저자: MichaelBurry · 외국인
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버리는 AI 랠리가 부정 단계에 진입해 6~9개월 내 폭락이 올 수 있다고 경고하고, 엔비디아·팔란티어·마이크론 풋옵션으로 베팅 중이다. S&P500은 사상 최고 부근이나 내부자 매수 급감(분기 298명, 2004년 이후 최저), 10년물 금리 5% 상회, 브렌트유 100달러 등 균열 신호가 있다. 과거 2000년·2007년 사례처럼 폭락 전 상승 기간이 길었으므로 타이밍은 불확실하며, 포트폴리오 집중도 점검·레버리지 축소·내부자 매수와 금리를 관찰하라고 권한다.
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마이클 버리, "폭락이 시작됐다"고 경고
2008년 금융위기 전에 주택시장에 베팅했던 투자자 마이클 버리가 여러분의 저축이 들어 있는 주식시장이 이미 폭락의 첫 단계에 들어섰다고 말합니다. 그는 X에 올린 글에서 시장이 분명히 슬픔의 첫 단계, 즉 부정(denial)에 있다고 썼습니다. 그리고 2000년과 2008년에도 이 단계가 6개월에서 9개월 동안 이어졌다고 덧붙였습니다.
인덱스 펀드나 퇴직연금 계좌, 또는 인공지능과 관련된 주식을 가지고 계시다면 이 이야기는 여러분의 이야기입니다. 버리는 말만 하는 게 아닙니다. 그는 전망 시기를 앞당긴다고 말했고, 숏 포지션을 엔비디아, 팔란티어, 마이크론에 대한 풋옵션으로 바꿨습니다. 화요일에 S&P 500은 약 7,019포인트로 마감하며 사상 최고치를 기록했습니다.
세계에서 가장 유명한 약세론자 중 한 명이 시장이 신고가를 쓰는 바로 그 주에 폭락에 베팅하고 있는 셈입니다. 저희는 이것을 한 투자자의 무서운 예측 이상의 큰 이야기로 봅니다. 그가 가리키는 패턴, 즉 균열이 이미 보이는데도 시장이 계속 오르는 모습이 바로 지난 두 번의 큰 폭락이 시작된 방식이기 때문입니다.
이번 영상에서는 버리가 실제로 무엇에 베팅하고 있는지, 월가가 왜 그를 무시하는지, 2007년 첫 번째 균열이 나타났을 때 무슨 일이 있었는지, 그리고 우리가 이에 대해 어떻게 할지를 살펴보겠습니다. 이 차트를 보시죠. 이 선은 지난 2년간의 S&P 500입니다. 화요일에 약 7,019포인트로 마감했는데, 이는 역사상 최고 종가입니다.
2025년 첫 거래일 이후 지수는 약 33% 올랐습니다. 이 차트는 쉽게 놓칠 수 있는 무언가를 보여줍니다. 이 상승은 10년물 국채 금리가 2002년 이후 최고치인 5%를 넘어서 오르는 동안 일어났습니다. 그리고 투자자들이 연준이 이달 말 올해 두 번째 금리 인상을 할지 주시하는 가운데, 금리 상승은 보통 주식에 타격을 줍니다. 이 시장은 그것들을 무시해 왔습니다. 이 선에는 공포가 없습니다. 하락도 거의 없습니다. 바로 이것이 버리의 요점입니다. 부정은 공포처럼 보이지 않습니다. 평온처럼 보입니다. 작은 하락이 있을 때마다 며칠 안에 매수세가 들어오고, 걱정하는 사람들이 어리석어 보이는 시장입니다.
이제 버리가 실제로 한 일을 보겠습니다. 그는 투자 뉴스레터에 "근본적으로 나는 전망 시기를 앞당기고 있다"고 썼습니다. 그는 숏 포지션에 더 많은 레버리지를 원한다고 말했습니다. 그리고 주식 숏을 내년 각기 다른 시점에 만료되는 엔비디아, 팔란티어, 마이크론의 풋옵션으로 바꿨습니다.
풋옵션은 특정 날짜까지 주가가 떨어질 것이라는 데 거는 베팅입니다. 그 전에 주가가 떨어지지 않으면 베팅은 휴지 조각이 됩니다. 즉, 버리는 자신의 경고에 날짜를 붙인 셈입니다. 그의 핵심 주장은 AI 붐의 바탕이 되는 데이터센터에 관한 것입니다. 그 안의 칩은 주변 건물과 전력 설비보다 훨씬 빨리 교체되는데, 이는 가장 큰 기술 기업들이 아무도 계획하지 않은 값비싼 개보수 비용을 치르게 만들 수 있다는 것입니다.
그는 이 기업들이 약 3조 달러의 계약 약정을 갖고 있는데, 회계 규정상 하드웨어가 인도될 때까지 기다릴 수 있어서 아직 재무상태표에 잡히지 않았다고 지적합니다. 월가의 공식 설명은 전혀 다릅니다. AI로 흘러 들어가는 돈은 실제이고, 데이터센터를 짓는 기업들은 세계에서 가장 부유한 기업들 가운데 하나라는 것입니다.
빅쇼트로 유명해진 또 다른 투자자 스티브 아이즈먼은 버리에 반박했습니다. 그는 AI가 성공해서 대형 기업들이 계속 성장한다면, 칩을 얼마나 빨리 상각하든 상관없다고 말했습니다. 다음 주에는 최대 은행들이 3분기 실적을 발표하기 시작하는데, 이들의 트레이딩 데스크는 기록적인 실적을 내고 있습니다. 서류상으로는 아무것도 망가지지 않았습니다. 일반 투자자 입장에서는 충분히 타당한 주장입니다. 유명한 약세론자가 그렇다고 말한다고 해서 계속 신고가를 쓰는 시장을 왜 팔겠습니까?
하지만 다른 설명도 있는데, 그것은 자기 회사를 가장 잘 아는 사람들에게서 나옵니다. 포춘에 실린 베리티 데이터의 새 보고서에 따르면, 3분기에 자사 주식을 산 금융 임원은 단 298명뿐이었습니다. 2004년까지 거슬러 올라가는 기록에서 가장 낮은 수치입니다. 이전 최저치인 302명보다도 낮습니다. 이것이 무엇을 의미하는지 생각해 보십시오. 대출, 거래, 트레이딩 장부를 매일 보는 은행의 경영진이 자사 주식을 사는 일을 거의 멈춘 것입니다. 같은 분기에 시장은 계속 기록을 경신했습니다.
내부자는 여러 이유로 팝니다. 사는 이유는 하나뿐입니다. 주가가 오를 것이라고 보는 것입니다. 지수가 고점에 있는데 그 매수가 말라붙는다면, 그것은 축하가 아니라 균열입니다. 그리고 이는 무시하기 어려운 방식으로 버리의 경고와 맞아떨어집니다. 시장의 겉은 강해 보입니다. 속은 조용히 물러서고 있습니다.
이렇게 생각해 보십시오. 어떤 남자가 건강검진에서 나쁜 결과를 받았지만 몸은 멀쩡하게 느껴집니다. 그는 출근하고, 아이들과 놀고, 멀쩡하다고 느낄 때마다 검사가 틀렸다고 점점 더 확신합니다. 그것이 부정입니다. 병은 이미 있지만 아직 아프지는 않습니다. 시장도 똑같이 작동합니다.
이미 투자된 돈이 가격을 떠받칩니다. 기업들은 계속 자사주를 매입하고, 신고가가 나올 때마다 더 많은 사람들이 경고가 틀렸다고 믿게 됩니다. 피해는 무언가가 사람들을 팔도록 강요할 때에야 드러납니다. 그것은 더 높은 금리일 수도 있고, 큰 기업의 실적 부진일 수도 있고, 대출 기관이 돈을 돌려달라고 요구하는 것일 수도 있습니다. 그때까지 환자는 멀쩡하다고 느낍니다. 그리고 멀쩡하다고 느끼는 기간이 길어질수록, 증상이 마침내 나타났을 때 준비는 그만큼 덜 되어 있습니다.
우리는 이미 이것을 본 적이 있고, 버리도 그 자리에 있었습니다. 2007년 6월, 베어스턴스는 모기지 채권으로 가득 찬 자사 헤지펀드 하나를 구제해야 했습니다. 7월 16일 주간에 베어스턴스는 그 펀드 중 두 개의 가치가 거의 모두 사라졌다고 밝혔습니다. 같은 달 씨티그룹의 찰스 프린스 회장은 음악이 연주되는 동안에는 일어나서 춤을 춰야 한다고 말했습니다. 이 차트에서 그 시기로 돌아가 보면 시장이 다음에 무엇을 했는지 볼 수 있습니다. 폭락하지 않았습니다. 2007년 7월 말부터 10월 말까지 S&P 500은 약 6% 올랐고 신고가로 마감했습니다. 그 뒤 2009년 초까지 절반 넘게 떨어졌습니다. 프린스는 2007년 11월에 자리에서 물러났습니다. 균열은 하락 몇 달 전부터 보였지만 시장은 계속 춤을 췄습니다.
2000년에도 이야기는 같았습니다. S&P 500은 3월에 정점을 찍었고, 8월 말에도 여전히 3월 종가보다 높았습니다. 그 뒤 2년 동안 약 46% 떨어졌습니다. 그렇다면 미국 투자자들은 왜 신경 써야 할까요? 버리가 반대로 베팅하고 있는 주식들은 시장 가장자리의 작은 베팅이 아니기 때문입니다. 엔비디아, 팔란티어, 마이크론은 모두 S&P 500에 포함되어 있습니다. 퇴직연금 계좌에 인덱스 펀드를 가지고 있다면, 여러분이 고르지 않았더라도 이들을 보유하고 있는 것입니다. 그리고 소수의 AI 기업들이 이 상승의 큰 부분을 이끌어 왔기 때문에, 그들이 떨어지면 여러분의 펀드도 함께 떨어집니다.
AI 흐름에 노출되기 위해 기술주 하나를 고를 필요는 없습니다. 시장을 보유하기만 하면 됩니다. 수백만 미국 가정의 인덱스 펀드를 담고 있는 연기금과 대학 학자금 저축 계좌도 마찬가지입니다. 시장의 주도 기업이 이토록 집중되어 있을 때, 한 구석의 문제는 그 구석에만 머물지 않습니다.
그리고 여기서 더 무서워집니다. 버리가 말한 6개월에서 9개월의 시간표가 맞다면, 두 번째 단계는 2027년 상반기에 올 것입니다. 지금 연준은 금리를 다시 올릴지 결정하고 있고, 10년물 금리는 5%를 넘었으며, 호르무즈 해협에서 유조선 공격이 기록적으로 많이 일어난 뒤 브렌트유는 다시 100달러 위로 올라섰습니다. 이 모든 것이 돈을 더 비싸게 만듭니다. 그리고 3조 달러의 AI 계약 약정은 그런 세계에서 치러져야 합니다. 부정이 길어질수록, 분위기가 마침내 바뀔 때 더 많은 돈이 몇몇 주식에 몰려 있게 됩니다.
이제 모두 팔아 버리기 전에 말씀드리면, 타이밍이 어려운 부분입니다. 2007년에 베어스턴스 펀드가 무너진 7월에 판 사람은 시장이 6% 더 올라 신고가를 쓰는 것을 지켜봐야 했습니다. 2000년에는 시장이 무너지기 전 5개월 동안 옆으로 움직였습니다. 부정은 누구의 예상보다도 길게 이어질 수 있고, 버리도 전에 너무 일찍 맞힌 적이 있습니다. 그의 풋옵션도 내년까지 이어져 있어서, 그 자신도 하락이 내일 시작된다고 말하는 것은 아닙니다. 그리고 너무 일찍 출구를 향해 달리는 투자자는 마지막 상승 구간을 놓쳐서 머무는 것만큼이나 많이 잃을 수 있습니다. 요점은 시장이 이번 주에 떨어진다는 것이 아닙니다. 요점은 위험이 이미 존재하고, 방아쇠는 아직 당겨지지 않았다는 것입니다.
그래서 저희라면 이렇게 하겠습니다. 첫째, 인덱스 펀드 안에 숨어 있는 것까지 포함해서 포트폴리오가 소수의 AI 주식에 얼마나 의존하는지 확인하십시오. 둘째, 빌린 돈으로 산 주식이 있다면 그것부터 고치십시오. 빌린 돈이 하락을 강제 매도로 바꾸기 때문입니다. 셋째, 두 가지 신호를 지켜보십시오. 내부자 매수와 10년물 국채 금리입니다. 내부자가 계속 물러서고 금리가 계속 오른다면 부정 단계는 점점 짧아지고 있는 것입니다.
이 중 어느 것도 보장이 아니며, 패닉을 의미하는 것도 아닙니다. 음악이 멈추기 전에 계획을 세워 두라는 뜻입니다. 저희는 매일 이런 이야기 중 하나를 분석합니다. 여러분의 돈을 움직이는 것들보다 앞서 가고 싶으시다면 구독해 주십시오. 시청해 주셔서 감사합니다.
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