저자: 김대준 · 한국인
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미-이란 공습 중단으로 유가 안정, 코스피 상승 전환. 반도체 실적(29~30일 삼성전자·SK하이닉스 확정실적)과 빅테크 설비투자 확대가 반도체 수요에 긍정적. CXMT 중국 상장 후 공급과잉 우려는 있으나 중국 내수 중심이라 제한적. 금리는 미국 동결 가능성, 일본 동결/인상 가능성. 실적 좋은 반도체·은행·화장품 선호, 자동차·철강·건설·화학은 중립. 중동 리스크는 2~3개월 필요. 코스닥은 기술적 반등, 코스피는 IT·금융 주도주 중심 대응.
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이 미국과 이란이 상호 공격을 일시 중단하면서 유가는 다시 안정화됐고요. 앞서 보셨다시피 오늘 CXMT가 중국 증시에 상장이 되기도 했습니다. 국내 증시가 오늘 점심쯤에 좀 힘이 빠지는가 했는데, 현재 코스피가 다시 상승 전환에 성공을 하기도 했습니다. 시장의 주요 이벤트들을 체크해 보고 그에 맞는 전략을 세워 보겠습니다. 오늘은 한국투자증권 김대준 투자전략 연구위원과 함께합니다. 안녕하세요.
네. 안녕하세요.
오늘 점심쯤에 시장의 힘이 약해지나 했는데 코스피가 상승 전환에 성공해서, 현재 0.68%, 코스닥은 2% 넘게 오르고 있습니다. 오늘 시장의 특징적인 흐름을 어떻게 보셨을까요?
일단 오늘 시장이 올라가는 데 매크로 환경이 조금 개선된 부분이 분명히 긍정적으로 작용했습니다. 미국과 이란의 갈등이 조금 해소될 수 있다는 전망 때문에 유가가 하락한 것이 투자심리 회복에 기여했습니다. 여기에 주말 사이 미국 샌프란시스코에서 열린 AI 서밋에 대한 기대감이 주가에 반영되면서, 시장 자체는 나쁘지 않은 흐름을 보였습니다.
일각에서는 한미 AI·반도체·경제 외교 성과에 비해 주식시장에서는 아쉬운 부분이 있다는 얘기도 하더라고요. 네이버 같은 경우에는 엔비디아 투자 소식으로 오늘 주가가 강하기는 한데, 어떻게 해석해야 될까요?
주말에 긍정적인 소식이 많이 나왔기 때문에, 오늘 시장을 기대하셨던 투자자분들은 이 정도 소식이면 못해도 5~10% 정도는 오르지 않을까 생각하셨을 겁니다. 그런데 이번에 나온 여러 협력 뉴스들은 사실상 큰 그림을 제시한 부분이고, 네이버처럼 직접적인 투자나 유상증자의 금액 규모가 나온 건 아니기 때문에 구체적인 계획과 내용을 살펴보려는 니즈가 있었던 것 같습니다.
또 오늘 한국 반도체가 생각보다 많이 안 올랐던 이유는, 이번 주 29일과 30일에 SK하이닉스와 삼성전자의 2분기 확정 실적이 발표되는데요. 이때 나오는 숫자와 향후 바뀔 가이던스를 보고 싶어 하는 투자자들의 심리가 강해서, 오늘은 약간 관망하는 모습을 보였습니다. 이 실적이 좋게 나온다면 그때는 가파른 상승세가 나오지 않을까 생각합니다.
네, 말씀해 주셨다시피 삼성전자와 SK하이닉스의 2분기 확정 실적도 중요하지만, 이번 주에는 마이크로소프트, 메타, 아마존까지 글로벌 빅테크 기업들의 실적도 대기하고 있습니다. 시장에서는 무엇을 확인하려고 하고, 반도체 기업들이 국내에서 어떤 주가 영향을 받게 될지도 궁금하네요.
일단 지금까지 나온 기업들이 있습니다. 알파벳도 있고 테슬라도 있는데, AI에 투자하는 기업들이라 거기에서 이번 주 발표될 빅테크들의 실적을 일정 부분 엿볼 수 있습니다. 알파벳에서 언급했듯이 AI 설비투자는 계속 진행할 거고요. 본인들이 갖고 있는 잉여현금흐름이 마이너스로 변했음에도 설비투자는 확대한다는 기조이기 때문에, 이번 주 발표될 빅테크들도 아마 똑같은 흐름을 보이게 될 겁니다.
이 이야기는 결과적으로 반도체 수요를 늘리는 것이기 때문에 한국 반도체 기업들에게는 긍정적인 효과를 줄 수 있습니다. 다만 시장이 계속 확인하고 싶어 하는 것은, 정말 AI에 대규모 투자를 해서 그것이 수익성 확보로 연결될 것인지, 그리고 최근 높아진 반도체 가격을 그들이 감당할 수 있을지, 이 두 가지입니다. 만약 그것을 어느 정도 용인하고 그럼에도 투자를 계속한다는 이야기가 나온다면, 그동안 위축됐던 한국 반도체 기업들의 투자심리는 다시 회복될 수 있지 않을까 생각합니다.
오늘 반도체 투톱인 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 흐름이 다소 약하잖아요. 실적이 다 확인되기 전까지는 이렇게 쉬어가는 구간이 계속 이어질까요?
일단 실적이 나오기 전에는 걱정이 많습니다. 7월 7일에 삼성전자 잠정 실적이 나왔는데, 그때 호실적을 발표했음에도 세론이라고 해서 뉴스가 나오니까 파는 모습이 나타났습니다. 이게 SK하이닉스에서도 나오지 않을까 하는 우려를 할 수밖에 없어요. 다만 삼성전자와 다른 점이 있는데, 과거 흐름상 삼성전자는 실적이 좋게 나와도 빠지는 모습이 있었던 반면, SK하이닉스는 반도체 슈퍼사이클 하에서 실적이 잘 나오면 오히려 주가 상승 여력으로 연결됩니다.
그래서 지금은 관망하는 상황이지만, SK하이닉스의 긍정적인 실적과 이번 주말에 나온 여러 투자 계획이 더 구체적으로 발표된다면, 지금 약세를 보이는 주가 흐름도 회복세를 나타낼 가능성이 높습니다. 지금은 관망하고 있지만 29일 이후로는 오히려 긍정적인 흐름이 나올 수 있다고 말씀드리겠습니다.
오히려 8월 초로 갈수록 반도체 관련 종목들의 주가 흐름은 더 안정화될 수 있다는 힌트를 주시는 것 같습니다.
CXMT가 오늘 중국 증시에 드디어 상장됐습니다. 500% 넘게 오르면서 전 세계의 주목을 받고 있는데, CXMT 상장이 가지는 의미와 함께 일부 국내 수급이 그쪽으로 빠져나가고 있다는 얘기도 들리더라고요. 국내 증시나 국내 반도체 기업들이 받을 영향도 분석해 주시죠.
CXMT가 오늘 굉장히 성황리에 상장을 했습니다. 장중에 500% 가까이 올랐고, 공모가가 8달러 후반대였는데 40달러 한쪽까지 올라갔습니다. 이것이 가지는 의미는, 중국이 정말로 반도체에 진심을 갖고 있다는 겁니다. 자국의 IT 산업과 AI를 활성화하기 위해 CXMT에 대규모 투자를 했고, 그것이 이번 IPO 흥행으로 확인됐다고 보시면 좋겠습니다.
중국은 반도체 기술 개발과 관련해 미국을 비롯한 해외 제재를 받고 있기 때문에 결국 자력갱생을 할 수밖에 없는 상황입니다. 중국 내수를 책임지는 CXMT가 계속 성장할수록 중국 IT도 커진다는 것을 보시면 좋을 것 같고, 한국에게는 양날의 검이 될 수 있습니다. 첫 번째로, CXMT가 국내 공급에 그치지 않고 해외로 나아가게 된다면, 한국의 삼성전자·SK하이닉스와 미국의 마이크론이 장악하고 있는 반도체 3사 구조가 깨질 수 있습니다. 그것은 공급과잉 우려를 자극하기 때문에 반도체에는 부정적으로 작용할 수 있습니다.
다만 제가 보기에 CXMT는 결국 중국의 소비를 충족시킬 수준이고, 중국 수요가 워낙 많기 때문에 해외까지는 나오지 않을 것이라고 생각합니다. 또 긍정적인 부분은, 중국이 반도체를 생산하더라도 아직 한국 업체만큼 고품질·고사양 반도체는 만들지 못한다는 점입니다. 그러면 결국 이를 만들기 위해 부품이나 장비가 더 필요하게 될 텐데, 이 과정에서 중국 쪽으로 들어갈 수 있는 부품·장비사가 있다면 주가 측면에서 오히려 수혜를 받을 수 있지 않을까 생각합니다.
중국이 반도체에 있어서 누구보다 진심이라고 말씀해 주셨는데, 기술력도 빠르게 추격하고 있습니다. 그래서인지 미국에서도 중국을 견제하는 움직임이 지속되고 있는데, 정부 차원뿐 아니라 빅테크 기업 안에서도 중국 AI 반도체 규제를 놓고 더 제재를 가해야 한다, 아니다 그래도 활용할 건 활용해야 한다, 이렇게 의견이 나뉘는 것 같더라고요. 오픈AI와 앤트로픽 같은 경우에는 규제를 해야 한다는 입장인 것 같던데, 이런 구도는 시장에서 어떻게 해석해야 할까요?
서로 간의 이해관계가 다르기 때문입니다. 하드웨어와 소프트웨어 업체로 나눌 수 있는데요. 하드웨어 업체, 애플을 비롯해 반도체를 써야 하는 산업군은 지금 구축되고 있는 반도체 업계의 비용이 너무 높게 다가온 겁니다. 제품을 판매해서 마진을 얻는데 비용이 계속 높아지면 마진이 줄어들게 되니까, 싼 중국 제품을 조금 열어 줘서 우리가 수익을 낼 수 있게 해 달라는 얘기를 하고 있습니다. 사실상 미국에서는 허용되지 않을 이슈입니다.
그런데 이런 얘기를 계속하는 이유는, 결과적으로 기존 반도체 업체에 경각심을 주는 요인이 되기 때문입니다. 너희가 계속 가격을 올리면 우리는 다른 쪽을 생각할 수 있다는 카드를 보여 주는 거죠. 반면 소프트웨어 업체는 다른 관점에서 접근하고 있습니다. 이들은 AI에 굉장히 대규모 투자를 하고 있고 자금 조달도 강하게 하고 있는데, 중국 업체가 자기들만의 기술일 수도 있지만 최근 이슈가 되고 있는 것이 '증류'입니다. 미국 AI 기술에서 일정 부분 기술을 빼가는 형태인데, 딥시크도 그렇고 문샷도 그렇고, 엔트로픽이나 오픈AI 입장에서는 얘네가 우리를 쫓아올 수 있으니 접근을 완전히 차단하자는 것이 그들의 이해일 겁니다.
그래서 하드웨어와 소프트웨어의 관점이 다른 거고요. 결과적으로 모두 AI를 향해 나아가고 있는데, 하드웨어는 비용을 낮추고 싶어 하고, AI 기업은 본인들의 독주를 계속 이어가고 싶은 것이라고 보시면 좋을 것 같습니다.
알겠습니다. 이번 주에는 또 중요한 금리 이벤트가 있습니다. 미국 FOMC와 일본 BOJ가 열리는데, 각각의 관전 포인트를 어떻게 정리해 볼 수 있을까요?
미국은 금리 동결 기조가 조금 더 이어질 것 같습니다. 일본은 금리 동결 또는 인상, 둘 중 하나가 나올 수 있을 것 같고요. 미국은 아직 금리를 가파르게 올리기에는 환경이 조성되어 있지 않습니다. 워시 의장 체제에서 배당·대차대조·인플레이션 등 다섯 개 분야의 TF에 대한 이야기도 확인되어야 하고요. 그래서 이번 7월 FOMC에서는 금리를 동결하고 오히려 TF 이야기를 할 가능성이 높다고 봅니다.
반면 일본은 최근 엔저 흐름이 굉장히 가팔라서, 이를 막기 위한 금리 인상이 일정 부분 나올 수 있다고 생각합니다. 다만 일본은행의 정책 결정이 있기 때문에 동결과 인상 중 조금 더 모니터링이 필요할 것 같습니다.
대외적으로 보면 지금 2분기 실적 발표가 정점에 달하고 있습니다. 실적 결과에 따라 조금만 미스가 나도 주가 급락으로 이어지고, 생각보다 잘 나오면 급등으로 이어지는 패턴인데요. 실적 기대감이 남아 있는 섹터와, 반대로 걱정해야 할 섹터를 나눠서 정리해 주시죠.
실적이 좋아야 주가가 오릅니다. 고금리·고물가 같은 매크로 환경이 불안하기 때문에요. 지금 실적을 봤을 때 양호한 업종은 일단 반도체 하드웨어가 분명히 들어가 있고요. 고금리 환경에서 수익을 잘 내는 은행도 좋습니다. 그리고 환율이 조금 높아지면서 해외 외국인들의 인바운드 소비를 자극할 수 있는 화장품과 의류도 실적이 나쁘지 않습니다. 오늘 시장에서도 이런 업종의 관련 종목들이 꽤 좋은 흐름을 보였는데, 이런 업종들은 계속 이익을 바탕으로 투자하는 게 좋을 것 같습니다.
반면 실적 기대치가 낮아진 곳은, 자동차 판매가 그렇게 좋지 않아서 자동차 이익 훼손이 있고요. 철강·건설·화학 같은 시클리컬 산업들도 지금은 이익이 나기 힘든 부분이 분명히 있기 때문에, 이들에 대해서는 투자 관점을 중립 수준으로 지켜보시는 게 좋을 것 같습니다.
통화정책 회의와 실적을 따져 봤고, 마지막으로 중동 리스크 변수도 체크해 봐야 할 것 같습니다. 다행히 양 국가가 공습을 중단하면서 유가가 안정되고 중동 리스크가 다시 완화되는 분위기인데, 어떻게 봐야 할까요? 이 변수가 지속적으로 시장의 발목을 잡을까요?
계속해서 시장의 불확실성을 자극할 수 있습니다. 미국과 이란이 협상을 다시 해서 불확실성이 수면 아래로 내려간다고 해도, 지금 전선이 확장되어 있습니다. 사우디와 후티도 싸우고 있고, 이스라엘도 여러 불확실성을 일으키고 있는데요. 결과적으로 사태 자체는 조금 진정되겠지만, 깔끔하게 해소되기까지는 2~3개월의 시간이 더 필요하다고 생각합니다. 이스라엘 총선이 끝난 이후, 그리고 미국과 이란의 대화가 다시 재개되는 부분들을 확인해야 할 것 같습니다. 그래서 유가는 여전히 유가 상승과 금리 상승을 자극하는 리스크 요인으로 계속 지켜보시면 좋을 것 같습니다.
마지막으로 전체 투자 전략을 알아보겠습니다. 오늘은 상대적으로 코스닥 흐름이 더 좋은데요. 코스닥 바닥이 정말 확인된 건지, 그리고 코스피는 반면 대기하면서 기존에 들고 갔던 주도주 위주로 대응해야 하는 건지 전체 전략을 점검해 주시죠.
코스닥은 기술적 반등일 가능성이 높다고 보고 있습니다. 코스피에 비해 낙폭이 굉장히 컸기 때문에 저가 매수가 충분히 들어올 수 있는 상황이었고요. 바이오의 경우에는 여러 악재가 있었지만 지금 수준이면 가격이 굉장히 저렴하다고 볼 수 있습니다. 최근 반도체 소부장과 화장품이 함께 끌고 올라가면서 지수 반등이 나올 수 있는 환경입니다. 다만 코스닥이 큰 폭으로 상승하려면 9~10월에 예정된 승강제까지 봐야 하기 때문에, 지금은 낙폭 과대에 따른 기술적 반등, 즉 종목 트레이딩 관점으로 보시면 좋을 것 같습니다.
반면 코스피는 주도주 중심으로 움직임이 이어질 수 있습니다. 다만 주도주를 고를 때는 실적이 좋아지는 부분이 분명히 확인돼야 하기 때문에, IT 관련해서는 계속 올라갈 수 있다고 보고 있습니다. 고금리 환경에서의 금융주, 그리고 실적이 꾸준히 나올 수 있는 인바운드 소비 등으로 업종을 다변화해서 지켜보자는 말씀을 드리겠습니다.
포트폴리오를 어떻게 만들어 나가야 하는지에 대한 힌트까지 주셨으니, 잘 참고해 보시길 바랍니다. 지금까지 김대준 연구위원과 함께했습니다. 오늘 말씀 고맙습니다.
네. 고맙습니다.
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