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여기서 우리가 지켜야 될 원칙은 첫 번째 그리고 두 번째 시장이 환희의 찼을 때 안녕하세요. 오늘은 이제 삼전 지난 1월 4일 이제 급반등을 우리가 시작으로 여러분들 함정과 SK 하이닉스 여러분 국민 주식이죠. 그래서 이게 급반등이 왜 시작됐는지 그래서 누가 샀는지 왜 갑자기 그들이 샀는지 그리고 앞으로의 반도체 업황 그거에 대한 싸이클 그리고 3점과 하이닉스에 대해서 한번 같이 한번 이야기를 해보면 좋을 것 같아서이 주제를 한번 준비해봤습니다. 재밌게 들었어요네 그러면 최근 삼성전자와 하이닉스 상황이 어땠냐라고 하면은 사실 최근 하이닉스랑 이제 삼전 둘 다 상황이 그렇게 좋진 않았거든요.
그 이유는 뭐 글로벌 경기침체로 인해서 반도체 수요가 줄어든 거라고 우리가 볼 수 있는데 여러분들이 반도체 관심이 있다 그러면 sk하이닉스 현재 재고 문제를 겪고 있다라는 걸 많이 아실 거예요. 그래서 재고가 거의 10달시 정도 쌓여 있다라고 하고 탐정 같은 경우에는 3분기 매출이 거의 30%가 넘겨 줄었죠. 결국 지난 금요일에 참전해서 발표한 4분기 잠정실적이 좋지 않게 나왔었죠. 근데 이렇게 상황이 좋 많은 가운데 삼정과 하이닉스는 1월 4일에 참전은 4% 오르고 하이닉스는 7%가 올랐다 그래서 그럼 3전이랑 하이닉스를 누가 샀느냐라고 우리가 의문을 던져 봐야죠.
투자는 의문을 던지는 게임이니까 1월 4일 날 3전 하이닉스가 각각 4% 7% 올랐다라고 우리가 이야기를 하고 있는데 외국인이 이날 유종목을 2,300억어 거치 순매수를 했더라구요 3점만 우리가 먼저 보면은 1월 4일에 외국인 순매수 규모가 1,700억원 정도고 1월 5일도 거의 1000원 이상 순매수를 했어요. 그래서 하루 순매수 기준으로 보면은 작년 7월 1500억 이후 최대 규모로 보여지고 sk하이닉스도 외국인 메세가 굉장히 강했다라고 볼 수 있죠. 그 이후로도 상승세를 계속 보여주고 있는 상황인데 뭐 때문에 상승세가 이어지고 있는지 한번 볼게요 외국인들이 왜 발 벗고 나서서 지금 얘네들 사고 있느냐라고 하면 현재 반도체 투심이 살아난 것에는 여러 요인들이 있을 수 있지만 현재 시점에 크게 두 가지가 영향을 줬다고 우리가 킹리적 칼슘 해볼 수 있습니다.
네 하나는 1월 4일 이제 시티즌권의 보고서를 시작으로 골드만에서도 내놓은 저만 보고서가 있는데요. 이제 전망보고서에 영향으로 볼 수도 있고요 다른 하나는 정부가 반도체나 배터리 뭐 이런 국가 전략기술에 대한 사업들이 있잖아요. 이제 대기업의 시설투자세액공제율을 기존에 우리가 8%였던 거에서 15%로 올려준다 세액공제 그만큼 우리가 혜택을 주겠다 이런 내용들을 발표했는데요이 부분은 우리가 좀 더 뒤에서 다루는 걸로 하고 그 외국 증권사 전망보건소에 어떤 내용이 있길래 주가가 지금 오르고 있는지 한번 먼저 보고 가겠습니다. 시티 증권 그리고 우리가 황금 양말이라고 부르는 골드만삭스 형님들 천만보호소가 어땠는데요라고 우리가 물어볼 수 있겠죠.
주요 내용으로는 삼전이 반도체 공급정책을 우리가 수정할 수도 있다라는 전망을 내서 감산에 대한 기대감으로 올랐다라고 볼 수도 있을 것 같고요 그러니까이 말은 d램 가격이 올해 3분기부터 상승세로 돌아서면서 반도체 업황이 회복될 수도 있을 것이다라고 예측했고 이제 낸드플래시 같은 경우에는 4분기를 기점으로 턴어라운드를 우리가 전망한다라는 내용이 있거든요. 그래서 기존의 시장에서는 삼성전자의 감산 여부에 주목하고 있는 상황인데 외국계 증권사인 이제 시티 증권과 이제 황금 양말에서 삼성전자의 설비투자 축소 예상을 언급하고 반도체 업황의 다운사이클이 기존 예상했던 것보다 우리 줄어들 수 있다라고 하니까 이러한 기대감들이 투심에 긍정적으로 작용하지 않았나라는 생각이 좀 드는 거 같아요네 그럼 감산이 무엇이고 감산이 왜 호재인지 우리가 또 알아봐야겠죠.
어 나 너무 친절한 거 같아요네 그럼 감사는 뭐냐라고 하면 결국 그냥 의미 그 자체죠. 생산을 줄인다는 거거든요. 일반적으로 반도체 업계에서 이제 기업이 감상계획을 밝힌다는 거는 재고 감소나 단가 상승으로 이제 실적 개선에 대한 선순환을 예상하면서 주가가 반등하거든요. 작년 10월을 우리가 기점으로 최근 글로벌 반도체 관련주들의 주가가 바닥에서 올라오기 시작한 것도 사실 d램과 랜드 가격이 큰 폭으로 생각하면서 일부 기업들이 감산을 현실화했기 때문이거든요. 그래서 원래이 전까지 삼전은 반도체 업황이 좋지 않았어도 인위적으로 있는 감산하지 않겠다라는 뉘앙스를 풍겼는데 그 이유는 단기적인 손실을 우리가 감수하더라도 경쟁사와의 격차를 더욱 벌릴 수 있는 부분이 있다 3점 같은 경우에는 다른 기업에 비해서 버틸 수 있는 힘도 좀 다를 수 있잖아요.
근데 이런 상황에서 삼성전자의 실적이 예상보다 좋지 않고 메모리 반도체 가격이 예상보다 크게 하락했기 때문에 손익분기점 수준까지 떨어졌다 그래서 메모리 부분에 적자가 날 수도 있다 그래서 감산이 불가피할 것으로 전망된다라는 이제 보고서들이 동네 우리 증권사에서 나왔으면 영향이 없었는데 외국계 증권사에서 대형 이제 이런 보고서들이 나오다 보니까 감상 가능성 증가에 대한 기대감이 호재로도 투심에 작용한거다라고 볼 수 있을 것 같습니다. 3점 말고 어떤 반도체 회사들 그러니까 삼전에 주요 경쟁사들은 어떤 식으로 감산하고 있나요라고 우리가 한번 또 됨으로 해 볼 수 되겠죠.
현 상황을 파악해야 되니까요. 그래서 메모리 반도체인 이제 d램 낸드플래시를 생성하는 경쟁사들의 현황을 한번 봐 보면은 tsmc 우리가 마이크론 그리고 키옥시아 전부 너나 할 거 없이 줄줄이 감산하고 있는데요. tsmc 같은 경우는 ceo가 이런 말을 했죠. csmc가 가진 세상 능력을 모두 쓰지 않을 수도 있다 그래서 인위적으로 이제 감산을 사실 암시하는 발언을 했고요 세계 메모리 반도체 업계 3위 미국의 마이크론 있죠. 마이크론 주가가 곧 3전 주가를 시간은 또 지표다 막 이런 얘기 많이 하잖아요. 근데 이제 마이크론조차도 오래 설비 투자랑 그리고 생산량을 모두 줄이겠다라는 발표를 했습니다.
일본의 대표적인 이제 반도체 기업인데 키오시아 같은 경우도 우리 실리콘 웨이퍼 투입량을 30% 줄여야 될 것 같다 그래서 줄인다라고 이제 이야기가 됐는데 여기서 이제 반도체 공급량을 줄이는 두 가지 방식을 우리가 한번 확인해 볼 수 있는데요. 하나는 반도체 이제 원재료 그래서 반도체 원재료인 웨이퍼 투입량을 줄인다 다른 하나는 이제 생산라인이죠. 이제 신규 설비투자금액을 조절한다 우리 설비 조화병에 대한 가능성을 시사하면서 위축되지 마라 쫄지 마라 우리는 더 반도체 힘 준다라는 제드래곤 회장의 메시지를 대신 전달했습니다네 그러면은 삼전은 왜 그렇게 감산을 하지 않기로 했느냐라고 우리가 결정했는지 궁금할 수 있잖아요.
궁금증 대망이니까 그럼 먼저 메모리 반도체 시장에서의 가장 큰 제품군인 d램 그리고 낸드플래시의 특성과 관련이 우리가 있다라고 볼 수 있을 것 같은데요 지름 같은 경우는 가장 큰 수요의 원천지인 pc와 이제 스마트폰 산업이 우리가 알다시피 성습기에 접어들었잖아요. 옛날 같은 경우에는 게임이 엄청 뭐 보상이 나왔대 그래서 pc를 바꾸는 경우가 엄청 많았는데 이제 스마트폰도 웬만하면 2 3년씩 쓰게 되는 성숙계 접어들어서 사실 삼성전자가 만드는 d램이나 낸드플래시나 탑 글로벌 업체들이 만드는거나 큰 차이가 별로 없는 거죠. 그리고 여기서 메모리 반도체 산업에서 업체들의 수익성과 경쟁력을 결정하는 가장 중요한 요소가 원가 절감이랑 우리가 시장 점유율이라고 볼 수 있는 겁니다.
메모리 반도체 이제 불황기에는 제품 가격이 원가 수준까지 떨어지게 되고 이때 버티기 힘드니까 아까 우리가 말한 것처럼 감산을 해서 위기를 버티거나 버티기도 힘들어서 망하는 기업들이이 시점에 생겨나거든요. 근데 그럼 나중에 시간이 지나서 공급이 줄어들게 되고 다시 가격이 올라가는 호환기 다시 돌아왔을 때 누가 경쟁력을 가질 수 있느냐라고 하면은 감산하지 않는 이제 삼성전자가 유리한 거죠. 그러니까 하이리스 카일 리턴 부합하는 거죠. 그러니까 지금 다른 업체들이 다 감산을 할 때 오히려 삼전은 투자를 늘리고 시장 점유율을 늘리는 거라 우리가 볼 수 있는이 전략을 볼 수 있을 것 같습니다.
그리고이 상황에서 재밌는 거는 아까 우리가 초반에 이야기했던 정부의 반도체 업종 새 공제 확대 이런 부분이 있는데 이게 윤석열 대통령까지 나서서 지원을 확대하는 상황이라서이 시점에 삼성이 바로 투자를 축소하거나 감산할 수 없다라는 주장도 있는 것 같더라구요네 그래서 감상계획이 없는 삼전으로 인해서 제 3자 치킨 게임이 일어날 수도 있다라는 말이 이러니까 나오는 거 라고 생각합니다네 우리가 주식 시장에서 계속 머무르다 보면 치킨 게임이라는 말을 많이 듣는데 치킨 게임이라는게 무슨 말인가라고 볼 수 있거든요. 그리고 바로 앞에서 메모리 반도체는 초 불황기가 오면은 가격이 원가 수준까지 떨어진다고 이야기 했잖아요.
그때 많은 기업들이 버티지 못하고 망하기 시작한다라고도 했죠. 그래서 보통 우리가 아는 치킨 게임의 뜻은 어느 한쪽에 이길 때까지 서로 피해를 보면서 경쟁하는 걸 말하거든요. 옛날 미국에서 중앙선을 놔두고 양쪽에서 달려오는 차들이 누가 끝까지 안 비키느냐 이제 그런 걸 치킨 게임이라고 하는 건데 근데 이제 치킨에 다른 뜻으로는 겁쟁이라는 뜻도 있거든요. 그래서 누가 먼저 죽는지 보자 쫄리면 죽으시던가 반도체에서도 치킨 게임이라고 부르는 건데 이번에만 그런게 아니라 과거에도 사실 몇 번에 사례가 있었거든요. 산업 전반에서도 있었어요.
옛날에 lg디스플레이가 LCD 시장을 중국이랑 치킨 게임에서 줬던 것처럼 그리고 뭐 쿠팡이 들어오면서 현재 이마트 신세계가 치킨 게임을 또 버리고 있었던 시점이 있고요 2000년대 반도체 1차 치킨 게임이 있었고요 2010년도에 반도체 2차 치킨 게임이 있었는데 이번에 삼성전자가 감산하지 않겠다라는 이제 뉘앙스가 거의 확실시 되면서 3차 치킨 게임을 시작하는거다라는 말도 그래서 나오는 거라고 볼 수 있습니다네 1차 치킨 게임은 대만에 있는 d램업체들이 점유 향상을 이제 목적으로 생산량을 막 늘리면서 시작이 됐었어요. 그래서 2004년에 6.8달러였던 제품이 2007년 0.5달러까지 거의 3년 동안 10배 이상 하락을 한 거죠.
이때 d램 제조사 시장 점유율 2위였던 독일의 키론다라는 회사가 있었는데요. 이것 때문에 결국 파산한 일이 있었거든요. 그리고 2010년도에는 대만 기업들이 주도한 치킨 게임으로 인해서 일본의 lp다라는 당시 점유율 3위였던 이제 기업이 5분기 연속 적자를 기록하면서 이제 미국의 마이크로네 이제 흡수합병되는 일이 있었습니다네 그 뒤로 디램 업계에서도 삼성전자가 1위 sk하이닉스가 2위 마이크론이 3위로 이제 새 시합쳐서 거의 95%의 점유율 차지하고 있는데요. 그러면서 이제 그 십몇 년이 지났죠. 과점 한지 그래서 이번에 삼전은 이제 감상 계획이 없고 투자를 계속 확대하겠다고 하니까 삼전이 일으키는 제 3차 치킨 게임은 마이크론 하이닉스 함전 시장 점유율을 뚫리지 않는 놈이 각자 이런 상황이라고 보시면 될 것 같습니다.
반도체 사이클이란 말은 우리가 시장에서 많이 듣긴 하지만 왜 짧아지는지 사이클이 어떨 때 도는지 우리가 한번 간단히 이야기해보고 넘어가면 되겠습니다. 보통 반도체는 전형적인 사이클 산업으로 불리는데요. 그림처럼 우리가 보듯이 호황기 불황기 회복기로 순환을 하고요 반도체 산업도 우리가 수요와 공급에 따라서 오르고 내리면서 불안과 화랑을 반복하는 특성을 보이고 있는 거고요 그래서 메모리 반도체 사이클은 대체로 5년에서 7년 주기로 돌아오고 2년 정도 지속되는 이제 패턴을 갖고 있다 지난 과거의 패턴이 그렇게 보시면 될 것 같습니다. 그 예시로 우리가 지나오면서 겪었던 호환기를 한번 예를 들어볼까요.
그래서 PC 수요가 급증했던 이제 1990년대 우리가 중반의 마지막으로 초고속 인터넷 보급이 활발해지면서 서버투자 이제 그때 집중되던 2000년대 중반 그리고 스마트폰 보급이 우리가 폭증했던 2010년대 초반 그리고 4차 산업이 발전하면서 17년 18년에 대표적인 우리가 호황기를 볼 수 있었죠. 그런데 꽤 전부터이 매물의 반도체 사이클 주기가 굉장히 점점 짧아지고 있다는 분석이 나오고 있습니다. 이로 인해서 삼성전자도 생각보다 조금만 버티면 호황기까지의 시간이 얼마 남지 않았다 뭐 이런 이야기가 나오면서 증권가에서는 금전이 감선하지 않을 것이다라는 이런 이야기가 많이 나오고 있는 거죠네 그럼 반도체 사이클이 과거랑 지금이랑 왜 짧아졌냐 그러면 삼성전자의 2021년 3사분기 이제 실적 컨퍼런스콜을 한번 보면 되는데 메모리 반도체 사이클 주기가 짧아지는 것에 대해서 이제 삼전이 세 가지 이유를 들었습니다.
첫 번째는 pc의 한정됐던 주요 메모리 수요가 응용차가 훨씬 더 다양해졌기 때문에 반도체 수요가 이전보다 훨씬 풍부하게 늘어났다라고 이야기하고 있습니다. 그리고 두 번째로는 메모리 기술 공정이 미생화 되면서 공급이 조절되기 때문이라는 점이라고이 사이클이 짧아지는 주기에 대한 설명을 했고요 그리고 마지막으로는 메모리 시장을 장악한 이제 3사의 수요 예측 능력 그리고 공급망 관리 능력이 발전하기 때문이다라고 했습니다이 내용에 대해서 한번 우리가 이야기를 해 봐야 되는데 최근 정부가 이제 반도체와 같은 국가전략 기술에 투자하는 기업에 대해서는 세액공제율을 우리가 확대해 주겠다 이제 이런 말이 있었는데 그럼 그건 어떤 말이냐 최근 이제 우리나라 정부에서 반도체를 포함해서 이제 주요 전략 기술 분야 국가전략기술 분야에 포함되는 이제 산업들은 시설 투자에 대한 세액공제율을 대기업은 8에서 15%로 중소기업은 16에서 25%로 대폭 이제 확대해주는 내용을 발표했는데요.
참전 sk하이닉스가 얼마나 세금을 감면받을 수 있는지 우리가 한번 가늠 잡아서 추산해 보면은 마조 7천억 삼전이 그리고 하이닉스가 1조 1천억 세금 돈을 받는 것으로 추정이 되는데요. 올해 한시적으로 적용되는 증가분에 대한 10% 추가 세액공제까지 더해지면 품절은 거의 한 7조 8천원 하이닉스는 1조 8천억까지 감면받을 수 있다고 하죠. 이러니까 실적이 조금 방어가 될 수 있는 분이라고 볼 수 있을 것 같습니다. 삼자는 보다시피 19년도부터 매년 연간 반도체 시설 투자를 늘리고 있는 거 우리가 볼 수 있잖아요. 근데 삼성전자는 2026년까지 5년간 반도체 바이오 신성장 정보기술 미래성장호리사업 등을 중심으로 450조 규모의 투자계획을 발표하기도 했고요 이번에 감산하지 않겠다는 결정도 어떻게 보면 오히려 투자 규모를 늘려서이 3년 평균치 대비 투자 증가분에 대한 10% 추가 공제 혜택까지 받을 수 있는 걸로 보여지기 때문에 그런 전략이다라고 또 볼 수 있을 것 같습니다.
참고로 2020년부터 2022년 10년 동안 삼성전자의 평균 시설 투자액은 41조 정도 되는데 그걸 감안하면 엄청나게 많은 금액의 세 문제를 받을 수 있다라고 볼 수 있는 거죠. 반대로 하이닉스 같은 경우는 수요 침체 장기화에 대비해서 올해 설비 투자를 전년 대비 50% 이상 줄이는 투자 축소 방침을 세우다 보니까 10% 추가 공제 혜택을 받지는 못할 수도 있다라는 상황이 있을 수도 있다 뇌피셜입니다. 저에게 삼성전자랑 어떤 기업인가요 투자를 12년 정도 열심히 했던 사람이고 사실 직원도 열심히 공부하고 있는 사람인데 3자는 코스피크 자체라고도 볼 수 있었던 것 같아요.
저 주식 시장에 있을 때 그래서 실제로 트레이딩을함에 있어서도 삼전을 항상 띄워놓고 시장에 변동성을 감시하곤 했었는데 그때만 해도 이제 코스피에서 삼성전자가 시총이 차지하는 비중이 전체 코스피에서 20%가 넘어갔는데 요즘 한 18% 정도라고 제가 알고 있습니다. 여전히 굉장히 큰 편이죠. 그래서 삼전이 오르고 내리는게 이제 코스피가 오르고 내리는 거랑 한이 관련이 있다라고 우리가 볼 수 있고요 그리고 3전 및 보통 상위 기업들은 국가산업의 기본적으로 굉장히 큰 영향력을 갖기 때문에 국가에서도 많은 지원과 혜택을 줄 수밖에 없고 그렇기 때문에 대한민국의 성장성을 믿거나 반도체 산업에 미래를 믿는다면 하나쯤은 포함되어야 되는 주식이긴 한다라고 생각을 하고 있습니다.
월급을 받을 때마다 3전 주식을 적립식으로 사는 중인데 어떻게 생각하냐 글쎄요 월급으로 항상 3전을 적립식으로 사고 있다 굉장히 저는 건전한 투자를 하고 있다라고 보여지고 사실 뭐 코스피는 제조업 기반으로 변동성을 많이 갖는 편이에요. 산업 특징상 그리고 안정적인 우리가 적립 투자를 이미 하고 있다 그러면 그냥 3전 하나로 투자의 기본을 철저히 지키면 된다라고 볼 수 있는데요. 여기서 우리가 지켜야 될 원칙은 첫 번째 정립식 분할매수 그리고 두 번째 시장이 환위에 찼을 때 분할매도 이것만 잘 지켜도 우리는 10년 사이클에서 인플레이션 대비 더 높은 수익률을 가져갈 수 있을 거라고 생각하고 있습니다.
네 그럼 여기서 조금 더 우리가 수익률에 또 극대화하는 방법은 뭐냐라고 하면은 시장 공포심리가 커지는 시점에 적립식 매수의 비중을 조금 더 늘리는 이제 전략이 될 수도 있고요 혹은 이제 시장이 과열되는 시점에 더 많이 분할로 쪼개서 매도하는 전략이 유용하다고 볼 수 있습니다네 요런 것들이 아마 우리의 장기 수익률 부분을 혜택을 주는 부분인데 아무래도 원칙을 잘 지킨다는게 가장 어렵기 때문에 여러분들의 투자 원칙은 무엇인지 한번 잘 검토해 보시고 제가 방금 말한 이걸 지킬 수 있는 사람은 열에 하나라고 보시면 될 것 같고요 그러나 여러분들 할 수 있습니다.
화이팅 네 그러면 여러분 오늘 3전 하이닉스에 대해서 이야기 해봤고 적립식 분할매수 이제 이런 것들에 간단하게 제가 경험에서 한번 이야기를 해봤는데 실제로 투자에서는 분할매수가 굉장히 중요하고요 이거는 그냥 하는 얘기가 아니라 실제로 여러분들이 투자를 조금 더 깊게 한번 공부해 보신다고 하면 왜 분할매수해야 되는지 종양적으로 근거가 있으니까 한번 찾아보시면 될 것 같고 분할 매도 그리고 가장 중요한 건 우리가 투자에서의 원칙 그 부분을 잘 지키는 거라고 보시면 될 것 같습니다네 그러면 저는 또 다음 시간에 뵐게요 안녕
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