저자: 미상 · 외국인
요약 보기
찰리 멍거의 투자 명언 5가지를 해설하는 영상이다. 결론: 장기적으로 주식 수익률은 기업 자체의 자본수익률을 넘기 어렵고, 가치투자가 핵심이라는 메시지다. 1) 기업의 자본수익률: 기업이 40년간 6% 수익률을 내면 싸게 사도 큰 차이가 없고, 20~30년간 18% 수익률을 내면 비싸 보여도 좋은 결과가 난다. IBM 사례로 버핏이 고가(150달러 이상, 주로 160~175달러)에 매수한 이유를 설명하며, 5년 내 주당순이익 연 12%→25% 성장 계획을 근거로 들었다. 2) 가치투자 원칙: 기업 가치를 먼저 추정해야 주가를 평가할 수 있다. 멍거는 이익창출력과 발행주식수로 주당 적정가치를 계산하고, 시장가가 그보다 뚜렷이 낮으면 큰 베팅을 한다. 예시로 연 32억 달러 이익을 내는 기업의 이익 질을 따진 뒤 인수가를 정한다고 설명. 3) 남과 다른 판단: 자신의 논리가 확고하면 동료의 비난에도 고수해야 한다. 멍거·버핏은 1991~92년 웰스파고를 매수해 비판받았으나 이후 대규모 추가 매수를 이어갔다고 언급. 현재 은행섹터가 비관받는 상황에서도 웰스파고 비중을 늘리고 있다는 설명. 4) 소수의 큰 기회: 평생 몇 번의 명확한 대형 기회가 오며, 준비된 사람이 확률이 매우 유리할 때 과감히 베팅해야 한다. 멍거는 버크셔 해서웨이 외에 아메리칸익스프레스, 존슨앤드존슨, 코카콜라, US뱅코프, P&G, 웰스파고 등 소수 종목에 큰 돈을 걸었다고 소개. 5) 경쟁우위와 브랜드: 주식을 사업의 지분으로 보고, 할인된 미래현금흐름 대비 가격이 싸며 경쟁우위가 있을 때만 매수한다. 이스트먼코닥은 과거 대형기업이었으나 주가가 크게 하락한 사례로, 코카콜라·P&G는 브랜드 힘과 규모의 경제로 수십 년간 유지될 기업으로 제시. 영상은 특정 종목의 단기 가격 방향에 대한 구체적 예측이나 목표가는 제시하지 않으며, 장기 투자 철학에 대한 설명이 중심이다.
다듬은 글
장기 수익률은 기업의 자본수익률을 넘기 어렵다
Charlie Munger's five most useful quotes to become a billionaire, 오늘은 억만장자가 되기 위해 찰리 멍거가 남긴 가장 유용한 명언 다섯 가지를 이야기해 보겠습니다. 그럼 바로 시작하죠.
첫 번째는 이것입니다. 장기적으로 주식이 그 사업이 버는 수익보다 훨씬 좋은 수익률을 내기는 어렵습니다. 어떤 사업이 40년 동안 자본에 대해 6%를 번다면, 40년 동안 그 주식을 보유해도 6%의 수익률과 크게 다르지 않습니다. 설령 처음에 아주 큰 폭으로 싸게 샀더라도 말입니다. 반대로 어떤 사업이 20~30년 동안 자본에 대해 18%를 번다면, 비싸 보이는 가격에 사더라도 엄청난 결과를 얻게 됩니다.
멍거가 이 말을 한 것은 거의 20년 전이지만, 버핏이 그 기술 거인에 투자한 이유를 설명하는 데 가장 이상적인 근거로 보입니다. IBM은 지난 10년 대부분 70~120달러 사이에서 거래되었지만, 버핏은 주가가 150달러를 넘고 나서야 주식을 사기 시작했습니다. 그가 가진 IBM 주식 대부분은 당시 160~175달러에 샀을 가능성이 높습니다. 기술주에 대한 버핏의 평소 거부감을 제쳐 두더라도, 사상 최고가에서 주식을 사는 것은 많은 사람에게 버핏답지 않은 행동으로 보였습니다.
전문가들은 이렇게 짚습니다. 버핏이 씨즈캔디와 가이코 보험에 높은 가격을 지불했던 이유는, 두 회사가 적은 재투자만으로도 자본에서 큰 수익을 만들어 내는 능력이 있었기 때문이라는 점을 떠올릴 필요가 있다는 것입니다. IBM의 5년 계획을 살펴보면, 주당순이익을 5년 안에 12%에서 25%까지 끌어올리려 하고 있고, 경영진이 그 목표를 달성할 능력 있는 전략을 갖고 있다고 판단한 것입니다. 주식시장이 사상 최고치에 있더라도 버핏은 앞으로 큰 성장이 있다고 본 것입니다.
모든 현명한 투자는 가치투자다
두 번째는 모든 현명한 투자는 가치투자라는 것입니다. 지불하는 금액보다 더 많은 가치를 얻어야 합니다. 주식의 가치를 매기려면 먼저 사업의 가치를 평가해야 합니다. 멍거는 기업의 이익창출력을 평가하고, 발행 주식 수를 추정한 다음, 각 주식이 얼마에 거래되어야 하는지를 결정합니다. 찰리 멍거는 자신의 분석과 기업의 가격을 비교해 봅니다. 가격이 멍거의 계산보다 눈에 띄게 낮다면, 그는 큰 베팅을 할 자신감을 갖습니다.
예를 들어 멍거가 크래프트가 연간 32억 달러를 번다고 판단한다면, 시장이 어떤 가격을 제시하기 전에 먼저 이익의 질을 따져 봅니다. 그리고 전체 회사에 얼마를 지불할지 결정합니다. 시장의 가격과 무관하게, 발행 주식 수를 기준으로 자신만의 적정 가격을 정하는 것입니다.
세상의 지혜를 얻고, 그에 맞게 행동을 바꿔라
세 번째는 세상의 지혜를 얻고, 그에 맞게 행동을 조정하라는 것입니다. 새로운 행동 때문에 동료 집단에서 잠시 인기를 잃더라도 신경 쓰지 마십시오. 멍거는 대세에 거스르는 것을 한 번도 두려워한 적이 없습니다. 특정 투자 방식이 동료들 사이에서 인기가 없고 조롱을 받더라도 말입니다.
멍거는 버핏과 마찬가지로 1991~1992년에 자신의 회사 웨스코를 통해 웰스파고 주식을 대량으로 사들였습니다. 당시 이 투자는 배런스, 월스트리트저널, 두 회사를 다루는 애널리스트들에게 혹독한 비판을 받았습니다. 오늘날에도 같은 일이 벌어지고 있습니다. 대중의 여론은 은행 업종에 등을 돌리고 있지만, 버핏은 웰스파고 지분에 수십억 달러를 계속 더하고 있습니다. 그리고 여러분이 그것을 좋아하든 말든 신경 쓰지 않습니다. 무언가를 하기 위한 자신만의 근거가 있고 그것을 믿는다면, 남들이 뭐라 하든 그것을 고수하십시오. 결국 돈을 거는 것은 여러분 자신입니다.
인생에 몇 번, 과감하고 빠르게 행동할 기회를 잡아라
네 번째는 경험이 오랫동안 믿어져 온 생각을 뒷받침한다는 것입니다. 인생에서 몇 번, 신속하고 대담하게 행동할 준비가 되어 있고 단순하고 논리적인 일을 실행하면, 그 삶의 재무적 결과가 극적으로 좋아지는 경우가 많다는 것입니다. 명백히 기회라고 알아볼 수 있는 큰 기회 몇 개는 대개 호기심을 가지고 끊임없이 탐색하고 기다리며, 여러 변수가 얽힌 문제를 분석하는 것을 사랑하는 사람에게 찾아옵니다. 그다음에 필요한 것은 승산이 매우 유리할 때 과감히 베팅할 의지뿐입니다. 과거의 신중함과 인내로 쌓아 둔 자원을 사용해서 말입니다.
멍거는 상업용 부동산부터 상장 주식까지 100개가 넘는 보유 종목을 가지고 있지만, 경력 내내 재정적 성공에 기여한 큰 베팅을 여러 차례 했습니다. 개인 재산의 대부분을 차지하는 버크셔 해서웨이 지분 외에도, 아메리칸 익스프레스, 존슨앤드존슨, 코카콜라, 크래프트, U.S. 뱅코프, 프록터앤드갬블, 웰스파고, 단 일곱 개 회사의 주식에 큰 돈을 투자했습니다.
주식은 사업의 소유권이며, 경쟁우위로 사업의 질을 판단하라
다섯 번째는 가장 중요한 생각입니다. 주식을 사업의 소유권으로 보고, 그 사업의 지속성을 경쟁우위라는 측면에서 판단하라는 것입니다. 할인된 미래 현금흐름의 관점에서 지불하는 것보다 더 많은 가치를 찾고, 자신에게 우위가 있을 때만 움직이십시오. 멍거는 기업의 경쟁우위에 집착하며, 그 이유는 간단합니다.
이스트먼 코닥은 100년 된 회사로, 90년 넘게 주주들을 잘 돌보았습니다. 하지만 주가는 2000년에서 2001년 사이 48달러에서 지금은 동전주 수준으로 떨어졌습니다. 오늘날 이스트먼 코닥의 포트폴리오 가치는 풍부한 특허 포트폴리오보다 조금 더 나은 정도에 불과합니다. 설령 회사가 부활할 준비를 하고 있다고 믿더라도, 15~20년 전의 모습에 비하면 껍데기만 남았다는 것을 인정해야 합니다.
멍거가 코카콜라와 프록터앤드갬블 같은 기업을 선호하는 이유는 그들의 브랜드 정체성이 수십 년 동안 지속될 만큼 강하다고 보기 때문입니다. 신생 주방세제 회사가 막대한 규모의 경제를 가진 콜게이트 팜올리브보다 싼 제품을 만들기는 어렵고, 대부분의 사람은 다른 조건이 같다면 익숙하고 믿을 수 있는 브랜드를 계속 고를 가능성이 높기 때문입니다.
Comments 0