IT의 신 이형수 (SK하이닉스, 2분기 메모리 바닥 가능성 제기)

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안녕하세요. 여러분 it신 이영수입니다. 오르비스 투자자분의 테크 리서치 팀장을 맡고 있는 이영수입니다. 자 오늘도 우리 it신과 함께하는 테크 갈아먹기 한번 알아보겠습니다. sk하이닉스 2분기 실적이 나왔고요네 뭐 asml도 지금 실적 발표를 했는데 주요 업체들의 실적 발표를 통해서 어떤 투자 아이디어들을 얻을 수 있는지 그리고 저는 어떻게 생각하고 있는지 그런 부분에 대해서 좀 설명드리도록 하겠습니다. 일단 이제 sk하이닉스 컨퍼런스 콜에서 이제 고성능 디램에 대해서 수요 전망을 굉장히 긍정적으로 내놨고요 중요한 포인트가 딱 두 개예요.

뭐 일단 숫자는 뭐 매출 5조 9천억 영업 적자 3조 4천억 정도 나왔는데 생각보다 컨셉 대비해서 괜찮게 나왔어요. 컨센 대비해서 선방한 숫자고요 어 그리고 뭐 매출이 전년 대비해서 56% 감소했지만 시장에서 내부보다 더 안 좋게 팠다라는 거죠. 자 중요한 포인트가 여기 있습니다. 자 1분기를 저점으로 해서 2분기에 매출 반등할 것으로 전망을 했다는 거고요 메모리 3사 중에서 가장 명확하게 2분기 저점에 대한 아이디어를 제시를 했어요. 그래서 1분기 중에서 재고가 감소세로 돌아섰고 2분기 중에 메모리 감산 효과로 수요업체 재고도 줄어들 것으로 전망을 했습니다.

수협채라는 것은 뭐 스마트폰 업체라든지 서버 업체라든지 그리고 PC 업체라든지 자 이런 업체들의 재고까지 줄어들거다 자 우리 공급업체 공급업체는 1분기 중에 재고가 감소세로 돌아섰고 eq에는 수요체들도 이제 재고가 줄거다 자 이거는 이제 명확하게 바닥론에 대해서 명시적으로 이야기해 준 거거든요. 그리고 또 중량 포인트가 또 하나 있습니다. 요게 채취 PT 같은 AI 수요 때문에 고성능 제품군이 판매 확대될거다 자 구체적으로 이야기했습니다. ddl5 128기가바이트 이상 서버 모듈이 전년 대비해서 6배 올해 성장한다고 했고 그리고 hbm 요거는 엔비디아 엔비디아 h100 쪽에 들어가는 그죠.

메모리 덩어리인데 요게 올해 50% 이상 성장한다 그러니까 이게 한미반도체가 실적을 저렇게 엉망으로 내놨는데도 불구하고 주가가 안 빠지는 거죠. tsv TC 본딩 하는요 장비가 앞으로 많이 나오겠구나라는 거죠. 그리고 이제 전사적으로 투자를 줄이고 있지만 원피 d램 원피는 12 나노입니다. 12 나노 그리고 238단 렌더 플래시 투자는 지속적으로 하겠다라고 이야기했습니다. 그래서 오늘 4월 26일인데요 주가가 2.22% 상승 마감했어요. 그리고 뭐 반도체 관련주들이 오늘 뭐 나쁘진 않았던 것 같습니다. 자 그럼 이제 결국 그 제가 메모리는 쌍바닥 찍고 간다 그랬잖아요.

쌍바닥 찍고 가는데 여기 앞바닥이 공급단에서 이슈가 나오죠. 공급되면서 뭐 투자 축소 그리고 웨이퍼 투입하면서 이런 것들이 나고 뒷바닥이 어디서 나옵니까 재고 감소 재고 감소하고 주문 확대 자요 뒷바닥에 대한 부분을 eq에 나온다고 SK 하이닉스가 이야기를 한 겁니다. 네 그렇죠. 그러면 이제 주가적으로는 지금 한번 굉장히 좋은 타이밍이다라고 볼 수 있는 거죠. 물론 SK 하이닉스 전망이 100% 맞다라고 볼 수는 없지만 굉장히 이제 그 제조업체에서 입장에서는 굉장히 좀 확신을 가지고 이야기했습니다. 일단 데스크톱 pc는 지난해에이어서 올해도 역성작인데 노트북 pc하고 태블릿 쪽은 수요가 증가하면서 요게 PC 전반적으로 괜찮을 것 같다 그리고 모바일 스마트폰 쪽은 플래그십 쪽 중심으로 수요가 늘어나고 있다 이런 이야기를 했고요 그리고 이제 서버 쪽 뭐 채취 PT 수요 증가로 ddr5 전환이 빨라질거다 제가 ddr5 이게 감산 효과가 ddr5 전환 효과로 이어진다고 제가 얼마전 영상을 한번 올렸었잖아요.

그거에 대해서 지금 이제 sk하이닉스도 동의하는 이야기를 했던 거고요 그리고 이제 지금 그 플래그십 쪽으로 보면 뭐 갤럭시 s24 같은 경우 내년에 나오는 모델이죠. 요게 기존의 한 8기가바이트 lpdr 5 쓰던걸 한 12기가바이트 그리고 16기가바이트 뭐 이런 식으로 확대를 하는 흐름입니다. 왜냐면 지금 싸니까 싸니까 그리고 ap 성능 자체가 굉장히 올라가잖아요. 지금 삼성 같은 경우는 엑시던스 2400에 대해서 굉장히 기대를 걸고 있기 때문에 그리고 뭐 스냅드래곤 젠팔 같은 경우 스냅드래곤 G8 3세대 같은 경우도 굉장히 성능이 좋아질 걸로 예상되니까 또 이제 d램 수요도 많아질거다 이렇게 보고 있는 거죠.

자 그러면 뭐 sk 하이닉스 말고 다른 테크업체들은 수요 전망에 대해서 어떻게 보냐 삼성전기 같은 경우는 올해 스마트폰 한 마이너스 1% 뭐 pc는 마이너스 11% 그런데 자동차고 서버는 계속 좋을거다라고 이야기했고요 그리고 이제 세계 차량 반도체 인피니언은 자동차 반도체 실적은 업황하고 반대로 급성장한다 이게 하락할 것으로 보이지도 않는다 산업하고 자동차 수요는 좋다 이렇게 코멘트를 했고요 그리고 이제 무라타 같은 경우도 스마트폰 pc는 안 좋은데 자동차하고 산업용 수요는 좋아요. 이렇게 이야기를 했고요 그리고 이제 tsmc 같은 경우도 1 2월은 굉장히 좋다가 3월부터 확 꺾여 있거든요.

왜냐면 테스트 mc는 모바일 ap쪽 비중이 크죠. 그렇기 때문에 아무래도 스마트폰 업황하고 따로 뭐 댄스 이야기할 수 없는데 상자하고를 전망했어요. 그리고 연간 전망으로는 성장을 제시를 했습니다. 역성장 안 한다라는 거예요. 그리고 마이크론 같은 경우도 2분기 중에 제거 픽업 하이닉스하고 비슷한 이야기고 3분기 중에 이제 주문턴 할거다 그리고 내년에는 오히려 쇼티지를 전망했습니다. 지금 모든 업체들이 2분기 그 어떤 바닥 이야기를 하고 있는 거예요. 그러니까 이제 만약 그렇다 그러면 주가는 6에서 9개월 땡기기 때문에 올 초부터 옳은게 이제 설명이 되는 거죠.

그리고 이제 젠슨왕 엔비디아 CEO 같은 경우도 3분기 중에 AI 수요 확인할 수 있을거다이 이야기는요 지금 h100이라는 칩 자체가 제대로 생산이 잘 안 되고 있어요. 이것도 뭐 수열도 낮고 뭐 좀 여러가지 어려움들이 있다고 합니다. 여기에 또 4나노 공정 tsmc에서 하는데 근데 요게 제대로 나온다 이렇게 이야기 아닐까요. 그러면 요게 또 hbm3를 sk하이닉스가 납품하니까 이쪽도 좋아지겠네 이런 생각도 할 수 있을 것 같습니다. 음 그리고 이제 삼성 같은 경우도 지금 화성캠퍼스 라인을 재배치하면서 2분기부터 또 d램뿐만 아니라 랜드 플래시 감산 효과도 있을거다 이야기했었거든요.

기존에 d램은 감산하는데 낸드는 안 한다라고 보는 사람들이 되게 많았는데요. 저는 낸드도 감산할 거라고 생각했거든요. 결국 뭐 그렇게 될 것 같은데 왜 그러냐면 화상 캠퍼스의 일부 낸드라이드를요 장비를 뜯어내서 이걸 평택으로 옮깁니다. 그리고 이제 화성은 디램하고 euv 쪽만 이렇게 남기는 거죠. 시스템 반도체 쪽하고 그러니까 d램하고 시스템 반도체 쪽이 이제 euv를 쓰는요 라인들만 많이 남겨 놓는 거고 기존에 16하고 17라인에 이제 플래시 장비를 평택을 옮기고 여기에 이제 d램하고 시스템 반도체를 전환하는 거죠. 일단 그럼 장비를 뜯어서 옮기고 세팅하는데 시간이 걸리는데 그게 이제 감산 효과로 이어지는 거죠.

그리고 이제 17라인 같은 경우 EV 전문 생산 라인이 이제 v1하고 굉장히 인접을 했습니다. 그래서요 효과를 통해서 한 12% 정도 삼성전자의 랜드 플래시 생산이 줄어들거다라고 보고 있는데 이제 시장조사업체 홈디아는 여기 전년 대비 전년의 월 66만 작이었는데 요게 2번 품계인 58만장으로 12% 감소할거다 이렇게 보고 있습니다. 그래서 지금 d램보다 랜드가 먼저 반등한다 낸드 먼저 반등한다 이렇게 보는 뷰들이 많아요. 그래서 만약에 낸드가 반응하면 장비 쪽은 테스트가 제일 세게 반응하고요 그리고 이제 뭐 솔브레인 같은 업체들 이런 차들도 뭐 좀 주목을 받을 수 있죠.

회사들이 좀 주목 받을 수도 있습니다. 이런 회사들도 한번 관심있게 봐주시면 좋을 것 같아요. 그리고 뭐 제가 지난주에 그 UV 쪽 투자에 대해서 굉장히 좀 그리고 이제 삼성 파운드리에 대해서 굉장히 긍정적인 그런 이슈들을 전했는데 asml도 비슷한 이야기를 했어요. 2025년까지 euv 90대를 만들고요 지금은 한 40대 영감 만들거든요. 40대 중에 20대는 tsmc 거고요 한 13대는 삼성 거고 나머지 7대 가지고 쩌리들이 경쟁을 하는 상황이거든요. 인텔 sk하이닉스 마이크론 뭐 이런 업체들 이런 회사들이 여기서 더 받아가는게 중요한 거고요 하여튼 지금 뭐 생산을 계속해서 늘린다는 거고요 이게 그러면 25년까지 연평균 30% 성장하는 거예요.

자이 말은 euv 쪽 서플라이즈는 계속 좋다는 거예요. 계속 좋다는 거고 그리고 25년부터 하이엔의 euv를 상용화죠. 기존의 euv가 한 2천억 합니다. 대당 요게 하이 NA 같은 경우는 네 요거는 한 4천억 합니다. 근데 서로 받아 가려고 난리죠. 이게 아마 한 27년 되면 연 한 20대 정도 나올 것 같은데요 서로 받아 가려고 난립니다. 지금 패키징 쪽은 투자를 늘린다 그래서 제가 어드밴스 패키지 한번 분석했죠. 이유비치로 서플라이체인도 요즘은 계속 좋다 이렇게 보시면 되고요 그리고 중국형 반도체 이쪽도 계속 좋다 여기 이제 중국향을 하면 넥스트인 같은 회사들 그리고 제우스 그리고 주석 엔지니어링 자 요런 회사들이 있죠.

물론 뭐 한미반도체도 마찬가지고요 현미반도체는 조정이 없네요. 좀 조정 받아야지 다시 샀는데네 그리고 저는 동진쌤 계속해서 좋게 보고 있습니다. 회사가 좀 하자가 있는데 euv 쪽 UV 쪽 pr에 대한 가치를 다시 인정받을거다 그리고 2차전지 쪽도 소재 쪽도 인정받을 수 있다 이렇게 봅니다. 오늘 제가 준비한 영상은 여기까지고요 다음에 또 재밌는 내용으로 찾아뵐게요 안녕