저자: 미상 · 외국인
요약 보기
래리 핑크와 블랙록의 성장사를 다룬 다큐형 영상으로, 투자 조언이나 종목 전망은 포함되어 있지 않음. 1986년 채권 금리 베팅 실패로 약 1억 달러 손실을 입은 래리 핑크가 리스크 관리 중심의 회사를 세우며 블랙록을 설립(1988년)하고, 자체 리스크 소프트웨어 알라딘을 기반으로 성장했다고 설명. 2008년 금융위기 때 정부 자산 처리에 참여하고, 2009년 바클레이즈의 아이셰어즈(ETF) 인수로 패시브 투자 시장의 최대 사업자가 되었다고 설명. 주요 주주로서의 영향력과 정치적 논쟁(기후 정책, 연기금 이탈)도 다룸. 최근 사모시장 인수(인프라, 사모신용), 미국 현물 비트코인 ETF 출시, 파나마 운하 인근 항만 인수 추진 등 사업 확장을 소개. 영상은 블랙록의 권력 집중과 감시 문제를 제기하며 마무리. 종목별 가격 방향에 대한 예측 발언은 없음.
다듬은 글
1986년, 1억 달러 손실이 만든 리스크 관리의 출발점
1986년, 월가에서 가장 촉망받던 젊은 스타 래리 핑크는 금리 베팅이 빗나가면서 은행 돈 약 1억 달러를 한 분기 만에 날려버렸습니다. 판단이 틀린 것과 함께 그의 명성도 무너졌습니다. 동료들은 그의 곁에 앉으려 하지 않았고, 퍼스트 보스턴의 황금 소년은 끝난 사람이 되었습니다. 그런데 그 굴욕에서 세워진 회사가 지금은 약 13조 달러를 운용하고 있습니다. 지구상에서 가장 큰 두 나라를 제외한 모든 나라의 연간 경제 생산량을 넘어서는 규모입니다. 그 회사가 바로 블랙록입니다.
블랙록은 어떤 회사인가
여러분의 직장, 은행, 통신사, 그리고 퇴직연금 계좌의 인덱스 펀드 상당수에 블랙록이 대주주로 참여하고 있을 가능성이 매우 큽니다. 블랙록의 소프트웨어는 경쟁사의 자금까지 포함해 수십조 달러를 조용히 모니터링하고 있습니다. 정부는 위기 때 블랙록을 고용하고, 시위대는 피켓에 그 이름을 적어 들고 나옵니다. 그런데 대부분의 사람들은 이 회사가 정확히 무엇을 하는지 설명하지 못합니다. 가장 강력한 회사이면서 가장 덜 이해되고 있는 회사, 그 이야기를 시작하겠습니다. 시작하기 전에 채널 구독 부탁드립니다.
굴욕에서 찾은 진단, 리스크라는 상품
핑크는 실패할 사람이 아니었습니다. 금융 명문 출신도 아닌 로스앤젤레스의 정치학 전공자였지만, 퍼스트 보스턴에서 금융의 판도를 바꾼 증권화 기법을 만드는 데 힘을 보탰습니다. 주택담보대출 묶음을 거래 가능한 채권으로 쪼개는 이 기술은 훗날 2008년 위기의 중심에 서게 됩니다. 그는 은행에 큰돈을 벌어다 줬고, 31세에 역대 최연소 managing director가 되었다고 전해집니다. 그러다 1986년이 왔습니다. 그의 데스크는 금리가 계속 오를 것이라고 가정하고 헤지를 짰지만 금리는 떨어졌고, 약 1억 달러 손실로 그는 왕자에서 배척받는 사람이 되었습니다. 핑크는 나중에 이 굴욕을 공개적으로 털어놓았습니다. 스스로의 표현으로는 나병환자처럼 취급당했다고 합니다.
그러나 그 상처 안에는 진단이 있었습니다. 그가 진 것은 위험을 감수했기 때문이 아니라 위험을 보지 못했기 때문이었습니다. 다른 미래에서 자신의 포지션이 어떻게 움직일지 측정할 도구가 아예 없었던 것입니다. 그가 내린 결론은, 아무도 팔지 않는 상품이 바로 리스크 관리라는 것이었습니다.
블랙스톤에서 출발한 작은 회사, 그리고 알라딘
1988년 핑크는 일곱 명의 파트너와 함께 사모펀드 회사 블랙스톤의 사무실 안에서 새 회사를 세웠습니다. 500만 달러의 신용한도를 갖고 시작했고, 사명에는 스타 트레이딩이 아니라 리스크 관리를 투자의 중심에 두겠다는 이단적인 원칙을 담았습니다. 이후 회사가 건물주인 블랙스톤과 갈라설 때, 블랙스톤의 창업자는 이 어린 회사가 비슷한 이름을 계속 쓰도록 허락했습니다. 그렇게 블랙록이라는 이름이 남았습니다.
블랙록의 비밀 무기는 트레이더가 아니었습니다. 포트폴리오 속 모든 채권을 X선으로 들여다보듯 분석하기 위해 파트너들이 만들던 소프트웨어, 그들이 알라딘이라고 이름 붙인 시스템이었습니다. 이 이름은 기억해 두셔야 합니다. 곧 닥칠 대재앙에서 이 시스템이 금융계에서 가장 중요한 기계가 되기 때문입니다.
1990년대의 성장과 위기 때 불려 다니는 회사
1990년대에 블랙록은 채권, 연기금 운용을 중심으로 꾸준히 성장했고 1999년에는 주식시장에 상장했습니다. 그런데 블랙록의 명성은 규모보다 앞서 있었습니다. 다른 기관들의 포트폴리오가 무너질 때마다 그들이 블랙록을 불러 잔해를 분석하게 했기 때문입니다. 알라딘은 자산, 부채, 파생상품을 아우르는 네트워크로 수천 가지 시나리오에 대해 보유 자산을 스트레스 테스트할 수 있었습니다. 금리가 오르면, 집값이 떨어지면, 환율이 횡보하면 어떻게 되는지를 계산했습니다.
블랙록은 이 기계를 외부에 빌려주기 시작했습니다. 경쟁사에도 빌려줬습니다. 모든 포트폴리오 전쟁의 양쪽 진영에 무기를 파는 무기상과 같은 위치였습니다.
2008년, 정부의 위기 대응 파트너
그리고 2008년이 왔습니다. 위기의 일부는 수십 년 전 핑크가 개척에 힘을 보탰던 주택담보대출 기계에서 시작됐습니다. 가격을 매길 수 없는 포트폴리오를 들여다보던 미국 정부는 놀라운 전화를 걸었습니다. 쓰러진 거대 기업들의 독성 자산을 관리하고 정리하는 일을 블랙록에게 맡긴 것입니다. 베어스턴스와 AIG의 구제 과정에도 블랙록의 분석 도구가 쓰였습니다. 리스크를 측정하던 회사가 국가의 위기 수술의로 바뀌었습니다. 동시에 논란도 따라붙었습니다. 한 민간 회사가 어떻게 정부에 자문하고, 자기 펀드를 운용하고, 동시에 모든 회사의 장부를 들여다볼 수 있느냐는 비판이었습니다.
2009년, 아이셰어즈 인수와 패시브 투자의 시대
위기의 불길 속에서 핑크는 세기의 거래를 성사시켰습니다. 자본이 급했던 영국 바클레이즈가 투자 부문을 매각했는데, 그 안에 당시만 해도 틈새 사업이던 아이셰어즈가 있었습니다. 블랙록은 2009년 약 135억 달러에 이를 사들였습니다. 아이셰어즈는 주식처럼 사고파는 인덱스 펀드인 ETF 분야의 선두 주자였습니다. 이후 벌어진 일이 이 세 글자를 현대 시장의 심장으로 만들었습니다.
비싼 종목 선택 펀드들이 저렴한 인덱스 펀드를 이기지 못한다는 증거가 쌓이면서, 수조 달러가 패시브 투자로 옮겨 갔습니다. 블랙록은 그 길목에 있는 가장 큰 통행료 징수소를 차지했습니다. 리스크 전문 부티크가 하룻밤 사이에 인류 역사상 가장 큰 자산운용사가 된 셈입니다. 그리고 이 때문에 어떤 회사도 겪어 본 적 없는 문제가 생겼습니다.
모든 회사의 주주가 된 회사
인덱스 자금의 이상한 점이 여기 있습니다. 인덱스 자금은 영원히 자동으로 모든 것을 사들입니다. 그래서 블랙록은 패시브 경쟁사인 뱅가드, 스테이트스트리트와 함께 거의 모든 미국 주요 기업의 최대 주주 무리에 동시에 들어갔습니다. 항공사와 그 경쟁사, 모든 은행, 모든 석유 메이저, 모든 태양광 기업이 같은 주주들을 갖게 된 것입니다. 학계 연구에 따르면 이 세 회사가 합쳐서 S&P 500 기업 정기 주주총회 의결권의 약 4분의 1을 행사하고 있습니다. 집중되어 있고, 영구적이며, 구조적으로 이해 충돌을 안고 있는 지분 구조입니다. 반독점 학자들이 지금도 논쟁하고 있는 문제입니다.
이 위치 때문에 이 거대 자산운용사는 동시에 모든 문화 전쟁의 한가운데 서게 됐습니다. 핑크가 매년 보내는 서한에서 CEO들에게 기후 문제와 기업의 목적을 강조하자 미국 보수 진영이 반발했습니다. 여러 주가 연기금을 회수하면서, 블랙록이 남의 저축을 이념의 무기로 쓰고 있다고 비난했습니다. 진보 진영은 반대쪽에서 공격했습니다. 너무 커서 존재 자체가 문제라는 것, 주택시장의 악당이라는 것, 그리고 여전히 화석연료의 주요 주주라는 것이었습니다. 2020년대 중반 블랙록은 기후 연합에서 물러났고 관련 표현의 수위를 낮췄습니다. 모든 것을 소유하면 양쪽 진영 모두가 당신을 적으로 본다는 것을 보여 주는 사례입니다.
세계 금융의 신경계가 된 알라딘
그 사이 알라딘은 세계 금융의 백오피스를 계속 삼키고 있었습니다. 널리 인용되는 추정에 따르면 이 플랫폼이 모니터링하는 자산은 수백 개 기관, 경쟁사, 보험사, 국부펀드를 합쳐 약 20조 달러 규모입니다. 한 회사의 소프트웨어가 글로벌 자본의 신경계 역할을 하고 있는 셈입니다. 규제 당국은 블랙록을 거대 은행처럼 체계적으로 중요한 기관으로 봐야 하는지를 공개적으로 논의해 왔습니다. 블랙록은 이 꼬리표에 맞서 왔습니다. 은행은 여러분의 돈을 보관하지만, 블랙록은 그저 관리할 뿐이고, 아주 작은 수수료를 한 푼씩 받을 뿐이라고 주장합니다.
물리적 세계를 사들이는 다음 단계
그렇다면 모든 것을 가진 회사는 어디로 성장할까요? 최근의 인수 행진이 그 답을 보여 줍니다. 2024년에서 2025년 사이 블랙록은 사모 시장으로 진입하기 위해 수백억 달러를 썼습니다. 공항, 항만, 송유관 지분을 가진 글로벌 인프라 파트너스를 125억 달러에 인수했고, 사모신용 거물 HPS를 사들였으며, 공시되지 않은 사모 세계를 알라딘이 공시 시장을 파악하듯 지도로 그리기 위해 데이터 회사 프레킨도 사들였습니다. 논리는 간단합니다. 공모 시장 인덱스 펀드의 수수료는 0을 향해 떨어지고 있지만, 에너지 망, AI 데이터센터, 유료도로 같은 물리적 현실을 금융하는 일은 수십 년간 높은 수수료를 받을 수 있습니다. 모든 기업의 지분을 가진 회사가 이제 그 기업들이 돌아가는 기반 인프라를 원하고 있습니다.
이 시기의 상징적인 거래는 그 자체로 헤드라인이 되었습니다. 블랙록은 2024년 미국 현물 비트코인 ETF를 출시해 지배적 위치를 차지했고, 여러 지표로 볼 때 역사상 가장 빠르게 성장한 ETF가 되었습니다. 한때 암호화폐를 무시하던 CEO로서는 놀라운 방향 전환입니다. 2025년에는 블랙록이 이끄는 컨소시엄이 홍콩 대기업으로부터 파나마 운하 양쪽 끝의 터미널을 포함한 수십 개 항만을 인수하기로 합의했습니다. 미중 긴장 속에서 지정학적 파장이 워낙 커서 몇 달 동안 외교 뉴스로 다뤄졌습니다. 자산운용사가 사실상 운하의 지정학을 협상하는 상황이 된 것입니다. 인덱스 펀드가 외교 정책의 행위자가 되어 버린 셈입니다.
후계와 질문
핑크는 70세가 넘었고 1988년부터 회사를 이끌어 왔습니다. 경쟁자들과 규제 당국, 정치인들이 그 자리를 노리고 있습니다. 하지만 그가 만들어 놓은 체스판은 다음에 누가 두느냐보다 더 중요할지도 모릅니다.
그럼 블랙록은 무엇일까요? 예금을 받지 않는 은행도 아니고, 동네를 쥐락펴락하는 음모론적 그림자도 아닙니다. 그보다 더 이상한 존재입니다. 배관입니다. 자본주의의 기본 주주이자, 다른 운용사들이 생각할 때 쓰는 리스크 소프트웨어이며, 정부의 위기 대응 계약자이고, 점점 더 물리적 세계의 재건을 금융하는 존재입니다. 그 모든 것이 0.수수료 단위로 측정된 수수료에 13조 달러를 곱해서 돌아갑니다.
이 거대한 제국의 출발점은 여전히 1986년의 한 분기로 거슬러 올라갑니다. 핑크는 리스크를 보지 못해 1억 달러를 잃었습니다. 그래서 모두를 위해 리스크를 보는 기계를 만들었고, 인덱스 펀드의 시대가 세계의 저축을 그 파이프라인으로 흘려 보내게 했습니다. 월가에게 외면당했던 사람이 월가를 고객으로 만들어 버린 것입니다.
한 회사가 모든 것에 조용히 지분을 갖고, 모든 테이블에서 표를 행사하고, 다른 모두가 신뢰하는 소프트웨어를 운영한다면, 모든 것을 소유한 자를 과연 누가 감시할까요? 현대 세계를 움직이는 기계의 작동 원리를 계속 풀어 보는 시리즈이니 구독 부탁드립니다. 아직 다뤄야 할 이야기가 많습니다.
댓글 0