저자: 김광석 · 한국인
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IMF 10월 세계경제전망을 해설하며 세계경제는 저성장 고착·충격 취약 상태이나 AI 투자 수요로 한국 등 AI 밸류체인 국가는 상방 기회가 있다고 진단. 2026년 세계 성장률 3.1% 유지, 한국 성장률 2026년 3.3%·2027년 2.8%로 상향 조정. 삼성전자 영업이익 107조, 반도체 수출 비중 약 42%(3분기 누적) 언급. 고물가·실질임금 정체로 생활비 위기 우려 및 긴축 필요성 강조.
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네, 여러분 안녕하세요. 방금 IMF의 경제전망 보고서가 발표되었습니다. 해당 내용을 즉시 분석하기 위해 동선 중에 잠깐 집에 들어왔습니다. 짧게 분석 의견을 드리고 다시 나가 보도록 하겠습니다.
IMF는 1년에 네 번 경제전망 보고서를 발표합니다. 1월, 4월, 7월, 10월이죠. 이번 10월 보고서는 올해의 마지막 경제전망이니만큼 IMF의 마지막 경고라고 볼 수 있고, 그 핵심은 세계 경제가 충격에 취약해졌다는 것입니다.
지난 4월 보고서의 제목은 "Shadow of War", 즉 세계 경제가 중동 전쟁의 그늘에 가려져 엄청난 충격의 도관 위에 놓여 있다는 진단이었습니다. 7월에는 전쟁의 충격과 함께 테크놀로지와 AI에 따른 상방 압력이 같이 작용하며 크로스로드, 즉 교차점에 놓여 있다고 설명했습니다. 지금은 세계 경제가 회복 국면에 놓여 있긴 하지만, 여전히 하방 압력이 많은 가운데 그럭저럭 지탱하고 있는 상황입니다.
세계 주요국들은 매우 적극적이면서도 신중하고, 긴박한 선택의 과정에 있습니다. IMF는 시급한 의사결정이 필요하다고 강조하고 있고, 중동 전쟁으로 인플레이션이 자극되었기 때문에 통화정책의 긴축적 스탠스를 요구하는 메시지를 담고 있습니다.
단기적으로 보면 세계 경제는 네 차례의 경제 위기를 겪었습니다. 그 위기를 제외하고 보면 지금의 세계 경제가 위기 상태는 아닙니다. 그런데 위기를 제외하고 봐도 올해 성장률이 유독 꺾여 있습니다. 장기 성장률 평균선을 기준으로 보면 올해는 장기 평균 성장세를 완전히 밑돌고 있습니다. 2027년은 다소 회복되는 추세이지만, 여전히 세계 경제는 저성장 고착화 흐름에서 벗어나지 못하고 있다고 보시면 됩니다.
IMF의 2026년 전망치는 7월 전망에서 10월 전망으로 넘어오며 조정되었습니다. 팬데믹 이후 세계 경제는 저성장 고착화 국면에 접어들었고, 저성장 국면에서도 올해 성장률이 가장 낮습니다. 내년은 다소 반등하는 흐름이라는 것이 IMF의 명확한 전망입니다. 7월 전망보다는 세 달이 지난 지금 나름 최악은 아니며, 3.1% 성장세는 그럭저럭 유지된다는 판단입니다. 이를 두고 세계 경제는 회복력(resilience)을 보이지만, 하방 요인이 많은 가운데 놓여 있다고 이해하시면 됩니다. 폭발적 성장은 아니므로 중대하고 시급한 의사결정이 필요한 상황이라는 의미입니다.
지난달 두 주 전에 발표된 OECD 경제전망 보고서도 숫자는 조금 다르지만 같은 흐름을 전망하고 있습니다. 팬데믹 이후 저성장 국면이고, 올해 성장률이 낮으며, 내년은 다소 나아지지만 여전히 저성장 국면이라는 진단입니다.
IMF, OECD, 월드뱅크 3대 국제기구의 전망치를 비교해 보아도 공통점은 같습니다. 세 기구 모두 올해 성장률이 유독 낮게 나오고, 내년은 회복된다는 흐름입니다. 장기 성장률과 비교하면 올해는 어렵고, 장기 성장세로 돌아가지 못하는 저성장 고착화 국면이라는 진단도 동일합니다.
이번 IMF 보고서가 가장 집중적으로 경고한 것은 세계 경제가 충격에 매우 취약해져 있다는 점입니다. 보고서는 세계가 잦은 충격에 노출되어 있다는 표현을 쓰고, 특히 생활비 위기(Cost of Living Crisis)에 직면해 있다고 강조합니다. 성장세는 지지부진한데 물가는 상당한 압력을 주고, 임금은 그만큼 오르지 않는다는 뜻입니다.
기본 생필품 가격이 계속 오르고, 헤드라인 CPI 역시 전 세계적으로 상승세가 이어지고 있습니다. 물가는 오르는데 실질임금은 이를 따라가지 못합니다. 소득은 줄어드는데 물가는 계속 오르니 소비자들이 체감하는 고충이 커집니다. 여기서 물가가 더 오르면 얼마나 힘들어질지를 보고서가 경고하고 있습니다.
먼저 공급 충격이 에너지 부문에 강한 압박을 주고 있습니다. 호르무즈 해협 같은 공급 쇼크로 에너지 가격이 급등했고, 이것이 선진국, 신흥국, 특히 저소득국가의 에너지·연료 가격을 끌어올립니다. 전반적인 물가 상승을 만들고, 선진국도 영향을 받지만 신흥국과 저소득국가는 더 큰 충격을 받습니다.
에너지 가격이 오르면 비료와 농약 가격도 오르고, 이것이 식료품 가격 상승으로 이어집니다. 식료품 가격 상승은 저소득층의 소비를 압박하고, 고소득층의 소비에도 영향을 미칩니다. 흥미로운 점은 에너지 부문의 충격은 선진국에서 더 크게 나타나는 반면, 식료품 충격은 신흥국과 저소득국가의 소비 지출을 더 위축시킨다는 것입니다. 생필품 소비 비중이 높기 때문입니다.
선진국은 소비가 GDP에서 차지하는 비중이 절대적으로 높습니다. 그래서 물가 상승과 임금 상승 부진이 결과적으로 소비를 위축시키고, 선진국 경제를 취약하게 만듭니다. 반면 신흥국이나 저소득국가는 투자나 수출 중심 경제인 경우가 많아 상대적으로 덜 흔들릴 수 있습니다. 다만 모두 충격을 받는 것은 분명합니다.
이런 물가 상승은 22년 초인플레이션 시대에 OECD와 IMF가 강조했던 생활비 위기 표현이 다시 등장한 것입니다. 22년 이후 물가 상승률이 마이너스로 떨어진 적이 없고, 매년 더 오르고 있으니 물가 부담은 견디기 힘들 만큼 높아졌습니다. 이 물가를 잡지 않으면 세계 경제가 크게 힘들어질 수 있기에, 통화정책의 긴축 스탠스를 강조하는 것입니다.
그런데 IMF가 성장률을 상향 조정했고, 한국은 특히 강하게 상향되었습니다. 한국의 2026년 성장률은 4월 전망 1.9%에서 7월 2.6%로, 그리고 이번 10월 3.3%로 두 차례에 걸쳐 크게 올랐습니다. 0.7%포인트 상향은 실로 어마어마한 조정입니다. 2027년 역시 종전 1.9%, 2.1%로 지지부진할 것으로 보던 것이 2.1%에서 2.5%, 그리고 이번에 2.8%로 강하게 상향되었습니다.
세계 경제는 분명 험하게 흘러가고 있는데, 한국 경제는 거시 흐름에서 호황의 기회를 보고 있다는 뜻입니다. 이번 보고서에서 강조한 것이 바로 'AI가 가져온 돈의 흐름'입니다. 이것이 세계 경제, 한국 경제, 주식과 자본시장의 흐름을 바꿔 놓을 수 있는 큰 주제이므로, 보고서를 한번 읽어 보시길 추천드립니다.
우리는 AI 서비스를 이용합니다. 그러려면 AI 모델의 경쟁력이 올라가야 하고, 하이퍼스케일러 기업들이 필요합니다. 그러기 위해서는 AI 인프라인 데이터센터, 통신 인프라, 전력 인프라가 갖춰져야 합니다. 이것이 AI 밸류체인입니다.
질문을 하나 드리겠습니다. 전 세계 200여 개 나라 중에서 이 AI 밸류체인에 올라타 있는 나라는 몇 개나 될까요? 열 개 정도 되지 않을까요? 거대한 AI 호재가 작동하고 돈이 AI 영역으로 쏠리고 있고, 그로 인한 호재를 경험하는 주요 강대국과 한국 같은 국가는 상당한 기회를 봅니다. 하지만 나머지 대다수 국가는 경제 회복을 실감하기 어렵고, 중동 전쟁의 충격, 인플레이션, 생활비 위기, 금리 상승을 고스란히 겪고 있습니다.
중동 전쟁의 충격이 사라진 것은 아닙니다. 충격은 강하게 작용하고 있지만, AI 밸류체인에 올라탄 나라들을 중심으로 상방 압력이 있어서 전체 충격이 덜 체감되는 것입니다. 이 구조를 이해하시면 IMF의 스탠스를 이해하실 수 있을 것입니다.
OECD 보고서에서도 글로벌 교역 증가세가 뚜렷합니다. 무엇이 교역 증가를 이끄는가 하면, AI를 가능하게 하는 반도체를 비롯한 AI 관련 품목의 수출 증가가 전체 수출을 견인하고 있습니다. IMF도 중동 전쟁의 충격이 원유를 수입하는 신흥국 등에 하방 압력을 주는 것은 분명하지만, AI 하드웨어 수출국이 상방 압력을 받는다고 진단합니다. 한국은 그 상위 4개국 중 하나로 포함됩니다. 충격은 있지만 상방 압력이 더 크게 작용해 우리 경제가 기회를 보고 있다는 뜻입니다.
삼성전자의 영업이익 발표도 역대급이었습니다. 107조 원이라는 어마어마한 영업이익을 기록했고, 증가세도 매우 드라마틱합니다. 이것이 AI가 불러온 돈의 흐름입니다. 거시 지표로 보면 수출이 그 증거입니다. 지난 6월 월간 수출액이 1,000억 달러를 넘었고, 9월에는 1,200억 달러를 넘는 월간 수출액을 기록했습니다.
반도체 비중도 보시면 분명합니다. 반도체가 전체 수출에서 약 9% 정도이던 때가 있었는데, 재작년 20%, 작년 24%, 올해 3분기 누적으로는 약 42%까지 올라섰습니다. AI 관련 반도체 수출이 강하게 늘면서 우리 수출을 견인하고, 수출에 기대는 한국 경제 성장을 이끌고 있습니다.
IMF 보고서는 수백 페이지에 달하기 때문에 모든 내용을 전달하기에는 한계가 있습니다. 오늘은 압축된 몇 가지 핵심을 중심으로, 실물 경제와 자본시장을 구분해서 세계 경제가 지금 어느 수준에 와 있는지를 진단하는 데 도움이 되셨기를 바랍니다. 시간을 내어 보고서를 더 심층적으로 분석해 구체적인 인사이트를 전달해 드리겠습니다.
김광석의 월간 특강이 매월 진행되고 있고, 매월 수백 명이 참석하고 있습니다. 경제학교 구성원 여러분은 자동 참석입니다. 10월 24일에는 강남구 지역에서 오전 10시부터 강의가 있습니다. 여러분이 기대하시는 주제인 "트럼프 중간선거 이후 어떤 시나리오가 전개될까?"와 전력 인프라 전망을 다룰 예정입니다. 손나은 애널리스트를 초대해 전력 인프라를 구체적으로 공부하는 시간을 갖겠습니다.
매월 한 차례 경제 공부에 깊이 빠져 보는 시간을 가져 보시길 추천드립니다. 월간 특강뿐 아니라, 이참회 경제학교에 가입하셔서 1년에 12번 오프라인 특강에 참석하시고, 아침 등교길 뉴스 정리, 주 1회 줌 수업 등을 함께 경험해 보시는 것도 좋겠습니다. 책, 월간 특강, 경제학교 가입 방법 세 가지는 고정 댓글로 링크를 안내해 드릴 테니 참고해 주시기 바랍니다.
그리고 중요한 수요일 밤 9시 반에는 CPI 데이터가 발표됩니다. 10월 14일 수요일 밤 8시쯤 라이브를 진행하겠습니다. 질문이 있으시면 댓글로 남겨 주시고, 질의응답 시간을 갖겠습니다. 그럼 다음 주제로 더 깊이 찾아뵙겠습니다. 라이브에서 뵙겠습니다.
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