저자: RaamdeoAgrawal · 외국인
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시장 조정은 호흡처럼 필요한 정상 과정이며 평가손실(quotation loss)에 불과하다고 설명. 인도 주식시장으로 신규 투자자 유입이 급증(월 400~500만 명, 누적 1억 5천만 명 돌파, 3억 명 목표)하며 시장 상승을 견인. 디지털 인프라와 KYC 간소화가 배경. 예금 대비 주식 투자 비중(약 1/4~1/3)은 향후 5~7년에 걸쳐 균형을 향해 이동할 것으로 봄. 중소형주 과열(foam) 논란에는 명확한 조정 크기 언급 없음.
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이번에는 시장에 관한 독점 인터뷰를 소개합니다. 동료들이 모틸랄 오스왈 파이낸셜 서비스의 공동 CEO인 라므데오 아가왈 씨를 만나 시장의 흐름, 시장 조정에 대응하는 법, 그리고 인도에서 점점 커지는 주식 열풍에 대해 이야기를 나눴습니다. 대화의 주요 내용을 들어보겠습니다.
요가에 프라나야마, 즉 호흡법이 있죠. 계속 숨을 들이마시기만 할 수는 없고 반드시 내쉬어야 합니다. 내쉬지 않으면 다시 들이마실 수도 없죠. 시장도 똑같습니다. 모든 종목과 모든 섹터는 숨을 고를 시간이 필요하고, 크게 오른 뒤에는 적절한 조정이 나와야 합니다.
조정은 작은 상승 직후에 올 때도 있고, 큰 폭의 상승 뒤에 올 때도 있습니다. 그래서 조정은 주식시장 움직임에서 극히 필요하고 중요한 부분입니다. 사실이죠. 이를 당연하게 받아들여야 하고, 그래서 주식은 위험자산이라고 부르는 겁니다. 오를 수도 있고 내릴 수도 있죠. 그런데 대부분의 투자자는 바로 이 점을 싫어합니다.
이건 시장의 필수 부분이라는 걸 이해해야 합니다. 조정으로 생기는 손실은 평가손실일 뿐입니다. 실제 손실이 아니라 호가상의 손실이죠. 주가가 100에서 200으로 올랐다면 이미 충분히 이익을 본 겁니다. 그 부분에 너무 신경 쓸 필요는 없어요. 그 가격에 팔았다면 이익을 확정했을 텐데, 아직 주식을 가지고 있는 것이니까요. 원래는 160 정도가 적정했다면, 200에서 160으로 내려와야 맞겠죠. 그런데 시장은 정확하게 160에 맞춰 내려오지 않습니다. 140까지 내려가기도 합니다. 시장은 가격을 매우 정밀하게 정하는 방식이 아니라 대략적으로 움직이는 메커니즘이기 때문입니다. 앞으로 다섯 걸음 나갔다가 네 걸음 물러서고, 다시 일곱 걸음 나갔다가 네 걸음 물러서는 식이죠.
최근 중소형주 시장을 두고 거품 같은 표현이 많이 쓰입니다. 더 큰 조정이 와야 한다고 보시나요? 지금 시장을 움직이는 요인을 이해해야 합니다. 그 요인은 75년 만에 처음으로 시장에 들어오는 투자자 수입니다. 소액 개인투자가 확산되고 주식시장이 승리하는 순간을 처음으로 목격하고 있는 셈이죠. 좋은 현상입니다.
디지털 인프라, 본인확인(KYC) 절차의 간소화, 그리고 자본 형성이 지속 가능한 성장에 매우 중요하다는 정부의 확고한 의지 덕분입니다. 좋은 흐름이죠. 주식 얘기로 돌아가면, 나라가 성장하고 기업이 발전하고 노동시장이 커지려면 기업이 커야 합니다. 기업은 감당할 수 있는 가격에 충분한 자기자본을 공급받아야만 성장할 수 있습니다. 그다음에 부채 자본이 따라오죠. 자기자본이 있어야 부채도 생기는 겁니다. 자기자본 없이는 부채도 없어요. 그래서 이 문제는 제대로 움직이지 않고 있었습니다. 지금 분명히 변화가 일어나고 있습니다.
매달 대략 400만에서 500만 명의 고객이 새로 들어옵니다. 2020년에 3,500만에서 4,000만 명이던 것과 비교하면 기록적인 수치입니다. 지난달에는 1억 5천만 명을 넘어섰고, 곧장 3억 명을 향하고 있다고 생각합니다. 3억 명에 도달하면 그건 혁명이고, 하룻밤 사이에 일어나지는 않을 겁니다. 3~4년은 걸리겠죠. 3억 명에 먼저 도달한 뒤에 6억 명을 얘기할 수 있을 겁니다.
속도는 점점 빨라지고 있습니다. 4~5에서 4로, 3.5, 3으로 떨어지는 게 아니라, 실제로는 3에서 4, 5로 올라가고 있어요. 3월 기준 정확한 수치는 모르겠지만, 4.65 정도, 최대 6.5 정도까지 갔다고 해도 놀랍지 않습니다. 제 느낌은 이렇습니다. 처음에는 3,000만에서 4,000만 명의 고객만 만족했고, 그들이 형제자매를 데려왔습니다. 지금은 1억 5천만 명이 만족하고 있죠. 사회 전체가, 한 도시 전체가, 한 집안 전체가 들어오는 것과 같습니다. 그러니 지금은 훨씬 더 큰 추진력과 인식이 생겼습니다.
저축의 일부를 투자하는 개념 자체가 바뀌고 있습니다. 2023~2024년 이 금요일 기준으로 보면, 약 17조 루피의 정기예금이 모였습니다. 은행 예금은 약 13% 늘어난 것으로 보입니다. 그러니 17~18조 루피가 들어온 것이죠. 같은 기간 주식시장으로 들어온 돈은 3~4조 루피, 많아야 5조 루피 정도입니다. 정기예금의 4분의 1 또는 3분의 1 정도밖에 안 되는 수준이죠. 이 격차가 완전히 맞춰지지는 않을 겁니다. 결국에는 거의 비슷해져야 하겠지만요. 5~7년은 걸릴 수 있습니다. 우리는 경제 내 저축 배분이 크게 바뀌는 진원지에 서 있고, 그 변화는 일어날 겁니다. 시간이 걸리고, 경제 역시 성과를 보여줘야 합니다.
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