저자: 김종효 · 한국인
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ASML 실적 하향은 기존 악재 재확인일 뿐 과도한 매도 신호 아님. LG에너지솔루션 포드 13조 수주는 기존 계약 재부각이며 실적 영향 2027년 이후라 제한적. 중국과의 경쟁이 핵심 변수이며 지정학이 2025년 투자의 1순위 변수. 이길 수 있는 분야로 하이레벨 반도체, 제약바이오(CDMO), 방산을 제시. 하이닉스는 18만원 이하 하락 시 적극 매수 관점, 삼성전자는 비메모리 시그널 확인 후 추가 매수 가능.
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모두가 알고 싶지만 어디서도 알려주지 않는, 나만 알고 싶은 전략을 오늘도 전해드립니다. 원포인트 레슨, 김종효 알파경제 이사님을 모시고 이야기를 나눠보겠습니다. 안녕하십니까.
안녕하십니까.
자, 이사님. 저는 요즘 주식 시장 대응하기가 너무 어렵습니다. 가장 큰 이유는, 어제 올랐던 반도체가 오늘 이슈에 떨어지고, 아니라고 생각했던 2차전지에는 또 새로운 이슈가 나오거든요. 이런 이슈를 따라가다 보면 나는 이도저도 안 될 것 같다는 생각이 들기도 합니다. 그래서 오늘 시청자분들을 위해, 그리고 저 스스로를 위해 이런 주제를 정해봤습니다. 오늘도 다양한 이슈들이 시장을 짓누르고 있는데, 뉴스를 쫓아다니면 필패할 수도 있는 이유를 함께 알아보겠습니다. 시청자분들도 궁금한 이슈들을 함께 점검해 보시기 바랍니다.
이사님, 오늘 이슈를 해결하기 위해 중요한 포인트와 방향성이 무엇인지 열어볼까요?
네, 반도체와 2차전지에 주요 뉴스가 있었는데, 이런 뉴스를 뒤늦게 쫓아다니면 결국 질 수밖에 없습니다. 주가의 위치도 중요하지만, 그 뉴스에 녹아 있는 히스토리가 굉장히 중요합니다. 그걸 이해하지 않고 뉴스의 표면만 보면 당연히 필패할 수밖에 없죠. 그래서 ASML에서 나타난 반도체 시그널은 매도 신호가 아니라고 판단하고 있고요. LG에너지솔루션은 호재인가? 히스토리를 알면 큰 호재라고 보기 어렵습니다. 호재는 맞습니다. 분명 호재인데, 과연 큰 호재인지 살펴볼 필요가 있습니다. 그리고 이런 이슈를 쫓기보다, 지금 봐야 할 내년에 가장 중요한 변수가 무엇인지 살펴보는 것이 투자에 있어 더 의미가 있다고 판단합니다.
오늘 다양한 이슈에 일희일비하지 않는 방법까지 함께 알아보면서, 이 시기에 주목해야 할 종목까지 함께 살펴보겠습니다. 끝까지 함께해 주시기 바랍니다. 먼저 첫 번째 의문점부터 보겠습니다. ASML은 오늘 실적이 나올 기업이 아닌데, 기술적 결함으로 일시적으로 노출이 되었고, 예상치보다 훨씬 떨어지는 실적이 전망되고 있습니다. 하지만 ASML의 실적이 원래 안 좋을 거라는 걸 알고 있지 않았나 싶은데요. 과연 반도체를 지금 매도해야 할 타이밍일까요?
일단 그렇지 않다는 생각입니다. ASML이 나빴던 것은 이미 다 알려져 있었습니다. 정치가 지금 ASML의 매출을 방해하고 있고, ASML의 주 매출처, 특히 EUV를 사갈 수 있는 곳은 세 회사밖에 없습니다. TSMC, 삼성전자, 인텔이죠. 그런데 그 셋 중 둘이 이미 너무 헤매고 있습니다. 헤매고 있다는 것을 먼저 봐야 하는데, 주가 차트만 봐도 답이 나옵니다. 지금 반도체 탑 티어 중에서 7월에 고점을 찍고 급하게 떨어지고 있는 두 종목이 있는데, 바로 삼성전자와 ASML입니다.
왜 그럴까요? ASML이 무엇을 만드는 업체인지 아시죠. EUV를 만드는 건 맞지만, 그 외에 DUV도 만듭니다. 심자외선, 극자외선 같은 노광 장비를 만들어서, 반도체 설계도인 포토마스크를 웨이퍼에 그대로 복사하는 핵심 장비를 공급하는 거죠. 그런데 중국에는 지금 팔고 있는데, 그마저도 못 팔게 되어 있습니다. 미국 대통령이 누구냐에 따라 더 못 팔 수도 있고요. 이런 부분들이 기존 전망을 악화시키고 있습니다. EUV는 사 갈 수 있는 회사가 세 곳뿐이니, 인텔은 예전부터 헤매고 있었고, 삼성전자는 최근 P5 라인 투자를 축소하면서 비메모리 쪽 모멘텀을 둔화시키고 있습니다. 당연히 향후 전망이 좋을 수 없죠.
그래서 오늘 발표된 실적 전망 하향은 기존에 알고 있던 악재를 노출한 것에 불과합니다. ASML은 그 악재를 충분히 반영하지 않았기 때문에 주가가 극단적으로 빠지는 것이고, 우리나라 종목군이 그에 연동되어 빠질 만한 이유는 별로 없다고 봐야 합니다.
정리하면, ASML의 오늘 시그널은 기존 악재를 재확인해 준 것에 불과하다고 볼 수 있습니다. HBM에 대한 전망, 즉 AI 시장에 대한 전망이 바뀌었느냐 하면 그렇지 않습니다. 전체적으로 보면 HBM과 관련된 AI 데이터센터 전망은 여전히 유효합니다. 우리가 다소 불편하게 보고 있던 세트 시장이나 일부 반도체 시장의 둔화 시그널에 대해서 악재를 확인해 줬다고 보면 되겠습니다. 그리고 예전에도 말씀드렸던 측정 불가능한 변수, 이른바 지정학 변수를 생각해 보면, 향후에도 변동성은 어느 정도 남아 있다고 봐야 합니다.
반도체 이슈는 이렇게 정리됩니다. ASML은 이미 알고 있던 악재를 재확인한 것이기 때문에, 향후 1~2주 이상 주가를 끌어내릴 만큼 큰 이슈는 아니라고 분석합니다. 그럼 두 번째 의문점을 보겠습니다. 오늘 ASML 이슈도 있었지만, 새로운 이슈도 들려왔습니다. LG에너지솔루션이 테슬라, 포드 등과 계약을 맺었다는 소식이죠. 히스토리를 모르면 1조 원이 넘는 큰 금액의 호재를 왜 호재로 받아들이지 못하는지 의문이 많을 수밖에 없습니다. 이 히스토리가 어떻게 되는 건지 설명해 주시겠습니까?
LG에너지솔루션이 13조 원 가까이 되는 수주를 받은 건 분명 좋은 일입니다. 그런데 이게 왜 큰 호재로 받아들여지지 않는지 해석해 보자면, 기존에 있던 이야기가 반복되고 있다는 겁니다. 이 이슈는 2022년 10~11월쯤 SK온이 터키에 공장을 지으면서 포드와 함께 배터리 계약을 맺은 데서 시작됐습니다. 그런데 그 계약은 곧 실패로 끝납니다. SK온이 돈이 없어서 포기했죠. 한 계약 안에서 터키 정부와 SK, 포드 셋이 나눠 먹으려고 하니 파이가 너무 작았던 겁니다. 그 자리에 LG에너지솔루션이 공격적으로 들어왔지만, 결국 LG에너지솔루션도 포기합니다. 돈이 안 되는 사업이라는 걸 본인들이 확인했기 때문이죠. 그래서 계약 자체가 드롭됐다가 다시 부각된 겁니다.
대신 바뀐 게 있습니다. 터키에서 셋이 나눠 먹는 게 아니라, 원래 있던 LG에너지솔루션의 폴란드 공장에서 생산하는 방식입니다. 지금 폴란드 공장 가동률이 50% 조금 넘는 수준이라 공장이 놀고 있거든요. 그 놀고 있는 공장을 이용해서 포드의 상용차 트랜짓에 들어갈 배터리를 장기 수주한 겁니다. 이 계약에는 두 가지 특징이 있습니다. 두 개로 나눠서 계약했고, 그래서 판매량에 따라 계약 하나는 드롭될 가능성도 보입니다. 실제로 돈이 들어오는 시점은 2027년 이후이기 때문에, 지금 당장 실적에 미치는 영향은 제한적입니다. 그래서 오늘 뉴스가 큰 호재임에도 주가 반응은 미약했던 거고요. 가장 중요한 건, 이미 바닥에서 30% 이상 오른 LG에너지솔루션 주가 자체가 추가 호재의 강도를 밋밋하게 만드는 요소라는 점입니다.
헤드라인은 13조 원 수주라며 크게 나왔지만, 핵심은 전혀 새로운 뉴스가 아니었기 때문에 2차전지 섹터 전체에도 큰 주가 변화는 없었다고 해석할 수 있습니다. 지금 우리 마음을 흔드는 반도체와 2차전지의 이슈를 점검해 봤습니다. 그렇다면 저희가 진짜 집중해야 할 이슈와 섹터는 무엇일까요? 세 번째 의문점을 열어보겠습니다. 뉴스가 아니라 진짜 주목해야 할 빅 웨이브는 무엇일까요?
지금 2025년 전망이 여러 개 나오고 있는데, 오늘은 하나투자증권의 2025년 투자 전략 리포트를 꼭 한번 읽어보시기를 권합니다. 그 전략이 맞고 틀리고를 논하려는 게 아닙니다. 거기서 논의되는 주제를 보자는 겁니다. 항상 말씀드리지만 증권사 전망은 다 틀리고, 보는 시각마다 다를 수 있습니다. 중요한 건 제기되는 이슈를 보는 겁니다. 그 리포트가 제기하는 핵심 포인트는 "2025년 투자를 바라보는 데 있어 중국은 이제부터 경쟁자다"라는 점입니다. 그렇다면 답도 관련 내용이겠죠. 중국과의 경쟁에서 확실하게 이겨낼 수 있는 산업을 고르는 것이 답이 아닐까 판단합니다. 지정학적 이슈로 이기든, 산업의 우위로 이기든, 중국과 경쟁에서 이길 수 있는 산업을 골라야 합니다.
리포트에는 좋은 내용이 많은데, 제가 보기에 한 가지 빠진 건 지정학과 관련된 내용입니다. 우리나라 경제와 중국 경제는 차이가 크니 당연한 이슈이기도 하죠. 준비된 그림을 보면, 미국 전체 수출에서 한국 수출이 차지하는 비중, 중국 수출에서 미국이 차지하는 비중, 한국 수출과 중국 수출에서 미국이 차지하는 비중을 나타냅니다. 금액으로 보면 중국이 압도적으로 높죠. 그런데 유럽은 여전히 중국에서 벗어나지 못하고 있고, 미국 정도가 중국에서 벗어나려는 시도를 하면서 2024년 우리나라 수출이 늘어난 겁니다. 그게 반도체 수출과 전체 수출 증가의 핵심 포인트였고, 최근 좋다고 하는 방산, 화장품, 식품 등 대부분이 미국 또는 미국향 국가에 해당하는 내용입니다.
그래서 나머지 시장에서도 중국과 경쟁해 이길 수 있는 분야나, 이미 진출해 있는 미국 시장과 이웃 시장에서 확실하게 이길 수 있는 분야를 찾아야 전략적으로도 이겨낼 수 있습니다. 하나투자증권 리포트를 그대로 따라가라는 게 아니라, 리포트를 읽고 중국과의 경쟁에서 우리가 이길 수 있는 부분이 무엇인지 고민해 볼 필요가 있다는 겁니다. 제 답은 일단 반도체입니다. 레거시 반도체는 이미 중국이 경쟁자로 들어왔습니다. 그래서 그 이상의 하이엔드 반도체에서 우리가 경쟁력을 갖고 있다면 여기서는 이길 수 있다고 판단합니다.
글로벌 시장 금액으로 보면 바이오는 의외로 중국의 수출이 우리보다 많습니다. 그런데 미국이 정부 차원에서 중국을 의도적으로 밀어내고 있죠. 그렇다면 제약·바이오에서도 중국을 밀어내는 과정에서 우리가 올라설 수 있는 CDMO 부분이나 일정 부분에는 모멘텀이 있을 거라고 판단합니다. 그다음은 방산입니다. 지정학적 분쟁이 늘면서 방산 수출이 전반적으로 확대되고 있는데, 미국과 함께 가고 싶은 자유민주주의 동맹국이라면 중국과 러시아를 택할 수 없습니다. 인도 같은 특이한 국가를 제외하면 나머지 국가들은 선택의 폭이 제한적이죠. 그런 관점에서 방산 수출도 장기적으로 좋아질 수 있습니다. 결국 제약·바이오, 의료기기, 방산, 하이엔드 반도체 쪽에서는 중국과의 경쟁에서 충분히 이길 수 있다고 판단합니다.
그럼 오늘 첫 번째와 세 번째 의문점을 조합해 보면, 반도체 관련 기업들을 오늘처럼 하락할 때 매수하는 것도 유효하지 않을까 싶은데요, 어떻게 보십니까?
하이닉스는 여러 번 가격적으로도 말씀드렸는데, 18만 원 위에서는 전혀 메리트가 없다고 판단하고 있습니다. 그 이하로 급하게 내려온다면 적극적인 매수 관점도 나쁘지 않다고 봅니다. 이미 여러 뉴스와 실제 과정을 통해 HBM이라는 하이엔드 메모리에서 하이닉스가 압도적으로 우위를 가져가고 있다는 게 확인되고 있습니다. 삼성전자가 탄력적으로 올라오려면 HBM 측면에서도 모멘텀이 있어야 하지만, 지금 완전히 헤매고 있는 비메모리 쪽에서 의미 있는 시그널이 나타나야 합니다. 비메모리에서 삼성전자가 의미 있는 신호를 보이면 추가 매수해도 된다고 봅니다. 소부장 쪽은 그다음 순서입니다. 그래서 지금은 하이닉스와 삼성전자에 대한 전략적 접근이 필요하고, 둘 중 굳이 고른다면 지금은 하이닉스가 우위에 있는 것이 맞습니다. 다만 삼성전자가 엔비디아 쪽에서 HBM 점유율을 넓혀 가면 하이닉스에 대한 기대감은 낮아질 수 있다는 점도 함께 인식하셔야 합니다.
오늘 결론을 정리해 보겠습니다. 우리 마음을 불안하게 하는 다양한 이슈 속에서 진짜 주목해야 할 건 중국과의 경쟁에서 이길 수 있는 섹터라고 말씀해 주셨는데요, 함께 체크해 보겠습니다.
지금 가장 중요한 건 지정학입니다. 지정학의 결정에 따라 향후 산업의 방향과 우리가 선택해야 할 섹터가 180도 바뀔 수도 있습니다. 그래서 지정학이라는 단어는 적어도 내년 투자에 있어서는 가장 1순위로 올라와야 할 핵심 포인트라고 판단합니다. 마지막으로, 중국과의 경쟁에서 이길 수 있는 업종이 무엇인지는 여러분도 한번 잘 찾아보시기 바랍니다. 오늘 하나투자증권의 2025년 전략 리포트를 한번 읽어보시고, 그 안에서 2차전지가 이길 것 같다고 생각하시면 2차전지를 보시면 되고, 전략적 접근은 각자의 판단이 더 중요할 것 같습니다.
오늘 시장의 불안한 이슈 속에서 앞으로의 방향성, 반도체와 방산과 바이오에 주목해 보자는 결론으로 마무리하겠습니다. 오늘 함께 내린 결론이 여러분께 도움이 되었기를 바랍니다. 오늘 김종효 이사님과 함께했습니다. 감사합니다.
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