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최근 순환매장세가 이어지는 가운데 2차전지와 로봇 다음으로 차계주도 업종 반도체가 될 것이라는 의견이 많습니다. 실제로 반도체 기업들 주가 반등이 나오고 있는데요. 관련해서 자세한 이야기 나눠보도록 하겠습니다. 노근창 현대차 증권 리서치센터장 차례에 오셨습니다. 어서오세요네 안녕하세요. 일단이 마이크로 실적부터 한번 짚고 넘어가도록 할게요 뭐 사상 최대 적자를 발표했어요. 다행히 뭐 주가는 반등은 했지만 실적을 놓고 봤었을 때 사상 최대 적자를 기록을 했고이 국내에도 영향을 미친다 이런 이야기가 나오고 있어요. 어떻게 바라보십니까 마이크로는 그래도 출하량이 증가한 회사입니다.
이번 실적에서 d램 출하량도 15% 증가했고 낸드 같은 경우에도 한 8% 정도 증가를 했고요 재고자산을 좀 줄였거든요. 그게 제일 중요한데 재고자산을 한 2.8% 정도 줄였는데 저희가 추정하기로는 삼성하이닉스는 재고자산이 감소하지 않은 것으로 추정하고 있고요 그 다음에 출하량도 마이크로랑은 달리 이제 좀 출하량이 감소한 것으로 저희가 주장합니다. 그래서 오히려 마이크론 실적이 상대적으로 좀 선방했다 이렇게 평가하고 있고요 그래서 지금은 어쨌든간에 뭐 마이크론이 그러면 왜 이렇게 초라량이 좋았을까를 놓고 보면 스페셜 딜이라고 해서 보통 킹스턴과 같은 그런 매물이 모듈에서한테 할인된 가격으로 좀 많이 판매를 한 거 같아요.
어쨌든 재고를 줄인 것도 되게 중요하기 때문에 d램 회사들의 재고가 고객사 재고와의 중간에 이제 어떻게 보면 모듈에서라는게 있거든요. 그쪽으로 재고가 좀 이동하면서 출하량이 좀 생각보다 좋았고 재고도 생각보다 줄었나 이렇게 보고 있고 그리고 마이크로는 이제 2분기 가이던스에서 이제 영업이익률도 그렇지만 매출 총액율이 좀 이러기보다는 좀 완화될 거라고 봤어요. 좀 매출 총액이 적자폭이 좀 주는 거로 그게 그것만큼 재고자산 평가 손실이 준다고 봐야 되거든요. 그래서 마이크론 실적은 그 정도로 좀 말씀드리고 그 다음에 뭐 감산에 대해서는 어쨌든 25% 한다고 했기 때문에 이제 결국이 이제 우리 다른 두 기업들의 감상 규모가 제일 중요할 것 같습니다.
예 뭐 말씀하셨으니까 추가적으로도 여쭤보도록 할게요 마이크로는 이제 추가 감사한 이야기를 했고 sk하이닉스는 추가 감사의 선을 그었어요. 그럼 남은 기업은 역시 삼성전자인데 어떤 식으로 영향을 받을 것으로 바라보세요. 삼성전자는 사실 지금 자연 감사는 하고 있습니다. 화성에 있는 일본 라인에 대해서 라인 재배치나 이런 걸 통해서 자연 감사를 하지만 뭐 시장이 모두가 기대하는게 이제 인위적 감산을 요구하는 데는 쉽지 않을 것 같습니다. 제가 봤을 때 만약에 삼성이 인위적 감산을 만약에 같이 참여를 한다면 우리 d램 같은 경우에는 고정 가격이 저희가 4분기에 반등으로 보고 있는데 정도 앞당겨질 수는 있을 것 같아요.
다만 이제이 부분은 제가 섣불리기 때문에 그리고 어떻게 보면 이제 d램 가격이 이제 다음 4월부터 이제 곧 4월이지만 한 2분기에 또 두 자리 촬영을 하면 거의 이제 9분기 연속 하락이고요 3분기에 혹시 감사를 동참을 안 한다면 3분기에도 또 소폭 하락 하거든요. 근데 결국 이제 2년 정도 빠진 거기 때문에 이제는 뭐 제가 봐도 꼭 감사는 안 하더라도 4분기에는 뭐 자연 반등이 나오는 시점이 되지 않을까 그렇게 보고 있습니다. 감사는 아니더라도 4분기에는 반등이 나오지 않을까 조심스럽게 예측을 해봤습니다. 그렇다면 좀 주가도 살펴보도록 할게요 국내 대표 삼성전자 sk하이닉스 주가는 엇갈리고 있어요.
삼성전자는이 외국인들이 사는 반면에 SK 하이닉스는 파는 모습인데 이거를 좀 어떻게 이해해야 될까요. 제가 봤을 때는 뭐 여러가지 이유가 있지만 어쨌든 삼성은 뭐 감산을 별로 안 하니까 시장 점유율이 올라가는게 있고 시장 감사를 안 하는 배경에는 역시 체력에 대한 자신감이 있는 거죠. 그래서 시장 점유율에 대해서 조금 깨고 있는 상승에 대해서 좀 더 높게 보지 않을까 그렇게 보고 있고 두 번째는 이제 뭐 감사는 안에서 이제 상대적으로 적게 해서 자연 감사를 하니까 시장점이 올라가는 것도 있지만 지금은 이제 ddi5 시트로 가죠. ddi5라는 칩 자체가 ddr4보다 되게 큽니다.
그래서 결국 이제 ddr5 칩을 ddi4 수준의 육박하게 줄이려면 이유비라는 장비가 필요합니다. 그래서 이유비장 길이가 누가 많이 갖고 있냐면 삼성전자가 d램 회사 중에서 아이크로는 뭐 아직도 없고요 압도적으로 많거든요. 그래서이 의미를 통해서 삼성전자의 ddi 5 출하량이 증가하면 뭐 커지는 dji5 시장에서 시장점유율이 같이 올라갈 수 있기 때문에이 두 가지를 좀 같이 감안하지 않았을까 그렇게 저희는 추정하고 있습니다. 예 그렇다면이 반도체 어항 어떻게 바라봐야 될까요. 2분기에는 그래도 조금은 기대봐도 될까요. 2분기는 좀 힘들죠.
거의 같은 매출 가이던스 줬고요 그냥 영업익률만 소폭 떨어지는 거로 마이너스 56%에서 마이너스 51%인데 2분기는 좀 많은 거 같고요 3분기에라도 조금 3분기는 가격은 좀 제가 봤을 때는 가격 이제 하락폭은 거의 완만해질 것 같고 뭐 제가 봤을 때는 뭐 한 자리에서 초반 정도로 가격을 하락합니다. 다만 이제 출하량을 증가할 수 있는 그 견인할 수 있는 거는 3분기에도 사실 아이폰 15 말고는 없습니다. 그리고 서버 단에서는 전체 서버는 되게 안 좋고요 다만 이제 ddi 파이와 관련된 그 일부 이제 그 사파이어 lpg가 장착된 그런 서버들은 3분기에 전체 서버에 한 20% 가까이 될 거 같고요 두 가지는 좋은데 전체를 놓고 보면 3분기도 수요 모멘텀 가진 않을 것 같아요.
그렇다면 좀 잃으면 4분기 아니면 좀 내년을 봐야 될까요. 일단 4분기는 좀 어느 정도 될 것 같아 ddi 5 침투율도 올라가고 아이폰도 좀 더 많이 팔리니까 4분기는 저는 좋게 보는데 또 2024년에 놓고 보면 어쨌든 또 상반기는 또 개대적 비수기 때문에 4분기에 조금 좋았다가 내년 1분기는 그냥 v자로 가기보다는 4분기 추진 좀 유지되는 정도가 되지 않을까 그렇게 보고 있습니다. 최근 또 이슈를 살펴보면 이제 미국 반도체 법이죠. 이거에 따른 국내 반도체주 영향 좀 어떻게 바라보면 좋을까요. 사실 이제 반도체 법이라는게 이제 우리가 삼성으로 그 미국의 공장을 지을 때 이제 미국 정부의 보조금을 받으면 저희가 이제 여러 가지로 좀 불편한 내용들을 공개를 하는 그런 건데요 사실 삼성이야 이제 테일러의 파운드리 공개 하이닉스는 최근에 이제 후방경 라인에 대해서 북미에 대한 좀 관심이 많습니다.
오른쪽에서 어 받을 수 있고이 반대 급부로서 이제 중국에 투자가 제한 불편한 점들이 좀 있겠죠. 그렇지만 뭐 어떤 형태로든 제가 봐도 그런 반도체 법에 관련된 그런 보조금을 받을 가능성이 이제 최근에 이제 중국 관련해서도 저희가 감내할 수 있는 수준의 규제의 반도체 장비 또 수출이 새롭게 어쨌든 제 갱신할 때 불확실성이 있지 않을까 우려하는 분도 있는데 그럴 가능성은 증거 같아요. 그래서 제가 봤을 때는 이제 중국 공장을 좀 의미있게 고도하지 못한다 그게 좀 한계인 거고 사실 우리나라 기업들의 중국에서의 비즈니스가 막히고 그러진 않을 것 같고요 오히려 어 뭐 저희가 봤을 때는 특히 규제에 있어서 제일 또 좋은 점도 있습니다.
뭐 약간 이거랑은 별개지만 어쨌든 미국에서 계속 이제 중국 기업들을 선정을 해서 대표적으로 이제 낸드에 있어서 와인 TC 같은 경우에는 이제 마켓쉐어라고 표현보다는 웨이퍼 기준으로 생산 케파 마켓 히어로는 한 되거든요. 거기는 이제 장기적으로는 이제 기술 업그레이드가 아예 힘들겠죠. 그래서 최근에 이제 랜드 가격이 좀 덜 빠져요 왜냐면 제일 또 위협적인 회사 하나가 미국의 규제로 어려움을 겪을 수 있을 것 같아서 1분기만 놓고 보다도 d램의 한 15% 빠지거든요. 그래서 어떻게 보면 이런 규제가 또 꼭 나쁜 건 편만 있는 건 아니다.
이렇게 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 예 너무나 뭐 큰 우려보다는 그래도 그렇게 큰 영향을 미치지 않을까 한번 조금이라도 기대해 보도록 하겠습니다이 최근이 반도체주 주가 앞에서도 말씀드리긴 했는데 소 부장주 중심으로 좀 탄력성이 좋아요이 반도체 주가 꿈틀이 모습인데 계속 이어질 것이라고 보세요. 근데 사실 최근에서 부장도 보면 메모리 반도체 장비나 메모리 반도체 소재 이쪽보다 주로 이제 파운드리 관련된 뭐 소재 아니면 뭐 파운드리 관련해서 장비 회사들 그리고 우리가 후원경 관련해서 오사토와 관련된 이런 쪽이 되게 강하거든요. 하는가를 보면 삼성 파운드리가 어쨌든 tsmc 대비 많이 열이에 있지 않습니까 근데 그거를 이제 좀 어쨌든 경쟁력을 높이기 위해서 생태계를 새롭게 구축을 하고 있거든요.
그래서 마음들이 쪽에서 디자인하우스든 아니면 후공전 관련된 그런 장비 회사든 아니면 또 일부 소재에서든 우리 반도체 전반적으로 바운드들이 이유비나 이런 쪽 소자의 차들 이런 회사들이 되게 주가 흐름이 좋은 겁니다. 그래서 그리고 좀 지나면 이제 ddi 바이브 쇼가 좀 많아질 거니까 그 관련된 패키징 회사다 그래서 어떻게 보면 꼭 전반적으로 전체의 업황은 안 좋은데 여기만 좋은게 아니라 삼성이 약한 부분을 강화하기 위해서 필요한 협력사들이 주가 흐름이 좋다 요렇게 저는 요약하는게 맞을 것 같습니다. 예 알겠습니다. 최근에 또 센터장님께서 일본 대만 기업 방문 리포트를 내셨는데이 외국 반도체 기업들 좀 상황이 어떤가요 사실 우리보다 훨씬 좋고요 우리나라가 제일 안 좋은 거 같아요.
왜냐면 재고가 너무 비정상적으로 많습니다. 제 특히 재고자산 자체가 역대급이고 근데 저희가 이번에 뭐대 어떻게 될까요. 결국은 이제 중장기적인 경쟁력 제고를 위해서 우리한테 필요할게 뭘까를 봐야 되고 그 다음에 수요 관점에서는 또 뭐가 있을까를 봐야 되는데 결국 이제 메모리 반도체 해 가지고는 이렇게 뭐 좋았다 나빴다 하고 감사하고 이런 사이클에서는 한계가 있는 거고 결국 이제 로직 파운드리에서 우리가 중기적인 생태계를 구축하기 위해서 필요한 것들이 저는 중요할 것 같고 그래서 기술적인 협력 이런 쪽이 되게 중요하고요 그 다음에 수요 단에서는 수요가 넘어짐 아마존 마이크로소프트 구글 말고는 메모리 잘 반도체 시장의 수요 자체가 없어요.
그리고 가을에는 이제 애플이 선배가 하면 이제 랜드 수요가 생기는 거고요 그네 개의 기업을 말고는 수요가 없다고 봐야 되고 그러면 특정 기존 애플리케이션으로는 이제 한계가 있는 거고 결국 이제 새로운 애플리케이션이 나와야 되고 그 중심에는 저희가 봤을 때는 자동차든 자율주행 자동차든 아니면 XR 기기든 이제 이런 시장이 이제 언제 좀 의미있게 형성되느냐이 부분을 좀 agc 해야 될 것 같고요 기술적으로 본다면 이제 계속해서 기술이 어려 있거든요. 그걸 극복하기 위해서 이제 예를 들어서 옷사트와 관련된 새로운 패키징 기술들을 높이기 위해서 우리가 필요한게 뭘까 요런 부분에 대한 좀 전체적인 기업 발굴도 많이 필요할 것 같습니다.
아까 말씀드렸다시피이 반도체 소 부장이 조금 꿈틀거리는게 강하다고 이야기를 하셨었는데 그 중에서도 이제 삼성전자가 좀 관련된 협력사 중심으로 살펴볼 필요가 있다 이런 의견도 주셨는데 euv도 있고 뭐 차세대 뭐 전력 반도체도 있고 여러가지가 있는데 그 가운데서는 좀 눈여겨볼 분야가 어디라고 보세요. 최근 들어서 삼성이 가장 큰 행보는 어쨌든간에 그 후공경에 초점이 많기 때문에 2.5d 3D 그 다음에 침례 구조에서 생기는 다양한 뭐 그런 테스트 수요 요런 부분들도 되게 좋을 것 같고요 두 번째는 어쨌든간에 이제 저전력 고성능으로 가는 첫 경은 d램에서도 이유비를 쓰지만 쓰기 때문에 이쪽에서도 이제 원가 경쟁 높이기 위해서 많이 노력을 하고 있어요.
그래서 물론 asml이 제일 중요한 역할을 하지만 어쨌든 최근 들어서 우리가 그 포토마스크를 좀 오래 사용하기 위해서 펠리클에 대한 또 국산화 시도도 많이 있기 때문에 이런 쪽도 저는 되게 좋을 것 같습니다. 그래서이 ub하고 저는 오사카 쪽이 제일 좋지 않을까 보고 있습니다. 예 알겠습니다. 오늘은이 반도체주에 대해서 전반적으로 살펴봤습니다. 노근창 현대차증권 리서치센터장 말씀 들어봤습니다. 고맙습니다. 감사합니다
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