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네. 이번 주 있을 FOMC에서 과연 이제 금리가 인상이 될 것인지 하는 것에 대한 궁금증이 있고요. 뭐 시장은 이미 선 반영을 했다고는 하지만 그래도 막상 결정이 나면 그 이후에또 어떤 반응을 보일지가 궁금한 상황입니다. 지금 현재를 보자면 오늘 화요일 기준으로 미 10년물 국채 금리가 장 중에 이제 5%를 터치를 했는데 이게 2023년 이후 처음이었다고 하죠. 그래서 뭐 심리적 저항선이 넘었다 이런 얘기를 하고 있고요. 유가를 보니까 유가도 오늘 100달러를 넘어서 106달러 이상으로까지 올라가고 있습니다. 그리고 뭐 AI 반도체는 이제 속도 조절론이 나오고 있는 상황이고요.
여러 가지 악재라 하면 악재들이 많은 상황인데요. 어 한번 좀 촘촘히 짚어보기 위해서 미스터 데이터 김영규 교수님을 오랜만에 모셨습니다. 교수님 안녕하셨어요. 네. 자주 뵙고 싶지만 아껴 두는 분이시고요. 그래서 이렇게 항상 중요할 때 저희가 모시는데요. 오늘 장을 보면 그래도 이런 악재에 불과하고는 비교적 좀 잘 견디는 거 같다. 이런 인상을 저는 받았는데 맞게 보고 있나요? 예. 뭐 오늘은 비교적 견디고 있는데요. 사실 어제 3% 코스피가 떨어졌었죠. 어저께 예. 어저께 떨어졌고 오늘은 견디고 있는데 문제는 앞으로인 것 같습니다.
앞으로가 문제다. 예. 예. 저는이 국채 10년 수익률이 5% 넘은게 시차를 두고 미국 경제, 미국 금융 시장에 4분기, 내년 상반기까지 지속적으로 부정적인 영향을 미칠 것 같습니다. 이런 영향은 아직 안 나타나고 있는 것 같습니다. 네. 4분기를 넘어서서 내년 상반기까지 영향을 미칠 거라고 아무나 전망을 해 주셨는데 그렇죠. 그렇게 좀 미리 알고 가면은 또 거기에 따른 대응도 가능할 것 같아서 그럼 교수님 지금 우리나라의 주식 시장이 전체 글로벌 매크로 환경으로 봤을 때 어떤 상황인지 먼저 진단을 좀 해 주시겠어요? 아주 장기적으로는 계속 코스피에 오르죠.
근데 장기적으로는 오르단 가루는데도 늘 이렇게 사이클이 있거든요. 예. 근데 이번 사이클로 보면은 예. 지난 6월에 코스피가 장중 9,385이 정도까지 올랐었거든요. 예. 그거를 정점으로 하락 국면에 접어든 거 같습니다. 이런 하락 국면이 보통 1년 이상은 지속되거든요. 네. 그러면 1년 이상 지속된다고 했을 때 또 그럼 밑에서 이제 막아 준다. 하방이 좀 그래도 경직돼 있다. 이런 얘기를 하는데 교수님 보시기에는 위에 그만큼 산이 높았으니까 이제 골도 깊을 수 있다. 이렇게 생각하고 계신가요? 예. 장중 뭐 5,200까지 떨어졌는데요.
뭐 그게 이번 사이클에서 저는 저점은 아니라고 보고 있습니다. 아, 정말요? 뭐 내년 상반기 때 그 밑으로가 떨어질 수 있다. 뭐 제가 그렇게 보는 거는 미국에서 말씀드린 악재들이 앞으로 남아 있고 그다음에 제가 주시장을 볼 때 가장 중요한게 보는게 우리 국가 데이터에서 발표하는 선행주 순남변농치는 발표하는 선행 지수예요. 그게 지난 8월까지는 올랐습니다. 예. 그런데 제가 예상하면 8월이 정점이었을 것 같습니다. 음. 예. 그래서 제가 선행 지수가 오를 때는 주식 비중을 가감히 늘리십시오. 이런 말씀을 계속 드리다가 이게 떨어지면요.
예. 주식 비중을 많이 줄이시고 현금성 자산을 늘리십시오. 네. 여러 가지 기준이 있고 보는 분들마다 다른 기준이 있을 텐데요. 제 기준은 선행주 순환 변동치입니다. 근데 이게 꺾이는 시점일 것 같습니다. 그러면 지금 답이 나왔네요. 현금을 늘려라. 예. 그렇습니다. 뭐 단순한 현금보다는요. 현금성 자산입니다. 예. 거기에 주로 만기가 짧은 저는 국채 같은 거 이런 것들이 현급성 자산이라고 보고 있거든요. 네. 국체라고 한다면은 우리나라 아니면 미국 어떤 우리나라 겁니다. 우리나라 거요. 예. 미국 국채도 지금 뭐 수익률이 굉장히 높 가지고 앞으로 떨어질 가능성이 있습니다만은 미국 국제 사실 한율이라는 요수를 고려해야 되거든요.
지금 우리 한율이 1,550원 가다가 뭐 1,340원까지 많이 떨어졌는데요. 많이 떨어져 가지고 약간 반등을 할 겁니다. 근데 저는 추세적으로 보면은 이게 1,550원에서 한율이 1,200원 뭐 이런 가장이 중기적으로는 지금 이제 시작됐다고 보고 있거든요. 예전에 교수님께서 1300원 때 한번 언급해 주셨던 얘기가 기억이 나요. 예. 제가 작년 말에 월에 나서 1350원 정도까지는 떨어질 수 있을 것이다. 그런데 재상보다 좀 빨리 떨어졌어요. 아마 10월 11월 가면은 한율이 다시 1400 근처로 오를 가능성이 있어요. 아 1,340원에서 1,400원 근처로.
근데 그다음에는 그러면 이제 1,200으로 다시 예. 이미 이제 추세는 150원. 이거를 정치적으로 하락 추세에 접어들었다고 보고 있습니다. 하락 추세에서 올랐다 내렸다 하겠지만은 이제 추세는 하락 추세라고 보고 있습니다. 혹시 그 근거도 있으세요? 왜냐면 요즘 사람들은 이제 여러 가지 때문에 지금은 우리나라 원화가 강할 수밖에 없다. 근데 이게 결국 이렇게 가진 않을 거다. 또 오를 거다라고 생각하는 사람 더 많은데 내년까지를 본다면 오히려 내릴 수도 있다고 교수님 보고 계시니까요. 네. 예. 우리 원달러율 결정하는게 우선과 달러 인덱스고요.
우리 한율은 미달러동 원하로 표시되니까. 근데 달러 인덱스가 저는 미국에 그 불균형이 아주 심화됐기 때문에 계속 하락하려라고 보고 있습니다. 네. 예. 그리고 이한 그다음에 애나한율도 우리 한율에 영향을 주거든요. 근데 중국이거 내수를 부양하기 해서 이하나 강세를 유도할 가능성이 높고요. 예. 그다음에 애나 가치는 지나치게 저평가돼 있습니다. 예. 그리고 한미 금리차인데요. 뭐 명목 금리는 미국이다 높지만 우리 물가 상승이 미국보다 낮으니까 우리 실질 금리가 미국보다 높습니다. 그리고 경상수지 흑자 엄청나거든요. 올해 한국은행이 4,500억 달러 뭐 GDP 대비 20% 이상 해상하고 있어요.
네. 예. 그만큼 많이 돈이 들어온다는 것이죠. 물론 이런 돈들이 해 직접 투자나 증권 투자로 대부분 나가긴 하지만은 그래도 일단 경상수 흑자가 이렇게 많이 난다는 것은 워낙같이 상승 여인입니다. 반가워해야 될 거죠. 우리 입장에서는 어떻게 보면 예 우리 입장에서는 반가워해야 되죠. 수출 기업들 입장에서는 속상화할 수 예. 수출 기업 입장에서는 그러는데요. 뭐 우리 1인당 국민 소득이 아마 한율이 이렇게 가면은 올해 4만 달러를 넘어서 예. 근데 그게 또 의미가 충분히 있는 거죠. 그리고 뭐 수출 기업한테는 물론 부정적이죠. 요새서 한율이 떨어지다 보니까 뭐 삼성전자나 SK 하이닉스 뭐 현대차 이런 거 담당 애널리스트들이 이익 전망지를 조금씩 낮추고 있거든요.
환율 하락하는 만큼. 예. 그런데 그런 거 수출 기업한테는 부정적이지만은 우선 한율이 떨어지면 우리 수입 물가가 떨어지고 생산자 물가가 떨어지고 우리 물가가 안정될 수가 있어요. 네. 예. 그리고 한율이 떨어지면은 내수 경기가 상대적으로 더 좋아지거든요. 예. 그래서 뭐 한율이 어떤 분야에는 부정적, 어떤 분야에는 긍정적 효과를 미치지만은 제가 경제 전체적으로 보면은 물가 안정 등 긍정적 효과가 더 높은 거 같습니다. 예. 큰 거 같습니다. 네. 그리고 환율이 떨어지면 어쨌든 서학개미 입장에서는 반갑잖아요. 예. 환율이 떨어지면은 살려고 하는 입장에서
예. 미국 주식 사서는 안 되겠죠. 아, 환율이 떨어지면요? 환율이 떨어지면은 내가 사고 싶었던 애플이나 이런 주식들을 조금 싸게 살 수 있으니까. 네. 싸게 살 수는 있는데 한율이 일시적으로 떨렸다 다시 오르면은 뭐 한 차익을 률이 좀 있으지만 한율이 계속 떨어지면은 그러 손해를 긴시계열로 보면은 오히려 사실 제가 2년 전부터 뭐 달러 인덱스가 하라고 장기적으로 워낙 같이 상승할 것이다. 그런 말씀을 드리면서 미국 주식보다는 우리 주식을 더 사십시오. 네. 달러 인덱스가 하락할 때는 SMP 500보다 코스피가 상대적으로 더 많이 오르거든요.
작년에도 그렇고 올 상반기도 그렇고. 근데 우리 주가가 지금 상당히 가대 평가돼 가지고뭐 7월에 많이 떨어졌습니다만은 저는 앞으로 3, 4년 보면은 SP 500은 코스피 수익률이 더 좋을 거로 보고 있습니다. 아 그러면은 긴 시계열로 역시 또 봤을 때도 우리나라 주식을 하는 게 그럼 뭐 예를 들어 지금부터 정립식을 하려고 하면은 차라리 우리나라 주식이 더 낮다라고 말씀해 주시는 거. 예. 그렇습니다. 아네. AI는 정말 인류의 가장 위대한 기술 중에 하나인 거 같아요. 지금 저도 많이 쓰고 있다고 말씀드렸습니다만은 앞으로 모든 일을 AI가 대체할 거예요.
그런데 늘 그 말씀드린 거는 돈이 문제였다는 것이죠. 90년대가 인터넷이라는게 생겼지 않습니까? 그때나 지금이나 정말 인터넷 중요한 역할을 하고 있죠. 예. 그런데 90년대 후반에 그걸 믿고 주식시장 특히 나스닥 시장에서 엄청난 거품이 발생했다가 2000년도 들어와서 무슨 고점에서 80%나 떨어집니다. 예. 지금 제가 보기에는 지금 AI 기대 때문에 너무나 많은 돈이 주식 시장으로 들어왔다는 것이죠. 예. 그래서 거품이 발생했고 예. 그게 조만간 꺼질 가능성이 있는데요. 앞서 말씀드렸습니다만 그게 올 4분기부터 저는 시작되리라고 보고 있어요. 아.
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