저자: 김종효 · 한국인
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아시아 증시 약세 속 인도 급락과 일본 조정을 짚으며, 삼성전자는 AI 가격 부담 때문에 공급 확대가 필요하다고 봄. 홍해 우회로 인한 운임 급등이 이어질 것으로 보고 해운·항공 운송 섹터를 제시. 미중 관세 긴장에도 실제 물동량은 유지된다고 주장하며 머스크, 대한항공, HMM을 추천.
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세 장의 흐름이 궁금하시거나 어떤 종목을 매매해야 할지 고민이시라면 채널 고정해 주시죠. 김종효의 PICK 출발하겠습니다. 이사님 안녕하십니까. 오늘도 큰 그림부터 섹터, 종목, 그리고 매매 전략까지 전해 드리겠습니다.
먼저 아시아 증시를 통해 국내 증시와의 연결 고리를 찾아보겠습니다. 오늘 국내 증시도 빨간불을 켜주고 있죠. 삼성전자의 강세가 눈에 띄고 2차전지도 오르고 있습니다. 반면 다른 아시아 증시 흐름은 약한 편입니다. 홍콩만 강보합 정도이고 일본이 많이 빠지고 있습니다.
공교롭게도 일본에서 하락하고 있는 종목의 핵심은 부동산 정도만 오르고, 그동안 올랐던 종목군들은 전체적으로 내려가고 있습니다. 레이저텍 같은 종목도 급락했습니다. 제가 최근 아시아 증시가 엔비디아와 거리두기를 하고 있는 것 같다고 말씀드렸는데, 어제 엔비디아가 1% 오르며 미국 시장을 계속 끌고 가는 핵심 플레이어임을 보여줬습니다. 그런데 일본 시장에서는 엔비디아 관련주가 최근 헤매고 있는 것이 역력하게 드러납니다. 중국은 보합권, 대만도 강보합 정도로 전체적으로 부진한 가운데, 어제 선거 결과로 인도 증시가 급락했습니다.
오늘 출발하면서 인도 증시가 어떤 모습을 보일지도 체크해 보셔야 합니다. 아시아 증시 전체 투자 자금 중 일부가 인도에 들어가 있기 때문에, 이는 우리 시장뿐 아니라 이머징 전체 투자 자금에 영향을 줄 수 있습니다. 그래서 인도 증시까지 살펴볼 필요가 있다고 보고 있습니다. 인도를 주시해야 하는 상황이고, 니케이225 지수의 하락도 체크포인트입니다.
국내 증시에서 오전장을 주도한 것은 반도체와 2차전지입니다. 역시 거래대금을 끌어오고 있는 쪽은 삼성전자입니다. "부화뇌동할 이유 없다"고 말씀하셨는데, 기사 하나에 주가가 오르락내리락했습니다. 이번에도 젠슨 황 발언이 오늘 증시를 살렸다고 봐야 할까요?
여러 번 말씀드렸듯이 삼성전자를 쫓아다닐 필요는 없습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 삼성전자가 이 판에 못 들어오면 AI도 없고 HBM 시장도 없습니다. SK하이닉스가 만들어 낼 수 있는 양은 이미 정해져 있고, 차세대 쪽에서도 물량을 늘리지 못하면 계속 가격이 높게 유지됩니다. 원자재 가격도, 전력 가격도 올라갑니다. 칩 가격도 비싸니 누가 만들겠습니까. 결국 이 판에 삼성전자와 다른 업체들이 들어와 가격을 떨어뜨려 줘야 우리가 생각하는 AI가 올 겁니다. 잘못하면 과거 2차전지나 바이오 과열과 비슷하게 갈 수도 있습니다.
전기차에서 가장 크게 실수한 것이 무엇이었습니까. 전기차 방향성은 명확했지만, 차 가격이 비싸도 모두가 살 거라고 착각했습니다. 마찬가지입니다. AI가 좋은 것은 알고 방향성도 명확하지만, 비용이 너무 많이 들면 결국 늦어집니다. 그래서 삼성전자 뉴스에 전혀 흔들릴 필요가 없습니다. 어떻게 되든 이 방향으로 가지 못하면 AI도 없다는 쪽으로 정리해 보겠습니다. 시대의 흐름을 AI가 이끌고 있는 상황에서 삼성전자가 없다면 AI가 더 확장되기는 당연히 어렵다는 시장 구조를 다시 기억해야 합니다.
오늘은 운송 인프라 쪽을 보려고 합니다. 운임이 계속 급등하고 있다는 포인트입니다. 과거에는 지정학적 리스크가 발생하면 무기 같은 흐름이 나타났는데, 요즘은 해운주가 많이 움직입니다. 운임과 연관성이 있는 것이고, 실적 기대감도 가져온 것입니다. 지금 이 업종이 움직이고 있는데, 우리나라만 움직이는 것이 아니고, 일시적으로 끝날 것 같지 않아 지켜봐야 합니다.
저는 모두가 주목하는 업종이나 종목에는 별로 관심이 없습니다. 그 종목이 더 올라갈 수는 있지만, 모두가 주목하는 주도주만 보고 있다가 타이밍을 잘못 들어가면 오히려 고생할 가능성이 높습니다. 작년 말이나 올해 초만 해도 가장 주목받았던 AI 테마주가 지금 다 반토막 났습니다. 그런 종목들이 움직일 때 트레이딩하는 것은 누구도 말릴 수 없지만, 남들이 별로 관심을 가지지 않는 쪽에서 기회를 찾아야 한다고 봅니다. 운송 업종에 관심이 없다는 것은 아니고, 관심이 있어 보입니다. 다만 이것이 좀 더 이어질 것 같아서 이 업종에서 기회를 찾아보고, 그 안에 싼 종목이 있는지 살펴보고 싶은 것입니다.
대표적으로 해운주와 항공주가 떠오릅니다. 운임이 상승하고 있는데, 바닷길과 하늘길 모두 비싼 상황에서 누가 수혜주가 될까요.
**첫 번째 체크포인트: 운임의 연속성** 올해만 놓고 보면 컨테이너 운임 지수는 두 배 이상 올랐고, 벌크선 운임 지수도 50% 이상 상승했습니다. 앞으로도 이어질 것으로 보는 이유는, 세계 공장이 아직 중국이고 대부분의 제품이 중국에서 생산되어 나가기 때문입니다. 모든 제품이 그런 것은 아니지만 상당수가 여전히 중국에 의존하고 있습니다.
상하이발 운임 지수인 SCFI가 가파르게 올라가고 있습니다. 2020년 공급망 교란기만큼은 아니지만 굉장히 가파르게 올라가고 있습니다. 항공 운임도 같이 뛰고 있습니다. 전반적으로 운임이 비싸지고 있다는 것은 수출기업들의 하반기 이익이 의외로 좋지 않을 수 있다는 뜻입니다. 특히 전체 비용에서 운임 비용이 많이 드는 업종은 낮춰 볼 필요가 있습니다. 반대로 운임으로 돈을 버는 회사들은 컨센서스가 높아질 수 있습니다.
운임 상승이 지속될 근거는 다음과 같습니다. 현재 운임이 오르는 이유는 중국에서 밀어내는 물량이 많은 이유도 있지만, 무엇보다 수에즈 운하를 통과하는 컨테이너선이 줄어들면서 선박들이 희망봉으로 돌고 있기 때문입니다. 거리가 5,000km 이상 길어지고 일수가 늘어나니, 운임이 오를 수밖에 없는 구조입니다. 수에즈 운하 관련 정치 이슈가 쉽게 끝날 것 같지 않습니다. 사우디 왕세자가 이란을 방문해 협의한다는 얘기도 나오고, 미국도 중동 상황을 빨리 정리하려고 움직이고 있습니다. 이 상황이 완벽하게 해결되기 전까지는 구조가 바뀌기 어렵고, 운임은 쉽게 내려오지 않을 수 있습니다. 이 지표들을 통해 운임 상승이 연속적으로 나올 가능성을 체크해 봤습니다.
**두 번째 체크포인트: 미·중 관세 전쟁의 실체** 많은 분들이 중국이 누구와 싸우고 있는지 물으면 미국을 떠올리실 겁니다. 8월에 미국의 중국 관세 인상이 적용된다는 뉴스가 가장 먼저 떠오릅니다. 그런데 근원적인 질문을 던지고 싶습니다. 말로는 계속 싸우고 관세를 높인다고 하지만, 과연 지표로도 그런가요?
중국의 대유럽 수출 물량은 2024년 금액 기준으로 떨어지지 않았습니다. 자동차 등 일부 제품에 관세를 높이겠다고 했지만, 그 이전에 물량을 당겨서 나타나는 현상인지 모르겠으나 중국의 대유럽 수출 물량은 전혀 줄지 않고 있습니다. 미국도 마찬가지입니다. 자동차에 100% 관세를 부과한다는 말도 나왔고, 트럼프 대통령은 당선되면 바로 60%를 매기겠다고 하지만, 2024년 금액 기준 대미 무역량은 줄어들고 있지 않습니다. 미·중 관세가 치열하게 붙는다고 80% 이상 만드는 아이폰 물량이 갑자기 인도로 가겠습니까. 그건 불가능합니다.
즉, 미국과 중국은 말로는 엄청나게 싸우고 있지만, 중국에서 만들지 않으면 아무것도 되지 않는 글로벌 공급망은 여전히 유지되고 있습니다. 우리의 심정적 관점에서는 중국이 박살 났으면 좋겠다고 생각할 수 있지만, 실제 물동량의 움직임은 전혀 다릅니다. 중요한 것은 어떤 나라와 싸우느냐가 아니라, 주식 시장 안에서 투자 심리를 자극하는 관세 부과 같은 공격적 뉴스가 수치로는 적용되지 않고 있다는 점입니다. 글로벌 공급망은 여전히 유지 중이라는 포인트를 잘 챙겨봐야 합니다.
**세 번째 체크포인트: 어떤 기업을 봐야 하나** 글로벌 물동량 이야기를 하고 있으니, 국내보다 국외를 더 봐야 합니다. 미·중 관세로 물동량이 갑자기 줄어들 수 없습니다. 미국이나 유럽이 당장 중국 공급망을 대체할 수도 없고, 미국에 공장을 짓는 것은 중국보다 비용이 엄청나게 높아 또 다른 부담입니다. 그렇다면 공급망이 단숨에 사라지지 않는 상황에서 누가 가장 큰 이익을 얻고 있을까요. 바로 글로벌 해운사입니다. 덴마크 상장사인 머스크의 컨센서스가 급격히 상승하고 있고, 주가도 급등했습니다. 중국 글로벌 선사들도 3, 4, 5위권에 들어가 있는데, 이들 주가도 중국 증시와 상관없이 90도로 솟구치고 있습니다. 단순한 정치 이슈 때문이 아니라 컨센서스가 급격히 상향되고 있는 것입니다. 독일의 하파그로이드도 2024년 EPS가 급격히 상승 중입니다.
게다가 유가가 빠지고 있습니다. 해운 비용의 핵심은 유가인데, 유가는 빠지고 물동량은 줄지 않고 있으니 이익이 줄어들 이유가 없습니다. 오히려 이익이 더 늘어날 것입니다. 주가는 이미 반영하고 있고, 국내에서는 흥아해운 같은 중소형주가 움직이고 있지만, 본질적으로는 HMM 같은 종목을 볼 필요가 있습니다.
결론적으로 탑픽 세 종목을 압축해 보겠습니다. 글로벌 관점에서는 1위보다 2위인 머스크를 보셔야 합니다. 머스크는 유럽과 중국 물동량의 상당 부분을 감당하고 있어 실제 투자 대상으로 볼 만합니다. 대한항공도 주목할 만합니다. 주가가 생각보다 많이 오르지 않았습니다. 항공도 유가 민감도가 있는데, 유가가 떨어지고 있고, 해상 운임뿐 아니라 항공 운임도 같이 올라가고 있습니다. 3분기 성수기에 여행객이 많이 가는 것도 긍정적이지만, 실제 이익 기여도는 화물운송이 훨씬 높습니다. 항공 화물운임이 치솟고 있으니 대한항공을 두려워할 이유가 별로 없습니다. 마지막으로 HMM은 전 세계 글로벌 해운사 중에서는 위치가 낮지만, 국내에서 가장 글로벌하게 움직이고 있고, 제한된 물동량 기준의 운임 상승에서 가장 수혜를 받을 수 있는 기업이라는 측면에서 관심을 가져야 한다고 판단합니다.
오늘 김종효 PICK, 운송 섹터를 다뤄봤습니다. 정치적 이슈보다 물동량이 잘 유지되고 있고, 국제유가는 하락하고 있으며, 운임은 연속성 있게 이어질 가능성이 높다는 판단입니다. 해외에서는 머스크에 대한 투자 매력이, 국내에서는 대한항공과 HMM이 꼽혔습니다. 참고해 보시기 바랍니다. 지금까지 김종효 이사였습니다. 고맙습니다.
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