저자: 김종효 · 한국인
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전력기기 시장의 무게중심이 송전에서 배전으로 이동 중이며, 데이터센터 확대로 배전기기 수요가 늘어 국내 배전 기업 수혜가 예상된다고 주장. LS일렉트릭을 배전 대표 수혜주로 꼽고, 미국 공장 증설과 수주잔고 증가를 근거로 제시. 반도체 주도주 구조는 유지되며 한두 달 쉬어갈 수는 있으나 반도체가 꺾이면 상승장 종료로 봄. 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF의 변동성 문제는 상품 구조의 다양성 부족이 원인이라 주장하며 구조 개선이 필요하다고 함. 코스닥 반등은 펀더멘털 근거가 약해 추격 매수를 경계.
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네. 이제 키워드를 통해 시장 이슈를 함께 분석해 보겠습니다. 먼저 알파경제 김종효 이사를 만나 보겠습니다. 안녕하십니까?
안녕하십니까? 네. 그럼 오늘 시장 이슈로 어떤 키워드를 준비하셨는지 들어 보겠습니다. 오늘 김종효 이사의 첫 번째 키워드는 "전력기기 2라운드는 배전"입니다. 최근 전력기기 시장이 성장세를 이어가고 있죠. 그 가운데 특히 발전소에서 보낸 전기를 송전하는 단계에서, 이제는 최종적으로 도착한 전기를 나눠주는 배전으로 시장의 무게 중심이 바뀌고 있다는 예상이 나오고 있습니다. 이 과정에서 공급 부족 현상이 나타나고, 그 수혜가 국내 기업으로 향할 것이라는 전망도 나오고 있습니다.
특히 김종효 이사는 LS일렉트릭과 HD현대일렉트릭에 집중해 봐야 한다고 말합니다. 그 이유는 무엇일까요?
네. 오늘 키워드가 "전력기기 2라운드는 배전"이라는 건데, 그동안은 전력망 문제가 부각되면서 초고압, 송전망 위주로 주목받아 왔습니다. 종목들이 오르는 것은 알고 있었는데, 그걸 나눠주는 배전망도 문제가 된다는 거죠.
송전과 배전 모두 글로벌 빅 3, 빅 4 정도가 나눠 갖고 있는 시장입니다. 대표적으로 ABB, 슈나이더 일렉트릭, 미국의 이튼, 그리고 GE까지 포함하면 대략 네다섯 개 업체가 나눠 갖고 있죠. 그런데 초고압 송전 시장에서 이들 업체가 쇼티지, 즉 공급 부족에 부딪히면서 우리나라 업체로 물량이 넘어왔습니다. 효성중공업의 멤피스 공장이 대표적인데, 여기서 폭발은 물리적 폭발이 아니라 수요가 폭발했다는 뜻입니다. HD현대일렉트릭도 수요가 폭발했고, 미국에서 비중이 크지 않았던 LS일렉트릭까지 일감이 많아지는 단계로 갔죠.
지금은 데이터센터를 각 지역에 짓는 단계입니다. 초고압으로 보낸 전력을 각 지역 데이터센터에서 받아 나눠 줘야 하는데, 이 부분도 결국 빅 4가 나눠 갖고 있었습니다. 그런데 이들은 시설을 쉽게 늘리기 어렵습니다. 미국은 인건비와 땅값이 비싸고 규제도 많아서 신규 공장을 짓기가 굉장히 어렵습니다. 당장 일감은 필요하니 대안을 찾게 되고, 그 과정에서 국내 배전 기기의 압도적 1위인 LS일렉트릭 같은 회사가 최근 빅테크 쪽으로 배전 물량을 확보하고 있는 겁니다.
오늘 발표된 대규모 메가 프로젝트도 중요합니다. 호남에 짓는다는 얘기가 많지만, 중요한 건 언제 시작하느냐입니다. 용인도 진행 중인데, 용인 삼성 반도체 클러스터는 아직 아무것도 지어지지 않았고, SK하이닉스는 1기 공사가 진행되고 있으며 2기가 곧 들어갈 상황입니다. 그러면 광주는 언제 할 것인지 따져 봐야 합니다.
변하지 않는 사실은 AI 데이터센터는 반도체 공장과 상관없이 지금도 짓고 있다는 점입니다. 우리나라는 상대적으로 전력이 남아도는 국가라고 하지만, 그 전력을 공급하는 과정에서 배전 기기 수요는 데이터센터 때문에 늘어날 수밖에 없습니다. 국내 수요도 함께 늘어날 수 있다는 거죠. 그래서 배전 기기를 볼 필요가 있다고 판단합니다.
LS일렉트릭은 올해 주가가 비싼 편입니다. 전력기기 쪽이 대부분 비싸긴 하죠. 하지만 그 비싼 가격을 감당하게 해 주는 것은 결국 수주 잔고입니다. 수주 잔고가 계속 올라가고 있고, LS일렉트릭이 미국 유타에 공장을 짓고 있는데 원래 계획의 네 배를 짓겠다고 합니다. 그만큼 수요가 폭발하고 있다는 뜻입니다. 기존의 초고압 송전도 쇼티지가 계속되고 있지만, 배전 시장도 앞으로 기하급수적으로 늘어날 가능성이 굉장히 높습니다.
따라서 빅 4 다음 단계에 있는 업체들도 주목해 볼 필요가 있습니다. 삼성전기, LG이노텍 같은 기업들이 여기까지 내려오는 이유는 무라타나 TDK 같은 업체들의 물량이 부족하기 때문입니다. 이런 차원에서 접근이 필요하다고 봅니다.
우리 기업들이 북미 현지 공장을 증설하고 있고, 국내에서도 오늘 100조, 2000조 규모의 메가 프로젝트가 발표될 것으로 기대하고 있습니다. 이 정도의 호재가 단순히 하루의 상승이 아니라 하반기에 새로운 주도주가 될 수 있을 만큼 강력한 모멘텀이라고 보시나요?
주도주가 어떤 의미인지 모르겠지만, 반도체라는 주도주는 바뀌지 않습니다. 반도체가 주도주에서 밀려나면 시장이 끝나는 겁니다. 상반기에 좋은 모습을 보였는데 확 무너졌으니, 최소한 전고점 도전이 가능할 정도의 반등이 나올 거냐고 하면 저는 가능하다고 봅니다. 다만 종목은 송전 쪽에만 포커스를 두지 말고, 배전 쪽 종목군도 충분히 매력이 있다는 점을 주목해 볼 필요가 있습니다.
오늘 집어 주신 종목이 LS일렉트릭과 HD현대일렉트릭이죠. 두 종목을 모두 담을 수 있다면 좋겠지만, 어느 쪽에 무게를 두시겠습니까?
저는 LS일렉트릭이 좋다고 봅니다. 올해 LS일렉트릭이 다른 종목보다 과하게 움직였던 이유는 미국 비중이 터지기 시작했기 때문입니다. 아까 말씀드린 것처럼 이것은 초고압 송전과 HVDC에서 시작했는데, 최근 빅테크 쪽에서 물량이 한계에 달하면서 LS일렉트릭으로 물량이 들어오고 있습니다. 유타공장은 내년 상반기부터 생산할 것으로 보이고, 원래 생산분의 네 배를 증설하고 있다는 점을 주목해야 합니다.
효성중공업도 400만 원을 찍고 주가가 떨어졌지만, 멤피스 공장을 계속 늘릴 수밖에 없는 수요 폭발이 가장 큰 원인이었습니다. 메인 종목으로는 HD현대일렉트릭도 범위가 넓습니다. 송전부터 배전 끝까지 거의 다 하고 있죠. 하지만 배전 쪽에서 우리나라의 압도적 사업자는 LS일렉트릭입니다. 종목을 하나만 고른다면 LS일렉트릭을 봐야 합니다.
마침 트럼프 행정부가 대형 변압기 관세를 기존 25%에서 15%로 전격 인하하는 호재도 나왔습니다. 이번 상승을 기대하며 오늘 담는 것도 전략이 될 수 있을까요?
이 종목들은 실적이 나빠서 떨어진 게 아닙니다. 너무 많이 올라서, 고평가라서, 밸류가 비싸서, 혹시 정점이 아닐까 하는 우려 때문에 빠진 것입니다. 이 쪽이 정점을 찍고 빠진다면 AI 전체가 함께 정점을 찍는 것인데, 그럴 가능성은 낮다고 봅니다. 밸류 부담에 따른 금리 상승 같은 노이즈는 계속 나올 수 있지만, 오늘처럼 급등하는 날 쫓아가지 마시고 조정 기간에 나눠 담으시는 게 좋겠습니다. 저는 송배전을 모두 갖춘 LS일렉트릭이 더 매력적이라고 계속 말씀드리겠습니다.
LS일렉트릭을 설명하시면서 시장의 주도주는 아직 변하지 않았다고 하셨습니다. 오늘은 지수가 떨어지는데, 많은 분들이 7월을 기점으로 시장의 색깔이 바뀌는 게 아닌지 걱정하실 것 같습니다. 반도체 랠리와 반도체 주도의 시장은 변하지 않을 거라고 보십니까?
반도체가 한두 달 정도 쉬어갈 수도 있겠죠. 차라리 그게 낫다고 생각합니다. 지금 소외된 종목군이 많고, 반도체 두 종목의 두 배 레버리지 상품이 거래대금을 모두 끌어들이면서 이런 현상이 나타났습니다. 반도체가 한두 달 쉬는 게 오히려 전체 시장에도 낫습니다. 다만 반도체가 꺾이고 본격적으로 하락하기 시작한다면, 그때는 이 시장의 상승이 끝난 것으로 보시면 됩니다.
이렇게 송전을 넘어 배전까지, 전력 인프라의 슈퍼사이클은 현재 진행형이라는 점을 함께 체크해 봤습니다. 한 가지 더 말씀드리면, 시장에서는 애플이 중국 메모리를 집어넣지 않을까 하는 우려도 있습니다. 허용 가능성은 매우 낮지만, 혹시 허용한다고 해도 그 최대치는 중국에서 파는 물량 정도일 겁니다. 그런데 이런 얘기가 나오는 이유는 결국 애플이 볼멘소리를 하는 것입니다. 제발 좀 깎아 달라는 소리죠. 반도체 가격이 계속 오르는 것은 결국 AI 데이터센터로 가는 물량이 이미 절반을 넘었기 때문입니다. 소비자 쪽에서 아무리 볼멘소리를 해도 예전만큼 영향력을 발휘하기는 어렵습니다. 다만 이런 목소리가 높아지면 계약 가격이 계속 오르기는 어렵다는 점은 체크해 볼 필요가 있습니다.
그럼 지금 이야기하고 있는 반도체와 관련된 국내 수급 이슈를 더 깊이 들여다보겠습니다. 박세익 아나운서가 키워드를 준비했는데요, 함께 들어 보시죠.
이어서 김종효 이사의 두 번째 키워드를 찾아보겠습니다. 두 번째 키워드는 "삼전닉스만으론 부족하다"입니다. 최근 극심한 변동성의 원인으로 삼성전자와 SK하이닉스 단일 종목 레버리지 ETF가 지목되고 있습니다. 하지만 일각에서는 레버리지 ETF 자체보다 다양성 부족이 진짜 원인이라고 짚고 있습니다. 김종효 이사도 종목 수와 구조를 개선해 장기적으로 건강한 설계가 필요하다고 이야기하고 있습니다. 자세히 짚어 주시죠.
지금 가장 중요한 것은 반도체와 관련된 수급 이슈입니다. 지난주 금요일 우리 증시를 강타한 초유의 서킷브레이커 상태는 단순히 시장이 안 좋아서인지, 한두 가지 이슈 때문인지 판단하기 어렵지만, 시장에서는 삼성전자와 SK하이닉스 단일 종목 레버리지 ETF를 원인으로 지목하고 있습니다. 그런데 이건 초기 시장에서 항상 나타나는 현상입니다. ETF 이전에도 여러 상품을 만들 때, 주가지수 선물과 옵션을 상장할 때도 그랬습니다. 초기 시장의 불확실성과 변동성은 항상 존재합니다. 다만 시가총액이 7000조 원을 넘는 시장에서 거래량과 에너지를 과도하게 빨아들이고 있으니, 이를 어떻게 할 것인지에 대한 논의는 필요합니다.
근감원장이 말하듯 막는다고 막히는 것도 아니고, 허들을 높인다고 해서 막히지도 않습니다. 옵션 거래를 위한 예탁금을 500만 원, 1500만 원, 3000만 원으로 계속 바꿔 봤지만 거래가 줄었을까요? 줄지 않았습니다. 이런 거래를 하는 분들은 이런 거래만 하시는 겁니다. 이쪽 시장에 쏠린 관심은 외국 시장에서도 이미 막을 수 없고, 국내에서 이미 터진 거래를 막을 방법도 없습니다. 두 종목이 지수에 차지하는 영향이 너무 크기 때문에, 구조적으로 바꿔 줘야 합니다. 지금은 상방향으로 쏠린 일방적인 상품 구조를 바꿔야 합니다. 상승에 베팅하는 상품만 주로 있으니, 하락 방향 상품도 같은 숫자로 맞춰 주고, 종목 수도 늘려야 합니다. 거래대금 기준으로 상품을 만들 수 있는 종목은 많습니다. 여러 종목군과 다양한 구조의 상품이 생기면 두 종목으로 쏠리는 현상은 줄어들 수밖에 없습니다.
결국 지금의 쏠림을 막을 수 있는 것은 허들을 높이는 것이 아니라 이런 구조적 변화입니다. 올라갈 때는 과열 반응이 나오고 내려갈 때는 투매가 나오는 상황도 바뀌지 않습니다. 현재 구간에서 허들을 높이거나 발언 수위를 높이는 것보다는, 다양한 상품을 만들어 더 다양한 투자자가 들어올 수 있도록 하는 구조적 변화가 필요하다고 봅니다. 오늘 나온 기자회견 내용에도 적극 공감하고, 실제로 그렇게 만들어야 합니다. 허들이나 발언보다는 미국처럼 다양한 종목에 대한 레버리지, 인버스 상품부터 근본적인 재설계가 필요하다는 말씀입니다.
지금 당장 재설계가 시급하게 이뤄지지 않는다면, 지난주 금요일 같은 시장은 언제든 반복될 수 있습니다. 주말 사이에도 오픈AI 이슈, 마이크론 관련 급변동, 필라델피아 반도체지수까지 크게 움직이면서 반도체에 대한 의견과 시장 분위기가 하루하루 달라질 것 같은데, 지금은 이런 변동성 속에서 어떻게 살아남을 수 있을까요?
일단 변동성에 매일 쫓아갈 이유가 없습니다. 뭔가 급한 분들, 반도체를 사지 못했거나 비중이 적어서 조급해진 분들이 레버리지까지 들어갔을까요? 제가 아는 쪽을 통해 증권사 계좌 수를 확인해 봤는데, 레버리지 계좌 수는 그렇게 크게 늘지 않았다고 합니다. 기존에 거래하던 분들이 과하게 거래한 것이지, 신규 거래가 대폭 늘어난 것은 생각보다 크지 않습니다. 그렇다면 지금 구간에서 조급하게 무언가를 막기 위해 서둘러 수를 두면 그게 오히려 악수가 될 가능성이 높습니다.
이 문제는 단숨에 잡히지 않습니다. 내일 당장 막아 보려고 하면 오히려 악영향이 커질 수 있으니, 구조적으로 어떻게 고칠지 제대로 연구하고 장기적 관점에서 접근해야 합니다. 그렇지 않으면 이런 사태가 반복될 가능성이 높습니다. 단기적으로 내릴 때 더 내리고 올라갈 때 더 올라가는 현상은 피할 수 없을 것 같습니다.
많은 분들이 반도체 외의 섹터 조정에 힘드셨을 것 같습니다. 오늘 코스닥이 7% 넘게 급등하면서 상승 종목이 150개를 넘었습니다. 제약, 바이오, 2차전지처럼 그동안 빈집이라 불렸던 섹터로 스마트머니가 이동하고 있는데, 이런 섹터를 함께 공략하고, 물렸던 섹터에 기대감을 갖는 전략은 어떻게 보십니까?
코스닥은 여러 번 말씀드렸지만, 오늘 반등의 브레이크가 잡혔는지도 확인하기 어렵습니다. 예를 들어 2시에 재료가 나왔는데 기대에 미치지 못해 증시가 크게 하락하면, 코스닥이 버텨낼 수 있을까요? 저는 그렇지 않을 거라고 봅니다. 말씀드린 대로 호남, 충청 지역에 인프라와 추가 투자가 이뤄진다고 했는데, 지금 당장 시작하는 게 아니라면 용인도 정책 실장이 말한 것처럼 많이 당겨서 끝내야 합니다. 2035년 이후라면 오늘 급등하는 종목 중 몇 개가 살아남을지도 고민해 봐야 합니다.
조급하게 생각할수록 투자는 좋은 성과를 내기 어렵습니다. 코스닥에는 펀더멘털과 상관없이 많이 밀린 종목이 수없이 많습니다. 오늘 하루 반등했다고 내일도 급등한다는 법은 없습니다. 오늘 급등하는 종목을 쫓아가면 내일 조정을 받았을 때 또 실망하게 됩니다. 움직이는 가격은 언제든지 급변합니다. 가격 변동에 자꾸 신경 쓰지 마시고, 내가 보유한 종목의 가치가 변했는지를 체크하는 것이 포인트입니다. 코스닥 시장에 지금 힘을 쓸 이유는 없다고 봅니다.
네. 여기까지 시장 수급과 코스닥 전망까지 함께 들어 봤습니다.
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