저자: MathInvests채널진행자 · 외국인
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마이클 버리의 2025년 1분기 13F 공시를 분석. 포트폴리오가 770만 달러에서 1,300만 달러로 줄고 에스티로더 외 주식을 대부분 매도. 알리바바·JD닷컴·핀둬둬·BIDU, 엔비디아, 트립닷컴에 풋옵션을 매수해 하락에 베팅. 중국 기술주는 관세 전쟁과 정치 리스크 때문에 매도, 엔비디아는 PER 46 부담 언급. 에스티로더는 구조조정과 턴어라운드 기대로 보유 중이나 반등 시 매도 가능성 언급. 13F는 45일 지연 공시라 현재 포지션 판단에 한계가 있다고 강조.
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2008년 주택시장 붕괴를 예측했던 전설적인 투자자 마이클 버리가 다시 경고음을 내고 있습니다. 이번에는 그의 최근 행보가 시장 붕괴가 임박했음을 시사하는데, 대부분의 투자자들은 전혀 대비가 되어 있지 않습니다. 버리가 정확히 무엇을 경고하고 있는 걸까요? 그리고 그의 포트폴리오 변화가 월가에 충격파를 던지는 이유는 무엇일까요?
이번 영상에서는 그의 최신 투자 내역을 살펴보고, 다음 큰 폭락이 오기 전에 그것이 여러분의 돈에 무엇을 의미할 수 있는지 알아보겠습니다. 마이클 버리 박사. 여러분은 아마 그를 영화 빅 쇼트에서 크리스찬 베일이 연기한 인물로 알고 계실 겁니다. 하지만 지난 5년 정도 동안 버리 씨는 가장 흥미롭게 지켜볼 만한 가치투자자 중 한 명이었습니다.
2008년 주택시장에 대한 최초의 경고부터, 최근 게임스톱이 급등하기 전에 투자한 것, 상황이 바뀌기 전에 중국 기술주에 베팅한 것, 그리고 미국 인플레이션이 겨우 2%에 머물던 시기에 코로나 이후 대규모 인플레이션 물결을 매우 정확하게 예측한 것까지, 이 사람은 정말 흥미롭게 따라갈 만한 인물이었습니다. 그런데 지난 2년 동안 그는 침묵을 지켜왔습니다.
그는 트위터를 접었고, 더 이상 인터뷰도 하지 않습니다. 그래서 우리에게 남은 그의 행보를 확인할 수 있는 방법은 단 하나, 13F 보고서뿐입니다. 13F는 모든 대형 투자자가 제출해야 하는 분기별 포트폴리오 보고서입니다. 그런데 바로 지난주에 버리는 2025년 1분기 업데이트된 13F를 공개했고, 놀라운 움직임을 보여주고 있습니다. 마이클 버리는 한 종목을 제외하고 거의 모든 주식을 팔아치웠습니다. 그런데 더 놀라운 것은 따로 있습니다.
그는 불과 한 분기 전까지 보유하던 바로 그 주식들에 반대하는 풋옵션을 매수했습니다. 완전히 180도 방향을 바꾼 것입니다. 그래서 마이클 버리가 최신 13F에서 무엇을 했고, 그것이 앞으로 무엇을 의미하는지 하나씩 짚어보겠습니다. 먼저 무슨 일이 있었을까요? 작년 말 버리의 13F를 보면, 13개 종목으로 구성된 7,700만 달러 규모의 건전한 포트폴리오를 가지고 있었습니다.
그중 가장 큰 비중은 중국 기술주였습니다. 알리바바, 바이두, JD닷컴, 핀둬둬. 이 종목들은 약 2년 동안 그의 포트폴리오에서 꾸준한 자리를 차지해 왔고, 저를 포함한 많은 사람들이 이것을 중국 경기 회복에 대한 장기 베팅이라고 생각하게 만들었습니다. 이들은 탄탄한 기업이었지만 중국 경제 때문에 타격을 입었을 뿐입니다. 그러니 중국이 회복하는 흐름에서 이 주식들을 보유하는 것은 현명해 보였습니다.
그런데 2025년 1분기 최신 13F는 큰 변화를 보여줍니다. 그의 포트폴리오는 7,700만 달러에서 1,300만 달러로 줄었습니다. 에스티로더, 알리바바, JD닷컴, 바이두를 제외한 거의 모든 주식을 팔아버렸습니다. 불과 3개월 만에 버리는 매우 약세적인 입장으로 돌아섰고, 지금은 많은 주식을 들고 있고 싶어 하지 않습니다. 하지만 여기서부터가 정말 흥미로운 부분입니다.
그는 풋옵션도 매수했습니다. 불과 몇 달 전까지 보유하던 중국 기술주들에 대해 적극적으로 하락에 베팅한 것입니다. 알리바바, JD닷컴, 핀둬둬, 바이두, 그리고 엔비디아와 트립닷컴에 대해서도 베팅하고 있습니다. 즉 그는 단순히 조심스러운 것이 아니라, 이 여섯 개 종목이 하락할 것이라고 적극적으로 베팅하고 있는 것입니다. 그중에는 이전에 강세로 보았던 중국 기술 기업 네 곳도 포함되어 있습니다.
질문은 왜 중국 기술주 문제인가, 그리고 버리의 전망이 어떻게 그렇게 빨리 바뀌었는가입니다. 1월, 2월, 3월에 무슨 일이 있었는지 떠올려 보시죠. 트럼프가 중국과의 대규모 무역전쟁을 시작했습니다. 해방의 날 이후 트럼프는 많은 수입품에 최대 67%에 달하는 高관세를 부과했습니다. 그러자 중국은 미국 상품에 최대 125%의 관세로 맞받아쳤고, 미국은 다시 관세를 145%까지 올렸습니다. 지금은 버리에게 90일간의 유예가 주어진 상태입니다. 이 모든 것이 상황을 바꿔 놓았습니다. 이 주식들은 더 이상 평범하지 않습니다. 정치적 싸움에 갇혀 버렸습니다. 관세는 소비 수요를 해치고, 수익 마진을 조이며, 규제 문제를 일으킵니다. 여기에 미국 증시 상장폐지 가능성, 자본 통제, 서방에서 중국 주식을 부정적으로 보는 시선 같은 위험이 더해지면, 갑자기 상승 여력이 그렇게 강해 보이지 않게 됩니다.
글로벌 교역이나 정치적 위험이 걱정된다면, 이 중국 기술주들이 가장 먼저 공매도 대상이 됩니다. 그리고 버리의 풋옵션을 보면 바로 그것이 그의 시각인 것 같습니다. 다만 조금 이상한 점이 있습니다. 저는 버리가 이 기업들을 나쁜 사업으로 본다고 생각하지 않습니다. 전혀 그렇지 않습니다. 이 중국 기술기업들에 대한 그의 의견은 아마 3개월 전과 같을 겁니다. 그는 정치적 위험이 커지는 것을 보았고, 그것만으로도 주식을 정리하고 가격이 떨어질 것에 베팅하기에 충분했던 것입니다. 지금까지는 그것이 아마 현명한 움직임이었을 겁니다.
정확한 행사가격은 알 수 없습니다. 하지만 트럼프가 관세를 강하게 밀어붙이던 3월에 이 풋옵션을 매수했다면, 알리바바, JD닷컴, 핀둬둬, 바이두 풋옵션으로 돈을 벌었을 가능성이 높고, 해방의 날 이후 시장 급락 직후에 짧은 이익을 실현하는 그의 스타일에 맞게 매도했을 것으로 보입니다. 물론 확실하지는 않습니다. 이런 보고서는 3개월마다 나오고, 정확한 세부 내역은 알 수 없습니다. 제 최선의 추측입니다. 어쨌든 놀라운 소식입니다. 버리는 시장에서 빠져나왔을 뿐만 아니라 적극적으로 시장에 반대하는 베팅을 하고 있습니다. 엔비디아에 반대하는 베팅까지 하고 있습니다. 중국 기술주 외에도 버리는 매우 인기 있는 주식인 엔비디아에 대해서도 풋옵션을 샀습니다.
서류상으로는 말이 됩니다. 엔비디아의 PER은 46으로 높습니다. 하지만 그 회사의 사업이 그동안 얼마나 강했는지를 보면, 과연 그 회사에 반대로 베팅할 수 있을지는 모르겠습니다. 최근 몇 년간 엔비디아는 놀라운 성과를 냈고, 이 주식에 대한 열기도 대단합니다. 그리고 그가 보유한 마지막 풋옵션 포지션은 트립닷컴입니다. 잘 모르실 수도 있지만, 이것도 중국 기업입니다. 전 세계에서 영업하지만 본사는 상하이에 있고, 홍콩과 나스닥 양쪽에서 거래됩니다. 그래서 이 풋옵션도 아마 앞서 말한 무역전쟁 이야기와 연결되어 있을 겁니다. 버리가 유일하게 보유한 롱 포지션은 어떨까요? 이것이 지난 3개월 동안 마이클 버리가 한 일에 대한 큰 업데이트입니다. 그렇다면 그가 아직 보유한 한 종목은 무엇일까요?
바로 에스티로더입니다. 립스틱 지수라는 말을 들어보셨을지 모르겠습니다. 2000년대 초 경기침체 때 에스티로더의 회장 레너드 로더가 유명하게 만든 용어입니다. 경제가 어려울 때 사람들은 값비싼 제품 대신 립스틱처럼 작고 부담 없는 사치품을 산다는 뜻입니다. 여전히 자신에게 무언가를 선물하고 싶지만, 그 규모를 줄이는 것입니다. 이것도 버리의 판단 근거 중 하나일 수 있지만, 솔직히 저는 그것에 큰 비중을 두지는 않습니다. 에스티로더는 매출 감소와 순손실로 어려움을 겪고 있습니다. 가장 큰 이유는 아시아태평양, 특히 중국에서의 수요 약화와 여행 소매, 면세점, 공항 면세점, 크루즈, 기차역 매장 등 유통 채널의 차질입니다.
이를 바로잡기 위해 회사는 최대 7,000명을 감원하는 대규모 구조조정과, 2026년까지 영업이익을 14억 4천만 달러 늘리는 비용 절감 계획을 시작했습니다. CEO도 물러나고 새 경영진이 들어오고 있습니다. 하지만 솔직히 저는 버리가 완전한 턴어라운드에 초점을 맞추고 있다고 보지 않습니다. 그는 아마 에스티로더를 거의 10년 만에 보지 못한 가격에 거래되는, 2021년 말 이후 82% 하락한 저평가 가치주로 보고 있을 겁니다. 역발상 투자자인 버리의 성향을 생각하면, 그는 담배꽁초 투자 기회를 보고 있을지도 모릅니다. 너무 많이 얻어맞아서 마지막으로 한 번은 수익을 낼 수 있는 기업이라는 뜻이죠. 저는 화장품 사업을 충분히 알지 못해서 이것이 단기적인 문제인지, 아니면 더 심각한 문제인지 말씀드리기 어렵습니다. 하지만 버리의 베팅을 보면, 그는 턴어라운드 계획과 새 경영진이 있으니 에스티로더가 괜찮은 위험 대비 수익 구조를 가지고 있다고 생각하는 것 같습니다.
그렇다고 해도 주가가 조금이라도 오른다면, 버리가 다음 분기에 이 주식을 팔아도 놀랍지 않을 겁니다. 그의 공시를 지켜보면, 그는 좋은 소식이 나타나기를 기다리는 편입니다. 그리고 투자자들이 턴어라운드를 믿기 시작하면, 그는 아마 이익을 실현하고 떠날 것입니다. 그렇다면 결론은 무엇일까요? 마지막으로, 버리의 13F 공시에서 우리가 무엇을 배울 수 있을까요? 이미 말씀드렸지만 다시 한번 말씀드리겠습니다. 우리가 가져갈 것은 많지 않습니다. 여러분은 이런 마이클 버리 업데이트를 좋아하시니, 계속 만들어 드리는 것은 기쁜 일입니다. 하지만 사실 우리는 두 가지를 기억해야 합니다. 첫째, 버리는 버핏 스타일의 가치투자자처럼 생각하지만, 행동은 단기 트레이더처럼 합니다. 둘째, 13F는 분기가 끝난 뒤 45일이 지나서 공개됩니다. 그래서 우리가 보는 것은 이미 지난 소식입니다. 장기 투자자인 우리에게 그리 좋은 조합은 아닙니다. 버핏에게는 잘 맞습니다. 그가 큰 포지션을 사면 보통 수년간 보유하는데, 2016년부터 보유한 애플이 그렇습니다. 하지만 버리는 다릅니다. 그는 아마 이미 이 숏 포지션들을 청산했고 풋옵션도 처분했을 겁니다. 그리고 시장이 안정되고 무역 긴장이 완화되면서, 그는 다시 한번 180도 방향을 틀어 중국 기술주에 장기 롱 베팅을 했을 수도 있습니다. 저는 그가 이 기업들이 나쁘다고 생각한다고 보지 않습니다. 약 2년 동안 보유했으니까요. 그러니 버리의 13F를 볼 때 이 점을 기억하세요. 그래도 놀라운 소식입니다. 그는 사실상 포트폴리오 전체를 팔고 입장을 뒤집었습니다. 이런 13F 업데이트가 마음에 드셨다면 영상에 좋아요를 눌러주세요. 여러분이 즐겨 보시는 것 같고, 저도 계속 만들 수 있어서 기쁩니다. 그리고 댓글로 알려주세요. 여러분은 마이클 버리를 따라가고 계신가요? 그의 행보에 관심이 있으신가요, 아니면 별로 신경 쓰이지 않으신가요? 여러분의 생각을 듣고 싶습니다. 시청해 주셔서 정말 감사하고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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