저자: 이효석 · 한국인
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게임스탑 공매도 손절 물량이 촉발한 어제 시장 조정은 미국 중심의 일시적 수급 이슈이며 펀더멘털 훼손은 아니라는 결론. 시장 하락 배경: 구글 약 5%, 아마존 약 3% 등 대형 기술주 하락, 실적 호조에도 나머지 종목은 크게 하락. 유럽·국내는 상대적으로 덜 빠짐. 달러 강세는 유의미한 영향 없었음. 과거 수준에서 크게 벗어나지 않아 원인 아님. VIX 급등은 단기 불안을 뜻하며 작년 11월 대선 노이즈 때 수준까지 올라온 것. 수급이 꼬인 상황으로 설명. 금리 상승이 원인이라는 견해는 기각. 장중 금리는 오히려 하락 흐름이었음. 게임스탑 공매도 구조: 공매도 매수 손익은 최대손실이 매수가에 한정되지만 주가가 350까지 급등해 숏 포지션 손실이 확대. 헤지펀드들이 숏 커버를 위해 보유 주식을 무차별 매도해 일시적 매도 압력 발생. FOMC 파월 발언은 기존 입장과 동일하며 의미 없었음. 기자회견에서 게임스탑 질문에 즉답 회피. 향후 전망: 수급 꼬임 해소에 시간이 필요하나 생각보다 길지 않을 것으로 봄. 워렌 이 게임스탑을 정치적으로 활용할 가능성 우려. 결론: 펀더멘털 훼손이 아니므로 과도한 걱정 불필요, 조정을 지나가는 이벤트로 대응 권장.
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안녕하세요. SK증권 요소입니다. 오늘은 2021년 1월 28일이고, 굉장히 오랜만에 아이디어를 녹음하는데요. 어제 시장이 많이 빠졌기 때문에 간단하게 코멘트를 해보려고 합니다. 저는 이번 급락의 원인을 깨진 턱, 즉 기술적 요인으로 보고 있습니다. 그 요인이 게임스탑이라는 종목 때문에 조정이 발생했는지 설명드리겠습니다. 게임스탑 내용을 알고 계신 분도 있겠지만, 배경 설명이 조금 필요합니다.
어제 미국 증시는 전체적으로 많이 빠졌습니다. 구글은 5%, 아마존은 3%, 디즈니는 그 정도 빠졌고, 마이크로소프트는 실적이 좋았음에도 불구하고 오른쪽으로 보입니다. 큰 종목들은 덜 빠진 반면, 나머지 종목들은 처참한 수준의 주가 하락을 맞았습니다.
어제 미국 시장은 5% 대의 낙폭을 보였지만 유럽은 그렇게 많이 빠지지 않았고, 국내 시장도 마찬가지였습니다. 그래서 저는 이번 문제가 미국 중심의 문제라고 생각합니다. 두 번째로, 어제 달러가 강세를 보였습니다. 이것이 주가 하락의 원인이라고 보시는 분도 있겠지만, 유의미한 영향을 줄 정도는 아니었습니다. 과거 수준에서 크게 벗어나지 않았기 때문에 달러 강세는 원인이 아닌 것 같습니다.
세 번째는 VIX, 즉 변동성 지수입니다. 이것이 많이 올랐다는 것은 시장이 굉장히 불안하다는 뜻입니다. 지금은 분명히 조심하셔야 합니다. 다만 저는 이것을 단기적인 이슈로 보고 있습니다. 작년 11월, 대선 관련 노이즈가 굉장히 많았을 때 수준까지 한 번에 올라왔습니다. VIX가 이렇게 올랐다는 것은 변동성이 커졌다는 의미이고, 지금은 수급이 완전히 꼬였다고 표현할 수 있습니다. 미국 상황에서 수급이 꼬인 이유를 저는 게임스탑 때문이라고 말씀드리고 있습니다.
그렇다면 계속 고민했던 금리는 어떨까요? 금리가 올라가면 주가가 급락한다고 얘기했지만, 사실 오늘 금리도 빠졌습니다. 장중에 1% 가까이 빠질 정도였습니다. 금리 상승으로 주가가 빠진 것도 아니고, 달러 때문도 아니라면 무엇일까요?
이제 게임스탑 얘기를 하겠습니다. 이전에 말씀드렸던 공매도가 무엇인지, 그리고 공매도로 왜 돈을 벌기 어려운지에 대한 영상을 참고하시면 좋겠습니다. 핵심 키워드만 말씀드리면, 투자에는 매수와 매도가 있습니다. 흔히 매수는 롱, 매도는 숏이라고 하죠. 이번 설명에서는 매수와 매도라는 단어만으로는 설명하기 어렵다고 말씀드렸고, 그래서 키워드는 '순서'입니다. 순서가 중요합니다.
모든 투자의 손익은 매도 가격에서 매수 가격을 빼면 됩니다. 그런데 매수를 하면 가격을 결정하는 것이고, 매도를 먼저 하면 매도 가격을 먼저 결정하는 것입니다. 그래서 매수의 손익은 매도를 얼마나 했느냐에 따라 달라지고, 여기에 마이너스가 붙는다는 게 중요합니다. 매수의 경우 40달러에 샀다면 최대 손실은 40달러, 이익은 무한대입니다. 반면 공매도의 손실은 무한대가 될 수 있어 굉장히 위험합니다.
그래서 만약 게임스탑을 40달러에 공매도했다면, 최대 이익은 40달러이지만 주가가 350달러까지 올라버렸습니다. 공매도 포지션이 너무 많이 몰려 있었고, 헤지펀드들의 손실이 어제 상승분을 제외하고도 6조 원 정도라는 추정도 있습니다. 기사에 따른 것이라 정확하지는 않지만, 어제 두세 배 정도로 손실이 커졌을 것 같습니다. 게임스탑 말고도 손실 규모가 큰 종목이 많기 때문입니다.
예를 들어 40달러에 베팅했는데 주가가 310달러가 되었다면, 손실은 8배가 됩니다. 이 포지션을 정리하기 전까지는 숏 포지션을 가진 헤지펀드들이 주식을 다시 사야 합니다. 주식을 사려면 돈이 필요합니다. 310달러가 필요하다는 것이죠. 그래서 기존에 보유하던 종목들을 팔아야 합니다. 이것이 핵심입니다. 헤지펀드들이 손실을 보고 있으니, 가지고 있던 주식을 무차별적으로 파는 것입니다. 이것은 게임스탑을 사기 위해 다른 주식을 파는 것이기 때문에, 일시적으로 매도가 급작스럽게 많이 나온 것으로 보시면 됩니다. 이것이 어제 조정의 요인입니다.
연준 파월 의장이 말한 내용은 제가 그동안 말씀드렸던 것과 거의 일치합니다. 인플레이션 걱정은 하지 않아도 된다, 인플레이션을 걱정하려면 일본과 유럽을 보라는 등, 모든 부분에서 바뀐 것이 없습니다.
재미있었던 것은, 파월 의장의 첫 기자회견 첫 질문이 게임스탑 관련이었다는 점입니다. 게임스탑 이슈에 대해 어떻게 생각하냐는 질문이었는데, 의장은 즉답을 피했습니다. 당연히 주식시장이 그렇게 평가받았다고 생각하지 않을 것입니다. 파월 의장의 발언이 좋았다고 보기는 어렵고, 제가 보기에는 의미가 없었습니다. 생각지도 못했던 게임스탑 이슈가 헤지펀드들의 손익을 심각하게 건드리면서 손절매를 불러왔다고 이해하시면 됩니다. 손절매는 매수 포지션에서 손절이 일어나는 것인데, 게임스탑을 사기 위해 다른 주식을 파는 굉장히 당황스러운 현상이 나타났다고 말씀드릴 수 있습니다.
이제 전망입니다. 말씀드렸던 것처럼 주식시장의 좋은 환경은 유지되고 있습니다. 게임스탑 관련해서도 이슈가 많았고 불안 요인도 많았던 것은 사실입니다. VIX가 이렇게 올랐다는 것은 당분간 꼬인 수급이 해소되는 데 시간이 필요하다는 뜻입니다. 얼마나 걸릴지는 알 수 없지만, 생각보다 길지는 않을 것 같습니다.
다만 걱정되는 부분은 있습니다. 2월에 워런 버핏의 얘기가 나올 텐데, 게임스탑 얘기를 하면서 이를 헤지펀드를 공격하기 위한 정치적 도구로 활용할 가능성도 있다고 봅니다. 그렇게 되면 여러 관점에서 포지션이 꼬일 수 있습니다. 내가 원하지 않는데 팔아야 하는 상황이 문제가 되고, 그 과정에서 문제가 해소되는 데 시간이 걸릴 수 있습니다. 하지만 펀더멘털이 훼손된 것은 전혀 아니기 때문에 너무 걱정하실 필요는 없습니다.
오늘은 "게임스탑, 마켓을 흔들다"라는 제목으로 내용을 정리해 보았습니다. 주인공은 파월 의장이 아니라 게임스탑이었다는 점을 말씀드렸습니다. 갑작스러운 조정 때문에 많은 분들이 고민하실 텐데, 제가 말씀드린 포인트를 기억하시면서 이것이 펀더멘털 문제가 아니라 지나갈 일이라고 생각하시고 잘 대응하시길 바랍니다. 이상으로 마치겠습니다. 감사합니다.
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