때문에 달러 자체에 대한 수요는 여전히 강할 거다라고 생각을 합니다. 그래서 내년에 저희가 1차적으로 애화 강세 2차적으로 달러 자체의 약세 때문에 환율이 하향 안정화가 될 겁니다라고 보고 있지만 아까 한상 위원님께서 말씀해 주셨던 것처럼 하단은 1,320원까지 벌려 놨어요.이 이 서치들은 비겁하기 때문에 윈으로 쫙 걸려버립니다.

저희가 조건을 하나 달고 있거든요. 구조적인 수급 변화 때문에 1340원에서 50원 올해 이제 저점이었던 레벨이죠. 그 레벨 7월에 강하게 뚫고 내려가기 어려울 거다라고 생각을 하고 있습니다. 가능성은 여러 실제 레벨은 더 그보다 낮아질 순 없다라고 생각을 하니까 평균값이 1370원을 위에 높게 찍혀 있는 거겠죠? 음. 음 그렇게 보고 있는 거고 여기서 상고 하중의 중 같은 경우는이 구조적인 수급 변환을 감안했을 때 저희는 실상 달러에 대한 꾸준한 수요가 계속해서 발생할 수밖에 없는 상황이라고 보고 있거든요. 수출업체 입장에서 올해 하반기 달러를 많이 안 팔 수밖에 없었죠.

누가 와도 환율을 계속해서 우상향하는데 의사 결정이 안 되거든요. 그리고 이제 늘 말씀드린 것처럼 코로나 이후에 우리나라 외한 시장 특히나 달러원의 변동성이 엄청나게 커졌거든요. 제가 우리 은행에 처음 입행했을 때 딜링룸에서 정말 거래가 없을 때 그날 하루에 고점 대비 저가를 빼면은 5원이 안 넣는 경우도 많았었어요. 근데 요새는 그런 경우가 거의 없죠. 기본이 10원, 20원까지 벌어지기 때문에 이렇게 변동성이 큰 장세에서는 당연히 기업들이 달러를 팔 수 없는 상황이 나올 수밖에 없었고 해외 투자 자금 집행 같은 이벤트를 감안한다면 내년 내후년에도이 트렌드는 크게 변하지 않을 거다라고 보고 있습니다.

그럼 얘가 더 쉽게 설명드리자면 매도가 있고 매수 호가가 있을 거잖아요. 매도가는 상대적으로 줄어들게 되는데 매수 호가는 계속 늘어나고 있는 상황이에요. 그럼요 힘겨루기에서 중장기적으로 봤을 때는 점진적으로 우상향하는 그림이 나올 수밖에 없는 그런 환경이 구축되고 있는 상황이 아닐까 이렇게 저희는 생각하고 있습니다. 네. 음. 그리고이 이제 PT 자료를 너무 P자료 좋아서 이거 나중에 보세요. 꼭 이게 저희 올라가 있으니까 보시면 되고 이걸 순서대로 하면 시간이 없어서 제가 왔다 갔다 하는데 저는 이걸 아까 읽으면서 느낀게 미국뿐만이 아니라 약간 모든 중앙은행들의 구조적인 유동성 공급이 있을 거다라고 적으셨다고 전 이해를 제가 이해를 잘못했으면 얘기를 해 주시고요.

네. 이게 그렇다면 사실은 자산 가격에는 매우 저는 이제 주식을 특히 많이 본 사람이라 자산 가격 갖고 연결을 시켜 보거든요.이 구조적으로 유동성 확대가 된다라는 거에 대한 설명을 좀 해 주시면 저희 구독자분들이나 시청자분들이 되게 도움이 될 것 어 29페이지 말씀하시는 거 같은데 이제 여기를 보면은 작년 겨울부터 얘기가 계속 나왔던 거 같아요. 법비 지수라는 이제 하나의 지표를 가지고 놓고 봤을 때 글로벌 자산 가격이 너무 높다. 음, 뭐 다컴 버블을 소환해야 될 정도 높은 상황이다 이런 이야기들이 많았었는데 저희는 세미나 다니면서 업체에서 그런 거 관련해서 물어보면은

우리는 전혀 버블이라고 생각하지 않는다. 이렇게 답변을 했었거든요. 그럼 이제 물어보겠죠. 그 이유가 뭐냐? 음버핏이라는 사람이 만든 지표로 버블이라 너는 왜 아니라고 하는데 이제 요런 질문이 나왔을 때 저희가 이야기했던 게 어 금융위기 전으로 상황이 많이 달라졌다라고 이야기를 했었습니다. 금융위기 이후에는 저희가 비전통적인 통화 정책이라고 하는 양적 하나나 요런 새로운 정책 수단들이 추가가 되면서 중앙은행들이 기본적으로 유동성 공급을 공격적으로 늘렸던 그 서막이었었거든요. 거기다가 2020년에서는 팬더믹까지 터지면서 중화은행들이 더 공격적으로 유동성을 늘렸죠.

그럼요 구조적으로 늘어난 유동성까지 감안해서 봤을 때 과연 지금의 시가 총액을 단순 명목 GDP랑 비교해서 버블이야 단정지어서 결론을 내릴 수 있을 것이냐? 앞으로도 그럼 유동데 제가 이걸 읽어 보니까 앞으로도 유동성을 계속 공급할 거라고 하신 거 같아서 그건 혹시 어떻게 생각하시는지 여쭤보네 저희는 공 계속해서 공격적으로 유동성을 늘릴 거다라고 보고 있고요. 어 특히나 주요국을 중심으로 유동성이 늘어날 수밖에 없는 환경이 될 거다라고 생각을 합니다. 특히나 미국 같은 경우에는 양적 아까 말씀드린 것처럼 이게 양적 완화한가 아닌가 좀 애매한 길어요.

되게 이름이 영어로 저도 몰라요. 뭔지. 보통 말이 길어지면은 뭔가 쫄리죠. 네. 쫄리는게 있다는 거기 때문에 양정 하나가 맞을 겁니다. 저희는 이제 문을 열었다라고 보고 문을 열었다라고 생각을 하는데 그것뿐만 아니라 뭐 영국 그리고 EB 같은 경우도 최근에 ECB가 다음 스텝은 금리 인상이 될 수 있어라고 이야기를 하고 있지만 저는 유럽 기업들의 디폴트 감안하면은 어 지금 중앙은행이 금리를 인상할 수 없는 상황이라고 생각을 하고 있고요. 그러면 추가적으로 금리를 한 번 정도 더 내릴 거다라고 보고 있습니다. 내년 같은 경우에 영국은 한 2회 인하 정도를 저희가 기대하고 있고요.

어 그럼 유일하게 일본 중앙행만 금리를 올리게 될 텐데 어 금리를 올리더라도 유동성 공급은 크게 안 줄어들 겁니다. 그 자산 매입을 100년에 나눠서 우리가 큐티를 하겠다라고 이야기를 하고 있기 때문에 기본적으로 시장에 충격을 주는 수준에서 유동성을 줄일 생각은 없을 겁니다. 그럼 이제 주요국 중앙행을 중심으로 저희는 유동성이 내년에 점점 더 많이 늘어날 거다라고 생각을 하고 있고 특히나 올해 좀 멈칫했었던 연준이 공격적으로 금리인화를 하게 되고 양적 관화를 제게하면은 저희는 올해보다도 유 주요국들의 유동성 공급이 더 크게 늘어날 수 있지 않을까 이렇게 보고 있기 때문에 구조적으로 유동 공급이 늘어나고 있었는데 더 늘린다라는 거잖아요.

그럼 지금 높아진 자산 가격을 정당화시켜 주겠죠. 그러면 예를 들어 지금 우리나라에서 우리나라 원달러 환율을 걱정하는 분들이 우리나라의 재정이나 예산이나 뭐 여러 가지 부분이 조금 과해서 환율이 오른 거다라고 얘기하는 분도 있잖아요. 근데 위원님처럼 다른 나라도 구조적으로 유동성을 늘리는 의견을 갖고 있는게 맞다면 우리나라가 좀 예산을 더 쓰고 금리를 지금 못 내리고 있는데 좀 내리고 이런 식으로 한국도 약간 선택을 할 수도 있지도 않을까요? 그래도 환율이 지킬 수 있다면 그건 어떻게 생각하세요? 일단 금리를 인하할 수도 있지 않을까는 말씀하셨던 것처럼 환율 먼저 봐야 될 거고 저희는 그래서 내년 하반기 정도의 1회이나 왜냐면 지금 예를 들어 이번에 1480 얼마에서 이제 고점을 만들어 줬고 어쨌든 뭐 직접 개입했는지 안 했는지는 모르죠.

나중에 데이터가 나와 봐야 하는 거니까 외안한 보유걸 봐야 하는 거니까. 근데 어쨌든 고점을 만들어 줬고 그리고 다른데도 얘기하신 것처럼 유동성 늘리면 생각보다 빠르게 경기가 나쁜 거를 좋아지게 하는 행위가 나올 수도 있지 않을까라는 걸 여쭤본 거거든요. 어 일단은 어 말 질문하셨던 거를 정리를 한번 하고 넘어갈 건데 우리나라 원하는 지식 통화가 아니죠. 위험 마스코트라는 표현을 쓰는 이유가 거기에 있습니다. 기축 통화가 아닌 통화들은 주요국 중앙은행들의 유동성을 늘리고 줄이냐 금리를 올리 올리느냐 내리느냐를 가지고 움직이는 달러 유로 앤 파운드랑 다르게

아까 다르다 보셨죠? 우리나라 원하는 그 기준 금리 결정을 가지고 환율에 큰 영향을 주진 않습니다. 다만 환율 레벨이 높을 땐 금리를 인하했을 때 환율이 더 올라갈 수 있다라는 부담감이 있기 때문에 그래서 못한 거다. 주책을 이제 잠깐 스톱을 해야 되는 리스크가 생긴 거고 어 특히나 정부의 재정 지출 확대 같은 경우에는 뭐 최근에 M2를 계속해서 늘리고 있고 그게 정부의 재정 지출 재정 확대 예산도 나와 있으니까 그 확정인 거예요. 이미 예산 통과됐으니까 재정을 늘리기 때문이다. 그거에 대해서 시장의 배팅을 뭐 하는 거냐 마는 거냐 이렇게 얘기를 하면서 전화 약세 이렇게 얘기를 하는데

네. 네. 자, 2022년에 영국에서 어 재정 관련된 리스크가 굉장히 커졌었고요. 리즈 트러스 총리가 그로스 그로스 그로스 세 번 외치시고 그대로 집에 가셨어요. 중국 최단기 총리이셨죠.게 고게 저희는 수급을 중심으로 외한 시장을 보거든요. 자, 정부가 지출을 늘렸어요. 그럼 어떤 시장의 수급적인 요인 때문에 환율이 올라가는 겁니다.요 수급이 일단 있어야 되거든요.이 수급에 대한 설명을 지금 아무도 못 하고 있잖아요. 단순히 재정 지출을 늘렸으니 환율이 올라가는 거야. 순간에 연결 고리 어디 갔는데요?이 연결 고리가 뭐냐면 2022년 영국 예를 들었던 것처럼

정부 재정에 대한 불안이 커졌을 때 처음엔 물어보죠. 너네 지출 너무 늘리는 거 아니야? 하면 장기 금리가 일단 올라갑니다. 왜냐면 공급이 늘어날 테니까 채권을 많이 찍을 거니까. 네. 그만큼 채권 가격이 싸지는 거니까 공급이 늘어나면서 금리가 올라가는 환경이 나옵니다. 두 번째 이렇게 물어보죠. 야, 너는 이거 감당할 수 있어? 이자를 너무 과하게 찍는 거 아니야? 그럼 그땐 어떤 일이 생기냐면 재정 건전이나요 재정 적자에 대한 우려를 해소시켜 줘라고 물어봅니다. 그거에 대한 해답을 제시하지 못하면 2022년 영국처럼 어 외국인 투자자들이 채권을 던집니다.

음. 영국 길트체를 던졌죠. 그래서 그때 어떤 이야기까지 나왔냐면 영국 영락내 금리를 올리고 있었는데 영국 연기금들이 담보로 맡겼던 영국 길트체 가치가 폭락을 하면서 증거금까지 내야 되는 상황이 오고 있다. 요런 이야기가 나왔고 결국 영란은행이 금리 놀리고 있는데 다시 큐에서 사 줬습니다. 그래서 막았거든요. 지금 우리나라 채권 외국인들이 던지고 있나요? 근데 최근에 사실 우리나라 금리가 일본 따라서 쭉 오르고 있거든요. 사실은 장애가 그거는 그런 거랑 관계 없다고 보시잖아요. 왜냐면 외국인들이 팔아서 올라가는게 아니잖아요. 음.이

지금 정부가 실명이 나올 뻔했네요. 지금 정부가 재정 지출을 늘려서 국채 공급을 늘릴 테니깐 금리가 올라가는 거야. 여기까지 다들 어나운스를 하고 있는데 그렇게 해서 팔았다 그런 거죠. 그건데 지금 우리나라 외국인들의 단기 중장기 국고체 보유액을 보시게 되면은 안 줄고 있습니다. 네. 음. 듀레이션이 좀 짧아지곤 있지만 그건 당연하겠죠. 장기 금리가 올라가니까 포지션 비중을 단기쪽으로 당기는 거거든요. 재정적자 때문에 재정 지출을 확대하면서 원화가 약세로 간다는 얘기는이 채권 시장에서 도와주는 수급 요인이 없으면 완성되지 않는 논리다라는 겁니다.

음. 음. 충분히 정부의이 약간 정책적인 유드리가 뭐 있다 이렇게 저는 받아들여지네요. 말씀하신 게. 네. 그리고 아직 2차 질문까지 안 갔잖아요. 이거 감당할 수 있어. 지금 아직 채권 시장에서 외국인 투자자들이 그렇게 물어보진 않고 있기 때문에 단순히 정부의 재정치료 확대가 원화 약세 요인이다. 어 아닙니다. 왜냐면 시장에서 고개 채권 쪽에서 수급이 안 나올 거면 저희 같은 딜링룸에 있는 딜러들이 이렇게 해야 돼요. 재정 지출을 늘려. 내가 [콧방귀] 원 달러 롱플레이로 혼내 준다. 이렇게 해서 롱을 막 잡아야 되는데 그렇게 안 잡습니다.

그럼 최근에 금리 오른 거는 외국인 매매랑 전혀 관계 없다. 네. 그리고 내년 같은 경우에 WG의 편입도 예정되어 있기 때문에이 우리나라 국에 대한 수급 자체는 그렇게 나쁘지 않다라고 생각합니다. 2022년 영국에서 재정 문제가 됐던 그래서 그때 당시에 길트체 가치만 폭락한게 아니라 파운더도 같이만 가졌거든요. 근데 요런 상황이 우리나라에서 발생할 가능성은 낮고 그때랑 비슷한 상황도 아니다라는 겁니다. 저는 달러와 이야기로 다시 가서 그 항상 제가 주로 자주 여쭤보는게 변수는 없나요라는 질문을 자주 하는데 외완 시장의 변수에서 지금 언급하신게 생명보험사 생보사 이야기를 상당히 비중 있게 다루셨더라고요.

그래서 왜 외한 시장에서이 생보사가 이렇게 유의미한지 이것도 한번 짚어 주시면 어떨까 싶어? 어, 일단 저희가 그 생고사 얘기를 하는 건 일본계 중심으로 이야기를 하고 있고요. 물론 대만계도 주시하고 있긴 한데 일본계를 중심으로 말씀드리자면 어, 2022년부터 연준이 공격적으로 금리를 올리기 시작했었죠. 인플레이션에 대한 우리가 판단을 잘못했다라고 하면서 물가를 잡혔다 금리를 올렸는데 문제는 일본 중앙은행은 홀딩이었어요. 그럼 이제 양국간의 금리 차이가 벌어지게 되잖아요. 그요 금리가 벌어지는게 어, 환해지 비용 증가로 이어집니다.

예를 들면 이런 거죠. 일본 생사가 미국차 10년물짜리를 샀어요. 근데 얘 금리가 4%인 거예요. 근데 연준이 금리를 공격적으로 올려서 일본하 금리 차이가 벌어져 버리면 환해지 비용이 연간 한 4%가 나옵니다. 그럼 일본 생명보험사는 미국차 10년물을 매입하고 환해질를 걸었더니 수익률이 좋은 거예요. 맞아. 맞아요. 그럼 캐리가 없는 거죠. 근데 인플레이션 상황이었던 거잖아요. 인플레이션은 매년 2%씩 올라가고 있는데 캐리가 빵이면은 손실인 거죠. 음. 그래서이 환해지를 적게 하기 시작을 했어요. 환해지 비중을 점진적으로 낮추는 거죠.

환 오픈을 해서 일단 투자를 계속 하고 있었는데 문제는 지금 반대 상황이 나오고 있는 거잖아요. 연주는 금리를 다시 내리기 시작했고 BOJ는 이번 12월에 올렸고 또 올릴 수도 있다라는 시그널을 주고 있거든요. 그럼이 벌어졌던 금리 차이가 다시 좁혀지게 됩니다. 그러면 환해집 비용도 싸져요. 음. 4%였던 미국 국채에 대한 환해치 비용이 한 2% 1%까지 빠진다라고 볼게요. 그럼 지금도 미국체 10년물이 4%라고 가정을 했을 때 과거에는 해지를 걸면 0% 캐리였는데 이제는 해지를 걸면 2에서 3% 정도는 보장이 된다라는 겁니다. 자 그러면 일본 생보고사 입장에서는 기존의 포지션을 열어서 오픈해서 투자를 하고 있었잖아요.

화내지 비용이 점점 쌓고 있고 애나까지 강세로 간다면 선물한 매도를 할 유인이 생기죠. 음, 뒤늦게 이제 기존에 열려 있던 달러에 대한 포지션 자체를 환해지를 통해서 닿는 겁니다. 환이엄을 이제 제로 맞추는 개념이 되는 거거든요. 그래서 그런 물량이 저희는 내년에 상반기쯤에 시장에 굉장히 공격적으로 유입될 수 있다라고 보고 있고 좀 이건 시청하시는 분들한테 어려운 이야기가 될 수도 있긴 한데 통상적으로 보험사들이 장기 투자를 하게 되면은요 여러 가지 변동성에 대한 위험에 노출이 되잖아요. 특히나 가장 중요한게 해외 투자는 환염이 될 텐데 그 환의을 저희가 선물한 매도나 다양한 파생 상품을 통해서 0으로 맞춰 버립니다.

환의 발생하지 않게. 근데 요거를 안 하고 있었던 거예요. 그동안은 환해지라는 보험 상품의 비용이 보험료가 너무 비싸니까. 근데요 보험료가 싸지면 다시요 환해지 상품에 가입할 룸이 생긴다라는 거죠. 이제 달러엔 매도로 이어지면은 저희는 좀 공격적인 애나 강세로 연결될 토지가 있다라고 생각을 하고 있어서 상반기 엔화 강세를 달러 약세 요인으로 꼽고 있다라고 보시면 될 거 같습니다. 그거를 한국에 만약에 적용을 하면 그니까 그거는 결국은 이제 환해질를 해서 통화를 자국 통화로 맞추는 이유는 결국 규제당국에서 얘기하는 여러 가지 비율을 맞추려고 사실은 하는 거거든요.

외화로 납두면 문제가 되니까. 만약에 우리나라의 원달러 환율을 조금 안정시키는 방법으로 그런 규제 관련 자본을 조금 더 강하게 하는 쪽으로도 우리나라도 그런 식으로 할 수 있을까요? 일본은 알아서 하는 건데 그런 식의 규제를 넣어 갖고 은행권이나 금융권이 가지고 있는 달러 자산을 원화로 바꿔야 될 유의들 만들거나 이렇게 하는 것도 혹시 가능하다고 보시나요? 그건 좀 너무했나요? 제가 이론적으로는 충분히 가능성이 이론성은 되는데 쓸 수 있을까요? 어떻게 보세요? 은행에 계시니까 조금 무리한 거. 아 그니까 아 알겠습니다. 그니까 왜냐면 이게 아이디어가 있어도 제가 여쭤봤는데 알겠습니다.

알겠습니다. 아 그러면 위아나 이야기도 여쭤보고 싶은게 지금 요즘 너무 달라요. 위아나랑네 지금 7리안 달러당 7리안을 넘어선게 2023년 이후 처음이라고 하는데 아마 지금 위하나도 항상 주시해 보시는 분들 굉장히 많으실 거거든요. 내년 전망치 한번 다뤄 주시면 어떨까요? 일단은 저희는 7위안 깨진 거는 조금 레벨이 과하다라고 보고 있기는 하고 최근에 하반기 들어서 특히나 위아나가 유독 아시아 통화정에 강했던 이유는 중국 수출 시장의 다변화 효과 때문이라고 보고 있습니다. 전반적으로 중국 정부가 이야기하던 내수활성화 뭐 부동산 경기 연착륙 같은 경우에는 여전히 잡음이 크게 일어나고 있는데요 41페이지 보시게 되면은요 왼쪽에 있는 나와 있는 차트인데 차트 설명은 어려운데 쉽게 말씀드리자면은 수출 업체들이 달러를 얼마나 사고하냐라는 겁니다.

[목을 가다듬음] 당연히 마이너스 쪽에 내려가 있으면 수출 업체들이 파는 달러가 많아지고 있다라는 건데 오래 들어서 중국 수출 경기가 굉장히 좋았었어요. 우리나라도 마찬가지였던 것처럼. 그래서요 중국 수출 업체들이 어 달러를 특히나 외아를 시장에서 많이 팔았다라는 차트를 저희가 데이터를 확인할 수 있는 거고 달러한 확률을 계속해서 누르고 있는 요인 중에 하나다라고 보시면 될 거 같습니다. 거기에 이제 플러스로 시장에서 수급적으로 달러 매도가 워낙 많다 보니까 배팅을 또 하는 거죠. 근데 어찌됐건 얘네 정책의 핵심은 내수 활성 아니야?

그러면 결국 수입 가격이 싸져야 좋은 거니깐화 강세를 용인해 줄 거야. 음스 저한이라는 자본까지 동참을 하면서 이하율 레벨 자체를 좀 아래쪽으로 강하게 밀고 있다라고 보시면 될 거 같고요. 어 다만 변수가 뭐냐라고 했을 때 중국의 인플레이션 유이 결는 변수가 될 수 있다라고 보고 있고 위아나가 강세로 갔을 때 수익 물가 하락을 통해서 인플레이션 압력이 디플레이션으로 수 있기 때문에 그 정도 7위한 정도는 현재 중국 정부가 방어할 수 있는 레벨이 되지 않을까라고 생각하고 있습니다. 왜냐면 그런 얘기도 있거든. 중국이 이제 관세를 맞고 이렇게 해서 힘든데 수출 경쟁력을 유지하기 위해서 겉으로 보이는 거로는 미국체를 팔고 있지만 다른 식으로 뭐 여외에 있는 펀드나 이런 걸 통해서 미국체를 사서 뭐 이런 해서 환을 오히려 약세를 유도했다라고 얘기하는 논리도 있거든요.

근데 그런 거 치고 환니까 이건 그럼 중국 정부의 의도가 아니라 그냥 시장에서 배팅한 거다라고 생각할 수도 있거든요. 그거는 어떻게 어떻게 보세요? 그 차에 대해서는 저희는 배팅을 했다라고 보고 있고요. 중국이 중국 정부가 아, 네. 아, 중국 정부가 시장에서 시장에서 위아나 강세 배팅을 했다라고 보고 있고 정보는 그렇게 생각하지 않는데. 어, 기본적으로 중국이 관세를 맞았어도 어떤 이슈가 있냐면 차트가 있는데 제가 몇 페인지 지금 기억이 안 나 가지고 나중에 한번 중국이 이제 유럽하고 미국하고 비교를 했을 때 수위 부전도가 있거든요.

어, 38페이지네요. 아, 네. 바로 있었군요. 38페이지 왼쪽 차트를 보시게 되면은 유럽과 미국은 중국산 제품에 대한 수입 우전도가 계속 올라가고 근데 중국은 줄이고 있거든요. 그럼 결과적으로 뭔가 중국산 제품의 판매는 계속해서 올라가고 있는데 반대로 중국이 수입하는 건 줄어들고 있다는 얘기서 되는 거잖아요. 그럼 여기서 기본적으로 무역 흑자가 커질 수밖에 없는 구조가 완성되고 있는 두 번째로 잠깐만 수입 운전도가 높아졌다고 했는데 좀 경제를 보신 분들은 최근에 중국의 대미 수출이 급감하고 있는데 무슨 소리야라고 하실 수가 있잖아요.

다 우회 수출하는 겁니다. 왜냐면 4월 기준으로 데이터를 제가 하나 설명드릴게 뭐가 있냐면 태국에서 미국으로 가는 수출이 굉장히 공격적으로 늘어났거든요. 근데 기본적으로 태국이 제조업을 키우고 있지만 그렇게까지 미국으로 나갈 제품이 많이 있는게 아니에요. 이상한 데이터였었죠. 그래서 그거를 지금 시장에서는 중국의 우수출로 볼 수 있는 하나의 증거가 아니겠느냐 이렇게 이야기를 하고 있는데 실제로 올해 중국 수출의 대부분은 유럽 그리고 아세안 지역 인도 멕시코 이런 국가들로 나갔기 때문에 미국으로 들어가는 우회 수출 형태로 계속해서요 수출 경기가 회복이 되고 있다.

그래서 그 요인 때문에 상대적으로 중국 수출 경기가 선방을 하니까 수출업체들이 딸 외아 어 팔아야 될 외아가 많아지는 거죠. 네. 근데 거기다가 잠깐만 우리나라는 수출이 좋았는데 왜 환율 안 빠졌어? 중국은 해외 생산기 이전을 우리나라처럼 하지 않으니까네. 미국 현지에 대한 투자나 이런게 상대적으로 우리보다 부담이 적기 때문에 오히려 줄이려고 하는 추세다 보니까 어 실제 외한 시장이 공급되는 수출 업체들의 달러가 훨씬 많을 수밖에 없는 거죠. 요인에 원화가 발생했다. 저희는 이렇게 보고 있습니다. 지금 그러면은 중국 그 PBO에서 그 발표하는 그 고시환유라고 그 좀 차이가 많이 나나요?

요즘에 중국 위하나 달러가? 그게 언제 발표가 되냐? 좀 다르긴 할 텐데. 잠시만. 제가 넣어 놨나? 안 넣어놨나 보네요. 연관 전방에는 말씀. 어. 일단 기본적으로 고시안율을 어떻게 보냐면 어 이제 외국 기관에서 볼 때는 그 고시한율 10시 15분에 발표하기 전에 시즌 운행들한테 서배를 받아요. 오늘 고시율 얼마게라고 물어봅니다. 그럼 아나운서님, 위원님 저 이렇게 셋시 이렇게 제출하잖아요. 그럼 평균을 내요. 그리고 시장에서 먼저 띄어 줍니다. 오, 오늘이 세 명이 제출한 고시율 예상치가 얼마야? 예. 네. 그럼 이제 인민은행도 그걸 확인을 한 거잖아요.

그래서요 예상 치대이 낮게 고시하니 높게 고시하니를 보는 거겠죠. 아, 만약에 시장 예상이 여기었는데 낮게 고시했다. 어, 이거 유나 강세 용인 시그널이야. 그렇구나. 네. 높게 고시했다. 약세 용인이야. 요렇게 해석을 하는 거거든요. 요즘 어떻게 하고 있어요? 제가 지금 일주일 넘게 휴가 중이라서 아, 그러시구나. 알겠습니다. 알겠습니다. 그게 되게 중요 위아나가 워낙 중요하거든요. 사실 그래서 어쭤봤어요. 그래서 사실 위아나를 볼 때는 시장에서 예상치 대비 지금 인행의 실제 고시한율이 얼마야를 보셔야 돼요네. 전일 대비 절상저라 필요 없습니다.

오늘 예상 대비 얼마야. 음 훨씬 더 중요한 변수라고 보시면 될 것 같습니다. 알겠습니다. 이제 마무리할 시간이 다가왔는데요. 마지막으로 그래도 올해 마지막 저희 마무리하는 인포맥스 라이브거든요. 그러니까 외한 시장 고려에서 투자의 중요한 잣대로 삼으시는 많은 분들께 그래도 당부한 말씀 해 주실 수 있다면 어떤 이야기가 있을까요? 어 네. 일단 외한 시장은 어 펀더멘탈이나 저희가 경제학 이론으로 이야기하는 거대로 흘러가지는 않고요. 가장 중요한 건 이제 수급 변수기 때문에 어 많은 이제 경작자분들이 이야기하시는요 이론적인 백그라운드도 중요하지만 실제 우리나라 외한 시장의 수급이 어떻게 움직이고 있는지요 부분에 대한 공부도 같이 병행을 하신다면 향후에 뭐 제가 틀릴 수도 있고 맞출 수도 있겠지만 이제 외한 시장을 기준으로 뭐 미국 주식 투자나 우리나라 금융 시장에 대한 전망을 하실 때 좀 더 유용한 잣대로 활용하실 수 있지 않을까 저희는 요렇게 생각한다라고 마무리하도록 하겠습니다.

알겠습니다. 여기까지 듣고 마무리하겠습니다. 오늘 이분은 민경원 우리은행 외관시장 운용부 선임 연구원님과 함께했습니다. 고맙습니다. 네. 감사합니다. 저희 3부 들어가기 전에 매매 가야 되지 않을까요? 마지막이긴 하지만 보여 주시죠. 함께 보겠습니다. 오늘도 개인 많이 사 주셨고 오늘 개인이 코스피 코스닥 선물을 다 샀고요. 외국인 뭐 매도했는데 저는 요즘 저 정도 숫자는 전혀 놀랍지 않습니다. 네. 주체별로 보여 주시죠. 네. 먼저 기관이네요. 오늘 제가 기관하고 그 외국인을 보다 보니까 외국인 오늘 순매수는 거의 의미가 없는 거 같고 기관이 그래도 그나마 삼성전자 우선주도 사 주고 특히 오늘 하이브 보이더라고요.

오늘 대통령이 이제 내년에 중국 간다는게 뉴스가 나오면서 엉터원을 좋았거든요. 그런 부분이 느껴졌고 그 테슬라 관련 달주가 급격히 줄은 걸로 공시한 LNF가 순매도 3등에 보이고 그래서 에코프로 같은 2차전지도 보이고 뭐 이런 느낌이었습니다 저는. 네. 기관 함께 보셨고요. 외국인으로 넘어가 보겠습니다. 네. 외국인은 사실은 제가 보면서 느낀게 LNF, LG 에너지 솔루션, 삼성 SDI까지가 2차전지인데 순 매수잖아요. 음. 저거 쇼코 아닌가 그런 생각이 자꾸 들더라고요. 저거를 LNF 뉴스를 보고 샀을까 전 잘 모르겠다는 생각이 들고 그리고 외국인들은 올해 많이 올랐던 전자 닉스 우선주 뭐 등등등을 그냥 때렸다.

음라는 생각이 듭니다. 오늘 장보신 두 분께서는 어떻게 해석하셨을까요? 바로 보시고 여쭤보도록 하겠습니다. 아, 그리고 오늘 3부 짧게 하나요라고 했네. 사랑하기 좋은날님께서 말씀하셨는데 저희 9시 30분까지 오늘 연말 특집으로 쭉 함께하기 때문에 아마 채팅창 보시는 분들도 인지하고 계시겠지만 또 TV로 보실 수도 있으니까 저희가 다시 한번 공지를 드리겠습니다. 오늘 3부는 김민수 레모리서치 대표님 박현상 유한타증권 부천지점 부장님과 언제나 그렇듯이 함께하도록 하겠습니다. 두 분 어서 오세요. 안녕하십니까? 반갑습니다. 연말이네요.음

죄송합니다. 왜요? 왜 죄송합? 제가 9시에 딱 마감되게 프로그램돼 있어 가지고. 30분 주무시게요. 뒤에 30분은 모르겠어요. 어떤 그 조정할게요. 띠릭띠 조정이 되나요? 아, 그렇게 아날로그 분이시네요. 아니, 근데 아까 우리 시청자분들이 민수 대표님한테 감사하다는 이야기가 많이 올라오던데요. 채팅창. 네. 말씀하신 어떤 내 언급해도 되는지 모르겠지만 땡땡 반도체 뭐 말씀하셨는데 굉장히 좋았다. 뭐이 정도로 네. 네. 제가 그냥 마무리할게요. 제주도에 놀러 가려고요. 그냥 아, 네.이 정도로. 네. 네. 네. 상당히 많이 올랐다는.

좋습니다. 이제 그 사실은 저희가 오늘 장에 대한 총평을 여쭤 보는데 그래도 연말이니까요. 오늘 장에 대한 총평도 그렇지만 올 한해 그 한국 증시에 대한 총평도 함께 하면 어떨까 싶습니다. 먼저 부장님께 여쭤 볼까요? 어 12월은 저 증건사 재직 중인데 항상 시끄러워요. 항상 시끄럽다. 작년에도 뭐 저희 우리만의 변수도 있었고 근데 올해는 예전보다 좀 조용한 거 같아. 그런데 주직하는 입장에서 조용한 것도 좋지 않죠. 좀 오늘 마지막은 조금은 좀 스펙터클 했으면은 더 재밌었을 수도 있고 혹은 저 입장에서는 오늘 세게 오르는 것들이 내년 주도주라든지 뭔가 이런 것들이 좀 배팅이 들어왔었으면 하는 바람은 있었지만 그렇지만 마지막 [콧방귀] 거래일이니까.

그리고 올해 아시다시피 많이 올랐잖아요. 많이 올랐는데 이렇게 많이 올랐습니다라고 했을 때 10분 중에서 몇 분이 3전 하이닉스를 다들고 있을까 이런 생각도 좀 하는 거죠. 그래서 항상 새해 들어올 때 혹은 마지막일 때는 또 우리 저희는 또 좋은 걸 잘 찾아야 된다. 이런 마음을 가지고 있습니다. 대표님은 어떠셨어요? 올해 장, 오늘 장. 음. 작년 2024년 12월 30일을 기억하십니까? 3전이 5만 원이 안 됐을걸요. 아마 종가가 5만 원이었나요? 아 5만 몇백원이었었고요. 그랬었나? 하여튼 5만 원 언절이었습니다. 아 그보다 그 개움 때문에 아

예. 맞 때문에 더 분위기 아주 묵직하고 칙직하고 예 그러면서 그러다가 아 그때 이후로 뭐 완전히 저 지수는 조변석게 하는 이런 아이고 이게 아니구나 예 거의 뭐 그냥 점프업을 해 버렸죠.네 네. 이런 쪽이 나왔을 때 그래서 한해를 보면서 지수만 보게 되면 참 그렇긴 하지만 지수가 이렇게 올랐어도 내계는 폐피하지 않다. 이런 쪽들에 그니까 아무리 지수가 올라봐야 뭐 합니까? 결국에는 그거와 함께네 계자가 아하하 나이네 계자도 75% 이렇게 나와야 되는데 그게 안 되는 현시를 보다 보니깐 내년도 할 일이 많구나라는 생각이 드는 거죠.

근데 항상 그런 거 같아요. 모일에 내년은 지수가 한 20%만 올라도 돼요. 근데 종목 장세가 막 팡팡 터져 가게 되면 오히려 지수보다 내겨가 훨씬 더 좋아질 수가 있기 때문에 그런 장세가 나오기를 좀 기원하겠고 그러려면 저희 연남수 경대 TV가 파이팅하는 마음으로 네. 주먹을 어디 어디십니까? 예. 네. 네. 그 파이팅하는 마음으로 예 잘해야겠다라는 생각을 하고 있습니다. 그 소회된 분들 말씀을 하시니까 이런 질문은 어떨까 싶습니다. 어, 그러니까 장이 좀 행복했던 분들은 즐기시면 되는 일인데 내가 한참 좀 소회됐다. 좀 재미 없다라는 채팅창도 저는 분명히 그런 글들을 많이 봤거든요.

그러면 그런 분들은 올 한해 나의 투자 전략을 좀 정거하면서 내년에는 좀 소해되지 않으려면 뭐가 좀 달라져야 할까? 이런 질문에 대한 답변도 좀 부탁드. 항상 그 우리 증시는 패턴이 있고요. 패턴이 대표님이랑 저는 아마 하실 얘기하실 텐데 상반기때 잘 벌어놔야 돼요. 아 상반 안 그래도 박색 대표님이 상반기 한 3, 4억을 주목해라 이런 코리아 증시에 영원한 패턴입니다. 상반기 때. 그런데 상반기 때 뭐 하나가 튀어 나오거든요. 나오는데 또 인정을 안 하죠. [목을 가다듬음] 올초에 아마 원전 잘 인정 안 했을 거예요. 올라올 때.

예. 재작년에도 다른게 있었고 뭐가 있었고 그랬는데 그때 조금 비중을 실어야 되는데 비중을 실으려면은 두 가지 방법이 있습니다. 내가 현금이 있어야 된다는 전제가 있고 혹은 자르고 바꾼다는 존재가 있죠. 그런데 두 번째는 더 힘들어요. 너무 힘들고 그러면은 그때를 대비해서 뭐 위원님 뭐 대표님 항상 말씀하시는 30% 현금 저는 50%까지 추천도 드립니다. 왜냐면 이게 어떻게 바뀌는 거가 사실 저희도 낯설 거거든요. 또 또 낯설 거예요. 뭔가 태어나긴 하겠지만 그러면 그 낯설을 많이 올랐음에도 불구하고 그때 타야 되는데 그 흐름을 연초에 그런 계속 가는 경향이 더 많잖아요.

그래서 그거를 좀 기대해 보자. 음. 이게 그런 거고 이게 뭐 수남매도 좀 말씀을 좀 드리고 싶은데 이게 여태까지 워낙 전자닉스가 세게 쐈으니까 분명 수남매도 될 거예요. 지금 많이 답답해 하시거든요. 저도 지금 수납매가 필요한 때라고 생각하시잖아요. 네. 제가 보기 한 곧 나올 거 같은데 조방원 뭐 화장품 뭐 음식 이렇게 잘 나갔던 애들 지금 몇 달을 쉬고 있는지 모르겠어요. 최소 두 달죠. 일단 저번 실적 발표 이후에 한 달 반 이상은 쉬고 있는 중인데 이게 그들이 업종이 끝났을까 했을 때 각각의 논리가 있긴 있겠지만 안 끝난 거 같거든요.

[콧방귀] 그러면이 수급상의 뭐 썸 때문에 그럼 수급의 이벤트가 언제 종료될까 했을 때는 [콧방귀] 실적 발표. 매년 1월 말 1월 중순 말 2월 초까지 그 예. 전자부터 스타트를 할 텐데 그죠. 막 저희가 CES 얘기하고 JP마스케어 컨퍼런스 얘기하고 뭐 뭐 여러 가지를 얘기하는데 더 중요한 건 이제 전자실적 이후에 어떤 수남회가 타느냐 이런 것들도 더 우리 아마 이제 여쭤보인 이유가 이제 내 거 안 간다. 나는 이제 딴 쪽 들어가 있는데 너무 저기 소해돼 있다. 이런 건데 어마한 거에 들어가 계셨을 확률은 적어요. 저 연뉴스까지 보시는 분들이라면 예죠.

그러면은 적당한 거에 들어가 계실 텐데 제가 말 잘했죠. 그죠? 그 적당한 거 들어는데 그 수남매가 다소 뭐라 그럴까요? 못 기다리겠어요. 왜냐면 너 우리가 너무 익숙한 거가 세니까. 그리고 다른게 너무 오르니까. 맞아요. 예. 근데 그런 그런 시기가 제가 보기에도 또 오는 거 같거든요. 오는 거 같은데 또 이제 막 이제 우리 좀 다음 주에 CS 얘기하고 어떤 이슈가 나왔다 뭐 로봇이 어쩌고저 이렇게 이럴 텐데 오히려 이제 시장 측면에서는 우리가 바라는 계좌 측면에서는 어떤 식으로 수급이 확산되는지 아마 기관들에서 움직이면 팔 텐데 그들이 언제 이런 업종을 접근하는지 이런 거를 살펴보는게 조금 더 유익하지 않을까 생각하고 있습니다.

알겠습니다. 대표님 이제 마지막 날이긴 하지만 항상 보던이 오늘의 시장 보고 수를 다루도록 하시죠. 끝날 텐데요. 지금 그럼 종료하실까요? 이제 시작이에요. 저 3시 할까요? 어. 예. 지금 모드선환 얍. 다시 이거 태 이거 돌 감겨 주세요. 다시. 예. 그렇습니다. 오늘 시장 예. 오늘 시장 보면서 이제 느끼는 거는 일단 어 미국 시장이나 약간 이제 막판되면서 미국 시장이 뭔가 조금 좀음 기대와 다르게 뭐가 활기찬 모습들이 아니고 묵지해집니다. 그러니까 지금 어제 원자재 변동성이 커졌거든요. 네. 한번 또 쫙 갔다가 다시 쫙 누르는 네.

그런 쪽에서 변동성 커지니까 뭐 CME 쪽에서 어 이제 선물 증거금을 좀 그 레버리지 증거금을 좀 올리겠다라고 하다 보니까 바로 던져 버리네요. 이게 어떤 그 비트코인이 한번 그랬어요. 그 올해 한 10월 달 이후부터 이제 에브리싱 랠리로 쫙 들어오다가 일단 하나씩 좀 심했네라 것들 하나씩 꺾기 시작합니다. 그런 과정 쪽에서 한번 또 이렇게 들어오는 흐름이라고 봐야 될 것 같고요. 그럼 이게 완전히 추세를 꺾는 것이냐 아니면 레버리니즘만 청산시키고 다시 가느냐 그런 쪽에서 일단 지금 계속 이제 시장이 석이 어디로 가느냐의 흐름인 거 같은데 반대로 말씀드리게 되면 이런 걸 꺾어놓고 주식 시장으로 와라.이 가장 좋은 시나리오죠.

네. 근데 그게 아니라 예. 그거보다는 일단 급한 거 정리하고 그냥 뭐 원자재 내려두고 이렇게 갈지는 또 아직 모른 거기 때문에 저희가 잘하는 건 그겁니다. 딱 눈치 보고 어 뭐 변화가 들어오네. 걸고 있다가 잘 보다가 우리 부장님 같은 기수 그렇죠. 예. 딱 보고 이쪽일 거 같아. 빡 이런 거. 예. 이렇게 가야죠. 지금 이제 그런 타이밍에서 연말이 이렇게 좀 레버리지 줄이고 뭐 부클로징 나오고 하는 요런 관점 쪽으로 들어가고 있다. 뭐 체크해야 될 것 같고요. 근데 좀 특이한게 홍콩이 정말 오랜만에 반등하네요. 이거는 왜 그런지 모르겠습니다.

근데 뭐 이슈가 있었습니까? 위원님. 아니요. 특별히 없. 중국은 뭐 그런 거 없습니다. 올해 홍콩이 상대적으로 좀 본통 안 좋았던 것도 있었고 뭐 안 좋았던 종목도 있었고 뭐 그래 가지고 그런 거 같아요. 아 무슨 페스티벌 하는 줄 알았어요. 뭐 홍콩에서 모 잘 모르겠습니다. 뭐저 저도 몰라요. 예 넘어가겠습니다. 그런 쪽인 거 같고 근데 오늘 또 하루 만에 외국인 기관 쪽에서 현물 매도가 좀 강화되다 보니까 그거에 비해서 잘 못했습니다. 오늘 시장이 그런 쪽에서 옛날 같았으면은 뭐 좀 출렁임이 나왔을 텐데 그래도 약보합 정도로 마감됐다는 건 좀 그런 거 같고 게다 가세 업종 보게 되면 반도체가 돌아갑니다.

반도체가 돌아가기 시작하는데 어 보니까 반도체 소부장도 슬슬 턴날 때가 되긴 됐어요. 됐는데 어 이제 항상 삼성자 하이닉스가 움직이면서 바로미터 종목이 하나가 있습니다. 한미 반도체 같은 경우 이게 이제 딱 터나면서 아 이제 두 달 조정받았으면 됐지. 자 나 좀 쓰다듬넘어 줘. 그래서 하고 이렇게 올라가는 이런 패턴이 나오는데 이번에는 조금 좀 결이 달라요. 약간 그래서 좀 세부적으로 시장이 보려고 하는 경향들이 있고 이번에 또 반대체 소부장에서 현장에서 나온 얘기입니다. 현장에서 나온 얘기를 들어보다 보니까 어 이번에 의외로 그러니까 그 고정비형 그 변동비형 이쪽에 따라서 소부장에 따라서 실정이 많이 갈 달린다는

갈린다는 얘기 나옵니다. 왜냐면 들어가는 소재가 뭐 백금부터 은이 많이 올랐잖아요. 그러니까 그거를 커버를 하고 그 정도까지 내가 기 주도력이 있어서 가격을 올릴 수 있는 쪽이면 모르겠는데 그게 아니라 변동비형 쪽으로만 놓 놓여 있다라고 하게 되면 생각보다 수익이 그니까 그만큼 그러면 가격을 올릴 수도 없고 그이 원자재 부담만 있고 그러면 생각보다 좀 덜하다라는 쪽에서 그런 얘기가 좀 나오기 시작하네요. 비슷한 업종 안에서도 옥석가리기를 좀 잘해야겠네요. 그래서 예. 그렇게 충분히 그러면 아까 고정 비용 같은 경우는 아무리 원전 가이 올라도 난 상관없다라고 한 쪽들이 후공정 쪽에 테스트 패키징 쪽입니다.

그 쪽들이 조금 더 어 부각을 받는 거 같아요. 그래서 그런게 좀 차이가 있다라고 봐야 될 것 같고 건설은 뭐 내년 뭐 무슨 뭐 무슨 본부 설치 때문에요. 정부에서 건설 뭐 무슨 본부 뭐 거기 있다 보니까 어 내년에 좀 들어오지 않겠느냐 안 오은 거 오른 거 같아요. 건설 카주나 엔터 자동차 뭐 그래도 저희는 갖다 붙여야 될 거 아닙니까? 뭐 얘기 그렇게 안 올라서 올라왔습니다. 이러면 좀 이상하잖아요. 오늘 연말이니까 우리 정확하게 하시죠. 아 대통령께서 이제 또 5일인가부터 또 중국 방중하셨지 않습니까? 뭐 그러니까 또네 그건 그렇고

예예 예 자동차는 몰라요. 이건 모르지만 예 알 수 없게 오를 때도 있잖아요. 알겠습니다. 그 같다 보죠. CS2016 뭐 이런 거. 네. 네. 그런 쪽인 거 같고 역세 쪽은 아 이제 또 원자재 가격 급락하다 보니까 같이 뭐 따라 그것 때문에 좀 움직였던 것들이 빠지는 거죠. 전선 건설 기계 뭐 이런 것들을 하락하고 로봇은이 많이 올라서 예전에 아 마음 아파요. 너무 이유가 확실하죠. 예. 너무 마음 아픕니다. 예. 근데 아까 저 위원님께서도 잘 보신 거 같은데 외국인들 매수들 오는데 만약에 외군인들이 그러면 이때가 이때보다 더 빠진다고 생각하게 되면은 이제 청산 안 하겠죠.

좀 더 기다리겠죠. 네. 보니까 거기서 일단 매수가 들어온다는 것도 그냥 예. 애써 좀 마음으로는 좀 위안받고 싶은 마음입니다. 가져보자. 예. 그리고 또 조선 원자력 그리 반도체 쪽으로 쏠리다 보니까 좀 위축되는 쪽들은 다 그런 분위기가 나왔다는 쪽. 돈을 별로 안 좋았어요. 조방원이 다 안 좋더라고요. 오늘 그렇죠. 어 항상 어 어떻게든지 나 반도체 사야겠어라고 하는 매수세가 붙게 되면은 상대적으로 이런 현상이 나오더라고요. 근데 그럴 때일수록 잘 견디고 버텨내게 되면 또 언젠가는 그러면 반도체가 이제 좀 가서 아저 모멘텀 좀 끝났다.

아니, 좀 이제 우리도 좀 쉴까 그러면은 그게 또 어디로 그대로 또 낙수 효과로 들어오는게 예전 같았으면 소부장으로 들어오는데 그거보다는 또 지금 강했던 이제 또 실적 발표 시즌이고 그러다 보니까 그게 또 연결이 될 수가 있기 때문에 지금은 뭐 이제 쉰다 그러면 또 눈치 딱 보고 있다가 또 준비를 해야겠죠. 네. 음. 음. 알겠습니다. 그래서 지금 관련된 업종 중에 우리 부장님이 갖고 오신게 로봇 2차전지 하락이랑 특히 2차전지가 요즘에 이제 수주 공시 취소 자꾸 나오잖아요. 요거 같이 좀 얘기 좀 해 주시면 어떨까요? 얼마 전에 엔솔도 나왔고

오늘 어제 LNF [목을 가다듬음] 나왔고 예. 나왔고 그 조단이니까 좀 크죠. 엔솔버리는 거 엔솔 3조랑 LNF 3조는 다르죠. 그죠? 자료를 [콧방귀] 보니깐 내년 내후 매출 인식에 포함되지 않았었기 때문에 이것에 따른 영향은 그 크지 않다라고 실적으로는 예 자료가 나왔어요. 근데 10% 그러면 영향은 있는 거죠. 예. 있는 겁니다. 주가 입장에서 봤을 때는 그렇지 않기를 사실 좀 밑꼬리라도 달렸으면 어떨까? 양봉함수 없을 그럼 예를 들어 -5%라도 7, 8% 빠졌다 올려면은 그래도 그다음에 희망이 있는데 오늘 제가 위치를 많이 봤어요.

스타트 한게 2000년 기억을 해 보시면 9월부터 스타트를 했고 10월 중순까지 쫙 쳤는데 그때 두 가지 뉴스가 있었습니다. 처음에는 리튬 가격이 오른다 그래서 그리고 ESS 붙은 거고요. 그런데 위치는 고기 가격까지 빠져 있어요. 지금 웬만한 2차전지들이. 음. 그러면 ESS는 아직 살아 있는 건 맞고. 그렇죠. 그럼 리튬 가격도 요즘 오르고 있다고 하는데 그러면은 주가만 빠진 거예요. 망상 보면 수주 취소가 있는데 그러면 호재 하나는 들어와 있는 거 같은 너무 과한 거 아닌가라는 생각을 합니다. 이차단지에. 예. 이게 그리고 오늘 빠진 거는 아까 로봇이랑 같이 말씀드린 이유도 로봇이 빠져야 될 이유를 굳이 붙이자면

오늘 제 모투자랑 통화를 하다가 CS 많이 남았잖아 얘기를 하시는 거예요. 영업일수로 [콧방귀] 보면 3거래일밖에 안 남았습니다. 아 CS 그렇게 빨리 시작하나요? 10월 1월 6일인데 아 1월 6일 예 모레 우리 이틀 쉬고 1월 2일 하루 다음 주 월 3일이에요. 병원수 벌써 그래 깜짝 놀라셔 가지고 매도를 하지 않으셨나 로봇을 무슨 얘기냐면 오늘 전반적으로 코스닥 약했죠 코스닥도 꼬리를 달긴 달았어요. 알았는데 그 업종 뭐 LNF바 그것도 있긴 있지만 오늘 마지막 거래일에 아까 대표님 말씀하신 대로 전자 닉스를 살려고 프로그램으로 코스닥을 좀 판 거 아닌가?

음라고 생각을 하면 로봇 밀린 것도 이해가 되고 2년 밀린 것도 이해가 되고 오늘 솔직히 바이오도 약했어요. 옳은 거 별로 없었고 그런데 꼬리를 달기 시작을 한 거고 코스닥 입장에서 3,억 이상 프로그램 때린 거면 많이 때린 거죠. 음 그 여기서 500억 1천억만 또 다음 거래일래 저희가 사실 많이 기대했던 거는 이런 거죠. 이번이 저 지난번 정부의 활성화 대책도 그렇고 이번에도 발표한 다음에 1월 달에는 2, 30%는 오르자. 코스닥이 이러지 않습니까? 2월 초까지 오른 거 없어요. 발표한 다음에. 그렇죠. 그러면 적어도 1포인트은 가야 되는데 여기서 업종이 2차전지 바이오 로봇

이러잖아요. 그럼 이것을이 세 업종 자체가 사실 실적으로 당기겠습 누가 당기겠습니까? 그 얘기가 아니고 그냥 반도체 아 반도체 아 죄송합니다. 코스닥 업항 업종 자체를 조금 때리지 않았겠나 그러면 그 업항의 투자 포인트가 깨지지 않았다면 오늘 [콧방귀] 하락은 좀 과하지 않았나라고 개인적으로 생각하고 노버 해찬지 둘 다 음 대표님 혹시 어떻게 보세요? 이쪽은 딱의 희망이니까 이쪽이 예 희망이죠. 그런데 이쪽은 그냥 일단 첫째는 어 이틀 전까지 나왔던 코스닥 저 신용 장고 보게 되면 대충 감은 잡혀요. 네. 다 안 끌고 안 끌고 가고 싶구나라는 쪽들.

왜냐면 지금 분위기가 그 12월 달에 코스닥만 거래량이 24% 늘었습니다. 그렇다 얘기는 다 이제 그런 마음대로 간 거죠. 코스피 많이 올랐으니까 코스닥도 좀 같이 키 좀 적어도 반밖에 안 올랐잖아. 그니까 좀 조금이라도 채워 줘야 될 거 아니냐 쪽에서 뭔가 기대했던 쪽들이 어차피 오늘 마감이고 이럴 효과 있고 뭐 아까 CS부터게 쫙 있다 보니까 가자 했던 거를 일단 누가 자꾸 눌러 버려요. 네. 그게 이제 뭔가 시장에 보이지 않는 힘. 그거는 결국에는 탐욕이 크면 안 되느니라 뭐 이러면서 이렇게 뭐 뒤에서 소리가 막 나는 거죠. 그런 쪽에서 약간 좀 경계하는 모습들도 나오고 게다가 또 세척 발표시든 되게 되면 일단은 아시잖아요.

네. 보여 준 것보다 보여 줄 것보다 이제 주가는 조금 더 마영했던 측면들이 있기 때문에 그런 쪽에 여러 가지 경계감이 살짝 묻어 있다고 봐야 될 것 같습니다. 그런 쪽에서 봤을 때 일단 섹터도 중요하고요. 종목도 중요한데 제가 보기에는 내년에는 코스닥의 흐름들이 그니까 이런 섹터도 그보다는 섹터 안에 종목들이 더 강할 것 같아요. 그 무슨 얘기냐면 어 지금까지 로봇은 뭐 주도 쪽이 뭐 워리 홀딩스가 했어라고 하게 되면 이게 아니라 그보다 더 투자에드가 있었는데 몰랐지 그러면서 이제 다른 종목들이 치고 가면서 주도를 한다 그러면 그게 변화가 어떻게 되냐면 이제 같은 로봇이라고 한다고 하더라도 첫차 반면로 다 같이 움직이는게 벌써 이번 여름 때였었고요.

그러다가 쉬다가 또 이번에 올라올 땐 또 약간 주도 섹터 주도주들이 좀 바뀌었습니다. 근데 그게 안쪽에서도 계속 또 모멘텀을 푸시할 수 있는 종목들이 근데 그거를 내가 인정을 하고 따라갈 수 있느냐 없느냐는 또 다른 문제입니다. 근데 내 아이디어와 보니까 어 뒤에 현대차 있어이 있어 그럼 막 괜찮네라고 생각하게 되면 그거랑 연결시켜서 움직이는 거는 또 모이게 되면 더 빠르고 강할 거거든요. 그런 식으로 종목 섹터 안에서도 종목들이 바뀔 수가 있기 때문에 대전은 종목 장세에 대한 흐름들이 더 많을 것 같다. 근데 이거를 그냥 둥구스럽게 이렇게 말씀드리면 되게 어려워요.

그러니까 내년에 그냥 딱딱 찍어내요. 솔직히 찍어 주세요. 내년에 보시면 예. 꼭 제가 꼭 여쭤 보겠습니다. 일주일 1일 종목 어떻습니까? 원 종목 퍼크 약속 저랑 네. 약속으로 혼자 하시면 어떡하겠습니까? 저 안 올렸습니다. 예. 해 주시죠. 그렇게 그런 쪽으로 봐야 될 것 같은데 그니까 이것도 매매하는 사람도 되게 어려워요. 그걸 예측을 해야 되는 것도 되게 어렵거든요. 근데 그런 쪽에서 징후가 이렇게 막 나오게 되면 걸 같이 보고 따라가 되는데 그때 차트는 보면 그럴 겁니다. 이렇게 횡보하다가 갑자기 팍 솟아요. 이걸 가지고 그러면 아 이게 따라가야 될 종목인지 아니면 아예 며칠 전에 빠질 종목인지 이거 판단부터 해야 될 것 같고 아까 우리 부장님 말씀한 거 진짜 좋은 얘기거든요.

그러면 뭔가 용기가 필요합니다. 용기는 첫 번째 현금에서 나와요. 근데 그것도 안 된다 그러면은 아주 더 큰 용기 자르고 들어가는 용기 이게 중요한데 이건 용기가 두 배가 더 필요하지 않습니까? 이런 쪽에서 그러려고 있는 확신과 이걸 다 맞춰 가야 그다음에 내년은 좀 될 수 있다는 거. 그래서 아마 예, 종목을 좀 더 좀 챙겨 가야겠다라는 생각으로 바라보고 있는데 예, 시장은 그냥 받쳐만 좀 될 거 그 크게 안 빌리고 크게도 안 올라도 종목들이 크게 변화가 날 수 있다 보니까 그런 쪽으로 보자야 될 것 채팅창 3847님께서 한상님 잘하신다고 뭐 하시라고

잘하도록 하겠습니다. 뭐 이런 여론이 네네 더욱더 대표님의 부담을 드리며 아 그래서 이제 저희가 잠깐 업종 이야기하고 오긴 했는데 그래도 연말이니까 오늘은 시장 정리의 시간을 좀 계속해서 아마 할해를 하게 될 거 같은데 코스피 코스닥 올 한해 좀 추위도 한번 정리해 주시면 어떨까요 대표님?네 네. 이거 어느가 좋은 자료인데 지금 재활용 중입니다. 네. 그 네. 그거 감안을 해 주시고요. 근데 그래 봐야 뭐 큰 차이 없었기 때문에 일단 보게 되면은 올해 그니까 순익 변화를 보게 되면 항상 그랬어요. 한국은 일단 상고하죠. 아니면 어 하반기 좋을 것 같은데 아니야 아니야 아니야.

이런게 대부분 맞았었죠. 2020년도 이후 보게 되면은 거의 쭉 가다가 하반기 다 꺾입니다. 이번에 되게 특이해요. 오히려 어 가다가 오 더 좋을 것 같은데 하고 막 딱 하이닉스 급등할 때부터네요. 딱 그렇죠. 그렇죠. 딱 그때부터 예. 그렇게 나오기 시작한다는 얘기는 이렇게 최고치로 들어왔습니다. 근데 이게 그러면이 기조가 내년에 어떻게 될까요? 이게 핵심인 거죠. 근데 그대로 만약에이 기조로 나간다고 하더라도 주가가 만약에 그걸 반영하면서 먼저 강하게 들어온다 그러면 분명히 또 격차가 있기 때문에 또 출렁이도 나올 겁니다. 그런 쪽에서 일단 분위기는 나쁘지 않다.

예. 이익 변화은 괜찮다라고 봐야 될 것 같고 게다가 지금 보게 되면 피 개념인데 한 때는 또 지금 좀 올라갔었어요. 왜냐면 지금 한 열배 수준에서 한 11배 12배까지 올라갔다가 아니 요때가 또 꺾인게 우리 삼성전자 닉스가 얼마나이 실적으로 좋게 보여 줄 건데 하다 보니까 조가가 일단 그 피해이 떨어지는 부분들이죠.데 네. 그런 쪽에서 일단 이렇게 되다 보니까 실적이 좋아지게 되면 당연히 오히려 낮아짐 밸류 이걸 가지고 내년도 혹시나 좀 더 좋은 모습을 보여주게 되면 일단 주가 올라가도 부담이 없다 하는 쪽으로 바라보는 거죠. 그래서 뭐 지난번에 한 12배 뭐 13배 갔었고 뭐 12배 갔었고 이건 의미가 없는 거 같고요.

그 폭이 더 좋 상승이 더 중요할 것 같은 이런 모습들도 일단 보시는게 맞겠다고 봐야 될 것 같고요. PB는 보다 보니까 일단 저희 밸류를 어떻게 줘야 되느냐 이거 고민이 많을 거 아닙니까? 지금 그래서 지금 현재 한 1.2배 정도까지 들어온 거 같은데 여기서 어때 모르겠어요. 이제 얼만큼 뭐 이건 다 정부도 그렇고 뭐 또 당장 선진국 편입지 MSCI 선진국 편입 들어가게 되면 이거 자체도 바뀔 거 아닙니까? 그기 때문에 어 요거는 그 발램 그니까 글로벌 아B들 보게 되면 뭐 1.4까지도 보는 거 같은데 코로나 나오고 3,300 갔을 때가 1.4였나 그랬을까요?

제 기억에 아마 네. 그 정도까지는 그까 길게 보게 되면 그 정도 라인까지는 또 나올 수가 있기 때문에 대략 5천쯤 되는 그렇죠. 그렇죠. 딱 거기다가 또 근거는 EPS 상승과 함께 아까 PR 뭐 이런 거 하게 되면 대충 라인은 그 정도쯤 좀 나올 수 있겠다는 거는 이제 근거는 될 수가 있겠죠. 그렇게 이어가고 있다라고 봐고 또 요겁니다. 그렇게 되면은 솔직히 원래 외국인들을 생각보다 많이 안 샀어요. 네. 안 사다가 막판에 반도체에 그러다 보니까 반도체를 산 거죠. 네. 그게 조금 더 강화된 모습들이고 오히려 올해 제일 잘한게 기관이었습니다.

솔직히 이번에 국민여금도 보게 되면 270조 240조였나요? 뭐 벌었다 그러면서 국장에서 또 작년에 못 다한 꿈을 오래웠다라고 하면서 또 얘기를 많이 하고 있는데 어 그렇지만 막판되면서 약간 발빼려고 하는게 좀 기쁘 끝까지 잘해야지 혼나까 이런 느낌이죠. 예. 아마 한국 주식 비중이 되게 많이 놀라왔을 거예요. 그게 이제 그게 문제입니다. 예. 조금 있다가 보시면 나올 겁니다. 네. 그래서 그거를 아마 이제 외국인들이 환율까지 안정받게 되면 사 주지 않을까 싶어서이 던질 준비게 지금 나오는 거 같아서 그러면 이제 스위칭이 좀 나오겠다라는 쪽들도 일단 봐야 될 것 같고 그렇게 되고 그래서 오히려 기관이 플레이하는 이제 한 11월 11월도 그랬어요.

좀 코스닥 쪽에서도 종목들이 그런 거 플레이하는 종목들이 좀 빠르게 강했습니다. 그래서 그것도 어 좀 그런 거 같고 그래서 이제 외국인들이 좀 버튼 터치가 되는지 보셔야 될 것 같고 요겁니다. 아 국민연금 네 지금 현재 기준으로 보게 되면 올해 목표치가 14.9% 약간 15%가 살짝 안 됐어요. 근데 10월 말에 17.9% 그러기다가 어 26일 날 기준으로 추정하게 되면 20% 많이 올라온 거죠. 네. 이렇게 되면은 일단요 상태로만 간다 그러면 지금 국민연금이 더 늘릴 비중은 당연히 없을 거고 어떻게든 좀 줄여 내느냐 요게 관건인데 그런데 말입니다.

내년에 정부가 국민연금에 대해서 좀 늘릴 생각을 하고 있죠. 비중을. 그게 어떻게 될지 모르겠지만 고기 영향을 끼친다라고 하게 되면 그렇다. 그래서 갑자기 뭐 한국 국민 국회의 주식 비중을 뭐 20%대 이상까지 확 늘리는 거는 좀 그렇잖아요. 근데 뭐 이운용 위원회 같은 데서 그걸 해야 네. 그걸 이제 누가 책임질 거냐에 대한 얘기가 나오긴 나올 겁니다. 아니 그건 뭐 원칙이니까 그 뭐 법조다 나와 있는 거예요, 그거는. 아, 그렇죠. 그러면 근데 그럴 때 누가 책임져요? 만약에 원래는 기금용 위원회 위원장부터 원래는 법적으로 그 사람들이 정해야 돼요.

예. 그럼 그 사람들이 결론 내고 해야 되는 거죠. 원칙은 당연히 그러면 아, 우린 책임지니까 싫어. 그러는데 뚜루루 전화가 옵니다. 뭐 전화 아, 전화 안 온 그런 얘기하시면 안 되는데. 마음에 다루겠습니다. 원칙적으로 하는 겁니다. 원칙대로. 예. 원칙대로 해야죠. 예. 그래서 요거에 대해서는 이제 부담이 살짝 갈 수가 있다는 거. 그러니까 국민연금이 움직일 수가 아직은 없다는 거. 그건 좀 염두를 하고 보시는게 맞지 않나 생각이 들고 있고요. 그러면 또 이것도 마찬가지로 주체가 또 누가 나와야 됩니다. 네. 그래야 또 될 수 있다는 것.

외국인이 사 주면 좋겠다. 네. 정말 그렇죠. 예. 그 그렇게 해줄 준비를 좀 해 주시는 것 같은데 또 막판에 좀 그러다 보니까 그래서 예 하루는 받아들릴게요.네 그들도 휴가니까 휴가 잘 갔다 오시고 예 웰컴투 코리아네 그리고 코스피 200 상승 비율를 보게 되면 이런 거 보게 되면 완전히 솔리미도 이해가 되는 거죠 좀 개선되나 싶었더니 여전히 등락비율 보게 되면음 아직 정체입니다. 그러니까 삼성전자 하이닉스 쪽에 많이 몰려 있다는 얘기죠. 그쪽 나머지는 별 재미가 없었다. 코스닥도 볼까요? 거의 그랬다가 이제 마이너스까지도 나와요.

그니까 약간 마이너스까지 평균도 못 가는 모습들이 나옵니다. 그렇다 얘기는 코스닥도 아직은 이제 막 순환으로 막 들썩들썩하면서 아마 이게 제대로 되려고 하게 되면 요런 식의 모습들이 우상으로 이렇게 나오기 시작한다 그럼 그때 본격적으로 코스닥이 1포인트 들어가고 뭐 또 그다음으로 넘어가는 모습들이 나올 겁니다. 다 좋은 모습들이나 보니까. 근데 그게 아직은 못 되고 있다는 쪽으로 봐야 될 것 같고요. 마지막으로 미국 시장 관련대 쪽에서음 미국 시장도 어두듯히 그리드 쪽에서 그리드로 넘어왔습니다. 그 약간 요즘 재미 없는데 그리드야라고 그 약간 좀 탐욕 구간으로 들어오는 거죠.

예. 그래서 그런 쪽들인데 뭐 알아서 해 주시겠죠. 네. 미국은 1월 달도 뭐 조금 뭐 아직까지 뭐 대부원 관세 판결 있고 뭐 1월 말 가게 되면 또 그거 있죠. 또 셧다운 또 그 연장했던 거 그것도 추가로 협의해야 되고 하다 보니까 아직 어 또 변동을 일으킬 요인는 좀 있나 싶긴 한데 그래도 그거 한 방으로 해결할 것 같습니다. 연준 위원 연준 의장님 교체네 그걸로 뭔가 또 의미하는 바가 좀 있지 않을까요? 거기까지 보겠습니다. 네.네 네. 시장 동양 이렇게 봤는데 사실은 요즘에 또 이제 경제 뉴스에서 많은 부분을 장식했던게 서학개미의 국장 컴백 뭐 이런 이야기였는데

지난주에 약 4개월 만에 국내 투자자의 미국 주식 매매가 순 매도세로 좀 돌아섰다라고 합니다. 그러면 이제 올 한해 보면서 저희가 이제 각 국회 주요 국가 이제 증시 수익률 봤을 때까도 언급을 했지만 우리 지금 코스피가 76이고 나스닥 20이고 SP 500도 17에 그치다 보니까 굉장히 우리가 수익률이 높았잖아요. 그러면 그렇게 돌아온 서학 개미들이 국장에 금방 편입이 될까 아니면 많이 노려보다가 들어올까 이런 것도 또 내년을 전망하는 용미가 될 거 같긴 하거든요. 예. 미국으로 가는 비율이 이렇게 약간 줄어든 거지 그게 드라마틱하게 보이진 않거든요.

그리고 사실 지지난 주에도 말씀을 드렸던 거 같은데 국내 시장 난이도가 아직은 높아요. 그 종목을 사야 그러니깐 한번 가셨던 분들이 돌아오기가 좀 어려워요. 여전히 그래라고 얘기를 하시는 분들이 꽤 있습니다. 미국은 기다리면 올라온다 이거죠. 그래서 단순하게 뭐 2주치라는 1주치 데이터를 보고 본격적으로 오는가는 아직은 봐야 될 거 같고요. 만약에 본격적으로 오시는 거는 미국보다 우리 수익률이 좋아야 되는 건 당연할 텐데 수익률이 좀 대표 주식이 나타나야 될 것 같아요. 삼성전자 하이닉스가 아닌 우리가 좋아했던 예를 들어서 과거에 한전 이런 거 좋아했잖아요.

과거예요. 그런 식으로 국민 주식스러운 종목들 그 좀 적당한 밸류와 적당한 수익률이 있는 것들이 좀 많이 수익이 나는게 보여져야 될 거 같아요. 오히려 그게 예를 들어서 배당주가 될 수도 있고요. 혹은 증권주가 될 수도 있고 이런게 될 수도 있어요. 우리 배당소도 분리 과세 어떻게 됐죠? 왜 법통과됐다는 소리가 안 들리지? 지금 30%는 적용이 됐잖아요. 예. 아, 그렇구나. 네. 최대로. 그러니까는 이런 것들이 아직 안 움직이고 있는 상황인데 음. 그런 우리가 올해 그저 법 정책을 통해서 혹은 상법 개정을 통해서 했었던 그런 것들이 조금 우리 국민들한테 혹은 우리가 느끼게 아 이거 답을 났어 편하게.

이런 식의 이게이 좀 빠르게 나야 되거든요. 요런 식의 좀 뭐 인식 전환이 좀 된다면 그런데 그 종목들의 특징은 조금 우리가 좀 접근하기가 좋고 쉬웠던 섹터들 그런 것들이 좀 잘 나와야 되죠. 그런 것들을 좀 아마 증시 체력은 바뀌지 않을까 생각하고 있습니다. 네. 뭐 서학 개미가 진정으로 돌아오려면 수익률이 뭐 우리 장에 잘 나온 건 당연하고 기존 반도체주 그 이상의 어떤 대표 종목이 필요하겠다라는 말씀. 다른 뭐 전제 조건이 있을까요? 동의하시나요? 대표님? 아마 어떠세요? 서학 개미분들은 그럴 것 같아요. 어 거기 있었는데 2년 연속으로 좋아.

그 손해 본 건 아니에요. 벌었습니다. 꿀를 했다는게 문제지. 미국이 아, 그걸 국장에 있었으면 아이고 이렇게 생각은 들고 있었겠는데 또 드는 생각이 그럴 거예요. 올해 70% 올랐으면 내년도 70% 올라. 아이고, 국장이야. 마 이러면서 예, 그런 느낌이 있다 보니까 아, 요런 거 좀 하시는 거냐? 어, 저 빵소였습니다. 예예. 잠깐끔 섞어 드리겠습니다. 의성어 이런 거. 어, 그런 쪽에서 나오는 거 보게 되면 반대로 그럼 그렇게 생각할 수 있겠죠. 원래 미국이 안 좋았으니까 왜냐면 미국이 더 좋을 수 있겠네. 그러면 나는 더 사자.

네. 더 모으자 이렇게 나올 수가 있겠죠. 그러니까 그거는 체감을 어떻게 느끼냐의 차이라고 볼 수 있을 것 같은데 또 반대로 그러면 국장에서 어 코스피만 갔으니까 코스닥이 만약에 불을 뽑는다 그러면 또 얘기가 달라지는 거죠. 예. 그래서 아직 어떻게 될지 모르기 때문에 그렇다고 하더라도 제일 중요한 건 그거 같아요. 그러니까 어 균형 잡힌 시각이 제일 좋을 것 같고 미국도 하는 거 좋은데 아유 나는 미하니 그런 얘기 많이 하시더라고요. 나는 미국 하니까 미국 시장이 나한테 맞는 거 같아. 맞는게 아니라 그냥 그 변동성이 되게 크지 않았고 그래서 갖고 있다 보니까 하락해도 기다리면 올라온다는 믿음이 있다 보니까 더 그런 거지.

그런게 어디습니까? 돈 벌면 달기도 좋아 보여요. 네. 뭐 바이오로 돈 버신 분들은 바이오만 하는 것처럼. 네. 그런 거 똑같은 얘기죠. 그러다 보니까 그런 확끈한 걸 좋아한다. 그러면 거기 가서 큰 수익을 노리는 거는 똑같은데 거기다 뭐 또 미국장 많이 하시는 분들 특징이 그니까 하긴 하는데 거기다가 이제 뭐 그렇다고 뭐 미국장내는 안 봐요. 아침 시작할 때 저 초반만 좀 보고 잤다가 끝날 때만 보고 근데 주식은 어 이거 좀 끝나고 확인해서 조금 더 늘리고 뭐 이런 식으로 해서 길게 끌고 간다. 바인홀드가 된다는 쪽에서 미국 시장을 완접근했은 거 같은데 그렇지만네 변동성의 묘미 요런 거 예 그와 함께이 딱짜릿 이런 거 생각하신다고 하게 되면 국장도 그만 할까요?

좋습니다. 하는 거. 예. 근데 어렵지만 그걸 이겨내고 내가 벌었다. 이것도 좀 짜릿하실 겁니다. 네. 그래서 그런 것도 다 감안해서 여러 가지 다양한 전략 쓰시는게 좋겠다라고 봐야 될 것 같은데 뭐 갔다고 뭐 이게 저학은 안 되고 또 저 통학뭐 이런 건 말이 안 되는 거 같습니다. 네. 알겠습니다. 저희 시장 얘기 거의 다 한 거 같은데 제가 갖고 오신 것 중에 오늘 꼭 우리 여쭤 보고 싶었던게 오늘 엔터주가 사실 1등이었더라고요.이 업종 기준으로. 근데 이게 여기 적어 놓으신 걸 보니까 한중 관계 완화 기대감 때문에 올랐다라고 하는데 첫째 질문 동의하시나요?

주가 올랐으니까 동의해야죠. 아 원인은 사실 오늘 장 끝나고 그런 저기 이제 1월 초에 끝나고 나왔나요? 아, 장중에는 안 그럼 아니잖아요. 그러니까 기가 기대감이었죠. 장중에는. 예. 그래서 장중에 뭐 텔레그램 보니까는 뭐 이런 뭐 전 동의하지 않았지만 이런 거 뭐 저기 경제음력단 참여하는 기업이 몇 개의 업이다 이런 것도 막 있긴 있더라고요. 근데 그거 보고 움직였을 거 같진 않아요. 왜냐면은 그게 그 기업들이 다 움직이지 않았고 엔터 전체가 움직였으니까. 음. 그리고 오늘 많이 오 기업이 SM 같은 중국에 조금 익스포저가 있는

그런 것들이 더 많이 올랐거든요. 물론 이게 뭐 빠진 폭 이렇게 비교하면 또 달라요. 그렇지만 수남매단에서 엔터가 걸렸죠. 걸렸는데 그래대로 이런 뉴스가 없었으면 이렇게 세게 올랐을까? 이런 기대가 세게 올랐을까? 이런 생각을 하는 중이고 멘터 몇 번 말씀을 드리긴 했는데 26년도는 증익입니다. 음. 때 다 그렇게 써 써 있으니까는요. 그러면 그거를 미리 좀 들어오지 않았을까 이런 생각은 좀 들긴 드는 거죠. 엔터 안에서도 뭐 여러 가지 종목들이 많이 있어요. 미래 올라온 하이브도 있고 많이 빠져 있는 YG 엔터도 있고 어떤 걸 선택한 여러분들의 몫시긴 한데 지금 다 같이 움직인게 저는 중요하다고 생각을 하고요.

그게 뭐 어차피 올해는 마감이 됐으니까 내년에도 한 번에 꺾이진 않을 것 같아요. 한 번에. 그리고 어쨌든 그 방중할 때까지는 모멘텀이 소멸되지 않는 거고 항상 그런게 나오게 되면 그 전에 우리는 어느 정도는 아 경제 협력을 한 거 한다거나 혹은 뭐 여태까지 교할 것 같은 기대감이 형성이 되는 거기 때문에 당연히 뭐 조금 더 보셔도 되지 않을까 이렇게 생각하고 있습니다. 엔터 예 알겠습니다. 대표님 혹시 엔터에 대해서는 이것도 조방원 화장품 이런 거랑 비슷한 느낌이거든요. 사실 약간 그렇죠. 그리고 이제 어 작년과하고 비교해 보게 되면 거의 오은 것도 없고

네. 예. 가을에 하이브를 가지고 그 열매원하고 얘기하 열매 위원님하고 얘기하면서 하이브 얘기다 사세요. 했다가 갔다가 내려오고 갔다가 내려오고 한 두어 번 반복하더니 다시 아 이제 말씀 못 드리겠어요라고 하지만 네 가지고 계시는게 유리할 겁니다. 아직도 예 가지고 내년 보시는게 좋을 것 같습니다. 아까 증인 얘기하셨는데 일단 기업은 특히 어떻게 이런 어 성장 밸류 싸움으로 나오는 기업은 항상 중요한게 EPS가 올라가야 됩니다. 그러고 나야 그다음에 자 어디 밸류를 한번 볼까? 이렇게 나오기 시작하는 거기다 보면은 지금 올해 내년 올해 예상 수익 대비해서 내년이 다섯 배입니다.

요거비기 그렇게 예상을 합니다. 그거에 걸맞춰 조금씩 나가는게 확인되게 되면은 또 그림이 맞춰지잖아요. 그럼 당연히 레벨업 되겠죠. 그러니까 제 생각에는 하나는 있어야 될 것 같습니다. 엔터주는 그게 맞는 거 같고 이왕이면 근데 다니엘은 왜 안 오는 거예요? 아 그러게요. 다니엘이 누구예요? 뉴진스의 멤버인데 아 죄송합니다. 그 얘기를 좀 드리고 있었어야 되는데 위원님을 위해서갑 그 주력 아이돌 그룹 중에 하나 뉴진스라는 그룹이 있는데 뉴진스 알죠 저를 너무 50이 되는 저를 모르시길래 유진 스님을 아실 것 같아서 저 나름 이름은 압니다네

그 다니엘이라는 이런이 합류를 하지 않기로 이제 결정이 돼서네 아 완전 체가 아니라 얘기 나머지는네 합류를 하게 될 거 같고 네 조금 좀 아쉽지만 근데 시장에서 보는 거는 는 약간 마무리 이런 쪽으로 보다 보면 이제 내년에 이제 또 이제 그러면 정리되고 바로 앨범과 이렇게 쭉 나가는 계획들이 나오겠죠. 그거에 대해서 조금 더 플러스 알파가 되지 않느냐라는 쪽으로 보게 되면 그런 것들 봐가면서 근데 아까 말씀하신 것 쪽에서 중국 지분 있는 것 때문에 SM이 가장 많이 올랐다고 하는데 중국 지분 와이지도 있어요. 네. 비중이 뭐 절반밖에 안 되다 보니까 그런데 우리나라사들은 대부분 10센트가 많이 발을 담고 있습니다.

그런 쪽에서 본다고 하게 되면 중국의 성과를 낸다 그러면 그중에서 그 노머시라고 머시까지 아니고 노머스라는 회사가 있습니다. 또 그 디어유랑 비슷하게 또 그런 회사들이 오히려 이런 회사가 또 오늘의 종목입니까? 아이 무서워요. 그러지 마세요 제발. 예. 저를 좀 자유롭게 해주세요. 네. 근데 이런 회사가 오히려 그러니까 어 그 플랫폼이거든요. 엔터 쪽에서. 그러니까 밸류 깎을 때는 아주 무참하게 깎고 또 올릴 때는 또 팍팍 올릴 수가 있다 보니까 매매하긴 좋아요. 거기까지만 하겠습니다. 그렇게까지 알겠습니다. 네. 네. 엔터 이야기 해봤고 사실은 또 세세하게 어쭤보고 싶은 업종들이 많은데 그래도 2026년을 목전해 두고 있다 보니 또 사실은 대표님이 가져오신 것 중에 뱅크 오브 아메리카에서 내년 투자 전망과 핵심 아이디어 이게 있길래 이걸 여쭤보고 싶은데 또 그 여쭤보기 전에

부장님께는 내년 시장을 좀 어떻게 맞아야 할지 마음가짐을 어떻게 가져가야 할지 사실은 아까 뭐 기존에 소회됐던 분들에 대해서는 말씀을 해주셨어요. 근데 이제 사실은 수익본 분들은 내가 내년을 앞두고 오늘 만약에 거둬드린게 있다면 올해 걷어드린게 있다면 이걸 언제 정리하고 언제 현금화시키고 그런 분들은 또 그런 분들 나름대로 고민이 있을 것이기 때문에 다양한 우리 시장 투자자들에게 내년 시장 그 대응 전략 알려 주신다면 뭐가 있을까요? 내년에 직원들이라든지 주식 좀 좋아하는 분들이랑 최근에 얘기를 해 보면은 내년은 종목장이 될 거 같다라고

음. 코스닥이 좋다는 거죠. 쉽게 말하면. 코스도 아닌가요? 코스닥일 그니까 이게 코스닥일 수도 근데 최근에 종목들 좀 보시면은 그 우주든 로봇이든 나름 밸류가 있는 것들이 세요. 그 좀 바뀌는 거 같아요. 예전에는 그냥 스쳐 가지고 그냥 쫙 올라갔었는데 계속 스치고 스치고 스쳐서 가다가 경고 걸리면 안 가고 이랬거든요. 그게 아니고 당일성이 있는 아이들이 대장이 됐었어요. 최근에 우주도 그렇고 로봇도 그렇고 이게 좀 바뀌는 거죠. 그러면 우리 입장에서는 조금 압축하기가 편해요. 음. 왜냐면은 밸류가 있는 것들은 일단 기다리면 되거든요.

그 업종이 될 거 같은데 뭐 여섯 개의 종목이 있다 치면 그중에서 뭐 이거 썬팅을 가지고 있는데 얘는 쏴. 하여 일단 물려도 기다려 보지. 이런 것들에서 태어날 확률이 높아요. 그리고 우리가 지수를 아까도 얘기해 주셨지만 일단 뭐 다 틀리겠지만 많이 가면 5천 하겠습니다. 여기 20%예요. 올해 70% 가는데 못 먹었는데. 그렇잖아요. 너무 슬프네요. 갑자기 뼈를 찔렸습니다. 20% 간다고. 차라리 저희가 대표년 저랑 10년 이상을 박스권에서 살았잖아요. 1900 2,100을. 그때 기억을 해 보시면 오히려 종목장이 더 재밌었어요.

한해 스타들이 라이징 스타 태어났었고요. 오히려 박스 건 일부 편하실 수 있다라는 생각도 드실 수도 있을 겁니다. 네. 사람마 다를 수가 있겠지만 장만 무너지지만 않아 주면 그렇죠. 버티기만 하면 돼요. 시장은 그러면 어떻게든지 태어나게 됩니다. 그거를 상반기에 우리가 어떻게 그것을 낯설려 하면서도들이 되느냐. 이게 핵심이지 않겠어요? 근데 그게 예전보다 낯설지가 않을 확률이 높은 거 같아요. 반도체 대형주에서 찾지 마라. 이렇게 정냥 딱 들리네요. 너무 제 돌려서 저정하긴 한데 직접 말하면 그거 아닌가요? 조금 중소형 그 저는 이제 시청으로 봤을 때 5천억에서 1조 4 사이 단에서 출발을 하는 게

옐로우칩 정도네 그 정도가 가장 무난하고 매매하시기도 편할 거고 그리고 기간들 들어오기도 편하고 시청들 그 정도에 찾아보면 어떨까 싶습니다네 솔직히 장이 그냥 아까 말씀드린 것처럼 그런 상황 쪽에서 종목 강한게 이렇게 딱 몰려서 들어와 들어와 하는게 제일 좋아요. 그래야 차라리 그냥 아유 절반 이상 딱 정리하고 그냥 그쪽으로 팍 들어가서 좀 아유 작년에 못한 거를 좀 섞과 내지 그렇게 끌어가는게 더 좋거든요. 근데 그런 변화가 나올 수 있다는게 그니까 말씀하 5억대 1조 사이가 이게 만약에 5조 10조가 간다. 그럼 거기서 이제 템버가 나오는 거거든요.

그런 기조가 많이 나왔던게 어디서 나왔냐면 바이오에서 돼 있다 보니까 그래서 지금 저희가 이제 바이오에 많이 열광을 하고 있는 거죠. 네. 그렇죠. 알겠습니다. 그 이제 얼마 안 남았으니까 아까 그 뱅크 오브 아메리카 해 주시죠. 그래도 내년 투자 전망과 핵심 아이디어 핵심 아이디어 이거를 여양가가 별로 없는데 그래도 오늘 마지막 날이니까 보고 겠습니다. 마지막 그냥 이거 삐졌 예 아니 대표님이 하신게 아닌데 뭐 무슨 상관이에요 저 몰라서 이제 또 말씀 그렇습니다. 다 영어로 쫙 돼 있습니다. 예 뱅크오브 아메 뱅크오브 코리아가 아닙니다.

예 뱅크 아메리카다 보니까 영어로 돼 있습니다. 중요한 거는 보게 되면 어제 보통 한 7,100 얘기를 하다 위아래가 너무 넓다. 그 8,500에서 5,500 이건 뭐 그냥 하기 싫다 얘기 예 그런 쪽으로 벗어나면 이제 큰났 말도 안 되겠네요. 진짜 아 근데 점 그러니까 전망하다 보면 이제 점점점 폭이 줄어갈 때가 이제 그때가 문제지 지금은 그냥 그런가 보다. 근데 요게 중요한 거 같아요. EPS는 한 13% 성장하는데 음 밸류는 한 10% 깎습니다. 음. 요게 10% 포인트 10포인트 포인트다 보니까 어 미국 시장이 생각하는 것만큼 그게 막 안 달리 그니까 그만큼 지금이 비싸다는 얘기죠.

네. 그런 것도 있다라고 봐갖고 게다가 다른 거 말고 이런 거 보시죠. 뭐 사야 돼라고 했을 때 어 반조체와 AI 보는데 엔비디아 들어오고 있고 브로드컴 램서치 KLA 반조체 장비 쪽이죠? 장 둘 다 장비. 예. 어, 반도체 정비 장비네요. 네. 둘 다 에이는 저 아날로그 반도체 디바이스요. 예. 네. 그런 쪽에서 어, 약간 좀 느낌이 조금 들어오는게 있으실 겁니다. 말도 될 것 같고. 그리고 인터넷은 알파벳 그리고 또 컨시머 쪽에서는 SD. 이거 이거 주가 진짜 안 좋았는데. 야, 근데 이게 이제 회복할 때가 됐나요? 그 중국 좋다는 콜인가 봐요.

이제 중국이 되게 중요하거든요. 그럼 나이키를 사야죠. 아, 예. 네. 그래서 그래서 스몰캡은 넘어가겠습니다. 저 뭐 제약주하고 이런 거 있는가 있다 보니까. 근데 거기서 보다 보면은 어 하이퍼스케일에는 숏을 칠했는데요. 예. 그리고 어 무슨 얘긴지 모르겠지만 네. 그런 쪽으로 나온 거 같고 하이퍼스터일러의 채권의 숏을 치 아 채권이요? 채권. 네. 채권에 어 그럼 괜찮네요. 예. 네. 그런 거 같고. 어 유가와 금을 또 좋게 보는 거 같고요. 게다가 또 어 지금 미국의 스몰 미디캡을 좋게 보는데 거기다가 또 중국, 일본, 독일을 노리는 거 같네요.

한국은 많이 올라서 제외가 됐나요? 어허. 좀 섭섭한데. 예. 이런 쪽에서 나오는 거 같고 인플레이션 해지를 위해서 30년물롱 이렇게 나오는 거 같습니다. 그런 쪽에서 보게 되면 일단 분위기는 어 올해보다 내년은 지수 범위 보게 되면 모르겠다 이런 쪽인 거 같고 그런 쪽에서 생각보다 그렇게 지수를 막 크게 끌고 가려는 분위기는 좀 아닌 쪽으로 얘기하고 있구나 이런 거 같고 AI는 여기 밑에 보시게 되면 일단 수익화 이거에 대해서 가장 큰 화다 이렇게 보는 거 이렇게 2026년 투자전방과 핵심 아이디어까지 함께해봤습니다. 자, 이제 저희 슬슬 마무리할 때가 됐는데 저희 예청자인 상록수님께서도 말씀하셨듯이 올한에 정말 다사단했고 금융 시장도 마찬가지로 다사단했던 것 같습니다.

무엇보다 코스피 4천 시대를 열었기 때문에 더 특별한 한해기도 했는데 이제 또 2025년을 뒤로 하게 됐네요. 네. 저는 아까 일부에 박세 대표님 장표에서 제가 그 작년하고 올해 비교했던 거를 왜 얘기드렸냐면 정말로 작년에 모든 사람들이 좋다라고 하는 거를 기억해 보시면 미국이었고요. 모든 사람이 나쁘다고 말하는게 한국의 반도체였습니다. 근데 올해 1년이 지나서 지금 보면 완벽히 반대가 됐거든요. 그니까 항상 남들이 정말로 좋다고 말할 때는 좀 경계를 하시고 남들이 싫다고 할 때 연구해 보는 거를 올해 또 배웠다. 그게 명확하게 가장 중요했던 소외라고 생각을 해요.

네. 이렇게 저희는 또 내년에도 여러분과 계속해서 도움되는 정보들로 찾아뵐 거고요. 또 한상위원님이 말씀하신 부분도 한번 되짚어 보시면 좋을 것 같습니다. 올 한해도 인포맥스 라이브와 함께 해 주신 여러분 진심으로 감사 인사를 드리겠습니다. 덧붙칠 말씀 있으실까요? 없습니다. 네. 좋습니다. 새해복 많이 받으시라는 얘기 드리겠습니다. 네. 여러분 새해복 많으시 많이 받으시고요. 저희도 언제나 그렇듯이 빠밤 인사로 물러가 보도록 하겠습니다. 올 한해도 함께 해 주셔서 감사드리고요. 내년에도 잘 부탁드리겠습니다. 새해복 많이 받으십시오. 하나 둘 셋 빠밤. ฮ He Hej hej hej hej hej hej hej hej hej hej He He.