저자: CathieWood · 외국인
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AI가 실질 GDP 성장을 가속해 금리 상승은 성장 신호이며, 유가는 UAE 등의 증산으로 6~9개월 내 절반 이상 하락 가능하다고 주장. 5대 혁신 플랫폼(AI·로보틱스·에너지저장·블록체인·멀티오믹스) 융합으로 성장률이 7~8%까지 오를 수 있다고 봄. 변동성은 위험이 아닌 불확실성이며 분할 매수·장기 보유를 권고. 테슬라는 자율주행 최대 수혜주로 보고 변동성 구간에서 비중 조절(매매)하고 있다고 설명.
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Grace, 네, 함께해 주셔서 감사합니다. 저도 여기에 나오게 되어 큰 영광입니다. 호주에서 약 1년 전에 시작하셨는데 벌써 가장 성공한 어드바이저 중 한 분이라고 들었습니다. 축하드립니다. 감사합니다. Cassie, 감사합니다. 이제 거시경제 이야기로 넘어가 볼까요. 최근 미국 10년물 국채 금리가 5%에 도달했습니다. 중동 전쟁은 계속되고 인플레이션도 높은 수준입니다. 지난 주말 콘퍼런스에서 언어모델의 둔화에 대한 논의가 있었는데, 이런 상황을 종합하면 시장과 거시경제를 어떻게 보십니까?
저희는 조금 더 장기적인 관점을 가지고 있습니다. 먼저 금리를 말씀하셨으니 금리부터 이야기하겠습니다. 저희는 이번 금리 상승에 놀라지 않습니다. 시장이 미국의 실질 GDP 성장이 가속되는 것에 반응하고 있다고 보기 때문입니다. 그 성장이 저희가 연구와 투자를 집중해 온 혁신들로부터 동력을 얻기 시작했습니다. 저는 AI가 만들어내는 것 같은 성장을 본 적이 없습니다. 고객분들이 알지 모르겠지만, Anthropic이 놀라운 수치를 발표했습니다.
네, Anthropic의 연간 매출은 12월에 90억 달러였습니다. 7월에는 650억 달러에 도달했습니다. 7배 증가입니다. 7개월 만에 일어난 일입니다. Salesforce가 이 매출 수준에 도달하는 데는 25년이 걸렸습니다. 그래서 저희는 AI가 경제 성장을 가속한다고 믿습니다. 금리를 인플레이션으로 나눠 실질 수익률을 보면, 최근의 성장은 실질 수익률이 이끌었습니다. 이는 채권시장이 경제 활동의 가속을 인식하기 시작했다는 뜻입니다.
유가에 대한 질문에 답하자면, 물론 전쟁이 두 개 진행 중이고 러시아와 이란은 주요 에너지 생산국입니다. 그래서 공급 차질은 있습니다. 하지만 나중에 유가가 급락할 수 있다는 초기 신호들이 보입니다.
그 가장 큰 근거 중 하나는, 5월에 UAE, 특히 아부다비가 OPEC을 탈퇴했다는 점입니다. 제가 아부다비를 방문해 지도자들과 이야기해 보니, 그들은 새로운 기술에 집중하고 경제를 혁신 중심으로 재편하려 하고 있었습니다. 그들은 모든 것이 어디로 가고 있는지 이해하고 있기 때문입니다.
그들은 아마 지금 이상으로 석유 매장량에 대한 값을 더 받을 수 없을 것입니다. 그래서 생산량은 사상 최고 수준이고, 4.1 정도입니다. 베네수엘라, 미국, UAE 그리고 다른 많은 나라들이 석유 가치를 극대화하기 위해 공격적으로 원유를 뽑아 올릴 가능성이 큽니다.
그래서 앞으로 6~9개월 사이에 유가가 절반, 혹은 그 이상으로 떨어져도 놀랍지 않을 것입니다.
전기화를 통해서도 이런 변화가 일어납니다. 맞습니다. 저희는 운송이 전기 그리드로 옮겨가 석유를 버리는 방향으로 간다고 봅니다. 현재 생산되는 석유의 57%가 운송에 쓰입니다. 그런데 로보택시가 전기차로 달리고, 자율주행 트럭, 식품과 소포 배송 드론, 에어택시가 나오고 있습니다. 이 모든 것이 석유에서 벗어나 천연가스로 가동되는 전력망으로 향하고 있습니다. 천연가스는 석유의 부산물이기도 합니다. 하지만 석유가 필요 없어지면, 천연가스를 뽑아내는 동안 시장에는 공급 과잉이 생기게 됩니다.
물론 수력, 태양광, 풍력, 그리고 매우 중요한 원자력도 있습니다. 세계의 원자력 발전을 보면, 지금 중국에서는 아주 큰 원전 35기가 건설되고 있는 것으로 보입니다. 미국에는 현재 하나도 없지만 상황은 바뀌고 있습니다. 우리 행정부도 대체 에너지원으로의 전환에 매우 집중하고 있습니다.
네. 항상 다섯 개의 플랫폼이 한 지점에서 만난다고 말씀하시죠. 청중을 위해 조금 더 설명해 주시겠습니까? 이 다섯 가지 힘 또는 플랫폼의 수렴을 어떻게 보시나요?
물론입니다, Gareth. ARK에 대해 많이 공부해 주셔서 감사합니다. 저희는 현재 다섯 개의 주요 혁신 플랫폼이 동시에 발전하고 있다고 봅니다. 이런 일은 전에 본 적이 없습니다. 산업혁명 때는 주요 혁신 플랫폼이 세 개 있었습니다. 당시에는 전기, 전화, 내연기관이었고, 그 시절에는 새로운 기술이었습니다. 그 전후에 무슨 일이 있었는지 보여드리자면, 이 세 플랫폼이 발전하기 전에는 세계 실질 GDP 성장률이 0.6%였습니다. 이것들이 발전하기 시작해 산업혁명에 진입하자 실질 GDP 성장률은 3%가 되었습니다. 즉 0.6%에서 3%로, 발전 속도가 다섯 배가 된 것입니다.
오늘날 우리에게는 다섯 개의 플랫폼이 있습니다. AI, 로보틱스, 에너지 저장, 블록체인, 그리고 생명과학의 멀티오믹스 시퀀싱입니다. 이 다섯 가지 혁신 플랫폼은 15개의 서로 다른 기술을 포함하며, 이들은 모두 하나로 합쳐집니다. 슬라이드로 넘어가면 이것들이 어떻게 합쳐지고, 연결되고, 서로에게 영향을 주는지 보여드리겠습니다.
저희는 지난 125년 동안 본 실질 GDP 성장률 3%가, 그것이 3%에 머문 유일한 이유는 지난 25년간의 중국 때문이었다고 봅니다. 그리고 이 성장 속도가 7~8%로 가속될 것이라고 봅니다. 저는 이것이 보수적인 예측이라고 생각합니다. 오늘날 기술은 산업혁명 때보다 훨씬 빠르게 진화하고 있기 때문입니다. 그러니 다섯 배의 증가는, 7~8%로의 2.5배 증가가 매우 보수적이라는 것을 시사합니다. 실제로 Elon Musk는 최근 실질 GDP 성장률이 연평균 20~30%에 이를 수 있다고 말했습니다.
저희는 그렇게 보지 않습니다. 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 다만 그는 그것을 진심으로 믿고, 새로운 세계를 매우 중요한 방식으로 작동시키고 있습니다.
파괴적 기술에 투자할 때는 너무 일찍 들어가는 일이 있을 수 있고, 시장은 극도로 변동성이 클 수 있습니다. 그렇다면 일반 투자자에게, 5~10년의 투자 기간을 가진다면 파괴적 기술에 투자할 때 어떤 조언을 하시겠습니까? 투자자는 이 변동성을 어떻게 받아들여야 할까요?
네. 투자자의 위험 선호도에 달려 있다고 생각합니다. 저희는 변동성을 위험의 척도로 보지 않습니다. 저희는 장기 자산에 집중하는데, 장기 자산은 단기 자산보다 실제로 더 큰 위험을 지닙니다. 그래서 저희 연구가 맞다면, 포지션을 나눠서 평균을 맞추세요. 모든 돈을 한 번에 투자하지 말고, 포트폴리오의 일부를 이 전략에 배분하세요. 앞으로 세상이 이렇게 돌아갈 것이기 때문입니다. 그리고 대부분의 사람들, 대부분의 투자자는 이것이 얼마나 빠르게 성장할지 때문에 충분히 투자하지 않습니다.
저희 전략과 많은 장기 전략에서 나타나는 변동성은 투자자의 불확실성 때문입니다. 그러나 변동성과 불확실성은 같은 것이 아닙니다. 저희 연구의 목적은 특정 기술이나 기술 그룹이 승리할 것이고, 장기적으로 매우 좋은 성과를 낼 것이라는 확신을 높이는 데 있습니다.
흥미로운 점은, 저희 수석 미래학자 Brett Winton이 계속 강조하는 것인데, 대부분의 투자자들은 기술적 돌파 혁신에 미리 투자해 두고 있지 않다는 것입니다. 그들은 나스닥이나 QQQ 지수에 혁신이 들어 있다고 믿습니다. 실제로 일부는 들어 있지만, 대부분은 저희 포트폴리오에 있는 것처럼 변혁적인 혁신 기업들을 보유하고 있지 않습니다. 그리고 벤치마크에는 파괴적 변화를 겪고 있는 저희 기업과 종목들이 들어 있습니다.
운송을 생각해 보면, 앞서 말씀드린 에너지 전체가 완전히 바뀌고 있고, 운송 자체도 급진적으로 바뀌고 있습니다. 그래서 낡은 세계 질서의 영향을 받기 쉬운 기업과 종목이 많은 반면, 저희는 그렇지 않습니다. 저희 포트폴리오는 순수하게 기술로 구현된 파괴적 혁신이고, 저희 포트폴리오의 성장률은 전통적인 포트폴리오보다 훨씬 높을 것이라고 믿습니다.
지난 분기, 즉 2분기에 미국의 대표 펀드인 ARKK 포트폴리오의 매출과 이익 성장률을 보면, 저희 매출 성장률은 S&P 성장률의 두 배였고, 이익 성장률은 나스닥 성장률의 두 배였던 것 같습니다. 그래서 저희 포트폴리오에서 새로운 세계가 드러나기 시작했습니다.
완벽합니다. 이는 우리가 이 기술에 투자할 때 전략과 인내가 필요하다는 것을 설명합니다. 네. 흠. 물론입니다. 물론이죠.
저희가 보기에 변동성은 많은 사람들을 불편하게 만들고, 그렇다면 그들은 저희가 하는 일에 너무 적극적으로 관여하지 말아야 할지도 모릅니다. 하지만 저희 연구를 읽고 저희의 세계관이 옳다는 자신감이 커진다면, 투자 비중을 늘릴 가치가 있습니다. 다만 핵심은 매수 후 보유이고, 신용으로 거래하는 것은 또 다른 이야기입니다.
예를 들어 저희 자체 포트폴리오에서 공개 시장의 테슬라를 예로 들겠습니다. 테슬라는 매우 변동성이 큰 주식입니다. 저희는 테슬라가 자율주행 모빌리티 세계에서 가장 큰 승자가 될 것이라고 확신합니다. 특히 SpaceX가 인수한다면 더욱 그렇습니다. 그러면 지구에서의 자율 모빌리티뿐 아니라 우주에서의 모빌리티도 담당하게 될 것입니다. 우리 시대의 세대를 대표하는 기업이 될 것입니다.
하지만 주가가 매우 변동적인 이유는, 대부분의 애널리스트와 포트폴리오 팀이 저희처럼 리서치를 하지 않고, 저희만큼 긴 투자 기간을 가지고 있지 않기 때문입니다. 그러니 다시 말하지만, 투자자로서 자신을 알고, 테슬라가 500달러까지 올랐을 때 그 주변에서 거래할 가능성을 확인하세요. 저희는 포지션 규모를 줄였지만, 여전히 포트폴리오에서 1위였습니다. 그러다 주가가 떨어지면 포지션을 늘려서 여전히 포트폴리오 1위가 되도록 합니다. 이것이 우리가 말하는 변동성 거래, 즉 유동성 공급자가 되는 것입니다. 주가가 빠르게 오르면 조금 팔아서 수익을 확정하고, 떨어지면 삽니다. 이것을 양방향에서 유동성을 공급하는 것이라고 부릅니다.
Katie, 감사합니다. 거시적 관점과 심지어 거래 전략까지 함께 나눠 주셔서 감사합니다. 감사합니다. 정말 감사합니다.
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