저자: TomLee발언인용-채널진행자Tevis분석 · 외국인
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BMNR이 이더리움 5% 보유 목표 달성 임박(610만 ETH→약 10만 ETH 추가). 목표 달성 후 매입 중단 선언, 이후 자사주매입·Maven 스테이킹 확대·생태계 외 투자(데이터센터 등) 가능성 제기. 톰 리는 ETH 장기 25배 상승(22k~62k) 전망, BMNR은 ETH와 약 90% 상관으로 연동 주장. 현재 BMNR $24, ETH $2,500 기준 MNAV 1 미만으로 분석.
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이번 주 BMNR 관련 소식이 많았습니다. 톰 리가 5% 보유 목표에 도달한 뒤의 계획을 밝혔기 때문입니다. 이 영상에서는 톰 리가 정확히 무엇을 말했는지, 그리고 BMNR이 앞으로 4~5주 안에 달성해야 할 5% 목표가 무엇을 의미하는지 짚어보겠습니다. 시작하겠습니다.
늘 그랬듯이 먼저 BMNR 주가 차트와 이더리움 가격을 함께 보고, 두 가치를 비교해 순자산가치(NAV) 비율을 살펴보겠습니다. 그다음 BMNR의 거시경제 환경을 보고, 가장 중요한 주제인 5% 목표 달성 이후 BMNR이 무엇을 할지 이야기하겠습니다.
먼저 BMNR 주가 차트부터 보겠습니다. 아직 구독하지 않으신 분은 꼭 구독 부탁드립니다. 채널 성장에 큰 도움이 됩니다. 매주 이 영상을 보시는 분이라면 여러분 가운데 절반 정도는 아직 구독하지 않으셨다는 걸 알아두세요. 지금 구독해 주십시오.
금요일에 BMNR은 비교적 안정적이었습니다. 이 영상은 토요일에 녹화하고 있습니다. 지난주를 보면 BMNR은 11% 넘게 하락해 주당 24달러에 거래되고 있습니다. 여기 이더리움을 보시면 2,500달러 수준이고, 지난주 하락폭은 훨씬 작아서 약 6%입니다. BMNR은 늘 그렇듯 이더리움이 오르면 이더리움보다 더 많이 오르고, 이더리움이 떨어지면 이더리움보다 더 많이 떨어집니다.
제 판단으로 BMNR은 지금도 1배 mNAV 아래에 있습니다. 이더리움 2,500달러 대비 BMNR 주가가 24달러이기 때문입니다. 하지만 톰 리는 여전히 낙관적입니다. 이번 사이클에서 이더리움이 25배까지 오를 수 있다고 주장합니다. 우리가 알다시피 이미 크립토 겨울에서는 벗어났고, 이더리움은 다시 상승 추세에 있습니다. 생각은 각자 다르겠지만 말입니다.
6월에는 13달러 안팎이었는데 오늘은 24달러에 거래되고 있습니다. 큰 움직임이었습니다. 몇 주 전에는 조정 전에 29달러에 거래됐습니다. 톰 리는 이더리움이 2만 2,000달러, 궁극적으로 6만 2,000달러에 도달할 수 있다고 말합니다. 하지만 그러려면 이더리움이 금융의 미래로 자리 잡아야 합니다. 사람들이 이더리움으로 거래해야 하고, 이더리움이 기반이 되어야 합니다. 물론 이를 이루는 방법은 여러 가지입니다. 예를 들어 토큰화, 이더리움 지갑을 쓰는 에이전트형 인공지능, 그리고 기관투자자가 들어온다면 이더리움 생태계의 더 많은 채택이 있겠죠.
그래서 우리가 클래리티 법안에 그렇게 낙관적이었던 겁니다. 기관이 들어올 수 있는 길을 열어주니까요. 비트메인은 오늘 이더리움 가격과 약 90%의 상관관계를 보입니다. 그럼 톰 리 발표의 한 대목을 들어보겠습니다. 42초짜리 클립입니다. 잠깐 들어보시죠.
이더리움은 지난 5년간 박스권에 있었지만 최근 그 범위를 돌파했습니다. 2016년에는 227배, 2019~2020년에는 54배 성장했고, 토큰화와 에이전트 AI가 있으니 25배 성장도 가능할 겁니다. 그리고 비트메인 주가를 보세요. 비트메인은 이더리움 움직임과 90% 상관관계입니다. 그러니까 이더리움이 2만 2,000달러에 도달하면 비트메인 주식은 300~500달러 사이가 됩니다. 6만 2,000달러에 도달하면 주당 1,200~1,500달러가 됩니다. 지금 비트메인은 26달러입니다. 상황이 그렇습니다. 이더리움 가격은 말도 안 되게 높아질 것이고, 이더리움을 보유한 모든 사람이 기뻐할 거라고 확신합니다. BMNR 보유자들도 마찬가지고요. 가격이 BMNR과 어떻게 연동되는지 보세요. 이더리움이 2만 2,000달러에 도달하면 BMNR은 주당 300~500달러에 이를 겁니다. 6만 2,000달러에 도달하면 주당 1,200~1,500달러가 될 겁니다.
제가 BMNR 주간 리뷰에서 여러 번 말했듯이, 톰 리는 조금 지나치게 낙관적입니다. 이더리움이 바닥일 때는 그 말이 사람들을 짜증 나게 할 때도 있습니다. 전반적으로 이더리움은 지난 5년간 꽤 안정적이었습니다. 그런데 사람들이 이더리움에서 손실을 보고 있는데도 그는 계속 터무니없는 가격 목표를 내놓으니 어울리지 않게 들릴 때가 있습니다. 최근 이런 흐름이 조금 바뀌었고, 그래서 우리가 실제로 크립토 겨울을 벗어났다는 확신이 생겼습니다. 하지만 이더리움이 5만 달러대에 근접하려면 아직 갈 길이 멉니다.
지난주에 BMNR 최신 영상과 관련한 글을 올렸는데, 못 보셨다면 꼭 확인해 주세요. 이제 톰 리가 사실상 BMNR이 데이터센터로 나아갈 가능성을 이야기하고 있습니다. X에 올린 힌트였고, 저는 여기서 "BMNR이 5% 연금술 목표에 도달한 뒤에는 무슨 일이 일어날까?"라고 물었습니다. 네 가지 선택지를 제시했습니다.
첫 번째 선택지는 10%까지 계속 매집하는 것입니다. 1월 투자자의 날에 그들이 10%까지 도달할 수 있다고 말했기 때문입니다. 하지만 이 방향은 네트워크 효과 때문에 권장되지 않을 가능성이 큽니다. 10%에 이르면 이더리움의 미래에 지나치게 큰 영향을 주게 되니까요. 물론 자사주 매입을 계속할 수도 있습니다. 아시다시피 여름 동안 자사주 매입 속도를 상당히 끌어올렸습니다. 메이븐과 다른 이더리움 관련 사업을 확장할 수도 있습니다. 생태계 주변에 더 많은 프로젝트를 만들 수도 있습니다. 그리고 네 번째는 생태계 바깥에서 투자하는 것입니다. 즉 자산을 다변화하면서 자본을 쓰되, 그 과정에서 주주 지분은 계속 희석될 수 있습니다. 지금은 이더리움과 90% 연동되어 있는데, 이 수치를 80%나 70%로 낮출 수도 있습니다. 이것 역시 장단점이 있습니다. 지난주 기준으로 이 네 가지가 선택지였습니다. 이번 주에 나온 톰 리의 클립이 있는데, 그는 5%에 도달한 뒤 정확히 무엇을 할지 말하고 있습니다.
잠깐 들어보겠습니다. 지금 우리는 600만 개를 보유하고 있습니다. 여기까지 오는 데 1년 조금 넘게 걸렸습니다. 원래 5년이 걸릴 거라고 생각했는데 1년 남짓 만에 왔습니다. 더 중요한 건, 이 모든 걸 약세장 한가운데서 해냈다는 겁니다. 아무도 사려 하지 않을 때 이더리움을 샀습니다. 싸게 사는 게 기뻤습니다. 1,500달러 부근에서 많이 샀죠. 하지만 지금은 약세장 한가운데이고, 이제 멈출 겁니다. 5%에 도달하려면 10만 개만 더 사면 됩니다.
그는 이렇게 말했습니다. "이제 멈출 겁니다. 10만 개만 더 사면 됩니다." 아시다시피 그들은 600만 개의 이더리움을 보유하고 있고, 5%에 도달하려면 610만 개가 필요합니다. 이것이 지난 15개월 동안 주간 매집을 통해 톰 리와 BMNR이 달성하려던 목표입니다. 그는 토큰2049 무대에서 5%에 도달하면 마침내 멈출 것이라고 밝혔습니다. 그의 말을 그대로 옮기면 이렇습니다. "우리가 자본을 조달하려 한다고 걱정하실 필요가 없습니다. 끝났습니다." 이로써 목록의 첫 번째 선택지는 사라집니다.
그는 X에서도 "네, 맞습니다"라고 확인했습니다. 이는 톰 리가 BMNR 주식 희석 위협을 없앴다는 게시글에 대한 답변이었습니다. 톰 리는 "네, 더 이상 희석은 없을 겁니다. 이걸로 끝입니다"라고 말했습니다. 그러니 5%가 궁극적인 목표이고, 더 이상의 희석이 끝나는 지점입니다.
이제 BMNR의 초점이 바뀔 겁니다. 이 영상의 질문은 그 초점이 정확히 어디로 옮겨갈지를 짚어보는 것입니다. 주당 순자산가치로 옮겨갈 수도 있고, 스테이킹 수익으로 옮겨갈 수도 있고, 주주에게 더 많은 가치를 만드는 방식으로 옮겨갈 수도 있습니다. 바로 그 점에 초점을 맞추고 싶습니다. 그래서 네 가지 선택지를 다시 꺼내겠습니다. 첫 번째 선택지는 완전히 배제됐으니, 이더리움 5% 도달 이후 무슨 일이 일어날지 추측해 보겠습니다. 아직 남아 있는 선택지는 세 가지입니다.
그럼 우리가 확실히 아는 건 무엇일까요? 톰 리가 5% 이후에는 멈추겠다고 말했다는 것입니다. 그리고 몇 주 안에 이를 달성할 것이라는 점입니다. 제 추산으로는 4~5주쯤입니다. 그다음에는 무슨 일이 일어날까요? 첫 번째 선택지는 앞서 말했듯이 더 많은 자사주 매입입니다. 스테이킹 보상으로 얻은 현금을 자사주 매입에 쓰는 것이 핵심입니다. 이더리움 보유량이 안정적이고 BMNR이 계속 자사주를 사들이면, 남은 주식 한 주가 이더리움 재무 자산에서 차지하는 몫이 더 커집니다. 예를 들어 주식 수를 10% 줄이고 이더리움 잔고가 그대로라면 주당 이더리움 보유량이 늘어납니다. 주주에게 좋은 일이죠? 더 많은 주식을 사지 않아도 이더리움 지분이 커지니까요. 그 결과로 순자산가치도 늘어납니다.
자사주 매입은 회사의 현금을 씁니다. 마지막 보고서 기준으로 그들은 약 6억 달러의 현금을 보유하고 있었습니다. 그리고 영상 초반에서 봤듯이 주가가 순자산가치보다 낮게 거래될 때 자사주 매입은 가장 직접적이고 분명한 가치 제안입니다. BMNR은 24달러에, 이더리움은 2,500달러에 거래되고 있으니까요. 순자산 가치가 주당 10달러인데 8달러에 거래된다면, 그 주식을 사는 것은 할인 매입입니다. 남은 주식 하나하나 뒤에 있는 자산의 가치를 높이기 때문입니다.
참고로 이미 이런 일이 벌어지고 있습니다. 제가 말했듯이 여름에 그 규모를 늘렸습니다. BMNR은 40억 달러 규모의 자사주 매입도 승인했고, 톰 리는 2,100만 주를 되사는 데 3억 5,000만 달러를 썼다고 보고했습니다. 이 40억 달러는 사실 지출 한도입니다. 이미 쓴 돈이 아니라 허가일 뿐입니다. 그래서 제가 궁금한 건 자사주 매입이 정말로 5% 도달 후 총 주식 수를 줄이느냐는 것입니다. 5% 지점에 도달하면 이를 더 적극적으로 추적하기 시작할 지표일까요? 그리고 다른 곳에 투자하는 대신 그저 주식을 사들이는 것이 더 나은 수익을 줄 수 있을까요? 이것이 첫 번째 선택지입니다. BMNR이 더 많은 주식을 되사는 것입니다.
두 번째 선택지는 목록에 있던 네 가지 중 두 번째, 즉 자사주를 더 사는 것 말고, 셋째인 이더리움 생태계 주변 신사업 개발입니다. 이더리움 생태계 내 입지를 더 강화하는 것입니다. 핵심 아이디어는 아주 간단합니다. 이더리움 재무 자산을 지키면서 그 자산을 중심으로 추가 수익을 낼 방법을 만드는 것입니다. 메이븐이 그 가장 명확한 예입니다. 메이븐은 BMNR의 스테이킹 플랫폼으로, 기관과 다른 이더리움 보유자 모두에게 서비스할 수 있습니다. 작동 방식은 이렇습니다. 고객은 본질적으로 자산의 소유권을 그대로 유지하고, 메이븐이 스테이킹 인프라를 운영하며 그 대가로 수수료를 받습니다. 이것이 BMNR이 현금으로 받는 보상이고, BMNR 자체도 메이븐을 통해 스테이킹하므로 그 스테이킹 보상도 받습니다. 이렇게 하면 BMNR은 자신의 재무 잔고에 추가 이더리움을 사지 않고도 이 사업을 키울 수 있습니다. 간단히 보면 이렇습니다. 고객 자산이 10억 달러이고 연 3% 수익을 낸다고 해봅시다. 그러면 연간 스테이킹 보상은 3,000만 달러입니다. 메이븐을 통해 네트워크를 운영하면서 이 금액의 10%를 수수료로 받는다면, 비용 전 기준으로 BMNR에 300만 달러의 수익이 생깁니다. 이것은 주주에게도 도움이 될 수 있습니다. BMNR이 이더리움 서비스와 자체 스테이킹 보상 모두에서 수익을 얻을 수 있으니까요. 제 생각에는 이 선택지의 논리를 따라가면, BMNR은 더 많은 고객, 기술, 전문성을 끌어들이려고 이더리움 생태계의 다른 사업을 인수할 수도 있습니다. 디지털 자산을 보유한 다른 회사를 살 수도 있습니다.
이것도 또 하나의 가능성입니다. 예를 들어 자산을 싸게 살 수 있다면, 즉 다른 디지털 자산 회사가 순자산 가치 아래에서 거래되고 있다면, BMNR은 인수 제안을 해서 이더리움 보유량을 합성적으로 늘리려 할 수 있습니다. 공개 시장에서 이더리움을 사는 게 아니라, 이더리움을 보유한 회사를 사들이는 방식입니다. 여기에는 한도의 문제도 있습니다. 다른 회사의 이더리움을 인수하면 BMNR이 통제하는 총 자산이 늘어납니다. 그래서 경영진은 아마 이 부분을 면밀히 검토할 겁니다. 5% 서사에 이것이 어떻게 맞는지 설명해야 하니까요. 예를 들어 경영진이 "더 이상 이더리움을 사지 않겠다"고 말해놓고 디지털 자산 운용사를 인수해서 지분을 5%에서 10%로 늘린다면, 주주들은 "왜 그냥 이더리움을 사지 않았느냐"고 물을 겁니다. 그러니 이것은 이더리움 생태계에 대한 투자입니다. 디지털 자산 운용사를 더 살 수도 있고, 메이븐에 더 투자할 수도 있고, 메이븐 체계 외에 또 다른 수익원이 되는 서비스를 제공할 수도 있습니다.
이제 네 번째 선택지, 우리가 다룰 마지막 선택지입니다. 이더리움 바깥에 투자할 수도 있다는 겁니다. 이 아이디어는 그들이 생태계 밖에서 이미 해온 다른 투자와 비슷합니다. 예를 들어 미스터 비스트가 그중 하나입니다. 또 다른 하나는 티커가 ORBS인 에잇코입니다. 이는 BMNR이 더 넓은 분산을 위해 이더리움 생태계 밖에 투자하려는 의지가 있다는 것을 보여줍니다. 이것은 사실상 BMNR이 투자 대상으로서 갖는 위험성을 바꿉니다. 충분히 커지면 모든 달걀을 이더리움 바구니 하나에 담을 필요가 없어지니까요. 분산할 수 있습니다. 그리고 여기서 지난주 톰 리의 제안이 아주 흥미롭습니다. 그렇죠? 톰 리는 데이터센터라는 아이디어를 배제하지 않았습니다. BMNR이 관련 부지와 전력 접근권을 통제한다면, 이 인프라를 업그레이드하고 그 용량을 컴퓨팅 회사에 임대할 수 있습니다. 누군가와 협업할 수도 있겠죠? 예를 들어 경험 많은 운영사가 많습니다. 네비우스 같은 곳이 있습니다. BMNR이 그저 파트너십을 맺을 수 있는 경험 많은 운영사입니다. 비용을 나누고 수익도 나눌 수 있습니다. 그렇다면 주주는 어떻게 이득을 볼까요? 몇 가지 이유가 있습니다. 먼저, 생각해 보면 장기 주주는 다변화가 일어나기 때문에 이익을 봅니다. 고객과의 장기 계약은 데이터센터 프로젝트에서 정기적인 임대 및 호스팅 수입을 만들어낼 수 있습니다. 즉 전력 접근권 문제를 해결해야 합니다. 이전 영상에서도 이 얘기를 했는데, 고객과 계약을 맺고, 건설 비용, 자금 조달, 그리고 실제로 현금을 창출하기 시작하는 시점을 따져봐야 합니다. 물론 데이터센터 건설의 길을 택한다면 그렇다는 얘기입니다. 하지만 어쨌든 그들은 생태계 밖의 무엇이든 투자해서 이 자산군을 다변화할 수 있습니다. 이제 이 마지막 선택지에 대해 우리가 던져야 할 핵심 질문은 이것입니다. 경영진이 이 사업에서 우위를 갖고 있는가? 그리고 이 돈은 그것이 가져올 수 있는 잠재적 투자수익률(ROI)로 정당화될 수 있는가?
5% 목표에 도달하면 톰 리는 아마 "1단계 목표를 달성했다. 2단계는 이런 모습이고, 그 목표에 도달한 뒤에 무엇을 할지 말씀드리겠다"고 이야기할 가능성이 큽니다. 저는 이때 이 자금이 어디서 나오는지를 계속 지켜볼 생각입니다.
스테이킹 수익으로 그들의 모든 재정적 의무와 비용을 감당할 수 있는지, 그 밖에 다른 것이 있는지도 봐야 합니다. 스테이킹 보상은 어떻게 되는 걸까요? BMNR이 남는 이더리움을 그대로 보유하는지, 아니면 다른 기회를 위해 일부를 파는지도 궁금합니다. 물론 BMNR이 이더리움을 팔기 시작하면 시장의 인식에 부정적인 영향이 생기겠죠.
주식 발행은 멈출까요? 즉 자본 잠식 자체를 멈추는지 말입니다. 매집을 마치면 자기자본 조달의 필요성은 크게 줄어들 수 있지만, 인수나 다른 프로젝트에는 여전히 자금이 필요하죠. 만약 큰 회사를 인수하려 한다면 현금이 충분하지 않을 테니 주식을 희석시킬 가능성이 높습니다.
5% 달성 후 BMNR 주주들에게 던져야 할 시험은 이것입니다. 이것이 BMNR 주당 자산과 안정적인 현금 수익을 늘리는가? 그래서 제가 앞서 말했듯이, BMNR의 목표와 이정표, 투자 명분은 매집 지표에서 순자산가치, 또는 BMNR 주당 이더리움 가치, 즉 기초 연결고리가 얼마나 강한지로 바뀔 것입니다.
이 영상은 어디까지나 추측에 기반한 것이지만, 이번 주 톰 리는 우리에게 제시된 네 가지 선택지 중 하나를 배제했습니다. 바로 그들이 10% 수준에 도달할 가능성입니다. 나머지 선택지들도 주주들에게 여전히 매우 긍정적인 결과를 낼 수 있습니다. 결국 어떻게 되는지 지켜볼 수밖에 없습니다.
물론 우리는 4~5주 안에, 그들이 610만 개의 이더리움, 약 5%에 도달하면서 전체 매집이 완료될 것으로 예상합니다. 그때가 되면 경영진이 다음 단계 계획을 공유할 것으로 기대합니다. 아직 이 영상들을 구독하지 않으셨다면 지금 구독하시기를 강력히 권합니다. 채널이 성장하는 데 정말 큰 도움이 됩니다.
시청해 주셔서 정말 감사합니다. 톰 리가 무언가 말하거나 이 궤도를 바꾸는 일이 있으면 계속 알려드리겠습니다. 그때까지는 우리가 지켜볼 것이 바로 이것입니다. 끝까지 봐주셔서 감사하고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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