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상식적으로 어 설명이 되지 않는 일이 벌어지고 있습니다. 삼성전자는 역대급 실적을 기록했는데 그럼에도 불구하고 역대급 조정을 보이고 있다. 삼성전자 주가가 28만7,000원. 그러니까 전일보다 9.75% % 떨어진 상태에서 거래가 중지되기도 했습니다. 사이드 카드도 발동됐고요. 왜 이런 일이 벌어지고 있을까 많은 분들이 우려를 하실 텐데 제가 여러분께 설명드리도록 하겠습니다. 이미이 실적이 이미부터 선반영된 거 아니냐는 질문을 주신 분도 계신데 그 부분에 대해선 아니다. 왜 그런 것일까? 물론 납득이 가지 않은이 시장이지만 그래도 여러분들이이 불안을 떨치기 위해서는 그래도 머리로 거개가 끄덕여질만큼 이게 어떤 일이구나라는 것을 이해하시는게 도움이 될 것 같아서 그 부분을 설명드려 보고자 합니다.
아, 특히 지금은 거시 경제적으로 혹는 실적과 자본 시장에 나타나는 여러 경향성 면에서 설명이 되지 않는 일이 벌어지고 있어요. 이것은 수급적인 측면에서 문제를 삼을 수가 있어요. 물론 제가 그동안 여러 번 말씀드렸던 건들입니다. 6월, 7월은 변동성 장세고 그 변동성 장세를 만드는 몇 가지 요인이 있는데 하나가 국민연금의 매도, 두 번째가 레버리지 ETF다라는 말씀드렸는데 실제 그것이 지금 시장에 납득이 가지 않는 일을 만들고 있다라고 설명을 먼저 드리겠습니다. 지금부터 여러분들께 그 실적까지 보여 드리면서 하나하나 설명을 올려 보도록 하겠습니다.
자, 자료를 보겠습니다. 일단 매출액은요. 171조가 잠정 발표됐어요. 그럼 시장의 기대치가 170조원이니까 시장의 기대치에 부합하거나 소폭 웃 또는 어닝 서프라이즈 맞아요. 그리고이 실적 자체가 놀라오리만큼 급증하고 있기 때문에 그죠. 정말 어 우리가 생각했던 삼성전자의 실적 증가세 170조원에 맞춰서 주가가 형성되어 있는 밸류에이션이 돼 있었는데 171조원으로 올려서 밸루에이션이 다시 돼야 돼요. 그러니까 이것은 170조원에 맞춰져 있었던 주가가 선반영된 것이 아니죠. 오늘 발표된이 값은 말이죠. 또 말씀드리겠습니다. 영업 이익도 85조원을 기록할 거라고 기대했는데 그 85조원 영업 이익에 맞춰서 주가가 이미 형성되었었는데 어제까지.
근데 오늘 발표된이 영업 이익은 89.4조다. 조다. 그리고 그 증가세가 어마어마하다라는 것 자체는 정말 말 그대로 어닝 서프라이즈예요. 더군다나이 정도의 어닝 서프라이즈는 영업 이익 같은 경우는 특히 성과급 충단금이 약 한 17조원으로 추정이 됩니다. 그것을 더하면 정상 영업 이익은 아마 성과급 이슈가 없었다면 106조원을 기록할 것으로 분석이 됩니다. 특히이 2분기 영업 이익 같은 경우는 그동안에 세계 경제 역사상 가장 강한 영업 이익을 보였던 기업이 엔비디아와 애플인데 그 글로벌 빅테크 기업 시가 총액 1, 2위 기업 이들의 영업 이익을 갈아치우는 영업 이익이 또 발표된 거예요.
물론 100조 106조원이라고 하면 그냥 압도적으로 뛰어넘은 거고요. 그러니까 이것은 실적의 흐름으로 보나 기존의 컨세서스를 넘는 수준의 서프라이즈 정도라고 보나? 이건 선반형 여부가 아니에요. 선반형이 아닙니다. 자, 그러면 무엇이냐? 그 문제를 말씀을 드리도록 하겠습니다. 자, 첫 번째 이유는 그동안 강조했었던 레버리지 ETF 때문입니다. 이찬 금융 감독원장이 뭐 들어누어서라도 막았어야 됐다라고 후회한다. 뒤늦게 후회하면 뭐 합니까? 이런 일이 벌어졌는데요. 우리나라 주식 시장을 코스피를 도박판을 만들어 놓지노니까 이렇게 만들어 놓고 후회하면 뭐 합니까?
바로 정적으로 후회하는 마음이 든다면 정치적으로 레버리지 ETF 조치를 축소하거나 폐지하거나 폐지하기 위한 정책적 액션을 취하거나 했었어야죠. 후회한다는 말로만 끝납니까?이 이 부분은 제가 이미 6월부터 경고의 메시지를 던졌던 것인데 실제 그런 어마어마한 변동성 장세를 가져온게 바로 레버리지 ETF인 겁니다. 사실 레버리지 ETF가 위험한 여러 가지 이유가 있는데 오늘 보니까이 레버리지 ETF 여러분 이게 얼마나 지금 200조원이 넘는 돈이 레버리지 상품에 몰렸어요. 막대한 수수료 수익을 증권사는 볼 수 있죠. 근데 그 수수료는 어마어마하게 물면서 개인은 엄청난 손실을 보면서 [콧방귀] 그 이게 이거 시장이을 왜곡시킨다라는 국민 청원이 지금 진행 중이고 저도 동의 표시를 했습니다.
아주 간단한 아 그 로그인 절차만 하면 비회원 로그인도 되니까 국회 청원 중에 있습니다. 근데 제가이 부분 설명드릴게요. 레버리지 ETF가 왜 이렇게 위험하냐? 저도이 부분의 위험성을 왜 그동안 강조해 왔었느냐. 첫 번째가 반대 매매예요. 일단 자산 가격이 일정 수준 밑으로 떨어지면 당연히 금융 기관은 그러면 금융 기관 어떻게 해야 돼요? 금융 기관은 손해 봅니까? 대출해 갔는데 담보물이 있을 거 아니에요. 그 담보 수준을 밑돌기 시작하면 그 담보를 강제로 처분해 버려요. 이게 반대 매매예요. 그러니까 내가 원치 않는 시점에 보유자선이 분리한 가격으로 강제로 팔릴 수 있는 거예요.
이게 반대 매매입니다. 그니까 투자 전에 이걸 반드시 알고 투자해야 되는데 정말이 주가가 상승하고 주가가 상상 상당한 수준으로 끌어 올라가면서 너도 나도 뭐 이렇게 얘기하면서 이게 많은 사람들을 레버리지 ETF로 이끈 겁니다. 포모 현상까지 더해져서. 절대 이건 피해야 된다는 말씀 누차 강조하지만 다시 한번 강조합니다. 절대 이건 피해야 되고요. 제도적으로 이런 걸 만들어서도 안 되고 적극적으로 이것을 잊지 않도록 해야 됩니다. 그리고 제가 그동안 강조했었던 레버리지 ETF B2가 왜 위험하냐? 반대 매매도 있어요. 그니까 반대 매매는 뭐냐면 비 아 미실현 손실이 발생하고 있는 구간에 여러분이 미실현 손실을 실현시킬 수도 있단 말이야.
손실로 실현시킬 수도 있단 말이에고 겁나서 팔 수도 있단 말이에요. 근데 그런 구간에 오히려 들고 계셔야 되는 구간이 많이 있어요. 근데이 반대 매매라는 것이 있기 때문에 결과적으로 내가 시장에 오래 있지 못하게 만들어요. 장기 투자를 할 수 없게 만들어요. 기계적으로 말이죠. 두 번째는 이것의 문제가 바로 이자부담인 거죠. 제가 계속 강조했지만 지금 신용 대출 금리가 7%예. 대출 금리 17%를 끼고 투자 의사 결정을 한다. 수수료나 이런 걸 다 빼고도 7% 수익을 보면 그제서 0% 수익인 거예요. 그렇죠? 그러니까이 레버리지 ETF B2를 했을 때 상당한 수익을 여러분 1% 수익을 벌기 위해서 투자하는 사람이 어디 있어요?
근데 대출 받아다가 투자했을 때 8% 벌어야 1% 포인트 수익을 올리는 건데 그러니까 기본적으로 비투가 얼마나 수익을 얼리기가 어렵다는 것을 그동안 강조했고 다시 한번 강조합니다. 그니까 이게 지금의이 사단을 만든 거죠. 특히 오늘 실적이 발표되면 역대급 실적이 발표될 거야.라고 사람들이 생각을 했고 그 실적 발표와 함께 주가가 상당히 상승할 테니 그때쯤 나는 매도를 할 거야라는 차익 실현 매물이 많이 쏟아졌던 거죠. 근데 생각했던 거보다 강하게 곤두박질 치니까 이게 레버리지 ETF와 반대 매매와 이런 것들이 맞물리면서 정말이 건전한 주식 시장 돈을 불려 나가기 위해 노력하시는이 건전한 투자자들을 같이 흔들어 놓는 거죠.
정말 안타깝습니다. 이게 한 가지 원인이라고 의견을 드리고요. 두 번째 제가 원인을 지적하는 건 그 원인에서 해결책이 있다라고 말씀을 드리는 겁니다. 어떻게 해야 되는지 답이 나오는 거죠. 이런 걸 없애야 된다. 그래야 건전한 시장이 된다라는 말씀을 다시 한번 강조하고요. 두 번째이 주가 조종의 배경은 뭐 국민연금의 리밸런싱입니다.이 부분도 제가 여러 차례 설명을 드렸지만 다시 한번 말씀드릴게요. 원래 우리나라의 국내 주식 비중은 14.9%였고요. %였고요. 국민연금의 기금운용 본부가 운용하고 있는 약 1 700쪽 가량 약 1700쪽 가량으로 지금 추산합니다.
그 정도 가량의 국민 연금 기금 운용액을 14.9% 수준에서 국내 주식 비중을 유지하자. 그 2026년 말까지 14.9%를 %를 유지하자라는게 목표 포트폴리오였습니다. 제가 다른 데서 가져온 것도 아니고 국민연금 기금운영 본부 홈페이지에 나와 있는 걸 그대로 캡쳐서 여러분들께 보여 드린 거. 이게 목표 포트폴리오였어요. 그런데 오래 들어서이 국내 주식 목표 비중을 늘리기 시작했습니다. 20.8%까지. 거기에 전술적 배분 범위, 전략적 배분 범위 각각 플러스 마이너스 2, 각각 어 플러스 마스 6% 포인트를 합하면 실질 허용 상단은 28.8%였는데 올해 6월 28.8% 5월 6월에 이걸 넘어섰어요.
30% 수준으로 넘어서는 흐름이 있었습니다. 그럼 이제 어떻게 됩니까? 국민연금이 리밸런싱 해야죠. 왜냐면 국내 주식 비중의 허용 범위를 넘어서면 자동적으로 리 리밸런싱 해야 되죠. 그 리밸런싱에 나선 거고요. 그 부분은 제가 이미 어 2주 전에 국민연금 55조 매도 55조가량의 매도세가 이어질 수밖에 없음을 설명드렸었죠. 그게 이제 시장에 영향을 미치는 거. 그러니까 주가가 올라도 떨어뜨리게 만드는 올라도 떨어뜨리게 만드는 왜냐면 국민연금이 보유한 주식이 국내 주식이 오르면 리밸런싱해야 돼요. 오르면 리밸런싱 해야 돼요. 계속 매도로 이어지던 거죠.
이게 변동성을 만든 요인이라고 볼 수 있겠습니다. 그런데 제가이 영상에서 뭐라고 말씀드렸냐면 만약에 순조로운 매도가 이루어질 가능성도 있다. 왜냐면 외국인이 그동안 많이 매도했는데 이제 매수세로만 전환된다면 순조로운 매도세가 이어질 수 있다. 그러나 외국인의 매수세가 뒷받침되지 않는다면 상당한 조정이 있을 수 있다. 그니까 6, 7월은 위험한 장세다라고 강조했었던 그 이유가 바로 여기에 있습니다. [콧방귀] 말씀드리면 올해 상반기까지의 외국인의 매도세는 실로 어마어마합니다. 그니까 역사상 이런 적이 있을까 할 만큼의 외국인의 대량 매도세가 이루어졌었습니다.
이것을 26년 월별로 보아도 유독 5, 6월 달에 대량의 매도세가 있었어요. 그니까 사실 6월 달부터는 국민연금의 매도세가 있었거든요. 그니까 선재적 매도 있어요. 그래야 시장을 크게 출렁이지 않게 하니까. 그러니까 그동안 계속 매수하다가 국내 주식 비중을 늘려 나가는 리밸런싱을 하지 않다가 이제 6월부터 리밸런싱을 하는데 개인은 매수해 주지만 외국인이 계속 파는 거예요. 실제 외국인의 매도세가 어떨 정도냐면 제가 오늘 날짜로 또 업데이트를 했는데요. 그니까 정말 어마어마한 매도세 행보가 이루어지고 있는 겁니다. 근데 여러분들도 생각해 보면 한국의 이런 주식 시장에 이런 소위 건전한 주식 시장이 아니라이 자본주의의 꽃이 주식이라고 표현하고 있고 주식 시장이 그 꽃을 피우는 그 밭이다라고 표현을 하고 있는데이 주식과 주식 시장이 이렇게 도박판처럼 움직이고 있는데 외국인이 어떻게 정말 역대급 정말 어마어마한이 실적 발표에도 불구 삼성전자만한 그 역사상 어떤 기업도 이런 실적을 못내는 그런 일이 벌어졌음에도 불구하고 외국인이 떠나는 이유는 뭘까요?
그니까 실물 경제와 자본 시장을 구분했을 때 실물 경제적으로 아무 일이 없는데 자본 시장은 못 믿겠다는 거잖아요. 아 제가 이제 나가 봐야 할 출발해야 될 시간이 돼서 좀 빠르게 좀 지금부터 말씀 올리겠습니다.이 와중에 개인들도 이제 해외로 돌아서기 시작했어요. 그러니까 국내 시장에서 차익 실현하고 해외 투자를 늘리자. 그니까 해외 투자가 이제 6, 7월부터 해외 주식 순매수로 전환됐습니다. 다시 순매도세였다가 순매수로 다시 전환됐어. 그니까 이런 여러 가지 흐름이 외국인은 팔고 개인도 해외 주식 순매수하고 국내 주식은 망가지고 펀더멘탈 불안하고 반도체만 멀쩡한이 한국 경제 실물 경제도 이런 경제 속에서 어떻게 원화 가치가 지켜질 수 있겠습니까?
원화 가치가 떨어질 수밖에 없죠. 그까 환율은 오르고 주가는 떨어지는 [콧방귀] 굉장히 안타깝습니다. 저는 솔직히 있는 그대로 의견을 드린다면 국민연금이 주식을 매수해 주는 국내 주식을 매수해 주는 그것이 과도하게 한국의 주식 시장을 과도하게 끌어올리는 주된 이유였었다고 생각이 들고요. 기금용 본부가 독립적으로 의사 결정한다고 하지만 과연 그런 것이었을까 하는 의심도 들고요. 우려섞인 의견을 드립니다. 제가 어떤 정치적 편에 서서 말씀드린게 아니라 우리나라 편에서 여러분 제가 이게 무슨 정치가 어디습니까? 여기서 정치적인 편에서 얘기할 일이 어디습니까?
지금 경제를 논하는데 여러분의 호주머니 사정 여러분의 계좌 사정을 말하는데 정치적인 편에 서서 얘기할 일이 어디섭니까? 그렇게 좀 생각하지 않아 주셨으면 좋겠습니다. 그래서 [콧방귀] 역대급 변동성 시장이 왔다. 이상한 주식 시장이 왔다. 제가 코스피 시장의 서킷 브레이커와 사이드카 발동 횟수 통계를 지난 지진난주부터 추괴하기 시작했어요. 저 이거 이렇게 관심 없었거든요. 그니까 이렇게 많은 사이드 서킷 브레이커가 발동되는 거면 이것은 변동성 장세인 거예요. 코스닥 시장도 마찬가지입니다. 역대급이에요. 심지어 금융 위기와 비교해 볼까요?
금융위기 때보다도 지금 26년 고작 반났습니다. 근데 28년 글로벌 금융위 때보다도 서킷 브레이커 사이드카, 매도 사이드카, 코스피 시장에서 그리고 코스닥 시장에서 이렇게 발동되고 있습니다. 그까 변동성 장세가 왜 왔느냐? 누가가 가지고 왔느냐? 이 질문을 드릴게요. 그래서 결과적으로 말도 안 되는 상식에도 부합하지 않는 선반형이라는 말씀은 안 해 주셨으면 좋겠습니다. 오늘 발표된 실적을 알고 주식 시장에 반영됐다. 그건 아니죠. 컨센서스의 시장의 가격이 맞춰져 있었던 것이고 오늘 시장은 사실은 오늘의 역대급 실적을 반영하는 주가가 형성되는게 맞죠.
그니까 컨센서스와 오늘의 실적간의 차이값은 다시 밸루에이션이 돼야 되는 과정인 거죠. 근데이 시장의 논리로 설명이 안 되는 이런 일이 벌어진 것은 바로이 수급적인 측면에서 일종의 제도적인 측면에서 문제를 지적할 수가 없겠다. 그동안 증시를 기계적으로 끌어올렸던 과도하게 끌어올렸던 그게 많은 투자자들을 국민들을 관광를 불러일으키고 그리고 정말 레버리지 투자로 레버리지 투자가 뭔지도 모르는데 레버리지 투자하는 그런 움직임을 가져왔었고 그게 이상한 주식 시장을 만든게 아닌가 평가하고 싶습니다. 기자분들께서 제가 전화를 다 못 받고 있어요.
제가 지금 또 나가 봐야 되지만 제 유튜브 채널에서 드리는 모든 발언은 자유롭게 기사에 제 코멘트로서 담으셔도 되니까 인용하셔도 되니까 어 굳이 안 물어보셔도이 제 유튜브상에 이루어지는 모든 발언은 그렇게 이용하실 수 있겠습니다. 그렇게 말씀드리고 여러분께 제가 오늘의이 시장은 이상한 시장이다라고 말씀드리고 근거 있는 조정은 아니다라는 말씀을 드립니다. 그러면 제가 그 지금까지 어떻게 대응하셔야 된다라는 의견을 드려왔는데 그 부분에 대해서는 힌트를 찾으시길 바라겠습니다. 그리고 6월 7월은 제가 누차 반복하지만 6월 7월은 말 그대로의 변동성 장세 맞습니다.
8월부터이 변동성 장세에서 소위 유동성 장세로 다시 전환되는 지점이 올 수 있을 거라고 의견을 드리고 싶습니다. 어, 제가 그동안 다 드렸던 말씀을 다시 한번이 각도에서 오늘의 시장의 각도에서 다시 한번 말씀드리는 내용들인 거 같아요. 다 수십번씩 드렸던 말씀들만 오늘 다시 드리는 겁니다. 다른 각도로 말씀드렸을 뿐입니다. 아, 이런 상황에도 여러분께 마음의 안정, 건전한 투자를 말씀드리기 위해서 유튜브만으로는 한계가 있어서 여러분들이 어, [콧방귀] 건전하게 어떻게 투자해야 됩니까? 건전한 투자 방법 말씀드리기 [콧방귀] 위해서 제 경제학교를 만들었고 여기에 많은 분을 초대해서 같이 호흡하고 계신데 혹시 늦었지만 지금이라도 경제학교 조인해서 경제 공부 제대로 하고 건전한 투자할 수 있는 방법 자산 배분하는 거 고민하시는 분들 어 찾아와 주시길 바라고 특히 8월 월관 전망에는이 오프라인 특강 때는 아, 8월부터 시작되는 중간 선거 전국에서 그 대규모 유동성이 어디로 향할지에 대한 질문에 답변을 드리기 위해이 계획을 했으니까 우리 경제학교 [콧방귀] 구성원 분들은 매월 자동 참석하시는 거고요.
경제학교 구성원이 아니라 하더라도이 강의만큼은 꼭 들으러 오고 싶다 하시는 분은 자 20분의 한정에서 어 초대를 해 드릴 예정이니까 고정 댓글 그 상단에 링크를 통해서 찾아와 주시길 바라겠습니다. 여러분들이 아침에 말씀드렸던 실적 발표 그리고 오늘 왜 이런 이상한 장이 펼쳐지고 있는가라는 관점에서의 이야기까지 잘 들으시고 지금 시장 상황을 잘 진단하고 판단하시는데 좀 도움이 됐길 바라고 여러분 불안한 감정이 상당 부분 해소되기를 아 바라는 마음 담겠습니다. 제가 시작 시간이 조금 더 여유 있다면 라이브라도 열 텐데 제가 또 지금 오후에 다른 일정이 있어서 또 나가 봐야 됩니다.
그래서 어 잠깐 들는 거니까 양해를 부탁드리고 제가 기회가 되는 한 또 최선을 다해서 또 여러분께 어 지금의 상황을 또 설명드리기 위해 찾아뵙겠습니다. 아 우후 평안히 잘 보내십시오. 감사합니다.
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