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네, 여러분 안녕하세요. 방금 IMF의 경제전망 보고서가 발표되었고요. 해당 내용 즉시 분석을 위해서 잠깐 동선 중에 집에 들어왔습니다. 아, 바로 짧게 분석 의견 드리고 그리고 좀 나가 볼 수 있도록 하겠습니다. 어, 바로 즉시 분석 들어갈 텐데요. IMF는 1년에네 번 어, 경제전망 보고서를 발표합니다. 1월, 4월, 7월, 10월 그리고네 번째 경제전망 보고서. 그리고 경제전망 보고서의 내용은 뭐 나름의 긍정적인 세계 경제 흐름을 진단하기도 하지만 세계 각국가에게 이렇게 대응하세요라는 경고의 메시지를 주고 있죠. 그러니까네 번째 마지막 경제전망 보고서인이니만큼 IMF의 마지막 경고인 것이고 그 마지막 경고는 세계 경제가 충격에 취약해졌음을 강조하고 있습니다.
어떤 취약해진 상황에 놓여 있는 것인지 해당 내용을 분석해 보도록 하겠습니다. 자, 큰틀에서 지난 4월의 경제전망 보고서의 제목이 Shad of war, 그러니까 세계 경제가 중동전쟁의 그늘에 가려졌다. 엄청난 충격의 도관위에 놓여 있다라고 진단을 했었어요. 그리고는 7월에는 그 전쟁의 충격도 있지만 테크놀로지 AI에 따른 나름의 상방압력도 같이 작용한다. 이른바 크로스런트 교착 지점에 놓여 있다라고 이렇게 설명을 다소 중의적으로 표현했다가 지금은 나름 resiliance스 세계 경제가 회복 국면에 놓여 있긴 하다. understrain 상당한 재앙요인 상당한 하방압력들이 많이 있지만 그 안에서도 나름 잘 세계 경제가 지탱하고는 있다.
그러나 세계 주유국들이 전트한 choic이es 매우 매우 적극적인 매우 신중한 그러면서도 어 긴박한 선택의 여정에 남아 있다. 그래서 IMF는 매우 얼전트한 초이스를 앞에 두고 있다. 어 시급한 의사 결정을 내려야 되는 상황이다라는 것을 강조하고 있는데 중동 전쟁으로 인해 인플레가 약기됐고 통화정책의 긴축적 스탠스를 좀 요구하는 경고하는 그런 메시지를 담고 있습니다. 자, 이제 어, [콧방귀] 본격적으로 세계 경제 흐름도 진단해 보고 제가 여러분께 말씀드리듯이 IMF의 경제전망 보고서가 나올 때면 거시 경제, 세계 경제 흐름이 어느 방향에 놓여 있고 어느 방향으로 또 흘러가는지를 한번 진단해 볼 계기가 됐으면 좋겠다라고 말씀드리고 있는데 아, 그 부분 한번 말씀드리겠습니다.
일단 전제는요. 단기적으로 세계 경제의 흐름을 놓고 봤을 때 보시는 것처럼 우리 세계 경제는네 번의 경제 위기를 만났었어요. 다른 말로이네 번의 경제 위기를 제외하면 지금 세계 경제가 경제 위기는 아니다라는 거예요. 근데 경제 위기를 제외해 놓고 보면 유독 올해 경제가 성장률이 꺾여 있죠. 장기 성장률 평균선을 제가 그어 놨는데 장기 평균 성장세를 완전히 밑돌고 있다가 유독 올해 경제가 어렵다라는 것을 확인할 수 있죠. 이게 장기적인 세계 경제 흐름 속에 26년 경제를 놓고 말하는 거고 27년은 다소 회복되는 추세인 건 맞지만 여전히 세계 경제 저성장 고착화된 흐름에서 벗어나지는 못하고 있다라는 것이 현재를 진단해 보고 어 내년을 간음해 보는 세계 경제 흐름인 것으로 생각해 주시면 좋겠습니다.
자, 이제 IMF가 26년 올해 경제, 내년 경제를 정확히 어떻게 전망하고 있고 또 구체적으로 어떻게 조정했는지 지난 7월에 전망치가 있고 이번 10월 전망치가 있는데 한 분기가 지나면서 어떻게 조종했는지도 보여 드리겠습니다. 자, 다시 한번 보시는 것처럼 세계 경제는 아 팬데믹 경제 위기 이후에 유독 저성장 고착화 국면에 접어들어 있는 거예요. 그죠? 근데 저성장 국면에서도 유독 올해 성장률이 가장 낮은 성장률이죠. 올해보다 내년은 다소 반등하는 흐름인 것은 명확한 IMF의 전망인 것 같습니다. 자, 그런데 종전 26년 7월 전망보다는 26년 10월 뭐 세 달이 지난 지금에서 봤을 때 나름 그때보다는 최악은 아니다.
3.1% 성장세는 그래도 괜찮 괜찮게 유지된다. 그니까 이게 뭐예요? resili리언스하다라는 거예요. understrain 상당한 제앙 요인들이 많이 있지만 그럼에도 불구하고 나름 세계 경제는 회복 국면에 놓여 있다. 그러나 뭐 완전히 우리 경제가 또 세계 경제가 폭발적으로 성장하는 것 아니니까 우린 굉장히 중대한 시급한 의사 결정을 앞에 두고 있다라는 표현이라고 이해해 주시고요. 참조적으로 어 지난 달이죠. 2주 전에 발표된 OECD 경제전방 보고서도이 숫자의 흐름은 다소 다르지만 팬데믹 경제 위기 이후에 세계 경제는 이렇게 저성장 국면에 놓여 있고 유독 올해 경제가 성장률이 아 낮다라는 것을 확인할 수 있죠.
똑같습니다. 그 흐름은 그리고 올해보다 내년은 좀 나아진다. 그럼에도 불구하고 여전히 저성장 국면에 진입해 있다. 같은 어떤 추세를 전망하고 있다라고 여러분께 공유해 드리고요. 이번 전망치를 고루 IMF OECD 월드뱅크를 고루 비교를 해 보겠습니다. 3대 경제 관련 국제 기구들의 경제 전망치를 보면 보시는 것처럼 IMF도 올해 성장률이 유독 낮고요. OECD도 올해 성장률이 유독 낮고요. 어 월드뱅크도 역시 올해 성장률이 유독 낮게 전망하고 있다라는 것이고요. 올해보다 [콧방귀] 내년이 그래도 어 회복된다라는 전망은 어 새 기구가 유사하고요.
또 새 기구가 공통적으로 장기 세계 경제 성장률의 흐름과 비교했을 때 유독 올해 경제가 어렵고 어 장기 성장세를 어 돌아가지 못한 회복되지 못하는 회복 국면에 놓이긴 하지만 장기 성장세에서 여전히 벗어나지 못하는 그 저성장 고착화 금면이라는 진단은 매 한 가지라고 볼 수 있겠습니다. 자, 그런데 이번 IMF 경제전망 보고에서 가장 집중적으로 경고한 것 세계 경제가 상당히 추악해져 있다. 취약한 어떤 세계 경제 그 충격에 매우 취약해져 있음을 강조하고 있는데 그 부분을 여러분께 설명 먼저 드려보고자 합니다. [콧방귀] 그니까 쇼크 PR월드 이런 표현이 있는데 그니까 충격에 취약한 잦은 충격에 놓여져 있는 뭐 그런 세계 뭐 이런 표현입니다.
그리고 그 충격을 현 보고서는 주로 집중 조명한 것이 cost of living crisis 생활비 위기에 직면해 있다라는 표현을 하고 있어. 그만큼 세계 경제가 어 성장세는 지지부진하고 또 물가는 상당한 압력을 주는데 그만큼 임금은 오르지 않고 있다라는 것을 보여 줘요. [콧방귀] 자, 보시는 것처럼 아, 지금 기본적인 생필품이라고 할까요? 이ic necessies 아 생필품 가격 같은 경우도 어 취소고 있고요. 그죠? 그리고 헤드라인 CPI 전 세계적인 물가 상승세가 계속 약이 되고 있고요. 그럼에도 불구하고 물가 상승세는 있지만 real얼 wages 실질 임금 수준은 그것에 못 따라가고요.
그러다 보니까 소득은 쪼그라드는데 물가는 여전히 오르고 있다 보니 여러분 대부분의 물론 반도체 호환 같은 건 있지만 이따가 좀 말씀드리겠습니다. 그 부분은 전반적으로는 세계가 이런 고물가와 아 소득 감소, 실질 소득의 감소 그죠? 이런 현상을 맞닥뜨리고 있다. 고충을 경험하고 있다. 여기서 물가가 더 올라버리면 얼마나 힘들까라는 것을 강조하는 대목인데요. 조금 더 구체적으로 보겠습니다. 자료를 보시면요. 네. 일단 어 글로벌 서플라이 충격이 에너지 섹터 부분에 강한 압박을 주고 있는 거거든요. 에너지 물가는 치솟고요. 그죠? 어 그것을 이제 선진국 AE advanced economies em 하면 emerging maret 이렇게 표현하오시면 되겠습니다.
여기 LIDC라는 표현이 있는데 인컴 developing countries 그니까 저소득 국가 유독 이렇게 볼 수 있겠는데 그러니까이 [콧방귀] 서플라이 충격 공급 쇼크 호르무주 해업을 가르키죠. 그 공급시구가 에너지 가격을 급등시키는데 뭐 선진국뿐만 아니라 신흥국뿐만 아니라 특히 저소득 국가에게 상당한 에너지 번들의 프라이스 가격 그니까 경육 가격 개솔린 가격을 끌어올리고 있다. 그게 전반적인 물가 상승을 만드는데 선진국도 물가 상승을 야기하지만 우리나라 미국 이런 나라들이죠. 신흥국들은 더 하고 어 저소득 국가들은 오죽하겠느냐라는 거죠.
굉장한 충격 속에 있다라는 것을 강조하고요. 그게 어떤 충격으로 가져다 주느냐 여기 [콧방귀] 제가 설명드릴게요. li이 단어는요. 그니까 인컴 household 그니까 저소득층이라고 볼 수 있고요. 여기 hi 이것은 고소득층. 그러니까 하이컴 house of 이렇게 표현할 수 있겠습니다. 여기 이것은 뭐를 약자로 줄였냐면 컨순션을 줄인 편입니다. 결국 물가가 급등한데 임금은 그만큼 올라주지 않으니까 당연히 선진국의 경우에도 저소득층의 경우 굉장한 충격을 경험하고요. 역시 선진국의 경우 고소득층에게도 상당한 소비 위축을 가져다 준다.
물론 이렇게 물가가 오르고 임금 상승이 더디다 보니까 신흥계도 저소득층에게도 상당한 소비 충격을 준다. 근데 유독 선진국의 소비 충격이 더 크게 나타나는 것은 원래 선진국이 소비가 차지하는 GDP에서 소비가 차지하는 비중이 절대적으로 높으니까 물가 상승과 임금 상승의 미흡 이것은 결과적으로고 어이 어 선진국들의 경제를 취약하게 만드는 거죠. 어 상대적으로 신흥국이나 저소득 국가는 소비 중심의 경제라기보다는 투자나 수출 중심이기 때문에 이게 덜 할 수 있다. 상대적으로 다 같이 충격이 있지만 아 그렇다는 얘기고 리얼 GDP 세계에 GDP에 역시 충격을 주는데 그 GDP의 충격은 물가 상승과 어 소비 위축 이게 결국 GDP에도 영향을 주는데 유독 저소득 국가에게 큰 충격을 준다.
근데 상대적으로 AE 선진국들은 GDP 충격은 덜 한 것으로 나타나죠. 왜 그런지 조금 있다 말씀드리도록 하겠습니다. 이제 에너지 섹터뿐만 아니라 다음 장 아 푸 섹터 식료품 가격도 급등시켜 놔요. 왜냐면 에너지 가격이 오르면 비료 가격 오르고 역시 뭐 농약 가격 오르고 그러면 식료품 가격이 취소 사야 그렇죠. 아, 그렇게 약이 되니까 역시 자국 내의 풋들, 전반적인 식료품 가격을 지속게 만들고 역시 전반적인 물가를 급등시킨다 아라는 것이죠. 그리고 이것이 저소득 국가 아 다시요. 저소득층의 소비에 영향을 미치고요. 그죠? 그리고 아 여기 고소득층의 소비에도 영향을 미치는데 의외로 아까 에너지 섹터랑은 달리 신흥계도국이나 저소득 국가에게이 풋 섹터의 소비 지출을 위축시킨다.
그만큼 생필품 식료품과 같은 생필품 소비가 집중되어 있기 때문에 저소득 국가나 신흥국이 더 그러니까 상대적으로 소비 지출도 에너지 섹터 소비는 조금 더 선진국들이 흔들릴 수 있지만 푸섹터 같은 경우는 신흥국이나 저도둑 국가가 더 흔들릴 수 있다라는 것을 보여 주는 거고 GDP에 상당한 악영향을 준다라는 거죠. 이게 세계 경제가 상당히이 충격에 취약해져 있고 그래서 이른바 Cost of living Crisis 생활비 위기에 직면해 있다라는 표현을 했고요.이 C of living CR라는이 표현이 사실 22년에 초인플레이션 시대에 지적했었던 OECD와 IMF가 강조했었던 표현인데 그 표현이 다시 등장한 거예요.
그만큼 그때 물가 상승이 약이 됐고 이후로 물가 상승률이 마이너스를 기록한 적이 없잖아요. 매년 그거보다 물가가 더 오르고 더 오르고 더오르고 있는 거예요. 근데 물가 상승세가 더 가팔라진 거죠. 그러니까 그때도 이미 취소 샀는데 거기서 또 여러 번 물가가 상승했던 구간이니까 22년에 취소 샀는데 23년에도 오르고 24년 25년 26년에 더 크게 올랐으니까 물가 상승률이 아직 마이너스로 떨어진 적은 없으니까 그 물가는 견디기 힘들만큼 굉장히 높아졌다. 그 여기서 물가 안정시키지 않고 나면 세계 경제가 굉장히 힘들어질 수 있으니까 충격에 취약해져 있고 어 상대적으로 통화 정책을 더 적극적으로 긴축적 스탠스를 어 제한하고 있다라고 여러분께 말씀드리겠습니다.
그런데 IMF가 이번 경제 성장률을 어쨌든 상향 조정하긴 했잖아요. 그리고 한국 같은 경우는 유독 강하게 상향 조정하고 있습니다. 자, [콧방귀] 그 부분 왜 그런지 설명을 드려 볼게요. 보시는 것처럼 한국 경제 성장률은요. 지난 4월에서 7월 수정 조정할 때 1.9에서 2.6으로 상향 조정하더니 또 7월에서 10월 1분기 동안 역시 또 한번 3.3%로 2.6에서 3.3으로 큰 폭으로 상향 조정합니다. 0.7% 7% 포인트 상향 조정은 실로 어마어마한 조정이라고 말씀드리고요. 심지어 27년 경제마저도 종전에는 1.9 2.1 뭐 이렇게 지지부진할 거야라고 봤던 세계 경제 흐름과는 달리 2.1에서 2.5로 어 지난 4월에서 7월 동안 상향 조정하더니 이번에 또 2.5에서 2.8%로 또 매우 강하게 상향 조정했다.
그만큼 한국 경제가 매우 견조한 흐름을 보이고 있다. 세계 경제는 분명 취악하게 흘러가고 있는데 한국 경제는 참 큰 [목을 가다듬음] 거시 경제쪽으로는 어 호황을 기회를 보고 있다라는 것이죠. 사실 제가 이번에 27년 경제전망서 발관하면서 돈의 영류 이것은 이제 AI가 가져온 돈의 영류다. 그것으로 인해서 한국 경제가 상당한 기회를 보고 있다. AI가 불러온 돈의 역률을 이해해야 되고 이게 세계 경제를 또 한국 경제를 또 주식 시장을 자본 시장을 어 흐름을 완전히 바꿔 놓을 수 있는 대주제이기 때문에 여러분들께 어 다시 한번 꼭 추천드리는 한번이 경제전망서 한번 읽어 보시고 27년을 한번 간해 볼 시간이 되셨으면 좋겠다라는 말씀을 다시 한번 드리는데요.
자, 여기서 강조한 그 돈의 영류 그것을 이번 보고서를 담아서 설명을 드려보면 계속 강조하고 있는 기초 이야기를 잠깐 다져 보겠습니다. 우리는 AI 서비스를 이용해요. 그러기 위해서는 AI 모델을 어 경쟁력을 끌어 올려야 돼요. 하이퍼스케일러 기업들이죠. 그러기 위해서 AI 인프라 데이터 센터죠. 어, 통신 인프라, 전력 인프라가 기본적으로 갖춰 줘야 돼요. 이게 AI 밸류 체인이에요. 근데 제가 이렇게 질문드립니다. 전 세계 200여의 나라 중에이 AI 밸류 체인에 올라타 있는 나라가 몇 개 정도 될까요? 다른 말로 AI를 잇게 만드는데 AI를 만들어 내는데 [콧방귀] 기여하는 나라가 몇 개 정도 될까요?
열 개 정도 될까요? 열 개도 안 되지 않나요? 그런 생각을 해 볼 수 있죠. 바로 그겁니다. 그니까 거대한 AI의 호재가 작동하고 있는데 그 AI 영역으로 돈이 쏠려 들어가고 있는데 그로 인해 엄청난 호재를 경험하는 세계 주요 강대국 한국을 포함한 이런 국가는 상당한 기회를 보지만 200여개 나라 중에 열개 나라를 제외한 나머지 나라들은 전혀 경제 회복을 실감할 수 없는 거죠.이 이 중동 전쟁과 인플레이션과 cost of리ent 크시스와 금리 상승 이것을 고수란이 경험하는 거죠. 이해가셨죠? 그럼 이제 이해가 되실 것 같고요. 그 부분을 조금 더 구체적으로 설명드리면 중동 전쟁의 충격이 없어진게 아니라 중동 전쟁의 충격이 강하게 작용하고 있지만 그 AI 밸류체인에 올라타 있는 나라들을 중심으로 상방압력이 있다 보니 그만큼 충격적이지는 않은 것이다.
그 정도 충격적이지 않은 것이다. 이렇게 보고 있는 거예요. 충분히 스탠스를 이해하셨을 거라고 생각이 되고요. 지난 OECD의 경제전망 보고서에도 담겨 있듯이 글로벌 트레이드 교육 증가세가 뚜렷하게 나타나고 있어요. 교육 증가율이에요. 증가세가 나타나고 있지만 무엇이 교육 증가를 견인하는가? AI enable 반도체를 비롯한 AI가 있게 만드는데 기억하는 그런 품목들의 증가세 수출 증가세가 전체적인 수출을 견인한다라는 것이고 기본적으로 IMF도 진단하기를이 중동 전쟁의 충격이 어 이거 중동 매화 지역이라든가 어 [콧방귀] 원유를 수입하는 국가들이나 원유를 수입하는 신흥계도 이나 전반적으로 하망압력을 주고 있음에는 틀림이 없으나 탑 4 AI하드웨어 exporters 한국이 여기 포함됩니다.
어 AI하드웨어 혹은 아까 말씀드렸던 AING 같은 표현이라고 볼 수 있어요. 그런 어 품목들을 수출하는 그런 국가들은 어 상당한 어 호재를 같이 만나니까 중동 전쟁에 충격이 없어진게 아니라 충격은 있겠지만 상방압력이 더 크게 작용하기 때문에 우리 경제도 상당한 기회를 보는 것이다라는 것이죠. 가볍게만이 부분 설명드리면요. 삼성전자 [콧방귀] 영업 이익 발표했죠. 역대급이지 않습니까? 107조라는 어마어마한 영업 이익을 기록했고 그 영업 이익의 증가세도 매우 드라마틱하지 않습니까? 네. 이게 바로 어 AI가 불러온 돈의 영류죠. 역시 거시 지표로 환산해 보면 수출.
지난 6월 1천억 달러를 넘는 월별 수출액을 기록하더니 지난 9월 1,200억 달러를 넘는 또 월별 수출액 추의를 기록하고 있습니다. AI가 가져온 돈의 영류죠. 월걸 고수란이 우리나라 전체 수출액에서 차지하는 반도체의 비중을 통해 확인할 수 있죠. 반도체가 전체 수출에서 뭐 9% 정도를 차지하던 때가 있었는데 어느덧 재작년 20% 작년 24% 올해 3분기까지의 누적치로 보면 약 42%까지 올라섰습니다. 그러니까 AI에이블링 고추의 수출이 굉장히 강하게 늘어나다 보니까 우리 수출과 수출을 어 견인하고 역시 수출에 기대한 우리 한국 경제 성장을 견인하고 있다라고 설명할 수 있겠습니다.
사실이 [콧방귀] IMF 경제전망 보고서가 수백여 페이지에 달하니까 그 내용을 어 여러분께 고수란이 다 전달드리는 데는 한계가 있으나 일단 압축된 몇 가지 중요한 내용들을 중심으로 세계 경제 일단 실물 경제와 자본 시장을 구분하시고요. 실물 경제가 지금 어떤 수준에 와 있는지를 진단하는데 오늘 도움이 되셨기를 바라고요. 제가 조금 더 시간을 내서 IMF의 경제전망 보고서를 조금 더 심층적으로 구체적인 인사이트를 그 속에서 뽑아내서 전달해 드리는 시간을 갖도록 하겠습니다. 자, 한 가지 공지 말씀드릴게요. [콧방귀] 김광석의 월간 특강 매월 진행되고 있는데 매월 수백여분이 참석하고 있어요.
아, 물론 우리 경제학교 구성원 여러분들은 자동 참석입니다. 10월 24일 이번에는 강남구이 지역에서어 오전 10시부터 강의가 이루어지고요. 가장 여러분들이 기대하시는 주제죠. 트럼프 중간 선거 이후에는 어떤 시나리오들이 전개될까? 그리고 전력인 프라에 대한 전망 구체적으로 한 애널리스트분을 손나은 애널리스트를 초대해서 구체적으로 전력인 수라 공부를 해 보는 그런 시간을 갖도록 하겠습니다. 제가 여러분들께 매월 한 차례 어 경제 공부에 깊숙히 빠져보는 그런 시간을 가져 보시면 어떨까 하고 추천하고 있는데이 월간 특강뿐만 아니라 이참회 경제학교에 조인해서 정말 매월 1년에 12번 오프라인 특강도 참석하고 그리고 아침 등교길 뉴스 제가 정리해 드리는 거 그리고 줌수 일주에 한 번씩 어 이런 것을 고로 경험하는 경제 제학교에 조인하는 것은 어떨까라는 것도 추천드립니다.
책 그리고 월간 특강 그리고 경제학교 어 가입 방법이 세 가지를 고정 댓글 상단에 댓글 상단에 고정 댓글로 링크로 안내해 드릴테니까 그 링크로 들어가서 신청해 주시길 바라겠습니다. 이상 마무리하고요. 다른 주제로 여러분 더 깊이 있게 찾아뵙도록 하겠고 역시 어 중요한 수요일 밤 9시 반에는 어 CPI 데이터가 발표되니까 수요일 밤 한 8시 정도 제가 라이브를 진행하겠습니다. 10월 14일 수요일 약 8시부터 라이브를 진행할테니까 그때 많은 분들 찾아오셔서 질의 있으시면 질리 남겨 주시고 질의 응답하는 시간 갖도록 하겠습니다. 이상 마무리하고요. 어, 라이브 때 뵙도록 하겠습니다.
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