저자: 김대호박사TV · 한국인
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애플은 실적이 예상치를 웃돌았지만 주가가 장중 한때 2.81%까지 밀렸다. 아이폰, 맥, 서비스는 호조였고 중화권에서는 아이패드와 웨어러블이 다소 부진했다. 문제는 총 매출 이익률로, 3분기 50.1%에서 4분기 47%로 하락했고 다음 분기 가이던스는 45%다. 이익률 하락의 원인은 메모리와 CPU 등 반도체 원자재 가격 상승이다. 아이폰 듀오 중심의 수요는 견조하지만 공급이 이를 따라가지 못하는 상황이다. 원문은 메모리 가격이 떨어지면 애플 주가가 오르고 SK하이닉스 주가는 떨어질 수 있다고 분석한다. 같은 날 팔란티어는 민간 매출이 정부 매출을 넘어섰으나 신규 수주 감소와 정부 계약 의존 우려로 주가가 밀렸다.
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대장주인 애플이 실적을 발표하며 주가가 뻘떡 올라섰다가 오히려 떨어졌습니다. 인텔만큼 큰 폭은 아니지만, 인텔의 성적이 너무 좋았는데도 떨어졌기 때문에 더 안타까운 상황입니다. 애플 실적부터 한번 살펴보겠습니다.
애플은 오늘 1.90% 내렸고, 장 후반에는 하락 폭이 더 커졌습니다. 한때는 2.81%까지 밀렸습니다. 실적은 예상치를 넘었습니다. 그런데 주가는 왜 떨어졌을까요?
아이폰과 맥의 평가가 상당히 좋았습니다. 중화권에서는 목표를 달성하지 못한 대목도 있었습니다. 아이패드와 웨어러블의 중화권 실적은 다소 부진했지만, 전체적으로 아이폰, 맥, 서비스가 좋았기 때문에 전체 실적은 서프라이즈였습니다.
문제는 총 매출 이익률입니다. 영업이익과 달리 총 매출 이익률은 영업비용을 빼지 않고, 원가와 완성품 판매가 사이의 이익률을 보여줍니다. 쉽게 말해 전체 매출에서 이익이 얼마나 남았는지를 보는 지표입니다. 직원 인건비 같은 비용은 여기서 빠집니다.
3분기 총 매출 이익률은 50.1%였습니다. 팔린 물건의 절반은 원자재 값이고, 나머지 49.9%가 이익이었다는 뜻입니다. 그런데 4분기에는 47%로 떨어졌고, 다음 분기 가이던스는 45%로 제시됐습니다. 계속 내려가고 있는 것입니다.
이익률이 떨어진 이유는 매출 원가, 즉 원자재 가격이 올랐기 때문입니다. 애플은 전자제품을 만들면서 메모리와 CPU 같은 반도체를 원자재로 씁니다. 그 반도체 가격이 올라서 이익이 줄어든 것입니다.
결국 애플의 부진은 메모리 반도체 가격 상승이 원인입니다. 매출과 서비스는 성장했지만, 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론의 메모리 가격 상승이 애플의 마진을 누르고 있다는 얘기입니다.
지금 수요는 탄탄합니다. 크리스마스를 앞두고 아이폰 듀오에 대한 인기가 좋아 주문이 폭주하고 있습니다. 그러나 공급이 따라가지 못하고 있습니다. 이번 분기는 12월까지인데, 애플은 이번 분기에 돈을 제대로 벌 수 있을지 모르겠다는 얘기까지 하고 있습니다.
처음 숫자가 발표됐을 때는 주가가 올랐습니다. 하지만 세부 지표를 보니 매출 총이익률이 떨어졌고, 주가가 밀렸습니다. 다만 인텔만큼 크게 무너진 것은 아니라는 점에서 아직은 견조하다고 볼 수 있습니다.
애플 주가 하락의 원인은 다섯 가지로 볼 수 있는데, 그중 가장 큰 것은 마진 문제입니다. 나머지 요인은 자료로 참고하시면 됩니다. 수요는 여전히 있습니다. 아이폰 듀오는 잘 팔립니다. 다만 원자재 가격이 더 비싸져서 돈을 많이 벌지 못하고 있습니다.
애플을 보유하고 있거나 관심 있는 서학개미라면 두 가지를 주목해야 합니다. 하나는 아이폰 듀오 공급이 언제 예약 물량을 따라잡을지입니다. 다른 하나는 더 중요한데, 메모리 가격이 떨어지는 순간 애플 주가는 오를 가능성이 크다는 점입니다.
그래서 애플과 삼성전자, SK하이닉스는 엇갈린 운명이라고 볼 수 있습니다. 메모리 가격이 떨어지면 SK하이닉스 주가는 떨어지겠지만, 애플은 웃을 것입니다. 애플 입장에서는 메모리 가격 하락만 기다리는 셈입니다.
팔란티어도 실적은 아주 좋았지만 주가는 밀렸습니다. 특히 주목할 부분은 민간 매출이 정부 매출을 넘어섰다는 점입니다. 상징성이 큰 대목입니다.
팔란티어는 원래 정보기관과 대테러 프로그램을 공급해 온 회사입니다. 우크라이나 전쟁과 이스라엘의 하마스 공격 과정에서 팔란티어 기술이 악용됐다는 얘기가 나오면서 주가가 꺾이기 시작했습니다. 그래서 이번 민간 매출 증가는 "더 이상 정보기관용 기술만 파는 회사가 아니라, 민간 기업에도 도움을 주는 회사"라는 긍정적인 신호로 받아들여졌습니다.
팔란티어 사업은 국방, 정보기관, 전쟁 상황 분석, 대테러 등이 핵심입니다. 여기에 기업에 흩어진 데이터를 하나로 묶어주는 파운드리, 클라우드 플랫폼 아폴로, 인공지능 사업도 하고 있습니다.
실적 수치는 좋았습니다. 미국 상업용 매출이 중앙정보부 매출을 넘었고, 전년 동기 대비 90%의 성장을 기록했습니다. 다만 신규 수주가 줄어든 것이 문제로 지적됐습니다. 팔란티어 측은 계약 단위가 단기화되면서 줄어든 것처럼 보일 뿐이라고 설명하고 있습니다.
주가 하락의 배경에는 전쟁이 끝나가면 정부 계약이 줄어들 수 있다는 우려가 있습니다. 민간 매출을 키운다고 해도 여전히 국방부와 정보기관 매출 의존도가 높기 때문입니다. 다만 매출은 꾸준히 늘고 있고, 가이던스도 긍정적입니다. 회사 측은 잔고가 탄탄하다는 점을 강조하고 있습니다. 야후 파이낸스 등에서는 팔란티어 주가 하락을 너무 걱정할 필요는 없다는 기사도 나오고 있습니다.
AMD 실적도 상당히 좋았습니다. 가장 우려됐던 부분은 인텔이 무너지면서 AMD도 영향을 받지 않을까 하는 점이었습니다. AMD 매출의 상당 부분이 아직 CPU에서 나오기 때문에, 인텔이 무너지면 AMD도 같이 흔들릴 수 있다는 걱정이 있었습니다. 그래서 인텔 실적 발표 때 AMD 주가는 8%나 떨어졌습니다.
그런데 AMD가 실적을 발표한 뒤 시간외 거래에서는 6.51% 올랐습니다. 다만 인텔 실적 발표 때 8% 이상 떨어진 점을 감안하면, 많이 오른 것이라기보다는 인텔 때문에 떨어졌던 주가를 만회한 수준으로 보입니다.
사업부별로 보면, AMD는 최근 GPU 사업을 새로 시작했습니다. 이 부분은 인텔과 다르고, 엔비디아의 대항마 역할을 하는 영역입니다. 두 번째는 서버 CPU인데, 이 부분은 인텔과 겹치는 영역입니다. 다만 AMD는 이미 서버 CPU에서 점유율을 확보하고 있습니다. 실제로 GPU 사업이 잘되고 있고, 클라이언트 사업도 괜찮다는 평가입니다. 데이터센터 부문도 건전하다는 판단이 나오면서 주가가 살아나는 흐름입니다.
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