Ep 64. 팔란티어 적정가격 $5? Palantir (티커: PLTR)

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Seeking Alpha 리포트의 '팔란티어 적정가 5달러' 주장을 반박. 첫째, 영업이익 2.2억달러·잉여현금흐름 5억달러 이상으로 수익성 있음, 5.5억달러 대출 상환은 인플레 대비. 둘째, 완전희석주식 수는 상장 이후 불변이라 희석 없음, 내부자 매도는 세금 충당 목적의 계획된 매도. 기관 보유는 4개월간 3.5억→7억주로 증가. 목표가 25~35달러 제시하며 장기 관점.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 이번 영상에서는 팔란티어의 수익성이 의심스럽고 내부자 매도로 주식 가치가 희석되어 주가가 하락한다는 우려에 대해 설명드리겠습니다. Seeking Alpha의 한 리포트가 팔란티어의 적정 가치를 5달러라고 주장했는데, 이에 대한 유튜버 Tom Nash의 반박 의견을 정리해 소개해 드리겠습니다. 이 리포트의 첫 번째 주장은 팔란티어의 비즈니스가 확장 가능하지 않고 수익성이 없다는 것이고, 두 번째 주장은 경영진이 너무 많은 주식 보상을 받고 있어 투자 대상으로서 가치가 없다는 것입니다.

02. 리포트는 직원, 이사, 임원에게 과도한 주식 보상이 발행되고 내부자들이 많이 매도하기 때문에 개인 투자자가 희석된 주식을 보유하게 된다고 주장합니다. 하지만 기관 투자자들은 지난 1년 동안 팔란티어를 사들였습니다. 지난 4개월 동안 기관 투자자 보유량은 3억 5천만 주에서 7억 주로 100% 증가했습니다. 많은 사람들이 이 사실을 깨닫지 못하는데, 이는 fintel.io에서 누구나 확인할 수 있는 공개 정보입니다. 그럼 "결코 수익성이 없다"는 첫 번째 주장부터 살펴보겠습니다.

03. 이 주장을 반박하려면 팔란티어의 운영 상태가 실제로 수익성이 있는지 확인해야 합니다. 지난해 팔란티어는 2억 2천만 달러의 영업이익을 냈고, 지난 12개월 동안 5억 달러 이상의 잉여현금흐름을 보유하고 있습니다. 긍정적인 영업이익과 잉여현금흐름을 창출하는데도 장부상 순이익이 나지 않는 이유는 무엇일까요? 수익금이 R&D 비용 등 각종 분야에 재투자되기 때문입니다. 또한 팔란티어는 지난 2년 동안 5억 5천만 달러의 대출을 상환했습니다. 인플레이션이 현실화되기 전에 미리 대비한 것입니다. 이 돈은 배당으로 지급할 수도 있었지만, 선제적으로 부채를 갚아 인플레이션 헤지 효과를 얻고 경쟁에 맞서는 견고한 회사를 만드는 데 쓰였습니다.

04. 현재 팔란티어는 이러한 기술 플랫폼을 보유하고 제공하는 유일한 기업입니다. 하지만 거대 소프트웨어 기업들이 팔란티어와 같은 소규모 회사의 성공을 보고 나면 자체 제품으로 개발할 수 있어 경쟁이 치열하고 시장 점유율이 바뀔 수도 있습니다. 빅테크 기업들은 여러 분야에서 이미 고객과 관계를 맺고 있습니다. 그래서 팔란티어는 빅테크가 진입하기 전에 해자(경쟁우위)를 구축하고, 다른 경쟁자들보다 앞서 큰 격차를 보이는 리더가 되기 위해 R&D에 투자하고 있습니다.

05. 두 번째 주장은 주식 희석과 내부자 매도를 부추겨 투자자들을 가치가 떨어진 주식에 묶어 두려 한다는 것입니다. 사실처럼 들리지만 이 정보는 거짓입니다. 많은 사람들이 유통주식 수와 완전희석(fully-diluted) 기준을 혼동하기 때문입니다. 팔란티어가 발행한 완전희석 주식 수는 상장 이후 변하지 않았습니다. 즉, 모든 주식 기반 보상 물량은 상장 전에 이미 반영되어 있었습니다. 따라서 1년 전 공개 이후 새로 추가된 주식이 없으므로 주식 가치가 희석된 것은 단 한 주도 없습니다. 유통 주식 수는 늘어나고 있어 유동성은 커지고 있지만, 전체 발행 주식 수는 그대로이므로 모든 주식의 가치는 동일합니다.

06. 내부자 매도에 대한 우려도 있습니다. 하지만 내부자가 보상 주식을 행사하면 매도하지 않더라도 행사 금액에 대해 세금이 부과됩니다. 그래서 이들은 세금을 충당하기 위해 행사한 주식의 절반 정도를 매도합니다. 이미 세금 납부를 위한 매도가 예정되어 있었던 셈입니다. 알렉스 카프의 경우 내부자 매도는 10년 전 처음 주식 보상을 받았을 때 세운 계획의 일환입니다. 작년에는 또 다른 보상 주식을 받았고, 향후 10년 안에 행사하여 세금을 충당할 수 있도록 매각될 예정입니다. 이것은 장기적인 이야기이며, 5달러라는 평가는 의미가 없습니다. 목표 가격은 25~35달러입니다. 이러한 주장들은 최근 어려운 시장 환경에서 장기 투자자들을 흔들기 위한 시험대에 가까워 보입니다.